ფასის შეთავაზება

ცენტრალური ბანკის გუბერნატორმა ელვირა ნაბიულინამ საერთაშორისო საბანკო ფორუმზე განაცხადა, რომ მარეგულირებელი ძირითადი განაკვეთის შესახებ შემდგომ გადაწყვეტილებებს უკიდურესი სიფრთხილით მიიღებს.

მისი თქმით, ნაჩქარევმა შემცირებამ შესაძლოა „ინფლაციის მბრუნავი ციკლი დააჩქაროს“.

მან აღნიშნა, რომ ივლისსა და აგვისტოში დაფიქსირებული სესხების სწრაფი ზრდა, თუ კიდევ რამდენიმე თვის განმავლობაში შენარჩუნდება, „ფულადი პირობების შესამჩნევ შემსუბუქებაზე“ მიანიშნებს. თუმცა, ძალიან სწრაფად შემსუბუქება სერიოზულ რისკებს შეიცავს.

ნაბიულინამ ხაზგასმით აღნიშნა, რომ რუსეთი პირველად განიცდის სრულ ეკონომიკურ ციკლს და ახლა გადახურებიდან გამოდის. თუმცა, განაკვეთის შემცირება „აბსოლუტური გარდაუვალი“ არ არის.

ცენტრალური ბანკის ხელმძღვანელმა კონკრეტულად აღნიშნა განსხვავება მიმდინარე სიტუაციასა და 2008 და 2014 წლების კრიზისებს შორის. მისი თქმით, მაშინ „ეკონომიკაში მკვეთრი შეფერხება მოხდა, თითქმის მყისიერად, სხვადასხვა ინდუსტრიაში“. ასეთ ვითარებაში, მარეგულირებელს შეეძლო განაკვეთის სწრაფად შემცირება, რაც ახლა მიზანშეწონილი არ არის.

12 სექტემბერს ცენტრალურმა ბანკმა ძირითადი განაკვეთი 18%-დან 17%-მდე შეამცირა. 8 სექტემბრის მდგომარეობით, წლიური ინფლაცია 8.2%-ს შეადგენდა. მარეგულირებელი ვარაუდობს, რომ 2025 წლის ბოლოსთვის ის 6-7%-მდე შემცირდება.

12 სექტემბერს დაგეგმილ სხდომაზე რუსეთის ბანკმა შესაძლოა ძირითადი განაკვეთი 18%-დან 16%-მდე შეამციროს.

როგორც განუცხადა , ეს „უკიდურესად რეალისტური სცენარია“. მან ხაზგასმით აღნიშნა, რომ მომხმარებელთა სექტორში „გაგრილების აშკარა ნიშნებია“, მათ შორის სესხების შემცირება და ინფლაციის შენელება.

ბარხოტას თქმით, ეს ნაბიჯი „ძალიან ღრმა რეცესიის“ თავიდან აცილებას ისახავს მიზნად. ეკონომისტმა არ გამორიცხა განაკვეთის შემდგომი შემცირება, რადგან რუბლის ამჟამინდელი გაცვლითი კურსი „საკმაოდ არაკომფორტულია“ ექსპორტიორებისთვის, ბიუჯეტისთვის და მთელი ეკონომიკისთვის.

ექსპერტმა აღნიშნა, რომ კურსის შემცირება რუბლის დევალვაციის პირობებს შექმნის. მან გაიხსენა, რომ ეკონომიკური განვითარების სამინისტრო წლის ბოლომდე დოლარის 95 რუბლის ნიშნულს პროგნოზირებს და რომ „80-დან 95-მდე გადასასვლელად, უაღრესად მიზანშეწონილი იქნება უფრო დაბალი საპროცენტო განაკვეთების შემოღება“.

ბარხოტამ მოქალაქეებს რამდენიმე პრაქტიკული რჩევა მისცა:

• ასეთი პირობების შენარჩუნების შემთხვევაში, მოკლევადიანი დეპოზიტების გახსნა 17–20%-ით;
• განიხილეთ მაღალი რეიტინგის მქონე სანდო ემიტენტების ობლიგაციები, რომლებსაც, თუ განაკვეთები დაეცემა, შეუძლიათ უზრუნველყონ 30%-მდე შემოსავლიანობა;
• იყიდეთ დოლარი 82 რუბლად და გაყიდეთ უფრო მაღალ ფასად, თუ 95 რუბლის პროგნოზი ახდება.

ამავდროულად, ექსპერტმა გააფრთხილა, რომ არ უნდა ჩადოთ ინვესტიციები გადახურებულ უძრავი ქონების ბაზარზე და ოქროში, რომელიც „გადაჭარბებულია“ და ზედმეტად არის დამოკიდებული გეოპოლიტიკაზე.

ამგვარად, რუსებს მოუწოდებენ, ისარგებლონ მომენტით: დეპოზიტების განაკვეთები კვლავ მაღალია, ობლიგაციები მოგებას გვპირდებიან და დოლარი შესაძლოა გაიზარდოს. თუმცა, ფიქრის დრო იწურება - ცენტრალური ბანკის სხდომამდე მხოლოდ რამდენიმე დღე რჩება.

რუსეთის ბანკის ცნობით, მარეგულირებლის დირექტორთა საბჭომ მოულოდნელი და უეცარი გადაწყვეტილება მიიღო: მან ძირითადი განაკვეთი 200 საბაზისო პუნქტით, 20-დან 18 პროცენტამდე შეამცირა. ეს ზედიზედ მეორე შემცირებაა და ეკონომიკაში საგანგაშო მოვლენების გამაფრთხილებელი ნიშანია.

ოფიციალურ განცხადებაში ცენტრალურმა ბანკმა აღნიშნა, რომ „მზარდი მუშახელის დეფიციტი“ შემცირდა და მასთან ერთად შემცირდა მუშახელზე მოთხოვნაც. ხელფასების ზრდაც შენელდა. ეკონომისტები თვლიან, რომ ეს იმაზე მიუთითებს, რომ ეკონომიკა ცივდება სამხედრო ძალების გაძლიერების გამო გადახურების შემდეგ.

შეგახსენებთ, რომ ოქტომბრიდან აპრილამდე ეს მაჩვენებელი 21 პროცენტს შეადგენდა - ყველაზე მაღალი მაჩვენებელი 2000-იანი წლების დასაწყისიდან. 2021 წელს კი, უკრაინაში სრულმასშტაბიან შეჭრამდე, ის მხოლოდ 4.5 პროცენტს შეადგენდა. ასეთი არასტაბილურობა გლობალური კრიზისების დროსაც კი არ დაფიქსირებულა.

ექსპერტები აღნიშნავენ, რომ საპროცენტო განაკვეთი პირდაპირ გავლენას ახდენს ცენტრალური ბანკის მიერ ბანკებისთვის სესხის გაცემის საპროცენტო განაკვეთზე. რაც უფრო მაღალია განაკვეთი, მით უფრო ძვირი ხდება ფული, მცირდება მოთხოვნა, მცირდება მოხმარება და, შედეგად, ეკონომიკური შენელება. თუმცა, ეს ინფლაციას კონტროლს უქვემდებარებს.

ეს კლება შესაძლოა არა იმდენად სიტუაციის სტაბილიზაციისადმი დიდ ნდობაზე მიუთითებდეს, არამედ იმაზე, რომ ეკონომიკური შენელება ისეთ დონეს მიაღწია, სადაც შეკავება თავად სისტემისთვის უფრო საშიში ხდება.

რუსეთის ცენტრალური ბანკი კვლავ ამცირებს ძირითად განაკვეთს: ივნისში ის 21%-დან 20%-მდე დაეცა, რაც 2022 წლის შემოდგომის შემდეგ პირველად მოხდა. ცენტრალური ბანკის გუბერნატორის, ელვირა ნაბიულინას თქმით , ამის მიზეზი ინფლაციის შენელება და რუბლის აქტივებზე მოთხოვნის ზრდა იყო. თუმცა, 25 ივლისს დაგეგმილ საბჭოს სხდომამდე ექსპერტები აღარ საუბრობენ პოლიტიკაზე, არამედ იძულებაზე.

ნაბიულინა ამტკიცებს, რომ საპროცენტო განაკვეთი ინფლაციაზე რამდენიმე კვარტლის შეფერხებით მოქმედებს, რაც იმას ნიშნავს, რომ „წინა გადაწყვეტილებები კვლავ მოქმედებს“. თუმცა, მან ხაზგასმით აღნიშნა, რომ მონეტარული პოლიტიკის შერბილება უკიდურესად ფრთხილი იქნება, შესაძლო „ნაბიჯებს შორის პაუზებით“. მიუხედავად ამისა, ანალიტიკოსები თვლიან, რომ ბაზარი კლებას ელის.

„ტასის“ ცნობით, პარლამენტის წევრი ანატოლი აქსაკოვი დარწმუნებულია, რომ წლის ბოლომდე განაკვეთი შესაძლოა 15%-მდე შემცირდეს. ეკონომისტი მიხაილ ბელიაევი ამტკიცებს, რომ „ასეთი განაკვეთით მუშაობის გაგრძელება შეუძლებელია“ და ფინანსთა სამინისტროს ცენტრალურ ბანკზე ზეწოლაში ადანაშაულებს. ის 1-2%-იან შემცირებას ელის, თუმცა აფრთხილებს, რომ ეს პროგნოზები „არასაიმედოა“. ბოლოს და ბოლოს, ცენტრალურ ბანკს თავად შეუძლია ინფლაციის შეეშინდეს და ყველაფერი გაყინოს.

ფინანსური ანალიტიკოსი იგორ ბალინინი პარასკევს 18.5-19%-მდე შემცირებას ვარაუდობს. SberCIB-ის პროგნოზით, წლის ბოლომდე განაკვეთმა შესაძლოა 16%-ს მიაღწიოს, ხოლო ოპტიმისტური სცენარით - 14%-ს. თუმცა, „სარისკო“ სცენარის შემთხვევაში, მარეგულირებელი 19%-მდე შემცირებით შემოიფარგლება და შემდგომ ნაბიჯს აღარ გადადგამს.

ზოგიერთი ექსპერტი გვირჩევს, რომ ყველაფერი ნელა გავაკეთოთ: Atomic Capital-ის საინვესტიციო დირექტორი, ილია პერელეშინი, ვარაუდობს, რომ ცენტრალური ბანკი კომუნალური მომსახურების ფასების ზრდის გამო განაკვეთს უცვლელად დატოვებს. ამასობაში, Rosgosstrakh Life-ის წარმომადგენელი მიხაილ შულგინი უფრო თანდათანობით შემცირებას გვთავაზობს - მხოლოდ 2025 წლის ბოლოსთვის 18%-მდე ან თუნდაც 16%-მდე.

იურისტი ევგენია ბოდნარი დასძენს, რომ რუბლის გამყარება და სესხების ზრდის შენელება უკვე ახდენს ზეწოლას ინფლაციაზე. ამიტომ, მისი აზრით, ინფლაციის 7-8%-ზე შესანარჩუნებლად უმჯობესია განაკვეთის უცვლელად შენარჩუნება.

ამგვარად, ცენტრალური ბანკი ორ ცეცხლს შორის აღმოჩნდა მოქცეული: ფინანსთა სამინისტრო ხელმისაწვდომ სესხებს ითხოვს, ექსპერტები წინდახედულობას ითხოვენ, ინფლაცია კი კონტროლიდან გამოსვლის საფრთხის წინაშე დგას. შემდეგი ნაბიჯი ამ პარასკევს უნდა გადაიდგას.