негізгі мөлшерлеме

Реттеуші орган талқылаудың егжей-тегжейлерін талқылаулардың екінші қысқаша мазмұнында көрсетті.

22 наурыздағы отырыста негізгі мөлшерлеме бойынша шешім қабылдаған кезде Орталық банк директорлар кеңесінің мүшелері төмендетуге әкелуі мүмкін бірнеше факторларды анықтады. Бұл реттеуші орган 1 сәуірде жариялаған «Негізгі мөлшерлемені талқылаудың қысқаша мазмұнынан» туындайды.

22 наурыздағы отырысынан кейін Ресей Банкінің Директорлар кеңесі негізгі мөлшерлемені ағымдағы 16% деңгейінде сақтап қалды. Орталық банк төрағасы Эльвира Набиуллинаның айтуынша, балама нәтиже нұсқалары «егжей-тегжейлі талқыланбаған», бірақ инфляцияның төмендеу үрдісінің тұрақтылығы туралы пікірлер екіге бөлінгендіктен, болашақ траектория мен сигнал туралы талқылау болды. «Инфляцияның төмендеуі қазірдің өзінде тұрақты болып келеді деп сенгендер де болды. Бірақ инфляция тәуекелдері артты деп сенгендер де болды. Сондықтан біз әртүрлі нұсқаларды талқыладық», - деді Набиуллина.

Құжатта мөлшерлемені төмендетудің алғашқы дәлелі ағымдағы инфляцияның одан әрі тұрақты баяулауы болады делінген. Росстаттың мәліметтері бойынша, апталық инфляция 19 және 25 наурыз аралығында 0,06%-дан 0,11%-ға дейін өсті. Экономикалық даму министрлігінің мәліметтері бойынша, жылдық көрсеткіш бойынша бағаның өсуі алдыңғы аптадағы 7,58%-дан 7,61%-ға дейін өсті. Ақпан айында жылдық инфляция қаңтар айының соңындағы 7,44%-бен салыстырғанда 7,69%-ға дейін өсті.

Мөлшерлемені төмендетуді жақтайтын екінші дәлел - үй шаруашылықтарына несие беру мен тұтынушылық белсенділіктің төмендеуі. Орталық банк өз қорытындысында несие беру белсенділігі жалпы алғанда баяулап келеді, бірақ әзірге біркелкі емес деп атап өтеді. Нақтырақ айтқанда, реттеушінің айтуынша, корпоративтік несие беруде аздап төмендеу байқалады. Ипотекалық несиелеу күзгі айларға қарағанда баяу өсуде. Сонымен қатар, «кепілсіз тұтынушылық несиелеу жоғары қарқынмен өсуді жалғастырды (Ресей Банкінің болжамынан жоғары), бұл талқылауға қатысушылар үшін айтарлықтай тосынсый болды», - деп атап өтеді қорытындыда.

Қысқаша мазмұнда мөлшерлемені төмендетудің тағы бір факторы - еңбек нарығындағы қатаңдықтың әлсіреуі де айтылады. Орталық банктің атап өтуінше, соңғы айлардағы біршама тұрақтанудан кейін еңбек нарығындағы шиеленіс қайтадан күшейе түсті. Росстаттың мәліметтері бойынша, Ресейдегі жұмыссыздық 2024 жылдың қаңтарында 2,9%-ды құрады, бұл өткен жылдың желтоқсан айындағы 3%-дан төмен.

Орталық банк көптеген салаларда жұмыс күшінің тапшылығы қайта басталғанын атап өтті. Ресей Банкінің аймақтық кеңселері талқылаулар барысында бірқатар салалардағы кадрлардың күрт тапшылығы компанияларды жұмысқа алу географиясын кеңейтуге мәжбүрлеп жатқанын хабарлады. «Мемлекеттік сектордағы жалақыны көтеру туралы Президенттің жолдауында қамтылған шаралар еңбек үшін бәсекелестікке байланысты экономиканың басқа салаларында жалақының өсуін одан әрі ынталандыруы мүмкін деген болжам жасалды», - делінген Орталық банктің құжатында. Нәтижесінде, еңбек нарығындағы шиеленістің жалғасып жатқанын ескере отырып, өнімділіктің өсуі жалақының өсуінен әлдеқайда артта қалуы мүмкін.

Орталық банктің директорлар кеңесі ақша-несие саясатын жеңілдетудің соңғы факторы ретінде бюджеттен инфляциялық тәуекелдердің немесе сыртқы жағдайлардың болмауын атады. Қатысушылар Ресей президенті Владимир Путиннің жолдауында жарияланған қосымша бюджеттік шығындардың инфляцияға әсер ету дәрежесі ең алдымен олардың қаржыландыру көздеріне — салық түсімдерінің қарыз алуға қатынасына байланысты болатыны туралы келісті. «Жарияланған шаралардың әсерін жаңа шаралардың нақты параметрлері жарияланғаннан кейін бағалауға болады. Фискалдық саясат ақша-несие саясатын жүргізу шарттарына айтарлықтай әсер ететіні атап өтілді», - деп атап өтті Орталық банк.

Талқылауға қатысушылар мөлшерлемені көтерудің факторларын да атап өтті, деп хабарлайды қорытындыда. Оларға инфляцияның ағымдағы деңгейде тұрақтануы, тұтынушылық белсенділіктің төмендеу белгілерінің болмауы, экономикадағы оң өндіріс алшақтығының артуы және 2024 жылғы инфляция мақсатына жетуге қауіп төндіретін басқа да инфляциялық тәуекелдердің жүзеге асырылуы жатады.

Талқылаудан кейін наурыз айындағы кездесу алдағы кездесулерде негізгі мөлшерлеменің өзгеруіне қатысты қосымша бағыттық сигнал бермеуі керек деген пікірге келді, деп хабарлайды қорытындыда. Қатысушылардың көпшілігі болашақ экономикалық дамуға қатысты белгісіздік жоғары болып қала береді деп санайды. Қатысушылар алдағы айларда ақша-кредит шарттарының күшейетініне, бұл жинақ және несие беру белсенділігіне әсер ететініне келісті.

Renaissance Capital бас экономисі София Донецк бұған дейін «Ведомости» басылымына берген сұхбатында Орталық банктің инфляциялық мақсатына жету үшін әртүрлі факторлар кедергі келтіретінін, соның ішінде шілдедегі тұрғын үй-коммуналдық қызметтер тарифтерін индекстеуді 1 пайыздық пунктке дейін жеткізуге болатынын атап өткен болатын.

Орталық банк қазіргі уақытта «ерекше жағдайды» байқап отыр: жинақтардың күрт өсуі белсенді тұтынумен қатар жүреді, деді Набиуллина 22 наурыздағы кездесуден кейінгі баспасөз мәслихатында. Қорытындыда да осындай қорытынды жасалды. Талқылауға қатысушылар әлеуметтік жеңілдіктердің айтарлықтай индекстелуін және жыл соңындағы дәстүрлі бонустарды ресейліктер арасында тұтынушылық белсенділіктің артуына қосымша ынталандыру ретінде атады.

Орталық банктің пікірінше, инфляцияның айтарлықтай баяулауы үшін жинақтау мінез-құлқы тұтынудан басым болуы керек. Реттеуші орган ағымдағы жоғары деңгейден инфляциялық күтулердің төмендеуі азаматтардың жинақтауға деген қызығушылығын арттырады деп үміттенеді.

Дереккөзді оқыңыз

Fontanka сауалнамасына қатысқан аналитиктердің айтуынша, Ресей Банкі жұма, 15 желтоқсанда өтетін отырысында негізгі мөлшерлемені 16%-ға дейін көтеруі мүмкін. Дегенмен, олар одан да радикалды түрде 17%-ға дейін көтерілуді жоққа шығармайды. Инфляция әлі де реттеушінің болжамдарынан жоғары.

«Ресей Банкінің ақша-несие саясатын одан әрі қатаңдатуды жақтайтын барлық дәлелдері бар: инфляция болжамдардан жоғары болып қала береді, үй шаруашылықтарының инфляцияға деген күтулері артып келеді, несие беру белсенділігі жоғары болып қала береді және Ресей экономикасына сыртқы тәуекелдер күшейе түсті», - деп атап өтті Sber Investments брокері 12 желтоқсанда өзінің Telegram арнасында. «Осы жағдайда Ресей Банкі 15 желтоқсанда мөлшерлемені 16%-ға дейін көтеруі мүмкін, бірақ қазан айында 200 базистік пунктке көтеру де мүмкін».

Арна жазбаға жазылушылардан реттеушінің шешіміне қатысты күтулері туралы сұралған сауалнаманы тіркеді. Сауалнамаға 5000-нан астам пайдаланушы қатысты, олардың 42%-ы тарифті 15%-дан 16%-ға дейін 100 базистік нүктеге көтеруді қолдады. 100 базистік нүктеден астам өсу екінші ең танымал жауап болды, респонденттердің 27%-ы бұл нәтижені күтті. Он үш пайызы тарифтің өзгеріссіз қалады деп күтеді, ал одан да азы 50 немесе 75 базистік нүктеге дейін өседі деп күтеді.

Қараша айының соңында, инфляция Орталық банктің жыл соңындағы болжам диапазонының жоғарғы шегіне жақындаған кезде, сарапшылар реттеушінің болашақ әрекеттерінің екі негізгі нұсқасын көргендерін айтты: мөлшерлемені сақтау немесе оны 16%-ға дейін көтеру. Атап айтқанда, сарапшылар Орталық банк өз шешімін Росстаттың баға деректерін қоса алғанда, ағымдағы деректерге негіздейтінін болжады. 29 қарашада жылдық инфляция Орталық банктің болжам диапазонының 7,5%-дық жоғарғы шегінен асты, ал бір жарым аптадан кейін статистика агенттігі қараша айындағы инфляция туралы деректерді жариялады. Ай сайынғы бағаның өсу қарқыны 1,11%-ға дейін жеделдеді. Бұл жыл басынан бергі ең жоғары көрсеткіш. Азық-түлік өнімдері - қияр, қызанақ және танымал жұмыртқа - ең үлкен үлес қосты; олардың бағасының өсуі жақында бүкіл ел бойынша проблемаға айналды.

Енді таразылар ақыры 16%-ға ауысқан сияқты.

«Біз Орталық банктің жұма күнгі отырысында негізгі мөлшерлемені тағы 100 базистік пунктке көтеріп, 16%-ға дейін жеткізеді деп күтеміз», - деді Alfa Capital портфель менеджері Алексей Корнев Fontanka басылымына. «Инфляция жоғары деңгейде қалып отыр, сондықтан ақша-несие саясатының одан әрі қатаңдауын күту логикалық. Орталық банктің мәліметтері бойынша, қараша айының соңында инфляция 10,6%-ды құрады (маусымдық түзетілген жылдық есеппен). Соңғы үш айдағы көрсеткіштерге қарасақ, жылдық инфляция 11%-дан асады. Дегенмен, Росстаттың соңғы апталық деректеріне сүйенсек, бағаның өсуі желтоқсанның басында баяулай бастағанын атап өткен жөн. Бұл баяулаудың қаншалықты тұрақты болатынын көреміз».

Оның айтуынша, нарық мөлшерлеменің көтерілетініне сенімді; жалғыз сұрақ - бұл қадамның қаншалықты агрессивті болатынында. Сарапшы Орталық банктің шешіміне инвесторлардың реакциясы ұзақ мерзімді және қысқа мерзімді облигацияларда бәсеңдейтінін болжайды, дегенмен соңғыларының кірістілігі аздап өсуі мүмкін.

Tsifra Broker компаниясының жетекші аналитигі Даниил Болоцких та желтоқсанның басында апталық инфляцияның төмендеуіне назар аударып, қараша айының соңына қарай инфляция 7,5% құрағанын, ал консенсус болжамы 7,6% болғанын атап өтті. Дегенмен, жыл соңына қарай жеке тұлғаларға (Жаңа жыл қарсаңында) және компанияларға несие беру артуы мүмкін.

«Қазіргі экономикалық жағдай Ресей Банкіне ақша-кредит саясатын қатаңдату циклін жалғастыруға мүмкіндік береді. Жетекші индикатор, өндірістік PMI бойынша, қараша айында бизнестің күтуі қазан айымен салыстырғанда өзгеріссіз 53,8 пунктте қалды. Сонымен қатар, қазан айында корпоративтік несие беру өсімін жалғастырып, қыркүйектегі 2%-бен салыстырғанда 2,3%-ға өсті. Шаян өндірушілер бұл өсімнің үштен бір бөлігіне үлес қосты, бірақ желтоқсанда мемлекеттік бюджет шығындарының артуы күтілуде, бұл желтоқсанда корпоративтік несие беруді қолдап, реттеушіге мөлшерлемені тағы 1 пайыздық пунктке көтеруге мүмкіндік береді», - дейді сарапшы.

BCS Forex аналитигі Анатолий Трифонов та мөлшерлеменің 16%-ға дейін көтерілетінін күтіп отыр, оның негізгі себептері ретінде инфляция мен ЖІӨ-нің Орталық банктің 27 қазандағы алдыңғы отырысында көрсетілген болжам дәлізінен жоғары өсуін алға тартады. Сарапшының болжамы бойынша, 2023 жылдың соңына қарай инфляция 7,6%-ды, ал ЖІӨ-нің өсуі 3,1%-ды құрайды, бірақ қазіргі мөлшерлеменің көтерілу циклі келесі жылы экономикалық өсімді 1%-ға дейін баяулатады.

«Бұл мөлшерлеменің өсуі, бұрынғылар сияқты, жеке тұлғалар мен бизнеске депозиттік кірістіліктің жоғарылауы және қарыз алу шығындарының жоғарылауы арқылы әсер етеді. Орталық банк жалпы сұранысты азайту үшін жинақ мөлшерлемесінің жоғарылауы (тиімді депозиттер) және қарыз алу арқылы тұтынуды қаржыландыру мүмкіндігінің төмендеуі (қымбат несиелер) арқылы мөлшерлемені көтеруде. Қымбат несиелер инвестиция құнын арттыру арқылы іскерлік белсенділіктің баяулауына да ықпал етеді», - деп атап өтті Анатолий Трифонов.

Сонымен қатар, жеке тұлғалар мен компаниялар жинақтаудан гөрі қарыз алуға көбірек дайын, себебі инфляция үшін олардың жинақтарына қарағанда қарыздың құнын төмендеткені тиімдірек. Орталық банк бұл жағдайды өзгертуге тырысуда: жинақ шоттарын тиімдірек ету және жаңа несиелердің инфляцияны күшейтуіне жол бермеу үшін несие беруді шектеу.

«Экономикалық және қаржы шеңберлеріндегі пікірталас күшейіп келеді, ал кейбір сарапшылар Ресей Орталық банкінің пайыздық мөлшерлемесіне қатысты болжамдарын төмендетуде», - дейді CMS тобының қолдау бөлімінің басшысы Николай Переславский. «Менің ойымша, Орталық банк одан әрі қатаңдатып, мөлшерлемені 2 базистік пунктке көтереді. Инфляцияны тежеу ​​мүмкін емес; одан да маңызды шаралар қажет».

Сонымен қатар, ол мөлшерлеменің маңызды 20% деңгейіне оралу ықтималдығы өте төмен деп санайды. «Ең нашар сценарий 17%-ға дейін көтерілуі мүмкін», - деп қосты ол.

Ірі қаржы Telegram арнасы MMI жүргізген сауалнамада оқырмандардың көпшілігі (22 600 пайдаланушының 64%-ы) мөлшерлемені 16%-ға дейін көтеруге дауыс берді. Қатысушылардың шамамен тең саны мөлшерлеменің өзгеріссіз қалуын және 17%-ға дейін көтерілуін күтеді, ал соңғысын аздап көпшілік қолдайды. Қаржы және экономикалық арналар авторларының егжей-тегжейлі жауаптары бар сауалнамасында Cbonds компаниясының Ресей және ТМД қарыз нарықтарының басшысы Александр Бударин нарық мөлшерлемені 17%-ға дейін көтеруді мүмкін деп санайтынын, бірақ бұл сценарийді «ықтималдығы аз және экстремалды» деп санайтынын атап өтті.

Дереккөзді оқыңыз

ACRA рейтинг агенттігінің 2024-2026 жылдарға арналған жаңартылған макроэкономикалық болжамына сәйкес, негізгі мөлшерлеме 2024 жылдың соңына қарай жылына 10,5-11,5%-ға жетеді.

Осы жылдың соңына дейін ACRA негізгі мөлшерлеменің 15-16%-ға жетуін күтуде. Бұл агенттіктің наурыз айындағы болжамынан айтарлықтай жоғары, онда мөлшерлеме 7,3-7,7% аралығында болады деп күтілген.

Сонымен қатар, 2024 жылдың соңындағы негізгі мөлшерлеме бұрын 6,7–7,3% аралығында болады деп болжанған болатын, қазір ол 10,5–11,5%-ға дейін түзетілді.
2025 жылы мөлшерлеме 7–8%-ға дейін, ал 2026 жылы 6,5–7,7%-ға дейін төмендейді деп күтілуде.

Сарапшылардың пікірінше, Орталық банктің 2023 жылы жоспарланған соңғы отырысынан кейін негізгі мөлшерлеме көтерілуі немесе қазіргі деңгейінде сақталуы мүмкін. Сарапшылар мөлшерлеменің төмендеуін күтпейді. ACRA деректеріне сілтеме жасай отырып, ТАСС хабарлады.

Бұған дейін Орталық банк төрағасының орынбасары Ольга Полякова инфляция тұрақты түрде баяуламаса және инфляциялық күтулер төмендемесе, реттеуші негізгі мөлшерлемені қайтадан көтеруге дайын екенін растаған болатын. «Инфляция болжамы мөлшерлемені сақтау және оны көтеру мүмкіндігін көрсетеді», - деді Орталық банк төрағасы Эльвира Набиуллина бұған дейін.

Оның айтуынша, Орталық банк инфляция 4%-ға жақындаған сайын 2024 жылы негізгі мөлшерлемені төмендетуге дайын. Қазіргі уақытта ол «инфляцияның рычагын баяулату» үшін біраз уақыт бойы жоғары болып қала береді.

Дереккөзді оқыңыз

Ресей банкі 2023 жылдың соңына дейін негізгі мөлшерлеменің одан әрі өсуін жоққа шығарған жоқ, деп мәлімдеді Орталық банк төрағасы Эльвира Набиуллина. Ол жоғары мөлшерлеме рубльдің «өзін-өзі қамтамасыз ететін девальвациясының» алдын алуға көмектесетінін мәлімдеді.

Естеріңізге сала кетейік, 27 қазанда Ресей Банкі негізгі мөлшерлемені 13%-дан 15%-ға дейін көтерді. Реттеуші ағымдағы инфляциялық қысым айтарлықтай артып, Орталық банктің күткенінен асып түскенін мәлімдеді. Сол кезде Набиуллина бағалардың күтілгеннен тезірек өсіп жатқанын және бюджеттік жеңілдету болжамдық көкжиекте қосымша инфляциялық фактор болып табылатынын атап өтті. Сондықтан ақша-кредит саясатының қатаңдығы талап етілді.

9 қарашада Мемлекеттік Думада сөйлеген сөзінде Эльвира Набиуллина мөлшерлеменің биыл 15%-да қалуы немесе көтерілуі мүмкін екенін мәлімдеді. «Бірақ инфляция төмендеген сайын, келесі жылы мөлшерлемені төмендете бастаймыз деп айтамыз», - деп қосты ол.

Ресей Банкі Төрағасының айтуынша, негізгі мөлшерлеменің өсуі, басқалармен қатар, рубльдің құлдырауына реакция болды.

«Біз валюта бағамының әлсіреуіне басқалармен қатар, бағамды көтеру арқылы жауап бердік. Білесіз бе, біз әрқашан рубльді белгілі бір диапазонда ұстап тұруды мақсат етпейтінімізді айтамыз, бірақ валюта бағамының динамикасы, әрине, ішкі сұраныстың сезімтал көрсеткіші болып табылады және екіншіден, инфляциялық күтулерге әсер етеді. Төмен инфляцияны сақтауға бағытталған ақша-кредит саясаты валюта бағамының тұрақтануын да қамтамасыз етеді. Бұл инфляциялық спиральға байланысты өзін-өзі қамтамасыз ететін девальвация деп атауға болатын қауіпті құбылыстың алдын алады», - деді Набиуллина (РБК келтірген).

Соңғы айларда доллар бағамы бірнеше рет 100 рубльден асты. Сарапшылар рубльдің құлдырауының себептерінің бірі ретінде сауда балансын атады, себебі ол елдің экспортының импортқа қатынасын көрсетеді. Ресейде сауда теңгерімсіздігі байқалады: импорт көлемі (шетелдік тауарларды импорттау) экспорт көлемінен (отандық тауарларды шетелдік сатып алушыларға сату) асып түседі. Қазан айының ортасында рубль аздап нығая бастады. Бейсенбі, 9 қарашада сағат 11:54-те (Мәскеу уақыты бойынша) Мәскеу биржасында доллар 91,77 рубльге сатылды.

Ресей экономикасының мәселелері туралы Мемлекеттік Дума депутаты Николай Арефьевпен талқылау барысында Набиуллина негізгі мәселе жұмыс күшінің тапшылығы екенін атап өтті. Оның айтуынша, жұмыссыздық деңгейі 3%-ды құрайды, ал кейбір аймақтарда одан да төмен. «Бұл экономиканың жұмыссыз жұмысшылармен толықтай қамтылғанын білдіреді; жұмыс күшінің тапшылығы шынымен де ауыр, әсіресе дағдарысқа дейінгі деңгейден асып түскен салаларда», - деді Орталық банк төрағасы. Ол осындай салалар ретінде машина жасау мен химия өнеркәсібін атады.

Дереккөзді оқыңыз

27 қазанда Ресей Банкі негізгі мөлшерлемені бірден жылына 13%-дан 15%-ға дейін көтерді. Бұл күтілгеннен жоғары.

Орталық банк басқармасы отырысының нәтижелері туралы ақпарат реттеушінің веб-сайтында 27 қазанда жарияланды. «Қазіргі инфляциялық қысым айтарлықтай өсті және Ресей Банкінің күткенінен асып түсуде», - деп түсіндірді реттеуші. Ішкі сұраныстың өсуі мен тауарлар мен қызметтер өндірісін кеңейту мүмкіндігі арасындағы алшақтық артып келеді, несие берудің өсуі жоғары болып қала береді, ал алдағы жылдары фискалдық ынталандыру күтілгеннен баяу төмендейді.

Осыған байланысты Орталық банк инфляцияны 2024 жылы 4%-дық мақсатты деңгейге қайтару үшін ақша-несие саясатын одан әрі қатайту қажет деп шешті. Реттеуші ескертеді, бұл мақсатқа жету және инфляцияны осы деңгейде тұрақтандыру үшін ұзақ мерзімді қатаң ақша-несие шарттарын сақтау қажет.

Орталық банктің таңдаған негізгі мөлшерлемені көтеруі мөлшерлеменің 14%-ға дейін көтерілетініне сенуге бейім көптеген сарапшылардың күткенінен асып түсті.

Дереккөзді оқыңыз

15 қыркүйектегі отырысында Орталық банктің директорлар кеңесі негізгі мөлшерлемені 1 пайыздық пунктке көтеріп, 13%-ға жеткізді. Бұл жолы реттеушінің шешімін болжау қиын болып шықты: «Ведомости» сауалнамасына қатысқан аналитиктер мөлшерлеменің бағыты бойынша консенсусқа келе алмады. 19 экономисттің оны базалық сценарийде мөлшерлеменің өзгеріссіз қалады деп күтті, ал қалғандары өсуді күтті, дегенмен екі топ та балама сценарийлерді қарастырды.

Орталық банк өзінің баспасөз хабарламасында айтарлықтай инфляциялық тәуекелдердің орын алғанын атап өтті: ішкі сұраныстың өсуі өндірістің кеңеюінен асып түсті және жаз айларында рубльдің әлсіреуі байқалды. Реттеушінің түсіндіруінше, инфляцияның 2024 жылы 4%-дық мақсатты деңгейге оралуы үшін баға өсімінің мақсатты деңгейден жоғары қарай ауытқу дәрежесін шектеу үшін ақша-несие шарттарын одан әрі қатайту қажет.

Ресей Банкі 2023 жылдың соңына арналған инфляция болжамын бұрынғы 5-6,5% болжамымен салыстырғанда 6-7%-ға дейін көтерді. Жылдық инфляция 2024 жылы 4% мақсатты көрсеткішке оралады және одан кейін 4%-ға жақын болып қалады. Орталық банк ағымдағы инфляциялық қысымның артқанын, ішінара рубльдің құнсыздануының бағаларға әсер етуіне байланысты екенін атап өтті: орташа есеппен соңғы үш айда маусымдық түзетілген бағалар жылдық негізде 9%-ға өсті.

Реттеуші орган нарыққа тағы да күшті сигнал жіберді: алдағы кездесулерде негізгі мөлшерлемелерді одан әрі көтерудің орындылығын бағалайды. Орталық банктің мәлімдеуінше, инфляция мақсатына оралу және оның кейіннен 4%-ға жуық тұрақтануы экономикадағы ұзаққа созылған қатаң ақша-несие жағдайын көрсетеді.

Бұл бір жарым ай ішінде үшінші рет қатарынан мөлшерлеменің көтерілуі: алдымен Орталық банк 21 шілдедегі отырысында мөлшерлемені 1 пайыздық пунктке көтеріп, 8,5%-ға жеткізді, содан кейін 15 тамызда мөлшерлемені жоспардан тыс 12%-ға дейін көтерді. 14 тамызда, жоспардан тыс отырыстан бір күн бұрын, доллар бір долларға 100 рубльден асты — ұлттық валютаның құнсыздануына байланысты баға тұрақтылығына байланысты тәуекелдер Орталық банктің келесі күні негізгі мөлшерлемені күрт көтеруінің негізгі себебі болды. Содан бері доллар әлсіреді, бірақ аздап қана; 15 қыркүйекте ол бір долларға 96,6 рубльден сатылды.

Қыркүйектің алғашқы 11 күнінде жылдық инфляция тамыз айының соңындағы 5,15%-дан 5,48%-ға дейін өсті. Күнделікті есептеуді пайдалана отырып (Экономикалық даму министрлігі ақпан айында осы әдістемеге көшті), жылдық баға өсімі 5,33%-ды құрады.

Тамыз айында барлық салалардағы бизнес инфляциясының күтулері айтарлықтай өсті, үш айлық көкжиекте 22,4%-ға жетті (бір ай бұрын 17,4%), бұл Орталық банктің мәліметтері бойынша 2022 жылдың мамыр айынан бергі ең жоғары көрсеткіш. Мұның негізгі себептері рубльдің әлсіреуі және шығындардың жедел өсуі (оның ішінде жанар-жағармай бағасының өсуі) болды. Халықтың алдағы жылға арналған инфляция күтулері де шілдедегі 11,1%-дан 11,5%-ға дейін өсті, бірақ күрт емес.

Экономикалық даму министрлігі кеше макроэкономикалық болжамын жаңартып, Ресейдегі 2023 жылға арналған инфляциялық күтулерді сәуірдегі 5,3%-дан 7,5%-ға дейін көтерді. Орталық банк бұрын сауалнама жүргізген сарапшылар инфляцияны тек 2025 жылы 4%-ға болжаған болатын. Осы жылдың соңына дейін экономистер бағаның өсуі 5,7%-ға (маусыммен салыстырғанда 0,2 пайыздық пунктке жоғары), ал 2024 жылы 4,3%-ға жетеді деп күтуде.

Орталық банктің өзі 15 қыркүйектегі отырысында негізгі мөлшерлемені көтеру мүмкіндігін жоққа шығармады; төрағаның орынбасары Алексей Заботкин бұл туралы 5 қыркүйекте айтқан болатын. Ресей банкінің басшысы Эльвира Набиуллина мөлшерлемені көтеруге де, ұстап тұруға да рұқсат берді, мөлшерлемені төмендету екіталай деп атады. Президенттің көмекшісі Максим Орешкин Шығыс экономикалық форумында да айтарлықтай инфляциялық тәуекелдер сақталып отырғанын, сондықтан билік Орталық банктің ақша-несие саясатын одан әрі қатаңдатуды жоққа шығармады.

Тамыз айында Орталық банк несие беруді суыту шараларын енгізуді жалғастырды (тұтынушылық белсенділіктің төмендеуі инфляцияны баяулатады): реттеуші тұтынушылық несие беруге сандық шектеулерді (макропруденциалдық шектеулер – Ведомости) күрт қатайтты. Банктер үшін төртінші тоқсанға несие лимиттері төрт есеге қысқартылды. Микроқаржы ұйымдары үшін лимит екі есеге, 15%-ға дейін қысқартылды.

Renaissance Capital компаниясының бас экономисі София Донецк мөлшерлемені 13%-ға дейін көтеруді ымыраға келу нұсқасы деп атады – бұл көңіл-күйді төмендетуге бағытталған тактикалық шешімнің жалғасы. Дегенмен, ол мөлшерлемені 12%-да ұстап тұруды қарастырды, бұл ішінара Ұлттық әл-ауқат қорының (ҰӘҚ) валюта нарығындағы операцияларын қайталау шешіміне байланысты болды. 6 қыркүйекте, сауда бір долларға шамамен 98 рубльден ашылғаннан кейін, Ресей банкі валюта операцияларының он есеге жуық жеделдегенін хабарлады.

Сбербанктің бас директоры Герман Греф пен ВТБ бас директоры Андрей Костин мөлшерлеменің көтерілуін күтпеген еді. Греф алдыңғы көтерілуден бері тым аз уақыт өтті деп санайды, бұл оның әсерін бағалауды қиындатады. Орталық банктің шаралары мен қаржы органдарының риторикасы қазірдің өзінде әсер етті, ал мөлшерлеменің көтерілуі «бизнес пен үкімет тарапынан жақсы қабылданбады» деп мойындады Костин.

Дегенмен, Греф негізгі мөлшерлеме шамамен алты ай ішінде төмендетіледі деп санайды. Ол Ресей Банкі «инфляцияның осындай күрт өсуімен күресуді үйренгенін» қосты, сондықтан жылдық 12% мөлшерлеме «ұзақ уақытқа созылмайды». Дегенмен, ВТБ Ресей экономикасы жоғары негізгі мөлшерлемемен «ұзақ уақыт өмір сүруге» мәжбүр болады деп санайды — кем дегенде 2024 жылдың ортасына дейін, Орталық банк инфляцияны 4%-дық мақсатты деңгейге дейін қайтарғанға дейін.

Дереккөзді оқыңыз

Реттеуші баға тұрақтылығына төнетін тәуекелдерді шектеу туралы шешім қабылданғанын атап өтті. Реттеуші соңғы рет негізгі мөлшерлемені 7,5%-дан 8,5%-ға дейін көтерді.
15 тамыздағы кезектен тыс отырыста Ресей Банкінің Директорлар кеңесі негізгі мөлшерлемені 12%-ға дейін көтеру туралы шешім қабылдады, бұл 350 базистік пунктке өсім. Реттеуші бұл шешім баға тұрақтылығына төнетін тәуекелдерді шектеу туралы қабылданғанын атап өтті. Баспасөз хабарламасында Орталық банк мөлшерлемені көтеру инфляцияны 2024 жылы 4%-ға дейін қайтару және одан кейін оны шамамен 4%-ға тұрақтандыру үшін қажетті ақша-несие жағдайлары мен ішкі сұраныстың динамикасын қамтамасыз етуге бағытталғанын атап өтті.

Шілде айында реттеуші негізгі мөлшерлемені 7,5%-дан 8,5%-ға дейін көтерді. Бұл 2022 жылдың қыркүйегінен бергі алғашқы өсім болды және аналитиктердің 50-70 базистік пунктке өсу болжамынан айтарлықтай асып түсті. Орталық банк алдағы кездесулерде мөлшерлемені көтеруді қарастыратынын атап өтті.

14 тамызда, рубльдің күрт әлсіреуінен кейін, реттеуші негізгі мөлшерлемені талқылау үшін жоспардан тыс басқарма отырысын жариялады (келесі жоспарланған отырыс 15 қыркүйекке жоспарланған). Сол күні доллар саудасы 99,8 рубльден басталып, ең жоғары көрсеткіші 101,75 рубльге жетті, ал еуро 111,42 рубльге жетті. Сонымен қатар, Орталық банк инфляцияның өскенін хабарлап, шілдеде жылдық инфляция 4,3%-ға дейін өскенін атап өтті. Рубльдің әлсіреуіне байланысты импортқа тәуелді санаттар бағаның айтарлықтай өсуіне ұшырады. Реттеушінің мәліметі бойынша, инфляция алдағы айларда да өсе береді.

Дереккөзді оқыңыз