«Резервы будут исчерпаны под ноль»: распродажа ФНБ

Власти России запускают рекордную распродажу валюты и золота из Фонда национального благосостояния, о чём сообщает Интерфакс. Решение принято на фоне резкого падения нефтегазовых доходов бюджета, которые по итогам года стали минимальными с пандемии, а в декабре сократились вдвое в годовом выражении.

Рекордная распродажа резервов

С 16 января по 5 февраля Минфин будет ежедневно продавать из ФНБ китайские юани и золото на 12,8 млрд рублей. Совокупный объём операций составит 192,1 млрд рублей. По оценке Интерфакса, это станет абсолютным рекордом за всю историю бюджетного правила и превысит темпы распродажи времён пандемии, когда активы выводились со скоростью 11,4 млрд рублей в день.

По сравнению с декабрём, когда продажи составляли 5,6 млрд рублей в сутки, темпы увеличатся в 2,3 раза. Ускорение операций отражает масштаб проблем с доходной частью бюджета.

Нефть дешевеет, доходы тают

Главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова связывает происходящее с ростом дисконта на российскую нефть. Средняя цена Urals в декабре опустилась до $39 за баррель, тогда как бюджет верстался исходя из $59.
«Судя по текущей динамике цен на нефть, в этом году ситуация с нефтегазовыми доходами может остаться сложной», — предупреждает Орлова.

Минфин заложил в бюджет 8,9 трлн рублей нефтегазовых налогов. Однако экономист Дмитрий Полевой оценивает недобор в 1,1–1,4 трлн рублей. Аналитики MMI называют ситуацию ещё более жёсткой и считают, что потери могут достичь 2,5–3 трлн рублей, что приведёт к тому, что резервы ФНБ «будут исчерпаны под ноль».

Запасы тают на глазах

На начало года в фонде оставалось 4,1 трлн рублей ликвидных активов в валюте и золоте. До начала войны ФНБ располагал $113,5 млрд и 405,7 тонны золота. С тех пор правительство распродало около 60% золотого запаса, сократив его до 173 тонн к 1 декабря 2025 года. Общий объём свободных средств снизился до $52,3 млрд, а запасы валюты в юанях упали до минимума с момента создания фонда в 2008 году.

По итогам прошлого года нефтегазовые доходы бюджета составили 8,4 трлн рублей, что на 2,5 трлн меньше первоначальных расчётов. Дефицит бюджета, по оценке Газпромбанка, мог достичь 6 трлн рублей. В текущем году власти планируют снизить его до 3,8 трлн рублей, однако Полевой допускает рост до 2,6–2,7% ВВП. Падение цен на нефть может лишить экономику $35 млрд экспортных доходов и вынудить правительство к дальнейшей оптимизации расходов.