rată cheie

O dezbatere aprinsă despre ritmul relaxării monetare a avut loc în marja Congresului Financiar al Băncii Rusiei, în cadrul căreia guvernatorul Băncii Centrale, Elvira Nabiullina, a respins categoric ideea reducerii artificiale a ratei dobânzii cheie pe fondul unei inflații ridicate.

Vedomosti relatează despre această dispută , subliniind că autoritatea de reglementare consideră astfel de măsuri ca o amenințare directă la adresa stabilității macroeconomice. Între timp, RIA Novosti relatează că o relaxare bruscă a parametrilor politicii monetare ar putea avea consecințe grave pentru țară, așa cum a fost deja demonstrat de experiența negativă a altor țări.

Riscurile stagflației și experiența internațională

Șefa Băncii Centrale a explicat că în cadrul autorității de reglementare nu există susținători ai ratelor mari ale dobânzii, iar agenția susține pe deplin accesul la credite și concurența loială. Cu toate acestea, în realitatea actuală, prioritatea cheie rămâne combaterea creșterii prețurilor, nu rata în sine. Potrivit lui Nabiullina, o relaxare prematură a politicilor ar destabiliza piața. „Am putea experimenta: pur și simplu să reducem rata cheie. Sunt absolut sigură de acest lucru. Am fi experimentat o creștere bruscă a inflației. Și am fi căzut în stagflație”, a declarat ea. Șefa Băncii Centrale a îndemnat, de asemenea, la atenția asupra practicilor internaționale, menționând: „Uitați-vă la acele țări care au trecut prin asta. Și acolo, drumul a fost pavat cu intenții bune de a sprijini investițiile și afacerile.”.

Discuție cu mediul de afaceri și poziția Sber

Discuția a luat o turnură emoționantă după ce directorul general al Sberbank, Herman Gref, a spus zâmbind: „Hai să încercăm”. Cu o zi înainte, managerul de top declarase public că economia rusă era deja prea răcită și că ratele extrem de mari ale dobânzii îi puneau în pericol viabilitatea pe termen lung. Cu toate acestea, președinta Băncii Centrale a oprit ferm această inițiativă, răspunzând adversarei sale: „Acesta este un experiment în propria noastră țară. Cred că astfel de experimente sunt foarte periculoase pentru țara noastră, pentru economia noastră”.

Poziția actuală a politicii monetare

În ciuda poziției sale de principiu împotriva măsurilor drastice, autoritatea de reglementare continuă să reducă constant costul banilor. La ședința consiliului de administrație din 19 iunie, rata dobânzii cheie a fost redusă pentru a noua oară consecutiv - cu 25 de puncte de bază, ajungând la 14,25% pe an.

Date cheie despre strategia actuală a Băncii Rusiei:

• Consiliul de administrație a luat în considerare trei scenarii: menținerea ratei la 14,5%, reducerea acesteia la 14,25% sau reducerea acesteia la 14%.
• Riscurile proinflaționiste pe termen mediu continuă să depășească riscurile dezinflaționiste.
• Vor fi luate măsuri suplimentare pe baza unei evaluări a sustenabilității încetinirii inflației, a dinamicii așteptărilor inflaționiste, precum și a condițiilor interne și externe.

Piața bursieră rusă a înregistrat o scădere accentuată, atingând cele mai scăzute niveluri din primăvara anului 2023.

Agenția de știri Interfax raportează un vârf prelungit al indicilor interni , înregistrând cea mai mare scădere a indicelui Bursei de la Moscova din toamna anului 2022. Factorii cheie care au determinat vânzarea generalizată a investitorilor au fost o reducere moderată a ratei cheie de către Banca Rusiei, presiunea geopolitică continuă legată de conflictul Rusia-Ucraina și o scădere a prețurilor țițeiului Brent din Marea Nordului sub 77,50 dolari pe baril, în urma încheierii cu succes a primei runde de negocieri SUA-Iran.

După sesiunea principală de tranzacționare, indicele Bursei de la Moscova a scăzut cu 4,2%, oprindu-se la 2.318,28 puncte, în timp ce indicele RTS a scăzut cu 4,7%, la 990,05 puncte. Cele mai mari scăderi au fost înregistrate de CIAN (-13,3%), care a scăzut după limita dividendelor trimestriale, precum și de VK (-8,9%), Rosneft (-8,7%) și Aeroflot (-8,1%). Comentând situația, Andrey Smirnov, expert în piața de capital la BCS World of Investments, a declarat: „Piața bursieră a continuat să scadă în general luni, cu un impuls sporit, iar indicele Bursei de la Moscova a scăzut la aproximativ 2.300 de puncte”. El estimează că „principalul motiv al deteriorării sentimentului este geopolitica acută”. Analistul a adăugat, de asemenea, că „Volumele mari de tranzacționare și ușurința cu care indicele Bursei de la Moscova a depășit suportul indică puterea impulsului bearish”.

Factorii de presiune macroeconomică

Recenta decizie a Băncii Centrale de a reduce rata cheie cu doar 25 de puncte de bază, la 14,25% pe an, vinerea trecută, în timp ce previziunile de bază ale experților anticipau o mișcare mai decisivă la 14% pe an, a avut un impact semnificativ asupra sentimentului pieței. Împărtășindu-și perspectiva, Dmitri Lozovoy, analist la FG Finam, subliniază că „piața bursieră rusă a intrat într-o scădere abruptă luni, pe fondul unei deteriorări simultane a mai multor factori”. Potrivit lui Lozovoy, sentimentul negativ este exacerbat de problemele interne legate de combustibil, de perturbările capacității de rafinare a petrolului și de riscul unei noi runde de presiuni inflaționiste. Între timp, Andrey Zatsepin, analist șef la Alor Broker, afirmă că „este prea devreme pentru a face achiziții de acțiuni pentru investiții”. El își argumentează poziția astfel: „Posibila creștere a deficitului bugetar rusesc sugerează, de asemenea, că autoritățile vor strânge șuruburile fiscale, inclusiv probabilitatea tot mai mare de a introduce un «impozit pe profitul excesiv», pentru care băncile sunt primele candidate”.

Context extern și evenimente corporative

Pe lângă factorii macroeconomici, traiectoria pieței rusești a fost influențată de știri internaționale importante, schimbări de reglementare și decizii corporative locale. Pot fi identificate câteva aspecte cheie ale evenimentelor de piață din ziua respectivă:

• Scăderea prețurilor globale la țițeiul Brent (contractele futures din august au scăzut cu 3,8%, ajungând la 77,47 dolari pe baril) a avut loc pe fondul finalizării primei runde de discuții dintre SUA și Iran în Elveția și al creării unui mecanism de coordonare pentru a asigura navigația în siguranță în Strâmtoarea Hormuz.
• Introducerea de către guvernul rus a unei taxe la export de 8% din valoarea în vamă pentru diamantele brute cu o greutate cuprinsă între 0,45 și 10,8 carate și diamantele de dimensiuni speciale (peste 10,8 carate), care va începe să fie percepută la 1 septembrie 2026, a declanșat deja o scădere de 7,5% a acțiunilor ALROSA.
• Lansarea unui program de răscumpărare de acțiuni de către Sovcombank Life Insurance, o filială a băncii, la Bursa din Moscova, în valoare totală de 2 miliarde de ruble pe trimestru. Datorită acestui fapt, acțiunile Sovcombank au devenit o excepție rară și au crescut în preț cu 1,4%.
• Tensiunile geopolitice au crescut în urma unei solicitări adresate Pentagonului de către Comisia pentru Forțe Armate a Senatului SUA privind posibilitatea furnizării de rachete antiaeriene Patriot (PAC-3) Ucrainei.

Conducerea Băncii Rusiei analizează posibilitatea de a realiza un ciclu de reduceri la scară largă ale ratelor dobânzii cheie pe fondul indicatorilor economici actuali.

Banki.ru a relatat despre viitoarele modificări ale politicii monetare , citând o declarație oficială a vicepreședintelui Băncii Centrale, Alexey Zabotkin. Reamintim că, la ultima sa ședință din 20 martie, autoritatea de reglementare a redus deja rata cu 50 de puncte de bază, fixând-o la 15% pe an. Cu toate acestea, acesta nu ar putea fi decât începutul unui proces mai profund.

Previziunile autorităților de reglementare și barierele în calea deflației

Conform evaluărilor interne ale Băncii Rusiei, potențialul unei reduceri a ratei dobânzii rămâne semnificativ. „La viitoarele noastre întâlniri, vom evalua oportunitatea unor reduceri suplimentare ale ratei dobânzii. Previziunea noastră actuală presupune o scădere suplimentară destul de semnificativă”, a subliniat Alexey Zabotkin în discursul său. Cu toate acestea, autoritatea de reglementare este obligată să acționeze cu prudență, ținând cont de factorii psihologici care influențează piața.

Principalul obstacol în calea unor măsuri drastice rămâne așteptările inflaționiste persistent ridicate, atât în ​​rândul populației, cât și al întreprinderilor. Vicepreședintele Băncii Centrale a explicat situația astfel:

„După cinci ani de creștere rapidă a prețurilor, atât cetățenii, cât și întreprinderile rămân îngrijorate că inflația va rămâne ridicată.”.

Context economic: scăderea PIB-ului și performanța industrială

Necesitatea relaxării condițiilor de creditare este confirmată de statisticile macroeconomice recente. În ianuarie 2026, a scăzut cu 2,1% față de anul precedent. Dinamica din sectorul real rămâne neuniformă: producția industrială a scăzut cu 0,8%, în timp ce industria minieră a înregistrat o creștere modestă de 0,5%. Este important de menționat că aceste cifre reflectă starea economiei chiar înainte de creșterea recentă a prețurilor la energie la nivel mondial.

Consiliul de administrație al Băncii Rusiei a decis să relaxeze politica monetară pentru a șaptea oară consecutiv, reducând rata dobânzii cheie cu 50 de puncte de bază.

Acest lucru a fost anunțat în comunicatul de presă oficial al autorității de reglementare. Principalele argumente pentru această măsură au fost încetinirea inflației după creșterea bruscă din ianuarie și reducerea emergentă a deficitului de forță de muncă. Conform estimărilor agenției Elvirei Nabiullina, inflația sustenabilă se situează în prezent în jurul valorii de 4-5%, permițând o tranziție prudentă către stimularea activității economice.

Motivele inversării: cererea și personalul

Autoritatea de reglementare notează că economia rusă începe să se apropie de o traiectorie de creștere echilibrată. Creșterea prețurilor din ianuarie, determinată de creșterea TVA-ului și a accizelor, a cedat loc unei perioade de acalmie în februarie. Un factor cheie a fost schimbarea comportamentului consumatorilor: după cumpărăturile din decembrie, rușii au trecut la economii. După cum se menționează într-o analiză a experților realizată de Banki.ru, deficitul de forță de muncă în companii a atins cel mai scăzut nivel de la mijlocul anului 2023, ceea ce a dus la o indexare salarială mai moderată și la o reducere a presiunii asupra prețurilor din partea costurilor de afaceri.

Cu toate acestea, Banca Centrală rămâne vigilentă. Factorii cheie de risc includ:

• Tensiuni geopolitice: Conflictul din Orientul Mijlociu menține prețurile la energie ridicate.
• Incertitudine externă: riscuri de inflație „importată” din cauza turbulențelor economice globale.
• Politica fiscală: planurile Ministerului Finanțelor de modificare a parametrilor regulii bugetare și a deficitului trezoreriei statului.

Ce se va întâmpla cu depozitele și împrumuturile?

Piața a reacționat imediat la semnalele Băncii Centrale. De la începutul anului 2026, rata maximă a dobânzii la primele 10 bănci a scăzut deja de la 15,1% la 13,8% pe an. Analiștii prevăd că randamentele depozitelor vor continua să scadă treptat. Potrivit Innei Soldatenkova, expertă la Banki.ru, până la sfârșitul anului, ratele la depozitele pe termen scurt ar putea scădea la 9-11%, în timp ce depozitele pe termen lung ar putea scădea sub 8%.

Situația cu creditele este mai complexă. Experții subliniază că politica monetară rămâne moderat restrictivă din cauza rezervelor minime obligatorii ridicate. O ușurare semnificativă pentru debitori nu este așteptată până în a doua jumătate a anului. Mikhail Zeltser de la BCS World of Investments consideră că „până la sfârșitul anului, ne așteptăm în continuare ca rata dobânzii cheie să fie de 12%”. Astfel, Banca Rusiei continuă să caute un echilibru delicat între combaterea creșterii prețurilor și susținerea activității economice în scădere.

Banca Rusiei, conform publicației Vedomosti, și-a redus rata cheie la 16% pe an. Decizia a fost luată pe 19 decembrie, în cadrul ultimei sale ședințe din 2025. Rata a fost redusă cu 50 de puncte de bază, marcând a cincea reducere consecutivă.

Așteptările pieței și previziunile Băncii Centrale

Șaptesprezece din cei 23 de economiști și reprezentanți ai mediului de afaceri se așteptau la această mișcare. Conform prognozei autorității de reglementare, inflația va scădea la 4-5% în 2026. Banca Rusiei intenționează să atingă o țintă sustenabilă de 4% abia în 2027.

Banca Centrală a anunțat că va menține condiții monetare restrictive. Comunicatul de presă a subliniat că aceasta înseamnă „o perioadă extinsă de politică monetară restrictivă”. Deciziile ulterioare vor depinde de sustenabilitatea încetinirii inflației.

Inflație și riscuri

Autoritatea de reglementare a observat o creștere a așteptărilor inflaționiste în ultimele luni. Între timp, activitatea de creditare rămâne ridicată. Potrivit Băncii Centrale, „riscurile pro-inflaționiste continuă să depășească riscurile dezinflaționiste”.

Riscurile cheie identificate includ:

• abaterea economiei de la o creștere echilibrată
• creșterea așteptărilor inflaționiste
• efectele creșterii TVA-ului și ale prețurilor reglementate
• deteriorarea comerțului exterior
• tensiuni geopolitice

Prețuri, statistici și opinii ale experților

Estimarea populației privind creșterea prețurilor în noiembrie a crescut la 14,5%. Așteptările inflaționiste pe trei luni au crescut la 13,3%, potrivit unui sondaj realizat de InFOM LLC. Potrivit Rosstat, inflația a accelerat la 5,37% de la începutul anului, iar rata anuală în noiembrie a fost de 6,64%.

Igor Rapokhin, strateg senior la SberCIB Investment Research, a remarcat că „inflația ajustată sezonier a fost sub 4%”, în timp ce inflația de bază a fost de 3,6%. CFA Maxim Timoșenko a numit reducerea ratei o „soluție de compromis”, invocând presiunea din partea petrolului, a rublei și a cererii.

Consiliul de administrație al Băncii Rusiei a anunțat o reducere cu 50 de puncte de bază a ratei cheie la 16,5% pe an. Aceasta este a treia reducere consecutivă din iunie. Experții se așteptau ca rata să rămână neschimbată, dar autoritatea de reglementare a surprins din nou piața.

Economia revine la o „creștere echilibrată”

Declarația oficială a menționat: „Indicatorii sustenabilității creșterii prețurilor actuale nu s-au modificat semnificativ și rămân peste 4%”. Banca Centrală subliniază că economia „continuă să revină pe o traiectorie de creștere echilibrată”, iar activitatea de creditare se consolidează. În același timp, „așteptările privind inflația rămân ridicate”.

Banca Centrală menține o rată a ratei de politică monetară restrictivă

„Banca Rusiei va menține condițiile monetare stricte necesare pentru a readuce inflația la țintă”, se arată în comunicatul de presă. Conform scenariului de bază, se preconizează că rata medie a dobânzii cheie în 2026 va fi cuprinsă între 13-15% pe an, ceea ce semnifică „o perioadă extinsă de politică monetară restrictivă”.

Următorii pași - privind inflația

Deciziile viitoare privind ratele dobânzii vor depinde de tendințele inflației și de așteptările publicului. Următoarea ședință a consiliului de administrație este programată pentru 19 decembrie.

Cum s-a modificat rata în 2024

• 6 iunie: Pentru prima dată în 2,5 ani, rata a fost redusă cu 100 de puncte de bază, la 21%.
• 25 iulie: o scădere de 200 puncte de bază la 18%.
• 12 septembrie: o scădere de 100 puncte de bază la 17%.
• 24 octombrie: o altă reducere – la 16,5%.

Banca Centrală relaxează constant politica monetară, echilibrând combaterea inflației și susținerea creșterii economice.

Potrivit Interfax , Consiliul de administrație al Băncii Rusiei a decis din nou să relaxeze politica monetară.

De data aceasta, rata dobânzii cheie a fost redusă cu 100 de puncte de bază – de la 18% la 17% pe an.

Analiștii se așteptau ca autoritatea de reglementare să aleagă între o reducere de 100 sau 200 de puncte de bază. Majoritatea au prezis o mișcare mai decisivă, dar cu puțin timp înainte de întâlnire, așteptările pentru un scenariu mai prudent au crescut. În cele din urmă, rata a fost redusă cu exact 100 de puncte de bază.

Reamintim că, pe 25 iulie, Banca Centrală a redus rata dobânzii cu 200 de puncte de bază, de la 20% la 18%, iar cu o lună mai devreme, cu 100 de puncte de bază, de la 21% la 20%. Înainte de aceasta, rata fusese menținută la 21% timp de patru ședințe consecutive de la majorarea din octombrie. Ultima reducere a avut loc în septembrie 2022.

Comunicatul de presă al autorității de reglementare a menționat: „Indicatorii sustenabilității creșterii prețurilor actuale nu s-au modificat semnificativ și rămân, în general, peste 4% pe bază anualizată.” Banca Centrală subliniază că economia „continuă să revină pe o traiectorie de creștere echilibrată”, creditarea a crescut, dar așteptările privind inflația rămân ridicate.

Banca Rusiei a asigurat că va menține o strictețe monetară suficientă pentru a readuce inflația la nivelul țintă până în 2026. „Decizii ulterioare privind rata cheie vor fi luate în funcție de sustenabilitatea încetinirii inflației și de dinamica așteptărilor inflaționiste”, a clarificat Banca Centrală.

Următoarea ședință a consiliului de administrație privind rata cheie este programată pentru 24 octombrie.

Tensiunile financiare sunt în toi: așa cum a relatat Finance Mail , Banca Rusiei și-a redus în mod neașteptat rata cheie la 20%, șocând nu doar analiștii, ci și piața.

Și asta se întâmplă la doar șase luni după o serie de creșteri. Este o inversare prudentă sau o măsură necesară?

Într-un comunicat de presă, Banca Centrală a explicat că „presiunea inflaționistă continuă să scadă” și că economia „revine la o traiectorie de creștere echilibrată”. În aprilie, creșterea prețurilor a scăzut la 6,2%, iar inflația de bază la 4,4%. Cu toate acestea, cererea internă depășește în continuare oferta.

Potrivit analistului Mihail Vasiliev, efectul modificării ratei dobânzii își face efectul cu o întârziere de trei până la șase trimestre. El consideră că Banca Centrală a început să relaxeze politica pentru a preveni supraîncălzirea economiei. Cu toate acestea, așteptările inflaționiste, deficitul de pe piața muncii și geopolitica rămân o preocupare.

Analista de top Natalia Pyryeva subliniază: „Faptul că rata a atins un vârf și a început să scadă este mult mai important.” Ea adaugă, de asemenea, că prevede o altă reducere de 1-2 puncte procentuale pe 25 iulie.

Ce se întâmplă cu rubla? Până acum, aproape nimic. Dar rata dobânzii rămâne ridicată și va continua să susțină moneda națională, reducând cererea de importuri. Iată cifrele:

• Yuan: 10,6–11,5 ruble.
• Dolar: 76–83 ruble.
• Euro: 87–95 ruble.

De asemenea, este probabil ca ratele dobânzilor să scadă, inclusiv la creditele ipotecare. Însă întreprinderile se confruntă cu provocări: povara datoriilor lor crește, iar transferul costurilor către consumatori devine din ce în ce mai dificil. Pe de altă parte, piața obligațiunilor ar putea să se revigoreze - investitorii sunt sfătuiți să se orienteze către zonele comerciale deschise pe termen lung și către acțiunile care plătesc dividende.

Experții sunt încrezători că, dacă indicatorii macroeconomici se mențin, ne putem aștepta la o rată a dobânzii de 14% și la randamente ale depozitelor de 12-14% până la sfârșitul anului. Așadar, fixarea ratei actuale de 19% la depozite nu este o idee chiar atât de nebunească.

Președinta Băncii Centrale, Elvira Nabiullina, s-a aflat în epicentrul presiunii, care, potrivit Bloomberg , vine din toate părțile – de la guvern la companii.

O rată cheie de 21% ar putea duce nu doar la o criză economică, ci și la una politică.

Trei dintre sursele agenției au raportat că autoritățile se așteaptă la o reducere imediată a ratei dobânzii. Motivul este impactul său „din ce în ce mai evident” asupra economiei. Acum, chiar și cei care l-au susținut pe Nabiullina în toamnă își reconsideră pozițiile. Un exemplu este ministrul Finanțelor, Anton Siluanov, care anterior a vorbit despre importanța combaterii inflației, dar acum menționează posibilitatea unei relaxări a politicilor.

Rata de 21% este un minim istoric, sufocând sectoarele non-energetice ale economiei din octombrie. Severstal și-a exprimat, de asemenea, nemulțumirea: în primul trimestru al anului 2025, compania a pierdut 33 de miliarde de ruble. Un purtător de cuvânt al companiei a declarat că normalizarea este imposibilă fără reducerea ratei la cel puțin 15%.

Economiștii sunt împărțiți în două tabere: unii, precum analista Finam Olga Belenkaya, avertizează că înghețarea ratei dobânzii va duce la o recesiune, în timp ce alții se tem de o creștere a inflației dacă rata este redusă. Nabiullina este prinsă între ciocan și ciocan.

Banca Centrală își continuă linia dură: inflația a scăzut la 6,2% în aprilie, iar autoritatea de reglementare prognozează o revenire la ținta de 4% abia până în 2026. În ultimul său comentariu , Banca Centrală a subliniat că va respecta „o perioadă extinsă de politică monetară restrictivă”.

Cu toate acestea, chiar și în cadrul guvernului, răbdarea se epuizează. Maxim Reșetnikov a avertizat asupra riscului unei suprarăciri economice, iar Denis Manturov a declarat că firmele sunt „în dificultate”. Potrivit acestuia, „importurile sunt în scădere, iar exporturile au de suferit”, iar soluțiile sunt esențiale.

Piața este înghețată în așteptare. Conform celor mai îndrăznețe estimări, rata dobânzii ar putea fi redusă la 19% pe 6 iunie, dar majoritatea analiștilor cred că Banca Centrală se va limita la un „semnal blând”. Rămâne de văzut la următoarea ședință dacă se întrevede o rezoluție.

Finance Mail a relatat despre decizia fatidică a Băncii Centrale: pe 25 aprilie, rata dobânzii cheie a rămas la 21%.

Experții se așteptau exact la acest lucru, dar consecințele, ca de obicei, vor afecta pe toată lumea - de la deponenți la deținătorii de credite ipotecare. Banca Centrală a explicat: inflația este încă ridicată, dar „economia revine treptat la o traiectorie de creștere echilibrată”.

Mihail Vasiliev, analist șef la Sovcombank, vede această mișcare ca pe o încercare de a răci cererea internă supraîncălzită. Potrivit acestuia, rubla puternică, negocierile active cu SUA și cheltuielile guvernamentale reduse sunt factori pozitivi pentru inflație. Există însă și „încetiniri”: deficitul de forță de muncă, creșterea salariilor, indexarea tarifelor (de la 1 iulie, locuințele și utilitățile vor crește cu 12%) și un mediu extern instabil.

Previziunile nu sunt cele mai optimiste: inflația va atinge un vârf de 10,5% în aprilie și va scădea la 5,8% până la sfârșitul anului. Ținta de 4% este așteptată abia până în 2026. Deși rata rămâne ridicată, băncile încep să reducă ratele dobânzilor la depozite, deși împrumuturile nu se vor ieftini la fel de repede.

Potrivit lui Mikhail Zeltser de la BCS World of Investments, întărirea rublei a fost o surpriză chiar și pentru experții financiari: „Dolarul a scăzut la 80, iar yuanul sub 11.” Dar spune că se așteaptă o revenire în viitorul apropiat: „Până în vară, dolarul va reveni la 90, iar yuanul sub 12.”.

Experții cred că dinamica rublei depinde în prezent de geopolitică și de negocierile Rusiei cu Statele Unite. Dacă va avea succes, rubla s-ar putea aprecia până la 70-80 de dolari pentru un dolar; în cel mai rău caz, ar putea scădea la 100. Știrile vor decide totul.

Pe fondul unei inflații ridicate și al scăderii randamentelor la depozite, băncile vor începe să reducă lent ratele dobânzilor la credite. Potrivit lui Vasiliev, depozitele au atins deja un vârf - în prezent, 20% este profitabil, dar acesta este plafonul. Ratele dobânzilor la credite vor scădea doar dacă inflația va continua să scadă.

Se așteaptă ca Banca Centrală să nu facă nicio modificare pe 6 iunie. Cu toate acestea, mult așteptata relaxare a politicii ar putea începe la reuniunea din 25 iulie, rata cheie urmând să scadă la 19-20%. Dacă negocierile cu SUA sunt fructuoase sau economia încetinește brusc, reducerile ar putea începe mai devreme.