Нобелевскую премию по экономическим наукам за 2026 год присудили американским исследователям Роберту Холлу и Майклу Вудфорду за вклад в оценку влияния бюджетной и денежной политики на выпуск, потребление и инфляцию.
Как сообщает газета «Коммерсантъ», лауреаты поровну разделят денежную награду в размере 12 миллионов шведских крон (около $1,2 млн) за исследованные ими «микроэкономические основы макроэкономической стабилизации». Нобелевский комитет подчеркнул, что запрос на обновление теоретических моделей возник еще в период нефтяных кризисов 1970-х годов, когда прежние макроэкономические ориентиры утратили эффективность в условиях стагфляции — высокой инфляции при слабом экономическом росте и растущей безработице.
Теория постоянного дохода и поведение потребителей
Роберт Холл из Стэнфордского университета развил гипотезу жизненного цикла и постоянного дохода, сформулированную ранее Франко Модильяни и Милтоном Фридманом. В своей фундаментальной работе 1978 года ученый показал, что рациональные потребители соотносят траты с доступными ресурсами на протяжении всей жизни. Из этого следовал вывод: если граждане принимают во внимание известную информацию, уже полученные сведения о заработках не дают оснований для прогнозирования будущих расходов, а изменения в потреблении провоцируются лишь неожиданными факторами. По этой причине временное снижение налогов дает ограниченный импульс экономике, поскольку часть полученных денег люди предпочитают откладывать на будущее.
Тем не менее в исследовании 1982 года Холл и Фредерик Мишкин скорректировали первоначальные выводы на базе анализа трат 2309 американских семей на питание:
- Реальное потребление домохозяйств оказалось теснее привязано к текущим поступлениям, чем предполагала модель.
- Граждане с небольшими сбережениями и трудностями с получением кредитов направляют даже разовую господдержку на немедленные расходы, что позволило государству более точечно оценивать эффект бюджетных выплат с учетом достатка их получателей.
Негибкие цены и управление ставками центробанков
Второй обладатель награды, Майкл Вудфорд из Колумбийского университета, предложил модель, связавшую воедино потребительские расходы, политику центробанка и цены бизнеса. Поскольку компании не имеют возможности менять ценники мгновенно, при падении спроса они вынуждены снижать занятость и выпуск продукции. Совместные наработки Вудфорда и Хулио Ротемберга 1997 года, дополненные книгой «Interest and Prices» («Процент и цены», 2003), заложили фундамент современной неокейнсианской теории денежной политики. Согласно этой концепции, текущий спрос прямо зависит от прогнозов участников рынка: если бизнес и граждане ждут затяжного снижения ставок, они наращивают траты активнее, чем при кратковременном смягчении условий кредитования.
В то же время модель лауреатов имеет границы применимости. Нобелевский комитет обратил внимание на то, что обещания регулятора о далеком будущем оказывают в ней неправдоподобно сильное воздействие на текущие показатели, а сами авторы указывают на сложность прогнозирования в периоды войн, пандемий и скачков издержек. В свою очередь, профессор Франкфуртской школы финансов и менеджмента Саша Штеффен констатирует нехватку данных о том, как импульсы регуляторов транслируются через небанковских кредиторов и фонды частного кредитования и не стимулирует ли ужесточение политики уход заемщиков из банковского сектора.
