rublă

În primele patru luni ale acestui an, deficitul bugetar federal al Rusiei a ajuns la 5,877 trilioane de ruble, depășind semnificativ limita anuală inițială de 3,77 trilioane de ruble.

acest lucru relatează într-o analiză a stării actuale a finanțelor publice. Ca procent, cifra s-a ridicat la 2,5% din PIB, față de 1,6%, cât era planificat. Ministerul Finanțelor atribuie această creștere accentuată practicii „finanțării cheltuielilor în avans”, prin care o parte semnificativă din credite este distribuită la începutul anului pentru a accelera programele prioritare și a sprijini contractorii.

Factorii de presiune și rolul prețurilor petrolului

În ciuda cifrelor alarmante de la începutul anului, analiștii indică condiții favorabile pe piața energiei. În timp ce petrolul brut Urals a avut o medie de 44 de dolari pe baril în februarie, până în aprilie acesta a crescut la 95 de dolari. Dmitri Polevoy, director de investiții la Astra UA, consideră: „Creșterea veniturilor din cauza conflictului din Orientul Mijlociu, coroborată cu normalizarea cheltuielilor în limitele aprobate, va duce inevitabil la o reducere a deficitului și la apropierea acestuia de nivelurile planificate.” Cu toate acestea, efectul pozitiv al petrolului scump ar putea fi parțial compensat de rubla puternică, care reduce veniturile din rublă ale exportatorilor.

Politica monetară este amenințată

Ritmul depășitor al cheltuielilor creează noi provocări pentru Banca Centrală a Rusiei, care monitorizează îndeaproape impulsul bugetar. Autoritatea de reglementare a descris anterior bugetul actual ca fiind dezinflaționist, dar experții văd acum riscul prelungirii perioadei de rate ridicate ale dobânzilor. Grigori Jirnov, cercetător la Laboratorul de Modelare Macrostructurală al HSE, explică: „Deficitul bugetar se poate mări din cauza unui deficit de venituri pe fondul unei economii în răcire, dar acest lucru nu afectează intensitatea utilizării reale a resurselor și nu are efecte proinflaționiste. Un deficit în creștere datorat cheltuielilor mai mari, însă, ar putea avea efecte proinflaționiste.” În aceste circumstanțe, Banca Centrală ar putea încetini ritmul reducerii ratei dobânzii cheie pentru a preveni supraîncălzirea economiei.

Instrumente de acoperire a deficitului

Pentru a stabiliza situația, guvernul are o serie de instrumente pentru a acoperi deficitele bugetare, deși unele dintre acestea prezintă riscuri pe termen lung. Strategiile cheie includ:

• Plasarea obligațiunilor federale de împrumut (OFZ), în special a obligațiunilor fluctuante cu cupon fluctuant.
• Utilizarea părții lichide a Fondului Național de Bunăstare (NWF).
• Îmbunătățirea calității administrării veniturilor și a dividendelor corporațiilor de stat.
• Posibilă „creștere discretă a veniturilor bugetare... prin privatizare sau o creștere a poverii fiscale” ca măsuri extreme.

Previziuni și ajustări

Venera Shaidullina de la centrul de cercetare „Analytics. Business. Law” preconizează că în viitorul apropiat ar putea avea loc o „redistribuire a creditelor bugetare între programele de stat și administratorii cheie”. Economiștii sunt de acord că deficitul final până în 2026 va fi probabil ajustat în sus, dar amploarea acestei expansiuni ar putea rămâne în limita a 2-3% din PIB. Cheia menținerii stabilității rămâne alinierea cheltuielilor la regula bugetară, ceea ce va permite Băncii Centrale să reia relaxarea politicilor.

Pe fondul unei aprecieri semnificative a monedei naționale în aprilie, gospodăriile rusești au demonstrat un comportament atipic, crescând brusc volumul achizițiilor de valută străină.

această tendință raportează în cea mai recentă analiză a riscurilor pieței financiare. Potrivit autorității de reglementare, achizițiile nete de valută efectuate de persoanele fizice au ajuns la 108 miliarde de ruble, depășind semnificativ cifra din martie de 65,2 miliarde de ruble și aceleași perioade ale celor doi ani precedenți.

Pe lângă tranzacțiile pe piața spot, persoanele fizice au început să utilizeze activ instrumente financiare derivate. Creșterea pozițiilor lungi pe contracte futures valutare (61,9 miliarde de ruble în perechea CNY/RUB și 28,7 miliarde de ruble în perechea USD/RUB) indică faptul că unii investitori se așteaptă la o inversare rapidă a cursului de schimb după creșterea recentă. Între timp, băncile au fost principalele contrapărți de pe piață, achiziționând valută străină în valoare de 532 de miliarde de ruble, în timp ce sectorul corporativ a furnizat 702 miliarde de ruble.

Venituri din sectorul corporativ și din exporturi

Principalii exportatori ai țării și-au majorat vânzările nete în valută la 7,3 miliarde de dolari în aprilie, triplându-și cifrele din martie și marcând un maxim al ultimelor șase luni. Și companiile nefinanciare și-au dublat vânzările, ajungând la 29,8 miliarde de dolari. Banca Centrală atribuie această creștere a lichidității redresării veniturilor din exporturi și depășirii vârfului fiscal. Economistul de la Gazprombank, Yegor Susin, subliniază amploarea acestei evoluții: „În general, vânzările mari de valută sunt evidente, chiar dacă luăm în considerare că unele dintre ele sunt legate de achitarea obligațiilor în valută.”.

Factorul petrol și previziunile viitoare

Consolidarea cursului de schimb a fost alimentată și de condițiile pieței materiilor prime: prețul mediu al țițeiului Ural a crescut la 94,9 dolari pe baril în aprilie, cu 23% mai mare decât nivelurile din martie. În acest context, Ministerul Dezvoltării Economice și-a ajustat semnificativ așteptările, reducând prognoza cursului mediu anual al dolarului pentru 2026 de la 92,2 la 81,5 ruble.

Evaluând aceste schimbări, economistul Dmitri Polevoi a sugerat că un astfel de scenariu „ar putea fi realist doar dacă ieșirile de capital din contul financiar scad brusc; în caz contrar, este vorba pur și simplu de o corecție a erorii inițiale de prognoză la realitatea dură a unui curs de schimb puternic”. În luna mai, prețurile ridicate menținute la nivel energetic ar putea oferi un sprijin suplimentar pentru rublă.

Indicatori cheie ai pieței valutare (aprilie 2026):

• Achiziții nete ale populației: 108 miliarde de ruble (o creștere de 65% față de martie).
• Vânzări nete ale exportatorilor: 7,3 miliarde de dolari (maximum în șase luni).
• Prețul petrolului din Ural: 94,9 dolari pe baril (+23% față de martie).
• Noua prognoză a Ministerului Dezvoltării Economice pentru 2026: 81,5 ruble pe dolar.

Piața bursieră rusă a prezentat o dinamică negativă miercuri, 6 mai, sub presiunea unei ruble întărite și a unei scăderi accentuate a prețurilor petrolului.

Portalul informativ Finam descrie situația actuală ca fiind rezultatul înregistrării de profit în sectorul petrolului și gazelor și al cererii tot mai mari de lichiditate în ruble. Indicele Bursei de la Moscova a scăzut cu 1,17%, ajungând la 2613,69 puncte, în timp ce indicele RTS a scăzut la 1092,72 puncte, pe fondul unui volum de tranzacționare relativ scăzut.

Surpriză valutară din partea Ministerului Finanțelor

Principalul factor determinant intern a fost decizia Ministerului Finanțelor rus privind volumul achizițiilor de valută și aur în cadrul regulii bugetare. În perioada 8 mai - 4 iunie, ministerul intenționează să aloce doar 5,8 miliarde de ruble pe zi pentru aceste scopuri, semnificativ sub așteptările pieței (cifra anterioară era de 11,9 miliarde de ruble). În acest context, rubla a început să se aprecieze rapid: dolarul american a scăzut la 75,46 ruble, iar yuanul la 10,91.

Dmitri Polevoy, director de investiții al Astra Asset Management, consideră că Ministerul Finanțelor a oferit o surpriză majoră pieței. El consideră că „cererea netă de valută străină din partea Ministerului Finanțelor în luna mai va fi extrem de nesemnificativă, în timp ce volumul veniturilor în valută străină provenite de la exportatorii ruși care intră pe piață va crește constant”. Expertul a adăugat că, combinat cu importurile reduse și politica strictă a Băncii Centrale, acest lucru va asigura stabilitatea monedei naționale.

Prăbușirea petrolului și problema iraniană

Prețurile globale ale energiei au suferit o corecție profundă: contractele futures la țițeiul Brent au scăzut cu 10,8%, ajungând la 97,98 dolari pe baril. Vânzarea masivă a fost declanșată de vestea unei dezescaladări a conflictului dintre SUA și Iran.

Rezultate tranzacționare: lideri și outsideri

Balanța de forțe la Bursa din Moscova, la mijlocul sesiunii, a fost caracterizată de o redistribuire vizibilă a capitalului, companiile miniere de aur Polyus și YuGK fiind în frunte, cu creșteri de 4,32% și 0,4%, pe fondul unei creșteri de peste 3% a prețurilor globale ale aurului. Sectorul tehnologic, reprezentat de VK și Ozon, a demonstrat, de asemenea, o dinamică pozitivă, în urma creșterii globale generale din industria IT. La extrema opusă a pieței s-au aflat acțiunile Lenta, care au pierdut 3,94% din capitalizarea de piață din cauza așteptărilor de restructurare corporativă, și companiile de petrol și gaze, inclusiv Surgutneftegaz și Tatneft, ale căror acțiuni au scăzut sub presiunea dublă a scăderii prețurilor petrolului și a întăririi rublei. Sovcomflot s-a alăturat listei outsiderilor, acțiunile sale scăzând cu 2,25% din cauza unei corecții a așteptărilor pentru piața de transport de mărfuri.

Fondatorul Rusal, Oleg Deripaska, a criticat dur politica economică a Rusiei. El a declarat că comunitatea de afaceri observă eșecul măsurilor de combatere a inflației. El a spus că țara „irosește prostește” resursele acumulate în perioada 2022–2023.

Deripaska susține că experimentul cu rate mari ale dobânzii și o rublă puternică se va solda cu un eșec. El consideră că acest lucru va duce la falimentul a mii de companii. Omul de afaceri se îndoiește că astfel de măsuri vor reduce prețurile bunurilor de bază.

Împrumuturi, rublă și prețuri

Omul de afaceri nu înțelege cum „înrobirea împrumuturilor” de la băncile de stat ajută economia. De asemenea, el numește supraevaluarea rublei „absolut nebunească”. „Toată țara se scarpină în cap”, scrie el, referindu-se la prețul puiului și al ouălor.

Potrivit acestuia, nimeni nu poate explica de ce prețurile alimentelor se vor ieftini în vara anului 2026. Deripaska se întreabă cine este responsabil pentru astfel de calcule.

Prăbușirea rublei ca rețetă

În decembrie, omul de afaceri a propus slăbirea rublei la 105 pentru un dolar. El consideră că o rublă slabă va stimula creșterea afacerilor și a industriei. El citează ca exemplu industria auto, unde a operat înainte de sancțiuni.

O poziție similară a fost exprimată anterior de Alexander Shokhin, șeful Uniunii Industriașilor și Antreprenorilor din Rusia. El a menționat un curs de schimb optim de 90–95 de ruble pe dolar. Shokhin a recunoscut că o rublă puternică limitează inflația, dar reduce veniturile exportatorilor și ale bugetului.

Critici de lungă durată la adresa autorităților

Aceasta nu este prima postare dură a lui Deripaska. În martie 2022, el a numit invazia Ucrainei o „nebunie”. Ulterior, a criticat presiunile asupra afacerilor private și restricțiile din sectorul inteligenței artificiale. La vremea respectivă, el a avertizat asupra unui internet izolat și a înapoierii tehnologice.

Într-un interviu acordat RBC, ministrul adjunct al Finanțelor, Alexey Moiseyev, a sugerat ca cetățenii să își investească banii în obligațiuni federale (OFZ).

Potrivit acestuia, aceasta este „una dintre cele mai bune modalități de a gestiona economiile” și o alternativă fiabilă la investițiile în valută străină. Oficialul a declarat că rușii ar trebui să își păstreze economiile în ruble, mai degrabă decât în ​​dolari sau euro.

Moiseyev a subliniat că zonele comerciale autorizate (OFZ) sunt concepute pentru investiții pe termen lung, în timp ce economiile pe termen scurt se păstrează cel mai bine în depozite bancare. „Ratele dobânzilor în valută străină sunt foarte mici, așa că achiziționarea ei pur și simplu nu are sens”, a adăugat viceministrul. De asemenea, el a recomandat cetățenilor să considere aurul ca un „activ fiabil”.

Potrivit Ministerului Finanțelor, investițiile în obligațiuni ale gospodăriilor sunt vitale pentru acoperirea deficitului bugetar în creștere. Acesta este estimat la 5,7 trilioane de ruble în 2024, 3,8 trilioane în 2026 și 3,5 trilioane în 2028. Pentru a acoperi golul din trezorerie, ministerul intenționează să crească datoria națională cu aproape 12,3 trilioane de ruble pe parcursul a trei ani și să aproape dubleze datoria internă totală.

Anterior, cheltuielile erau acoperite de Fondul Național de Bunăstare (NWF), care deținea 113,5 miliarde de dolari înainte de războiul din Ucraina. Acum, fondul s-a redus de 2,5 ori, ajungând la 50,3 miliarde de dolari, sau 1,7% din PIB. Ministerul Finanțelor nu mai intenționează să cheltuiască aceste fonduri: fondul va fi alimentat doar din veniturile din petrol și gaze, începând cu 2026.

Astfel, autoritățile le cer, practic, cetățenilor să finanțeze cheltuielile bugetare prin achiziționarea de datorie guvernamentală, în timp ce rezerva anterioară — Fondul Național de Asistență Socială — este aproape epuizată.

Cursul de schimb valutar extrabursier al euro a crescut peste 100 de ruble pentru prima dată din februarie. Conform datelor de tranzacționare, până la ora 10:29 AM, ora Moscovei, euro a ajuns la 100,16 ruble.

Dolarul a înregistrat o creștere similară cu o zi înainte: cursul de schimb extrabursier a depășit 84 de ruble pentru prima dată de la 11 aprilie.

Experții indică mai mulți factori care depreciază rubla:

• agravarea incertitudinii geopolitice,
• relaxarea politicii monetare a Băncii Rusiei,
• cererea tot mai mare de valută străină,
• volatilitatea prețurilor mărfurilor.

Astfel, moneda rusă continuă să se confrunte cu presiuni atât în ​​interiorul țării, cât și pe piețele externe.

După cum relatează BUSINESS Online, moneda rusă slăbește rapid: cursul dolarului a depășit 84 de ruble pentru prima dată din aprilie, euro a depășit 97, iar yuanul a ajuns la 11,5.

Experții sunt siguri că declinul nu s-a oprit încă.

Principalul motiv este deficitul bugetar enorm. „Renunțarea la rublă este cea mai ușoară soluție pentru a reduce deficitul bugetar”, a recunoscut sursa. Între timp, Banca Centrală se pregătește să reducă rata dobânzii cheie cu 1-2 puncte procentuale, ceea ce pune presiune și asupra monedei.

Scăderea rublei s-a accelerat după ce a fost ridicată vânzarea obligatorie a câștigurilor în valută de către exportatori. Acum, marile companii își pot păstra dolarii și euroi în loc să îi vândă pe piața internă.

OPEC+ a pus gaz pe foc: decizia sa de a crește producția de petrol a coincis cu o scădere a prețurilor globale. „Cele mai bune zile ale rublei au trecut”, notează analiștii Finam, care prevăd că dolarul va ajunge la 90 până la sfârșitul anului.

Sofia Donetsk, economistă-șefă la T-Investments, a confirmat: „Scăderea rublei este ceva la care ne așteptam de mult timp.” Ea a menționat că veniturile din exporturi au scăzut, surplusul comercial s-a redus, iar ratele rublei devin din ce în ce mai neatractive.

Economistul Oleg Buklemișev avertizează că întărirea rublei nu este un succes, ci o iluzie periculoasă care s-ar putea transforma în orice moment într-un colaps financiar.

În loc de stabilitate, există distorsiuni ascunse, „găuri negre” în statistici și scheme monetare care amintesc de hawala islamică. Și, ca întotdeauna, oamenii obișnuiți și întreprinderile vor trebui să plătească prețul.

Formal, Rusia este izolată de piețele globale, dar în realitate nu este așa: capitalul circulă, se cumpără ruble și se plătesc dobânzi. Buklemișev indică fluxuri valutare neclare, tranzacții în oglindă și operațiuni cu criptomonede. Banca Centrală, rămasă fără rezerve, este obligată să astupe golurile cu controale manuale și să spere că pendulul financiar nu se va întoarce.

Dar va fluctua, asigură expertul. Supraaprecierea rublei este o amenințare, deoarece comerțul intensificat (care se bazează pe diferențialele de dobândă) s-ar putea prăbuși. Dacă Banca Centrală reduce cursul cheie, cursul de schimb ar putea slăbi brusc. Atunci, banii vor curge din economii către piața de consum - mașini, valută străină și imobiliare. Un sistem construit pe un efect temporar s-ar putea prăbuși.

Modelul economic devine din ce în ce mai distorsionat. Complexul militar-industrial se extinde până la un sfert din totalul industriei, în timp ce alte sectoare stagnează. Inflația crește, salariile cresc, dar aceasta nu este creștere economică - este o supraîncălzire. Bugetul, deși încă capabil să facă față, nu poate susține această cursă la nesfârșit. Taxele cresc, cheltuielile se concentrează, iar investițiile se micșorează.

Paradoxul: în ciuda sancțiunilor externe, Rusia își desfășoară activitatea comercială cu succes - dar în ciuda tuturor regulilor. Dolarii nu se întorc, ci rămân în străinătate, cumpărând ruble, care apoi circulă pe plan intern. Acest lucru creează iluzia stabilității monetare. Cu toate acestea, există un preț de plătit pentru orice - cineva trebuie să acopere aceste rate ale dobânzii: bugetul, corporațiile sau băncile.

Banca Centrală, potrivit expertului, și-a supraestimat puterea. Greșeala a fost excesul de încredere: a crede că o singură rată a dobânzii ar putea susține întreaga economie. Între timp, creditele de consum sunt în scădere, întreprinderile ezită să se împrumute, iar piața se află într-o stare de anticipare anxioasă. Toată lumea știe că acest lucru nu va dura.

Principala intrigă este cum se va termina acest „spectacol valutar”. În timp ce autoritățile zugrăvesc o imagine de stabilitate, economia reală trăiește ca un ibric supraîncălzit - e pe cale să explodeze. Și atunci nimeni nu va mai putea spune: „Nu știam”.

Potrivit INTERFAX , dimineața zilei de 7 aprilie de la Bursa de la Moscova a început cu o slăbire accentuată a rublei față de yuanul chinezesc.

Pe fondul unei scăderi accentuate a prețurilor petrolului, yuanul a crescut la 11,834 ruble, cu 11,45 copeici mai mult decât închiderea anterioară și cu 22,96 copeici mai mult decât cursul oficial de schimb.

Declinul rublei este direct legat de prăbușirea prețurilor petrolului. În urma noilor politici economice externe ale președintelui american Donald Trump, prețul țițeiului Brent a scăzut cu 3,38%, ajungând la 63,38 dolari pe baril, în timp ce contractele futures pentru țițeiul WTI cu livrare în mai au scăzut cu 3,5%, ajungând la 59,81 dolari pe baril. Săptămâna trecută, țițeiul Brent a scăzut cu 10,9%, iar țițeiul WTI cu 10,6%.

Situația a fost agravată de decizia companiei saudite Aramco de a reduce prețurile la toate tipurile de petrol pentru cumpărătorii asiatici cu 2,30 dolari pe baril, cea mai mare reducere din octombrie 2022. Prețurile petrolului pentru SUA au fost reduse cu 0,20 dolari pe baril, iar pentru Europa cu 0,50 dolari pe baril.

Președintele Rezervei Federale, Jerome Powell, a menționat că tarifele anunțate de președintele SUA au fost „semnificativ mai mari decât se aștepta”, ceea ce, a spus el, va duce la „o inflație mai mare și o creștere economică mai lentă”. Investitorii sunt îngrijorați de impactul măsurilor comerciale și de cererea viitoare de petrol, care pune o presiune suplimentară asupra pieței.

Între timp, directorul general al RDIF, Kirill Dmitriev, a anunțat la Channel 1 că noi contacte ruso-americane sunt planificate pentru această săptămână. Dmitriev a vizitat recent Washingtonul, unde a discutat despre restabilirea relațiilor ruso-americane în domeniul economic și al investițiilor. El și-a exprimat un optimism prudent, menționând că dialogul dintre țări s-a intensificat din nou.

Banca Centrală a Rusiei a anunțat planuri de creare a unei ruble digitale, care ar putea deveni fundamentul unei noi realități financiare pentru țară în următorii cinci până la șapte ani. Potrivit ProGorod, această mișcare vizează simplificarea plăților, creșterea securității tranzacțiilor monetare și consolidarea poziției Rusiei în sistemul financiar internațional.

Printre principalele beneficii ale rublei digitale se numără simplificarea plăților pentru persoane fizice și juridice, reducerea riscurilor de fraudă și un control sporit asupra fluxurilor de numerar. Proiectul este, de asemenea, văzut ca o modalitate de a consolida poziția de lider tehnologică a Rusiei.

Pentru a asigura implementarea cu succes a proiectului, sunt planificate consultări ample cu experți și comunitatea de afaceri. Discuțiile vor aborda aspecte legate de securitatea cibernetică, integrarea cu infrastructura bancară, reglementarea tranzacțiilor și accesibilitatea noii monede pentru toate categoriile de cetățeni.

Lansarea unei ruble digitale necesită o abordare cuprinzătoare și cooperare între agențiile guvernamentale, bănci și companiile de tehnologie. Dacă va fi implementată cu succes, Rusia ar putea deveni una dintre primele țări care adoptă o monedă digitală națională, dând un exemplu pentru alte țări.

Proiectul, care a fost deja descris ca fiind fără precedent, are potențialul de a consolida semnificativ stabilitatea financiară și de a crește competitivitatea Rusiei pe scena mondială.