inflație

Banca Rusiei, conform publicației Vedomosti, și-a redus rata cheie la 16% pe an. Decizia a fost luată pe 19 decembrie, în cadrul ultimei sale ședințe din 2025. Rata a fost redusă cu 50 de puncte de bază, marcând a cincea reducere consecutivă.

Așteptările pieței și previziunile Băncii Centrale

Șaptesprezece din cei 23 de economiști și reprezentanți ai mediului de afaceri se așteptau la această mișcare. Conform prognozei autorității de reglementare, inflația va scădea la 4-5% în 2026. Banca Rusiei intenționează să atingă o țintă sustenabilă de 4% abia în 2027.

Banca Centrală a anunțat că va menține condiții monetare restrictive. Comunicatul de presă a subliniat că aceasta înseamnă „o perioadă extinsă de politică monetară restrictivă”. Deciziile ulterioare vor depinde de sustenabilitatea încetinirii inflației.

Inflație și riscuri

Autoritatea de reglementare a observat o creștere a așteptărilor inflaționiste în ultimele luni. Între timp, activitatea de creditare rămâne ridicată. Potrivit Băncii Centrale, „riscurile pro-inflaționiste continuă să depășească riscurile dezinflaționiste”.

Riscurile cheie identificate includ:

• abaterea economiei de la o creștere echilibrată
• creșterea așteptărilor inflaționiste
• efectele creșterii TVA-ului și ale prețurilor reglementate
• deteriorarea comerțului exterior
• tensiuni geopolitice

Prețuri, statistici și opinii ale experților

Estimarea populației privind creșterea prețurilor în noiembrie a crescut la 14,5%. Așteptările inflaționiste pe trei luni au crescut la 13,3%, potrivit unui sondaj realizat de InFOM LLC. Potrivit Rosstat, inflația a accelerat la 5,37% de la începutul anului, iar rata anuală în noiembrie a fost de 6,64%.

Igor Rapokhin, strateg senior la SberCIB Investment Research, a remarcat că „inflația ajustată sezonier a fost sub 4%”, în timp ce inflația de bază a fost de 3,6%. CFA Maxim Timoșenko a numit reducerea ratei o „soluție de compromis”, invocând presiunea din partea petrolului, a rublei și a cererii.

Potrivit Fondului Monetar Internațional, citat de organizație în declarația sa, rata de creștere a prețurilor în Kazahstan va scădea în următorii doi ani.

Șeful misiunii FMI pentru țară, Ali Al-Eida, a declarat într-o conferință de presă la Astana că inflația se va menține în jurul valorii de 13% până la sfârșitul acestui an și va ajunge la 11% până la sfârșitul anului 2026.

Încetinesc, dar nu mă opresc

Al-Eida a subliniat că reducerea va fi graduală. El a menționat că dinamica prețurilor depinde de o cerere internă robustă și de prețuri mai mari la import. Acești factori au un impact semnificativ asupra ratei generale a inflației țării.

Tarife și taxe pentru utilități

Conform misiunii, inflația este, de asemenea, alimentată de factori temporari. Printre aceștia se numără:

• creșterea tarifelor la utilități;
• modificările fiscale planificate care afectează costul bunurilor și serviciilor.

Economiștii FMI consideră că aceste măsuri ar putea menține creșterea prețurilor peste nivelurile țintă mai mult decât se aștepta.

La începutul lunii noiembrie, prețurile la o serie de produse alimentare au crescut semnificativ în Rusia, potrivit datelor Rosstat raportate Fontanka .

Printre cele mai scumpe alimente s-au numărat castraveții, care au crescut cu 6,1% între 6 și 10 noiembrie. În medie, prețurile legumelor au crescut cu 1,7%.

Legumele devin mai scumpe, uleiul se ieftinește

Conform Rosstat, următoarele au crescut de preț și la:
• roșii — +2,8%
• ceapă — +1%
• sfeclă roșie — +0,7%
• varză și banane — +0,6%
• cartofi și mere — +0,5%

În același timp, unele bunuri s-au ieftinit. Zahărul granulat a scăzut cu 0,4%, în timp ce untul, fructele conservate și produsele din fructe de pădure pentru bebeluși, meiul și orezul au scăzut cu 0,2%. Brânza, smântâna și vodca au scăzut cu 0,1%.

Ce se întâmplă cu produsele nealimentare?

Creșterea prețurilor a afectat și segmentul nealimentar:
• paste de dinți — +0,7%
• smartphone-uri și chibrituri — +0,4%
• scutece pentru nou-născuți și smartphone-uri (categorie repetată în raport) — +0,3%

Costul călătoriilor cu autobuzul, al serviciilor de spălătorie auto și al tunsorilor a crescut ușor.

Creșterea veniturilor reale încetinește

În ultima sa analiză macroeconomică, Banca Centrală a raportat că salariile reale ale rușilor vor crește cu doar 2,7% anul viitor. Pentru comparație, creșterea a fost de 9,1% în 2024 și de 8,2% în 2023. Acest lucru pune o presiune suplimentară asupra coșului de bunuri de consum.

Context: ce s-a întâmplat înainte

În primăvară, Fontanka observase deja o scădere vizibilă a prețului untului: de la aproape 800 de ruble pe kilogram la 570 de ruble — după ce deficitul de anul trecut făcuse ca prețurile să crească vertiginos la jumătate.

Consiliul de administrație al Băncii Rusiei a anunțat o reducere cu 50 de puncte de bază a ratei cheie la 16,5% pe an. Aceasta este a treia reducere consecutivă din iunie. Experții se așteptau ca rata să rămână neschimbată, dar autoritatea de reglementare a surprins din nou piața.

Economia revine la o „creștere echilibrată”

Declarația oficială a menționat: „Indicatorii sustenabilității creșterii prețurilor actuale nu s-au modificat semnificativ și rămân peste 4%”. Banca Centrală subliniază că economia „continuă să revină pe o traiectorie de creștere echilibrată”, iar activitatea de creditare se consolidează. În același timp, „așteptările privind inflația rămân ridicate”.

Banca Centrală menține o rată a ratei de politică monetară restrictivă

„Banca Rusiei va menține condițiile monetare stricte necesare pentru a readuce inflația la țintă”, se arată în comunicatul de presă. Conform scenariului de bază, se preconizează că rata medie a dobânzii cheie în 2026 va fi cuprinsă între 13-15% pe an, ceea ce semnifică „o perioadă extinsă de politică monetară restrictivă”.

Următorii pași - privind inflația

Deciziile viitoare privind ratele dobânzii vor depinde de tendințele inflației și de așteptările publicului. Următoarea ședință a consiliului de administrație este programată pentru 19 decembrie.

Cum s-a modificat rata în 2024

• 6 iunie: Pentru prima dată în 2,5 ani, rata a fost redusă cu 100 de puncte de bază, la 21%.
• 25 iulie: o scădere de 200 puncte de bază la 18%.
• 12 septembrie: o scădere de 100 puncte de bază la 17%.
• 24 octombrie: o altă reducere – la 16,5%.

Banca Centrală relaxează constant politica monetară, echilibrând combaterea inflației și susținerea creșterii economice.

Economia rusă a fost lovită de un nou val de instabilitate financiară: veniturile din petrol și gaze vor scădea cu 20% în 2025, a raportat Ministerul Finanțelor.

Principalul motiv este scăderea accentuată a prețurilor globale ale petrolului, care obligă guvernul să își revizuiască obiectivele bugetare. Potrivit DW , situația s-ar putea repeta în 2026: previziunile par din nou umflate.

Așteptări supraevaluate

Chiar și atunci când bugetul pentru 2025 a fost aprobat, experții au avertizat asupra unui optimism excesiv. Acum, aceste previziuni au fost confirmate: veniturile din petrol și gaze, care reprezintă aproximativ un sfert din buget, vor fi cele mai mici din 2020. Economistul Serghei Aleksașenko estimează că cifra finală ar putea ajunge la aproximativ 8,5 trilioane de ruble. Între timp, cheltuielile au crescut din cauza războiului, iar autoritățile se pregătesc să majoreze din nou taxele.

Rubla și Uralul au eșuat

Veniturile Rusiei depind direct de trei factori: volumul exporturilor, prețul petrolului din Ural și cursul de schimb al rublei. În timp ce exporturile au fost stabile în 2025, alți doi indicatori au scăzut vertiginos: petrolul din Ural s-a tranzacționat la 56,82 dolari în septembrie, față de o prognoză de 69,70 dolari, iar dolarul se tranzacționa la aproximativ 80 de ruble, în scădere de la 96,50. În consecință, bugetul pierde trilioane de ruble.

Previziunile globale sunt și mai sumbre

Deși legea bugetară pentru 2026 se bazează pe ținte mai modeste (59 USD pe baril și 92 de ruble pe dolar), previziunile globale - de la Citi, Goldman Sachs și Administrația Informațiilor Energetice din SUA - sunt și mai pesimiste. Analiștii se așteaptă ca prețul mediu al țițeiului Brent să ajungă la 50-60 USD pe baril, ceea ce ar reduce automat prețul țițeiului Ural.

Surplus de petrol și scăderea cererii

Principalul motiv al scăderii prețurilor este creșterea producției în țările OPEC+. Din aprilie până în septembrie 2025, aceasta a crescut cu 2,2 milioane de barili pe zi. Potrivit Bloomberg, Arabia Saudită pledează pentru o creștere accelerată a producției, în timp ce Rusia încearcă să acționeze mai prudent. Agenția Internațională pentru Energie prognozează un surplus de piață de până la 3,3 milioane de barili pe zi până în 2026.

Presiuni și riscuri externe pentru exporturi

Situația este complicată și mai mult de factori externi: India reduce achizițiile de petrol rusesc sub presiunea SUA, în timp ce UE și Regatul Unit și-au redus plafonul de preț la 48 de dolari. „Este o furtună perfectă pentru companiile exportatoare rusești”, notează analistul Nikolai Dudchenko. Sancțiunile pot fi ocolite, dar Rusia nu are nicio influență asupra prețurilor globale.

Ziarul „Novye Izvestia” a publicat o prognoză alarmantă: deflația din august din Rusia nu înseamnă deloc victoria asupra creșterii prețurilor .

Economiștii avertizează că declinul aparent maschează stagnarea și conservarea economică.

Ivan Verbny, analist la proiectul Bitcoin, subliniază că rapoartele săptămânale ale Rosstat se bazează pe un eșantion limitat de bunuri, produsele sezoniere jucând un rol cheie. „Dacă excludem factorii sezonieri, cum ar fi scăderea prețurilor la legume din cauza recoltei de vară, nu ne așteptăm la deflație până la sfârșitul lunii august”, a remarcat expertul.

Serghei Vasilkovski, șeful departamentului de analiză de la Institutul Stolîpin pentru Economie a Creșterii, a exprimat o poziție similară. El a declarat: „Tendința deflaționistă nu schimbă tendința generală ascendentă a prețurilor. Până în prezent, nu există semne vizibile ale unei încetiniri a inflației, în afară de scăderea continuă a cheltuielilor gospodăriilor.” El a adăugat că benzina, motorina și noile tarife la utilități ar putea contribui la creșterile de prețuri în toamnă.

Analistul independent Pavel Șumilov este și mai direct: „Creșterea anuală a prețurilor este încă semnificativă din cauza riscurilor inflaționiste: o piață a muncii tensionată, creșterea prețurilor la benzină și așteptări ridicate privind inflația în rândul populației.” El a remarcat deficitul bugetar alarmant - 4,9 trilioane de ruble pe parcursul a șapte luni.

Dependența economiei de cererea guvernamentală este la fel de îngrijorătoare. Dmitri Țelișcev, directorul general al Rikom-Trust, a subliniat: „Infrastructura la scară largă și programele de apărare sunt principalii factori. Dar dependența de stat face ca afacerile să fie vulnerabile.” Drept urmare, companiile cresc prețurile, dar nu investesc în dezvoltare, în timp ce gospodăriile accelerează consumul.

Verbny adaugă că politica monetară restrictivă a Băncii Centrale ține inflația sub control, dar în același timp sufocă creditul și cererea. Cu toate acestea, riscurile rămân: „Există două obstacole potențiale cheie. Primul este slăbirea rublei, iar al doilea este creșterea deficitului bugetar structural.”.

În septembrie, Banca Centrală va decide soarta ratei cheie. Economiștii cred că această mișcare va determina dacă deflația rămâne un succes sau dacă toamna va inaugura o nouă rundă de furtuni inflaționiste.

Rușii au fost avertizați de o creștere iminentă a prețurilor la combustibili, relatează , citând-o pe doctorul în economie Liudmila Krivko.

Conform prognozei sale, deja în septembrie, un litru de AI-92 ar putea costa între 60,55 și 72,10 ruble, iar AI-95 între 61,00 și 78,50 ruble.

Motive pentru creștere

Economista a explicat că creșterea prețurilor este determinată de factori sezonieri, inflație, creșterea cererii pe piața angro a produselor petroliere, utilizarea redusă a rafinăriilor și fluctuațiile cursului de schimb. Cu toate acestea, a adăugat ea, nu se așteaptă o creștere bruscă a prețurilor: guvernul limitează creșterea prin restricționarea exporturilor de benzină.

Dinamica prețurilor

Conform datelor MultiGo din 18 august, prețul mediu al unui litru de benzină AI-92 era de 57,88 ruble, în timp ce pentru AI-95 era de 64,96 ruble. Prin urmare, începând din această toamnă, șoferii vor trebui să ia în considerare încă 2-5 ruble pe litru.

Alternative pentru șoferi

Pe fondul creșterii prețurilor la combustibili, băncile promovează din ce în ce mai mult creditele garantate cu autoturisme. După cum a remarcat Inna Soldatenkova, șefa departamentului de analiză de specialitate de la Banki.ru, ratele dobânzilor la astfel de credite sunt de obicei mai mici, iar sumele mai mari decât cele la creditele de consum standard.

Asociația Finanțatorilor din Kazahstan și-a redus drastic așteptările privind cursul de schimb al tenge-ului și inflația.

Se preconizează acum că dolarul va crește la 541,7 tenge până la începutul lunii septembrie și la 573 tenge un an mai târziu. Anterior, așteptările erau mai modeste: 523,4 și, respectiv, 548,5 tenge.

Economiștii atribuie acest lucru unei combinații de factori nefavorabili: instabilitatea pieței valutare, un excedent comercial în scădere, creșterea cererii interne de valută și fluctuațiile prețurilor materiilor prime.

Prognoza privind inflația a fost, de asemenea, revizuită în scădere - la 11,3% pentru acest an, față de 10,4% în iulie. Principalele motive pentru aceasta includ taxe mai mari, creșterea costurilor logistice și a materiilor prime și creșterea prețurilor la bunurile importate din cauza slăbirii monedei tenge.

AFK consideră că autoritatea de reglementare va trebui să mențină o politică monetară restrictivă pentru a limita aceste procese. Previziunea ratei de bază a fost majorată de la 14,75% la 15,25% pentru anul următor.

Analiștii sunt, de asemenea, pesimiști în ceea ce privește țițeiul Brent, prețurile putând scădea la 66,50 dolari pe baril. Printre motivele acestei scăderi se numără incertitudinea în politica comercială a SUA, creșterea producției țărilor OPEC+ și reducerea riscurilor geopolitice legate de aprovizionarea cu Rusia pe fondul negocierilor cu SUA.

Există însă un aspect pozitiv în aceste previziuni: se preconizează că creșterea PIB-ului Kazahstanului în 2025 va ajunge acum la 4,9%, față de 4,5% cât era anterior. Această creștere va fi susținută de investiții publice, proiecte de infrastructură la scară largă și extinderea extracției de minerale.

Potrivit Băncii Rusiei, consiliul de administrație al autorității de reglementare a luat o decizie neașteptată și bruscă: a redus rata cheie cu 200 de puncte de bază, de la 20 la 18%. Aceasta este a doua reducere consecutivă și un semn de avertizare al evoluțiilor alarmante din economie.

În declarația sa oficială, Banca Centrală a menționat că „lipsa tot mai mare de forță de muncă” a început să se reducă, iar odată cu ea, și cererea de lucrători. Creșterea salariilor a început, de asemenea, să încetinească. Economiștii cred că acest lucru indică faptul că economia se răcește după o supraîncălzire din cauza intensificării activității militare.

Ca o reamintire, din octombrie până în aprilie, rata a fost de 21% - cea mai mare de la începutul anilor 2000. Iar în 2021, înainte de invazia la scară largă a Ucrainei, era de doar 4,5%. O astfel de volatilitate nu a mai fost văzută nici măcar în timpul crizelor globale.

Experții observă că rata dobânzii influențează direct rata dobânzii la care Banca Centrală acordă împrumuturi băncilor. Cu cât rata este mai mare, cu atât banii devin mai scumpi, cu atât cererea este mai slabă, consumul mai mic și, prin urmare, încetinirea economică. Totuși, acest lucru menține inflația sub control.

Această scădere ar putea indica nu atât încredere în stabilizarea situației, cât mai degrabă faptul că încetinirea economică a atins un nivel la care izolarea creșterii devine mai periculoasă pentru sistemul în sine.