Economie

Un trilion pentru băncile de stat

În 2025, băncile de stat rusești au devenit principalii beneficiari ai fondurilor din Fondul Național de Bunăstare, potrivit Ministerului Finanțelor din Rusia. Pe parcursul anului, acestea au primit 1,02 trilioane de ruble, depășind 90% din cheltuielile totale de investiții ale fondului.

Cel mai mare beneficiar a fost VEB, care a primit 407 miliarde de ruble. Fondurile au ajuns aproape lunar sub formă de depozite subordonate și regulate. VTB a primit 293 de miliarde de ruble în două tranșe. Gazprombank a primit 196 de miliarde de ruble, inclusiv investiții în acțiuni preferențiale. Sberbank a primit 94 de miliarde de ruble, iar Sovcombank a primit 30 de miliarde de ruble, fiind astfel singura bancă privată printre beneficiari.

Creșterea neplăților și semne de avertizare

Comparativ cu anul 2024, volumul intrărilor în bănci aproape s-a triplat. Surse de la Bloomberg au susținut că semnele de avertizare au apărut în vară, când au început să se acumuleze ratele de neplată la creditele marilor companii. Aceste neplăți au afectat companiile de apărare, care ar fi putut atrage peste 20 de trilioane de ruble pentru producția militară.

Surse au raportat că VTB se confruntă cu probleme din cauza creșterii restanțelor la plăți. În octombrie, economiștii de la Centrul pentru Analiză Macroeconomică și Prognoză pe Termen Scurt (CMASF) au avertizat asupra amenințării unei crize bancare în a doua jumătate a anului 2026. În decembrie, un oficial guvernamental rus a confirmat pentru The Washington Post că cabinetul a considerat atât o criză bancară, cât și o criză a neplăților ca fiind un risc real.

Datoriile neperformante și amploarea ascunsă a problemei

Centrul pentru Analiză Macroeconomică și Prognoză pe Termen Scurt (CMASF) a raportat că volumul creditelor neperformante a ajuns la 2,3 trilioane de ruble, o creștere de 1,6 ori în primele nouă luni. Indicatorul mai larg al datoriilor problematice s-a ridicat la 10,4 trilioane de ruble. Potrivit Băncii Centrale, restanțele companiilor și ale antreprenorilor individuali au crescut cu 1,9 trilioane de ruble de la începutul anului.

Căile Ferate Ruse au necesitat o restructurare pentru a acoperi datoriile în valoare totală de 4 trilioane de ruble. Companiile metalurgice și de petrol și gaze solicitaseră anterior amânări la plată. Conform estimărilor Expert RA, una din patru companii are restanțe, numărul acestor entități juridice ajungând la 165.000. Renat Ahmetov, expert de renume la Centrul pentru Analiză Macroeconomică și Prognoză pe Termen Scurt (CMASF), a declarat că o parte semnificativă a datoriilor neperformante este ascunsă în spatele restructurărilor, iar o criză în sectorul corporativ ar putea începe în al treilea sau al patrulea trimestru al anului viitor.

Autoritățile ruse lansează o vânzare record de valută și aur din Fondul Național de Asistență Socială, relatează . Decizia vine pe fondul unei scăderi accentuate a veniturilor bugetare din petrol și gaze, care au atins cel mai scăzut nivel de la pandemie până la sfârșitul anului și s-au înjumătățit față de anul precedent în decembrie.

Vânzare de rezervă record

În perioada 16 ianuarie - 5 februarie, Ministerul Finanțelor va vinde zilnic yuani chinezești și aur în valoare de 12,8 miliarde de ruble din Fondul Național de Bunăstare. Volumul total al acestor tranzacții se va ridica la 192,1 miliarde de ruble. Potrivit Interfax, acesta va fi un record istoric pentru regula fiscală și va depăși ritmul vânzărilor masive din timpul pandemiei, când activele au fost retrase cu un ritm de 11,4 miliarde de ruble pe zi.

Comparativ cu decembrie, când vânzările s-au ridicat la 5,6 miliarde de ruble pe zi, ritmul va crește de 2,3 ori. Accelerarea operațiunilor reflectă amploarea provocărilor legate de veniturile bugetare.

Prețurile petrolului scad, veniturile se topesc

Economistul-șef al Alfa Bank, Natalia Orlova, atribuie acest lucru reducerii tot mai mari a prețurilor petrolului rusesc. Prețul mediu al țițeiului Ural în decembrie a scăzut la 39 de dolari pe baril, în timp ce bugetul era bazat pe 59 de dolari.
„Judecând după dinamica actuală a prețului petrolului, situația veniturilor din petrol și gaze ar putea rămâne dificilă în acest an”, avertizează Orlova.

Ministerul Finanțelor a bugetat 8,9 trilioane de ruble pentru taxe pe petrol și gaze. Cu toate acestea, economistul Dmitri Polevoi estimează deficitul la 1,1-1,4 trilioane de ruble. Analiștii MMI descriu situația ca fiind și mai gravă, estimând că pierderile ar putea ajunge la 2,5-3 trilioane de ruble, ceea ce ar duce la „epuizarea la zero” a rezervelor Fondului Național de Bunăstare.

Acțiunile se topesc sub ochii noștri

La începutul anului, fondul deținea active lichide în valută străină și aur în valoare de 4,1 trilioane de ruble. Înainte de război, NWF deținea 113,5 miliarde de dolari și 405,7 tone de aur. De atunci, guvernul a vândut aproximativ 60% din rezervele sale de aur, reducându-le la 173 de tone până la 1 decembrie 2025. Fondurile totale disponibile au scăzut la 52,3 miliarde de dolari, iar rezervele de yuani au scăzut la cel mai scăzut nivel de la înființarea fondului în 2008.

Anul trecut, veniturile bugetare din petrol și gaze s-au ridicat la 8,4 trilioane de ruble, cu 2,5 trilioane de ruble mai puțin decât estimările inițiale. Gazprombank estimează că deficitul bugetar ar putea ajunge la 6 trilioane de ruble. Anul acesta, autoritățile intenționează să îl reducă la 3,8 trilioane de ruble, dar Polevoi prevede o creștere la 2,6-2,7% din PIB. Scăderea prețurilor petrolului ar putea priva economia de 35 de miliarde de dolari din venituri din exporturi și ar putea obliga guvernul să eficientizeze în continuare cheltuielile.

Inflația din Rusia s-a accelerat brusc în primele zile ale anului. Potrivit raport , prețurile de consum au crescut cu 1,26% între 1 și 12 ianuarie. Aceasta este reacția pieței la creșterea TVA-ului de la 20% la 22%, începând cu 1 ianuarie.

Cea mai abruptă creștere din primăvara anului 2022

Creșterea prețurilor a fost cea mai puternică din martie 2022, când inflația a ajuns la 1-2% pe săptămână. Cifra actuală a depășit întreaga cifră din ianuarie 2025, când prețurile au crescut cu 1,23%. Chiar și șocul tarifar din iulie anul trecut a fost mai slab, de 0,79% pe săptămână.

Ce crește cel mai rapid în preț?

Potrivit Ministerului Dezvoltării Economice, creșterile de prețuri au fost distribuite inegal:

• produse nealimentare - +0,74%
• produse alimentare - +1,4%
• servicii — +1,8%

Prețurile fructelor și legumelor au crescut în medie cu 7,9% în ultimele 12 zile. Castraveții au crescut cu 21,3%, iar roșiile cu 13,6%. Serviciul Federal Antimonopol a trimis deja solicitări principalilor producători.

Transport, locuințe și servicii comunale, precum și alcool

Prețurile vodcii au crescut cu 4,2%. Prețurile pâinii, în ciuda cotei reduse de TVA, au crescut cu 0,5%. Tarifele de metrou au crescut cu 10,7%, iar tarifele la utilități au crescut cu până la 1,5%. Prețurile la combustibili și mașini au crescut, de asemenea.

Previziunile s-au dovedit a fi prea optimiste

Analiștii se așteptau la o creștere a inflației, dar nu în această măsură. „Creșterea s-a dovedit a fi mai mare decât chiar și cele mai pesimiste previziuni”, notează bancherul de investiții Evgeny Kogan. Economistul Yegor Susin preconizează că inflația va fi de 1,7-2% până la sfârșitul lunii ianuarie. Banca Centrală a estimat anterior impactul creșterii TVA la 0,8 puncte procentuale, dar realitatea s-a dovedit mai dură.

Fondatorul Rusal, Oleg Deripaska, a criticat dur politica economică a Rusiei. El a declarat că comunitatea de afaceri observă eșecul măsurilor de combatere a inflației. El a spus că țara „irosește prostește” resursele acumulate în perioada 2022–2023.

Deripaska susține că experimentul cu rate mari ale dobânzii și o rublă puternică se va solda cu un eșec. El consideră că acest lucru va duce la falimentul a mii de companii. Omul de afaceri se îndoiește că astfel de măsuri vor reduce prețurile bunurilor de bază.

Împrumuturi, rublă și prețuri

Omul de afaceri nu înțelege cum „înrobirea împrumuturilor” de la băncile de stat ajută economia. De asemenea, el numește supraevaluarea rublei „absolut nebunească”. „Toată țara se scarpină în cap”, scrie el, referindu-se la prețul puiului și al ouălor.

Potrivit acestuia, nimeni nu poate explica de ce prețurile alimentelor se vor ieftini în vara anului 2026. Deripaska se întreabă cine este responsabil pentru astfel de calcule.

Prăbușirea rublei ca rețetă

În decembrie, omul de afaceri a propus slăbirea rublei la 105 pentru un dolar. El consideră că o rublă slabă va stimula creșterea afacerilor și a industriei. El citează ca exemplu industria auto, unde a operat înainte de sancțiuni.

O poziție similară a fost exprimată anterior de Alexander Shokhin, șeful Uniunii Industriașilor și Antreprenorilor din Rusia. El a menționat un curs de schimb optim de 90–95 de ruble pe dolar. Shokhin a recunoscut că o rublă puternică limitează inflația, dar reduce veniturile exportatorilor și ale bugetului.

Critici de lungă durată la adresa autorităților

Aceasta nu este prima postare dură a lui Deripaska. În martie 2022, el a numit invazia Ucrainei o „nebunie”. Ulterior, a criticat presiunile asupra afacerilor private și restricțiile din sectorul inteligenței artificiale. La vremea respectivă, el a avertizat asupra unui internet izolat și a înapoierii tehnologice.

Vânzările de valută și efectul asupra cursului de schimb

În 2025, Banca Națională a Kazahstanului a vândut valută străină în valoare de 15,2 miliarde de dolari. Dintre acestea, 8,2 miliarde de dolari au provenit de la Fondul Național, iar alte 7 miliarde de dolari din rezervele de aur și valutar. În acest context, moneda tenge s-a consolidat cu 3,7% pe parcursul anului.

Autoritatea de reglementare a raportat că 400 de milioane de dolari din Fondul Național au fost alocați pentru transferuri bugetare în decembrie. Fondurile au fost folosite și pentru construcția conductei de gaze Taldykorgan-Usharal. Aceste tranzacții au reprezentat aproximativ 5% din volumul tranzacțiilor din decembrie.

Oglindire fără intervenții

Conform datelor publicate de kaztag.kz, rezerve în valoare de 7 miliarde de dolari au fost vândute prin operațiuni de oglindire. Numai în decembrie, au fost sterilizate 475 de miliarde de tenge. Banca Națională a subliniat că nu au fost efectuate intervenții valutare.

Autoritatea de reglementare a declarat că toate acțiunile au fost în conformitate cu principiul neutralității pieței. Cursul de schimb valutar s-a apreciat cu 1,3% în decembrie, ajungând la 505,73 tenge pentru un dolar. Volumul anual al tranzacțiilor a ajuns la 63 de miliarde de dolari, reprezentând o creștere de 15%.

Previziuni și așteptări ale pieței

În ianuarie 2026, vânzările de valută din Fondul Național sunt estimate la o valoare cuprinsă între 350 și 450 de milioane de dolari. În primul trimestru, vânzările de valută sunt planificate în valoare de echivalentul a 1,1 trilioane de tenge.

În decembrie, vânzările obligatorii de încasări în valută străină de către companiile cvasi-statale s-au ridicat la aproximativ 315 milioane de dolari. Nu s-au efectuat achiziții de valută străină pentru fondul de pensii. Autoritatea de reglementare estimează că rata de schimb a tenge-ului va depinde de așteptările pieței, de plățile de impozite și de factorii externi.

un posibil val de închideri în industria alimentară relatează despre , citând un reprezentant al pieței. Zulfiya Shilyaeva, șefa departamentului imobiliar de retail de la CMWP, a declarat că peste 400 de cafenele și restaurante din Moscova s-ar putea închide în 2026.

Potrivit expertului, aceasta este cu aproximativ 10% mai mult decât în ​​2025. Calculul include doar unitățile staționare, excluzând colțurile din zonele de restaurante și din sălile de restaurante.

Creșterea de la an la an a numărului de închideri

Potrivit lui Shilyaeva, tendința pare a fi constant negativă. În 2024, 312 unități s-au închis în capitală. În 2025, acest număr a crescut la 381.

Prognoza pentru 2026 este și mai dură. „Având în vedere modificările legislației fiscale din 2026, creșterea costurilor de operare și dificultățile de personal, se poate presupune că 380-420 de unități de servicii alimentare s-ar putea închide în 2026”, a explicat ea.

Motive și exemple importante

Expertul a menționat că piața a pierdut deja mărci importante. Anul trecut, lanțurile de brutării Khleb Nasushny și Paul, 15 cafenele Shokoladnitsa, opt cafenele Doubleby și opt restaurante Yakitoriya s-au închis.

Între timp, în perioada 2024–2025, serviciile alimentare au rămas una dintre puținele categorii de comerț cu amănuntul cu venituri în creștere. Îmbrăcămintea și încălțămintea au pierdut clienți din cauza modelelor de consum bazate pe economii și a creșterii comerțului cu amănuntul online. Restaurantele au avut rezultate mai bune, dar concurența intensă din Moscova face ca afacerile să fie „destul de dificile”.

Unde se închid cel mai des?

Shilyaeva a menționat anterior că zona Patriarch's Ponds deținea recordul pentru cele mai multe închideri în 2025. Cape, CuttaCutta, Charlie, Amy, Bocconcino, 0.75 Please, The Fish, Lou Lou, Focacceria, Gutai, Nude, Santi, Garda Caffé, Grassa și Re:fresh s-au închis toate acolo.

Într -un interviu acordat RIA Novosti, Anatoli Aksakov, șeful Comitetului pentru Piețe Financiare al Dumei de Stat, a anunțat că rușii își vor putea primi salariile în ruble digitale începând cu 1 septembrie 2026. Tranzacțiile vor fi gestionate de bănci de importanță sistemică, care gestionează peste 80% din rulaj.

Cine se va conecta și când?

Tranziția va fi graduală. Rubla digitală va afecta inițial marile companii și băncile.

• Începând cu 1 septembrie 2026 — bănci și companii cu o cifră de afaceri de 120 de milioane de ruble
• Din septembrie 2027 — cifră de afaceri de la 30 de milioane de ruble
• Din 2028 – toate băncile și întreprinderile de retail cu o cifră de afaceri de 5 milioane de ruble sau mai mult

Aksakov a subliniat natura voluntară a participării. „Nimeni nu te va obliga să faci asta”, a declarat el.

Ce este rubla digitală?

Rubla digitală va deveni o a treia formă de monedă, alături de numerar și fonduri nemonetare. Pe 11 iunie, Duma de Stat a aprobat în primă lectură proiectul de lege privind integrarea acesteia în buget. Anterior, Vladimir Putin a cerut accelerarea implementării monedelor digitale. Autoritățile au luat în considerare și utilizarea lor pentru comerțul exterior pe fondul sancțiunilor.

Temeri și neîncredere

Un sondaj VTsIOM a constatat că 51% dintre ruși nu doresc să folosească rubla digitală.
Motivele acestei îngrijorări sunt:

• lipsa beneficiilor - 40%
• risc de scurgere de date - 12%
• control de stat - 8%
• Dependența de internet - 6%
• dificultate de utilizare - 4%

Avocata de la White Stone, Diana Galimova, a legat neîncrederea de temerile legate de controlul totalitar. Ea a remarcat: „Neîncrederea în instituțiile statului face ca aceste afirmații să fie neconvingătoare”.

Autoritățile se pregătesc pentru o scădere accentuată a dividendelor de la corporațiile de stat, relatează RBC. În urma scăderii veniturilor din petrol și gaze și a deficitului de încasări fiscale, bugetul pierde o altă sursă majoră de venit. Potrivit RANEPA , corporațiile de stat controlează aproximativ o treime din economie.

Ministerul Finanțelor înregistrează o scădere drastică

Ministrul adjunct al Finanțelor, Alexey Moiseyev, a anunțat că bugetul va primi dividende în valoare de 703 miliarde de ruble anul viitor. Anul acesta, se așteaptă să primească peste 1,1 trilioane. El a menționat: „Aproximativ jumătate din această sumă va proveni de la băncile de stat - Sberbank și VTB”. În 2026, veniturile vor scădea cu 398 de miliarde de ruble, sau 36%.

Companiile de mărfuri sunt atacate

Se așteaptă ca principalul declin să vină din sectorul petrolului și gazelor. Dividendele Rosneft au fost cele mai mici din ultimii cinci ani - 122 de miliarde de ruble în primele șase luni. Compania a raportat o scădere a profiturilor:

• cu 70% în nouă luni
• cu 80% în trimestrul al treilea

Gazprom fără dividende

Gazprom a încetat să mai plătească dividende încă din 2023. Natalia Milchakova de la Freedom Finance Global subliniază că nici anul acesta nu vor exista dividende. Cu un profit net de 1,1 trilioane de ruble, fluxul de numerar disponibil s-a ridicat la doar:

• 31,6 miliarde de ruble în trimestrul al treilea
• 7,6 miliarde de ruble în al doilea

Afacerile cu gaze au înregistrat o pierdere de 170 de miliarde de ruble pe parcursul a nouă luni.

Petrol la 40 de dolari și aproape niciun profit

Analistul BCS, Kirill Bakhtin, observă o deteriorare a performanței industriei. În urma sancțiunilor americane, prețul petrolului rusesc a scăzut sub 40 de dolari. Conform calculelor sale:

• 26 de dolari merg pe taxe
• până la 4 dolari - pentru minerit
• 5–7 dolari pentru transport

Profiturile ar putea fi în jur de 3 dolari pe baril. Dividendele în 2026 vor rămâne modeste.

Potrivit Izvestia, Banca Rusiei a prezentat un concept pentru reglementarea pieței criptomonedelor. Documentul, pentru prima dată, permite cumpărarea și vânzarea de criptoactive într-un cadru legal. Experții numesc aceasta o trecere de la o politică de izolare la acces controlat.

Autoritatea de reglementare subliniază că criptomoneda rămâne un instrument cu risc ridicat. Activele nu sunt garantate de stat și sunt supuse riscurilor de volatilitate și sancțiuni. În același timp, Banca Centrală avertizează în mod explicit: „Investitorii ar trebui să înțeleagă că își asumă riscul unei potențiale pierderi a fondurilor lor”.

Ce li s-a permis să facă investitorii?

Investitorii calificați și necalificați vor avea voie să lucreze cu criptomonede, dar în condiții diferite. Monedele digitale și stablecoin-urile sunt recunoscute ca active valutare. Utilizarea lor pentru tranzacții interne rămâne interzisă.

Regulile cheie ale conceptului:

• Investitorii calificați vor putea cumpăra orice criptomonedă, cu excepția celor anonime;
• Nu vor exista restricții privind volumul tranzacțiilor pentru aceștia, dar vor fi necesare teste;
• Investitorilor necalificați li se va permite accesul doar la cele mai lichide criptomonede;
• Se introduce o limită pentru aceștia: până la 300 de mii de ruble pe an printr-un singur intermediar.

Bursele, brokerii și administratorii autorizați vor acționa ca intermediari. Tranzacțiile în străinătate sunt permise, dar acestea vor trebui raportate autorităților fiscale.

De ce se schimbă piața acum?

Experții notează că reglementarea este de mult așteptată. Potrivit Băncii Centrale însăși, rușii vor fi investit aproximativ 3,7 trilioane de ruble în criptomonede până în 2025. Baza de utilizatori depășește 30 de milioane.

Antreprenorii și analiștii consideră că acest concept scoate piața din starea sa crepusculară. Recunoașterea criptoactivelor ca active valutare crește transparența și reduce riscurile de infrastructură. În același timp, este posibil să rămână o oarecare cerere în segmentul P2P și în serviciile internaționale.

Ce se întâmplă în continuare?

Cadrul legislativ este planificat să fie gata până la 1 iulie 2026. Răspunderea pentru activitatea ilegală de intermediere va fi introdusă începând cu iulie 2027. Banca Centrală extinde, de asemenea, regulile pentru activele financiare digitale, permițând circulația acestora în rețele deschise.

Experții numesc abordarea prudentă și măsurată. Pentru investitorii individuali, riscurile de manipulare sunt reduse. Pentru profesioniști, piața va deveni mai „asemănătoare unei bănci”, cu cerințe stricte de conformitate și raportare. În cele din urmă, criptomonedele se impun ca instrument de investiții, nu ca instrument de plată.

Situația de pe piața vestimentară este marcată de o criză sistemică. Exodul în masă al mărcilor occidentale nu a produs efectul scontat. Moda rusească se confruntă cu creșterea costurilor, scăderea cererii și un val de închideri de magazine.

Iluzia creșterii și a unui val de închideri

După ieșirea de pe piață a Zara, H&M și Bershka în 2022, piața a cunoscut o scurtă revenire. Vânzările au crescut, în special în orașele mari. Cu toate acestea, până în 2024–2025, efectul se dispăruse. Chiriile, materiile prime și accesoriile au crescut brusc. Scăderea cererii a devenit evidentă; nici măcar Black Friday nu a reușit să atragă cumpărători.

Antreprenorii vorbesc despre supraviețuirea la limită. „Totul a devenit incredibil de scump”, a spus proprietarul unei afaceri cu haine. Un alt comerciant cu amănuntul recunoaște că menținerea unui magazin, a personalului și a casei de marcat a devenit un lux. Nu doar brandurile de larg consum se închid, ci și producătorii de îmbrăcăminte de lucru.

Importurile rămân, dar substituirea importurilor nu

Piața eliberată nu a fost preluată de producătorii ruși. Potrivit antreprenorilor, mărcile occidentale „au rămas sub alte etichete”. Gama de produse pentru piața de masă continuă să fie modelată de China și alte țări asiatice.

Istoricul modei, Alexander Vasiliev, numește ceea ce se întâmplă „plasare la import”. Potrivit acestuia, mărcile de lux și scumpe continuă să intre pe piață prin intermediul cumpărătorilor și al țărilor vecine. Rusiei îi lipsește o bază textilă și de producție completă. Chiar și mărcile premium înregistrează o scădere a vânzărilor și își schimbă modelul de afaceri.

Oamenii economisesc și termină de plătit impozite

Între 2022 și 2025, prețurile la îmbrăcăminte au crescut cu 36%, în timp ce prețurile la încălțăminte au crescut cu 59%. Între timp, piața a atins limitele capacităților financiare ale consumatorilor. Oamenii cumpără mai puține haine și cheltuiesc mai mult pe mâncare și restaurante. Potrivit RBC , în 2025, 31% dintre ruși au evitat în mod conștient achizițiile inutile.

Întreprinderile se tem de noi lovituri fiscale. TVA-ul va crește la 22% începând cu 2026. Se discută modificări ale regimului pentru lucrătorii independenți. Amenzile pentru încălcările fiscale au fost majorate semnificativ. Un producător rezumă: „Când taxele mănâncă 30-40%, iar marja este de 25%, calculele nu se adună.” Pentru mulți, asta înseamnă închiderea sau trecerea la clandestinitate.