инфляция

Қырғызстан Ұлттық банкінің басқармасы негізгі мөлшерлемені өзгеріссіз қалдырып, оны 12 пайыз деңгейінде бекіту туралы шешім қабылдады.

Bulak.kg порталының хабарлауынша , бұл шара 24 тамызда бекітіліп, ресми түрде 2026 жылдың 25 тамызында күшіне енеді. Қаржы реттеушісі бұл қадамды жаһандық макроэкономикалық қиындықтар мен баға ауытқуларына жедел жауап беру үшін қажет деп түсіндіреді.

Сыртқы факторлардың экономикаға әсері

Реттеуші органдардың лауазымды тұлғалары қазіргі уақытта әлемдік нарық жағдайлары елдің ішкі баға саясатын анықтайтынын атап өтті. Агенттіктің ресми коммюникесінде «сыртқы жағдайлар Қырғызстандағы баға динамикасын анықтайтын негізгі фактор болып қала береді» делінген. Банк сарапшылары жағдайды одан әрі нақтылай келе: «Қырғыз Республикасының шағын, ашық экономикасы үшін сыртқы ортадағы өзгерістер импорт пен өндіріс шығындарының артуы арқылы ішкі нарыққа тез әсер етеді» деп түсіндірді. Тұрақсыздықтың негізгі катализаторы - Таяу Шығыстағы қақтығыстар мен әлемдік тауар нарықтарындағы тұрақсыздықты қоса алғанда, жалғасып жатқан геосаяси шиеленіс.

Инфляция және экономикалық өсу: негізгі көрсеткіштер

Сыртқы қысымдар республикадағы өмір сүру құнына тікелей әсер етеді. Жылдық инфляция 11,7%-ға жетті, ал 2026 жылдың басынан бері тұтыну бағалары 7,3%-ға өсті. Реттеуші орган инфляциялық қысымның негізгі көрсеткіштері ретінде келесілерді анықтайды:

• Әлемдік азық-түлік нарықтарындағы жоғары тұрақсыздық аясында жыл басынан бері азық-түлік бағалары 6,3%-ға өсті.
• Азық-түлік емес тауарлардың бағасы 5,8%-ға өсті, бұл негізінен жанар-жағармай материалдарының бағасының өсуіне байланысты болды, бұл өз кезегінде тасымалдау және өндіріс шығындарының өсуіне әкелді.
• Қызмет көрсету саласы ең айтарлықтай өсімді көрсетті - 11,1%-ға, бірақ мұндағы динамика негізінен ішкі факторлардың әсерінен болды.

Айтарлықтай инфляциялық тәуекелдерге қарамастан, ел экономикасы жақсы көрсеткіштерді көрсетіп келеді. 2026 жылдың қаңтарынан шілдесіне дейінгі кезеңде нақты ЖІӨ өсімі 11,1%-ды құрады. Бұл оң үрдіс құрылыс секторына ауқымды инвестициялар мен табыстардың өсуімен және тұтынушылық несие берудің кеңеюімен қолдау тапқан тұрақты ішкі тұтынумен байланысты.

Ресей Банкі Ресей экономикасының 2026 жылға дейінгі дамуының орта мерзімді болжамын айтарлықтай төмендетті, бұл дағдарыс басталғаннан бері алғаш рет ЖІӨ өсімін 0%-дан 1%-ға дейін нөлдік деңгейде ұстауға мүмкіндік берді.

жаңартылған экономикалық көрсеткіштер және онымен байланысты тәуекелдер туралы жазады . Өндіріс көлемінің тоқырауына байланысты қаржы реттеушісі инфляция болжамын бұрын болжанған 4,5-5,5%-дан 6-7%-ға дейін жоғарылатты, сондай-ақ сыртқы сауда, төлем балансы және мұнай бағаларының негізгі параметрлерін қайта қарады.

Бағалауды қайта қарау себептері және инфляциялық қысым

Ресей Банкінің төрағасы Эльвира Набиуллина базалық сценарийдің өзгеруінің себептерін түсіндіре отырып, жеткізу жағдайларын, фискалдық саясаттың сипатын, сыртқы факторларды және инфляциялық тәуекелдердің артуын келтірді. Атап айтқанда, көктемде өндірістік қуаттың динамикалық қалпына келуіне деген күтулер орындалмады, ал отын дағдарысы бағаның өсуіне және инфляциялық күтулердің артуына әкелді. Реттеуші орган қазіргі өсімнің уақытша болатынын және мұнай өңдеу зауыттарының жұмысы қалыпты жағдайға оралған сайын басылатынын күтеді, бірақ отын бағасының өсуі тауарлар мен қызметтердің кең ауқымына әсер еткенін мойындайды.

Рекордтық бюджет тапшылығы және сарапшылардың пікірлері

Өсімнің баяулауы аясында Орталық банк COVID-19 пандемиясынан бері алғаш рет ЖІӨ-нің 2%-ын құрайтын негізгі құрылымдық бюджет тапшылығын болжап отыр, бұл ЖІӨ-нің шамамен 3,6%-ын немесе 8,2 триллион рубльді құрауы мүмкін. Набиуллина соңғы жылдары мемлекеттік бюджет параметрлерінің үнемі өзгеруін атап өтіп, «Бұл Орталық банктің ағымдағы деректерге негізделген өзіндік бағасы» деп атап өтті. Экономистер өз кезегінде көрсеткіштердің нашарлауын белсенділіктің баяулауымен және салық саясатының шектеулі әсерімен байланыстырады — федералды бюджет тапшылығы жылдың бірінші жартысында 5,7 триллион рубльге жетіп, жылдық мақсаттан асып түсті. Сбербанктің бас директоры Герман Греф сонымен қатар экономиканың «шамадан тыс салқындауы» жағдайында екенін және жоғары пайыздық мөлшерлемелер инвестициялардың төмендеуін жеделдетіп жатқанын атап өтті.

Макроэкономикалық жағдай және нарықтық тәуекелдер

Реттеушінің базалық бағалауларын қайта қарауы сыртқы саудадағы жинақталған теңгерімсіздікті, күтілетін мұнай бағаларының түзетілуін және нарықтың шикізат бағаларына өткір сезімталдығын көрсетеді. Жағдай салық өзгерістерінің шектеулі тиімділігімен және мемлекеттік шығындардың өсу қарқынының артуымен күрделене түседі, бұл алғашқы алты айдағы қазынашылық тапшылығының жылдық жоспардан асып кетуіне әкелді. Отын бағасы тұтыну бағаларына екінші реттік қысым жасауды жалғастыра отырып, қаржылық жағдайлардың қатаңдығының сақталуы инвестициялық белсенділіктің айтарлықтай төмендеуіне және жалпы тоқырау қаупін күшейтуге әкеліп соқтыруда.

Таяу Шығыстағы геосаяси шиеленістердің күшеюі аясында Еуропа аймағындағы экономикалық өсім биыл бұрын күтілгеннен әлсіз динамиканы көрсетеді.

Бұл туралы Bloomberg ақпарат агенттігі ауқымды сараптамалық сауалнама нәтижелеріне сілтеме жасай отырып хабарлады . Жаңартылған аналитиктердің консенсус болжамына сәйкес, еуроаймақтың жалпы ішкі өнімінің (ЖІӨ) 2026 жылғы өсімінің орташа бағасы 0,5%-ға дейін төмендетілді. Бір ай бұрын бұл көрсеткіш 0,7% деңгейінде болжанған болатын, ал Еуропалық Орталық банктің (ЕОБ) базалық сценарийі шамамен 0,8% тұрақты өсімді болжады

Геосаяси фактор және ЕОБ позициясы

Күтулердің күрт төмендеуінің катализаторы Дональд Трамптың өткен жұмада Иранмен атысты тоқтатудың аяқталғанын жариялауы болды, дегенмен ол бейбіт келіссөздер жалғасатынын мәлімдеді. Жаңа соғыс толқыны стратегиялық Ормуз бұғазы арқылы кеме қатынасын тоқтатты. Бұл ЕОБ мен тиісті экономистерді энергиямен жабдықтауды тез тұрақтандыруға деген кез келген үміттен толығымен айырды. Қазіргі жағдайды бағалай отырып, ЕОБ Басқарушы кеңесінің өкілі Яннис Стурнарас соғыстың қайта басталуы реттеушіні «қайтадан қалпына келтірді» деп мәлімдеді.

Ақша-несие саясаты және инфляциялық тәуекелдер

Мұнай бағасының төмендеуі аясында орта мерзімді инфляция болжамы 2,8% деңгейінде белгіленді, бұл орталық банктің 2% мақсатынан айтарлықтай жоғары. ЕОБ қыркүйек айында ақша-несие саясатын қайтадан қатайтып, пайыздық мөлшерлемені көтереді деп күтілуде. Респонденттер мөлшерлемені төмендетудің алғашқы қадамдары тек бір жылдан кейін - 2027 жылдың қыркүйегінде ғана мүмкін болады деп санайды. Сонымен қатар, аналитиктер 2028 жылға арналған ұзақ мерзімді болжамдарын төмендету жағына қайта қарады.

Бесінші республиканың қаржылық қиындықтары

Ең алаңдатарлық макроэкономикалық сигналдар блоктың екінші ірі экономикасы Франциядан келіп түсуде. Күрес және мемлекеттік бюджетті бекітудегі кідірістерге байланысты Париж жылдық ЖІӨ өсу болжамын 0,7%-ға дейін төмендетуге мәжбүр болды. Қаржы министрі Ролан Лескюр уәде етілген тапшылықты ЖІӨ-нің 5%-ына дейін төмендету үшін шығындарды қосымша 3 миллиард еуро (3,4 миллиард доллар) қысқартуды жариялады. Жергілікті билік органдары бюджет тапшылығын шектеу үшін күресіп жатыр, бірақ елдің ЖІӨ пандемиядан бері алғаш рет тоқсанда қысқарды, ал жұмыссыздық деңгейі биыл 8,2%-ға жетеді деп болжануда, бұл 2019 жылдан бергі ең төменгі көрсеткіш.

Негізгі макроэкономикалық көрсеткіштер

• Еуроаймақтың ЖІӨ-нің 2026 жылға арналған өсу болжамы: 0,7%-дан 0,5%-ға дейін төмендеді.
• Аймақтағы күтілетін инфляция: ЕОБ-ның 2% мақсатына қарсы 2,8%.
• Франциядағы жұмыссыздық болжамы: 8,2%-ға дейін өседі (7 жылдағы ең жоғары көрсеткіш).
• Париждің бюджеттік шаралары: тапшылықты ЖІӨ-нің 5%-ында ұстап тұру үшін үкіметтің шығындарын 3 миллиард еуроға шұғыл қысқарту.

2026 жылдың 24 шілдесінде Ресей Банкінің Директорлар кеңесі негізгі мөлшерлемені 25 базистік пунктке төмендету туралы шешім қабылдады, оны жылына 14,00% деңгейінде белгіледі.

ақша-несие саясатының біртіндеп жұмсартылуы жарияланды . Орталық банк экономиканың 2026 жылдың екінші тоқсанында орташа қарқынмен өскенін және жазғы бағалардың өсуіне және бір реттік факторларға байланысты инфляциялық күтулерге қарамастан, тұрақты инфляция деңгейінің жылдық негізде 4-5% аралығында сақталғанын атап өтті.

Макроэкономикалық жағдай және инфляция динамикасы

Қаржы реттеушісінің бағалауы бойынша, екінші тоқсанда маусымдық түзетілген бағаның өсуі жылдық есеппен орташа есеппен 5,0%-ды құрады, ал 20 шілдедегі жылдық инфляция 5,9%-ды құрады. Маусым және шілде айларындағы баға динамикасының жеделдеуі негізінен жеміс-жидек пен көкөніс және мотор отыны сияқты тұрақсыз тауарлардың ауытқуымен байланысты болды. Реттеуші жанармай бағасының соңғы кезде күрт өсуіне байланысты 2026 жылы жылдық инфляция 6,0–7,0%-ға жетеді деп болжайды, бірақ қазіргі саясатты ескере отырып, ол 2027 жылы мақсатты деңгейге оралады. Баға өсуінің тұрақты баяулауына кедергі келтіретін факторлар үй шаруашылықтары мен кәсіпорындар арасындағы инфляциялық күтулердің артуы, сондай-ақ еңбек нарығындағы қысымның төмендеуі аясында жұмыс күші жағдайының жақсаруы болып табылады.

Экономиканың жағдайы және шектеулер

Екінші тоқсандағы экономикалық белсенділік негізінен тұтынушылық сұраныспен қолдау тапты, инвестициялардың орташа қалпына келуі байқалды. Дегенмен, кейбір салалардағы өндіріс қуатының уақытша төмендеуінің салдары маусым айынан бастап айқын көріне бастады. Соңғы айда бизнес болашақ өнім мен сұранысқа деген күтулерін айтарлықтай төмендетті, бұл Орталық банкті макроэкономикалық болжамын жаңартуға және 2026 жылы күтілетін ЖІӨ өсімін 0,0–1,0%-ға дейін төмендетуге мәжбүр етті. Ақша-кредит жағдайлары орташа деңгейде қатаң болып қала береді, ал маусым айында корпоративтік несие берудің төмендеуі мен бөлшек сауда несие берудің бір мезгілде жеделдеуіне байланысты несие беру белсенділігінің баяулауы тіркелді.

Реттеуші органдардың болжамдары және орта мерзімді тәуекелдер

Орталық банк орта мерзімді перспективада инфляцияны жақтайтын тәуекелдер дезинфляциялық тәуекелдерден басым болатынын атап көрсетеді. Реттеушінің базалық сценарийі орташа негізгі мөлшерлемені 2026 жылы жылына 14,5-14,6% және 2027 жылы 10,5-12,5% диапазонында деп болжайды. Пайыздық мөлшерлемелердің кейінгі траекториясы үкіметтің фискалдық саясатына және өндірістік қуатты уақытша пайдаланудан шығарудан болатын қайталама әсерлердің ауқымына тікелей байланысты болады. Реттеуші бюджет жобасына құрылымдық бастапқы тапшылықтың жоғарылауы енгізілсе, қатаң ақша-несие саясаты қажет болуы мүмкін екенін ескертеді.

2025 жылы мемлекет ENPF-тегі зейнетақы жинақтарының сақталуын қамтамасыз ету үшін төлемдерге 16,1 миллиард теңге бөлді, бұл өткен жылғы соманың екі есесіне жуық.

әлеуметтік шығындар құрылымындағы өзгеріс туралы хабарлайды . Өткен жылы 108 200 қазақстандық мемлекеттік өтемақы алды, ал өткен жылы бұл көрсеткіш 143 200 алушы болған, ал бөлінген жалпы сома 27 миллиард теңгені құрады.

Әлеуметтік салаға арналған республикалық бюджет шығыстарының құрылымы

Жалпы алғанда, 2025 жылы республикалық бюджеттің зейнетақылар мен жәрдемақыларға жұмсалған жалпы шығыстары 5,86 триллион теңгеге жетті. Зейнетақы жарналарының қауіпсіздігін қамтамасыз етуге арналған төлемдер осы соманың шамамен 0,3%-ын құрады — мемлекет жерлеу жәрдемақыларына осыған ұқсас соманы (15,4 миллиард теңге) жұмсады.

Бюджет қаражатының негізгі әлеуметтік салалар бойынша бөлінуі келесідей:

• Зейнетақы төлемдері (ынтымақтастық және базалық): жалпы көлемнің 72,1%-ы, ол жалпы алғанда 4,23 трлн теңгені құрады;
• Көп балалы аналарға және мүгедектерге арналған жәрдемақылар: барлық әлеуметтік шығындардың 17,8%-ы немесе 1,04 триллион теңге;
• Қалған 15 әлеуметтік төлем түрі: бюджеттің 10,1%-ы (591,3 млрд теңге), оған жарналардың сақталуына кепілдік кіреді.

Өтемақы механизмі қалай жұмыс істейді және кепілдіктердің алдағы уақытта күшін жою

Сарапшылар зейнетақы жарналарына кепілдік төлемі бір реттік төлем екенін еске салады. Агенттіктің есебінде былай деп атап өтілген: «Зейнетақы жарналарына кепілдік төлемі бір реттік төлем болып табылады. Ол зейнетке шыққан кезде салымшының зейнетақы жинақтарының (OPV және/немесе OPPV) сомасы инфляцияны ескере отырып түзетілген нақты жинақтар сомасынан аз болған жағдайларда тағайындалады. Мемлекет екі көрсеткіш арасындағы айырмашылықты өтейді». Зейнетақы жинақтарының өзі ай сайынғы табыстың 10%-ына тең міндетті зейнетақы жарналарынан (MPC), сондай-ақ қауіпті өндірістердегі жұмысшылар үшін 5% мөлшерлеме бойынша міндетті кәсіби жарналардан (MPC) қалыптасады.

Дегенмен, бұл қолдау шарасы жақын арада күшін жояды. «ҚР Әлеуметтік кодексіне енгізілген түзетулер 2027 жылдың 1 қаңтарынан бастап күшіне енеді. Осы түзетулерге сәйкес, мемлекет инфляцияны ескере отырып, ENPF-ке зейнетақы жарналарының (OPV және OPPV) сақталуына кепілдік бермейді. Осыған байланысты тиісті бюджеттік кіші бағдарлама оңтайландырылады», - деп мәлімдейді есеп авторлары. Сонымен қатар, Қазақстандағы зейнетақы жүйесіндегі өзгерістер аясында жеткіліктілік шегінің жоғарылауынан кейін зейнетақы аннуитеттеріне сұраныс артты және азаматтар жинақтарының 100%-ға дейін аударуға жаңа мүмкіндіктерге ие болды.

Энергия бағасының өсуі Өзбекстанда инфляцияның тағы бір үдеуіне себеп болды.

ағымдағы экономикалық жағдай туралы хабарлайды . Есептерге сәйкес, осы жылдың маусым айында электр энергиясы, газ, көмір және мотор отыны бағасының күрт өсуі жеміс-жидек пен көкөніс бағасының дәстүрлі маусымдық төмендеуін толығымен өтеп, жалпы тұтыну бағалары индексін қайтадан жоғарылатты. Бір ай ішінде индекс 0,6 пайызға өсті, ал елдегі жылдық инфляция 6,4 пайызға жетті.

Статистика агенттігі әртүрлі өнім санаттары арасындағы айтарлықтай теңгерімсіздікті атап өтті. Маусым айында баклажан, қызанақ, болгар бұрышы, қияр, қарбыз және картоп бағасының маусымдық төмендеуіне байланысты азық-түлік бағалары орта есеппен 1,4 пайызға төмендегенімен, азық-түлік емес секторда 2,3 пайызға өсім байқалды, ал қызмет көрсету 1,8 пайызға өсті. Негізгі инфляциялық қысым тұрғын үй-коммуналдық қызметтер, сумен жабдықтау, электр энергиясы, газ және көлік шығындарынан болды.

Бағалар мен тарифтердің өсуіне әсер ететін негізгі факторлар

Сарапшылар жаздың басынан бастап халыққа жаңа коммуналдық тарифтердің енгізілуіне байланысты тауарлар мен қызметтер нарығында келесі ауқымды өзгерістерді тіркеді:

• Республикада электр энергиясының бағасы орта есеппен 9,6 пайызға, ал желілік газдың бағасы 10,7 пайызға өсті.
• Мемлекеттік бағаны реттеу алынып тасталғаннан кейін көмір бағасы 2,1 есеге өсті, бұл индекстің ай сайынғы өсуіне ең айқын әсер етті.
• Мотор отынының бағасы да айтарлықтай өсті: бензин 3,9 пайызға, пропан 11,3 пайызға және метан 8,8 пайызға өсті, бұл такси тарифтерінің 1,3 пайызға өсуіне әкелді.

Азық-түлік бағасының жалпы маусымдық төмендеуіне қарамастан, кейбір негізгі азық-түліктер керісінше үрдісті көрсетті. Сарапшылар көкөніс бағасының төмендеуіне қарамастан, маусым айында «күріш, қант, қой еті, сиыр еті, жұмыртқа, сәбіз және пияз бағасы өскенін» атап өтеді. Бұл фактор энергетика саласындағы тарифтік реформамен бірге елдегі инфляциялық қысымның қазіргі деңгейіне ықпал етті.

Ресейдің ірі корпорацияларының қаржылық статистикасы Ресейдің корпоративтік секторындағы терең кірістілік дағдарысын көрсетеді, бұл үкіметтің тұрақты экономикалық өсім туралы ресми мәлімдемелеріне қайшы келеді.

Бұл тәуелсіз The Insider порталы жариялаған арнайы шолуда нақты бизнес көрсеткіштерін зерттеген аналитиктер жасаған қорытынды . Соңғы деректерге сәйкес, елдің жетекші компанияларының төрттен үш бөлігі қаржылық жағдайының нашарлауын бастан кешірді. Салыстырмалы түрде қатаң ақша-несие саясаты инфляцияны тежеуге көмектесті, бірақ банк саласынан басқа барлық салаларда пайданың күрт төмендеуіне әкеліп соқты, бұл Мәскеу биржасы индексінің 9%-ға төмендеуіне және корпоративтік төлемдердің күрт артуына әкелді.

Экономикалық сандардың төмендеуі

Негізгі макроэкономикалық көрсеткіштер келесі теріс үрдістерді тіркеді:

• Төлем дағдарысы: Техникалық ақауларды есептемегенде, облигациялар бойынша төлемдердің орындалмау саны өткен жылдың бірінші жартысындағы 26 жағдайдан 2026 жылдың бірінші жартысында 164-ке дейін өсті;
• Шағын бизнестің құлдырауы: салық ауыртпалығының артуына байланысты бірінші тоқсанда ШОБ-тан түсетін бюджет кірістері 22,2%-ға төмендеді;
• Инвестициялық аштық: көптеген компаниялар қарыз алу шығындарының жоғары болуына байланысты ұзақ мерзімді даму бағдарламаларын қысқартуға мәжбүр.

Бөлшек саудадағы сауданың төмендеуі және әзірлеуші ​​дағдарысы

Тұтынушылық сұраныстың төмендеуі бөлшек сауда және құрылыс салаларына қатты әсер етті. Ең ірі бөлшек сауда компаниясы X5 2026 жылдың бірінші тоқсанында таза пайдасының 27,6%-ға төмендеуін тіркеді. Холдингтің жылдық есебінде «соңғы жылдары жалғасып жатқан тұрақсыз әлеуметтік-экономикалық жағдай ресейлік тұтынушылық әдеттердің өзгеруіне әкеліп соқты және ұтымды тұтыну үрдісін күшейтті» деп атап өтілді. Бұл сатып алушылардың қатаң дисконттарға – «сауданың төмендеуі үрдісіне» – жаппай ауысуына әкелді. Олардың негізгі бәсекелесі Magnit қарызды өтеу шығындарының жоғары болуына байланысты 16,6 миллиард рубль таза шығынға ұшырады. Құрылыс саласында нарық көшбасшысы Samolet Group 2 миллиард рубль шығынға ұшырады, облигациялар бойынша техникалық дефолтқа жол берді және екі жыл ішінде акция құнының 87%-ын жоғалтты, басқалармен қатар Бас прокуратураның сот ісіне байланысты негізгі активтерінің бірін мәжбүрлі түрде ұлттандыруға тап болды.

Өнеркәсіптің құлдырауы және экспорттық кедергілер

Ауыр машина жасау және қара металлургия салаларында операциялық кірістіліктің ұзаққа созылған төмендеуі байқалады. KAMS зауыты 43 миллиард рубль таза шығынға ұшырағанын хабарлады, бұл басшылықты инвестициялық бюджетін үштен бірге қысқартуға мәжбүр етті. Металлургия саласында MMK холдингі 15 миллиард рубль таза шығынға ұшырады, бұл «Ресейдегі іскерлік белсенділіктің баяулауымен» байланысты. «Северстальдың» тоқсандық пайдасы іс жүзінде жоғалып, символикалық 57 миллион рубльге дейін төмендеді. Тек таңдалған түсті металл экспорттаушылары (Норильск никелі, Полюс) және тыңайтқыш өндірушілері ғана салыстырмалы тұрақтылықты сақтап отыр, бірақ тіпті олар да болжанбайтын баждар мен күшті рубльге байланысты кірістіліктің төмендеуін байқап отыр: мысалы, PhosAgro компаниясының тоқсандық пайдасы шамамен 200 есеге төмендеді. Сарапшылар жақындап келе жатқан рецессия жағдайында бизнестің өмір сүруінің бір ғана жолы бар деген қорытындыға келді: операцияларын жасанды түрде қысқарту және қолма-қол ақша жинау.

Молдова банк секторының жалпы активтері 2025 жылдың соңына қарай бұрын-соңды болмаған өсімді көрсетті, рекордтық 189,9 миллиард лейге жетті.

Бұл айтылған . Құжатқа сәйкес, «бұл үрдіс банк жүйесінің нығаюын және оның ұлттық экономиканың дамуын қолдау мүмкіндігін көрсетеді». Тіркелген көрсеткіштер өткен жылдың сәйкес кезеңіндегі нәтижелерден 11,5%-ға жоғары.

Байланысты салалардағы несие беруді және өсуді жеделдету

Банк секторымен қатар, елдің қаржы нарығының басқа сегменттері де қарқынды өсім көрсетті. Банктік емес несиелік ұйымдардың активтері 16,2%-ға өсіп, 22,2 млрд лейге жетті, ал сақтандыру компанияларының активтері 7,1%-ға өсіп, 5,9 млрд лейге жетті. Орталық банктің есебінде банк активтерінің өсуі несие беру процестерінің қарқындауымен сәйкес келгені атап өтілді. Ұлттық банктің ынталандырушы ақша-несие саясаты шараларының арқасында 2025 жылы ұлттық валютада берілген жаңа несиелер көлемі 18,9%-ға өсті.

Макроэкономикалық негіз және нарықтық құрылым

Елдің макроэкономикалық көрсеткіштерінің жалпы жақсаруы аясында қаржы секторындағы оң өзгерістер орын алды. Жалпы алғанда, Молдова экономикасы 2025 жылы 2,4%-ға өсті, бұл негізінен тұрақты ішкі сұраныс пен ауыл шаруашылығы секторының динамикалық қалпына келуімен байланысты. Жылдың маңызды жетістігі жылдық инфляцияның тұрақты төмендеуі болды, ол қаңтардағы 9,12%-дан желтоқсанда 6,84%-ға дейін төмендеді.

2025 жылдың 31 желтоқсанындағы жағдай бойынша қаржы секторының институционалдық құрылымы келесідей болды:

• Молдовада 10 лицензиясы бар банк мекемесі жұмыс істеді.
• Олардың жартысы (5 банк) ірі шетелдік банктер мен халықаралық қаржы топтарының еншілес компаниялары ретінде жұмыс істейді.

Ресей Банкінің Қаржы Конгресінің аясында ақша-несие саясатын жеңілдету қарқыны туралы қызу пікірталас өрбіді, оның барысында Орталық банк төрағасы Эльвира Набиуллина жоғары инфляция жағдайында негізгі мөлшерлемені жасанды түрде төмендету идеясын үзілді-кесілді жоққа шығарды.

бұл дау туралы хабарлап , реттеушінің мұндай қадамдарды макроэкономикалық тұрақтылыққа тікелей қауіп төндіретінін атап өтті. Сонымен қатар, РИА Новости хабарлайды, бұл басқа елдердің теріс тәжірибесімен дәлелденген.

Стагфляция тәуекелдері және халықаралық тәжірибе

Орталық банк басшысы реттеуші органда жоғары пайыздық мөлшерлемелерді жақтайтындар жоқ екенін және агенттік несиеге қолжетімділікті және әділ бәсекелестікті толық қолдайтынын түсіндірді. Дегенмен, қазіргі шындықта негізгі басымдық бағаның өсуімен күрес болып қала береді, мөлшерлеменің өзімен емес. Набиуллинаның айтуынша, саясатты мерзімінен бұрын жеңілдету нарықты тұрақсыздандырады. «Біз тәжірибе жасай аламыз: негізгі мөлшерлемені төмендетеміз. Мен бұған толық сенімдімін. Біз инфляцияның күрт өсуін бастан кешірер едік. Және біз стагфляцияға ұшырар едік», - деді ол. Орталық банк басшысы сонымен қатар халықаралық тәжірибеге назар аударуға шақырып, былай деп атап өтті: «Мұны бастан кешірген елдерге қараңыз. Онда да инвестицияларды қолдау және бизнесті қолдау үшін жақсы ниетпен жол төселген болатын».

Бизнеспен және Сбердің ұстанымымен талқылау

Сбербанктің бас директоры Герман Греф күлімсіреп: «Көріп көрейік» дегеннен кейін талқылау эмоционалды сипатқа ие болды. Бір күн бұрын топ-менеджер Ресей экономикасының қазірдің өзінде суып кеткенін және өте жоғары пайыздық мөлшерлемелер оның ұзақ мерзімді өміршеңдігіне қауіп төндіріп жатқанын ашық айтқан болатын. Дегенмен, Орталық банк төрағасы бұл бастаманы тоқтатып, қарсыласына: «Бұл біздің еліміздегі тәжірибе. Менің ойымша, мұндай тәжірибелер біздің еліміз үшін, біздің экономикамыз үшін өте қауіпті», - деді.

Қазіргі ақша-несие саясатының ұстанымы

Қатаң шараларға қарсы принциптік ұстанымына қарамастан, реттеуші ақша құнын үнемі төмендетуді жалғастыруда. 19 маусымдағы директорлар кеңесінің отырысында негізгі мөлшерлеме қатарынан тоғызыншы рет төмендетілді — 25 базистік пунктке, жылдық 14,25%-ға жетті.

Ресей Банкінің ағымдағы стратегиясы туралы негізгі фактілер:

• Директорлар кеңесі үш сценарийді қарастырды: мөлшерлемені 14,5%-да сақтау, оны 14,25%-ға дейін төмендету немесе оны 14%-ға дейін төмендету.
• Орта мерзімді перспективада инфляцияны жақтайтын тәуекелдер дезинфляциялық тәуекелдерден басым болып қалуда.
• Инфляцияның баяулауының тұрақтылығын, инфляциялық күтулердің динамикасын, сондай-ақ ішкі және сыртқы жағдайларды бағалау негізінде одан әрі қадамдар қабылданады.

АҚШ долларының жапон иеніне қатысты бағамы сейсенбі күні 1986 жылдан бері алғаш рет 162-ден асты, бұл иеннің ұзақ мерзімді әлсіреуі туралы аналитиктердің болжамдарын растады.

Бұл хабарлады . Қазіргі құлдырау Токионың көктемгі валюталық интервенцияларының нәтижелерін толығымен өтеп, сәуір мен мамыр айларында рекордтық 11,7 триллион иен (шамамен 72,25 миллиард доллар) жұмсалды. Жапон валютасының әлсіреуі үкіметтің ауысуынан және өткен жылдың қазан айында Санаэ Такайчидің билікке келуінен кейін, сондай-ақ геосаяси жағдайдың нашарлауы мен мұнай бағасының өсуіне себеп болған Ирандағы соғыс салдарынан айтарлықтай жеделдеді. Негізгі теріс фактор АҚШ Федералды резервтік жүйесі мен Жапония банкі арасындағы пайыздық мөлшерлемелердегі үлкен алшақтық болып қала береді, бұл спекулятивтік carry trade-ті жандандырады.

Токионың стратегиялық белгісіздігі

Қаржы министрі Сатсуки Катаяманың үнемі ауызша ескертулері тиімсіз болып барады, бұл Жапонияның ақша-несие билігін нарықтық қарсы шаралар тактикасын өзгертуге мәжбүр етеді. State Street Investment Management компаниясының өкілі Масахико Лу «нарықтар саясат сигналдарының әлсіреуіне үйреніп қалғандықтан, араласулар белгіленген деңгейлерге емес, жылдамдық пен хаосқа байланысты болып барады» деп атап өтті. Жасырын және болжауға болмайтын әрекеттерге көшу қаржы нарықтарына қажетті тосынсый элементін қалпына келтіруге бағытталған. Сарапшылардың пікірінше, доллар ФРЖ-ның қатаң саясатымен қолдау тапқанша, қазіргі деңгейдегі мерзімінен бұрын араласулар тиімсіз болады.

Сарапшылар валюта нарығындағы жағдайдың дамуының бірнеше негізгі сценарийлерін анықтайды:

• Жаңа психологиялық шекаралар: Сарапшылар бір долларға шаққандағы 163-165 иен аймағын келесі маңызды шекті мән ретінде қарастырады, одан асып түсу үшін үкіметтің тікелей араласуы қажет болуы мүмкін.
• Қысқа мерзімді қысу әлеуеті: Жапон валютасында қысқа мерзімді позициялардың үлкен көлемінің жиналуы Жапония Қаржы министрлігінің қолына түсуі мүмкін, себебі интервенция кезінде инвесторлар өз позицияларын жабу үшін жаппай иен сатып алуға мәжбүр болады.
• Ұзақ мерзімді құлдырау қаупі: Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities компаниясының өкілі Дайсаку Уэно «169 иен деңгейі доллар-иен жұбының өсуінің қысқа мерзімді мақсатына айналуы мүмкін» және егер ол бұзылса, 260 белгісіне дейін жоғары қарай жылжудың нақты мақсаттары болмайды деп мәлімдеді.

Америка валютасының жаһандық үстемдігі

Доллардың нығаюы жаһандық сипатқа ие: доллардың алты негізгі валюта себетіне қатысты индексі тоқсанда 1,4%-ға өсіп, 101,32-ге жетті. Инвесторлар АҚШ еңбек нарығының жаңа деректерінің жариялануын күтуде, бұл АҚШ экономикалық өсуінің тұрақтылығы мен инфляцияға байланысты Федералдық резервтің пайыздық мөлшерлемелерді жоғары деңгейде ұстап тұру ниетін растауы мүмкін. Сонымен қатар, басқа да жаһандық ойыншылар да айтарлықтай қысымға ұшырады: еуро 1,1396 долларға дейін төмендеді, фунт стерлинг 0,2%-ға төмендеді, ал шикізат экспорттаушы елдердің валюталары (канадалық және австралиялық долларлар және норвегиялық крона) мұнай мен газ бағасының төмендеуінен кейін бірнеше айлық ең төменгі деңгейге жетті.