Banca Rusiei

Atacurile masive cu drone ucrainene asupra centrelor logistice Wildberries și Ozon au dus la incendii masive și pierderi de aproximativ un trilion de ruble, dar nu au reușit să atingă obiectivele militare-politice declarate.

Conform publicației „Important Stories”, grevele au avut ca scop perturbarea lanțurilor de aprovizionare, afectarea economiei și provocarea tulburărilor sociale. Cu toate acestea, experții din industrie sunt sceptici cu privire la impactul macroeconomic real: un consultant pe piețe subliniază că „depozitele incendiate creează o imagine dramatică și provoacă pierderi semnificative pentru proprietarii și vânzătorii acestora, dar nu înseamnă prea mult pentru economia țării. Nici măcar nu înseamnă oprirea operațiunilor piețelor în sine, cel puțin nu în viitorul apropiat”.

Logistica sub atac și sprijin guvernamental

În ciuda pierderilor de bunuri de la 400.000 de comercianți cu amănuntul și a riscurilor pentru personalul centrelor de distribuție, platformele de comerț online și-au restructurat rapid lanțurile de aprovizionare, utilizând facilități din țările vecine și transformând rețeaua lor de puncte de preluare (PVZ) în centre de sortare. Efectul de domino din sectorul financiar, prezis de analiștii de la Kiev, nu s-a materializat nici el: băncile și instituțiile guvernamentale au oferit rapid mecanisme de sprijin întreprinderilor afectate.

Măsurile cheie și factorii financiari pentru stabilizarea situației includ:

• Recomandarea Băncii Rusiei pentru restructurarea creditelor: până în septembrie, Sberbank primise cereri de la vânzători în valoare de 8 miliarde de ruble, în timp ce VTB primise cereri de „sute de milioane”;
• O amânare de un an a plății impozitelor și primelor de asigurare pentru vânzătorii afectați, completată de un moratoriu asupra auditurilor fiscale;
• Ordinul președintelui rus de a dezvolta un program specializat: „Logistica... capacitățile, desigur, necesită restaurare, inclusiv cu participarea statului”;
• Absorbția rapidă a deficitului de spațiu se datorează surplusului de spații imobiliare destinate depozitelor din regiunea Moscovei (aproximativ 500 de mii de metri pătrați începând cu luna iulie) și mutării parțiale a cumpărătorilor către centre comerciale goale.

Reacția publică și rezultatul macroeconomic

Impactul economic al atacurilor a fost localizat. Potrivit lui Sergei Aleksashenko, expert de renume la Centrul NEST, pagubele macroeconomice vor fi „mai puțin de 0,1% din PIB, cu precizie de rotunjire”, lovitura cea mai mare fiind afectată de locuitorii orașelor mici și ai zonelor rurale. Economistul Vladislav Inozemtsev confirmă impactul limitat al atacurilor aeriene, afirmând că „nimic teribil” nu se întâmplă la nivel sistemic, iar pagubele în sine nu vor afecta capacitatea statului de a desfășura operațiuni militare.

Raidurile asupra instalațiilor logistice nu au reușit nici ele să amplifice sentimentul anti-război în conștiința publică. Potrivit Centrului Levada, în timp ce în iulie atacurile asupra infrastructurii Wildberries s-au clasat pe locul trei printre cele mai memorabile evenimente, 10% dintre respondenți exprimându-și o opinie, până în septembrie această cifră scăzuse la 1%. Sondajele arată că publicul s-a adaptat treptat la incidente: 56% dintre respondenți sunt încă în favoarea escaladării acțiunilor militare, în timp ce doar 25% sunt dispuși să facă concesii de dragul păcii.

Ritmul de implementare a rublei digitale a depășit cu mult așteptările inițiale ale Băncii Rusiei: în doar trei săptămâni, cetățenii au deschis aproape 200.000 de conturi în noua formă a monedei naționale.

Portalul financiar Finance Mail a relatat despre creșterea explozivă a popularității activului digital, citând un raport al guvernatorului Băncii Rusiei, Elvira Nabiullina, la o întâlnire între președintele rus Vladimir Putin și membri ai guvernului. Șeful autorității de reglementare a remarcat contrastul izbitor dintre dinamica actuală și faza de testare de trei ani a platformei: „Au existat multe dezbateri despre dacă cetățenii ar fi interesați de rubla digitală. Vă voi oferi câteva cifre. Pe parcursul a trei ani - și am avut un proiect pilot de trei ani pentru rubla digitală - am lucrat la tot, inclusiv la tehnologii, împreună cu băncile. În acești trei ani, au fost deschise 5.000 de conturi. Iar acum, cetățenii au deschis aproape 200.000 de conturi. În primele trei săptămâni, este destul de mult.” Inițial, autoritatea de reglementare se aștepta doar să atingă obiectivul de 60.000 de conturi până la sfârșitul anului.

Beneficii pentru populație și un aflux de antreprenori

Principalul factor determinant al cererii utilizatorilor din sectorul civil a fost absența oricăror comisioane pentru tranzacțiile financiare între persoane fizice. Șeful Băncii Centrale a declarat următoarele despre interesul utilizatorilor: „Deci, există interes. Oamenii sunt interesați, încearcă și văd că transferurile sunt instantanee și gratuite. Iar transferurile absolut gratuite sunt principalul avantaj pentru persoane fizice. Dar este încurajator faptul că și companiile sunt interesate de rubla digitală și își deschid conturi. În trei săptămâni, 8.000 de companii și persoane fizice autorizate au făcut acest lucru.”.

Minimizarea costurilor și integrarea prin coduri QR

Pentru entitățile comerciale, participarea la plăți folosind o a treia formă a rublei deschide oportunități pentru economii semnificative la achiziționare și procesare, deoarece programul tarifar al Băncii Rusiei este semnificativ mai mic decât costul tranzacțiilor tradiționale cu cardul bancar.

Printre principalele beneficii și indicatori pentru integrarea instrumentului în afaceri se numără:

• acceptarea plăților prin coduri QR standard fără a fi nevoie de modificări costisitoare ale infrastructurii tehnice și software;
• Conectare rapidă a peste 8.000 de persoane juridice și antreprenori individuali în primele douăzeci și una de zile de funcționare a platformei;
• economii potențiale de sute de miliarde de ruble pe an la cheltuielile de exploatare pentru întreprinderile mici și mijlocii.

Rezumând faza inițială a extinderii proiectului, președintele Băncii Centrale a Federației Ruse a remarcat: „Aș dori să subliniez faptul că întreprinderile nu trebuie să facă modificări semnificative pentru a accepta rubla digitală. Oamenii pot plăti achizițiile cu ruble digitale folosind un cod QR standard la casă. Acest lucru reduce, de asemenea, costurile, în special pentru întreprinderile mici și mijlocii. Este important ca întreprinderile mici și mijlocii să economisească la transferuri și plăți simple; am văzut că acest lucru costă sute de miliarde de ruble anual. Aceasta reprezintă, desigur, o economie semnificativă la așa-numitele costuri ale tranzacțiilor.”.

Consiliul de administrație al Băncii Rusiei a decis să mențină rata dobânzii cheie neschimbată la 14% pe an.

Autoritatea de reglementare a anunțat acest lucru în urma ședinței sale programate pentru 11 septembrie 2026. Guvernatorul Băncii Centrale, Elvira Nabiullina, a explicat în cadrul unei conferințe de presă că accelerarea creșterii prețurilor din vară a fost determinată în principal de situația de pe piața combustibililor. Observând natura acestui fenomen economic, șefa autorității de reglementare a subliniat: „Acesta este în sine un factor unic, dar vedem că are impact asupra prețurilor unei game mai largi de bunuri și servicii.” Potrivit acesteia, sunt necesare date suplimentare privind sustenabilitatea proceselor inflaționiste înainte de reluarea ciclului de relaxare monetară.

Factori cheie și riscuri macroeconomice

Conform comunicatului oficial al Băncii Centrale, situația financiară și de producție actuală este caracterizată de următorii parametri:

• Economia continuă să crească într-un ritm moderat în al treilea trimestru al anului 2026.
• Inflația persistentă a crescut la 5-6% pe bază anualizată din cauza pierderii temporare de capacitate în anumite sectoare de producție.
• Tensiunile de pe piața muncii se atenuează treptat, însă creșterea salariilor este încă semnificativ în urma creșterii productivității muncii.
• Riscurile proinflaționiste pe termen mediu rămân predominante față de cele dezinflaționiste.
• Activitatea de creditare continuă să fie ridicată, impulsionată în principal de sectorul corporativ.

Se preconizează că inflația anuală va reveni la țintă doar pe termen mediu. O condiție cheie pentru deciziile ulterioare privind ratele dobânzii vor fi noii parametri ai bugetului de stat, pe care guvernul urmează să îi prezinte în septembrie. După cum a rezumat Elvira Nabiullina, evaluând vectorul pașilor viitori: „Traiectoria ratei cheie va fi astfel încât să asigure o scădere a inflației la 4% în 2027 și o menținere la nivelul țintă ulterior.”.

Banca Centrală a Rusiei a prezentat publicului un proiect actualizat al principalelor direcții de politică monetară pentru anii 2027 și 2028–2029, conturând posibile căi de dezvoltare a economiei naționale.

Potrivit Fontanka.ru , autoritatea de reglementare a pregătit patru scenarii: unul de bază, publicat la începutul lunii iulie, și trei alternative. Acest document strategic, care prezintă obiectivele Băncii Centrale, este actualizat anual și prezentat deputaților Dumei de Stat spre examinare.

Căi economice alternative

Pe lângă prognoza principală, departamentul financiar a dezvoltat trei vectori suplimentari, care diferă semnificativ în parametrii macroeconomici:

• Scenariul „dezinflaționist”: Acesta presupune absența unor noi sancțiuni și o creștere accelerată a productivității, inclusiv prin implementarea tehnologiilor de inteligență artificială (IA). În aceste condiții, se așteaptă o redistribuire a resurselor de muncă în favoarea companiilor eficiente, iar rata cheie ar putea scădea la 9-11% până în 2027 (față de 10,5-12,5% în scenariul de bază).
• Scenariul „pro-inflaționist”: Acesta presupune o presiune sporită a sancțiunilor, o scădere a capacității de producție și cheltuieli bugetare sporite. Creșterea protecționismului în scopul substituirii importurilor, coroborată cu sancțiunile, va duce la o reducere a importurilor și la o creștere semnificativă a prețurilor interne.
• Scenariul „riscant”: Consideră declanșarea unei noi crize financiare globale drept principala amenințare la adresa economiei rusești.

Riscul unei crize globale

În descrierea scenariului „Risc”, autoritatea de reglementare subliniază pentru prima dată că situația de pe piața inteligenței artificiale ar putea deveni un catalizator pentru tulburări economice globale. Conform estimărilor agenției, investițiile colosale direcționate către acest sector în ultimii ani s-ar putea dovedi semnificativ supraevaluate în ceea ce privește eficacitatea reală.

O astfel de evoluție ar putea declanșa un lanț de evenimente adverse și ar putea accelera inflația în Rusia la 11-13% până în 2027. Ca răspuns, Banca Rusiei va trebui să ia măsuri dure și să majoreze rata cheie la o medie de 19-21% până la sfârșitul anului. Cu toate acestea, Banca Centrală însăși consideră că scenariul de bază este cel mai probabil. Dintre scenariile alternative, agenția consideră că o tendință pro-inflaționistă este cea mai realistă, în timp ce probabilitatea unei crize globale de amploare rămâne scăzută.

Banca Rusiei și-a redus semnificativ previziunile pe termen mediu privind dezvoltarea economiei ruse până în 2026, permițând o creștere zero a PIB-ului în intervalul 0% - 1% pentru prima dată de la începutul crizei.

Publicația independentă Verstka scrie despre reperele economice actualizate și riscurile asociate . Pe lângă probabila stagnare a volumelor de producție, autoritatea de reglementare financiară și-a ajustat în creștere estimarea inflației la 6-7%, față de 4,5-5,5% proiectat anterior, și a revizuit, de asemenea, parametrii cheie pentru comerțul exterior, balanța de plăți și prețurile petrolului.

Motivele revizuirii estimărilor și presiunile inflaționiste

Explicând motivele schimbării scenariului de bază, guvernatorul Băncii Rusiei, Elvira Nabiullina, a menționat o analiză a condițiilor de aprovizionare, natura politicii fiscale, factorii externi și riscurile inflaționiste crescute. Mai exact, așteptările de primăvară privind o redresare dinamică a capacității de producție nu s-au materializat, iar criza combustibililor rezultată a dus la creșterea prețurilor și a alimentat așteptările inflaționiste. Autoritatea de reglementare se așteaptă ca creșterea actuală să fie temporară și să se diminueze pe măsură ce operațiunile rafinăriei revin la normal, dar recunoaște că creșterea prețurilor combustibililor a afectat deja o gamă largă de bunuri și servicii.

Deficit bugetar record și opinii ale experților

Pe fondul încetinirii creșterii economice, Banca Centrală prognozează un deficit bugetar structural primar de 2% din PIB pentru prima dată de la pandemia de COVID-19, care ar putea totaliza aproximativ 3,6% din PIB sau 8,2 trilioane de ruble. Nabiullina a subliniat: „Aceasta este propria estimare a Băncii Centrale, bazată pe datele actuale”, menționând modificările regulate ale parametrilor bugetului de stat din ultimii ani. Economiștii, la rândul lor, atribuie înrăutățirea indicatorilor încetinirii activității și impactului limitat al politicii fiscale - deficitul bugetar federal a ajuns deja la 5,7 trilioane de ruble în prima jumătate a anului, depășind ținta anuală. Directorul general al Sberbank, Herman Gref, a remarcat, de asemenea, că economia se află într-o stare de „suprarăcire”, iar ratele ridicate ale dobânzilor accelerează scăderea investițiilor.

Contextul macroeconomic și riscurile de piață

Revizuirea estimărilor de bază de către autoritatea de reglementare reflectă dezechilibrul acumulat în comerțul exterior, ajustarea prețurilor preconizate ale petrolului și sensibilitatea acută a pieței la prețurile materiilor prime. Situația este complicată de eficacitatea limitată a modificărilor fiscale și de creșterea rapidă a cheltuielilor guvernamentale, ceea ce a determinat deja ca deficitul trezoreriei pentru primele șase luni să depășească planul anual. Având în vedere că prețurile combustibililor continuă să exercite o presiune secundară asupra prețurilor de consum, persistența continuă a unor condiții financiare restrictive declanșează o scădere semnificativă a activității investiționale și exacerbează riscurile unei stagnări generale.

La 24 iulie 2026, Consiliul de administrație al Băncii Rusiei a decis să reducă rata cheie cu 25 de puncte de bază, stabilind-o la 14,00% pe an.

Comunicatul de presă oficial al autorității de reglementare a anunțat relaxarea treptată a politicii monetare . Banca Centrală notează că economia a crescut într-un ritm moderat în al doilea trimestru al anului 2026, iar ratele inflației sustenabile rămân în intervalul 4-5% pe bază anualizată, în ciuda creșterii prețurilor în timpul verii și a așteptărilor inflaționiste datorate unor factori singulari.

Situația macroeconomică și dinamica inflației

Conform estimărilor autorității de reglementare financiară, creșterea prețurilor ajustate sezonier în al doilea trimestru a fost în medie de 5,0% pe bază anualizată, inflația anuală la 20 iulie fiind de 5,9%. Accelerarea dinamicii prețurilor în iunie și iulie a fost determinată în mare măsură de fluctuațiile produselor volatile, cum ar fi fructele și legumele și combustibilul. Autoritatea de reglementare prognozează că, din cauza creșterii recente a prețurilor la combustibili, inflația anuală în 2026 va ajunge la 6,0-7,0%, dar, având în vedere politica actuală, aceasta va reveni la nivelurile țintă în 2027. Obstacolele potențiale în calea unei încetiniri susținute a creșterii prețurilor rămân așteptările inflaționiste în creștere în rândul gospodăriilor și întreprinderilor, precum și îmbunătățirea situației forței de muncă pe fondul atenuării presiunii pe piața muncii.

Starea economiei și constrângerile

Activitatea economică din trimestrul al doilea a fost susținută în principal de cererea consumatorilor, cu o redresare moderată a investițiilor. Cu toate acestea, efectele unei reduceri temporare a capacității de producție în anumite sectoare au devenit evidente încă din iunie. În ultima lună, întreprinderile și-au redus semnificativ așteptările privind producția și cererea viitoare, determinând Banca Centrală să își actualizeze previziunile macroeconomice și să reducă creșterea preconizată a PIB-ului în 2026 la 0,0–1,0%. Condițiile monetare rămân moderat restrictive, iar în iunie s-a înregistrat o încetinire a activității de creditare, determinată de o scădere a creditării corporative și de o accelerare simultană a creditării persoanelor fizice.

Previziunile autorităților de reglementare și riscurile pe termen mediu

Banca Centrală subliniază că, pe termen mediu, riscurile pro-inflaționiste continuă să le depășească pe cele dezinflaționiste. Scenariul de bază al autorității de reglementare presupune o rată cheie medie în intervalul 14,5-14,6% pe an în 2026 și 10,5-12,5% în 2027. Traiectoria ulterioară a ratelor dobânzilor va depinde direct de politica fiscală a guvernului și de amploarea efectelor secundare rezultate din dezafectarea temporară a capacității de producție. Autoritatea de reglementare avertizează că, în cazul în care în proiectul de buget este inclus un deficit primar structural mai mare, ar putea fi necesară o politică monetară mai strictă.

Timp de șase luni la rând, Banca Rusiei a vândut metale prețioase din rezervele de stat pentru a acoperi deficitul bugetar federal în creștere, care s-a apropiat de 6 trilioane de ruble în prima jumătate a anului.

Serviciul rusesc al Deutsche Welle a relatat despre această vânzare masivă de rezerve de aur, citând autoritatea de reglementare. Numai în iunie 2026, rezervele Băncii Centrale, a cincea cea mai mare din lume, au scăzut cu 9,33 tone, iar volumul total al vânzărilor de la începutul anului a ajuns la 43,5 tone.

Istoric și volume financiare

Potrivit Consiliului Mondial al Aurului, amploarea actuală a vânzărilor a devenit un record absolut în istoria recentă a Federației Ruse. Ultima perioadă comparabilă de vânzări masive a fost înregistrată abia în 2002, când rezervele au scăzut cu 36,1 tone în prima jumătate a anului. Analistul Vladimir Chernov de la Freedom Global a explicat că veniturile totale ale autorității de reglementare din vânzarea metalului prețios ar fi putut ajunge la aproximativ 5,6 miliarde de dolari.

Mecanismul operațiunilor bugetare și selecția activelor

Experții subliniază faptul că vânzările de aur reprezintă un instrument tehnic pentru aplicarea regulii fiscale pe fondul scăderii veniturilor din exportul de hidrocarburi. Explicând logica din spatele acestor procese, Cernov a remarcat: „Atunci când veniturile din petrol și gaze scad sub nivelul stipulat de regula fiscală sau resursele fondului sunt utilizate pentru investiții interne, Banca Rusiei efectuează contra-tranzacții cu active de rezervă lichide. Mai mult, Banca Centrală implementează partea tehnică a mecanismului, în loc să ia o decizie separată de a închide deficitul bugetar prin vânzarea de aur.”.

Alegerea aurului ca principal activ compensatoriu este determinată de mai mulți factori cheie:

• Disponibilitate fizică: metalul este depozitat în Rusia și nu este supus înghețării activelor în valută străină;
• Condiții de piață favorabile: prețurile metalelor prețioase pe piețele mondiale au crescut semnificativ în ultimii ani;
• O piață internă amplă: volumele principale sunt vândute băncilor comerciale rusești prin segmentele de schimb valutar și extrabursier.

Activitatea ridicată este confirmată de datele de la Bursa de la Moscova, unde în 2026 s-a înregistrat o creștere bruscă a tranzacțiilor cu aur, volumul tranzacțiilor cu acest activ ajungând în martie la 42,6 tone.

Consiliul Federației a aprobat o lege care obligă instituțiile de credit să dezvăluie public informații despre termenii și condițiile serviciilor lor financiare.

Portalul de știri Finance Mail.ru a relatat despre adoptarea acestui act de reglementare . Această nouă cerință legislativă se va aplica tuturor instituțiilor financiare autorizate legal să efectueze transferuri de bani. Această inițiativă are ca scop creșterea transparenței pieței financiare pentru consumatori și sistematizarea regulilor de informare a cetățenilor.

Conform documentului aprobat, instituțiile financiare vor fi obligate să ofere clienților informații detaliate și clare despre specificul tranzacțiilor din principalele domenii de plăți. Mai exact, noile reguli se vor aplica tranzacțiilor efectuate prin intermediul Sistemului de Plăți Rapide (SFP) al sistemului de plăți al Băncii Rusiei. Proiectul de lege definește clar canalele și instrumentele pentru care trebuie furnizate informații.

Noi cerințe de divulgare

Regulamentele adoptate acoperă condițiile pentru furnizarea, operarea și acceptarea instrumentelor de plată electronică. Legislatorii au prevăzut o singură excepție cheie de la această regulă:

• Cerințele nu se aplică mijloacelor de plată electronice destinate transferului de fonduri electronice (portofele electronice).

Toate informațiile necesare trebuie afișate direct în punctele în care se prestează servicii clienților, precum și pe site-urile web oficiale ale instituțiilor de credit. Parametrii specifici pentru publicarea datelor (procedura, formatul, metoda și termenele) vor fi definiți strict de standardele interne de funcționare ale participanților la sectorul bancar.

O dezbatere aprinsă despre ritmul relaxării monetare a avut loc în marja Congresului Financiar al Băncii Rusiei, în cadrul căreia guvernatorul Băncii Centrale, Elvira Nabiullina, a respins categoric ideea reducerii artificiale a ratei dobânzii cheie pe fondul unei inflații ridicate.

Vedomosti relatează despre această dispută , subliniind că autoritatea de reglementare consideră astfel de măsuri ca o amenințare directă la adresa stabilității macroeconomice. Între timp, RIA Novosti relatează că o relaxare bruscă a parametrilor politicii monetare ar putea avea consecințe grave pentru țară, așa cum a fost deja demonstrat de experiența negativă a altor țări.

Riscurile stagflației și experiența internațională

Șefa Băncii Centrale a explicat că în cadrul autorității de reglementare nu există susținători ai ratelor mari ale dobânzii, iar agenția susține pe deplin accesul la credite și concurența loială. Cu toate acestea, în realitatea actuală, prioritatea cheie rămâne combaterea creșterii prețurilor, nu rata în sine. Potrivit lui Nabiullina, o relaxare prematură a politicilor ar destabiliza piața. „Am putea experimenta: pur și simplu să reducem rata cheie. Sunt absolut sigură de acest lucru. Am fi experimentat o creștere bruscă a inflației. Și am fi căzut în stagflație”, a declarat ea. Șefa Băncii Centrale a îndemnat, de asemenea, la atenția asupra practicilor internaționale, menționând: „Uitați-vă la acele țări care au trecut prin asta. Și acolo, drumul a fost pavat cu intenții bune de a sprijini investițiile și afacerile.”.

Discuție cu mediul de afaceri și poziția Sber

Discuția a luat o turnură emoționantă după ce directorul general al Sberbank, Herman Gref, a spus zâmbind: „Hai să încercăm”. Cu o zi înainte, managerul de top declarase public că economia rusă era deja prea răcită și că ratele extrem de mari ale dobânzii îi puneau în pericol viabilitatea pe termen lung. Cu toate acestea, președinta Băncii Centrale a oprit ferm această inițiativă, răspunzând adversarei sale: „Acesta este un experiment în propria noastră țară. Cred că astfel de experimente sunt foarte periculoase pentru țara noastră, pentru economia noastră”.

Poziția actuală a politicii monetare

În ciuda poziției sale de principiu împotriva măsurilor drastice, autoritatea de reglementare continuă să reducă constant costul banilor. La ședința consiliului de administrație din 19 iunie, rata dobânzii cheie a fost redusă pentru a noua oară consecutiv - cu 25 de puncte de bază, ajungând la 14,25% pe an.

Date cheie despre strategia actuală a Băncii Rusiei:

• Consiliul de administrație a luat în considerare trei scenarii: menținerea ratei la 14,5%, reducerea acesteia la 14,25% sau reducerea acesteia la 14%.
• Riscurile proinflaționiste pe termen mediu continuă să depășească riscurile dezinflaționiste.
• Vor fi luate măsuri suplimentare pe baza unei evaluări a sustenabilității încetinirii inflației, a dinamicii așteptărilor inflaționiste, precum și a condițiilor interne și externe.

Piața bursieră rusă a înregistrat o scădere accentuată, atingând cele mai scăzute niveluri din primăvara anului 2023.

Agenția de știri Interfax raportează un vârf prelungit al indicilor interni , înregistrând cea mai mare scădere a indicelui Bursei de la Moscova din toamna anului 2022. Factorii cheie care au determinat vânzarea generalizată a investitorilor au fost o reducere moderată a ratei cheie de către Banca Rusiei, presiunea geopolitică continuă legată de conflictul Rusia-Ucraina și o scădere a prețurilor țițeiului Brent din Marea Nordului sub 77,50 dolari pe baril, în urma încheierii cu succes a primei runde de negocieri SUA-Iran.

După sesiunea principală de tranzacționare, indicele Bursei de la Moscova a scăzut cu 4,2%, oprindu-se la 2.318,28 puncte, în timp ce indicele RTS a scăzut cu 4,7%, la 990,05 puncte. Cele mai mari scăderi au fost înregistrate de CIAN (-13,3%), care a scăzut după limita dividendelor trimestriale, precum și de VK (-8,9%), Rosneft (-8,7%) și Aeroflot (-8,1%). Comentând situația, Andrey Smirnov, expert în piața de capital la BCS World of Investments, a declarat: „Piața bursieră a continuat să scadă în general luni, cu un impuls sporit, iar indicele Bursei de la Moscova a scăzut la aproximativ 2.300 de puncte”. El estimează că „principalul motiv al deteriorării sentimentului este geopolitica acută”. Analistul a adăugat, de asemenea, că „Volumele mari de tranzacționare și ușurința cu care indicele Bursei de la Moscova a depășit suportul indică puterea impulsului bearish”.

Factorii de presiune macroeconomică

Recenta decizie a Băncii Centrale de a reduce rata cheie cu doar 25 de puncte de bază, la 14,25% pe an, vinerea trecută, în timp ce previziunile de bază ale experților anticipau o mișcare mai decisivă la 14% pe an, a avut un impact semnificativ asupra sentimentului pieței. Împărtășindu-și perspectiva, Dmitri Lozovoy, analist la FG Finam, subliniază că „piața bursieră rusă a intrat într-o scădere abruptă luni, pe fondul unei deteriorări simultane a mai multor factori”. Potrivit lui Lozovoy, sentimentul negativ este exacerbat de problemele interne legate de combustibil, de perturbările capacității de rafinare a petrolului și de riscul unei noi runde de presiuni inflaționiste. Între timp, Andrey Zatsepin, analist șef la Alor Broker, afirmă că „este prea devreme pentru a face achiziții de acțiuni pentru investiții”. El își argumentează poziția astfel: „Posibila creștere a deficitului bugetar rusesc sugerează, de asemenea, că autoritățile vor strânge șuruburile fiscale, inclusiv probabilitatea tot mai mare de a introduce un «impozit pe profitul excesiv», pentru care băncile sunt primele candidate”.

Context extern și evenimente corporative

Pe lângă factorii macroeconomici, traiectoria pieței rusești a fost influențată de știri internaționale importante, schimbări de reglementare și decizii corporative locale. Pot fi identificate câteva aspecte cheie ale evenimentelor de piață din ziua respectivă:

• Scăderea prețurilor globale la țițeiul Brent (contractele futures din august au scăzut cu 3,8%, ajungând la 77,47 dolari pe baril) a avut loc pe fondul finalizării primei runde de discuții dintre SUA și Iran în Elveția și al creării unui mecanism de coordonare pentru a asigura navigația în siguranță în Strâmtoarea Hormuz.
• Introducerea de către guvernul rus a unei taxe la export de 8% din valoarea în vamă pentru diamantele brute cu o greutate cuprinsă între 0,45 și 10,8 carate și diamantele de dimensiuni speciale (peste 10,8 carate), care va începe să fie percepută la 1 septembrie 2026, a declanșat deja o scădere de 7,5% a acțiunilor ALROSA.
• Lansarea unui program de răscumpărare de acțiuni de către Sovcombank Life Insurance, o filială a băncii, la Bursa din Moscova, în valoare totală de 2 miliarde de ruble pe trimestru. Datorită acestui fapt, acțiunile Sovcombank au devenit o excepție rară și au crescut în preț cu 1,4%.
• Tensiunile geopolitice au crescut în urma unei solicitări adresate Pentagonului de către Comisia pentru Forțe Armate a Senatului SUA privind posibilitatea furnizării de rachete antiaeriene Patriot (PAC-3) Ucrainei.