ключевая ставка

На полях Финансового конгресса Банка России развернулась острая дискуссия вокруг темпов смягчения денежно-кредитной политики, в ходе которой глава ЦБ Эльвира Набиуллина категорически отвергла идею искусственного снижения ключевой ставки при высоком уровне инфляции.

О данном споре информируют «Ведомости», подчеркивая, что регулятор видит в подобных шагах прямую угрозу макроэкономической стабильности. В свою очередь, агентство РИА Новости передает, что резкое смягчение параметров ДКП может обернуться для страны тяжелыми последствиями, которые уже демонстрировал негативный опыт других государств.

Риски стагфляции и международный опыт

Руководитель Центробанка пояснила, что внутри регулятора нет фанатов высоких ставок, а ведомство полностью поддерживает доступность кредитования и справедливую конкуренцию. Однако в текущих реалиях ключевым приоритетом остается борьба с ростом цен, а не сама ставка. По мнению Набиуллиной, преждевременное смягчение политики приведет к дестабилизации рынка. «Мы могли бы провести эксперимент: взять и снизить ключевую ставку. Мы бы получили с вами, — я в этом просто уверена, — резкий рост инфляции. И попали бы в стагфляцию», — заявила она. Глава ЦБ также призвала обратить внимание на зарубежную практику, отметив: «Посмотрите на те страны, которые через это проходили. Там тоже благими намерениями поддержать инвестиции, поддержать бизнес была вымощена эта дорога».

Дискуссия с бизнесом и позиция «Сбера»

Обсуждение приобрело эмоциональный окрас после того, как глава «Сбера» Герман Греф с улыбкой произнес: «Давайте попробуем». Накануне топ-менеджер публично заявлял, что российская экономика уже оказалась переохлаждена, а экстремально высокие ставки мешают ее долгосрочному существованию. Однако председатель ЦБ жестко пресекла данную инициативу, ответив оппоненту: «Это эксперимент на своей стране. Я считаю, что для нашей страны, для нашей экономики такого рода эксперименты очень опасны».

Текущий курс денежно-кредитной политики

Несмотря на принципиальную позицию в отношении резких шагов, регулятор продолжает последовательно снижать стоимость денег. На заседании совета директоров 19 июня ключевая ставка была уменьшена в девятый раз подряд — на 25 базисных пунктов, достигнув 14,25% годовых.

Основные факты о текущей стратегии Банка России:

• Совет директоров рассматривал три сценария: сохранение ставки на уровне 14,5%, снижение до 14,25% либо до 14%.
• Проинфляционные риски на среднесрочном горизонте по-прежнему преобладают над дезинфляционными.
• Дальнейшие шаги будут приниматься на основе оценки устойчивости замедления инфляции, динамики инфляционных ожиданий, а также внутренних и внешних условий.

Российский фондовый рынок продемонстрировал стремительное падение, обновив минимальные значения с весны 2023 года.

О затяжном пике отечественных индексов сообщает информационное агентство «Интерфакс», фиксируя рекордный откат индикатора МосБиржи со времен осени 2022 года. Ключевыми факторами масштабных распродаж со стороны инвесторов стали умеренное снижение ключевой ставки Банком России, непрекращающееся геополитическое давление в связи с конфликтом РФ-Украина, а также падение цен на североморскую нефть Brent ниже уровня 77,5 доллара за баррель из-за успешного завершения первого раунда переговоров между США и Ираном.

По итогам основных торгов индекс МосБиржи упал на 4,2%, остановившись на отметке 2318,28 пункта, в то время как индекс РТС снизился на 4,7% — до 990,05 пункта. Лидерами падения оказались ценные бумаги «ЦИАН» (-13,3%), подешевевшие после прохождения квартальной дивидендной отсечки, а также акции «ВК» (-8,9%), «Роснефти» (-8,7%) и «Аэрофлота» (-8,1%). Комментируя ситуацию, эксперт по фондовому рынку компании «БКС Мир инвестиций» Андрей Смирнов констатирует: «рынок акций в понедельник продолжил снижение «широким фронтом» и на повышенных оборотах, индекс МосБиржи откатился в район 2300 пунктов». По его оценке, «основная причина ухудшения настроений — острая геополитика». Аналитик также добавил, что «Высокие торговые обороты и легкость преодоления поддержки индексом МосБиржи указывают на силу «медвежьего» импульса».

Факторы макроэкономического давления

Серьезное влияние на настроения участников рынка оказало недавнее решение Центробанка, который в минувшую пятницу снизил ключевую ставку лишь на 25 базисных пунктов до 14,25% годовых, хотя базовый прогноз экспертов предполагал более решительный шаг до 14% годовых. Делясь своим видением ситуации, аналитик ФГ «Финам» Дмитрий Лозовой подчеркивает, что «российский рынок акций в понедельник вошел в крутое пике на фоне ухудшения сразу нескольких факторов». По мнению специалиста, негатив усиливается внутренними топливными проблемами, перебоями на нефтеперерабатывающих мощностях и рисками нового витка инфляционного давления. В свою очередь, главный аналитик компании «Алор брокер» Андрей Зацепин заявляет, что «инвестиционных покупки акций делать пока рано». Он аргументирует свою позицию следующим образом: «Возможный рост дефицита бюджета РФ намекает и на то, что власти будут закручивать налоговые гайки, в том числе растет вероятность введения «налога на сверхдоходы», первыми кандидатами на который являются банки».

Внешний фон и корпоративные события

Помимо макроэкономических факторов, на траекторию российского рынка повлияли важные международные новости, регуляторные изменения и локальные корпоративные решения. В структуре рыночных событий дня можно выделить несколько ключевых аспектов:

• Падение мировых цен на нефть марки Brent (августовские фьючерсы снизились на 3,8% до $77,47 за баррель) на фоне завершения первого раунда переговоров США и Ирана в Швейцарии и создания механизма координации для обеспечения безопасного судоходства в Ормузском проливе.
• Введение Правительством РФ экспортной пошлины в размере 8% от таможенной стоимости на необработанные алмазы массой от 0,45 до 10,8 карата и алмазы спецразмеров (свыше 10,8 карата), которая начнет взиматься с 1 сентября 2026 года и уже спровоцировала падение акций «АЛРОСА» на 7,5%.
• Запуск дочерней компанией «Совкомбанк страхование жизни» программы обратного выкупа акций материнской кредитной организации на Московской бирже объемом 2 млрд рублей в квартал, благодаря чему бумаги Совкомбанка стали редким исключением и подорожали на 1,4%.
• Рост геополитической напряженности из-за запроса Комитета Сената США по вооруженным силам к Пентагону касательно возможностей дополнительных поставок зенитных ракет Patriot (PAC-3) на Украину.

Руководство Банка России рассматривает возможность проведения масштабного цикла снижения ключевой ставки на фоне текущих экономических показателей.

О готовящихся изменениях в денежно-кредитной политике сообщил портал Банки.ру, ссылаясь на официальное заявление заместителя председателя ЦБ Алексея Заботкина. Напомним, что на последнем заседании 20 марта регулятор уже опустил ставку на 50 базисных пунктов, зафиксировав её на уровне 15% годовых, однако это может стать лишь началом более глубокого процесса.

Прогнозы регулятора и барьеры для дефляции

Согласно внутренним оценкам Банка России, потенциал для движения ставки вниз остается значительным. «На ближайших заседаниях мы будем оценивать целесообразность дальнейшего снижения ставки. Наш текущий прогноз предполагает достаточно существенное дальнейшее ее движение вниз», — подчеркнул в своем выступлении Алексей Заботкин. Тем не менее, регулятор вынужден действовать осторожно, принимая во внимание психологические факторы, влияющие на рынок.

Главным препятствием для резких шагов остаются устойчиво высокие инфляционные ожидания как среди населения, так и в бизнес-среде. Зампредседателя ЦБ пояснил ситуацию следующим образом:

«И граждане, и бизнес пока после пяти лет быстрого роста цен сохраняют опасения, что она (инфляция) и останется высокой».

Экономический контекст: спад ВВП и промышленные показатели

Необходимость смягчения условий кредитования подтверждается свежей макроэкономической статистикой. В январе 2026 года было зафиксировано снижение валового внутреннего продукта (ВВП) страны на 2,1% в годовом выражении. Динамика в реальном секторе остается неоднородной: промышленное производство сократилось на 0,8%, в то время как добыча полезных ископаемых продемонстрировала скромный рост на 0,5%. Важно учитывать, что данные цифры отражают состояние экономики еще до недавнего витка цен на мировом энергетическом рынке.

Совет директоров Банка России в седьмой раз подряд принял решение о смягчении денежно-кредитной политики, уменьшив ключевую ставку на 50 базисных пунктов.

Об этом сообщается в официальном пресс-релизе регулятора. Основными аргументами для такого шага стали замедление инфляционных процессов после январского скачка и наметившееся снижение дефицита кадров на рынке труда. По оценкам ведомства Эльвиры Набиуллиной, показатель устойчивой инфляции сейчас балансирует в диапазоне 4–5%, что позволяет осторожно переходить к стимулированию экономической активности.

Причины разворота: спрос и кадры

Регулятор констатирует, что российская экономика начинает приближаться к траектории сбалансированного роста. Январское ускорение цен, вызванное ростом НДС и акцизов, сменилось февральским затишьем. Важным фактором стало изменение потребительского поведения: после декабрьского ажиотажа россияне перешли в режим экономии. Как отмечается в экспертном обзоре портала Банки.ру, дефицит сотрудников в компаниях достиг минимума с середины 2023 года, что привело к более умеренной индексации зарплат и ослаблению давления на цены со стороны издержек бизнеса.

Тем не менее, ЦБ сохраняет бдительность. Среди ключевых факторов риска выделяются:

• Геополитическая напряженность: конфликт на Ближнем Востоке поддерживает высокие цены на энергоносители.
• Внешняя неопределенность: риски «импортируемой» инфляции из-за турбулентности мировой экономики.
• Бюджетная политика: планы Минфина по изменению параметров бюджетного правила и дефицит госказны.

Что будет со вкладами и кредитами?

Рынок отреагировал на сигналы ЦБ мгновенно. С начала 2026 года максимальная ставка в топ-10 банках уже просела с 15,1% до 13,8% годовых. Аналитики прогнозируют, что доходность депозитов продолжит плавное снижение. По словам эксперта Банки.ру Инны Солдатенковой, к концу года ставки по краткосрочным вкладам могут опуститься до 9–11%, а по долгосрочным — упасть ниже 8%.

С кредитами ситуация сложнее. Эксперты подчеркивают, что ДКП остается умеренно жесткой из-за высоких требований к резервированию. Значимого облегчения для заемщиков стоит ждать не раньше второй половины года. Михаил Зельцер из «БКС Мир инвестиций» полагает, что «к концу года все так же ждем ключ на уровне 12%». Таким образом, Банк России продолжает искать хрупкий баланс между борьбой с ростом цен и поддержкой угасающей деловой активности.

Банк России, как сообщили «Ведомости», снизил ключевую ставку до 16% годовых. Решение принято 19 декабря на последнем в 2025 году заседании. Ставка уменьшена на 50 базисных пунктов и снижается уже пятый раз подряд.

Ожидания рынка и прогноз ЦБ

Такого шага ждали 17 из 23 экономистов и представителей бизнеса. По прогнозу регулятора, инфляция снизится до 4–5% в 2026 году. К устойчивой цели в 4% Банк России намерен прийти только в 2027 году.

ЦБ заявил, что сохранит жесткие денежно-кредитные условия. В пресс-релизе подчеркивается, что это означает «продолжительный период проведения жесткой денежно-кредитной политики». Дальнейшие решения будут зависеть от устойчивости замедления инфляции.

Инфляция и риски

Регулятор отмечает рост инфляционных ожиданий в последние месяцы. Кредитная активность при этом остается высокой. По оценке ЦБ, «проинфляционные риски по-прежнему преобладают над дезинфляционными».

Среди ключевых рисков названы:

• отклонение экономики от сбалансированного роста
• рост инфляционных ожиданий
• эффекты повышения НДС и регулируемых цен
• ухудшение внешней торговли
• геополитическая напряженность

Цены, статистика и мнения экспертов

Оценка роста цен населением в ноябре выросла до 14,5%. Инфляционные ожидания на три месяца увеличились до 13,3%, следует из опроса ООО «ИнФОМ». По данным Росстата, инфляция с начала года ускорилась до 5,37%, а годовой показатель в ноябре составил 6,64%.

Старший стратег SberCIB Investment Research Игорь Рапохин отметил, что «сезонно скорректированная инфляция оказалась ниже 4%», а базовая инфляция составила 3,6%. CFA Максим Тимошенко назвал снижение ставки «компромиссным решением», указав на давление нефти, рубля и спроса.

Совет директоров Банка России объявил о снижении ключевой ставки на 50 базисных пунктов — до 16,5% годовых. Это третье подряд снижение с июня. Эксперты ожидали сохранения ставки, однако регулятор вновь удивил рынок.

Экономика возвращается к «сбалансированному росту»

В официальном заявлении отмечено: «Устойчивые показатели текущего роста цен значимо не изменились и остаются выше 4%». Центробанк подчеркивает, что экономика «продолжает возвращаться к траектории сбалансированного роста», а кредитная активность усиливается. При этом «высокими остаются инфляционные ожидания».

ЦБ сохраняет жесткий курс

«Банк России будет поддерживать такую жесткость денежно-кредитных условий, которая необходима для возвращения инфляции к цели», — говорится в пресс-релизе. Согласно базовому сценарию, средняя ключевая ставка в 2026 году ожидается в диапазоне 13–15% годовых, что означает «продолжительный период проведения жесткой денежно-кредитной политики».

Дальнейшие шаги — по инфляции

Будущие решения по ставке будут зависеть от динамики инфляции и ожиданий населения. Следующее заседание совета директоров назначено на 19 декабря.

Как менялась ставка в 2024 году

• 6 июня: впервые за 2,5 года ставка снижена на 100 б.п. — до 21%.
• 25 июля: снижение на 200 б.п. — до 18%.
• 12 сентября: снижение на 100 б.п. — до 17%.
• 24 октября: очередное снижение — до 16,5%.

ЦБ последовательно идет на ослабление денежно-кредитной политики, балансируя между борьбой с инфляцией и поддержкой роста.

Как передает Интерфакс, Совет директоров Банка России вновь пошел на смягчение денежно-кредитной политики.

На этот раз ключевая ставка была снижена на 100 базисных пунктов — с 18% до 17% годовых.

Аналитики ожидали, что регулятор выберет между снижением на 100 или 200 б.п. Большинство прогнозировало более решительный шаг, но незадолго до заседания усилились ожидания более осторожного сценария. В итоге ставка уменьшилась именно на 100 пунктов.

Напомним, 25 июля ЦБ снизил ставку на 200 б.п. — с 20% до 18%, а месяцем ранее — на 100 б.п., с 21% до 20%. До этого ставка удерживалась на уровне 21% целых четыре заседания подряд после октябрьского повышения. Последний раз снижение происходило еще в сентябре 2022 года.

В пресс-релизе регулятора отмечено: «Устойчивые показатели текущего роста цен значимо не изменились и в основном остаются выше 4% в пересчете на год». ЦБ подчеркивает, что экономика «продолжает возвращаться к траектории сбалансированного роста», кредитование активизировалось, но инфляционные ожидания остаются высокими.

Банк России заверил, что сохранит достаточную жесткость денежно-кредитных условий, чтобы вернуть инфляцию к целевому уровню в 2026 году. «Дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий», — уточнили в Центробанке.

Следующее заседание совета директоров по ключевой ставке назначено на 24 октября.

Финансовая жара в разгаре: как Финансы Mail сообщили, Банк России неожиданно снизил ключевую ставку до 20%, отправив в шок не только аналитиков, но и рынок.

И это всего спустя полгода после череды повышений. Что это — осторожный разворот или вынужденная мера?

В пресс-релизе ЦБ пояснил, что «инфляционное давление продолжает снижаться», а экономика «возвращается к траектории сбалансированного роста». В апреле рост цен снизился до 6,2%, а базовая инфляция — до 4,4%. Тем не менее внутренний спрос всё ещё обгоняет предложение.

По словам аналитика Михаила Васильева, эффект от изменения ставки действует с лагом в 3–6 кварталов. Он считает, что ЦБ начал смягчать политику, чтобы не допустить перегрева экономики. Однако инфляционные ожидания, дефицит на рынке труда и геополитика продолжают вызывать тревогу.

Ведущая аналитик Наталия Пырьева подчёркивает: «Гораздо важнее сам факт достижения пика ставки и начало её снижения». А ещё она добавляет, что прогнозирует новое снижение 25 июля — на 1–2 пункта.

Что с рублём? Пока — почти ничего. Но ставка остаётся высокой и продолжит поддерживать нацвалюту, снижая спрос на импорт. Цифры таковы:

• Юань: 10,6–11,5 руб.
• Доллар: 76–83 руб.
• Евро: 87–95 руб.

Кредитные ставки тоже, вероятно, пойдут вниз, в том числе по ипотеке. Но у бизнеса проблемы: долговая нагрузка растёт, а передавать издержки на потребителей становится всё сложнее. Рынок облигаций, напротив, может оживиться — инвесторам рекомендуют смотреть в сторону длинных ОФЗ и дивидендных акций.

Эксперты уверены: если макропоказатели не подведут, к концу года нас ждёт ставка в 14% и депозиты с доходностью 12–14%. Так что фиксировать текущие 19% по вкладам — идея не такая уж и безумная.

Председатель Центробанка Эльвира Набиуллина оказалась в эпицентре давления, которое, по данным сообщает Bloomberg, исходит со всех сторон – от правительства до бизнеса.

Ключевая ставка в 21% может обернуться не только экономическим, но и политическим кризисом.

Сразу три источника агентства сообщили, что власти ждут немедленного снижения ставки. Причина — её «все более очевидное» влияние на экономику. Теперь даже те, кто ещё осенью поддерживал Набиуллину, пересматривают свои позиции. Пример — министр финансов Антон Силуанов, который раньше говорил о важности борьбы с инфляцией, а теперь отметил возможность смягчения политики.

Ставка 21% — антирекорд, который с октября душит несиловые сектора экономики. Свою боль озвучила и «Северсталь»: в первом квартале 2025 года компания ушла в минус на 33 млрд рублей. Представитель предприятия заявила, что без снижения ставки хотя бы до 15%, нормализация невозможна.

Экономисты разделились на два лагеря: одни, как аналитик «Финама» Ольга Беленькая, предупреждают, что заморозка ставки приведёт к рецессии, другие опасаются всплеска инфляции при её снижении. Между молотом и наковальней — Набиуллина.

Центробанк продолжает жёсткую линию: в апреле инфляция снизилась до 6,2%, и регулятор прогнозирует возвращение к целевым 4% только к 2026 году. В свежем комментарии ЦБ подчеркнул, что будет придерживаться «продолжительного периода жёсткой денежно-кредитной политики».

Однако даже в правительстве терпение на исходе. Максим Решетников предупредил о риске переохлаждения экономики, а Денис Мантуров заявил, что компаниям «непросто». По его словам, «импорт снижается, а экспорт страдает», и без решений тут не обойтись.

Рынок замер в ожидании. По самым смелым оценкам, 6 июня ставка может быть снижена до 19%, но большинство аналитиков считают, что ЦБ ограничится лишь «мягким сигналом». Грядёт ли развязка — покажет ближайшее заседание.

Финансы Mail рассказали о судьбоносном решении Центробанка — 25 апреля ключевая ставка осталась на уровне 21%.

Эксперты ожидали именно этого, но последствия, как водится, затронут всех — от держателей вкладов до ипотечников. ЦБ объяснил: инфляция всё ещё высока, но «экономика постепенно возвращается к траектории сбалансированного роста».

Главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев видит в этом шаге попытку охладить перегретый внутренний спрос. По его словам, позитивными факторами для инфляции являются крепкий рубль, активные переговоры с США и сокращение госрасходов. Но есть и «тормоза»: нехватка кадров, рост зарплат, индексация тарифов (с 1 июля — ЖКХ +12%) и нестабильная внешняя обстановка.

Прогнозы — не самые радужные: в апреле инфляция достигнет пика в 10,5%, а к концу года снизится до 5,8%. Цель — 4% — ожидается только к 2026 году. А пока ставка остаётся высокой, банки начинают снижать проценты по вкладам, хотя кредиты будут дешеветь не так быстро.

Как утверждает Михаил Зельцер из «БКС Мир инвестиций», укрепление рубля стало сюрпризом даже для финансистов: «Доллар падал до 80, юань — ниже 11». Но в ближайшее время, по его словам, можно ждать отката: «К лету доллар вернётся к 90, юань — под 12».

Динамика рубля, по мнению экспертов, сейчас зависит от геополитики и переговоров России с США. При успехе рубль может укрепиться до 70–80 за доллар, при обострении — упасть до 100. Всё решит новостной фон.

На фоне высокой инфляции и снижения доходности депозитов банки начнут медленно снижать кредитные ставки. По мнению Васильева, вклады уже достигли максимума — сейчас выгодно размещаться под 20%, но это «потолок». Ставки по займам пойдут вниз только в случае дальнейшего снижения инфляции.

Ожидается, что 6 июня ЦБ снова ничего не изменит. А вот на заседании 25 июля может начаться долгожданное смягчение политики — по прогнозам, ключевая ставка может упасть до 19–20%. Если переговоры с США принесут плоды или экономика резко замедлится, снижения могут начаться и раньше.