ძირითადი კურსი

რუსეთის ბანკის მენეჯმენტი მიმდინარე ეკონომიკური მაჩვენებლების ფონზე ძირითადი განაკვეთების შემცირების მასშტაბური ციკლის ჩატარების შესაძლებლობას განიხილავს.

მონეტარული პოლიტიკის მომავალი ცვლილებების შესახებ გაავრცელა . შეგახსენებთ, რომ 20 მარტს გამართულ ბოლო სხდომაზე მარეგულირებელმა განაკვეთი უკვე 50 საბაზისო პუნქტით შეამცირა და წლიურ 15%-ზე დააფიქსირა. თუმცა, ეს შესაძლოა მხოლოდ უფრო ღრმა პროცესის დასაწყისი იყოს.

მარეგულირებლის პროგნოზები და დეფლაციის ბარიერები

რუსეთის ბანკის შიდა შეფასებების თანახმად, საპროცენტო განაკვეთის კლების პოტენციალი კვლავ მნიშვნელოვანია. „ჩვენს მომავალ შეხვედრებზე ჩვენ შევაფასებთ საპროცენტო განაკვეთის შემდგომი შემცირების მიზანშეწონილობას. ჩვენი ამჟამინდელი პროგნოზი საკმაოდ მნიშვნელოვან შემდგომ კლების მოძრაობას გულისხმობს“, - ხაზი გაუსვა ალექსეი ზაბოტკინმა თავის გამოსვლაში. მიუხედავად ამისა, მარეგულირებელი იძულებულია იმოქმედოს ფრთხილად, ბაზარზე მოქმედი ფსიქოლოგიური ფაქტორების გათვალისწინებით.

მკვეთრი ნაბიჯების გადადგმის მთავარ დაბრკოლებად კვლავ რჩება ინფლაციის მოლოდინების მაღალი დონე როგორც მოსახლეობაში, ასევე ბიზნესში. ცენტრალური ბანკის თავმჯდომარის მოადგილემ სიტუაცია შემდეგნაირად ახსნა:

„ფასების სწრაფი ზრდის ხუთწლიანი პერიოდის შემდეგ, როგორც მოქალაქეები, ასევე ბიზნესები კვლავ შეშფოთებულნი არიან, რომ ინფლაცია მაღალი დარჩება.“.

ეკონომიკური კონტექსტი: მშპ-ს შემცირება და სამრეწველო მაჩვენებლები

დაკრედიტების პირობების შემსუბუქების აუცილებლობას ბოლო მაკროეკონომიკური სტატისტიკა ადასტურებს. 2026 წლის იანვარში შემცირდა . რეალურ სექტორში დინამიკა არათანაბარი რჩება: სამრეწველო წარმოება 0.8%-ით შემცირდა, ხოლო მოპოვებითმა მრეწველობამ ზომიერი, 0.5%-იანი ზრდა აჩვენა. მნიშვნელოვანია აღინიშნოს, რომ ეს მაჩვენებლები ასახავს ეკონომიკის მდგომარეობას გლობალური ენერგორესურსების ფასების ბოლოდროინდელ ზრდამდეც კი.

რუსეთის ბანკის დირექტორთა საბჭომ ზედიზედ მეშვიდედ მიიღო გადაწყვეტილება მონეტარული პოლიტიკის შემსუბუქების შესახებ, ძირითადი განაკვეთი 50 საბაზისო პუნქტით შეამცირა.

ამის შესახებ გახდა ცნობილი . ამ ნაბიჯის მთავარი არგუმენტები იანვრის მკვეთრი ზრდის შემდეგ ინფლაციის შენელება და შრომის ბაზარზე დეფიციტის შემცირება იყო. ელვირა ნაბიულინას სააგენტოს შეფასებით, მდგრადი ინფლაცია ამჟამად 4-5%-ის გარშემო მერყეობს, რაც ეკონომიკური აქტივობის სტიმულირებაზე ფრთხილ გადასვლას იძლევა.

ცვლილების მიზეზები: მოთხოვნა და პერსონალი

მარეგულირებელი აღნიშნავს, რომ რუსეთის ეკონომიკა დაბალანსებული ზრდის ტრაექტორიას იწყებს. იანვრის ფასების ზრდამ, რომელიც დღგ-სა და აქციზის გადასახადების ზრდამ გამოიწვია, თებერვალში შენელება გამოიწვია. მთავარი ფაქტორი მომხმარებელთა ქცევის ცვლილება იყო: დეკემბრის სავაჭრო აურზაურის შემდეგ, რუსები დაზოგვის რეჟიმზე გადავიდნენ. როგორც აღნიშნული , კომპანიებში მუშახელის დეფიციტმა 2023 წლის შუა პერიოდიდან ყველაზე დაბალ ნიშნულს მიაღწია, რამაც ხელფასების უფრო ზომიერი ინდექსაცია და ბიზნეს ხარჯებიდან გამომდინარე ფასებზე ზეწოლის შემსუბუქება გამოიწვია.

მიუხედავად ამისა, ცენტრალური ბანკი კვლავ ფხიზლად რჩება. ძირითადი რისკ-ფაქტორებია:

• გეოპოლიტიკური დაძაბულობა: ახლო აღმოსავლეთში კონფლიქტი ენერგორესურსების ფასებს მაღალ დონეზე ინარჩუნებს.
• გარე გაურკვევლობა: გლობალური ეკონომიკური ტურბულენტობის გამო „იმპორტირებული“ ინფლაციის რისკები.
• ფისკალური პოლიტიკა: ფინანსთა სამინისტროს გეგმები ბიუჯეტის წესის პარამეტრების შეცვლისა და სახელმწიფო ხაზინის დეფიციტის შესახებ.

რა მოხდება დეპოზიტებსა და სესხებთან დაკავშირებით?

ბაზარმა ცენტრალური ბანკის სიგნალებზე მყისიერად მოახდინა რეაგირება. 2026 წლის დასაწყისიდან ტოპ 10 ბანკის მაქსიმალური საპროცენტო განაკვეთი უკვე შემცირდა 15.1%-დან 13.8%-მდე წელიწადში. ანალიტიკოსები ვარაუდობენ, რომ დეპოზიტების შემოსავლიანობა თანდათანობით გააგრძელებს კლებას. Banki.ru-ს ექსპერტის, ინა სოლდატენკოვას თქმით, წლის ბოლომდე მოკლევადიანი დეპოზიტების განაკვეთები შეიძლება 9-11%-მდე შემცირდეს, ხოლო გრძელვადიანი დეპოზიტების - 8%-ზე დაბლა.

სესხებთან დაკავშირებით სიტუაცია უფრო რთულია. ექსპერტები ხაზს უსვამენ, რომ მაღალი სარეზერვო მოთხოვნების გამო მონეტარული პოლიტიკა ზომიერად მკაცრი რჩება. მსესხებლებისთვის მნიშვნელოვანი შეღავათები წლის მეორე ნახევრამდე არ არის მოსალოდნელი. BCS World of Investments-ის წარმომადგენელი მიხაილ ზელცერი მიიჩნევს, რომ „წლის ბოლოსთვის ჩვენ კვლავ ველით, რომ ძირითადი განაკვეთი 12%-ის დონეზე იქნება“. ამრიგად, რუსეთის ბანკი აგრძელებს დელიკატური ბალანსის ძიებას ფასების ზრდასთან ბრძოლასა და ბიზნეს აქტივობის შემცირებას შორის.

რუსეთის ბანკმა, როგორც იტყობინება , ძირითადი განაკვეთი წლიურ 16%-მდე შეამცირა. გადაწყვეტილება 19 დეკემბერს, 2025 წლის ბოლო სხდომაზე მიიღეს. განაკვეთი 50 საბაზისო პუნქტით შემცირდა, რაც ზედიზედ მეხუთე შემცირებაა.

ბაზრის მოლოდინები და ცენტრალური ბანკის პროგნოზი

23 ეკონომისტიდან და ბიზნესის წარმომადგენლიდან ჩვიდმეტი ამ ნაბიჯს ელოდა. მარეგულირებლის პროგნოზით, ინფლაცია 2026 წელს 4-5%-მდე შემცირდება. რუსეთის ბანკი 4%-იანი მდგრადი მიზნის მიღწევას მხოლოდ 2027 წელს გეგმავს.

ცენტრალურმა ბანკმა განაცხადა, რომ შეინარჩუნებდა მკაცრ მონეტარულ პირობებს. პრესრელიზში ხაზგასმულია, რომ ეს ნიშნავს „მკაცრი მონეტარული პოლიტიკის ხანგრძლივ პერიოდს“. შემდგომი გადაწყვეტილებები დამოკიდებული იქნება ინფლაციის შენელების მდგრადობაზე.

ინფლაცია და რისკები

მარეგულირებელმა ბოლო თვეებში ინფლაციის მოლოდინების ზრდა აღნიშნა. ამასობაში, საკრედიტო აქტივობა მაღალი რჩება. ცენტრალური ბანკის თქმით, „ინფლაციის ხელშემწყობი რისკები კვლავ აჭარბებს დეინფლაციის რისკებს“.

გამოვლენილი ძირითადი რისკები მოიცავს:

• ეკონომიკის გადახრა დაბალანსებული ზრდისგან
• მზარდი ინფლაციის მოლოდინები
• დღგ-ს და რეგულირებადი ფასების ზრდის შედეგები
• საგარეო ვაჭრობის გაუარესება
• გეოპოლიტიკური დაძაბულობა

ფასები, სტატისტიკა და ექსპერტების მოსაზრებები

მოსახლეობის შეფასება ნოემბერში ფასების ზრდის შესახებ 14.5%-მდე გაიზარდა. InFOM LLC-ის კვლევის თანახმად, სამთვიანი ინფლაციის მოლოდინები 13.3%-მდე გაიზარდა. Rosstat-ის მონაცემებით, ინფლაცია წლის დასაწყისიდან 5.37%-მდე დაჩქარდა, ხოლო ნოემბერში წლიურმა მაჩვენებელმა 6.64% შეადგინა.

„სბერCIB Investment Research“-ის უფროსმა სტრატეგმა, იგორ რაპოხინმა, აღნიშნა, რომ „სეზონურად კორექტირებული ინფლაცია 4%-ზე დაბალი იყო“, ხოლო ძირითადი ინფლაცია 3.6%-ს შეადგენდა. ფინანსური ფინანსთა მინისტრმა, მაქსიმ ტიმოშენკომ, განაკვეთის შემცირებას „კომპრომისული გადაწყვეტა“ უწოდა და ნავთობის, რუბლისა და მოთხოვნის ზეწოლა მოიყვანა.

რუსეთის ბანკის დირექტორთა საბჭომ ძირითადი განაკვეთის 50 საბაზისო პუნქტით წლიურ 16.5%-მდე შემცირება გამოაცხადა. ეს ივნისის შემდეგ ზედიზედ მესამე შემცირებაა. ექსპერტები განაკვეთის უცვლელად დარჩენას ვარაუდობდნენ, თუმცა მარეგულირებელმა კიდევ ერთხელ გააკვირვა ბაზარი.

ეკონომიკა „ბალანსირებულ ზრდას“ უბრუნდება

ოფიციალურ განცხადებაში აღნიშნულია: „მიმდინარე ფასების ზრდის მდგრადი მაჩვენებლები მნიშვნელოვნად არ შეცვლილა და 4%-ზე მეტი რჩება“. ცენტრალური ბანკი ხაზს უსვამს, რომ ეკონომიკა „აგრძელებს დაბალანსებული ზრდის ტრაექტორიის დაბრუნებას“ და საკრედიტო აქტივობა ძლიერდება. ამავდროულად, „ინფლაციის მოლოდინები მაღალი რჩება“.

ცენტრალური ბანკი მკაცრ საპროცენტო განაკვეთს ინარჩუნებს

„რუსეთის ბანკი შეინარჩუნებს მონეტარული პირობების სიმკაცრეს, რაც აუცილებელია ინფლაციის მიზნობრივ მაჩვენებელზე დასაბრუნებლად“, - ნათქვამია პრესრელიზში. საბაზისო სცენარის თანახმად, 2026 წელს საშუალო საბაზო განაკვეთი, სავარაუდოდ, წლიურად 13-15%-ის დიაპაზონში იქნება, რაც „მკაცრი მონეტარული პოლიტიკის ხანგრძლივ პერიოდს“ ნიშნავს.

შემდეგი ნაბიჯები - ინფლაციასთან დაკავშირებით

სამომავლო საპროცენტო განაკვეთებთან დაკავშირებული გადაწყვეტილებები ინფლაციის ტენდენციებსა და საზოგადოების მოლოდინებზე იქნება დამოკიდებული. საბჭოს შემდეგი სხდომა 19 დეკემბერს არის დაგეგმილი.

როგორ შეიცვალა განაკვეთი 2024 წელს

• 6 ივნისი: 2.5 წლის შემდეგ პირველად, განაკვეთი 100 საბაზისო პუნქტით 21%-მდე შემცირდა.
• 25 ივლისი: 200 საბაზისო პუნქტით კლება 18%-მდე.
• 12 სექტემბერი: 100 საბაზისო პუნქტით კლება 17%-მდე.
• 24 ოქტომბერი: კიდევ ერთი შემცირება - 16.5%-მდე.

ცენტრალური ბანკი მუდმივად ამარტივებს მონეტარულ პოლიტიკას, აბალანსებს ინფლაციასთან ბრძოლასა და ზრდის მხარდაჭერას შორის.

ცნობით ინტერფაქსის , რუსეთის ბანკის დირექტორთა საბჭომ კიდევ ერთხელ მიიღო გადაწყვეტილება მონეტარული პოლიტიკის შემსუბუქების შესახებ.

ამჯერად, ძირითადი განაკვეთი 100 საბაზისო პუნქტით შემცირდა - წლიური 18%-დან 17%-მდე.

ანალიტიკოსები ვარაუდობდნენ, რომ მარეგულირებელი აირჩევდა განაკვეთის 100 ან 200 საბაზისო პუნქტით შემცირებას. უმეტესობა უფრო გადამწყვეტ ნაბიჯს წინასწარმეტყველებდა, თუმცა შეხვედრამდე ცოტა ხნით ადრე, უფრო ფრთხილი სცენარის მოლოდინი გაიზარდა. საბოლოო ჯამში, განაკვეთი ზუსტად 100 საბაზისო პუნქტით შემცირდა.

შეგახსენებთ, რომ 25 ივლისს ცენტრალურმა ბანკმა განაკვეთი 200 საბაზისო პუნქტით, 20%-დან 18%-მდე, ხოლო ერთი თვით ადრე, 100 საბაზისო პუნქტით, 21%-დან 20%-მდე შეამცირა. მანამდე, ოქტომბრის ზრდის შემდეგ, განაკვეთი ზედიზედ ოთხი შეხვედრის განმავლობაში 21%-ზე შენარჩუნდა. ბოლო შემცირება 2022 წლის სექტემბერში მოხდა.

მარეგულირებლის პრესრელიზში აღნიშნულია: „მიმდინარე ფასების ზრდის მდგრადი მაჩვენებლები მნიშვნელოვნად არ შეცვლილა და ზოგადად წლიურად 4%-ზე მეტი რჩება“. ცენტრალური ბანკი ხაზს უსვამს, რომ ეკონომიკა „აგრძელებს დაბალანსებული ზრდის ტრაექტორიაზე დაბრუნებას“, გაიზარდა სესხები, თუმცა ინფლაციის მოლოდინები მაღალი რჩება.

რუსეთის ბანკმა განაცხადა, რომ 2026 წლისთვის ინფლაციის მიზნობრივ დონემდე დასაბრუნებლად საკმარის მონეტარულ სიმკაცრეს შეინარჩუნებს. „ძირითადი განაკვეთის შესახებ შემდგომი გადაწყვეტილებები ინფლაციის შენელების მდგრადობისა და ინფლაციის მოლოდინების დინამიკის მიხედვით იქნება მიღებული“, - განმარტა ცენტრალურმა ბანკმა.

დირექტორთა საბჭოს შემდეგი სხდომა ძირითადი განაკვეთის შესახებ 24 ოქტომბერს არის დაგეგმილი.

ფინანსური კრიზისი სრული დატვირთვით მიმდინარეობს: როგორც Finance Mail იტყობინება, რუსეთის ბანკმა მოულოდნელად შეამცირა ძირითადი განაკვეთი 20%-მდე, რამაც შოკში ჩააგდო არა მხოლოდ ანალიტიკოსები, არამედ ბაზარიც.

და ეს მხოლოდ ექვსი თვის შემდეგ ხდება, რაც ფასების ზრდა მოხდა. ეს ფრთხილი ცვლილებაა თუ აუცილებელი ზომა?

პრესრელიზში ცენტრალურმა ბანკმა განმარტა, რომ „ინფლაციური ზეწოლა კვლავ მცირდება“ და ეკონომიკა „დაბალანსებული ზრდის ტრაექტორიას უბრუნდება“. აპრილში ფასების ზრდა 6.2%-მდე შემცირდა, ხოლო ძირითადი ინფლაცია 4.4%-მდე. თუმცა, შიდა მოთხოვნა კვლავ აღემატება მიწოდებას.

ანალიტიკოს მიხაილ ვასილიევის თქმით, კურსის ცვლილების ეფექტი სამიდან ექვს კვარტალამდე დაყოვნებით ვლინდება. იგი მიიჩნევს, რომ ცენტრალურმა ბანკმა ეკონომიკის გადახურების თავიდან ასაცილებლად პოლიტიკის შემსუბუქება დაიწყო. თუმცა, ინფლაციის მოლოდინები, შრომის ბაზრის დეფიციტი და გეოპოლიტიკა კვლავ შეშფოთების საგანია.

წამყვანი ანალიტიკოსი ნატალია პირიევა ხაზს უსვამს: „გაცილებით უფრო მნიშვნელოვანია ის ფაქტი, რომ მაჩვენებელმა პიკს მიაღწია და შემდეგ კლება დაიწყო“. ის ასევე დასძენს, რომ 25 ივლისს კიდევ ერთ 1-2 პროცენტული პუნქტით შემცირებას პროგნოზირებს.

რა ხდება რუბლთან დაკავშირებით? ჯერჯერობით თითქმის არაფერი. თუმცა, საპროცენტო განაკვეთი მაღალი რჩება და გააგრძელებს ეროვნული ვალუტის მხარდაჭერას, რაც შეამცირებს იმპორტზე მოთხოვნას. აქ მოცემულია ციფრები:

• იუანი: 10.6–11.5 რუბლი.
• დოლარი: 76–83 რუბლი.
• ევრო: 87–95 რუბლი.

საპროცენტო განაკვეთებიც, სავარაუდოდ, შემცირდება, მათ შორის იპოთეკურ სესხებზე. თუმცა, ბიზნესები გამოწვევების წინაშე დგანან: მათი ვალის ტვირთი იზრდება და ხარჯების მომხმარებლებზე გადაცემა სულ უფრო რთული ხდება. მეორეს მხრივ, ობლიგაციების ბაზარი შესაძლოა აღორძინდეს - ინვესტორებს ურჩევენ, ყურადღება გრძელვადიანი თავისუფალი ზონებისა და დივიდენდების გადამხდელი აქციებისკენ მიმართონ.

ექსპერტები დარწმუნებულები არიან, რომ თუ მაკროეკონომიკური მაჩვენებლები შენარჩუნდება, წლის ბოლოსთვის შეგვიძლია ველოდოთ 14%-იან საპროცენტო განაკვეთს და დეპოზიტების შემოსავლიანობას 12–14%-ს. ასე რომ, დეპოზიტებზე ამჟამინდელი 19%-იანი განაკვეთის დაფიქსირება არც ისე გიჟური იდეაა.

ცენტრალური ბანკის თავმჯდომარე ელვირა ნაბიულინა ზეწოლის ეპიცენტრში აღმოჩნდა, რომელიც, Bloomberg-ის , ყველა მხრიდან - მთავრობიდან დაწყებული ბიზნესით დამთავრებული - ხორციელდება.

21%-იანმა საკვანძო განაკვეთმა შეიძლება არა მხოლოდ ეკონომიკური, არამედ პოლიტიკური კრიზისიც გამოიწვიოს.

სააგენტოს სამმა წყარომ განაცხადა, რომ ხელისუფლება განაკვეთის დაუყოვნებლივ შემცირებას ელის. მიზეზი მისი „სულ უფრო აშკარა“ გავლენაა ეკონომიკაზე. ახლა კი, ისინიც კი, ვინც შემოდგომაზე ნაბიულინას უჭერდა მხარს, თავიანთ პოზიციებს გადახედავენ. ერთ-ერთი მაგალითია ფინანსთა მინისტრი ანტონ სილუანოვი, რომელიც ადრე ინფლაციასთან ბრძოლის მნიშვნელობაზე საუბრობდა, მაგრამ ახლა პოლიტიკის შერბილების შესაძლებლობაზე მიუთითებს.

21%-იანი მაჩვენებელი რეკორდულად დაბალი მაჩვენებელია, რომელიც ოქტომბრიდან მოყოლებული ეკონომიკის არაენერგეტიკულ სექტორებს ახშობს. „სევერსტალმა“ ასევე გამოთქვა თავისი შეშფოთება: 2025 წლის პირველ კვარტალში კომპანიამ 33 მილიარდი რუბლი დაკარგა. კომპანიის წარმომადგენელმა განაცხადა, რომ ნორმალიზაცია შეუძლებელია განაკვეთის მინიმუმ 15%-მდე შემცირების გარეშე.

ეკონომისტები ორ ბანაკად არიან გაყოფილნი: ზოგი, მაგალითად Finam-ის ანალიტიკოსი ოლგა ბელენკაია, აფრთხილებს, რომ კურსის გაყინვა რეცესიას გამოიწვევს, ზოგი კი ინფლაციის ზრდას შიშობს, თუ კურსი შემცირდება. ნაბიულინა ორ რთულ სიტუაციაშია მოქცეული.

ცენტრალური ბანკი აგრძელებს მკაცრ პოლიტიკას: აპრილში ინფლაცია 6.2%-მდე დაეცა და მარეგულირებელი პროგნოზირებს, რომ სამიზნე 4%-ს მხოლოდ 2026 წლისთვის დაუბრუნდება. თავის უახლეს კომენტარში ცენტრალურმა ბანკმა ხაზგასმით აღნიშნა, რომ ის დაიცავს „მკაცრი მონეტარული პოლიტიკის ხანგრძლივ პერიოდს“.

თუმცა, მთავრობაშიც კი მოთმინება იწურება. მაქსიმ რეშეტნიკოვმა ეკონომიკური კრიზისის რისკის შესახებ გააფრთხილა, დენის მანტუროვმა კი განაცხადა, რომ კომპანიები „პრობლემებში არიან“. მისი თქმით, „იმპორტი მცირდება, ექსპორტი კი ზარალდება“ და გადაწყვეტილებები აუცილებელია.

ბაზარი მოლოდინშია. ყველაზე თამამი შეფასებით, განაკვეთი შესაძლოა 6 ივნისს 19%-მდე შემცირდეს, თუმცა ანალიტიკოსების უმეტესობა მიიჩნევს, რომ ცენტრალური ბანკი „რბილი სიგნალით“ შემოიფარგლება. მოსალოდნელია თუ არა გადაწყვეტა, ეს შემდეგ შეხვედრაზე გასარკვევია.

Finance Mail-მა გაავრცელა ინფორმაცია ცენტრალური ბანკის საბედისწერო გადაწყვეტილების შესახებ

ექსპერტები ზუსტად ამას ელოდნენ, თუმცა შედეგები, როგორც ყოველთვის, ყველას შეეხება — დეპოზიტორებიდან იპოთეკური სესხის მფლობელებამდე. ცენტრალურმა ბანკმა განმარტა: ინფლაცია კვლავ მაღალია, მაგრამ „ეკონომიკა თანდათან დაბალანსებული ზრდის ტრაექტორიას უბრუნდება“.

„სოვკომბანკის“ მთავარი ანალიტიკოსი, მიხაილ ვასილიევი, ამ ნაბიჯს გადაჭარბებული შიდა მოთხოვნის შენელების მცდელობად მიიჩნევს. მისი თქმით, ძლიერი რუბლი, აშშ-სთან აქტიური მოლაპარაკებები და სახელმწიფო ხარჯების შემცირება ინფლაციისთვის დადებით ფაქტორებს წარმოადგენს. თუმცა, არსებობს „შენელებებიც“: მუშახელის დეფიციტი, ხელფასების ზრდა, ტარიფების ინდექსაცია (1 ივლისიდან საბინაო და კომუნალური გადასახადები 12%-ით გაიზრდება) და არასტაბილური გარე გარემო.

პროგნოზები არც თუ ისე ოპტიმისტურია: ინფლაცია პიკს აპრილში 10.5%-ს მიაღწევს და წლის ბოლოსთვის 5.8%-მდე დაეცემა. 4%-იანი მიზნობრივი მაჩვენებლის მიღწევა მხოლოდ 2026 წლისთვის არის მოსალოდნელი. მიუხედავად იმისა, რომ განაკვეთი მაღალი რჩება, ბანკები დეპოზიტებზე საპროცენტო განაკვეთების შემცირებას იწყებენ, თუმცა სესხები ასე სწრაფად არ გაიაფდება.

BCS World of Investments-ის წარმომადგენელი მიხაილ ზელცერის თქმით, რუბლის გამყარება ფინანსური ექსპერტებისთვისაც კი მოულოდნელი იყო: „დოლარი 80-მდე დაეცა, იუანი 11-ზე დაბლა“. თუმცა, მისი თქმით, უახლოეს მომავალში კურსის კლებაა მოსალოდნელი: „ზაფხულისთვის დოლარი 90-ს დაუბრუნდება, იუანი კი 12-ზე დაბლა“.

ექსპერტები მიიჩნევენ, რომ რუბლის დინამიკა ამჟამად გეოპოლიტიკასა და რუსეთის შეერთებულ შტატებთან მოლაპარაკებებზეა დამოკიდებული. თუ სიტუაცია წარმატებული იქნება, რუბლი შეიძლება დოლარზე 70-80 დოლარამდე გამყარდეს; თუ გაუარესდება, შესაძლოა 100 დოლარამდე დაეცეს. ყველაფერს ახალი ამბები გადაწყვეტს.

მაღალი ინფლაციისა და დეპოზიტების შემოსავლიანობის შემცირების ფონზე, ბანკები ნელ-ნელა დაიწყებენ სესხების გაცემის განაკვეთების შემცირებას. ვასილიევის თქმით, დეპოზიტებმა უკვე პიკს მიაღწია — ამჟამად 20% მომგებიანია, მაგრამ ეს არის ჭერი. სესხის აღების განაკვეთები მხოლოდ იმ შემთხვევაში შემცირდება, თუ ინფლაცია კიდევ უფრო შემცირდება.

ცენტრალური ბანკი, სავარაუდოდ, 6 ივნისს ცვლილებებს აღარ განახორციელებს. თუმცა, დიდი ხნის ნანატრი პოლიტიკის შემსუბუქება შესაძლოა 25 ივლისის შეხვედრაზე დაიწყოს, სადაც ძირითადი განაკვეთი, სავარაუდოდ, 19-20%-მდე შემცირდება. თუ აშშ-სთან მოლაპარაკებები შედეგიანი იქნება ან ეკონომიკა მკვეთრად შენელდება, შემცირება შესაძლოა უფრო ადრე დაიწყოს.

რუსეთის ბანკის დირექტორთა საბჭომ ზედიზედ მესამედ მიიღო გადაწყვეტილება ძირითადი განაკვეთის წლიურ 21%-ზე დატოვების შესახებ, მიუხედავად ბიზნესისა და საზოგადოების მხრიდან შემცირების იმედებისა, იტყობინება .

მარეგულირებლის პრესრელიზში ხაზგასმულია: „მიმდინარე ინფლაციური ზეწოლა შემცირდა, მაგრამ მაღალი რჩება, განსაკუთრებით მდგრადი ნაწილის ნაწილში. შიდა მოთხოვნის ზრდა მნიშვნელოვნად აღემატება საქონლისა და მომსახურების მიწოდების გაფართოების შესაძლებლობას. ამავდროულად, სესხების გაცემის ზრდა კვლავ შეკავებული რჩება, ხოლო საყოფაცხოვრებო დანაზოგების აქტივობა მაღალი რჩება“. ცენტრალური ბანკი აღნიშნავს, რომ „მონეტარული პირობების მიღწეული სიმკაცრე ქმნის აუცილებელ წინაპირობებს ინფლაციის 2026 წელს მიზნობრივ მაჩვენებელზე დასაბრუნებლად“.

მარეგულირებელმა დაადასტურა, რომ ინფლაციის შემდგომი შემცირებისთვის საჭიროა „მკაცრი მონეტარული პირობების შენარჩუნების ხანგრძლივი პერიოდი“. თუმცა, ცენტრალურმა ბანკმა გააფრთხილა, რომ თუ დეინფლაციის მაჩვენებელი არასაკმარისი აღმოჩნდება 2026 წლისთვის 4%-იანი მიზნის მისაღწევად, „შესაძლოა, ჩვენ გადავდგათ დამატებითი ნაბიჯი განაკვეთის ასამაღლებლად, თუმცა ამის ალბათობა შემცირდა“, განაცხადა ცენტრალური ბანკის გუბერნატორმა ელვირა ნაბიულინამ.

რუსეთის ბანკის საპროცენტო განაკვეთის დინამიკის შესახებ ძირითადი ფაქტები:

• 2023 წლის 25 დეკემბერი — ზრდა 15%-დან 16%-მდე
• 2024 წლის 26 ივლისი – ზრდა 18%-მდე
• 2024 წლის 13 სექტემბერი – ზრდა 19%-მდე
• 2024 წლის 25 ოქტომბერი – ზრდა 21%-მდე
• 2024 წლის 20 დეკემბერი – შენარჩუნებულია 21%-ზე
• 2025 წლის 14 თებერვალი – განაკვეთი 21%-ზე დარჩა
• 2025 წლის 21 მარტი – განმეორებითი გადაწყვეტილება განაკვეთის 21%-ზე შენარჩუნების შესახებ.
  შემდეგი შეხვედრა 2025 წლის 25 აპრილს გაიმართება.

რუსეთის ბანკის დირექტორთა საბჭომ ძირითადი განაკვეთი წლიურ 21%-ზე დატოვა, რაც ექსპერტებისთვის მოულოდნელი აღმოჩნდა.

კონსენსუსის პროგნოზი 23%-მდე ზრდას ითვალისწინებდა. მარეგულირებლის გადაწყვეტილება განპირობებულია მომდევნო თვეებში ფასების ზრდის შენელების მოლოდინით, თუმცა ეს მონეტარული პოლიტიკის გამკაცრების ციკლის დასასრულს არ აღნიშნავს, აღნიშნავს .

ცენტრალური ბანკი აღნიშნავს, რომ მაღალმა საპროცენტო განაკვეთებმა უკვე შეანელა სესხების გაცემა, რაც ქმნის წინაპირობებს სამომხმარებლო ფასების შემცირებისა და 2026 წლისთვის 4%-იან მიზნობრივ ნიშნულთან დაბრუნებისთვის. ამასობაში, Alfa-Forex-ის ექსპერტი სპარტაკ სობოლევი ხაზს უსვამს, რომ მარეგულირებელმა გადადო განაკვეთის ახალი ზრდა, რათა შეაფასოს უკვე მიღებული ზომების გავლენა.

ზოგიერთი ანალიტიკოსი ამ გადაწყვეტილებას უჩვეულოდ მიიჩნევს. BCS World of Investments-ის ექსპერტმა, მიხაილ ზელცერმა, აღნიშნა, რომ ბაზარი უფრო აგრესიულ ზრდას ელოდა - 23%-მდე ან თუნდაც 25%-მდე. თუმცა, საკრედიტო აქტივობის შენელებამ, სავარაუდოდ, ცენტრალურ ბანკს მიმდინარე განაკვეთის შენარჩუნების საშუალება მისცა.

ცენტრალური ბანკის გადაწყვეტილების მიუხედავად, ინფლაციის მოლოდინები მაღალი რჩება. რუსული „სტანდარტ ბანკის“ წარმომადგენელი მაქსიმ ტიმოშენკო ხაზს უსვამს, რომ ინფლაციის შემცირება გრძელვადიანი მიზანია, რომელიც მონეტარული პოლიტიკის მკაცრ კონტროლს მოითხოვს.

ექსპერტები ვარაუდობენ, რომ ძირითადი განაკვეთი მაღალი დარჩება მანამ, სანამ ინფლაციის შენელების შესახებ დამაჯერებელი მონაცემები არ იქნება მიღებული. ამ გადაწყვეტილებამ შესაძლოა გავლენა მოახდინოს რუბლზე, საფონდო ბირჟასა და მომხმარებელთა მოთხოვნაზე.