Economie

Cea mai mare companie petrolieră din Rusia după rezervele de numerar, Surgutneftegaz, a încheiat primul trimestru al anului 2025 cu o pierdere netă uimitoare de 439,7 miliarde de ruble.

Aceasta situație contrastează cu aceeași perioadă a anului trecut, când compania a înregistrat un profit de 268,5 miliarde de ruble.

Principala lovitură a venit de la... rubla puternică. Potrivit analiștilor BCS, întărirea cursului de schimb de la 100 la 80 de ruble pe dolar a cauzat o pierdere colosală pe hârtie la reevaluarea rezervelor valutare — aproximativ 700 de miliarde de ruble. Și totuși, rezervele valutare ale companiei sunt printre cele mai mari din lume: 67,8 miliarde de dolari, comparabile cu rezervele de aur și valutare ale unor țări precum Qatar sau Africa de Sud.

Aceste pierderi au fost însoțite de concedieri masive. În 2024, forța de muncă a scăzut cu 2.900 de angajați, de la 111.200 la 108.300. Înainte de aceasta, forța de muncă rămăsese practic neschimbată din 2021. Acum, însă, există un declin și o tăcere.

Și tăcerea, trebuie spus, devine norma. De la mijlocul anului trecut, Surgutneftegas a început să ascundă în masă informațiile financiare: datele privind veniturile, cheltuielile și veniturile filialelor au dispărut. În raportul său RAS pentru primul trimestru al anului 2025, compania a dezvăluit doar pierderile sale - atât totale, cât și înainte de impozitare.

Totuși, Surgutneftegaz rămâne cea mai enigmatică figură din sectorul rusesc al combustibililor și energiei. Nicio achiziție, nicio investiție, nicio claritate cu privire la cine deține de fapt acest „tron al petrolului”. În schimb, există un jaf al aurului și valutei străine și o lipsă izbitoare de transparență.

Sancțiunile se profilează, de asemenea, la un nivel semnificativ: SUA au impus restricții în ianuarie 2025, iar UE în martie. Și acum, se pare, nici măcar un imperiu petrolier cu miliarde în numerar nu este imun la pierderi, suspiciuni și epurări de personal.

Tensiunile financiare sunt în toi: așa cum a relatat Finance Mail , Banca Rusiei și-a redus în mod neașteptat rata cheie la 20%, șocând nu doar analiștii, ci și piața.

Și asta se întâmplă la doar șase luni după o serie de creșteri. Este o inversare prudentă sau o măsură necesară?

Într-un comunicat de presă, Banca Centrală a explicat că „presiunea inflaționistă continuă să scadă” și că economia „revine la o traiectorie de creștere echilibrată”. În aprilie, creșterea prețurilor a scăzut la 6,2%, iar inflația de bază la 4,4%. Cu toate acestea, cererea internă depășește în continuare oferta.

Potrivit analistului Mihail Vasiliev, efectul modificării ratei dobânzii își face efectul cu o întârziere de trei până la șase trimestre. El consideră că Banca Centrală a început să relaxeze politica pentru a preveni supraîncălzirea economiei. Cu toate acestea, așteptările inflaționiste, deficitul de pe piața muncii și geopolitica rămân o preocupare.

Analista de top Natalia Pyryeva subliniază: „Faptul că rata a atins un vârf și a început să scadă este mult mai important.” Ea adaugă, de asemenea, că prevede o altă reducere de 1-2 puncte procentuale pe 25 iulie.

Ce se întâmplă cu rubla? Până acum, aproape nimic. Dar rata dobânzii rămâne ridicată și va continua să susțină moneda națională, reducând cererea de importuri. Iată cifrele:

• Yuan: 10,6–11,5 ruble.
• Dolar: 76–83 ruble.
• Euro: 87–95 ruble.

De asemenea, este probabil ca ratele dobânzilor să scadă, inclusiv la creditele ipotecare. Însă întreprinderile se confruntă cu provocări: povara datoriilor lor crește, iar transferul costurilor către consumatori devine din ce în ce mai dificil. Pe de altă parte, piața obligațiunilor ar putea să se revigoreze - investitorii sunt sfătuiți să se orienteze către zonele comerciale deschise pe termen lung și către acțiunile care plătesc dividende.

Experții sunt încrezători că, dacă indicatorii macroeconomici se mențin, ne putem aștepta la o rată a dobânzii de 14% și la randamente ale depozitelor de 12-14% până la sfârșitul anului. Așadar, fixarea ratei actuale de 19% la depozite nu este o idee chiar atât de nebunească.

Președinta Băncii Centrale, Elvira Nabiullina, s-a aflat în epicentrul presiunii, care, potrivit Bloomberg , vine din toate părțile – de la guvern la companii.

O rată cheie de 21% ar putea duce nu doar la o criză economică, ci și la una politică.

Trei dintre sursele agenției au raportat că autoritățile se așteaptă la o reducere imediată a ratei dobânzii. Motivul este impactul său „din ce în ce mai evident” asupra economiei. Acum, chiar și cei care l-au susținut pe Nabiullina în toamnă își reconsideră pozițiile. Un exemplu este ministrul Finanțelor, Anton Siluanov, care anterior a vorbit despre importanța combaterii inflației, dar acum menționează posibilitatea unei relaxări a politicilor.

Rata de 21% este un minim istoric, sufocând sectoarele non-energetice ale economiei din octombrie. Severstal și-a exprimat, de asemenea, nemulțumirea: în primul trimestru al anului 2025, compania a pierdut 33 de miliarde de ruble. Un purtător de cuvânt al companiei a declarat că normalizarea este imposibilă fără reducerea ratei la cel puțin 15%.

Economiștii sunt împărțiți în două tabere: unii, precum analista Finam Olga Belenkaya, avertizează că înghețarea ratei dobânzii va duce la o recesiune, în timp ce alții se tem de o creștere a inflației dacă rata este redusă. Nabiullina este prinsă între ciocan și ciocan.

Banca Centrală își continuă linia dură: inflația a scăzut la 6,2% în aprilie, iar autoritatea de reglementare prognozează o revenire la ținta de 4% abia până în 2026. În ultimul său comentariu , Banca Centrală a subliniat că va respecta „o perioadă extinsă de politică monetară restrictivă”.

Cu toate acestea, chiar și în cadrul guvernului, răbdarea se epuizează. Maxim Reșetnikov a avertizat asupra riscului unei suprarăciri economice, iar Denis Manturov a declarat că firmele sunt „în dificultate”. Potrivit acestuia, „importurile sunt în scădere, iar exporturile au de suferit”, iar soluțiile sunt esențiale.

Piața este înghețată în așteptare. Conform celor mai îndrăznețe estimări, rata dobânzii ar putea fi redusă la 19% pe 6 iunie, dar majoritatea analiștilor cred că Banca Centrală se va limita la un „semnal blând”. Rămâne de văzut la următoarea ședință dacă se întrevede o rezoluție.

Datoria publică a Uzbekistanului a atins un nivel record de 42,4 miliarde de dolari americani la 1 aprilie 2025.

Ministerul Economiei și Finanțelor a relatat acest lucru pe site-ul său oficial. Datoria a crescut cu 2,22 miliarde de dolari în primul trimestru al anului 2025. Scopul principal al noilor împrumuturi este de a susține bugetul de stat.

În ciuda creșterii accentuate a datoriei totale, raportul datorie-PIB a scăzut de fapt: de la 35% la 33,5%. Cu toate acestea, această scădere s-a datorat creșterii PIB-ului în sine, nu unei reduceri a poverii datoriei. Mai mult, 84% din datoria națională este externă, ceea ce face ca țara să fie deosebit de vulnerabilă la fluctuațiile valutare. Datoria pe cap de locuitor este acum de 1.125 USD, în scădere de la 1.070 USD în ianuarie.

Banca Mondială rămâne cel mai mare creditor, urmată de Banca Asiatică de Dezvoltare și de investitorii internaționali care au achiziționat euroobligațiuni uzbece. Instituțiile chineze se numără, de asemenea, printre principalii creditori, deși ponderea lor a scăzut ușor. Datoria față de Japonia a crescut semnificativ, cu 181 de milioane de dolari în trimestru.

În ceea ce privește structura datoriei, 47% sunt cu rată fixă, în timp ce 37% sunt cu rată variabilă. 81% din totalul împrumuturilor sunt în valută străină, ceea ce crește semnificativ riscul pentru economie din cauza fluctuațiilor cursului de schimb. Cea mai mare parte a datoriei se află în sectorul energetic - aproape 5,9 miliarde de dolari - urmat de agricultură și gospodărirea apei, cu 3 miliarde de dolari.

Aspectul politic este, de asemenea, interesant: în 2024, parlamentul a aprobat o creștere a limitei de împrumut guvernamental de la 5 miliarde de dolari la 7,3 miliarde de dolari. Autoritățile prevăd deja că, până în 2027, datoria va ajunge la 55,9 miliarde de dolari. Cu toate acestea, oficialii insistă că, chiar și cu această creștere, raportul la PIB va rămâne „nesemnificativ”.

Agenția internațională Standard & Poor's estimează că datoria publică va ajunge la 40% din PIB până în 2028. Analiștii își exprimă îngrijorarea că o parte semnificativă a datoriei întreprinderilor de stat, care nu este încă garantată oficial de stat, ar putea deveni o povară pentru buget în viitor. Creșterea împrumuturilor externe contractate de întreprinderile de stat este deosebit de alarmantă.

O catastrofă economică gonește literalmente pe șine.

În mai 2025, Rusia a înregistrat o scădere a traficului feroviar de marfă la nivelurile din 2009. Acestea sunt cele mai slabe cifre din ultimii 16 ani și indică mai mult decât o simplă problemă - o criză profundă în întregul sistem industrial al țării. Monopolul de stat, Căile Ferate Ruse, a recunoscutcă volumele de marfă au scăzut cu 9% față de anul precedent, iar traficul de containere cu 10%.

Cifrele din aprilie erau deja alarmante: 92,9 milioane de tone de mărfuri transportate - cu 8,6% mai puțin decât anul trecut. Însă în mai, situația s-a înrăutățit și mai mult. După cum a confirmat directorul general adjunct al Căilor Ferate Ruse, Dmitri Murev, sectoarele cele mai afectate au fost industriile de bază: materiale de construcții, cereale, produse petroliere și metale feroase.

Nu vorbim despre un anumit procent, ci despre o scădere bruscă și precipitată:

• Transport de cereale - minus 13%
• Materiale de construcții - minus 21,1%
• Metale feroase - minus 14,4%
• Produse petroliere - minus 5,8%, în ciuda prețurilor mondiale ridicate

Declinul transportului maritim containerizat este deosebit de alarmant - este segmentul cu cea mai mare valoare adăugată, esențial pentru exportul de electronice, echipamente și bunuri de înaltă tehnologie. Serghei Șișkarev, președintele Delo Group, nu ascunde acest lucru: „Ceea ce părea o corecție ușoară în primul trimestru s-a transformat într-o recesiune serioasă.”.

Motivele prăbușirii sunt multiple: rata dobânzii record de 21% a Băncii Centrale a Rusiei înfrânează investițiile, împrumuturile sunt înghețate, iar proiectele majore de construcții au fost oprite. Căile Ferate Ruse și-au redus deja previziunile de trafic de marfă cu 36,7 milioane de tone și și-au redus programul de investiții cu 3,5%, continuând reducerea anterioară de 40%.

Și asta înainte ca sancțiunile să intre în vigoare. Giganți precum Rusal, Severstal și Gazprom Neft își reduc deja producția sau își revizuiesc complet logistica. Cererea din China scade, asigurătorii refuză să lucreze, iar „pivotul către Est” nu poate suporta greutatea unei economii în colaps.

Căile ferate încă se mișcă - dar din ce în ce mai mult cu vagoanele goale. Ceea ce odinioară propulsa industria înainte este acum blocat sub greutatea sancțiunilor, a lanțurilor de aprovizionare perturbate și a autodistrugerii economice. Transportul de marfă dispare, iar trenurile nu mai lasă decât rămășițe ale gloriei lor de odinioară.

Conform unui raportpublicat săptămâna aceasta, una din patru firme de construcții din Rusia este în pragul colapsului.

Jurnaliștii susțin că decizia președintelui rus de a purta un război total a distrus fundamentul economic al țării.

Industria construcțiilor, odinioară stabilă, este în ruine. În timp ce acest sector reprezenta cândva 6% din PIB, proiectele rezidențiale și comerciale sunt acum înghețate în masă sau abandonate neterminate. Motivele sunt sancțiunile, inflația, lipsa creditelor și ieșirea capitalului privat. Și toate acestea sunt în beneficiul frontului: oțelul și betonul nu sunt trimise în case, ci în tranșee și închisori.

Chiar și programele de stat ambițioase, precum Sputnik, stagnează. Bugetele sunt reduse, antreprenorii dau înapoi, iar prețurile materialelor cresc vertiginos. Analiștii de la Institutul de Dezvoltare a Construcțiilor notează că mii de companii nu își pot onora împrumuturile, băncile se tem de neplată, iar specialiștii pur și simplu nu sunt disponibili - fie au plecat, fie sunt plecați în război.

Cererea privată este la zero. Veniturile reale scad, creditele ipotecare nu sunt disponibile și cine va construi o casă acum, când rachetele ar putea zbura deasupra? Oamenii se tem - și nu fără motiv.

Sancțiunile au privat Rusia de acces la tehnologie, investiții și materiale. Încercările de a înlocui importurile au eșuat: în loc de progres, au apărut penurii și contrafaceri.

Jucători importanți precum PIK Group și Etalon suferă deja pierderi colosale. Companiile regionale fără legături cu guvernul dispar și mai rapid. Sectorul construcțiilor a devenit un simbol al întregii economii aflate în declin.

Războiul devorează bugetul și, odată cu el, educația, asistența medicală și viitorul. Ceea ce a fost odată cadrul unei vieți pașnice se transformă în clădiri goale, neterminate și cu salarii neplătite. În timp ce Kremlinul investește miliarde în rachete, țara se prăbușește, cărămidă cu cărămidă.

Ultima casă a lanțului francez de brutării Paul din Moscova s-a închis.

Conform canalului Telegram „Deschideri și închideri de restaurante la Moscova”, locația din centrul comercial Mega Belaya Dacha este cea mai recentă dintr-o serie de închideri. Paul opera la Moscova sub o franciză din 2012, dar acum întregul lanț a părăsit piața fără explicații.

Istoria mărcii franceze în capitală

Paul este un brand internațional cu o istorie care datează din 1889. Primul punct de vânzare din Moscova s-a deschis pe strada Tverskaia, iar lanțul s-a extins ulterior în locații cheie, precum Piața Smolenskaia și centrul de afaceri Moscova-City. Brutăriile au fost poziționate ca o alternativă la fast-food, oferind produse de patiserie în stil franțuzesc și un format de cafenea.

Tendința de „restaurare”

Plecarea lui Paul se înscrie într-o tendință mai amplă. În martie, analiștii din industrie au observat o încetinire a deschiderilor de noi brutării. În aprilie, restaurantul georgian Chito-Ra de pe strada Kazakova, care fusese deschis de peste 20 de ani, s-a închis. Reprezentanții restaurantului au explicat că închiderea s-a datorat unei renovări majore a clădirii. Clienții au fost mutați într-o altă sucursală de pe strada Lesnaya.

Motivele rămân în culise

Închiderea magazinului Paul's nu a fost anunțată oficial de către francizați sau proprietari. Acest lucru lasă loc pentru speculații, de la reducerea puterii de cumpărare la modificări ale termenilor de închiriere sau o „testare” generală a mărcilor internaționale.

Banca Rusiei, așa cum se relatează pe site-ul oficial al autorității de reglementare, a emis o recomandare neașteptată: să ofere restructurarea creditelor companiilor și antreprenorilor individuali aflați în dificultate financiară.

Ceea ce ieri amenința cu falimentul promite o amânare astăzi – dar nu pentru toată lumea și dintr-un motiv.

Autoritatea de reglementare a cerut băncilor să acorde sprijin companiilor a căror povară a datoriilor nu a depășit încă nivelurile critice. Cerința principală este să nu existe restanțe la plăți în ultimele șase luni și un „plan de afaceri realist pe trei ani”. Fără aceste documente, nu vă așteptați la miracole.

Pentru a încuraja loialitatea față de bănci, Banca Centrală a relaxat cerințele de rezerve pe care creditorii sunt obligați să le creeze pentru astfel de împrumuturi. Cu toate acestea, a existat o avertizare: dacă rezultatele unei companii deviază de la cursul planificat, banca este obligată să creeze rezerve suplimentare. Conform declarației autorității de reglementare, „băncile vor verifica în mod regulat dacă rezultatele reale respectă valorile de referință”.

Între timp, atmosfera din sectorul bancar este departe de a fi optimistă. Pe 20 mai, agenția de rating Expert RA și-a revizuit previziunile privind profitul băncilor la 3,1–3,3 trilioane de ruble pentru 2025, comparativ cu estimarea anterioară de 3,4–3,6 trilioane. Acest lucru se datorează creșterii costurilor de împrumut, determinate de rata dobânzii cheie, care rămâne la un nivel istoric de 21%.

Această combinație de bani scumpi și profituri în scădere, pe fondul instabilității economice, face ca mișcarea Băncii Centrale să pară mai degrabă o injecție analgezică de urgență decât un tratament complet. Vor ajuta băncile cu adevărat întreprinderile sau vor respecta doar formal ordinul, mascate în termeni atractivi?

Industria cărbunelui din Rusia se confruntă cu un colaps fără precedent - prim-ministrul Mihail Mișustin a ținut o reuniune de urgență pentru a încerca să găsească soluții în contextul prăbușirii exporturilor, veniturilor și infrastructurii.

El a menționat „condițiile nefavorabile de piață” și prăbușirile logistice care au împins companiile de cărbune din întreaga țară în pragul dispariției.

Producția de cărbune din Rusia este în scădere pentru al doilea an consecutiv. În 2023, producția a totalizat 432,5 milioane de tone, iar până în 2025, conform previziunilor Agenției Internaționale pentru Energie, această cifră va scădea la 416 milioane de tone. Exporturile stau și mai rău: după 199 de milioane de tone în 2022, volumele au scăzut cu 4% în 2023 și cu încă 8% în 2024. O nouă scădere de 7% este așteptată până în 2025.

Pierderile financiare sunt catastrofale - 112,6 miliarde de ruble pierderi în 2024. Aproape 30 de companii carbonifere cu 15.000 de angajați sunt în pragul falimentului. Toate acestea se întâmplă pe fondul unui colaps complet al logisticii feroviare. Căile Ferate Ruse au înregistrat o scădere de 4,1% a traficului de marfă, cel mai scăzut nivel din ultimii 15 ani.

Principalele blocaje sunt linia principală Baikal-Amur și calea ferată transsiberiană. Cărbunele de la Kuzbass pur și simplu nu poate ajunge în porturi. Lipsa forței de muncă și prioritatea acordată mărfurilor militare agravează problemele. Directorul general al Căilor Ferate Ruse, Oleg Belozerov, a declarat că va „îndeplini obligațiile statului”, dar a adăugat că este necesară „coordonarea manuală” la nivel ministerial federal.

Virarea bruscă spre est s-a dovedit a fi un eșec. În 2024, China și-a redus importurile de cărbune rusesc cu 7%, în ciuda unei creșteri generale a achizițiilor. Indonezia și Australia deplasează rapid Rusia de pe piața asiatică, oferind cărbune mai ieftin și mai stabil.

Kremlinul discută măsuri de salvare: reduceri de până la 60% la transporturile pe distanțe lungi, subvenții pentru Căile Ferate Ruse și încercări de a controla logistica. Cu toate acestea, experții avertizeazăcă „ar putea fi prea târziu”. Problemele sunt sistemice: infrastructura este într-o stare proastă, piețele se micșorează, iar cererea globală este în scădere.

Astăzi, cărbunele nu mai este un motiv de mândrie pentru economia rusă, ci o povară. Fără reforme la scară largă, investiții și transparență, industria s-ar putea prăbuși complet. Mișustin a recunoscut criza, dar va salva întâlnirea dezastrul?

Economia încetinește, prețurile petrolului scad, sancțiunile se intensifică și totuși rubla... ca și cum nimic nu s-ar fi întâmplat, se învârte în jurul valorii de 80 pentru un dolar. Care este magia?

Meduza a încercat să răspundă la această întrebare examinând de ce moneda rusă a devenit brusc „cea mai bună din lume” și cât va dura acest titlu.

De la începutul anului 2025, rubla s-a apreciat față de dolar cu aproape 40%, depășind chiar și aurul. În ciuda unei creșteri a cheltuielilor guvernamentale și a unei încetiniri a PIB-ului, cursul de schimb rămâne stabil. Toate acestea se datorează unui cocktail surprinzător: o politică monetară strictă, restricții privind ieșirile de capital și... Donald Trump. Revenirea sa pe scena politică și reticența de a impune noi sancțiuni au sporit interesul pentru activele rusești.

Însă, așa cum avertizează analiștii, nu există nicio bază pentru asta. Totul se bazează pe un set de factori incerti. Ratele mari ale dobânzii înăbușă importurile, Banca Centrală nu își reduce rata cheie (aceasta este încă la 21%), iar bugetul este salvat prin vânzarea rezervelor valutare. În plus, există geopolitica: negocierile cu SUA sub Trump dau speranță piețelor și împing rubla în sus.

Cu toate acestea, experții sunt încrezători că rata de schimb de 80 de ruble nu va dura mult. Scăderea prețurilor petrolului nu a fost încă pe deplin luată în considerare, iar până la sfârșitul anului, dolarul ar putea valora 88-92 de ruble. Goldman Sachs și Ministerul Dezvoltării Economice prevăd chiar și 100 de ruble. Guvernul nu se opune acestui lucru: un dolar puternic acoperă deficitul bugetar cauzat de pierderile la mărfuri.

Inflația a încetinit într-adevăr - a fost de doar 0,4% în aprilie. Totuși, acest lucru nu se datorează creșterii economice reale, ci consolidării rublei și scăderii activității consumatorilor. Produsele nealimentare se confruntă cu o deflație, care deja afectează comerțul cu amănuntul. Principala creștere se înregistrează în medicamente și produse alimentare, unde prețurile continuă să crească.

Se pare că noile sancțiuni ale UE sunt ineficiente. Al 17-lea pachet de restricții este îngreunat de excepții, iar al 18-lea abia reușește să depășească plafonul prețului petrolului de la 60 la 50 de dolari. Analiștii cred că singura amenințare reală la adresa rublei provine din sancțiunile secundare impuse de SUA - dar este puțin probabil ca acestea să se întâmple. Între timp, Europa acționează doar cu fața în jos, nu în realitate.

Astăzi, rubla este o iluzie de stabilitate, susținută de represiunea capitalului, manevre geopolitice și speranțe pentru politici externe. Economia se prăbușește la maximum. Dar cât timp mai poate rezista această fațadă?