Elvira Nabiullina

La Forumul Economic Internațional de la Sankt Petersburg, Elvira Nabiullina, șefa Băncii Centrale a Rusiei, a declarat că resursele care au asigurat creșterea economiei ruse pe fondul sancțiunilor și al războiului s-au epuizat.

După cum relatează TASS, Nabiullina a subliniat: „Am crescut într-un ritm destul de ridicat timp de doi ani, deoarece foloseam resursele disponibile.” Acum, însă, a spus ea, aceste resurse „s-au epuizat cu adevărat”.

Vorbim despre rezervele de forță de muncă, capacitatea de producție, capitalul bancar și, bineînțeles, Fondul Național de Bunăstare (NWF), care a fost folosit pentru a acoperi deficitele bugetare și a finanța proiecte de trilioane de dolari. Cu toate acestea, în ultimele luni, situația s-a deteriorat brusc: șomajul a atins un minim record de 2,3%, iar emigrarea și mobilizarea au creat o lipsă de forță de muncă de 2 milioane de oameni.

Potrivit Rosstat, utilizarea capacității de producție la întreprinderi a depășit 80% - cel mai ridicat nivel de la era post-sovietică. Între timp, activele lichide ale NWF s-au triplat, ajungând la 2,8 trilioane de ruble. Rezervele de aur ale fondului au scăzut vertiginos de la 400 de tone la 139,5 tone, iar rezervele valutare au scăzut la cel mai scăzut nivel din 2008. Potrivit experților RANEPA, în acest ritm de cheltuieli, NWF va fi gol până în 2026.

Ministrul Dezvoltării Economice, Maxim Oreshkin, a declarat că economia se află în pragul recesiunii . În primul trimestru, creșterea PIB-ului a încetinit de la 4,1% la 1,4%, iar cifra trimestrială a intrat în teritoriul negativ pentru prima dată din 2022. În același timp, profiturile afacerilor au scăzut cu o treime în martie, iar în sectorul petrolului și gazelor, acestea s-au înjumătățit.

Creșterea industrială a stagnat practic (doar 1,2% din ianuarie până în aprilie), iar industriile civile au început să se contracte. Cifra de afaceri din comerțul cu amănuntul s-a triplat, de la 7,2% la 2,4%. În marja forumului, potrivit Novaya Gazeta.Europe, experții spun fără menajamente: „Putin trebuie să aleagă între război sau economie”.

Alexander Kolyandr, economist la Centrul pentru Analiza Politicilor Europene, avertizează: „Economia se epuizează, iar recesiunea s-ar putea transforma cu ușurință într-un colaps.” Orice decizie greșită, o scădere a prețurilor petrolului sau un calcul greșit în politica inflaționistă, spune el, „ar putea pune Rusia în pragul unui mare dezastru”.

Tensiunile financiare sunt în toi: așa cum a relatat Finance Mail , Banca Rusiei și-a redus în mod neașteptat rata cheie la 20%, șocând nu doar analiștii, ci și piața.

Și asta se întâmplă la doar șase luni după o serie de creșteri. Este o inversare prudentă sau o măsură necesară?

Într-un comunicat de presă, Banca Centrală a explicat că „presiunea inflaționistă continuă să scadă” și că economia „revine la o traiectorie de creștere echilibrată”. În aprilie, creșterea prețurilor a scăzut la 6,2%, iar inflația de bază la 4,4%. Cu toate acestea, cererea internă depășește în continuare oferta.

Potrivit analistului Mihail Vasiliev, efectul modificării ratei dobânzii își face efectul cu o întârziere de trei până la șase trimestre. El consideră că Banca Centrală a început să relaxeze politica pentru a preveni supraîncălzirea economiei. Cu toate acestea, așteptările inflaționiste, deficitul de pe piața muncii și geopolitica rămân o preocupare.

Analista de top Natalia Pyryeva subliniază: „Faptul că rata a atins un vârf și a început să scadă este mult mai important.” Ea adaugă, de asemenea, că prevede o altă reducere de 1-2 puncte procentuale pe 25 iulie.

Ce se întâmplă cu rubla? Până acum, aproape nimic. Dar rata dobânzii rămâne ridicată și va continua să susțină moneda națională, reducând cererea de importuri. Iată cifrele:

• Yuan: 10,6–11,5 ruble.
• Dolar: 76–83 ruble.
• Euro: 87–95 ruble.

De asemenea, este probabil ca ratele dobânzilor să scadă, inclusiv la creditele ipotecare. Însă întreprinderile se confruntă cu provocări: povara datoriilor lor crește, iar transferul costurilor către consumatori devine din ce în ce mai dificil. Pe de altă parte, piața obligațiunilor ar putea să se revigoreze - investitorii sunt sfătuiți să se orienteze către zonele comerciale deschise pe termen lung și către acțiunile care plătesc dividende.

Experții sunt încrezători că, dacă indicatorii macroeconomici se mențin, ne putem aștepta la o rată a dobânzii de 14% și la randamente ale depozitelor de 12-14% până la sfârșitul anului. Așadar, fixarea ratei actuale de 19% la depozite nu este o idee chiar atât de nebunească.

Președinta Băncii Centrale, Elvira Nabiullina, s-a aflat în epicentrul presiunii, care, potrivit Bloomberg , vine din toate părțile – de la guvern la companii.

O rată cheie de 21% ar putea duce nu doar la o criză economică, ci și la una politică.

Trei dintre sursele agenției au raportat că autoritățile se așteaptă la o reducere imediată a ratei dobânzii. Motivul este impactul său „din ce în ce mai evident” asupra economiei. Acum, chiar și cei care l-au susținut pe Nabiullina în toamnă își reconsideră pozițiile. Un exemplu este ministrul Finanțelor, Anton Siluanov, care anterior a vorbit despre importanța combaterii inflației, dar acum menționează posibilitatea unei relaxări a politicilor.

Rata de 21% este un minim istoric, sufocând sectoarele non-energetice ale economiei din octombrie. Severstal și-a exprimat, de asemenea, nemulțumirea: în primul trimestru al anului 2025, compania a pierdut 33 de miliarde de ruble. Un purtător de cuvânt al companiei a declarat că normalizarea este imposibilă fără reducerea ratei la cel puțin 15%.

Economiștii sunt împărțiți în două tabere: unii, precum analista Finam Olga Belenkaya, avertizează că înghețarea ratei dobânzii va duce la o recesiune, în timp ce alții se tem de o creștere a inflației dacă rata este redusă. Nabiullina este prinsă între ciocan și ciocan.

Banca Centrală își continuă linia dură: inflația a scăzut la 6,2% în aprilie, iar autoritatea de reglementare prognozează o revenire la ținta de 4% abia până în 2026. În ultimul său comentariu , Banca Centrală a subliniat că va respecta „o perioadă extinsă de politică monetară restrictivă”.

Cu toate acestea, chiar și în cadrul guvernului, răbdarea se epuizează. Maxim Reșetnikov a avertizat asupra riscului unei suprarăciri economice, iar Denis Manturov a declarat că firmele sunt „în dificultate”. Potrivit acestuia, „importurile sunt în scădere, iar exporturile au de suferit”, iar soluțiile sunt esențiale.

Piața este înghețată în așteptare. Conform celor mai îndrăznețe estimări, rata dobânzii ar putea fi redusă la 19% pe 6 iunie, dar majoritatea analiștilor cred că Banca Centrală se va limita la un „semnal blând”. Rămâne de văzut la următoarea ședință dacă se întrevede o rezoluție.

Guvernul rus a decis să nu susțină proiectele de lege propuse de Duma de Stat care ar limita puterile Băncii Centrale și ar permite demisia anticipată a șefei acesteia, Elvira Nabiullina. RTVI a relatat acest lucru în reportajul .

Proiectele de lege au fost introduse în decembrie 2024 de deputați din fracțiunile „O Rusie Dreaptă – Pentru Adevăr” și „Partidul Comunist al Federației Ruse”. „O Rusie Dreaptă” a insistat asupra dreptului deputaților de a propune președintelui demiterea anticipată a șefului Băncii Centrale, în timp ce comuniștii au cerut ca Duma de Stat să poată aproba principalele linii directoare ale politicii monetare (MP) și, în caz de refuz repetat, să îl demită pe șeful Băncii Centrale.

Cabinetul de miniștri a soluționat problema independenței Băncii Centrale

Guvernul rus a subliniat însă că aceste inițiative sunt neconstituționale. Conform articolului 75, Banca Centrală este obligată să își îndeplinească funcția principală - protejarea și asigurarea stabilității rublei - independent de alte organisme guvernamentale. În plus, articolul 83 din Constituție prevede clar că numai președintele poate iniția demiterea președintelui Băncii Centrale.

Răspunsul Cabinetului subliniază: „Implementarea acestor proiecte de lege va crea riscul unei interferențe nejustificate în activitățile Băncii Centrale a Federației Ruse, precum și o încălcare a principiului independenței acesteia”.

Dreptul de a face apel la Președinte este păstrat.

Cabinetul de Miniștri a menționat că membrii parlamentului au deja capacitatea de a adresa președintelui petiții pentru demiterea șefului Băncii Centrale. Guvernul consideră că proiectul de lege al Partidului Comunist complică inutil sistemul actual de guvernare al Dumei de Stat. În prezent, domeniile cheie de politică sunt discutate preliminar cu membrii parlamentului în cadrul unui grup de lucru, iar extinderea acestei funcții ar duce la o diluare a responsabilității.

„Implementarea acestor prevederi va duce la împuternicirea Dumei de Stat să gestioneze principalele domenii ale politicii monetare și va estompa linia de responsabilitate dintre Banca Rusiei și Duma de Stat”, se arată în concluzie.