Ministerul Finanțelor

Cursul de schimb al dolarului american față de yenul japonez a depășit marți 162 pentru prima dată din 1986, întărind previziunile analiștilor privind o nouă slăbire pe termen lung a yenului.

aceasta a relatat portalul financiar ProFinance. Scăderea actuală a compensat complet rezultatele intervențiilor valutare de primăvară ale orașului Tokyo, în timpul cărora s-a cheltuit o sumă record de 11,7 trilioane de yeni (aproximativ 72,25 miliarde de dolari) în aprilie și mai. Slăbirea monedei japoneze s-a accelerat semnificativ după schimbarea guvernului și venirea la putere a lui Sanae Takaichi în octombrie anul trecut, precum și din cauza înrăutățirii situației geopolitice și a războiului din Iran, care au declanșat o creștere a prețurilor petrolului. Principalul factor negativ rămâne diferența colosală dintre ratele dobânzilor dintre Rezerva Federală a SUA și Banca Japoniei, alimentând tranzacțiile speculative de tip carry trade.

Incertitudinea strategică a orașului Tokyo

Avertismentele verbale regulate din partea ministrului de finanțe, Satsuki Katayama, au devenit din ce în ce mai ineficiente, forțând autoritățile monetare japoneze să își schimbe tacticile de contramăsuri de piață. Masahiko Loo de la State Street Investment Management a remarcat că „intervențiile sunt din ce în ce mai mult determinate de viteză și haos, mai degrabă decât de niveluri fixe, deoarece piețele s-au obișnuit cu semnalele politice slăbite”. Trecerea la acțiuni ascunse și imprevizibile are scopul de a restabili elementul de surpriză necesar pentru piețele financiare. Analiștii consideră că intervențiile premature la nivelurile actuale vor fi ineficiente atâta timp cât dolarul este susținut de politica restrictivă a Fed.

Experții identifică câteva scenarii cheie pentru evoluția situației de pe piața valutară:

• Noi frontiere psihologice: Zona de 163-165 de yeni per dolar este considerată de analiști următorul prag critic, dincolo de care ar putea urma o intervenție directă a guvernului.
• Potențial de blocare a pozițiilor short: Acumularea unui volum imens de poziții short în moneda japoneză ar putea juca în favoarea Ministerului de Finanțe japonez, deoarece în timpul unei intervenții, investitorii vor fi forțați să cumpere yeni în masă pentru a-și închide pozițiile.
• Riscul unei prăbușiri pe termen lung: Daisaku Ueno de la Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities a declarat că „nivelul de 169 de yeni ar putea deveni o țintă pe termen scurt pentru creșterea perechii dolar-yen” și, dacă acesta este depășit, nu vor exista ținte clare pentru o mișcare ascendentă până la pragul de 260.

Dominația globală a monedei americane

Întărirea dolarului este de natură globală: indicele dolarului față de un coș de șase valute principale a crescut cu 1,4% în trimestru, ajungând la 101,32. Investitorii așteaptă publicarea unor date noi privind piața muncii din SUA, care ar putea consolida intenția Rezervei Federale de a menține ratele dobânzilor ridicate datorită creșterii economice stabile și a inflației din SUA. Între timp, alți jucători globali au fost, de asemenea, supuși unor presiuni semnificative: euro a scăzut la 1,1396 dolari, lira sterlină a pierdut 0,2%, iar monedele țărilor exportatoare de mărfuri (dolarul canadian și australian, precum și coroana norvegiană) au atins minime de mai multe luni în urma scăderii prețurilor la petrol și gaze.

Ministerul Finanțelor din Rusia a decis să mențină neschimbați parametrii actuali ai programului de stat „Ipoteca pentru familii” până la 1 octombrie 2026.

Despre aceasta a relatat agenția de știri Interfax, citând documente oficiale departamentale. În prezent, ministerele de resort continuă să elaboreze noi parametri pentru creditarea preferențială, conform instrucțiunilor șefului statului. Declarația oficială a Ministerului Finanțelor subliniază: „Termenii programului Ipoteci Familiale vor rămâne neschimbați până la 1 octombrie. În prezent, departamentele de resort, în conformitate cu instrucțiunile președintelui rus, continuă să elaboreze propuneri pentru îmbunătățirea programului de creditare ipotecară preferențială Ipoteci Familiale. Prin urmare, o decizie privind modificarea termenilor programului va fi luată cel mai devreme la 1 octombrie 2026. Până la această dată, toți termenii programului Ipoteci Familiale vor rămâne neschimbați.” Anterior, viceprim-ministrul Marat Khusnullin a menționat că opțiunea optimă de modernizare era planificată să fie selectată până la 1 iulie, dar decizia finală a fost amânată.

În prezent, ipoteca familială rămâne cel mai răspândit program preferențial din țară. Un împrumut cu o rată a dobânzii de până la 6% pe an este disponibil persoanelor cu un copil sub 7 ani, un copil cu dizabilități sau doi copii minori, dacă proprietatea este achiziționată în orașe cu o populație de până la 50.000 de locuitori sau în regiuni cu volume reduse de construcții. În 2025, programul a fost extins pentru a acoperi apartamentele existente în orașele cu o lipsă de locuințe multifamiliale în construcție. Cu toate acestea, începând cu 1 februarie 2026, a intrat în vigoare o interdicție de a obține două ipoteci preferențiale per familie, obligând soții/soțiile să acționeze ca codebitori.

Creșterea rapidă a acțiunilor dezvoltatorilor și posibilele reforme

Vestea amânării modificărilor programului a stârnit optimism imediat pe piața bursieră, după cum reiese datele actuale online privind prețurile acțiunilor, citate de BUSINESS Online. Acțiunile celor mai mari dezvoltatori din Rusia au crescut vertiginos, devenind cele mai performante. Până seara, acțiunile Samolet Group crescuseră cu 11,3%, PIK se consolidase cu 7,1%, în timp ce LSR, GloraX și Etalon câștigaseră 2,2%, 2,9% și, respectiv, 1,8%.

Cu toate acestea, discuțiile ample privind reformarea sectorului ipotecar continuă. Guvernul, împreună cu Banca Centrală și corporația DOM.RF, pregătește propuneri pentru diferențierea termenilor și dezvoltarea unor mecanisme alternative pentru îmbunătățirea condițiilor de locuit. Printre inovațiile discutate se numără următoarele inițiative:

• Limitarea perioadei de valabilitate a ratei preferențiale la 15 ani, după care aceasta va ajunge la nivelul pieței;
• Implementarea unei abordări diferențiate, în care rata depinde direct de numărul de copii;
• Stabilirea ratelor în regiunile capitalei (Moscova, regiunea Moscova, Sankt Petersburg și regiunea Leningrad) la un nivel de la 12% pentru un copil la 4% pentru cinci sau mai mulți copii;
• Tarifele pentru alte regiuni ale Rusiei au fost reduse cu 2% sub tarifele capitalei (în intervalul 2% - 10%);
• Dezvoltarea unui sector de închirieri subvenționate pentru familiile cu copii care nu dețin o locuință proprie.

Perspectiva unei reluări complete a transportului maritim în Strâmtoarea Hormuz în urma acordului dintre SUA și Iran ar putea pune o presiune moderată asupra monedei naționale, sugerează ziarul Vedomosti

Experții estimează că efectul va fi întârziat cu 1,5 până la 2 luni, cursul de schimb al rublei urmând să se îndrepte treptat spre 85 de ruble pentru un dolar încă din această toamnă. Cu toate acestea, ar putea dura câteva săptămâni până la o lună pentru ca trecerea navelor să fie complet restabilită

Dinamica pieței valutare și factorii de susținere

Deocamdată, piața valutară rusă rămâne stabilă, răspunzând echilibrului actual dintre cerere și ofertă. În luna mai, cei mai mari exportatori și-au majorat vânzările de valută cu 39,7%, ajungând la 10,2 miliarde de dolari, depășind semnificativ cifrele din aprilie (7,3 miliarde de dolari) și martie (2,4 miliarde de dolari). Rubla continuă să beneficieze de prețurile ridicate ale materiilor prime, de cererea scăzută de importuri și de o politică monetară restrictivă, cu o rată a dobânzii cheie de 14,5%.

Totuși, situația va începe să se schimbe în a doua jumătate a anului. Ilya Fedorov, economist-șef la BCS World of Investments, subliniază că până la sfârșitul verii, vânzările exportatorilor care nu sunt de petrol și gaze vor scădea, în timp ce achizițiile Ministerului Finanțelor vor avea un efect cumulativ. În plus, începând cu începutul lunii iulie, Banca Centrală va limita oferta de valută străină, reducând volumul tranzacțiilor oglindite de la 4,6 miliarde de ruble pe zi.

Piața petrolului și previziunile prețurilor

Experții nu se așteaptă la o scădere bruscă a prețurilor petrolului, deoarece țările din Golful Persic vor avea nevoie până la sfârșitul anului pentru a-și crește producția. Cu toate acestea, în urma anunțării acordului, prețul contractelor futures Brent a scăzut sub 80 de dolari pe baril pe 16 iunie pentru prima dată din martie (pentru comparație, vârful local din 31 martie a fost de 118,57 dolari pe baril).

Analiștii evidențiază următoarele ținte de preț pentru a doua jumătate a anului:

• Brent în trimestrul 3: se așteaptă în intervalul 75–88 dolari pe baril;
• Brent în trimestrul 4: prognozat la 70–80 dolari pe baril;
• Reducerea la petrolul rusesc din Ural va fi de aproximativ 20 de dolari pe baril față de prețul de referință în trimestrul al treilea și de 18 dolari în trimestrul al patrulea.

Riscuri bugetare: o privire spre viitor

Economiștii nu anticipează un deficit semnificativ al veniturilor din petrol și gaze în acest an. Autoritățile vor putea compensa orice potențial deficit prin plasamente suplimentare în zonele comerciale externe și prin soldurile acumulate ale Ministerului Finanțelor.

Cu toate acestea, Serghei Klisenko de la Agenția Națională de Cercetare a avertizat că, dacă prețul petrolului rusesc va reveni la intervalul 60-65 de dolari pe baril, în timp ce rubla rămâne puternică, îndeplinirea planului financiar va fi extrem de dificilă, deoarece bugetul pentru 2026 a fost elaborat la un curs de 92 de ruble pe dolar. Zhanna Smirnova, directoarea de analiză macroeconomică la Dom.RF Bank, a adăugat că un preț mediu pentru Ural de 75-80 de dolari va permite trezoreriei să își satisfacă nevoile de bază în acest an, dar principalele riscuri se vor materializa în 2027-2028, când prețurile petrolului ar putea scădea la 50-55 de dolari pe baril.

Cheltuielile militare ale Federației Ruse în primul trimestru al anului 2026 au atins un maxim istoric fără precedent, ajungând la 5,908 trilioane de ruble.

Această absorbție masivă de fonduri publice de către sectorul apărării este confirmată de calculele realizate de Janis Kluge, cercetător la Institutul German pentru Studii de Securitate Internațională, bazate pe rapoarte oficiale ale Ministerului Finanțelor din Rusia. Comparativ cu aceeași perioadă din 2025, cheltuielile guvernamentale pentru nevoile militare și producția de armament au crescut cu aproape 30%, iar o comparație cu primele luni ale anului 2022 arată o creștere dramatică de 4,6 ori. Ca urmare a acestor schimbări, ponderea cheltuielilor militare în bugetul federal a ajuns pentru prima dată la 46%, ceea ce înseamnă, practic, că structurile de apărare absorb aproape jumătate din fondurile alocate de stat.

Rate exorbitante ale cheltuielilor bugetare

Conform analizei lui Kluge, agențiile guvernamentale alocă cantități colosale de resurse pentru menținerea mașinii de putere. Distribuția și amploarea absorbției fluxurilor financiare sunt reflectate clar în următorii indicatori cheie:

• Cheltuieli orare și zilnice: sistemul de apărare cheltuiește aproximativ 2,7 miliarde de ruble pe oră, ceea ce este echivalentul a 65 de miliarde de ruble pe zi (o sumă comparabilă cu bugetul anual al regiunilor Novgorod sau Oriol);
• Cheltuieli lunare: se ridică la aproximativ 2 trilioane de ruble, ceea ce depășește finanțarea anuală a întregului sistem de învățământ superior al țării (1,7 trilioane de ruble) și depășește bugetele anuale ale marii majorități a regiunilor rusești, cu excepția capitalei;
• Articole clasificate: volumul lor trimestrial a crescut de la 3,4 la 4,9 trilioane de ruble, drept urmare 38,2% din totalul cheltuielilor trimestriale ale trezoreriei (12,8 trilioane de ruble) au fost clasificate.

Sechestrarea programelor civile și deficitul Trezoreriei

Inflația accentuată a bugetului militar la 12% din PIB în primul trimestru, în loc de reducerea planificată la 6,2%, a declanșat un dezechilibru macroeconomic grav. Din cauza creșterii bruște a cheltuielilor, deficitul trezoreriei pentru primele trei luni s-a ridicat la 4,6 trilioane de ruble, iar până la sfârșitul lunii mai, acesta a crescut la 6 trilioane de ruble. Pentru a acoperi deficitul de numerar rezultat, Ministerul Finanțelor inițiază o reducere la scară largă a angajamentelor non-militare. Surse bine informate relatează că ministerul are planuri de a îngheța 2,9 trilioane de ruble în cheltuieli civile în acest an; fără aceasta, cheltuielile excesive în cadrul „scenariului negativ” riscă să ajungă la încă 4 trilioane de ruble. Conservarea cheltuielilor non-apărare va afecta întreaga perioadă de trei ani: 5,4 trilioane de ruble în 2027 și 7,1 trilioane în 2028 ar putea fi supuse unor restricții.

Un rezultat astronomic al a patru ani

Experții observă că nici măcar potențialele venituri neașteptate de pe piața energetică globală, alimentate de conflictul din Iran, nu vor putea compensa deficitul rezultat în cheltuielile pentru apărare, deoarece volumul acestora va fi semnificativ mai mic decât cele 3% din PIB necesare. Conform estimărilor combinate ale analiștilor, conflictul armat a costat contribuabilii ruși suma astronomică de 53,079 trilioane de ruble (aproximativ 746,6 miliarde de dolari) din 2022. Acest volum financiar este echivalentul a 28 de ani de finanțare neîntreruptă de stat pentru asistența medicală internă, 30 de ani de educație sau bugetele de un secol a două regiuni industriale majore, cum ar fi regiunea Sverdlovsk și Ținutul Krasnoiarsk.

În noua lor analiză macroeconomică, analiștii de la compania de investiții Finam sugereazăcă Banca Rusiei își va continua ciclul de relaxare a politicii monetare la următoarea ședință și va reduce rata dobânzii cheie cu 50 de puncte de bază, la 14,0% pe an.

Potrivit autorilor studiului, traiectoria actuală a inflației, sub prognoza oficială a autorității de reglementare și ținta SAAR de 4% pentru aprilie-mai, oferă motive convingătoare pentru reducerea „cheii”. Experții sunt încurajați și mai mult de rata dobânzii reale constant ridicată, care, în raport cu inflația anuală actuală, se situează la peste 9%, lăsând autorității de reglementare financiare un spațiu de manevră semnificativ. Cu toate acestea, balanța riscurilor pe termen mediu rămâne înclinată spre inflație, ceea ce ar putea obliga consiliul de administrație să adopte o poziție extrem de prudentă și să înăsprească semnificativ semnalul aferent.

Recesiunea economică ca factor determinant al relaxării politicii monetare

Nu doar indicatorii de preț, ci și semnele clare ale răcirii activității macroeconomice susțin costuri de împrumut mai mici. Conform estimării inițiale a Rosstat, PIB-ul s-a contractat cu 0,2% față de anul precedent în primul trimestru al anului 2026, în timp ce prognoza Băncii Centrale din februarie proiecta o creștere de 1,6%. Analiștii citează principala surpriză negativă ca fiind scăderea accentuată a investițiilor în capital fix, care au ajuns la -14,3% față de anul precedent. În același timp, datele sondajelor realizate în rândul întreprinderilor demonstrează o scădere treptată a așteptărilor privind prețurile în afaceri și o anumită relaxare a tensiunilor de pe piața muncii: aproximativ 80% dintre companii au declarat că nu au planuri de a crește salariile în al doilea trimestru, ceea ce ar trebui să limiteze presiunea legată de costuri asupra prețurilor.

Riscuri bugetare în creștere

În același timp, experții observă o consolidare a factorilor inflaționiști pe termen mediu, printre care parametrii actualizați ai politicii fiscale a statului devin tot mai importanți. Cercetătorii identifică următorii indicatori drept surse cheie de instabilitate macroeconomică:

• O creștere accentuată a deficitului bugetar, care a ajuns la 6,0 trilioane de ruble în primele cinci luni ale acestui an, depășind semnificativ planul anual aprobat de 3,8 trilioane de ruble;
• Cheltuielile guvernamentale au crescut semnificativ înainte de termen (17% față de anul precedent);
• Ritmul de expansiune al masei monetare în sens larg (M2X) s-a accelerat în mai la 13,2% datorită creșterii creditării corporative;
• Menținerea așteptărilor inflaționiste ridicate în rândul populației (13% în mai) și deficitul local de combustibili pe piața internă pe fondul șocurilor geopolitice legate de ofertă.

Semnale de reglementare și previziuni pe termen lung

În contextul schimbărilor fiscale, declarațiile recente ale vicepreședintelui Băncii Rusiei, Alexey Zabotkin, capătă o semnificație deosebită. Reprezentantul Băncii Centrale a afirmat în mod explicit că „marja pentru reduceri ale ratelor dobânzii nu a crescut”, adăugând: „Informația conform căreia bugetul va atinge acum un deficit primar structural zero mai probabil până în 2029, decât mai devreme, este o informație semnificativă pentru rafinarea prognozei... către o contribuție bugetară mai semnificativă la cererea agregată și, în consecință, pentru rafinarea traiectoriei ratei cheie.” Pe baza acestor semnale, economiștii prevăd o probabilă revizuire ascendentă a traiectoriei medii proiectate a ratei cheie pe termen mediu, până în 2027–2028, care se va reflecta la reuniunea cheie a autorității de reglementare de la sfârșitul lunii iulie.

Condițiile pieței valutare și factorul Orientul Mijlociu

Moneda națională rusă demonstrează o tendință sigură de redresare, dar experții prevăd o schimbare rapidă a situației pieței în timpul verii.

Cu o zi înainte, departamentul de analiză al companiei financiare a prezis o stabilizare și o ulterioară slăbire treptată a rublei. Până la sfârșitul lunii mai, dolarul american scăzuse cu 5,3%, iar în primele cinci luni ale anului, rubla s-a apreciat față de dolar cu aproape 10%, atingând nivelurile de la începutul lunii februarie 2023. Principalii factori ai consolidării din primăvară au fost creșterea vânzărilor de valută de către exportatori, pe fondul prețurilor ridicate la energie și al impactului minim din partea Ministerului Finanțelor și a Băncii Centrale. Cu toate acestea, situația de pe piețele globale se schimbă din cauza turbulențelor geopolitice din Orientul Mijlociu, unde așteptările privind un acord SUA-Iran în luna mai au declanșat deja o scădere de 16% a prețurilor petrolului.

Tacticile schimbătoare ale Băncii Centrale și paradoxurile bugetare

Reducerea planificată de Banca Rusiei a sprijinului de piață va pune o presiune suplimentară asupra rublei în a doua jumătate a anului. Autoritatea de reglementare va reduce volumul operațiunilor de „oglindire”, care s-au ridicat la 4,62 miliarde de ruble zilnic în prima jumătate a anului. O reducere a volumului ofertei suplimentare de valută are în mod tradițional un impact negativ asupra cursului de schimb. Situația este complicată și mai mult de scăderea cu 21,2% a veniturilor bugetare din petrol și gaze înregistrată de experții CMASF în aprilie, în ciuda creșterii prețurilor la materii prime din cauza scăderii volumelor de producție și export. În aceste circumstanțe, volumele combinate ale operațiunilor dintre Ministerul Finanțelor și Banca Centrală în iunie vor fi minime, ceea ce va preveni fluctuațiile bruște ale monedei pe termen scurt.

Previziuni pe termen lung și inițiative de reglementare

Pe termen mediu, previziunile consensuale în rândul instituțiilor financiare prevăd o mișcare treptată către cursuri de schimb mai mari. Marina Chekurova, CEO al agenției de rating Expert RA, a confirmat că așteptările lor pentru un curs de schimb mediu de 82 de ruble pe dolar rămân valabile. Agenția consideră că reducerile cursurilor și achizițiile de valută vor duce la o slăbire a rublei chiar și în contextul unei cereri scăzute de importuri și al unei „ierni investiționale” (o perioadă de scădere accentuată a activității investitorilor). Ajustarea regulilor fiscale „moderat conservatoare”, discutată în prezent de autorități, care ar reduce prețul limită al petrolului la 50 de dolari pe baril, ar putea influența, de asemenea, traiectoria pieței valutare. Pe plan extern, UE are în vedere înghețarea plafonului de preț pentru petrolul rusesc la 44,10 dolari, ca parte a celui de-al 21-lea pachet de sancțiuni, pe care analiștii îl evaluează ca fiind neutru pentru economia internă.

Obiective cheie de prognoză pentru luna iunie

• Cursul de schimb al dolarului: se așteaptă în intervalul 72–76 ruble.
• Cursul de schimb al euro: se așteaptă să se situeze între 83 și 88 de ruble.
• Cursul de schimb al yuanului: se va tranzacționa în intervalul 10,5–11,0 ruble.

În primele patru luni ale acestui an, deficitul bugetar federal al Rusiei a ajuns la 5,877 trilioane de ruble, depășind semnificativ limita anuală inițială de 3,77 trilioane de ruble.

Forbes relatează acest lucru într-o analiză a stării actuale a finanțelor publice. Ca procent, cifra s-a ridicat la 2,5% din PIB, față de 1,6%, cât era planificat. Ministerul Finanțelor atribuie această creștere accentuată practicii „finanțării cheltuielilor în avans”, prin care o parte semnificativă din credite este distribuită la începutul anului pentru a accelera programele prioritare și a sprijini contractorii.

Factorii de presiune și rolul prețurilor petrolului

În ciuda cifrelor alarmante de la începutul anului, analiștii indică condiții favorabile pe piața energiei. În timp ce petrolul brut Urals a avut o medie de 44 de dolari pe baril în februarie, până în aprilie acesta a crescut la 95 de dolari. Dmitri Polevoy, director de investiții la Astra UA, consideră: „Creșterea veniturilor din cauza conflictului din Orientul Mijlociu, coroborată cu normalizarea cheltuielilor în limitele aprobate, va duce inevitabil la o reducere a deficitului și la apropierea acestuia de nivelurile planificate.” Cu toate acestea, efectul pozitiv al petrolului scump ar putea fi parțial compensat de rubla puternică, care reduce veniturile din rublă ale exportatorilor.

Politica monetară este amenințată

Ritmul depășitor al cheltuielilor creează noi provocări pentru Banca Centrală a Rusiei, care monitorizează îndeaproape impulsul bugetar. Autoritatea de reglementare a descris anterior bugetul actual ca fiind dezinflaționist, dar experții văd acum riscul prelungirii perioadei de rate ridicate ale dobânzilor. Grigori Jirnov, cercetător la Laboratorul de Modelare Macrostructurală al HSE, explică: „Deficitul bugetar se poate mări din cauza unui deficit de venituri pe fondul unei economii în răcire, dar acest lucru nu afectează intensitatea utilizării reale a resurselor și nu are efecte proinflaționiste. Un deficit în creștere datorat cheltuielilor mai mari, însă, ar putea avea efecte proinflaționiste.” În aceste circumstanțe, Banca Centrală ar putea încetini ritmul reducerii ratei dobânzii cheie pentru a preveni supraîncălzirea economiei.

Instrumente de acoperire a deficitului

Pentru a stabiliza situația, guvernul are o serie de instrumente pentru a acoperi deficitele bugetare, deși unele dintre acestea prezintă riscuri pe termen lung. Strategiile cheie includ:

• Plasarea obligațiunilor federale de împrumut (OFZ), în special a obligațiunilor fluctuante cu cupon fluctuant.
• Utilizarea părții lichide a Fondului Național de Bunăstare (NWF).
• Îmbunătățirea calității administrării veniturilor și a dividendelor corporațiilor de stat.
• Posibilă „creștere discretă a veniturilor bugetare... prin privatizare sau o creștere a poverii fiscale” ca măsuri extreme.

Previziuni și ajustări

Venera Shaidullina de la centrul de cercetare „Analytics. Business. Law” preconizează că în viitorul apropiat ar putea avea loc o „redistribuire a creditelor bugetare între programele de stat și administratorii cheie”. Economiștii sunt de acord că deficitul final până în 2026 va fi probabil ajustat în sus, dar amploarea acestei expansiuni ar putea rămâne în limita a 2-3% din PIB. Cheia menținerii stabilității rămâne alinierea cheltuielilor la regula bugetară, ceea ce va permite Băncii Centrale să reia relaxarea politicilor.

Bugetul federal al Rusiei pentru perioada ianuarie-aprilie 2026 a fost executat cu un deficit de 5,877 trilioane de ruble, ceea ce reprezintă 2,5% din PIB-ul proiectat.

Agenția de știri Interfax a raportat rezultatele preliminare ale principalului document financiar al țării, citând date de la Ministerul Finanțelor. Este demn de remarcat faptul că cifra înregistrată a depășit deja planul aprobat pentru întregul an în curs, conform căruia deficitul era estimat la 3,786 trilioane de ruble (1,6% din PIB).

Dinamica veniturilor și impactul prețurilor petrolului

Veniturile bugetare pentru primele patru luni ale anului au scăzut cu 4,5% față de anul precedent, ajungând la 11,721 trilioane de ruble. Principala presiune a fost o scădere accentuată a veniturilor din petrol și gaze, care au scăzut cu 38,3% din cauza prețurilor mai mici la energie din perioadele anterioare.

În același timp, se observă o tendință pozitivă în sectorul non-petrol și gazier:

• Veniturile au crescut cu 10,2% (până la 9,423 trilioane de ruble).
• Veniturile din TVA au crescut cu 20,2% față de anul precedent.
• Încasările totale din impozitul pe cifra de afaceri au crescut cu 17,2%.

Costurile în creștere și poziția autorităților de reglementare

Cheltuielile bugetare, pe de altă parte, au accelerat semnificativ, ajungând la 17,598 trilioane de ruble, cu 15,7% mai mari decât în ​​aceeași perioadă a anului trecut. Ministerul Finanțelor subliniază că „cifrele mari ale deficitului de la începutul anului s-au datorat în principal finanțării în avans a cheltuielilor” asociate cu plățile în avans active și încheierea promptă a contractelor guvernamentale.

În ciuda cifrelor actuale, ministrul Finanțelor, Anton Siluanov, și-a confirmat intenția de a menține structura bugetară fără a introduce modificări de primăvară la lege. „Vom renunța la modificări în această primăvară, dar vom solicita permisiunea parlamentului pentru a rafina anumiți parametri bugetari în limitele autorității guvernului”, a declarat ministrul.

Cu toate acestea, Banca Rusiei are o perspectivă mai precaută asupra situației. Oficialii Băncii Centrale au subliniat riscul ca cheltuielile record din primul trimestru să consolideze impulsul bugetar. Acest lucru, potrivit autorității de reglementare, „crește probabilitatea ca politica fiscală din acest an să nu obțină efectul dezinflaționist scontat”.

Serviciul de Securitate al Statului (SSS) din Georgia a desfășurat o operațiune de mare anvergură pentru a reține un oficial care deținea o funcție superioară într-una dintre agențiile cheie ale țării.

Caucazian Knot relateazăcă Georgy Udzilauri, care până de curând conducea departamentul de relații publice al Serviciului de Investigații al Ministerului Finanțelor, a fost reținut. Potrivit anchetatorilor, acesta și-a folosit funcția actuală și conexiunile personale pentru a colecta și transmite informații confidențiale reprezentanților agențiilor de informații străine.

Detalii despre activitățile de informații

Prim-adjunctul șefului Serviciului de Securitate al Statului, Lașa Maghradze, a clarificat că oficialul a acționat „împotriva intereselor țării” prin transmiterea de informații către persoane străine care interacționează cu agenții. Întâlnirile cu agenții au fost planificate cu strictețe, iar comunicarea s-a desfășurat „folosind comunicare bidirecțională criptată”.

Conform anchetei, informațiile clasificate transferate au vizat următoarele subiecte:

• Procesele politice și economice actuale din Georgia;
• Starea de fapt din cadrul agențiilor și structurilor de securitate;
• Informații privind situația minorităților etnice și religioase;
• Proiecte de creare a unor platforme media pentru obținerea de date de informații la scară regională.

Trecutul deținutului și posibilele pedepse

Giorgi Udzilauri a atras atenția presei în mod deosebit datorită legăturilor sale strânse cu cele mai înalte eșaloane ale puterii în trecut. Înainte de a se alătura Ministerului Finanțelor, a condus departamentul de relații publice de la Cartu Group, un grup de companii deținut de Bidzina Ivanishvili, fondatorul partidului de guvernământ. Citând propriile surse, televiziunea Rustavi2 a relatat că deținutul ar fi putut colabora cu serviciile de informații ale unei țări europene.

Udzilauri se confruntă în prezent cu o pedeapsă lungă cu închisoarea. Maghradze a menționat: „Ancheta se desfășoară în temeiul articolului 314 din Codul Penal al Georgiei, care prevede o pedeapsă cu închisoarea de la opt la 12 ani.” Aceasta nu este prima arestare pentru acuzații similare din acest an - contrainformațiile au raportat anterior arestarea unui alt cetățean georgian pentru o infracțiune similară.

Piața bursieră rusă a prezentat o dinamică negativă miercuri, 6 mai, sub presiunea unei ruble întărite și a unei scăderi accentuate a prețurilor petrolului.

Portalul informativ Finam descrie situația actuală ca fiind rezultatul înregistrării de profit în sectorul petrolului și gazelor și al cererii tot mai mari de lichiditate în ruble. Indicele Bursei de la Moscova a scăzut cu 1,17%, ajungând la 2613,69 puncte, în timp ce indicele RTS a scăzut la 1092,72 puncte, pe fondul unui volum de tranzacționare relativ scăzut.

Surpriză valutară din partea Ministerului Finanțelor

Principalul factor determinant intern a fost decizia Ministerului Finanțelor rus privind volumul achizițiilor de valută și aur în cadrul regulii bugetare. În perioada 8 mai - 4 iunie, ministerul intenționează să aloce doar 5,8 miliarde de ruble pe zi pentru aceste scopuri, semnificativ sub așteptările pieței (cifra anterioară era de 11,9 miliarde de ruble). În acest context, rubla a început să se aprecieze rapid: dolarul american a scăzut la 75,46 ruble, iar yuanul la 10,91.

Dmitri Polevoy, director de investiții al Astra Asset Management, consideră că Ministerul Finanțelor a oferit o surpriză majoră pieței. El consideră că „cererea netă de valută străină din partea Ministerului Finanțelor în luna mai va fi extrem de nesemnificativă, în timp ce volumul veniturilor în valută străină provenite de la exportatorii ruși care intră pe piață va crește constant”. Expertul a adăugat că, combinat cu importurile reduse și politica strictă a Băncii Centrale, acest lucru va asigura stabilitatea monedei naționale.

Prăbușirea petrolului și problema iraniană

Prețurile globale ale energiei au suferit o corecție profundă: contractele futures la țițeiul Brent au scăzut cu 10,8%, ajungând la 97,98 dolari pe baril. Vânzarea masivă a fost declanșată de vestea unei dezescaladări a conflictului dintre SUA și Iran.

Rezultate tranzacționare: lideri și outsideri

Balanța de forțe la Bursa din Moscova, la mijlocul sesiunii, a fost caracterizată de o redistribuire vizibilă a capitalului, companiile miniere de aur Polyus și YuGK fiind în frunte, cu creșteri de 4,32% și 0,4%, pe fondul unei creșteri de peste 3% a prețurilor globale ale aurului. Sectorul tehnologic, reprezentat de VK și Ozon, a demonstrat, de asemenea, o dinamică pozitivă, în urma creșterii globale generale din industria IT. La extrema opusă a pieței s-au aflat acțiunile Lenta, care au pierdut 3,94% din capitalizarea de piață din cauza așteptărilor de restructurare corporativă, și companiile de petrol și gaze, inclusiv Surgutneftegaz și Tatneft, ale căror acțiuni au scăzut sub presiunea dublă a scăderii prețurilor petrolului și a întăririi rublei. Sovcomflot s-a alăturat listei outsiderilor, acțiunile sale scăzând cu 2,25% din cauza unei corecții a așteptărilor pentru piața de transport de mărfuri.