Орталық банк

Грузия Ұлттық банкі ашық банк экожүйесін дамытудағы ерекше жетістіктері үшін беделді Global Banking & Finance Awards® 2026 сыйлығын жеңіп алды.

Грузиялық Apsny.ge басылымының ресми реттеуші деректеріне сілтеме жасай отырып жазғанындай , жеңіс «Инновациядағы үздік – Open Banking & Regulatory Sandbox Ecosystem Georgia 2026» номинациясында қол жеткізілді. Бұл марапат елдің озық технологияларды енгізу және реттеуші зертхана құру бойынша табысты бастамаларының халықаралық мойындалуын білдіреді.

Технология мен ашықтыққа назар аударыңыз

Агенттік өкілдері өз стратегиясының басты мақсаты тек инновациялық идеяларды қолдау ғана емес, сонымен қатар тұтынушылар мен нарыққа нақты пайда әкелетін практикалық шешімдерді енгізу екенін атап өтті. Атқарылған жұмысты және даму бағытын бағалай отырып, реттеушінің баспасөз қызметі былай деп атап өтті: «Соңғы жылдары Грузия Ұлттық банкі елде инновациялық қаржылық экожүйені дамыту, бәсекелестікті күшейту және қаржылық технологияларды енгізуді жеңілдету үшін маңызды қадамдар жасады. Бұл үдерісте қаржы секторында жұмыс істейтін финтех компаниялары мен ұйымдарына реттеушімен тығыз ынтымақтастықта нақты жағдайларда инновациялық өнімдер мен қызметтерді сынақтан өткізуге мүмкіндік беретін ашық банк инфрақұрылымын және реттеуші зертхананы дамыту ерекше маңызды».

Негізгі жетістіктер мен жобалар

Халықаралық марапаттау қазылар алқасы Грузия Орталық банкінің қаржы секторын жаңғырту бойынша қабылдаған нақты қадамдарын жоғары бағалады. Ең маңызды жетістіктер мен іске асырылған бастамалардың қатарында мыналар бар:

• Қаржы институттары үшін клиенттерді қашықтан сәйкестендіру және шот ашу рәсімдерін түбегейлі жеңілдеткен ашық банкинг шеңберінде Onboarding API жүйесін енгізу.
• Реттеуші құм жәшігінде жобаларды сәтті енгізу, реттеуге инновациялық тәсіл жаңа бизнестің өсуіне де, азаматтар үшін тиімді қызметтерді жасауға да ықпал ететінін іс жүзінде көрсету.
• Цифрлық қызметтердің қолжетімділігінің жалпы артуы салауатты бәсекелестікке әкелді және финтех индустриясы үшін жаңа мүмкіндіктер ашты.

Марапаттың ел үшін маңызы

Global Banking & Finance Awards® дәстүрлі түрде жетекші әлемдік ұйымдарды қаржы секторын түбегейлі өзгертетін озық стандарттарды енгізудегі көшбасшылығы мен жетістіктері үшін марапаттайды. Іс-шараның маңыздылығын және болашақтағы мүмкіндіктерді қорытындылай келе, Ұлттық банк таңдалған жолдың маңыздылығын атап өтеді: «Бұл мойындау Грузия Ұлттық Банкінің елдің қаржы секторын жаңғырту, қаржылық инновацияларды қолдау және халықаралық озық тәжірибелерді енгізу жөніндегі күш-жігерін тағы да көрсетеді».

Ресей банкі алты ай қатарынан бірінші жартыжылдықта 6 триллион рубльге жақындаған федералды бюджет тапшылығының өсуін жабу үшін мемлекеттік резервтерден бағалы металдарды сатып келеді.

, алтын қорларының осыншама көптеп сатылғаны туралы хабарлады . Тек 2026 жылдың маусым айында ғана әлемдегі бесінші ірі Орталық банктің қоры 9,33 тоннаға азайды, ал жыл басынан бері жалпы сату көлемі 43,5 тоннаға жетті.

Тарихи жазбалар және қаржылық көлемдер

Дүниежүзілік алтын кеңесінің мәліметтері бойынша, қазіргі сатылым көлемі Ресей Федерациясының жаңа тарихындағы абсолютті рекордқа айналды. Соңғы салыстырмалы сатылым кезеңі тек 2002 жылы тіркелді, сол кезде қорлар жылдың бірінші жартысында 36,1 тоннаға азайды. Freedom Global талдаушысы Владимир Чернов реттеушінің бағалы металды сатудан түскен жалпы кірісі шамамен 5,6 миллиард долларға жетуі мүмкін екенін түсіндірді.

Бюджеттік операциялар механизмі және активтерді таңдау

Сарапшылар көмірсутек экспортынан түсетін кірістердің азаюы жағдайында алтын сату фискалдық ережені орындаудың техникалық құралы екенін атап көрсетеді. Чернов бұл процестердің логикасын түсіндіре отырып: «Мұнай мен газдан түсетін кірістер фискалдық ережеде көзделген деңгейден төмен түскенде немесе қордың ресурстары ішкі инвестицияларға пайдаланылғанда, Ресей Банкі сұйық резервтік активтермен қарсы операциялар жүргізеді. Сонымен қатар, Орталық банк алтын сату арқылы бюджет тапшылығын жабу туралы жеке шешім қабылдаудың орнына, тетіктің техникалық бөлігін жүзеге асыруда», - деп атап өтті.

Алтынды негізгі өтемақы активі ретінде таңдау бірнеше негізгі факторлармен анықталады:

• Физикалық қолжетімділік: металл Ресейде сақталады және шетел валютасындағы активтерді қатыруға жатпайды;
• Қолайлы нарықтық жағдайлар: соңғы жылдары әлемдік нарықтардағы бағалы металдардың бағасы айтарлықтай өсті;
• Кең ауқымды ішкі нарық: негізгі көлемдер ресейлік коммерциялық банктерге биржа және биржадан тыс сегменттер арқылы сатылады.

Жоғары белсенділікті Мәскеу биржасының деректері растайды, онда 2026 жылы алтынмен жасалған мәмілелер күрт өсті, наурыз айындағы сауда көлемі 42,6 тоннаға жетті.

Молдова банк секторының жалпы активтері 2025 жылдың соңына қарай бұрын-соңды болмаған өсімді көрсетті, рекордтық 189,9 миллиард лейге жетті.

Бұл айтылған . Құжатқа сәйкес, «бұл үрдіс банк жүйесінің нығаюын және оның ұлттық экономиканың дамуын қолдау мүмкіндігін көрсетеді». Тіркелген көрсеткіштер өткен жылдың сәйкес кезеңіндегі нәтижелерден 11,5%-ға жоғары.

Байланысты салалардағы несие беруді және өсуді жеделдету

Банк секторымен қатар, елдің қаржы нарығының басқа сегменттері де қарқынды өсім көрсетті. Банктік емес несиелік ұйымдардың активтері 16,2%-ға өсіп, 22,2 млрд лейге жетті, ал сақтандыру компанияларының активтері 7,1%-ға өсіп, 5,9 млрд лейге жетті. Орталық банктің есебінде банк активтерінің өсуі несие беру процестерінің қарқындауымен сәйкес келгені атап өтілді. Ұлттық банктің ынталандырушы ақша-несие саясаты шараларының арқасында 2025 жылы ұлттық валютада берілген жаңа несиелер көлемі 18,9%-ға өсті.

Макроэкономикалық негіз және нарықтық құрылым

Елдің макроэкономикалық көрсеткіштерінің жалпы жақсаруы аясында қаржы секторындағы оң өзгерістер орын алды. Жалпы алғанда, Молдова экономикасы 2025 жылы 2,4%-ға өсті, бұл негізінен тұрақты ішкі сұраныс пен ауыл шаруашылығы секторының динамикалық қалпына келуімен байланысты. Жылдың маңызды жетістігі жылдық инфляцияның тұрақты төмендеуі болды, ол қаңтардағы 9,12%-дан желтоқсанда 6,84%-ға дейін төмендеді.

2025 жылдың 31 желтоқсанындағы жағдай бойынша қаржы секторының институционалдық құрылымы келесідей болды:

• Молдовада 10 лицензиясы бар банк мекемесі жұмыс істеді.
• Олардың жартысы (5 банк) ірі шетелдік банктер мен халықаралық қаржы топтарының еншілес компаниялары ретінде жұмыс істейді.

Ресей Банкінің Қаржы Конгресінің аясында ақша-несие саясатын жеңілдету қарқыны туралы қызу пікірталас өрбіді, оның барысында Орталық банк төрағасы Эльвира Набиуллина жоғары инфляция жағдайында негізгі мөлшерлемені жасанды түрде төмендету идеясын үзілді-кесілді жоққа шығарды.

бұл дау туралы хабарлап , реттеушінің мұндай қадамдарды макроэкономикалық тұрақтылыққа тікелей қауіп төндіретінін атап өтті. Сонымен қатар, РИА Новости хабарлайды, бұл басқа елдердің теріс тәжірибесімен дәлелденген.

Стагфляция тәуекелдері және халықаралық тәжірибе

Орталық банк басшысы реттеуші органда жоғары пайыздық мөлшерлемелерді жақтайтындар жоқ екенін және агенттік несиеге қолжетімділікті және әділ бәсекелестікті толық қолдайтынын түсіндірді. Дегенмен, қазіргі шындықта негізгі басымдық бағаның өсуімен күрес болып қала береді, мөлшерлеменің өзімен емес. Набиуллинаның айтуынша, саясатты мерзімінен бұрын жеңілдету нарықты тұрақсыздандырады. «Біз тәжірибе жасай аламыз: негізгі мөлшерлемені төмендетеміз. Мен бұған толық сенімдімін. Біз инфляцияның күрт өсуін бастан кешірер едік. Және біз стагфляцияға ұшырар едік», - деді ол. Орталық банк басшысы сонымен қатар халықаралық тәжірибеге назар аударуға шақырып, былай деп атап өтті: «Мұны бастан кешірген елдерге қараңыз. Онда да инвестицияларды қолдау және бизнесті қолдау үшін жақсы ниетпен жол төселген болатын».

Бизнеспен және Сбердің ұстанымымен талқылау

Сбербанктің бас директоры Герман Греф күлімсіреп: «Көріп көрейік» дегеннен кейін талқылау эмоционалды сипатқа ие болды. Бір күн бұрын топ-менеджер Ресей экономикасының қазірдің өзінде суып кеткенін және өте жоғары пайыздық мөлшерлемелер оның ұзақ мерзімді өміршеңдігіне қауіп төндіріп жатқанын ашық айтқан болатын. Дегенмен, Орталық банк төрағасы бұл бастаманы тоқтатып, қарсыласына: «Бұл біздің еліміздегі тәжірибе. Менің ойымша, мұндай тәжірибелер біздің еліміз үшін, біздің экономикамыз үшін өте қауіпті», - деді.

Қазіргі ақша-несие саясатының ұстанымы

Қатаң шараларға қарсы принциптік ұстанымына қарамастан, реттеуші ақша құнын үнемі төмендетуді жалғастыруда. 19 маусымдағы директорлар кеңесінің отырысында негізгі мөлшерлеме қатарынан тоғызыншы рет төмендетілді — 25 базистік пунктке, жылдық 14,25%-ға жетті.

Ресей Банкінің ағымдағы стратегиясы туралы негізгі фактілер:

• Директорлар кеңесі үш сценарийді қарастырды: мөлшерлемені 14,5%-да сақтау, оны 14,25%-ға дейін төмендету немесе оны 14%-ға дейін төмендету.
• Орта мерзімді перспективада инфляцияны жақтайтын тәуекелдер дезинфляциялық тәуекелдерден басым болып қалуда.
• Инфляцияның баяулауының тұрақтылығын, инфляциялық күтулердің динамикасын, сондай-ақ ішкі және сыртқы жағдайларды бағалау негізінде одан әрі қадамдар қабылданады.

Ресей Қаржы министрлігі «Отбасылық ипотека» мемлекеттік бағдарламасының ағымдағы параметрлерін 2026 жылдың 1 қазанына дейін өзгеріссіз қалдыру туралы шешім қабылдады.

Бұл туралы хабарлады . Қазіргі уақытта тиісті министрліктер мемлекет басшысының тапсырмасы бойынша жеңілдікпен несие берудің жаңа параметрлерін әзірлеуді жалғастыруда. Қаржы министрлігінің ресми мәлімдемесінде: «Отбасылық ипотека бағдарламасының шарттары 1 қазанға дейін өзгеріссіз қалады. Қазіргі уақытта тиісті ведомстволар Ресей президентінің тапсырмасына сәйкес «Отбасылық ипотека» жеңілдікпен несие беру бағдарламасын жетілдіру бойынша ұсыныстар әзірлеуді жалғастыруда. Сондықтан бағдарлама шарттарын өзгерту туралы шешім 2026 жылдың 1 қазанынан ерте қабылданбайды. Сол күнге дейін «Отбасылық ипотека» бағдарламасының барлық шарттары өзгеріссіз қалады», - деп атап өтті. Бұған дейін вице-премьер-министр Марат Хуснуллин оңтайлы жаңғырту нұсқасын 1 шілдеге дейін таңдау жоспарланғанын, бірақ соңғы шешім кейінге қалдырылғанын атап өткен болатын.

Қазіргі уақытта отбасылық ипотека елдегі ең кең таралған жеңілдік бағдарламасы болып қала береді. Егер мүлік 50 000-ға дейінгі халқы бар қалаларда немесе құрылыс көлемі аз аймақтарда сатып алынса, 7 жасқа дейінгі баласы, мүгедек баласы немесе екі кәмелетке толмаған баласы бар жеке тұлғаларға жылына 6%-ға дейінгі пайыздық мөлшерлемемен несие алуға болады. 2025 жылы бағдарлама салынып жатқан көп пәтерлі тұрғын үй тапшылығы бар қалалардағы бар пәтерлерді қамту үшін кеңейтілді. Дегенмен, 2026 жылдың 1 ақпанынан бастап әр отбасына екі жеңілдікпен ипотека алуға тыйым салынды, бұл жұбайлардың бірлескен қарыз алушылар ретінде әрекет етуін талап етті.

Әзірлеушілер үлесінің жылдам өсуі және мүмкін болатын реформалар

Бағдарламаға енгізілген түзетулердің кейінге қалдырылуы туралы жаңалық қор нарығында бірден оптимизм тудырды, бұған дәлел бола алады . Ресейдің ең ірі әзірлеушілерінің акциялары күрт өсіп, ең жоғары көрсеткіштерге жетті. Кешке қарай Samolet Group акциялары 11,3%-ға, PIK 7,1%-ға нығайды, ал LSR, GloraX және Etalon сәйкесінше 2,2%, 2,9% және 1,8%-ға өсті.

Соған қарамастан, ипотекалық секторды реформалау бойынша кең ауқымды талқылаулар жалғасуда. Үкімет Орталық банкпен және DOM.RF корпорациясымен бірлесіп, шарттарды саралау және тұрғын үй жағдайларын жақсартудың балама тетіктерін әзірлеу бойынша ұсыныстар дайындауда. Талқыланып жатқан жаңалықтардың қатарында келесі бастамалар бар:

• Жеңілдік мөлшерлемесінің қолданылу мерзімін 15 жылға дейін шектеу, содан кейін ол нарық деңгейіне көтеріледі;
• Балалар санына тікелей тәуелді болатын сараланған тәсілді енгізу;
• Астаналық аймақтарда (Мәскеу, Мәскеу облысы, Санкт-Петербург және Ленинград облысы) бір балаға 12%-дан бес және одан да көп балаға 4%-ға дейін мөлшерлемелерді белгілеу;
• Ресейдің басқа аймақтары үшін тарифтер астананың тарифтерінен 2%-ға төмен төмендетілді (2%-дан 10%-ға дейінгі диапазонда);
• Жеке тұрғын үйі жоқ балалы отбасылар үшін субсидияланатын жалға беру секторын дамыту.

Ресей қор нарығы күрт құлдырауды бастан кешірді, 2023 жылдың көктемінен бергі ең төменгі деңгейге жетті.

ішкі индекстердің ұзаққа созылған шыңын хабарлап , Мәскеу биржасы индексінің 2022 жылдың күзінен бергі ең жоғары төмендеуін тіркеді. Инвесторлардың кеңінен сатылуына ықпал еткен негізгі факторлар Ресей Банкінің негізгі мөлшерлемені орташа төмендетуі, Ресей-Украина қақтығысына байланысты жалғасып жатқан геосаяси қысым және АҚШ-Иран келіссөздерінің бірінші раунды сәтті аяқталғаннан кейін Солтүстік теңіздегі Brent мұнайының бағасының барреліне 77,50 доллардан төмен түсуі болды.

Негізгі сауда сессиясынан кейін Мәскеу биржасының индексі 4,2%-ға төмендеп, 2318,28 пунктке тоқтады, ал RTS индексі 4,7%-ға төмендеп, 990,05 пунктке жетті. Ең үлкен төмендеулер тоқсандық дивидендтерді төлеуді тоқтатқаннан кейін төмендеген CIAN (-13,3%), сондай-ақ VK (-8,9%), Роснефть (-8,7%) және Аэрофлот (-8,1%) болды. BCS World of Investments компаниясының акциялар нарығы бойынша сарапшысы Андрей Смирнов жағдайға түсініктеме бере отырып: «Дүйсенбіде қор нарығы кеңінен құлдырауды жалғастырды, серпін артты, ал Мәскеу биржасының индексі шамамен 2300 пунктке дейін төмендеді», - деп мәлімдеді. Оның бағалауынша, «көңіл-күйдің нашарлауының негізгі себебі - өткір геосаясат». Сарапшы сонымен қатар «Жоғары сауда көлемі және Мәскеу биржасының индексінің қолдауды жеңуінің оңайлығы төмендеу импульсінің күшін көрсетеді» деп қосты.

Макроэкономикалық қысым факторлары

Орталық банктің өткен жұмада негізгі мөлшерлемені небәрі 25 базистік пунктке, яғни жылдық 14,25%-ға дейін төмендету туралы шешімі, ал сарапшылардың базалық болжамы жылдық 14%-ға дейін шешуші қадам жасауды талап еткенімен, нарықтық көңіл-күйге айтарлықтай әсер етті. Өз көзқарасымен бөлісе отырып, FG Finam аналитигі Дмитрий Лозовой «Ресей қор нарығы дүйсенбіде бірнеше факторлардың бір мезгілде нашарлауы аясында күрт құлдырауға кірісті» деп атап өтті. Лозовойдың айтуынша, теріс көңіл-күйді ішкі отын проблемалары, мұнай өңдеу қуаттарының бұзылуы және инфляциялық қысымның жаңа кезеңі қаупі күшейтеді. Сонымен қатар, Alor Broker бас аналитигі Андрей Зацепин «акцияларды инвестициялық сатып алуды жүзеге асыруға әлі ерте» деп мәлімдейді. Ол өз ұстанымын былайша дәлелдейді: «Ресей бюджет тапшылығының ықтимал өсуі биліктің салықтық шектеулерді қатайтуын, соның ішінде банктер бірінші кезекте үміткерлер болып табылатын «артық пайда салығын» енгізу ықтималдығының артуын да меңзейді».

Сыртқы фон және корпоративтік іс-шаралар

Макроэкономикалық факторлардан басқа, Ресей нарығының даму бағытына маңызды халықаралық жаңалықтар, реттеуші органдардың өзгерістері және жергілікті корпоративтік шешімдер әсер етті. Күннің нарықтық оқиғаларының бірнеше негізгі аспектілерін анықтауға болады:

• Brent маркалы мұнайдың әлемдік бағасының төмендеуі (тамыз айындағы фьючерстер 3,8%-ға төмендеп, баррелі үшін 77,47 долларды құрады) Швейцарияда АҚШ-Иран келіссөздерінің бірінші кезеңі аяқталуы және Ормуз бұғазында қауіпсіз жүзуді қамтамасыз ету үшін үйлестіру механизмінің құрылуы аясында болды.
• Ресей үкіметінің 2026 жылдың 1 қыркүйегінен бастап салынатын салмағы 0,45-тен 10,8 каратқа дейінгі өңделмеген гауһар тастарға және арнайы өлшемді (10,8 караттан жоғары) гауһар тастарға кедендік құнының 8%-ы көлемінде экспорттық баж салығын енгізуі ALROSA акцияларының 7,5%-ға төмендеуіне әкелді.
• Банктің еншілес компаниясы Sovcombank Life Insurance компаниясының Мәскеу биржасында тоқсанына 2 миллиард рубль көлемінде акцияларды кері сатып алу бағдарламасын іске қосуы. Осының арқасында Sovcombank акциялары сирек кездесетін ерекшелікке айналды және бағасы 1,4%-ға өсті.
• АҚШ Сенатының Қарулы күштер комитетінің Пентагонға Украинаға Patriot зениттік зымырандарын (PAC-3) қосымша жеткізу мүмкіндігі туралы өтінішінен кейін геосаяси шиеленіс күшейе түсті.

«Ведомости» газетінің болжауынша, АҚШ-Иран келісімінен кейін Ормуз бұғазындағы кеме қатынасының толық қалпына келу мүмкіндігі ұлттық валютаға орташа қысым көрсетуі мүмкін

Сарапшылардың бағалауынша, бұл әсер 1,5-2 айға кешіктіріледі, ал рубльдің айырбас бағамы осы күзде бір долларға 85 рубльге дейін біртіндеп өзгереді деп күтілуде. Дегенмен, кемелердің өтуін толық қалпына келтіру үшін бірнеше аптадан бір айға дейін уақыт кетуі мүмкін

Валюта нарығының динамикасы және қолдау факторлары

Қазіргі уақытта Ресей валюта нарығы сұраныс пен ұсыныстың ағымдағы тепе-теңдігіне жауап бере отырып, тұрақты болып қала береді. Мамыр айында ірі экспорттаушылар валюта сату көлемін 39,7%-ға арттырып, 10,2 миллиард долларға жеткізді, бұл сәуір (7,3 миллиард доллар) және наурыз (2,4 миллиард доллар) айларындағы көрсеткіштерден айтарлықтай асып түсті. Рубль шикізат бағаларының жоғары болуынан, импортқа деген сұраныстың төмендігінен және негізгі пайыздық мөлшерлемесі 14,5% болатын қатаң ақша-несие саясатынан пайда көруді жалғастыруда.

Дегенмен, жағдай жылдың екінші жартысында өзгере бастайды. BCS World of Investments бас экономисі Илья Федоров жаздың соңына қарай мұнай мен газ экспорттаушы емес компаниялардың сатылымы төмендейтінін, ал Қаржы министрлігінің сатып алулары жиынтық әсер ететінін атап өтті. Сонымен қатар, шілде айының басынан бастап Орталық банк шетел валютасын жеткізуді шектеп, айнадағы транзакциялар көлемін күніне 4,6 миллиард рубльден азайтады.

Мұнай нарығы және баға болжамдары

Сарапшылар мұнай бағасының күрт төмендеуін күтпейді, себебі Парсы шығанағы елдері жыл соңына дейін өндірісті арттыруы керек. Дегенмен, келісім туралы жаңалықтардан кейін Brent фьючерстерінің бағасы 16 маусымда наурыз айынан бері алғаш рет барреліне 80 доллардан төмен түсті (салыстыру үшін, 31 наурыздағы жергілікті шың барреліне 118,57 долларды құрады).

Сарапшылар жылдың екінші жартысына арналған келесі баға мақсаттарын атап өтеді:

• 3-ші тоқсанда Brent: барреліне 75–88 доллар аралығында болады деп күтілуде;
• Brent 4-ші тоқсанда: барреліне 70–80 доллар болады деп болжануда;
• Ресейлік Urals мұнайына үшінші тоқсандағы эталондық көрсеткішпен салыстырғанда жеңілдік барреліне шамамен 20 долларды, ал төртінші тоқсанда 18 долларды құрайды

Бюджеттік тәуекелдер: болашаққа көзқарас

Экономистер биыл мұнай мен газ кірістерінің айтарлықтай тапшылығын күтпейді. Билік кез келген ықтимал тапшылықты қосымша OFZ орналастырулары және Қаржы министрлігінің жинақталған қалдықтары арқылы өтей алады.

Дегенмен, Ұлттық зерттеу агенттігінің өкілі Сергей Клисенко егер ресейлік мұнайдың бағасы рубльдің бағасы мықты болып тұрған кезде барреліне 60-65 доллар диапазонына оралса, қаржылық жоспарды орындау өте қиын болатынын ескертті, себебі 2026 жылғы бюджет бір долларға 92 рубль мөлшерінде жасалған. Dom.RF банкінің макроэкономикалық талдау директоры Жанна Смирнова Urals мұнайының орташа бағасы 75-80 доллар болса, қазынашылық биылғы жылы негізгі қажеттіліктерін қанағаттандыруға мүмкіндік беретінін, бірақ негізгі тәуекелдер 2027-2028 жылдары, мұнай бағасы бір барреліне 50-55 долларға дейін төмендеуі мүмкін болған кезде жүзеге асатынын қосты.

Finam инвестициялық компаниясының аналитиктері өздерінің жаңа макроэкономикалық шолуында Ресей Банкі келесі отырысында ақша-кредит саясатын жеңілдету циклін жалғастыратынын және негізгі мөлшерлемені 50 базистік пунктке жылына 14,0%-ға дейін төмендететінін болжайды

Зерттеу авторларының пікірінше, ағымдағы инфляция траекториясы реттеушінің ресми болжамынан және сәуір-мамыр айларына арналған 4% SAAR мақсатынан төмен, бұл «негізгі» көрсеткішті төмендетуге сенімді негіз береді. Сарапшыларды ағымдағы жылдық инфляцияға қатысты 9%-дан асатын тұрақты жоғары нақты пайыздық мөлшерлеме одан әрі жігерлендіреді, бұл қаржы реттеушісіне маневр жасауға айтарлықтай мүмкіндік береді. Дегенмен, орта мерзімді тәуекел балансы инфляцияға қарай ауытқып отыр, бұл директорлар кеңесін өте сақ ұстанымды ұстануға және ілеспе сигналды айтарлықтай қатайтуға мәжбүр етуі мүмкін.

Экономикалық құлдырау ақша-несие саясатын жұмсартудың қозғаушы күші ретінде

Баға көрсеткіштері ғана емес, сонымен қатар макроэкономикалық белсенділіктің төмендеуінің айқын белгілері де қарыз алу шығындарының төмендеуін қолдайды. Росстаттың бастапқы бағалауы бойынша, 2026 жылдың бірінші тоқсанында ЖІӨ өткен жылмен салыстырғанда 0,2%-ға қысқарды, ал Орталық банктің ақпан айындағы болжамы 1,6%-ға өсуді болжады. Сарапшылар негізгі теріс тосын сыйды негізгі капиталға инвестициялардың күрт төмендеуі деп атайды, ол өткен жылмен салыстырғанда -14,3%-ға жетті. Сонымен қатар, кәсіпорындардың сауалнама деректері бизнестің баға күтулерінің біртіндеп төмендеуін және еңбек нарығындағы шиеленістің белгілі бір дәрежеде әлсірегенін көрсетеді: компаниялардың шамамен 80%-ы екінші тоқсанда жалақыны көтеру жоспарлары жоқ екенін мәлімдеді, бұл бағаға шығындарға байланысты қысымды шектеуі керек.

Бюджеттік тәуекелдердің өсуі

Сонымен қатар, сарапшылар орта мерзімді инфляциялық факторлардың күшеюін атап өтеді, олардың ішінде мемлекеттің фискалдық саясатының жаңартылған параметрлері айқын көрініп келеді. Зерттеушілер макроэкономикалық тұрақсыздықтың негізгі көздері ретінде келесі көрсеткіштерді анықтайды:

• Бюджет тапшылығының күрт өсуі, ол биылғы жылдың алғашқы бес айында 6,0 триллион рубльге жетті, бұл бекітілген 3,8 триллион рубльдік жылдық жоспардан айтарлықтай асып түсті;
• Мемлекеттік шығындар жоспардан айтарлықтай ерте өсті (жылдық есеппен 17%);
• Кең ауқымды ақша массасының (КА) кеңею қарқыны мамыр айында корпоративтік несие берудің ұлғаюына байланысты 13,2%-ға дейін жеделдеді;
• Халық арасында инфляциялық күтулердің жоғары болуы (мамыр айында 13%) және геосаяси ұсыныстың күйзелістері аясында отандық мотор отыны нарығындағы жергілікті тапшылық жалғасуда.

Реттеуші сигналдар және ұзақ мерзімді болжамдар

Фискалдық өзгерістер тұрғысынан Ресей Банкі төрағасының орынбасары Алексей Заботкиннің жақында жасаған мәлімдемелері ерекше маңызға ие. Орталық банк өкілі «ставкаларды төмендету мүмкіндігі артпағанын» ашық түрде мәлімдеп, былай деп қосты: «Бюджеттің қазір 2029 жылға қарай құрылымдық нөлдік бастапқы тапшылыққа ертерек емес, тезірек жететіні туралы ақпарат болжамды нақтылау үшін... жиынтық сұранысқа бюджеттің айтарлықтай үлесін қосуға және тиісінше, негізгі мөлшерлеме жолын нақтылауға маңызды ақпарат болып табылады». Осы сигналдарға сүйене отырып, экономистер 2027-2028 жылдарға дейінгі орта мерзімді перспективаға арналған орташа болжамды негізгі мөлшерлеме жолының жоғары қарай қайта қаралуы мүмкін деп болжайды, бұл шілде айының соңында реттеушінің негізгі отырысында көрініс табады.

Валюта нарығының жағдайы және Таяу Шығыс факторы

Ресейдің ұлттық валютасы сенімді қалпына келу үрдісін көрсетіп отыр, бірақ сарапшылар жаз мезгілінде нарықтық жағдайдың тез өзгеруін болжап отыр.

Бір күн бұрын қаржы компаниясының аналитикалық бөлімі болжады . Мамыр айының соңына қарай АҚШ доллары 5,3%-ға төмендеді, ал жылдың алғашқы бес айында рубль долларға қатысты шамамен 10%-ға нығайып, 2023 жылдың ақпан айының басындағы деңгейге жетті. Көктемгі нығаюдың негізгі қозғаушы күштері энергия көздерінің жоғары бағалары және Қаржы министрлігі мен Орталық банктің минималды әсері аясында экспорттаушылардың валюта сатуының артуы болды. Дегенмен, мамыр айында АҚШ-Иран келісіміне деген үміттер мұнай бағасының 16%-ға төмендеуіне себеп болған Таяу Шығыстағы геосаяси тұрақсыздыққа байланысты әлемдік нарықтардағы жағдай өзгеріп жатыр.

Орталық банктің өзгермелі тактикасы және бюджеттік парадокстар

Ресей Банкінің нарықтық қолдауды азайту жоспары жылдың екінші жартысында рубльге қосымша қысым жасайды. Реттеуші жылдың бірінші жартысында тәулігіне 4,62 миллиард рубльді құраған «айна» операцияларының көлемін азайтады. Қосымша валюта ұсынысы көлемінің азаюы дәстүрлі түрде валюта бағамына теріс әсер етеді. Өндіріс пен экспорт көлемінің төмендеуіне байланысты шикізат бағаларының өсуіне қарамастан, CMASF сарапшылары сәуір айында мұнай және газ бюджетінің кірістерінің 21,2%-ға төмендеуі жағдайды одан әрі күрделендіреді. Мұндай жағдайда маусым айында Қаржы министрлігі мен Орталық банк арасындағы операциялардың жиынтық көлемі минималды болады, бұл қысқа мерзімді перспективада валютаның күрт ауытқуына жол бермейді.

Ұзақ мерзімді болжамдар және реттеушілік бастамалар

Орта мерзімді перспективада қаржы институттары арасындағы консенсус болжамы валюта бағамдарының біртіндеп жоғарылауын болжайды. «Эксперт РА» рейтинг агенттігінің бас директоры Марина Чекурова орташа айырбас бағамы бір долларға 82 рубль болады деген болжамның өз күшінде қалатынын растады. Агенттік мөлшерлемелердің төмендеуі және шетел валютасын сатып алу импорттық сұраныстың төмендігі және «инвестициялық қыс» (инвесторлық белсенділіктің күрт төмендеуі кезеңі) жағдайында да рубльдің әлсіреуіне әкеледі деп санайды. Қазіргі уақытта билік талқылап жатқан, мұнайдың шекті бағасын барреліне 50 долларға дейін төмендететін «орташа консервативті» фискалдық ережені түзету валюта нарығының траекториясына да әсер етуі мүмкін. Сыртқы тұрғыдан алғанда, ЕО 21-ші санкциялар пакетінің бөлігі ретінде ресейлік мұнайдың бағасының шегін 44,10 доллардан мұздатуды қарастыруда, оны аналитиктер отандық экономика үшін бейтарап деп бағалайды.

Маусым айына арналған негізгі болжамдық көрсеткіштер

• Доллардың айырбас бағамы: 72-76 рубль аралығында күтілуде.
• Еуро бағамы: 83-88 рубль аралығында болады деп күтілуде.
• Юань бағамы: 10,5–11,0 рубль аралығында саудаланады.

Ресейлік ломбард нарығы 2025 жылдың соңына қарай несие беру көлемінің айтарлықтай өсуін көрсетті, бұл азаматтарға жалпы сомасы 412 миллиард рубль болатын қысқа мерзімді несиелер берді.

Finam қаржылық-талдамалық басылымы Ресей Банкінің соңғы статистикасына сүйене отырып, осы үрдіс туралы хабарлайды . Реттеушінің деректері негізінде қаржы секторының осы сегментінің жағдайын сипаттайтын негізгі көрсеткіштерді анықтауға болады:

• Жасалған несиелік келісімдер саны өткен жылмен салыстырғанда 13%-ға өсіп, 19 миллион келісімге жетті;
• Бірегей тұтынушылардың жалпы саны аздап өсті - тек 3%-ға, 2025 жылдың желтоқсан айының соңында 2,16 миллион адамды құрады;
• Қарыз алушылардың негізін шұғыл қажеттіліктерді тез шешу үшін айналым қаражатын тартатын тұрақты клиенттер құрайды.

Бағалы металдар нарық тұрақтылығының негізі ретінде

Берілген несиелердің басым көпшілігі дәстүрлі түрде жоғары өтімді кепілдікпен қамтамасыз етіледі. Зергерлік бұйымдар берілген барлық несиелердің шамамен 95%-ын құрады. Алтын зергерлік бұйымдармен қамтамасыз етілген несиенің орташа сомасы соңғы он екі айда 21 000 рубльден 27 000 рубльге дейін өсті, бұл көрсеткішті сарапшылар соңғы бір жылда төрттен бірге өскен әлемдік алтын бағасының өсуімен тікелей байланыстырады.

Орталық банктің «2025 жылғы ломбард нарығының даму үрдістері» атты ресми аналитикалық есебіне сәйкес, ломбардтар жеке меншікті тәркілеу мен сатудың орнына қарызды өтеуден пайыздық кіріс алуға бағытталған. Жыл соңына қарай қарыз алушылар барлық қарыздардың 85%-ын (алдыңғы кезеңдегі 83%-бен салыстырғанда) өз қаражаттарымен өтеген, ал қарыздың тек 15%-ы ғана сатып алынбаған кепіл мүлкін мәжбүрлі сату арқылы жабылған.

Қаржылық нәтижелер және желілік ойыншылардың монополиялануы

Ломбард секторының жалпы таза пайдасы 2025 жылы 12,8 миллиард рубльді құрайды деп болжануда. Дегенмен, Орталық банк сарапшылары жалпы несие портфелінің тұрақты кеңеюіне қарамастан, өткен жылмен салыстырғанда бизнестің кірістілік өсімінің баяулағанын атап өтті. Пайданың негізгі бөлігін алтын жинауға мамандандырылған ірі желілік компаниялар құрады: олардың портфелінің кірістілігі 15%-дан асты. Сонымен қатар, шағын аймақтық бизнес онша жақсы нәтиже көрсетпеді: зергерлік бұйымдарды сататын шағын ломбардтардың орташа пайда маржасы небәрі 3% құрады, ал автоломбард сегментінде бұл көрсеткіш 4% деңгейінде тұрақты болды.