ключевая ставка

Подробности дискуссии регулятор отразил во втором по счету резюме обсуждений.

Члены совета директоров ЦБ при принятии решения о ключевой ставке на заседании 22 марта назвали несколько факторов, которые могли бы привести к ее снижению. Это следует из «Резюме обсуждения ключевой ставки», опубликованном регулятором 1 апреля.

По итогам заседания 22 марта совет директоров Банка России сохранил ключевую ставку на текущей отметке в 16%. По словам главы ЦБ Эльвиры Набиуллиной, альтернативные варианты исхода заседания «предметно не обсуждались», однако состоялась дискуссия о будущей траектории и сигнале, так как мнения относительно устойчивости тренда на снижение инфляции разделились. «Были те, кто считает, что снижение инфляции уже приобретает устойчивый характер. Но были и те, кто считает, что выросли инфляционные риски. Поэтому мы обсуждали разные варианты», – сказала Набиуллина.

Первым аргументом для снижения ставки будет дальнейшее устойчивое замедление текущей инфляции, говорится в документе. По данным Росстата, в период с 19 по 25 марта недельная инфляция ускорилась с 0,06 до 0,11%. В годовом выражении рост цен ускорился до 7,61% после 7,58% неделей ранее, оценил Минэк. В феврале годовая инфляция выросла до 7,69%, на конец января этот показатель составлял 7,44%.

Второй аргумент в пользу снижения ставки – это охлаждение кредитования населения и потребительской активности. Кредитная активность в целом замедляется, но пока неравномерно, отмечает ЦБ в резюме. В частности, по данным регулятора, есть некоторое охлаждение в корпоративном кредитовании. Ипотечное кредитование растет медленнее, чем в осенние месяцы. При этом «необеспеченное потребительское кредитование по-прежнему росло высокими темпами (выше прогноза Банка России), что стало значимым сюрпризом для участников обсуждения», отмечается в резюме.

Еще один фактор для снижения ставки – снижение жесткости рынка труда, говорится в резюме. После некоторой стабилизации в прошлые месяцы напряженность на рынке труда вновь усилилась, отмечают в ЦБ. По данным Росстата, в январе 2024 г. безработица в России составила 2,9% после зафиксированных в декабре прошлого года 3%.

Во многих отраслях возобновился рост дефицита трудовых ресурсов, отмечает ЦБ. Региональные управления Банка России в ходе дискуссий сообщали, что острый дефицит персонала в ряде отраслей вынуждает компании расширять географию поиска персонала. «Было высказано предположение, что заложенные в послании президента меры по повышению зарплат в бюджетном секторе могут дополнительно стимулировать рост зарплат в других секторах экономики из‐за конкуренции за трудовые ресурсы», – отмечается в документе ЦБ. В результате в условиях сохраняющейся напряженности на рынке труда повышение производительности труда может сильнее отставать от роста зарплат.

Последним фактором для смягчения денежно-кредитной политики члены совета директоров ЦБ назвали отсутствие реализации проинфляционных рисков со стороны бюджета или внешних условий. Участники обсуждения согласились, что степень влияния на инфляцию дополнительных расходов бюджета, озвученных в послании президента России Владимира Путина, будет зависеть прежде всего от источников их финансирования – соотношения налоговых поступлений и заимствований. «Влияние объявленных мер можно будет оценить после публикации конкретных параметров новаций. Было отмечено, что бюджетная политика продолжит оказывать существенное воздействие на условия проведения денежно‐кредитной политики», – отмечают в ЦБ.

Участники обсуждения также называли факторы повышения ставки, следует из резюме. В частности, это закрепление инфляции на текущем уровне, отсутствие признаков снижения потребительской активности, увеличение масштабов положительного разрыва выпуска в экономике, а также реализация других проинфляционных рисков, угрожающих достижению таргета по инфляции 2024 г.

По итогам обсуждения сложился консенсус о том, что на мартовском заседании не следует давать дополнительный направленный сигнал об изменении уровня ключевой ставки на ближайших заседаниях, говорится в резюме. По мнению большинства участников, неопределенность дальнейшего развития ситуации в экономике остается высокой. Участники согласились, что с учетом лагов трансмиссии денежно-кредитные условия в ближайшие месяцы будут ужесточаться, что повлияет на сберегательную и кредитную активность.

Достижению таргета ЦБ по инфляции будут препятствовать различные факторы, в том числе индексация тарифов ЖКХ в июле, которая может добавить ей до 1 п. п., отмечала ранее в разговоре с «Ведомостями» главный экономист «Ренессанс капитала» Софья Донец.

В настоящий момент ЦБ наблюдает «достаточно необычную ситуацию»: сильный рост сбережений сопровождается активным потреблением, говорила Набиуллина на пресс-конференции по итогам заседания 22 марта. Аналогичный вывод содержится и в резюме. Участники обсуждения считают дополнительными стимулами для роста потребительской активности россиян существенную индексацию социальных выплат и традиционные премии по итогам года.

Для более выраженного замедления инфляции сберегательное поведение должно превалировать над потреблением, считают в ЦБ. Регулятор рассчитывает, что снижение инфляционных ожиданий с текущего повышенного уровня простимулирует интерес граждан к сбережениям.

Читать в источнике

Банк России, вероятнее всего, поднимет ключевую ставку до 16% на заседании в пятницу, 15 декабря, считают опрошенные «Фонтанкой» аналитики. Однако они не исключают и более радикального шага на повышение — до 17%. Инфляция все-таки складывается выше прогнозов регулятора.

«У Банка России есть все аргументы в пользу дополнительного ужесточения денежно-кредитной политики: инфляция по-прежнему выше его прогнозов, инфляционные ожидания населения растут, кредитная активность остается высокой и усилились внешние риски для российской экономики, — отмечает брокер «Сбер Инвестиций» в своем телеграм-канале 12 декабря. — В этих условиях Банк России 15 декабря, скорее всего, поднимет ставку до 16%, но не исключен и октябрьский сценарий повышения сразу на 200 б. п.».

Канал прикрепил к посту опрос для подписчиков об их ожиданиях от решения регулятора. В нем приняли участие более 5 тысяч пользователей. 42% из них проголосовали за повышение ставки на 100 б. п., с 15 до 16%. Повышение более чем на 100 б. п. — второй по популярности ответ. Такого исхода ждут 27% участников. Сохранения ставки на прежнем уровне ожидают 13%, еще меньше — повышения до промежуточных значений, на 50 или 75 б. п.

В конце ноября, когда инфляция уже приближалась к верхней границе прогнозного диапазона ЦБ на конец года, эксперты говорили, что видят два основных варианта дальнейших действий регулятора: сохранение ставки и ее повышение до 16%. Аналитики, в частности, говорили, что ЦБ будет принимать решение исходя из актуальных данных, в том числе изучив данные Росстата о том, что происходит с ценами. 29 ноября годовая инфляция превысила верхнюю границу прогнозного диапазона ЦБ в 7,5%, а через полторы недели статистическое ведомство опубликовало данные по инфляции в ноябре. Темпы роста цен за месяц ускорились до 1,11%. Это самый высокий показатель с начала года. Наибольший вклад внесло продовольствие — огурцы, помидоры и пресловутые яйца, удорожание в последнее время приобрело масштабы общероссийской проблемы.

Теперь чаша весов, кажется, окончательно перевесила в пользу 16%.

«Мы ждем, что на заседании в пятницу ЦБ повысит ключевую ставку еще на 100 б. п., до 16%, — сообщил «Фонтанке» Алексей Корнев, портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал». — Инфляция по-прежнему остается высокой, поэтому логично ждать еще дальнейшего ужесточения монетарной политики. Так, по данным ЦБ, инфляция по итогам ноября составила 10,6% (сезонно сглаженные темпы в пересчете на год). Если же взять цифры за последние три месяца, то в пересчете на год инфляция превышает 11%. Хотя стоит отметить, что, судя по последним недельным данным Росстата, в начале декабря рост цен стал замедляться. Посмотрим, насколько устойчивым окажется это замедление».

По его словам, рынок практически не сомневается в повышении ставки, вопрос лишь в том, насколько агрессивным окажется шаг. Эксперт предполагает, что реакция инвесторов на решение ЦБ будет сдержанной как в длинных, так и в коротких облигациях, хотя доходности последних могут немного подрасти.

Ведущий аналитик компании «Цифра брокер» Даниил Болотских также указывает на снижение недельной инфляции в начале декабря и отмечает, что по итогам ноября инфляция составила 7,5% вместо консенсус-прогноза 7,6%. Однако к концу года может вырасти кредитование, как граждан (в преддверии Нового года), так и компаний.

«Текущая экономическая ситуация позволяет Банку России продолжить цикл ужесточения ДКП. По данным опережающего индикатора PMI производственного сектора, ожидания бизнеса в ноябре остались на уровне октября в 53,8 пункта. Более того, корпоративное кредитование продолжило расти в октябре, прибавив 2,3% против сентябрьских 2%. Рост темпов на треть был обеспечен производителями крабов, однако в декабре происходят повышенные траты госбюджета, что может поддержать темпы корпоративного кредитования в декабре и предоставить возможность регулятору поднять ставку еще на 1 процентный пункт», — говорит эксперт.

Аналитик «БКС Форекс» Анатолий Трифонов также ожидает повышения ставки до 16% и в качестве главных причин называет движение инфляции и ВВП выше прогнозного коридора ЦБ, очерченного на предыдущем заседании 27 октября. По прогнозу эксперта, инфляция по итогам 2023 года составит 7,6%, рост ВВП — 3,1%, но текущий цикл повышения ставки приведет к замедлению роста экономики в следующем году до 1%.

«Повышение ставки в этот раз — как и прошлые — для граждан и бизнеса найдет отражение в росте доходностей депозитных вкладов и стоимости кредитных ресурсов. ЦБ повышает ставку с целью снижения общего спроса через большую норму сбережений (более выгодные депозиты) и меньшую возможность финансировать потребление за счет кредитов (более дорогие кредиты). Более дорогие кредиты также способствуют замедлению экономической деятельности предприятий, так как удорожают стоимость инвестиций», — отмечает Анатолий Трифонов.

А пока что граждане и компании более охотно берут кредиты, чем сберегают, ведь лучше, чтобы инфляция обесценила долг, чем собственные накопления. ЦБ старается изменить эту ситуацию: сделать вклады и депозиты более выгодными и затормозить кредитование, чтобы новые займы не разгоняли инфляцию.

«Дискуссия в экономических и финансовых кругах обостряется, и некоторые аналитики ухудшают свои прогнозы относительно ставки Банка России, — констатирует Николай Переславский, руководитель направления «Сопровождение» ГК CMS’. — На мой взгляд, ЦБ пойдет на более сильное ужесточение и поднимет ставку сразу на 2 б. п. Инфляцию обуздать не удается, следует принимать более существенные меры».

При этом он считает, что вероятность возвращения к критическому уровню ставки, 20%, крайне мала. «Скорее всего, повышение до 17% станет наихудшим прогнозом из всех возможных», — добавляет он.

В опросе крупного финансового телеграм-канала MMI большинство читателей (64% из 22,6 тысячи пользователей) проголосовали за повышение ставки до 16%. Примерно равное количество участников ожидают сохранения ставки и ее повышения до 17%, небольшой перевес сложился в пользу вторых. В опросе авторов финансово-экономических каналов с развернутыми ответами Александр Бударин, руководитель отдела долговых рынков России и СНГ Cbonds, отметил, что рынок считает возможным повышение ставки до 17%, но ему такой сценарий кажется «менее вероятным и более экстремальным».

Читать в источнике

Ключевая ставка к концу 2024 года составит 10,5–11,5% годовых. Об этом говорит обновлённый макроэкономический прогноз рейтингового агентства АКРА на 2024–2026 годы.

К концу нынешнего года АКРА рассчитывает на ключевую ставку в размере 15–16%. Это значительно выше мартовского прогноза агентства, тогда ставка ожидалась в диапазоне 7,3–7,7%.

Кроме того, ключевая ставка на конец 2024 года также раньше прогнозировалась в диапазоне 6,7–7,3%, что теперь скорректировано до 10,5–11,5%.
В 2025 году ожидается снижение ставки до 7–8%, в 2026 году — 6,5–7,7%.

Эксперты полагают, что после последнего в 2023 году планового заседания Центробанка по ключевой ставке она может быть или повышена, или сохранение на нынешнем уровне. Понижения аналитики не ждут. Данные АКРА приводит ТАСС.

Ранее зампред ЦБ Ольга Полякова подтвердила, что регулятор готов вновь повышать ключевую ставку, если не произойдут стабильное замедление инфляции и охлаждение инфляционных ожиданий. «Прогноз по инфляции предполагает как возможность сохранения ставки, так и её повышение», — ранее сказала глава Центробанка Эльвира Набиуллина.

По её словам, ЦБ готов снизить ключевую ставку в 2024 году по мере приближения инфляции к 4%. Пока что она продолжит оставаться высокой на протяжении некоторого времени, чтобы «затормозился маховик инфляции».

Читать в источнике

Банк России не исключает, что до конца 2023 года ключевая ставка может вырасти еще сильнее. Об этом заявила председатель ЦБ РФ Эльвира Набиуллина. По ее словам, высокая ставка позволяет избегать «самоподдерживающейся девальвации» рубля.

Напомним, 27 октября Банк России повысил ключевую ставку с 13 до 15%. Регулятор заявил, что текущее инфляционное давление значительно усилилось и складывается выше ожиданий ЦБ. Тогда Набиуллина отмечала, что цены растут быстрее, чем ожидалось, а дополнительным проинфляционным фактором на прогнозном горизонте выступает смягчение бюджетной политики. Поэтому требуется большая жесткость денежно-кредитной политики (ДКП).

Выступая в Госдуме 9 ноября, Эльвира Набиуллина сообщила, что ставка может как остаться на уровне 15% в этом году, так и вырасти. «Но потом по мере снижения инфляции мы говорим, что в следующем году мы начнем снижать ставку», — добавила она.

По словам председателя Банка России, рост ключевой ставки стал реакцией, в том числе на падение рубля.

«Повышением ставки мы реагировали в том числе на ослабление курса. Вы знаете, мы всегда говорим, что у нас нет цели поддерживать рубль в каком-то диапазоне, но динамика курса, конечно, является чувствительным индикатором состояния внутреннего спроса, а во-вторых, влияет на инфляционные ожидания. И денежно-кредитная политика, которая направлена на поддержание низкой инфляции, обеспечит и стабилизацию курса. Она предотвращает то, что можно назвать самоподдерживающейся девальвацией из-за инфляционной спирали, это опасное явление», — сказала Набиуллина (цитата по РБК).

Курс доллара в последние месяцы неоднократно превышал отметку в 100 рублей. Одной из причин падения рубля эксперты называли торговый баланс — он отражает соотношение стоимости экспорта и импорта страны. В России наблюдается торговый дисбаланс: объемы импорта (ввоз иностранных товаров) превышают объемы экспорта (продажа собственных товаров иностранным покупателям). В середине октября рубль начал немного укрепляться. По состоянию на 11:54 (мск) четверга, 9 ноября, доллар на Мосбирже стоит 91,77 рубля.

В ходе диалога с депутатом Госдумы Николаем Арефьевым касательно проблем российской экономики Набиуллина отметила, что основная проблема — это нехватка рабочей силы. Уровень безработицы, по ее словам, составляет 3%, в некоторых регионах еще ниже. «Это означает, что в экономике практически не осталось свободных рук, ситуация с кадрами действительно очень острая, особенно в тех отраслях, которые уже перешагнули докризисный уровень», — сказала председатель ЦБ РФ. В числе таких отраслей она назвала машиностроение и химическую промышленность.

Читать в источнике

Банк России 27 октября повысил ключевую ставку сразу с 13% до 15% годовых. Это выше, чем ожидалось.

Информация о результатах заседания совета директоров Центробанка появилась на сайте регулятора 27 октября. «Текущее инфляционное давление значительно усилилось и складывается выше ожиданий Банка России», — объясняется его решение. Растет разрыв между растущим внутренним спросом и возможностями расширения производства товаров и услуг, темпы роста кредитования остаются высокими, бюджетный стимул в ближайшие годы будет снижаться медленнее, чем ожидалось.

В связи с этим ЦБ посчитал, что нужно дополнительно ужесточить денежно-кредитную политику, чтобы вернуть инфляцию к цели 4% в 2024 году. Достижение цели и стабилизация инфляции на этом уровне требуют продолжительного периода поддержания жестких денежно-кредитных условий, предупреждает регулятор.

Шаг повышения ключевой ставки, который избрал ЦБ, оказался выше ожиданий большинства экспертов, которые склонялись к тому, что ставка будет увеличена до 14%.

Читать в источнике

Совет директоров Центробанка на заседании 15 сентября повысил ключевую ставку на 1 п. п. до 13%. Решение регулятора стало в этот раз труднопрогнозируемым: опрошенные «Ведомостями» аналитики не смогли прийти к единому консенсусу касательно траектории движения ставки. 10 из 19 экономистов ждали в базовом сценарии сохранения ставки, остальные – роста, но в обеих группах допускали и альтернативные варианты.

Реализовались существенные проинфляционные риски, указал в своем пресс-релизе ЦБ: рост внутреннего спроса, опережающий возможности расширения выпуска, и ослабление рубля в летние месяцы. Для того чтобы инфляция вернулась к цели на уровне 4% в 2024 г., необходимо дополнительное ужесточение денежно-кредитных условий для ограничения масштаба отклонения роста цен вверх от цели, пояснил регулятор.

Банк России повысил прогноз по инфляции на конец 2023 г. до 6–7% против предыдущей оценки 5-6,5%. К цели 4% годовая инфляция вернется в 2024 г. и будет находиться вблизи 4% в дальнейшем. Текущее инфляционное давление усилилось в том числе из-за переноса в цены произошедшего падения рубля, отметил ЦБ: в среднем за последние три месяца с поправкой на сезонность цены выросли на 9% в пересчете на год.

Регулятор вновь дал жесткий сигнал рынку – он будет оценивать целесообразность дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях. Возвращение инфляции к цели и ее дальнейшая стабилизация вблизи 4% предполагают продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий в экономике, констатировал ЦБ.

Это третье подряд повышение ставки за полтора месяца: сначала ЦБ повысил ставку на заседании 21 июля на 1 п. п. до 8,5%, а затем внепланово увеличил ставку 15 августа сразу до 12%. 14 августа, накануне внепланового заседания, курс доллара пробил 100 руб./$ – риски ценовой стабильности из-за девальвации национальной валюты стали основной озвученной ЦБ причиной резко повысить ключевую ставку на следующий день. С тех пор доллар подешевел, но незначительно, 15 сентября он торгуется по 96,6 руб./$.

Годовая инфляция за 11 дней сентября ускорилась до 5,48% – против 5,15% на конец августа. При посуточном расчете (на такую методику Минэкономразвития перешло с февраля) годовой рост цен составил 5,33%.

В августе значительно ускорились инфляционные ожидания бизнеса во всех отраслях – до 22,4% (17,4% месяцем ранее) на горизонте трех месяцев, это максимум с мая 2022 г., отмечал ЦБ. Главными причинами этого стали ослабление рубля и ускоряющийся рост издержек (в том числе удорожание горюче-смазочных материалов). Инфляционные ожидания населения на год вперед тоже выросли, но не так резко – до 11,5% с 11,1% в июле.

Минэкономразвития накануне обновило макроэкономический прогноз, повысив ожидания инфляции в 2023 г. в России с 5,3% в апреле до 7,5%. Опрошенные ранее ЦБ аналитики прогнозируют инфляцию на уровне 4% только в 2025 г. На конец этого года экономисты ждут роста цен на уровне 5,7% (+0,2 п. п. к июню), а в 2024 г. – 4,3%.

Сам ЦБ не исключал возможности повышения ключевой ставки на заседании 15 сентября, об этом еще 5 сентября говорил зампред регулятора Алексей Заботкин. Председатель Банка России Эльвира Набиуллина допускала возможность роста ставки, как и сохранения, называя маловероятным ее снижение. Помощник президента Максим Орешкин также на Восточном экономическом форуме указывал на сохранение значительных проинфляционных рисков, поэтому власти не исключали дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики ЦБ.

В августе ЦБ продолжил вводить меры по охлаждению кредитования (снижение потребительской активности замедляет инфляцию): регулятор резко ужесточил количественные ограничения (макропруденциальные лимиты. – «Ведомости») по потребкредитованию. Для банков на IV квартал лимиты на выдачу кредитов сокращены в четыре раза. У МФО лимит сокращен вдвое – до 15%.

Главный экономист «Ренессанс капитала» Софья Донец называла компромиссным вариантом повышение ставки до 13% – это будет продолжением тактического решения, которое нацелено на то, чтобы охлаждать настроения. Но она допускала сохранение ставки на уровне 12%, в том числе из-за принятого решения по зеркалированию на валютном рынке операций с фондом национального благосостояния (ФНБ). 6 сентября после открытия торгов на уровне вблизи 98 руб./$ Банк России объявил об ускорении реализации валюты по операциям почти в 10 раз.

Повышения ставки не ждали предправления Сбербанка Герман Греф и ВТБ Андрей Костин. Слишком мало времени прошло с момента предыдущего повышения, считает Греф: еще сложно оценить последствия. Предпринятые ЦБ меры и риторика финансовых властей уже возымели результат, тогда как повышение ставки «имеет не очень хороший отклик со стороны бизнеса и правительства», признавал Костин.

При этом Греф полагает, что ключевая ставка будет снижена в течение около полугода. Он добавил, что Банк России «научился работать с такого рода инфляционными всплесками», поэтому ставка в 12% годовых «долго не продлится». В ВТБ же считают, что с высокой ключевой ставкой российской экономике придется «жить долго» – минимум до середины 2024 г., пока ЦБ не приведет инфляцию к цели в 4%.

Читать в источнике

Как подчеркнул регулятор, решение принято для ограничения рисков для ценовой стабильности. В прошлый раз регулятор поднимал ставку с 7,5 до 8,5%.
Совет директоров Банка России на внеочередном заседании 15 августа решил повысить ключевую ставку до 12% — сразу на 350 б. п. Как подчеркивает регулятор, решение принято, чтобы ограничить риски для ценовой стабильности. В пресс-релизе ЦБ отмечается: повышение ставки направлено на обеспечение такой динамики денежно-кредитных условий и внутреннего спроса, которые нужны для возврата инфляции на уровне 4% в 2024 году и ее стабилизации вблизи 4% в дальнейшем.

В июле регулятор уже поднимал ключевую ставку с 7,5 до 8,5%. Это стало первым повышением с сентября 2022 года, причем существенно превышающим прогнозы аналитиков. Они предполагали, что повышение будет только на 50–70 пунктов. ЦБ отметил, что на следующих заседаниях будет рассматривать вопрос повышения ставки.

14 августа, после резкого ослабления рубля, регулятор анонсировал внеплановое заседание совета директоров по ключевой ставке (ближайшее плановое назначено на 15 сентября). Торги долларом в этот день открылись на отметке 99,8 руб., а на пике он достиг 101,75 руб., евро — 111,42 руб. Тогда же ЦБ сообщил о повышении инфляции и отметил, что в июле годовая инфляция повысилась до 4,3%. Из-за ослабления рубля заметно подорожали зависимые от импорта категории. По данным регулятора, инфляция в ближайшие месяцы продолжит повышаться.

Читать в источнике