инвесторы

Акционеры ПАО «Газпром» на годовом общем собрании приняли единогласное решение не выплачивать дивиденды по результатам 2025 года, зафиксировав четвертый подряд отказ от распределения прибыли.

Об этом сообщает информационно-аналитический портал Investing.com. Последний раз выплаты инвесторам производились по итогам первого полугодия 2022 года. На фоне этих новостей ценные бумаги газового гиганта торгуются в районе 99,20 руб. (+0,13%), удерживаясь вблизи 18-летних минимумов и потеряв около 31% от максимальных значений текущего года (144,40 руб.). Рыночная капитализация эмитента опустилась до исторически низких 2,35 трлн рублей, что свидетельствует об отсутствии интереса к бумаге у долгосрочных инвесторов.

Финансовые показатели и долговая нагрузка

Формально требования корпоративной дивидендной политики компании еще не нарушены, так как выплаты акционерам предусмотрены при коэффициенте чистый долг/EBITDA не выше 2,5x, а по итогам 2025 года он составил 2,07x (против 1,83x годом ранее). Тем не менее, свободный денежный поток и долговая нагрузка продолжают сдерживать менеджмент от распределения средств. Основные операционные и финансовые результаты группы за отчетный период выглядят следующим образом:

• Общий долг группы сохранился на уровне 6,7 трлн рублей;
• Показатель EBITDA снизился на 6%, до 2,917 трлн рублей;
• Выручка корпорации упала на 8,8%, до 9,77 трлн рублей;
• Чистая прибыль по МСФО выросла на 7%, до 1,3 трлн рублей.

Стоит отметить, что зафиксированный рост чистой прибыли носит исключительно бухгалтерский, а не операционный характер. Данную динамику обеспечили положительные курсовые разницы в размере 567 млрд рублей.

Позиция руководства и государства

Отмена выплат во многом продиктована позицией контролирующего акционера в лице государства, которое сосредоточило в совокупности более 50% акций (38,37% напрямую, 10,97% через «Роснефтегаз» и 0,89% через «Росгазификацию»). Государство фактически одновременно является крупнейшим кредитором бюджетных интересов и главным выгодоприобретателем дивидендного потока. Комментируя решение, заместитель председателя правления Фамил Садыгов сослался на «отдельные решения правительства РФ», которыми закреплена невыплата дивидендов в 2026 году. В свою очередь, председатель правления Алексей Миллер заявил, что компания «своевременно отреагировала на внешние вызовы и обеспечила полную финансовую устойчивость», а динамика EBITDA корпорации, по его словам, «лучше средней по отрасли».

Прогнозы аналитиков и технические ориентиры

Отраслевые эксперты полагают, что рассчитывать на быстрое возобновление выплат частным инвесторам не стоит, поскольку возврат к распределению прибыли возможен лишь при устойчивом снижении долговой нагрузки и восстановлении операционного денежного потока. Аналитик «Т-Инвестиций» Александр Мартынов оценивает ситуацию сдержанно: «По базовым оценкам, первые выплаты „Газпром“ может произвести не ранее чем по итогам 2027 года. Ключевыми критериями, помимо динамики скорректированной чистой прибыли, остаются долговая нагрузка и план капитальных расходов». С точки зрения технического анализа, для держателей бумаги ближайшим критическим ориентиром остается уровень 95,65 руб. (52-недельный минимум), пробой которого откроет дорогу к многолетним уровням поддержки, практически не тестировавшимся с кризисного 2008 года.

После многолетней зависимости от зарубежных поставок и преодоления череды затяжных кризисов Республика Молдова успешно укрепляет свою энергетическую независимость и начинает регулярно зарабатывать на экспорте экологически чистой энергии.

О достижении качественного перелома в структуре национальной энергетики сообщили аналитики молдавского информационного портала со ссылкой на оценки ведущих специалистов отрасли.

Поворотным моментом в истории сектора стала весна текущего года. Как констатировал экономический эксперт Вячеслав Ионицэ, «с нуля мы пришли к тому, что 30% электроэнергии производится на основе возобновляемых ресурсов. С марта 2026 года Республика Молдова впервые экспортирует возобновляемую энергию, и это уже происходит каждый день, каждый месяц». Подобная динамика обусловлена стремительным наращиванием внутренних мощностей: если в 2018 году объемы экологически чистой генерации едва достигали 60 млн кВт⋅ч, то в 2021 году они практически удвоились до 118 млн кВт⋅ч, а по итогам 2025 года превысили рекордную отметку в 1 млрд кВт⋅ч.

Солнце на две трети: структура альтернативной генерации

Современная энергосистема страны демонстрирует явный перекос в сторону фотоэлектрических технологий, которые стали главным драйвером экспорта в дневные часы, когда внутреннее потребление падает. Текущая структура «зеленого» производства выглядит следующим образом:

• Солнечная энергетика — 62% (почти две трети от общего объема);
• Ветровая энергетика — 32%;
• Гидроэнергетика (бывшая долгое время базовым альтернативным источником) — 5%;
• Биогазовые установки — около 1%.

Переход к хранению: новые требования к инвесторам

Главным вызовом для дальнейшего развития экспорта и стабилизации внутреннего рынка эксперты называют дефицит балансирующих мощностей. В связи с этим государственные приоритеты смещаются от простого наращивания генерации к созданию крупных промышленных накопителей. «Энергетический сектор может обеспечить нам максимальную пользу и безопасность, если мы создадим мощности для хранения энергии. В таком случае мы сможем всё больше использовать внутри страны произведённую нами электроэнергию и постепенно довести этот показатель до 40–50%», — подчеркнул Ионицэ.

Первые практические шаги в данном направлении уже сделаны профильным ведомством. Министерство энергетики одобрило 16 инвестиционных заявок на возведение масштабных ветропарков. Ключевой особенностью этих контрактов стало то, что инвесторов на законодательном уровне обязали интегрировать в проекты системы накопления энергии суммарной емкостью 44 МВт⋅ч. Это позволит сглаживать суточные пики и использовать накопленные днем резервы во время утренних и вечерних нагрузок.

Государственная дума Российской Федерации одобрила в первом чтении законопроект, направленный на защиту прав держателей привилегированных акций.

Об этом официальным пресс-релизом сообщила служба Минэкономразвития. Нормативный акт, инициированный правительством России, призван ликвидировать существующие лазейки в корпоративном управлении и не допустить ущемления имущественных интересов миноритарных акционеров.

Механизм востребования дивидендов и масштаб реформы

Основная суть предлагаемых изменений касается регулирования выплат по акциям с фиксированным доходом. Нововведение устанавливает жесткий алгоритм действий в случаях, когда руководство акционерных обществ принимает несправедливые решения о распределении прибыли.

Основные параметры получившего одобрение документа включают в себя следующие пункты:

• Защитный юридический механизм активируется, если компания начислила и перевела деньги держателям обыкновенных ценных бумаг, но проигнорировала выплаты по привилегированным активам;
• В рамках предложенных норм, «владельцы „префов“ смогут требовать невыплаченные дивиденды в течение 3 месяцев»;
• Масштаб действия нового нормативного акта охватит значительную часть российского бизнеса — закон напрямую затронет 53 200 акционерных обществ по всей стране.