მშპ

რუსეთის ეკონომიკური ზრდა მნიშვნელოვნად შენელდება და სტაგნაციაში შედის ღრმა სტრუქტურული შეზღუდვებისა და მზარდი მაკროეკონომიკური დისბალანსის ფონზე, - ამის შესახებ ფინეთის ბანკის გარდამავალი ეკონომიკის შესწავლის ინსტიტუტის (BOFIT) ექსპერტებმა 2026–2028 წლების პროგნოზში განაცხადეს .

ანგარიშის თანახმად, 2023 წელს მშპ-ს 4.1%-იანი და 2024 წელს 4.9%-იანი ზრდის შემდეგ, ზრდა 2025 და 2026 წლებში 1%-მდე შენელდა და მოსალოდნელია, რომ 2027–2028 წლებში წლიურად მხოლოდ 0.5%-ს მიაღწევს. მთავრობის ხარჯები, რომლებიც კრიტიკულად მნიშვნელოვანია უკრაინის წინააღმდეგ ომის გაგრძელებისთვის და ბიუჯეტის ყველა ხარჯის დაახლოებით 20%-ს შეადგენს, კვლავ აქტივობის მთავარ მამოძრავებელ ძალად რჩება. თუმცა, იგივე ხარჯები ინფლაციას ზრდის, რაც რუსეთის ბანკს აიძულებს, მაღალი ძირითადი განაკვეთი შეინარჩუნოს (14% სექტემბერში, საშუალო განაკვეთის პროგნოზით, მომავალ წელს დაახლოებით 11%). ნავთობისა და გაზის შემოსავლები ფედერალური ბიუჯეტის შემოსავლების მხოლოდ დაახლოებით 20%-ს შეადგენს, რაც ზედიზედ მეხუთე წელია სახელმწიფო ხაზინის დეფიციტს იწვევს და მოსალოდნელია, რომ 2026 წელს მშპ-ს დაახლოებით 3%-ს მიაღწევს.

რუსეთის ფედერაციის ძირითადი მაკროეკონომიკური მაჩვენებლების დინამიკა

Rosstat-ის მონაცემებისა და BOFIT-ის გამოთვლების საფუძველზე, მშპ-ს ცვლილების ტრაექტორია შემდეგია:

• 2023: 4,1 %
• 2024: 4,9 %
• 2025: 1,0 %
• 2026 (პროგნოზი): 1 %
• 2027 (პროგნოზი): ½ %
• 2028 (პროგნოზი): ½ %

ინვესტიციების შემცირება და საგარეო ვაჭრობაზე ზეწოლა

ქვეყანაში მომხმარებელთა მოთხოვნა და საინვესტიციო აქტივობა ამოწურვის ნიშნებს ავლენს. წლის პირველი ნახევრის წინასწარი მონაცემებით, ძირითადი კაპიტალის ინვესტიციები წლიურად 10%-ით შემცირდა მსხვილი პროექტების დასრულებისა და საწარმოების მომგებიანობის შემცირების ფონზე. მაღალი ინფლაციის გამო პირადი მოხმარებაც შენელებულია, თუმცა მუშახელის დეფიციტი და რეალური ხელფასების ზრდა (მეორე კვარტალში 4%) კვლავ დროებით მხარდაჭერას უზრუნველყოფს. საგარეო ვაჭრობის თვალსაზრისით, ძირითადი საქონლის ექსპორტი, მათ შორის ნავთობი, მცირდება, ნაწილობრივ უკრაინის მიერ რუსულ ნავთობგადამამუშავებელ ქარხნებსა და ტერმინალებზე გაფიცვების გამო. რუსული ნავთობის საშუალო ექსპორტის ფასი, ბარელზე 20 დოლარის ფასდაკლების გათვალისწინებით, სავარაუდოდ, წელს 72 დოლარს, მომავალ წელს 66 დოლარს და 2028 წელს 57 დოლარს მიაღწევს.

რისკები და გრძელვადიანი ჩიხი

ექსპერტები ხაზს უსვამენ, რომ რუსეთის ხელისუფლება დილემის წინაშე დგას: ბიუჯეტის ხარჯების ზრდა დისბალანსს ამწვავებს, ხოლო მკაცრი ეკონომია რეცესიით ემუქრება. კვლევის ავტორები ასკვნიან: „სახელმწიფო ხარჯების ზრდის ინფლაციის შეკავების ძალისხმევასთან დაბალანსება სულ უფრო რთული ხდება და პროგნოზირებულზე სუსტი ეკონომიკური მაჩვენებლების რისკი მაღალია“. მიუხედავად იმისა, რომ სახელმწიფო ვალი დაბალი რჩება (მშპ-ს დაახლოებით 15%), ხოლო ეროვნული კეთილდღეობის ფონდის ლიკვიდური აქტივები დაახლოებით 4 ტრილიონ რუბლს (დაახლოებით 42 მილიარდ ევროს) შეადგენს, რუსეთის ეკონომიკის გრძელვადიანი ზრდის პოტენციალი კვლავაც შემცირდება მანამ, სანამ გამოფიტვის ომი გაგრძელდება.

სახელმწიფოს ლიკვიდური რეზერვების შემცირებამ და მსხვილ ბიზნესზე ფისკალური ზეწოლის ზრდამ გაუთვალისწინებელი შედეგი გამოიღო: სანქციების გვერდის ავლით იმპორტის ხელშეწყობის მიზნით ხელისუფლების მიერ შექმნილი გადახდის მექანიზმები კერძო სიმდიდრის ევაკუაციის მთავარ არხად იქცა. ეროვნული კეთილდღეობის ფონდის (NWF) შემცირებისა და კერძო აქტივების ჩამორთმევის პრაქტიკის გაფართოების გამო, რუსი მეწარმეები სულ უფრო ხშირად იყენებენ არაფორმალურ კრიპტო კარიბჭეებს ნეიტრალურ იურისდიქციებში თანხების გადასატანად.

ბიუჯეტის დეფიციტი და ფარული რისკები საბანკო სექტორში

კილის მსოფლიო ეკონომიკის ინსტიტუტის (IfW) უახლესი ანგარიშის თანახმად, ეროვნული კეთილდღეობის ფონდის ლიკვიდური ნაწილი შემცირდა . ინსტიტუტის პრეზიდენტი მორიც შულარიკი ეკონომიკური დინამიკის ცვლილებას აღნიშნავს: „კონფლიქტის პირველ წლებში რუსეთის ეკონომიკამ მოსალოდნელზე მეტი ადაპტირება აჩვენა, მაგრამ დაგროვილი რეზერვები მცირდება“.

ლიკვიდურობის ბალიშის შემცირება ბიუჯეტის დისბალანსის ზრდას ემთხვევა. ანალიტიკური გაზეთის, EUROSMI-ის ცნობით, სახელმწიფო ხარჯების ზრდას მაღალი საპროცენტო განაკვეთის ფონზე შიდა სესხების ხარჯების მკვეთრი ზრდა ახლავს თან . ფინანსური სისტემა დამატებითი დატვირთვის ქვეშაა: როგორც Frankfurter Allgemeine Zeitung (FAZ) ევროპული ანალიტიკური სამსახურების ანგარიშებზე დაყრდნობით იუწყება , რუსეთის უმსხვილესი ბანკების ბალანსები გადატვირთულია თავდაცვის კომპანიების ფარული ვალდებულებებით და შეღავათიანი სესხების პროგრამების შემცირებასთან დაკავშირებული რისკებით.

A7 გადახდის ქსელი: ორმაგი დანიშნულების ანგარიშსწორება

დასავლელი პარტნიორების მიერ მეორადი სანქციების გამკაცრების შედეგად, არაფორმალური კლირინგის პლატფორმები საგარეო სავაჭრო ოპერაციების მთავარ საყრდენად იქცა. Proekt-ის მიერ ჩატარებული გამოძიების თანახმად, მათგან ყველაზე დიდი იყო A7, სტრუქტურა, რომელიც მოლდოველი პოლიტიკოსის ილან შორს მონაწილეობითა და რუსული სააგენტოების მხარდაჭერით შეიქმნა.

გაწმენდის ინფრასტრუქტურა სამ ძირითად სფეროში მოქმედებს:

• მოსკოვ-სიტის ბიზნეს ცენტრში მოქმედი სალაროების მეშვეობით დიდი რაოდენობით რუბლის კრიპტოვალუტად ნაღდი ფულით კონვერტაცია;

• შუამავალი კომპანიების გამოყენება ცენტრალურ აზიაში (განსაკუთრებით ყირგიზეთში) ნედლეულის ექსპორტისა და პარალელური იმპორტის საფასურის გადახდის ანგარიშსწორების დასახურად;

• სამხედრო-სამრეწველო კომპლექსის საწარმოებისთვის ტრანზაქციების წარმოება, მათ შორის ელექტრონული კომპონენტებისა და უპილოტო საფრენი აპარატების მომწოდებლებისთვის.

ამ ოპერაციების თვალსაჩინო ელემენტი იყო რუბლზე მიბმული სტაბილური კრიპტოვალუტა A7A5. ბრიტანელი მკვლევრის, ალექსანდრ ბროუდერის მიერ ამ ციფრული აქტივის ბრუნვის ანალიზმა აჩვენა მისი მთავარი როლი საზღვრისპირა ლიკვიდურობის უზრუნველყოფაში. მოსკოვის რეაგირება იყო : მკვლევარი დაემატა რუსეთის სანქციების რეესტრში. ასეთი ჯაჭვების აღმოჩენა თავად ადასტურებს საგარეო ვაჭრობის მზარდ დამოკიდებულებას ჩრდილოვანი ფინანსური ინსტრუმენტების ვიწრო სპექტრზე.

აქტივების ნაციონალიზაცია და კერძო ბიზნესის გაქცევა

სამთავრობო კონტრაქტების მომსახურების პარალელურად, კერძო სექტორმა კაპიტალის შიდა რისკებისგან დასაცავად ფართომასშტაბიანი ჩრდილოვანი გადახდების კარიბჭეების გამოყენება დაიწყო. Deutsche Welle-ს ცნობით, ათობით მილიარდი დოლარი კვლავაც გადის ქვეყნიდან ცენტრალური ბანკის ოფიციალური სტატისტიკის მიღმა .

გადინების მთავარი მამოძრავებელი ძალა იყო პრივატიზაციის შედეგების ფართომასშტაბიანი გადახედვის შიში და გენერალური პროკურატურის მხრიდან სარჩელების ტალღა. გაზეთ „The Moscow Times“-ის ანალიტიკოსებმა დააფიქსირეს კომერციული საწარმოების სახელმწიფოსთვის „ექსტრემიზმის“, უკანონო უცხოური კონტროლის ან გარემოსდაცვითი დარღვევების საბაბით გადაცემის შემთხვევების მკვეთრი ზრდა.

სტრუქტურებს შორის, რომლებიც აქტივების ჩამორთმევის ან სასამართლო დაპატიმრების წინაშე აღმოჩნდნენ:

• ვადიმ მოშკოვიჩის აგროსამრეწველო ჰოლდინგი „რუსაგრო“ (სტრუქტურული დეოფშორიზაცია და წინა ბენეფიციარების მოხსნა);

• დენის შტენგელოვის საწარმოო ჰოლდინგი „KDV ჯგუფი“ (აქტივების სახელმწიფო საკუთრებაში გადაქცევა ექსტრემიზმის ბრალდებების საფუძველზე);

• კონსტანტინ სტრუკოვის იუჟურალზოლოტოს ჯგუფის საწარმოები (მრავალმილიარდიანი უსაფრთხოების ზომების დაწესება და აქციების სახელმწიფოსთვის გადაცემა);

• დიმიტრი კამენშჩიკის დომოდედოვოს აეროპორტის მართვის სტრუქტურები (მფლობელების უცხოური სტატუსის წინააღმდეგ სამართლებრივი პრეტენზიები).

სიტუაციას ამწვავებს მეწარმეებზე პირდაპირი ადმინისტრაციული ზეწოლა: ხელისუფლება მოითხოვს რეგულარულ „ნებაყოფლობით შენატანებს“ ბიუჯეტში და მონაწილეობას მიზნობრივი პროგრამების დაფინანსებაში. ბლოკირებისა და ექსპროპრიაციის შიშით, საშუალო და მსხვილი კაპიტალის მფლობელები გადამისამართებენ და შემდეგ მას არაბთა გაერთიანებულ საემიროებსა და რამდენიმე აფრიკულ იურისდიქციაში ათავსებენ.

ინსტიტუციური ხაფანგი

ფინანსური სისტემა ინსტიტუციური პარადოქსის მდგომარეობას მიაღწია. სახელმწიფოს მიერ იზოლაციის პერიოდში სტრატეგიული ინდუსტრიების მომარაგების უზრუნველსაყოფად შექმნილი დახურული ანგარიშსწორების სისტემა კერძო ლიკვიდურობის გადარჩენის იდეალურ ინსტრუმენტად იქცა. ადმინისტრაციული ზეწოლისა და ქონების გადანაწილების გზით ბიუჯეტის დეფიციტის შემცირების მცდელობით, ხელისუფლება მხოლოდ აჩქარებს რესურსების გადინებას: თანხები იმავე არაფორმალური არხებით იკარგება, რომლებსაც მთავრობა საგარეო ეკონომიკური სტაბილურობის შესანარჩუნებლად იყენებს.

უკრაინული დრონების მასიური დარტყმები Wildberry-ისა და Ozon-ის ლოჯისტიკურ ცენტრებზე მასიური ხანძრებისა და დაახლოებით ერთი ტრილიონი რუბლის ზარალის მიზეზი გახდა, თუმცა მათ ვერ მიაღწიეს თავიანთ გამოცხადებულ სამხედრო-პოლიტიკურ მიზნებს.

გამოცემის „მნიშვნელოვანი ისტორიების“ თანახმად , გაფიცვების მიზანი მიწოდების ჯაჭვების დარღვევა, ეკონომიკისთვის ზიანის მიყენება და სოციალური არეულობის პროვოცირება იყო. თუმცა, ინდუსტრიის ექსპერტები სკეპტიკურად არიან განწყობილნი მაკროეკონომიკური ზემოქმედების მიმართ: ბაზრის კონსულტანტი ხაზს უსვამს, რომ „საწყობების დაწვა ქმნის დრამატულ სურათს და მნიშვნელოვან ზარალს იწვევს მათი მფლობელებისა და გამყიდველებისთვის, მაგრამ ეს დიდად არაფერს ნიშნავს ქვეყნის ეკონომიკისთვის. ეს არც კი ნიშნავს თავად ბაზრების ფუნქციონირების შეჩერებას, სულ მცირე, უახლოეს მომავალში“.

ლოჯისტიკა თავდასხმის ქვეშ და მთავრობის მხარდაჭერა

400,000 საცალო მოვაჭრისგან საქონლის დაკარგვისა და სადისტრიბუციო ცენტრების თანამშრომლებისთვის რისკების მიუხედავად, ონლაინ სავაჭრო პლატფორმებმა სწრაფად მოახდინეს მიწოდების ჯაჭვების რესტრუქტურიზაცია, გამოიყენეს მეზობელ ქვეყნებში არსებული ობიექტები და თავიანთი აღების პუნქტების (PVZ) ქსელი დახარისხების ცენტრებად გადააკეთეს. კიევის ანალიტიკოსების მიერ ფინანსურ სექტორში დომინოს ეფექტიც ვერ განხორციელდა: ბანკებმა და სამთავრობო ინსტიტუტებმა სწრაფად შესთავაზეს დაზარალებულ ბიზნესებს დახმარების მექანიზმები.

სიტუაციის სტაბილიზაციის ძირითადი ზომები და ფინანსური ფაქტორები მოიცავს:

• რუსეთის ბანკის რეკომენდაცია სესხების რესტრუქტურიზაციის შესახებ: სექტემბრისთვის „სბერბანკმა“ გამყიდველებისგან 8 მილიარდი რუბლის განაცხადები მიიღო, ხოლო „ვითიბიმ“ - „ასობით მილიონის“ განაცხადები;
• დაზარალებული გამყიდველებისთვის გადასახადებისა და სადაზღვევო პრემიების გადახდის ერთწლიანი გადავადება, რასაც დაემატა ფისკალური აუდიტების მორატორიუმი;
• რუსეთის პრეზიდენტის ბრძანება სპეციალიზებული პროგრამის შემუშავების შესახებ: „ლოჯისტიკა... შესაძლებლობები, რა თქმა უნდა, აღდგენას საჭიროებს, მათ შორის სახელმწიფოს მონაწილეობით“;
• სივრცის დეფიციტის სწრაფი შეწოვა მოსკოვის რეგიონში სასაწყობო უძრავი ქონების სიჭარბის გამო (ივლისის მონაცემებით, დაახლოებით 500 ათასი კვადრატული მეტრი) და მყიდველების ნაწილობრივი გადაადგილებით ცარიელ სავაჭრო ცენტრებში.

საზოგადოების რეაქცია და მაკროეკონომიკური შედეგები

თავდასხმების ეკონომიკური ზეგავლენა ლოკალიზებული იყო. NEST ცენტრის წამყვანი ექსპერტის, სერგეი ალექსაშენკოს თქმით, მაკროეკონომიკური ზიანი „მშპ-ს 0.1%-ზე ნაკლები იქნება, დამრგვალების სიზუსტით“, დარტყმის ძირითადი ნაწილი მცირე ქალაქებისა და სოფლის მაცხოვრებლებს დააწვებათ. ეკონომისტი ვლადისლავ ინოზემცევი ადასტურებს საჰაერო დარტყმების შეზღუდულ ზეგავლენას და აცხადებს, რომ სისტემურად „არაფერი საშინელი“ არ ხდება და თავად ზიანი გავლენას არ მოახდენს სახელმწიფოს სამხედრო ოპერაციების წარმოების უნარზე.

ლოჯისტიკურ ობიექტებზე განხორციელებულმა რეიდებმა ასევე ვერ გაზარდა საზოგადოებრივ ცნობიერებაში ომის საწინააღმდეგო განწყობა. „ლევადას ცენტრის“ მონაცემებით, თუ ივლისში Wildberry-ის ინფრასტრუქტურაზე თავდასხმები ყველაზე დასამახსოვრებელ მოვლენებს შორის მესამე ადგილზე იყო, სადაც გამოკითხულთა 10%-მა გამოთქვა საკუთარი აზრი, სექტემბრისთვის ეს მაჩვენებელი 1%-მდე შემცირდა. გამოკითხვები აჩვენებს, რომ საზოგადოება თანდათან ეგუება ინციდენტებს: გამოკითხულთა 56% კვლავ მხარს უჭერს სამხედრო მოქმედებების ესკალაციას, ხოლო მხოლოდ 25% არის მზად მშვიდობის გულისთვის დათმობებზე წავიდეს.

ჩინეთის ეკონომიკა 2026 წლის პირველ ნახევარში 4.7%-ით გაიზარდა, თუმცა მეორე კვარტალში მკვეთრმა შენელებამ ანალიტიკოსებში სერიოზული შეშფოთება გამოიწვია.

რუსეთის მეცნიერებათა აკადემიის პრიმაკოვის სახელობის მსოფლიო ეკონომიკისა და საერთაშორისო ურთიერთობების ინსტიტუტის (IMEMO) ჩინეთის ეკონომიკისა და პოლიტიკის სექტორის ხელმძღვანელის, სერგეი ლუკონინის თქმით , ქვეყანაში გაჩნდა „დუალური ეკონომიკა“, სადაც მაღალტექნოლოგიური ინდუსტრიები სწრაფად ვითარდება, ხოლო ტრადიციული სექტორები, განსაკუთრებით მშენებლობასთან დაკავშირებული, სტაგნაციას განიცდის. პეკინს ვაშინგტონთან მიმდინარე მეტოქეობის გამო ამ მოდელიდან გამოსვლა უკიდურესად უჭირს.

სტრატეგიული მიზნები და სტრუქტურული დისბალანსი

მიუხედავად იმისა, რომ მშპ-ს 4.5-5%-იანი ზრდის მიზანი ამჟამად მიღწეულია (ფულადი თვალსაზრისით, ზრდამ დაახლოებით 530 მილიარდი დოლარი შეადგინა), შენელება საფრთხეს უქმნის ჩინეთის ამბიციურ გრძელვადიან გეგმებს. 2035 წლისთვის ხელმძღვანელობა გეგმავს ერთ სულ მოსახლეზე მშპ-ს გაორმაგებას და 2049 წლისთვის „მეორე საუკუნოვანი მიზნის“ მიღწევას: „ძლიერ, დემოკრატიულ, ცივილიზებულ, ჰარმონიულ და თანამედროვე სოციალისტურ სახელმწიფოდ“ გადაქცევას. ადგილობრივი ექსპერტები ამჟამინდელ მდგომარეობას პანიკის გარეშე აღიქვამენ და მას „ახალ ნორმად“ მოიხსენიებენ.

ეკონომიკა K-ს ფორმის ტრაექტორიით მოძრაობს, რაც ხელისუფლებას ავალდებულებს, შეამციროს უფსკრული მზარდ „ახალსა“ და ქრებოდა „ძველს“ შორის. მთავარი პრობლემა, გულწრფელად რომ ვთქვათ, სუსტი შიდა მოთხოვნაა: მიუხედავად იმისა, რომ ექსპორტი პირველი ექვსი თვის განმავლობაში 13.4%-ით გაიზარდა, საცალო გაყიდვები მხოლოდ მოკრძალებული 1.3%-ით გაიზარდა. უძრავი ქონების კრიზისი კვლავ უარყოფითად მოქმედებს დაკავშირებულ სამომხმარებლო სექტორებზე:

• სამშენებლო და მოსაპირკეთებელი მასალების გაყიდვები 8.8%-ით შემცირდა.
• საყოფაცხოვრებო ტექნიკაზე, ასევე აუდიო და ვიდეო აპარატურაზე მოთხოვნა 7.4%-ით შემცირდა.
• ავეჯის გაყიდვები 3.7%-ით შემცირდა.
• ავტომობილების გაყიდვები 12.1%-ით შემცირდა (ძირითადად ჰიბრიდული ავტომობილებისთვის სახელმწიფო სუბსიდიების შემცირების გამო).

იძულებითი არჩევანი და მომავალი რისკები

ჩინეთის მშპ-ში საბოლოო მოხმარების წილი კვლავ 40%-ს არ აღემატება. პეკინი თავს არიდებს ფართომასშტაბიან პროგრამებს, რომლებიც მიზნად ისახავს ოჯახების მოთხოვნის მხარდაჭერას, რადგან ეშინია რეგიონული ვალის პრობლემების გამწვავებისა და სტრატეგიული ტექნოლოგიური სექტორების დაფინანსების ჩამორთმევის. ეს ქმნის კონტრასტს: ტრადიციული ბაზრების „სტაგნაციურ“ ეკონომიკებთან ერთად, სადაც ოჯახების შემოსავლები სტაგნაციას განიცდის, არსებობს უახლესი, „წარმატებული“ ნახევარგამტარული და ელექტრომობილების ეკონომიკა.

სიტუაციას კიდევ უფრო ართულებს „ინვოლუციის“ ფენომენი - გადაჭარბებული შიდა კონკურენცია. კომპანიები ამცირებენ ფასებს, კარგავენ მოგებას და იძულებულნი არიან შეამცირონ ხელფასები ან გაათავისუფლონ თანამშრომლები, რაც მოხმარების კიდევ უფრო შემცირებას იწვევს. ხელოვნური ინტელექტის ფართოდ გავრცელებამ შეიძლება მხოლოდ გაამწვავოს უმუშევრობა. მიუხედავად ამისა, ექსპერტები აღნიშნავენ, რომ მოკლევადიან პერსპექტივაში ჩინეთის ხელმძღვანელობა ინარჩუნებს საკმარის მდგრადობას და რესურსებს განვითარების მისაღები დონის შესანარჩუნებლად.

ქვეყნების სავაჭრო ბალანსი მნიშვნელოვან განსხვავებებს აჩვენებს, მაშინაც კი, როდესაც მათი ეკონომიკის ზომის მიხედვით კორექტირებას ვახდენთ.

როგორც Naked Science აღნიშნავს , მსოფლიო სავაჭრო ორგანიზაციისა და საერთაშორისო სავალუტო ფონდის სტატისტიკაზე დაყრდნობით, მაჩვენებლები მერყეობს სამრეწველო და ნედლეულის მწარმოებელ ძალებს შორის უზარმაზარი ჭარბი შემოსავლიდან დაწყებული, იმ ქვეყნებს შორის შთამბეჭდავი დეფიციტით დამთავრებული, რომლებიც აქტიურად ყიდულობენ უცხოურ საქონელსა და მომსახურებას

ექსპორტის ლიდერები და ტექნოლოგიური გიგანტები

2025 წლის ბოლოსთვის ჩინეთი აშკარა ლიდერი გახდა, მისი საერთო სავაჭრო პროფიციტმა მშპ-ს 5.5%-ს მიაღწია. მხოლოდ საქონლით ვაჭრობის გათვალისწინებით, ჩინეთის დადებითმა ბალანსმა უპრეცედენტო 1.2 ტრილიონ დოლარს მიაღწია. სხვა წამყვანმა გლობალურმა ბაზრის მოთამაშეებმაც აჩვენეს მნიშვნელოვანი პროფიციტები:

• გერმანია (მშპ-ს 2.7%) – ძლიერი მექანიკური ინჟინერიისა და საავტომობილო ინდუსტრიების წყალობით.
• სამხრეთ კორეა (მშპ-ს 2.3%) – ნახევარგამტარების წარმოებაში გლობალური ლიდერობის წყალობით.
• ირლანდია, სინგაპური და ტაივანი - მაღალი ტექნოლოგიებისა და ფარმაცევტული პროდუქტების სფეროში მათი ძლიერი პოზიციების გამო.
• არაბთა გაერთიანებული საემიროები, კატარი, ომანი, ნორვეგია და ქუვეითი - ნავთობისა და გაზის ექსპორტიდან მუდმივად მაღალი შემოსავლების წყალობით.

დეფიციტი, როგორც მახასიათებელი და არა სისუსტე

საპირისპირო უკიდურესობაში, მსოფლიოს უდიდესმა ეკონომიკებმა უარყოფითი ბალანსი დააფიქსირეს. მნიშვნელოვანი სავაჭრო დეფიციტი დაფიქსირდა ინდოეთში (-4.3%), შეერთებულ შტატებში (-3.2%) და გაერთიანებულ სამეფოში (-3.0%). საფრანგეთში (-1.2%), კანადასა და იაპონიაში (-0.9% თითოეულში) უფრო მცირე დეფიციტი დაფიქსირდა.

ანალიტიკოსები ხაზს უსვამენ, რომ უარყოფითი ბალანსი არ არის მოსალოდნელი კრიზისის პირდაპირი მაჩვენებელი. ისინი განმარტავენ, რომ „თავის მხრივ, სავაჭრო დეფიციტი სულაც არ მიუთითებს ეკონომიკურ სისუსტეზე. ეს უბრალოდ ნიშნავს, რომ ქვეყანა უფრო მეტ საქონელსა და მომსახურებას იმპორტს, ვიდრე ექსპორტს ახორციელებს“. ამის ნათელი მაგალითია შეერთებული შტატები: 2025 წელს ქვეყანამ 3.5 ტრილიონი დოლარის ღირებულების საქონელი იმპორტში მიიღო, რითაც მსოფლიოში უმსხვილესი იმპორტიორი გახდა, თუმცა მსოფლიოს უმსხვილესი ექსპორტიორების სიაში მეორე ადგილი შეინარჩუნა.

კრემლის მიერ მხარდაჭერილი ფინანსური პლატფორმა A7 ადგილობრივი გადახდის სერვისიდან გლობალურ ჩრდილოვან ინფრასტრუქტურად განვითარდა, რომელიც შექმნილია რუსეთის ამჟამად გაუქმებული SWIFT სისტემის სრულად ჩასანაცვლებლად.

ცნობით , პლატფორმა უკვე აკონტროლებს რუსეთის საგარეო სავაჭრო ტრანზაქციების 15%-დან 20%-მდე. მხოლოდ ბოლო ერთი წლის განმავლობაში, მისი გაუმჭვირვალე არხებით 100 მილიარდ დოლარზე მეტი გაიარა - თანხა, რომელიც რუსეთის მთელი წლიური სამხედრო ხარჯების ნახევარს შეესაბამება. ეს სისტემა მოსკოვს საშუალებას აძლევს, გადაიხადოს არა მხოლოდ სამომხმარებლო საქონლის, არამედ სამხედრო-სამრეწველო კომპლექსისთვის სანქცირებული ტექნოლოგიების შესაძენადაც.

A7-ის ანატომია: მოლდოველი თაღლითიდან აბრამოვიჩამდე და VEB.RF-მდე

A7 არქიტექტურა ოფიციალურად გამოუშვეს სანქცირებული „პრომსვიაზბანკის“ (PSB) და განვითარების კორპორაციის, VEB.RF-ის მიერ. ოფიციალური მფლობელი და 51%-იანი აქციონერი ილან შორსია, დევნილი პოლიტიკოსი, რომელსაც მოლდოვაში დაუსწრებლად მიესაჯა 15 წლით თავისუფლების აღკვეთა საბანკო სისტემიდან მილიარდი დოლარის მითვისებისთვის. 2024 წელს ის რუსეთში შეუფერხებლად შევიდა, მიიღო რუსეთის მოქალაქეობა და რუსეთის პრეზიდენტის პრესმდივნის, დიმიტრი პესკოვის გვერდით ელიტარულ საცხოვრებელ კომპლექსში დასახლდა.

თუმცა, Proekt- ის მიერ ჩატარებული გამოძიება ადასტურებს, რომ Shor მხოლოდ ტექნიკური შემსრულებელია. A7-ის ნამდვილი „სახურავის“ და არაოფიციალური სპონსორი მილიარდერ რომან აბრამოვიჩის გარემოცვაა. 2024 წელს შექმნიდან A7-ის შვილობილი კომპანიები აბრამოვიჩის მოსკოვის ბიზნეს ცენტრებში, თეთრ ბაღებსა და სკოლკოვოს პარკში არიან განთავსებული. ქსელის უმაღლესი მენეჯმენტი მთლიანად VEB.RF-ის ყოფილი თანამშრომლებისგან შედგება (რომელსაც აბრამოვიჩის დიდი ხნის პარტნიორი იგორ შუვალოვი ხელმძღვანელობს), ხოლო Pharmstandard-მა, აბრამოვიჩის პარტნიორ ვიქტორ ხარიტონინის საკუთრებაში არსებულმა უდიდესმა ჰოლდინგურმა კომპანიამ, მხოლოდ 2025 წელს Shor-ის პლატფორმა გიგანტური სესხებით დააფინანსა, რომელთა საერთო ჯამი 196.4 მილიარდი რუბლი იყო. ინიციატივამ რუსეთის პრეზიდენტის პირდაპირი დამტკიცება მიიღო და ფინანსთა სამინისტროსთან საწარმო „როსვეკსელის “ მეშვეობით ინტეგრირდა .

ყირგიზეთი, როგორც სანქციებისგან თავის არიდების „ფრონტ-სახელმწიფო“

ათობით მილიარდი დოლარის რუსული სახსრების განსახორციელებლად საჭირო იყო მთელი იურისდიქცია, რომელსაც SWIFT-ზე ლეგალური წვდომა ჰქონდა. როგორც აღმოაჩინეს , პლატფორმის, როგორც წმინდა კრიპტოვალუტის მექანიზმის პოზიციონირების მიუხედავად, ქსელი კრიტიკულად არის დამოკიდებული ტრადიციულ ინფრასტრუქტურაზე და ყირგიზეთი ფაქტობრივად „ფრონტ-ქვეყანად“ იქცა.

სქემის მთავარი ცენტრი იყო ყირგიზეთის რესპუბლიკის სახელმწიფო საკუთრებაში არსებული სავაჭრო კომპანია (TCKR), რომელიც ყირგიზეთის ეკონომიკის სამინისტროს მიერ, სავარაუდოდ, სანქციების მონიტორინგისთვის შეიქმნა. სინამდვილეში, TCKR A7-ის ინტერესებში მუშაობდა:

• ყირგიზეთის სახელმწიფო ბანკებში TKKR-ის ანგარიშებიდან ფარული რუსი კლიენტების სახელით, სულ მცირე, 8 მილიარდი დოლარი გაიარა.
• მათ შორის იყვნენ შპს „რუსტაქტი“ (ჩინური კომპონენტებისგან საბრძოლო დრონების აწყობა) და „მგ-ფლოტი“, რომლის გემებიც ჩრდილოეთ კორეიდან და ირანიდან საარტილერიო ჭურვებს გადაჰქონდათ.
• ყირგიზეთის სახელმწიფო გაზის კომპანიის დახმარებით, გაზპრომბანკის წინააღმდეგ სანქციების გვერდის ავლის სქემა ამოქმედდა: თურქი მყიდველები რუსული გაზის საფასურს ამჟამად ყირგიზეთის სახელმწიფო საკუთრებაში არსებული კომპანიის თურქულ ბანკ „ემლაკში“ არსებული ანგარიშების მეშვეობით იხდიან.
• ტრანზაქციების დასამალად, A7 ყირგიზეთში ბეჭდავს ფიზიკურ ფასიან ქაღალდებს — თამასუქებს (5000 დოლარამდე ნომინალური ღირებულებით) — რომლებიც ხელით იცვლება და გამოისყიდება საზღვარგარეთ, რითაც ციფრული კვალი იკარგება.

OSC-ის ცნობით, A7 სისტემის დახურულ VIP ჩატებში რეგისტრირებული ანგარიში აკილბეკ უსენბეკოვიჩ ჯაპაროვის სახელით იყო რეგისტრირებული - ყირგიზეთის მინისტრთა კაბინეტის ყოფილი ხელმძღვანელის სრული სახელი - რომელმაც პირადად მოაწერა ხელი TKKR-ის ოპერაციების გაფართოების დოკუმენტებს. ინფორმაციული მდგრადობის ცენტრის (CIR) მკვლევარები ხაზს უსვამენ, რომ ამ პლატფორმის გამოყენებით, ქსელმა 30-ზე მეტი ფიქტიური კომპანია დააარსა არაბთა გაერთიანებულ საემიროებში, ჰონგ-კონგში, უნგრეთსა და ნიგერიაში, რომლებიც ვაჭრობაზე დაფუძნებული ფულის გათეთრების (TBML) სქემებს ახორციელებდნენ.

ჩრდილოვანი კრიპტო ხიდი: სტაბილური კრიპტოვალუტები, ოქრო და ტერორიზმის დაფინანსება

სანქტ-პეტერბურგის საერთაშორისო ეკონომიკურ ფორუმზე (SPIEF) გამოსვლისას ილან შორმა განაცხადა: „ჩვენ არ ვართ კრიპტო მექანიზმი“. თუმცა, TRM Labs-ისა და Elliptic-ის ანალიტიკოსების მიერ ჩატარებულმა დეტალურმა ონ-chain ანალიზმა საპირისპირო დაამტკიცა. კრიპტოვალუტა მკაცრად განსაზღვრულ, თუმცა გადამწყვეტ როლს ასრულებს:

• სტაბილური კრიპტოვალუტები და აქტივების დამალვა: რუბლის ნომინალური სტაბილური კრიპტოვალუტით A7A5 (ტრანზაქციების კომბინირებული მოცულობით 100 მილიარდ დოლარს აღემატება) ივაჭრება ბიშკეკში დაფუძნებულ კრიპტო ბირჟაზე Grinex, რომელიც აშშ-ს ხელისუფლებამ დახურა Garantex-ის ბირჟის ბნელ მემკვიდრეს.
• ნაღდი ფულის მოზიდვა: მოსკოვის „სადოვოდისა“ და „ფუდ სიტის“ საბითუმო ბაზრებზე სპეციალურმა ხაზინის გუნდმა USDT ნაღდ რუბლებში გადააკეთა, რითაც ლიკვიდურობა ჩინეთის, თურქეთისა და არაბთა გაერთიანებული საამიროების ბაზრებზე გადაამისამართა.
• ექსტრემისტების დაფინანსება: გამოვლინდა 176.6 მილიონი დოლარის პირდაპირი ტრანზაქციები IRGC-სთვის, ასევე გადარიცხვები ჰამასისთვის (5 მილიონი დოლარი), ჰუსიტებისთვის და ირანული ბირჟა Nobitex-ისთვის.
• ფულის გათეთრება: ჩრდილოეთ კორეის სახელმწიფო ჰაკერების მიერ კრიპტოვალუტის ბირჟებიდან მოპარული სულ მცირე 590,000 დოლარი საფულეებში გაიარა.

ამავდროულად, სისტემა ახალ ინსტრუმენტებს ნერგავს. 2026 წლის მაისში, A7-მა და Promsvyazbank-მა თათრეთის მუსლიმთა სულიერი ადმინისტრაციისგან მიიღეს ფატვა , რათა გამოეყენებინათ პლატფორმა ისლამური სამყაროსთვის ჰალალის გადახდებისთვის და, რუსეთის ფინანსთა სამინისტროსთან თანამშრომლობით, მათ გაუშვეს Rosveksel-ის პლატფორმა რუსების დანაზოგების ფიზიკურ და ციფრულ ოქროდ გადასაყვანად.

უცხოური ბანკებისა და გლობალური ექსპანსიის რისკები

სანქციების მიუხედავად, A7 აგრესიულად ფართოვდება გლობალური სამხრეთის ბაზრებზე. რუსეთის საგარეო საქმეთა სამინისტროს მხარდაჭერით, ქსელმა გახსნა ოფისები ნიგერიაში (ლაგოსი) და ზიმბაბვეში (ჰარარე). თუმცა, Lawfare-ის ანალიტიკოსები აფრთხილებენ, რომ კრიმინალური „გლობალური სამრეცხაოს“ მეთოდების გამოყენება ავტომატურად აქცევს გარე პარტნიორებს თანამონაწილედ. ყირგიზეთის, არაბთა გაერთიანებული საამიროების და აფრიკის ქვეყნების ბანკებისთვის A7-თან თანამშრომლობა ნიშნავს:

• მეორადი სანქციები და იზოლაცია: ანგარიშების სრული ბლოკირების, დოლარის კლირინგის დაკარგვის და ბანკთაშორისი არხებიდან გათიშვის რისკი.
• თანხებისა და ტვირთის კონფისკაცია: გაუმჭვირვალე დოკუმენტაცია იწვევს მარეგულირებლების მიერ თანხების გაყინვას და მიწოდების შეფერხებას.
• სისხლის სამართლის გამოძიებები: ფინანსური შუამავლების აღმასრულებლები აშშ-სა და ევროკავშირის სამართალდამცავი ორგანოების მიერ იძიებენ.
• ავტომატური შესაბამისობის ბლოკირება: ანალიტიკური პლატფორმები უკვე აღნიშნავენ საეჭვო კორესპონდენტურ ჯაჭვებს, როგორც მაღალი რისკის მქონეს.

დიდი ბრიტანეთი და დიდი შვიდეულის კოალიცია საპასუხო ზომებს მიმართავენ

ამ პარალელური ფინანსური იმპერიის ჩამოყალიბების საპასუხოდ, საერთაშორისო საზოგადოება მკაცრ ზომებს იღებს. დიდმა ბრიტანეთმა დაამტკიცა შეზღუდვების ყოვლისმომცველი პაკეტი A7 შვილობილი კომპანიების, ქართული კრიპტო ბირჟების, „ჩრდილოვანი ფლოტის“ ტანკერებისა და ყირგიზული ბროკერების წინააღმდეგ. 21-ე სანქციების პაკეტის ფარგლებში, ევროკავშირმა სამიზნედ დააწესა ქსელის აფრიკული ინფრასტრუქტურა (A7-ნიგერია და A7-აფრიკა) და აკრძალა ყირგიზულ EcoIslamicBank-თან ტრანზაქციები SWIFT-ის რუსული ეკვივალენტის გამოყენების გამო. მოლდოვამ ამავდროულად ოფიციალურად მოითხოვა ილან შორს ექსტრადიცია.

ბრიტანეთის პრემიერ-მინისტრმა კირ სტარმერმა ნათლად გამოკვეთა ახალი ზომების მიზანი: კრემლის საომარი მანქანის მკვებავი ფინანსური ნაკადების შეჩერება. საგარეო საქმეთა მინისტრმა ივეტ კუპერმა დასძინა: „თუ რუსეთის ხელმძღვანელობა თვლის, რომ კრიპტო ქსელების უკან დამალვით ჩვენი სანქციების გვერდის ავლა შეუძლია, ისინი ძალიან ცდებიან“. სისტემური საერთაშორისო ზეწოლა უკვე იძლევა ნაყოფს მაკროეკონომიკური მასშტაბით: რუსეთის ეკონომიკამ 450 მილიარდ დოლარზე მეტი დაკარგა, რამაც მოსკოვი აიძულა, 2026 წლის მშპ-ს ზრდის ოფიციალური პროგნოზი 0.4%-მდე შეემცირებინა და 2027 წლის მოლოდინები განახევრებულიყო. A7 პლატფორმის წარმატება ადასტურებს, რომ მიზანმიმართული ბლოკირება აღარ არის ეფექტური - დასავლეთს სჭირდება სრული ფინანსური მონიტორინგი და მეორადი სანქციების გარდაუვალი გამოყენება.

ყირგიზეთის რესპუბლიკის ეროვნული ბანკის საბჭომ მიიღო გადაწყვეტილება ძირითადი განაკვეთის უცვლელად დატოვების შესახებ და ის 12 პროცენტზე დააფიქსირა.

პორტალი Bulak.kg- ის ცნობით , ეს ღონისძიება 24 აგვისტოს დამტკიცდა და ოფიციალურად 2026 წლის 25 აგვისტოდან ამოქმედდება. ფინანსური რეგულატორი ამ ნაბიჯს გლობალურ მაკროეკონომიკურ გამოწვევებსა და ფასების რყევებზე სწრაფი რეაგირებისთვის აუცილებლობად ხსნის.

გარე ფაქტორების გავლენა ეკონომიკაზე

მარეგულირებელი ორგანოების ოფიციალურმა წარმომადგენლებმა ხაზგასმით აღნიშნეს, რომ გლობალური ბაზრის პირობები ამჟამად განსაზღვრავს ქვეყნის შიდა ფასების პოლიტიკას. სააგენტოს ოფიციალურ კომუნიკეში ნათქვამია, რომ „გარე პირობები კვლავ რჩება ყირგიზეთში ფასების დინამიკის განმსაზღვრელ მთავარ ფაქტორად“. სურათის კიდევ უფრო დაზუსტების მიზნით, ბანკის ექსპერტებმა განმარტეს: „ყირგიზეთის რესპუბლიკის მცირე, ღია ეკონომიკისთვის, გარე გარემოში ცვლილებები სწრაფად მოქმედებს შიდა ბაზარზე იმპორტისა და წარმოების ხარჯების ზრდის გზით“. არასტაბილურობის მთავარი კატალიზატორი მიმდინარე გეოპოლიტიკური დაძაბულობაა, მათ შორის ახლო აღმოსავლეთში კონფლიქტები და გლობალური სასაქონლო ბაზრების თანმხლები არასტაბილურობა.

ინფლაცია და ეკონომიკური ზრდა: ძირითადი მაჩვენებლები

გარე ზეწოლა პირდაპირ გავლენას ახდენს რესპუბლიკაში ცხოვრების ღირებულებაზე. წლიურმა ინფლაციამ 11.7%-ს მიაღწია, ხოლო 2026 წლის დასაწყისიდან სამომხმარებლო ფასები 7.3%-ით გაიზარდა. მარეგულირებელი ინფლაციური ზეწოლის ძირითად ინდიკატორებად შემდეგს განსაზღვრავს:

• გლობალურ სასურსათო ბაზრებზე მაღალი ცვალებადობის ფონზე, წლის დასაწყისიდან სურსათის ფასები 6.3%-ით გაიზარდა.
• არასასურსათო პროდუქტების ფასი 5.8%-ით გაიზარდა, რაც ძირითადად საწვავისა და საპოხი მასალების ფასების ზრდამ განაპირობა, რამაც თავის მხრივ ტრანსპორტირებისა და წარმოების ხარჯები გაზარდა.
• მომსახურების სექტორმა ყველაზე მნიშვნელოვანი ზრდა - 11.1%-ით - აჩვენა, თუმცა აქ დინამიკაზე ძირითადად შიდა ფაქტორებმა იმოქმედა.

მნიშვნელოვანი ინფლაციის რისკების მიუხედავად, ქვეყნის ეკონომიკა ძლიერ მაჩვენებლებს აჩვენებს. 2026 წლის იანვრიდან ივლისის ჩათვლით პერიოდში მშპ-ს რეალური ზრდა 11.1%-ს შეადგენდა. ეს დადებითი ტენდენცია განპირობებულია სამშენებლო სექტორში მასშტაბური ინვესტიციებით და ძლიერი შიდა მოხმარებით, რასაც ხელს უწყობს შემოსავლების ზრდა და სამომხმარებლო სესხების გაფართოება.

უზბეკეთის პერსპექტიული პროექტების ეროვნულმა სააგენტომ (NAPP) წარმოადგინა „კაპიტალის ბაზრის შესახებ“ ახალი კანონის პროექტი, რომელიც შექმნილია 2015 წლის მოქმედი კანონის ჩასანაცვლებლად და დოკუმენტის სტრუქტურის 64-დან 123 მუხლამდე გასაფართოებლად.

საინფორმაციო გამოცემა „გაზეტა.უზ“ -ის ცნობით , მასშტაბური რეფორმა დაემთხვა სექტორში არსებულ გამორჩეულად დადებით ტენდენციას: 2023-დან 2025 წლამდე ქვეყნის საფონდო ბირჟის კაპიტალიზაცია 66%-ით გაიზარდა და 284.6 ტრილიონ სუმს (მშპ-ს 17.2%) მიაღწია. ახალი საკანონმდებლო ჩარჩოს შემუშავება მიზნად ისახავს დაბალი ლიკვიდურობის პრობლემის მოგვარებას, არარეზიდენტებისთვის ეროვნულ ბაზარზე წვდომის გამარტივებას და „სამართლიანი, გამჭვირვალე და კონკურენტუნარიანი“ ბაზრის შექმნას.

ახალი ინსტრუმენტები და საგადასახადო შეღავათები 2038 წლამდე

კანონპროექტი ქმნის მარეგულირებელ ჩარჩოს აქამდე არარსებული, უაღრესად რთული ფინანსური მექანიზმების გაჩენისთვის. NAPP ვარაუდობს, რომ ამ ახალი ინსტრუმენტების დანერგვა საფონდო ბირჟის მეშვეობით ინვესტიციების მოცულობას 2026 წელს არსებული 10 ტრილიონი სუმიდან 2030 წლისთვის 20 ტრილიონ სუმამდე გაზრდის.

დანერგილ ძირითად გადაწყვეტილებებს შორისაა:

• ისლამური ფასიანი ქაღალდები (სუკუკი): პარტნიორული, იჯარის, სავაჭრო, სააგენტო და სამთავრობო სუკუკი, რომელიც გაიცემა სპეციალური დანიშნულების ორგანიზაციების (SPV) მეშვეობით;
• დერივატივები და დაფარული ინსტრუმენტები: დერივატივები, სეკურიტიზებული, მწვანე, სუბორდინირებული და დაფარული ობლიგაციები;
• უცხოური ვალუტის ობლიგაციები: უცხოურ ვალუტაში დენომინირებული ფასიანი ქაღალდები.

მოთხოვნის სტიმულირების მიზნით, შემოთავაზებულია უცხოური ვალუტის ობლიგაციებიდან და სუკუკიდან მიღებული შემოსავლის სრულად გათავისუფლება მოგების გადასახადისა და პირადი საშემოსავლო გადასახადისგან 2038 წლამდე, ხოლო საინვესტიციო ფონდებიდან მიღებული შემოსავლის დივიდენდების გადასახადისგან.

არარეზიდენტებისთვის წვდომის გამარტივება და Euroclear-თან ინტეგრაცია

დოკუმენტი ითვალისწინებს უცხოელი ნომინანტი მფლობელების (მეურვეების) ინსტიტუტს, რომლებსაც შეეძლებათ ანგარიშების პირდაპირ გახსნა ცენტრალურ დეპოზიტარში. მარეგულირებელი ხაზს უსვამს, რომ ეს ნაბიჯი „მკვეთრად გაამარტივებს“ უცხოელი ინვესტორებისთვის ადგილობრივ ბირჟაზე წვდომის პროცესს. პრაქტიკული ზომები მოიცავს ეროვნული სისტემის ტექნიკურ და სამართლებრივ ინტეგრაციას საერთაშორისო დეპოზიტორებთან Clearstream-თან და Euroclear-თან, სახელმწიფო საკუთრებაში არსებული კომპანიებისთვის IPO-ების დანერგვას და ცენტრალური კონტრაგენტის სისტემის ამოქმედებას ტრანზაქციების დეფოლტის რისკის თავის თავზე აღებისთვის.

მარეგულირებლის საზედამხედველო უფლებამოსილებების გაფართოება

კანონპროექტის ცალკე ნაწილი ეთმობა NAPP-ის ზედამხედველობის ფუნქციების გაძლიერებას IOSCO-ს სტანდარტების შესაბამისად. იგეგმება, სააგენტოს მიენიჭოს უფლება მოითხოვოს საბანკო საიდუმლოებას წარმოადგენელი ინფორმაცია და დააკისროს ფინანსური ჯარიმები კომპანიის საბჭოს წევრებს მათი წლიური ანაზღაურების 100%-მდე ან უკანონო შემოსავლის ორმაგი ოდენობით. გარდა ამისა, მარეგულირებელს შეეძლება სასამართლოს გარეშე შეაჩეროს ბაზრის მონაწილეთა ლიცენზიები და შეზღუდოს დამრღვევთა საბროკერო ან დეპოზიტარული საქმიანობა სამ თვემდე ვადით.

2022 წლის თებერვლის შემდეგ რუსეთიდან ასობით ათასი კვალიფიციური სპეციალისტის მასშტაბური გადინება რამდენიმე პოსტსაბჭოთა სახელმწიფოსა და ბალკანეთის რეგიონში მაკროეკონომიკური და სოციალურ-კულტურული ტრანსფორმაციების ძლიერ კატალიზატორად იქცა.

დამოუკიდებელი ანალიტიკური გამოცემა „The Insider“ იკვლევს ემიგრაციის ახალი ტალღის ღრმა გავლენას სომხეთის, საქართველოსა და სერბეთის ფინანსურ მაჩვენებლებსა და ყოველდღიურ ცხოვრებაზე. მკვლევარები აღნიშნავენ, რომ მდიდარი პროფესიონალების შემოდინებამ, ძირითადად IT, მეცნიერებისა და მედიის სექტორებიდან, გამოიწვია მშპ-ს მკვეთრი ზრდა და ადგილობრივი ბიზნესის ბუმი, თუმცა ასევე გამოიწვია საბინაო კრიზისი ადგილობრივი მოსახლეობისთვის და აიძულა მასპინძელი ქვეყნები გამკაცრებულიყვნენ მიგრაციული პოლიტიკა.

მშპ-ს მამოძრავებელი ფაქტორები და ფისკალური დადებითი ფაქტორები

ემიგრანტების დაკვირვებულმა შემოდინებამ მასპინძელი ქვეყნების ბიუჯეტებისთვის მაღალი ფინანსური ეფექტურობა აჩვენა. ანალიტიკოსები აღნიშნავენ, რომ „რუსეთიდან მიგრანტები არ იღებენ სოციალურ შეღავათებს, მაგრამ იხდიან არაპირდაპირ და პირდაპირ გადასახადებს“. გადასახლებული მოსახლეობის საშუალო შემოსავალი რამდენჯერმე აღემატება ადგილობრივი მოსახლეობის შემოსავალს: სერბეთში ემიგრანტების საშუალო ოჯახის ბიუჯეტი დაახლოებით 3,500 ევროა, ეროვნული საშუალო მაჩვენებლის - 900 ევროს წინააღმდეგ; საქართველოში - 3,300 ევრო, 650 ევროს წინააღმდეგ; ხოლო სომხეთში - 2,500 ევრო, 300 ევროს წინააღმდეგ. ეს იმით არის განპირობებული, რომ ახალმოსულთა 63% შემოსავალს საცხოვრებელი ქვეყნების გარეთ იღებს. შედეგად, 2022–2024 წლების პერიოდის მშპ-ს საშუალო წლიური ზრდა საქართველოში 9.4%-მდე, სომხეთში 9%-მდე და სერბეთში 3.5%-მდე გაიზარდა.

ძირითადი ზემოქმედების ინდიკატორები ქვეყნების მიხედვით:

• სერბეთი: 2024 წლისთვის რეგისტრირებული რუსი ინდივიდუალური მეწარმეების რაოდენობამ 8000-ს მიაღწია; გაიხსნა 140-ზე მეტი კაფე და რესტორანი და გაიხსნა Yandex-ის დიდი საერთაშორისო ოფისი.
• სომხეთი: IT სექტორის წილი მშპ-ში 4.5%-მდე გაიზარდა გადაადგილების წყალობით. ფინანსურმა ინფუზიებმა ეროვნული ვალუტა გააძლიერა, რადგან „რუსებიდან სომხეთში გადარიცხულმა გზავნილებმა 2022 წელს 1.75 მილიარდი დოლარი შეადგინა, რაც ორჯერ მეტია, ვიდრე ომამდელი 2021 წლის მაჩვენებელი“.
• საქართველო: 2026 წლისთვის რუსეთის მოქალაქეები მოსახლეობის მნიშვნელოვან ნაწილს (72 000 ადამიანი) შეადგენდნენ; ქვეყანაში რეგისტრირებულია რუსების მიერ დაარსებული 37 000-ზე მეტი კომპანია, ხოლო რუსეთიდან გადარიცხვების მოცულობამ პიკურ წელს, 2022 წელს, 2 მილიარდ დოლარს მიაღწია.

კულტურული ინტეგრაციისა და მიგრაციის ჩიხები

გადასახლებულთა ჩრდილოვანმა და ლეგალურმა ბიზნესმა რადიკალურად შეცვალა ურბანული გარემო. თბილისსა და ერევანში ახალი კულტურული ეკოსისტემა გაჩნდა, დამოუკიდებელი რუსულენოვანი თეატრებით (Arten), სალექციო დარბაზებით, კონცეპტუალური წიგნის მაღაზიებით (Auditoria, Itaka, Odradek) და აყვავებული ელექტრონული მუსიკის საზოგადოებით. თუმცა, ამ ბუმის უარყოფითი მხარე იყო ქირის ფასების ფეთქებადი ზრდა, რამაც გამოიწვია სოციალური არეულობა და მაცხოვრებლები აიძულა უფრო იაფ საცხოვრებლებში გადასულიყვნენ. მზარდი ხარჯების გამო, 2025–2026 წლებისთვის მოსალოდნელია IT სპეციალისტების უკუგადინება მსოფლიოს სხვა რეგიონებში და უძრავი ქონების ფასები სტაბილიზაციას იწყებს.

სიტუაცია კიდევ უფრო გამწვავდა მასპინძელი ქვეყნების მიერ დაწესებული შეზღუდვების გამკაცრებამ. 2026 წლის გაზაფხულზე „შრომითი მიგრაციის შესახებ“ საქართველოს კანონში მკაცრი ცვლილებების შეტანის შემდეგ, უცხოელ ფრილანსერებსა და ინდივიდუალურ მეწარმეებს ოფიციალური სამუშაო ნებართვის მიღება მოეთხოვებოდათ, წინააღმდეგ შემთხვევაში მნიშვნელოვანი სანქციები დაეკისრებოდათ. მეწარმეები მკაფიო ინსტრუქციებისა და ბიუროკრატიული ქაოსის არარსებობის წინაშე აღმოჩნდნენ. ახალი რეალობის აღწერისას, ბიზნესის მფლობელები აღნიშნავენ, რომ „იმიგრანტები ჯარიმების ეშინიათ და დოკუმენტების წარდგენის გაურკვეველ ვადებსა და იუსტიციის სამინისტროსგან მკაფიო პასუხების არარსებობაზე უჩივიან“, რაც პოპულარულ პროექტებს ოპერაციების შეჩერებას აიძულებს.

რუსეთის ბანკმა მნიშვნელოვნად შეამცირა რუსეთის ეკონომიკის განვითარების საშუალოვადიანი პროგნოზი 2026 წლამდე, რაც კრიზისის დაწყებიდან პირველად ითვალისწინებს მშპ-ს ნულოვან ზრდას 0%-დან 1%-მდე დიაპაზონში.

განახლებულ ეკონომიკურ ნიშნულებსა და მათთან დაკავშირებულ რისკებზე წერს . წარმოების მოცულობის სავარაუდო სტაგნაციის გარდა, ფინანსურმა რეგულატორმა ინფლაციის შეფასება 6-7%-მდე გაზარდა, რაც ადრე პროგნოზირებული 4.5-5.5%-დან მეტია და ასევე გადახედა საგარეო ვაჭრობის, გადასახდელების ბალანსისა და ნავთობის ფასების ძირითად პარამეტრებს.

შეფასებების გადახედვის მიზეზები და ინფლაციური ზეწოლა

საბაზისო სცენარის ცვლილების მიზეზების ახსნისას, რუსეთის ბანკის გუბერნატორმა ელვირა ნაბიულინამ მოიყვანა მიწოდების პირობების მიმოხილვა, ფისკალური პოლიტიკის ხასიათი, გარე ფაქტორები და ინფლაციის რისკების ზრდა. კერძოდ, წარმოების სიმძლავრის დინამიური აღდგენის გაზაფხულის მოლოდინები არ განხორციელებულა და შედეგად გამოწვეულმა საწვავის კრიზისმა ფასების ზრდა და ინფლაციის მოლოდინები გამოიწვია. მარეგულირებელი ვარაუდობს, რომ მიმდინარე ზრდა დროებითი იქნება და შემცირდება ნავთობგადამამუშავებელი ქარხნების მუშაობის ნორმალურ რეჟიმში დაბრუნებასთან ერთად, თუმცა აღიარებს, რომ საწვავის ფასების ზრდამ უკვე იმოქმედა საქონლისა და მომსახურების ფართო სპექტრზე.

რეკორდული ბიუჯეტის დეფიციტი და ექსპერტების მოსაზრებები

ზრდის შენელების ფონზე, ცენტრალური ბანკი COVID-19 პანდემიის შემდეგ პირველად პროგნოზირებს პირველადი სტრუქტურული ბიუჯეტის დეფიციტს მშპ-ს 2%-ის ოდენობით, რაც შეიძლება მშპ-ს დაახლოებით 3.6%-ს ან 8.2 ტრილიონ რუბლს შეადგენდეს. ნაბიულინამ ხაზგასმით აღნიშნა: „ეს არის ცენტრალური ბანკის საკუთარი შეფასება, რომელიც ეფუძნება მიმდინარე მონაცემებს“, აღნიშნავს რა სახელმწიფო ბიუჯეტის პარამეტრების რეგულარულ ცვლილებებს ბოლო წლებში. ეკონომისტები, თავის მხრივ, გაუარესებულ მაჩვენებლებს აქტივობის შენელებას და საგადასახადო პოლიტიკის შეზღუდულ გავლენას მიაწერენ - ფედერალური ბიუჯეტის დეფიციტმა წლის პირველ ნახევარში უკვე მიაღწია 5.7 ტრილიონ რუბლს, რაც აღემატება წლიურ სამიზნე მაჩვენებელს. „სბერბანკის“ აღმასრულებელმა დირექტორმა ჰერმან გრეფმა ასევე აღნიშნა, რომ ეკონომიკა „გაგრილების“ მდგომარეობაშია და მაღალი საპროცენტო განაკვეთები აჩქარებს ინვესტიციების შემცირებას.

მაკროეკონომიკური კონტექსტი და საბაზრო რისკები

მარეგულირებლის მიერ საბაზისო შეფასებების გადახედვა ასახავს საგარეო ვაჭრობაში დაგროვილ დისბალანსს, ნავთობის მოსალოდნელი ფასების კორექტირებას და ბაზრის მწვავე მგრძნობელობას სასაქონლო ფასების მიმართ. სიტუაციას ართულებს საგადასახადო ცვლილებების შეზღუდული ეფექტურობა და სახელმწიფო ხარჯების გადაჭარბებული ზრდა, რამაც უკვე გამოიწვია პირველი ექვსი თვის განმავლობაში ხაზინის დეფიციტის წლიურ გეგმაზე გადაჭარბება. საწვავის ფასების მიერ სამომხმარებლო ფასებზე მეორადი ზეწოლის გაგრძელების გამო, მკაცრი ფინანსური პირობების შენარჩუნება იწვევს საინვესტიციო აქტივობის მნიშვნელოვან შემცირებას და ამძაფრებს საერთო სტაგნაციის რისკებს.