investiții

În timp ce Amazon, Google și OpenAI investesc miliarde în dezvoltarea inteligenței artificiale, Goldman Sachs a pus la îndoială viabilitatea economică a acestei curse, relatează .

Economistul-șef al băncii, Jan Hatzius, a declarat pentru Atlantic Council că contribuția investițiilor în inteligență artificială la creșterea PIB-ului SUA în 2025 a fost „practic zero”.

Ruperea cu Wall Street

Hatzius a subliniat: „Nu credem că investițiile în inteligență artificială vor avea un impact pozitiv semnificativ asupra creșterii economice. Cred că există multe erori în estimarea impactului investițiilor în inteligență artificială asupra PIB-ului SUA în 2025, iar efectul real este semnificativ mai mic decât se crede în mod obișnuit.” Această afirmație contrazice poziția multora de pe Wall Street și din politică.

În noiembrie anul trecut, Donald Trump a susținut că investițiile în inteligența artificială fac din economia SUA cea mai „fierbinte” din lume, avertizând că reglementările excesive ar putea „submina acest motor de creștere”. Anterior, profesorul Jason Furman de la Harvard a estimat că investițiile în hardware și software au reprezentat 92% din creșterea PIB-ului în prima jumătate a anului, în timp ce economiștii de la Rezerva Federală din St. Louis au prezis că inteligența artificială va contribui cu 39% la creșterea PIB-ului în al treilea trimestru al anului 2025.

Importuri, statistici și realitate

Potrivit lui Hatzius, unul dintre motivele discrepanței este structura importurilor: o parte semnificativă a echipamentelor de inteligență artificială este fabricată în străinătate, astfel încât cheltuielile aferente sunt deduse din calculul PIB-ului SUA. „Multe dintre investițiile în inteligență artificială pe care le vedem în SUA cresc PIB-ul Taiwanului și al Coreei, dar au un impact redus asupra SUA”, a remarcat el.

Lipsa unor metode fiabile de evaluare a impactului IA asupra activității economice creează o incertitudine suplimentară. Un sondaj realizat în rândul a aproape 6.000 de directori de companii din SUA, Europa și Australia a constatat că, deși 70% dintre companii utilizau IA, aproximativ 80% nu au raportat niciun impact asupra ocupării forței de muncă sau a productivității.

Între timp, așteptările rămân record: anul acesta, companiile intenționează să cheltuiască aproximativ 700 de miliarde de dolari pentru infrastructura de inteligență artificială și pentru construirea de noi centre de date. Însă întrebarea cheie - dacă aceste investiții se vor traduce într-o creștere economică reală - rămâne deschisă.

Potrivit Izvestia, Banca Rusiei a prezentat un concept pentru reglementarea pieței criptomonedelor. Documentul, pentru prima dată, permite cumpărarea și vânzarea de criptoactive într-un cadru legal. Experții numesc aceasta o trecere de la o politică de izolare la acces controlat.

Autoritatea de reglementare subliniază că criptomoneda rămâne un instrument cu risc ridicat. Activele nu sunt garantate de stat și sunt supuse riscurilor de volatilitate și sancțiuni. În același timp, Banca Centrală avertizează în mod explicit: „Investitorii ar trebui să înțeleagă că își asumă riscul unei potențiale pierderi a fondurilor lor”.

Ce li s-a permis să facă investitorii?

Investitorii calificați și necalificați vor avea voie să lucreze cu criptomonede, dar în condiții diferite. Monedele digitale și stablecoin-urile sunt recunoscute ca active valutare. Utilizarea lor pentru tranzacții interne rămâne interzisă.

Regulile cheie ale conceptului:

• Investitorii calificați vor putea cumpăra orice criptomonedă, cu excepția celor anonime;
• Nu vor exista restricții privind volumul tranzacțiilor pentru aceștia, dar vor fi necesare teste;
• Investitorilor necalificați li se va permite accesul doar la cele mai lichide criptomonede;
• Se introduce o limită pentru aceștia: până la 300 de mii de ruble pe an printr-un singur intermediar.

Bursele, brokerii și administratorii autorizați vor acționa ca intermediari. Tranzacțiile în străinătate sunt permise, dar acestea vor trebui raportate autorităților fiscale.

De ce se schimbă piața acum?

Experții notează că reglementarea este de mult așteptată. Potrivit Băncii Centrale însăși, rușii vor fi investit aproximativ 3,7 trilioane de ruble în criptomonede până în 2025. Baza de utilizatori depășește 30 de milioane.

Antreprenorii și analiștii consideră că acest concept scoate piața din starea sa crepusculară. Recunoașterea criptoactivelor ca active valutare crește transparența și reduce riscurile de infrastructură. În același timp, este posibil să rămână o oarecare cerere în segmentul P2P și în serviciile internaționale.

Ce se întâmplă în continuare?

Cadrul legislativ este planificat să fie gata până la 1 iulie 2026. Răspunderea pentru activitatea ilegală de intermediere va fi introdusă începând cu iulie 2027. Banca Centrală extinde, de asemenea, regulile pentru activele financiare digitale, permițând circulația acestora în rețele deschise.

Experții numesc abordarea prudentă și măsurată. Pentru investitorii individuali, riscurile de manipulare sunt reduse. Pentru profesioniști, piața va deveni mai „asemănătoare unei bănci”, cu cerințe stricte de conformitate și raportare. În cele din urmă, criptomonedele se impun ca instrument de investiții, nu ca instrument de plată.

Potrivit Interfax , Ministerul Economiei din Rusia a prezentat o prognoză actualizată pentru dezvoltarea socio-economică pentru perioada 2026–2028.

În același timp, așteptările pentru anul în curs au fost, de asemenea, revizuite, iar imaginea s-a dovedit a fi mai sumbră: creșterea PIB-ului s-a redus de 2,5 ori – până la 1%.

Mai mult, prognoza pentru 2026 a fost redusă cu aproape jumătate: în loc de 2,6%, se așteaptă acum doar 1,3%. Documentul precizează că investițiile vor scădea anul viitor, veniturile reale și salariile vor încetini brusc, iar șomajul va începe să crească.

Experții își amintesc că prognoza era mult mai optimistă în aprilie. Atunci, creșterea economică în 2025 era proiectată la 2,5%, în timp ce acum este de doar 1%. Toate acestea se întâmplă în ciuda prețului mai mare al petrolului din Ural - 58 de dolari pe baril, față de 56 de dolari. Ministerul Economiei insistă că economia trebuie să „reziste” până în 2026.

Analiștii au fost atrași în special de datele Centrului pentru Analiză Macroeconomică, care a remarcat că un sfert dintre companii se află deja în „zona de vulnerabilitate financiară”, iar până în 2026, această cifră ar putea ajunge la 32,5% - un minim istoric din ultimii ani.

Un alt semn alarmant: un procent record de 36% din profituri este cheltuit pentru administrarea creditelor. Această cifră se compară cu 24% în 2020 și 18% în 2022. Cheltuielile cu datoriile depășesc acum investițiile în echipamente și utilaje de o dată și jumătate, ceea ce face ca aceste investiții să fie inutile.

Centrul a înregistrat, de asemenea, o scădere accentuată a profitabilității: în medie, aceasta a scăzut la 10%, mai mică decât ratele dobânzilor la credite. „A contracta un credit la 22% pe an cu o rentabilitate puțin peste 10% este o cale directă spre faliment”, notează analiștii. Amploarea neplăților a depășit deja crizele din 2020 și 2022.

Rezultatul nu este surprinzător: producția din industria prelucrătoare civilă a scăzut cu 5,5%. Ministerul Economiei își pune speranțele pe consumul privat, dar previziunile privind cifra de afaceri din comerțul cu amănuntul au fost, de asemenea, reduse aproape la zero, veniturile reale încetinesc, iar șomajul este în creștere.

Autoritățile mizează pe o reducere a ratei cheie, care ar trebui să relanseze sectorul privat. Cu toate acestea, documentele Băncii Centrale sugerează contrariul: rata poate scădea doar după ce investițiile își vor reveni. Prin urmare, guvernul nu are garanții de redresare după criză până în 2027.

Dimensiunea medie a conturilor de brokeraj a scăzut la 205.000 de ruble. Acest lucru se datorează reevaluării negative a activelor pe piață și retragerii de fonduri din conturile principalilor brokeri.

Mărimea medie a contului unui investitor individual în Rusia s-a înjumătățit în 2022, de la 409.000 la 205.000 de ruble, conform „Revizuirii indicatorilor cheie ai participanților profesioniști la piața valorilor mobiliare” realizată de Banca Rusiei, potrivit RBC.

„Scăderea volumului activelor la sfârșitul anului a fost determinată de retrageri din conturi, reevaluări negative de piață ale acțiunilor și înghețări ale activelor. Depozitele în conturile individuale de brokeraj au depășit retragerile din conturi din mai până în decembrie, dar acest flux a fost mai mic decât ieșirea de active din conturile principalilor brokeri supuși sancțiunilor în martie și aprilie. Reevaluarea negativă a unor categorii de active, cum ar fi acțiunile rusești, a fost compensată doar parțial de fluxul de fonduri noi în aceste instrumente. Fondurile provenite din răscumpărarea obligațiunilor străine au rămas, în majoritatea cazurilor, înghețate în depozitarii țărilor neprietenoase și nu au ajuns în conturile investitorilor ruși”, se arată în document.

Potrivit Băncii Centrale, valoarea totală a activelor investitorilor individuali ruși la sfârșitul anului trecut s-a ridicat la 6 trilioane de ruble, o scădere de 28% față de 2021. Din această sumă, aproximativ 5,3 trilioane de ruble erau în titluri de valoare, iar 600 de miliarde de ruble erau în numerar în ruble și valută străină.

Autoritatea de reglementare a observat, de asemenea, o creștere a ponderii investitorilor cu conturi goale, de la 63% la 66%. Ponderea clienților cu active de până la 10.000 de ruble a crescut, de asemenea, de la 20% la 21%. Excluzând conturile zero și minime, cifra medie a înregistrat, de asemenea, o scădere semnificativă, ajungând la 1,3 milioane de ruble până la sfârșitul anului 2022, față de 2,2 milioane în anul precedent.

Ponderea investitorilor calificați a crescut cu 64%, ajungând la 556.000, conform analizei. Potrivit Băncii Centrale, investitorii au obținut cel mai adesea statutul de „calificat” printr-o calificare de proprietate de 6 milioane de ruble. În 2022, autoritatea de reglementare a anunțat cerințe mai stricte pentru obținerea statutului de investitor profesionist, iar pentru investitorii „necalificați” a introdus o restricție suplimentară: interdicția de a achiziționa valori mobiliare de la emitenți din țări neprietenoase.

Ce active au achiziționat investitorii ruși?

Ponderea activelor străine în conturile de brokeraj rusești a scăzut de la 46% la 31% din cauza „incertitudinii sporite, a riscurilor geopolitice și a introducerii unor restricții de infrastructură”, potrivit unui raport al Băncii Rusiei. Scăderea a fost determinată de vânzările de acțiuni străine pe platforme accesibile, răscumpărările de obligațiuni și retragerea de valută străină din conturi, explică documentul. „Între timp, o parte semnificativă a valorilor mobiliare străine și veniturile din răscumpărările acestora rămân înghețate din cauza acțiunilor depozitarilor din țările neprietenoase”, notează Banca Centrală.

Ponderea acțiunilor rezidente rusești a crescut de la 21% la 28%, în ciuda scăderii generale a indicelui Bursei de la Moscova cu aproape 40% pe parcursul anului. „Acest lucru se datorează atât creșterii investițiilor pe fondul interesului persoanelor fizice pentru acțiunile companiilor mari, cât și modificărilor structurii proprietății emitenților individuali pe fondul restricțiilor impuse de sancțiuni”, se arată în raportul autorității de reglementare.

Ponderea obligațiunilor rusești a crescut de la 25% la 30%. La începutul anului, când Banca Rusiei a majorat rata cheie la un nivel record de 20% în urma prăbușirii pieței și a slăbirii accentuate a rublei, această categorie de active a fost nepopulară în rândul investitorilor. Cu toate acestea, până la sfârșitul anului, volumul obligațiunilor din portofolii a început să crească. „În trimestrul al patrulea s-a înregistrat un transfer masiv de zone comerciale externe din infrastructura străină și plasarea de obligațiuni de înlocuire, ceea ce a dus la o creștere a volumelor investițiilor”, se arată în raport. În plus, Ministerul Finanțelor a revenit pe piața obligațiunilor la sfârșitul anului, iar investitorii individuali au participat la licitațiile sale, conform documentului.

Tot în 2022, pe fondul incertitudinii crescânde, investitorii individuali au început să aleagă obligațiuni cu scadențe mai scurte. „Ponderea obligațiunilor corporative cu scadențe de până la un an a crescut de la 18% la 26%, în timp ce cele cu scadențe mai mici de cinci ani au crescut de la 72% la 84%. Per total, termenul mediu ponderat până la scadență/returnare a portofoliului a scăzut de la 4,1 la 2,9 ani”, relatează Banca Centrală.

Tendința către perioade mai scurte de generare a veniturilor a afectat și strategiile de gestionare a trusturilor. „În segmentul de gestionare a trusturilor, a existat atât un flux de clienți care au abandonat strategiile pe termen lung ale pieței de masă axate pe obligațiuni rusești, cât și un aflux de clienți care au investit în strategii pe termen scurt în instrumente ale pieței monetare”, se arată în raport.

Investitorii individuali au achiziționat, de asemenea, activ valută străină. Pe fondul restricțiilor impuse de băncile majore tranzacțiilor cu valute din țări ostile, prezența persoanelor fizice pe piață a crescut - în decembrie 2022, ponderea acestora din totalul tranzacțiilor a ajuns la 28% (față de 11% în decembrie 2021).

„Investitorii individuali s-au numărat printre principalii cumpărători ai câștigurilor valutare ale exportatorilor pe piața valutară și au acționat, de asemenea, ca arbitrajisti între perechile valutare, contribuind la alinierea cursurilor de schimb valutar ale dolarului american, euro și yuanului pe piața rusă”, se arată în raport. Pe parcursul anului, populația a achiziționat valută străină în valoare de 1,06 trilioane de ruble, potrivit Băncii Centrale, dar soldurile conturilor au scăzut, deoarece această monedă a fost transferată în mare parte în străinătate. Pe lângă dolari și euro, persoanele fizice au achiziționat yuani (138 de miliarde de ruble), dolari Hong Kong (14 miliarde de ruble), ruble belaruse (10 miliarde de ruble) și aur (7 miliarde de ruble).

Citește sursa