Autoritatea de reglementare a reflectat detaliile discuției în al doilea rezumat al discuțiilor.
Atunci când au decis rata dobânzii cheie în cadrul ședinței din 22 martie, membrii consiliului de administrație al Băncii Centrale au identificat mai mulți factori care ar putea duce la o reducere. Acest lucru reiese din „Rezumatul discuțiilor privind rata dobânzii cheie”, publicat de autoritatea de reglementare la 1 aprilie.
În urma ședinței din 22 martie, Consiliul de administrație al Băncii Rusiei a menținut rata cheie la nivelul actual de 16%. Potrivit guvernatorului Băncii Centrale, Elvira Nabiullina, opțiunile alternative de rezultat „nu au fost discutate în detaliu”, dar a avut loc o discuție cu privire la traiectoria și semnalul viitor, deoarece opiniile cu privire la sustenabilitatea tendinței descendente a inflației au fost împărțite. „Au existat cei care au crezut că scăderea inflației devenea deja sustenabilă. Dar au existat și cei care au crezut că riscurile inflaționiste au crescut. Prin urmare, am discutat diverse opțiuni”, a spus Nabiullina.
Primul argument pentru scăderea ratei va fi o nouă încetinire susținută a inflației actuale, se arată în document. Potrivit Rosstat, inflația săptămânală a accelerat de la 0,06% la 0,11% între 19 și 25 martie. În termeni anuali, creșterea prețurilor a accelerat la 7,61%, față de 7,58% în săptămâna precedentă, potrivit Ministerului Dezvoltării Economice. În februarie, inflația anuală a crescut la 7,69%, față de 7,44% la sfârșitul lunii ianuarie.
Al doilea argument în favoarea reducerii ratei dobânzii este răcirea creditării populației și a activității consumatorilor. Activitatea de creditare încetinește în general, dar neuniform până în prezent, notează Banca Centrală în rezumatul său. Mai exact, potrivit autorității de reglementare, există o ușoară răcire a creditării corporative. Creditarea ipotecară crește mai lent decât în lunile de toamnă. Între timp, „creditarea de consum negarantată a continuat să crească într-un ritm ridicat (peste prognoza Băncii Rusiei), ceea ce a fost o surpriză semnificativă pentru participanții la discuții”, notează rezumatul.
Un alt factor care determină reducerea ratei dobânzii este relaxarea rigidităților pieței muncii, se arată în rezumat. După o oarecare stabilizare în ultimele luni, tensiunile de pe piața muncii au crescut din nou, notează Banca Centrală. Potrivit Rosstat, șomajul în Rusia a fost de 2,9% în ianuarie 2024, în scădere de la 3% în decembrie anul trecut.
Banca Centrală notează că deficitul de forță de muncă a reluat în multe industrii. Birourile regionale ale Băncii Rusiei au raportat în timpul discuțiilor că deficitul acut de personal dintr-o serie de industrii obligă companiile să își extindă geografia de recrutare. „S-a sugerat că măsurile incluse în discursul președintelui de creștere a salariilor în sectorul public ar putea stimula și mai mult creșterea salariilor în alte sectoare ale economiei din cauza concurenței pentru forța de muncă”, notează documentul Băncii Centrale. Drept urmare, având în vedere tensiunile continue de pe piața muncii, creșterile productivității ar putea fi mult mai în urma creșterii salariilor.
Consiliul de administrație al Băncii Centrale a menționat absența riscurilor inflaționiste din buget sau din condițiile externe ca factor final pentru relaxarea politicii monetare. Participanții au convenit că gradul de impact asupra inflației al cheltuielilor bugetare suplimentare anunțate în discursul președintelui rus Vladimir Putin va depinde în primul rând de sursele lor de finanțare - raportul dintre veniturile fiscale și împrumuturi. „Impactul măsurilor anunțate poate fi evaluat după publicarea parametrilor specifici ai noilor măsuri. S-a menționat că politica fiscală va continua să aibă un impact semnificativ asupra condițiilor de desfășurare a politicii monetare”, a menționat Banca Centrală.
Participanții la discuție au menționat, de asemenea, factorii care au determinat creșterea ratei, conform rezumatului. Printre aceștia se numără stabilizarea inflației la nivelul actual, absența semnelor de scădere a activității consumatorilor, creșterea decalajului pozitiv al producției (PDG) din economie și realizarea altor riscuri inflaționiste care amenință atingerea țintei de inflație pentru 2024.
În urma discuției, s-a ajuns la un consens conform căruia reuniunea din martie nu ar trebui să ofere un semnal direcțional suplimentar cu privire la modificările ratei cheie în cadrul reuniunilor viitoare, conform rezumatului. Majoritatea participanților au considerat că incertitudinea cu privire la evoluțiile economice viitoare rămâne ridicată. Participanții au convenit că, având în vedere întârzierile de transmitere, condițiile monetare se vor înăspri în lunile următoare, ceea ce va afecta activitatea de economisire și creditare.
Diversi factori vor împiedica atingerea țintei de inflație a Băncii Centrale, inclusiv indexarea tarifelor la locuințe și utilități în iulie, care ar putea ajunge până la 1 punct procentual, a menționat anterior economistul-șef al Renaissance Capital, Sofia Donetsk, într-o conversație cu Vedomosti.
Banca Centrală se confruntă în prezent cu o „situație destul de neobișnuită”: o creștere puternică a economiilor este însoțită de un consum activ, a declarat Nabiullina într-o conferință de presă care a urmat ședinței din 22 martie. O concluzie similară a fost trasă și în rezumat. Participanții la discuție au menționat indexarea semnificativă a beneficiilor sociale și a bonusurilor tradiționale de sfârșit de an ca stimulente suplimentare pentru o activitate de consum sporită în rândul rușilor.
Pentru ca inflația să încetinească mai semnificativ, comportamentul de economisire trebuie să prevaleze asupra consumului, potrivit Băncii Centrale. Autoritatea de reglementare speră că o reducere a așteptărilor inflaționiste față de nivelul ridicat actual va stimula interesul cetățenilor pentru economisire.
