ЖІӨ

Ресей Банкінің басшылығы ағымдағы экономикалық көрсеткіштер аясында негізгі мөлшерлемелерді төмендетудің ауқымды циклін жүргізу мүмкіндігін қарастыруда.

ақша-несие саясатындағы алдағы өзгерістер туралы хабарлады . Естеріңізге сала кетейік, 20 наурыздағы соңғы отырысында реттеуші мөлшерлемені 50 базистік пунктке төмендетіп, оны жылына 15% деңгейінде белгілеген болатын. Дегенмен, бұл тек тереңірек процестің бастамасы ғана болуы мүмкін.

Реттеушілердің болжамдары және дефляцияға кедергілер

Ресей Банкінің ішкі бағалауларына сәйкес, мөлшерлеменің төмендеуі мүмкіндігі айтарлықтай болып қала береді. «Алдағы кездесулерімізде біз мөлшерлемені одан әрі төмендетудің орындылығын бағалаймыз. Біздің қазіргі болжамымыз одан әрі төмендеу қозғалысын айтарлықтай болжайды», - деп атап өтті Алексей Заботкин өз сөзінде. Соған қарамастан, реттеуші нарыққа әсер ететін психологиялық факторларды ескере отырып, сақтықпен әрекет етуге мәжбүр.

Халық пен бизнес арасындағы инфляциялық күтулердің жоғары болуы күрт қадамдарға кедергі болып отыр. Орталық банк төрағасының орынбасары жағдайды былай түсіндірді:

«Бес жыл бойы бағаның күрт өсуінен кейін азаматтар да, бизнес те инфляцияның жоғары болып қала беретініне алаңдаушылық білдіруде».

Экономикалық контекст: ЖІӨ-нің төмендеуі және өнеркәсіптік көрсеткіштер

Несие беру шарттарын жеңілдету қажеттілігі соңғы макроэкономикалық статистикамен расталады. 2026 жылдың қаңтарында төмендеді . Нақты сектордағы динамикасы біркелкі емес: өнеркәсіптік өндіріс 0,8%-ға төмендеді, ал тау-кен өнеркәсібі 0,5%-дық орташа өсімді көрсетті. Бұл көрсеткіштер әлемдік энергия бағаларының жақында күрт өсуіне дейінгі экономиканың жағдайын көрсететінін атап өту маңызды.

агенттігінің хабарлауынша , Ресей Экономика министрлігі 2026-2028 жылдарға арналған әлеуметтік-экономикалық дамудың жаңартылған болжамын ұсынды.

Сонымен қатар, ағымдағы жылға арналған күтулер де қайта қаралды, және жағдай одан да көңілсіз болып шықты: ЖІӨ өсімі 2,5 есеге, яғни 1%-ға дейін төмендеді.

Сонымен қатар, 2026 жылға арналған болжам да екі есеге жуық қысқартылды: қазір 2,6%-дың орнына тек 1,3%-ға дейін төмендейді деп күтілуде. Құжатта келесі жылы инвестициялар азаятыны, нақты табыстар мен жалақы күрт баяулайтыны және жұмыссыздық деңгейінің өсе бастайтыны айтылған.

Сарапшылар сәуірдегі болжам әлдеқайда оптимистік болғанын еске түсіреді. Сол кезде 2025 жылы өсім 2,5% болады деп болжанған, ал қазір ол тек 1%. Мұның бәрі Urals мұнайының бағасының көтерілуіне қарамастан болып жатыр — барреліне 58 доллар, бұл 56 доллардан жоғары. Экономика министрлігі экономика 2026 жылға дейін «шыдауы» керек деп талап етеді.

Аналитиктерді Макроэкономикалық талдау орталығының деректері ерекше қызықтырды, онда компаниялардың төрттен бір бөлігі қазірдің өзінде «қаржылық осалдық аймағында» екенін және 2026 жылға қарай бұл көрсеткіш 32,5%-ға жетуі мүмкін екені, бұл соңғы жылдардағы ең төменгі көрсеткіш екені атап өтілді.

Тағы бір алаңдатарлық белгі: пайданың рекордтық 36%-ы несиеге қызмет көрсетуге жұмсалуда. Бұл 2020 жылы 24% және 2022 жылы 18% болған. Қарыз шығындары қазір жабдықтар мен техникаға салынған инвестициядан бір жарым есе асып түседі, бұл бұл инвестициялардың мағынасыздығын білдіреді.

Орталықта кірістіліктің күрт төмендеуі де тіркелді: орташа есеппен ол несие пайыздық мөлшерлемелерінен 10%-ға дейін төмендеді. «Жылдық 22%-бен 10%-дан сәл жоғары кірістілікпен несие алу банкроттыққа тікелей жол болып табылады», - деп атап өтеді аналитиктер. Төлемеу ауқымы 2020 және 2022 жылдардағы дағдарыстардан асып түсті.

Нәтижесі таңқаларлық емес: азаматтық өндіріс көлемі 5,5%-ға төмендеді. Экономика министрлігі жеке тұтынуға үміт артып отыр, бірақ бөлшек сауда айналымы болжамы да нөлге дейін төмендетілді, нақты табыстар баяулап, жұмыссыздық өсуде.

Билік жеке секторды жандандыруы тиіс негізгі мөлшерлемені төмендетуге үміт артып отыр. Алайда, Орталық банктің құжаттары керісінше жағдайды көрсетеді: мөлшерлеме тек инвестициялар жанданғаннан кейін ғана төмендеуі мүмкін. Демек, үкіметтің 2027 жылға қарай дағдарыстан шығуға кепілдіктері жоқ.

Қаржы министрлігі ағымдағы бюджеттің параметрлерін өзгертуде, және тиісті заң жобасы Мемлекеттік Думаға енгізілді. Барлық негізгі баптар түзетілуде: кірістер, шығыстар және, тиісінше, бюджет тапшылығы. Бюджетті жоспарлау үшін қолданылатын макроэкономикалық болжам ЖІӨ өсу болжамын 2,3%-дан 2,8%-ға дейін, инфляцияны 4,5%-дан 5,1%-ға дейін, ал доллардың айырбас бағамын бір долларға шаққандағы 90,1 рубльден 94,7 рубльге дейін арттырды.

Кірістер 3 миллиард рубльге төмендеп, жалпы сомасы 35,062 триллион рубльді құрайды. Дегенмен, мұнай мен газдан түсетін қосымша кірістер 767 миллиард рубльге төмен болады — жыл басында болжанған 1,821 триллион рубльден 1,053 триллион рубльге төмен. Мұнай мен газдан түсетін жалпы кірістер 11,5 триллион рубльден 10,98 триллион рубльге төмендеп, 10,98 триллион рубль болады деп болжануда.

«Мұнай мен газдан түсетін кірістердің төмендеуі макроэкономикалық болжамның өзгеруімен түсіндіріледі — ең алдымен, мұнай бағасының бір барреліне 6,3 доллар болуы күтілуде, бұл рубль бағамының бір долларға 4,6 рубльге төмендеуімен ішінара өтеледі», — деп түсіндіреді халықаралық банктің экономисі. Сонымен қатар, мұнай мен газдан түсетін жылдық кірістердің салыстырмалы үлесі іс жүзінде өзгеріссіз қалды: мұнай бағасының әр долларына 1,785 миллиард доллар, бұл алдыңғы болжамдағы 1,791 миллиард доллармен салыстырғанда, деп атап өтті ол. Мұнай, газ және мұнай өнімдерін өндіру және экспорттау көлемінің болжамы өзгеріссіз қалды, дейді экономист. Дегенмен, экспорт айтарлықтай төмендейді деп күтілуде — құндық тұрғыдан 44 миллиард долларға, бұл мұнай бағасының бір барреліне небәрі 6 долларға төмендеуін ескерсек, айтарлықтай төмендеу.

Қаржы министрлігі 2024 жылы ресейлік мұнайдың орташа бағасы барреліне 65 долларға жетеді деп күтеді. Бұған дейін ол 71,3 доллар деп болжаған болатын.

Бірақ мұнай мен газдан түсетін кірістердің бұл төмендеуі негізгі салықтар мен кедендік баждардың түсімінің артуымен ішінара өтеледі.

Шығыстар 522 миллиард рубльге өсіп, 37,182 триллион рубльге жетеді, бұл ішінара Орталық банктің жоғары негізгі мөлшерлемесіне байланысты үкіметтік қарызға қызмет көрсету құнының артуына байланысты.

Тиісінше, тапшылық та артады. Қаржы министрлігі қазір оның 2 триллион рубльден немесе ЖІӨ-нің 1,1%-ынан асатынын күтуде, бұл бастапқы мақсат 1,6 триллион рубль және ЖІӨ-нің 0,9%-ымен салыстырғанда. Өсіп келе жатқан тапшылық Ресейдің соғысқа қаржыландыруды қысқартуға мәжбүр болатынын білдірмейді. Bloomberg Economics компаниясының Ресей бойынша бас экономисі Александр Исаковтың айтуынша, мемлекет Ұлттық әл-ауқат қорын (ҰӘҚ) 700 миллиард рубльге қысқарту және федералдық несие облигациялары (ФНО) арқылы қарыз алу арқылы жетіспейтін қаражатты табады.

Халықаралық банк экономисінің айтуынша, бұл бюджеттегі соңғы өзгеріс емес:

«Күз бен қыста қосымша түзетулер енгізілуі мүмкін екенін есте ұстауымыз керек. Менің ойымша, мұнай мен газдан басқа кірістер болжамын жақсарту әлеуеті таусылды дерлік, ал шығындар әлі де 0,5-1 триллион рубльге артуы мүмкін. Бұл жыл соңындағы классикалық түзету. Бұл жолы бұл әлеуметтік бағдарламалар мен соғысқа жұмсалатын шығындар болуы мүмкін». Мұнай бағасының
болжамы салыстырмалы түрде төмен бағаны болжағандықтан, шикізат кірістері артық болуы мүмкін, деп жалғастырады экономист.

Дереккөзді оқыңыз

Росстаттың алдын ала бағалауы бойынша, Ресейдің ЖІӨ 2023 жылдың бірінші тоқсанында өткен жылмен салыстырғанда 1,9%-ға төмендеді. Салалар арасында сауда және сумен жабдықтау ең үлкен құлдырауды бастан кешірді.

Росстат алдын ала 2023 жылдың қаңтар-наурыз айларында ЖІӨ-нің жылдық 1,9%-ға төмендеуін бағалады. «2023 жылдың бірінші тоқсанындағы жалпы ішкі өнімнің физикалық көлем индексінің алдын ала бағасы 2022 жылдың бірінші тоқсанымен салыстырғанда 98,1%-ды құрады», - деп хабарлады статистика агенттігі.

Жылдық ЖІӨ-нің қысқаруы төртінші тоқсан қатарынан байқалды, бірақ оның қарқыны баяулауда. Дегенмен, тоқсандық динамика 2022 жылдың екінші тоқсанындағы құлдыраудан кейін экономикалық белсенділіктің қалпына келгенін көрсетеді. Орталық банктің Зерттеу және болжау департаментінің (.pdf) бағалауы бойынша, Ресейдің ЖІӨ-сі 2022 жылдың төртінші тоқсанында маусымдық факторларды ескере отырып, алдыңғы тоқсанмен салыстырғанда 2,5%-ға өсті.

2023 жылдың бірінші тоқсанындағы ЖІӨ-нің жылдық төмендеуінің ресми бағасы Ресей Орталық банкінің (минус 2,3%) және Экономикалық даму министрлігінің (минус 2,2%) соңғы бағалауларынан төмен болды. ЖІӨ-нің жылдық өсуі келесі тоқсанда байқалуы мүмкін (Орталық банк 4,2% деп болжайды).
Салалар бойынша сауда жылдың басында ең үлкен құлдырауды бастан кешірді: көтерме сауда өткен жылмен салыстырғанда 10,8%-ға, ал бөлшек сауда 7,3%-ға төмендеді. Сарапшылар бұған дейін Газпромның көтерме саудадағы көрсеткіштері де кіретінін атап өткен болатын. Росстаттың мәліметтері бойынша, Ресейдегі табиғи газ өндірісі бірінші тоқсанда өткен жылдың сәйкес кезеңімен салыстырғанда 14,1%-ға төмендеді.

Сумен жабдықтау, канализация және қалдықтарды басқару секторы 10,2%-ға, тау-кен өндірісі 3,3%-ға, ал жүк айналымы 2,1%-ға қысқарды. Сонымен қатар, Росстат мәліметтері бойынша, жолаушылар тасымалы (+15,7%), құрылыс (+8,8%), ауыл шаруашылығы (+2,9%) және өндіріс (+1,1%) салаларында өсім тіркелді. Экономикалық даму министрлігінің мәліметі бойынша, құрылыс және агроөнеркәсіптік кешен, сондай-ақ өндіріс (металлургиялық және машина жасау, электронды жабдықтар өндірісі және тамақ өнімдерін өңдеу) қалпына келудің қозғаушы күштері болып қала береді.

Алдын ала бағалау өндіріске негізделген әдісті қолдану арқылы есептелді, ол ЖІӨ-ні барлық салалардың немесе институционалдық секторлардың жалпы қосылған құнының базалық бағалар мен өнімдерге таза салықтар бойынша қосындысы ретінде сандық түрде көрсетеді. Росстат есептеулер қаржылық емес сектордағы ірі және орта кәсіпорындардың ағымдағы статистикалық есептілігіне негізделгенін түсіндірді. Бірінші тоқсандағы ЖІӨ динамикасының екінші бағасы 15 маусымда жарияланады. Росстаттың хабарлауынша, онда респонденттерден алынған деректердің қайта қаралуы және Ресей Банкінен, сондай-ақ министрліктер мен ведомстволардан алынған қосымша ақпарат ескеріледі.

Росстат ЖІӨ «Донецк Халық Республикасы, Луганск Халық Республикасы, Запорожье және Херсон облыстары бойынша статистикалық ақпаратты қоспағанда» есептелетінін мәлімдейді. Дегенмен, жаңа аймақтарда тұтынылатын тауарлар мен қызметтер әлі де ЖІӨ-ге жанама түрде кіреді. Экономикалық даму министрлігі атап өткендей, ЖІӨ қазір «жаңа құрамдас бөліктерде соңғы тұтыну үшін 85 құрамдас бөлікте жүзеге асырылатын тауарлар мен қызметтерді өндіру мен шығаруды» қамтиды.

Дереккөзді оқыңыз