ეკონომიკა

რუსულმა ბიზნესებმა ვალდებულებების შეუსრულებლობის მკვეთრი ზრდა განიცადეს. მიზეზებად დასახელებულია ეკონომიკის შენელება, მოგების კლება და ცენტრალური ბანკის მაღალი საპროცენტო განაკვეთი. Expert RA-ს მონაცემებით, კომპანიებმა მხოლოდ 2026 წლის იანვარში 51-ჯერ დაასრულეს ვალდებულებების შეუსრულებლობა. ეს მაჩვენებელი წინა წელთან შედარებით ორჯერ მეტია. გადაუხდელი გადახდების საერთო ოდენობამ 3.38 მილიარდ რუბლს მიაღწია.

კომპანიები მასობრივად ვერ ახერხებენ ობლიგაციების გადახდას

ვალდებულებების შეუსრულებლობამ გავლენა მოახდინა სხვადასხვა ინდუსტრიის კომპანიებზე, მათ შორის Mosregionlift-ზე, Monopoly-ზე, GazTransSnab-სა და Kuzina-ზე. პრობლემები შეექმნათ წარმოებისა და ლოჯისტიკის კომპანიებსაც. მთავარი მიზეზი გადახდის თარიღზე თანხების არარსებობა იყო.

ექსპერტმა, RA დირექტორმა, მიხაილ ნიკონოვმა, კრიზისის მიზეზი განმარტა. მან განაცხადა, რომ კომპანიები კლიენტების მიერ გადახდების დაგვიანების გამო იტანჯებიან. ეს მათ საკუთარი ვალების მომსახურებისთვის სახსრებს ართმევს. შედეგად, გადაუხდელობების ჯაჭვი ინტენსიურად მიმდინარეობს. 2025 წელს 25 დეფოლტი დაფიქსირდა, რაც 2022 წლიდან რეკორდული მაჩვენებელია. თუმცა, მიმდინარე წელი კიდევ უფრო საგანგაშო ტენდენციებს აჩვენებს.

მაღალი საპროცენტო განაკვეთები და ვალი ბიზნესზე ზეწოლას ზრდის

კომპანიები იძულებულნი არიან შეცვალონ თავიანთი ობლიგაციების პირობები ინვესტორების მოსაზიდად. მათ უფრო ხშირად დაიწყეს პროცენტის გადახდა. ზოგჯერ, გადახდები ყოველთვიურად ხორციელდება წლიურის ნაცვლად. ეს ზეწოლას ახდენს ფულად ნაკადებზე. ნიკონოვმა გააფრთხილა: „როდესაც ვალის მომსახურების ღირებულება მნიშვნელოვნად იზრდება პროცენტის გადახდის სიხშირესთან ერთად, ემიტენტების მიერ კუპონის გადახდის შეუსრულებლობის რისკი მნიშვნელოვნად იზრდება“. ეს ნიშნავს შეუსრულებლობის შემდგომ ზრდას. ბიზნესებისთვის უფრო რთული ხდება სესხების მომსახურება.

ბანკები უკვე ტრილიონობით უიმედო სესხს აფიქსირებენ

ცენტრალური ბანკის მონაცემებით, კორპორატიული სესხების 11% პრობლემური გახდა. რესტრუქტურიზებული სესხების გათვალისწინებით, ეს მაჩვენებელი თითქმის 15%-ს აღწევს. ეს კომპანიების ფინანსური მდგომარეობის მნიშვნელოვან გაუარესებაზე მიუთითებს.

რესტრუქტურიზაციამ უზარმაზარი თანხები იმოქმედა. ნავთობისა და გაზის სექტორმა ჯამში 2.7 ტრილიონი რუბლის ოდენობის გადავადებული გადასახადები მიიღო. წარმოებამ ასევე 2.7 ტრილიონი რუბლი მიიღო. მეტალურგიამ და სამთო მოპოვებამ კიდევ 1.6 ტრილიონი რუბლი. ერთ-ერთმა მაღალჩინოსანმა ბანკირმა შემაშფოთებელი პროგნოზი გამოაქვეყნა და აღნიშნა: „რესტრუქტურიზაციამ კომპანიებს სუნთქვის საშუალება მისცა, მაგრამ ნაკლებად სავარაუდოა, რომ ისინი აღდგნენ“. ეს შემდგომი კრიზისის რისკზე მიუთითებს.

ევროკავშირი ემზადება, პირველად დააწესოს სანქციები მესამე ქვეყნების საზღვაო პორტების წინააღმდეგ რუსული ნავთობის ოპერაციების გამო, იტყობინება ევროკომისიის დოკუმენტის პროექტზე დაყრდნობით. ეს ეხება რუსეთის წინააღმდეგ სანქციების მე-20 რაუნდს, რომლის დამტკიცებაც 24 თებერვლამდეა დაგეგმილი.

თავდასხმა პორტებსა და ტანკერებზე

შესაძლოა, შეზღუდვები დაწესდეს საქართველოში ყულევის პორტსა და ინდონეზიაში კარიმუნის პორტზე. ეს ობიექტები რუსული ნავთობის ოპერაციებში არიან ჩართულნი. ამავდროულად, ევროკავშირი გეგმავს ტანკერების „შავი სიის“ გაფართოებას რუსეთიდან ნავთობის ტრანსპორტირებაში ჩართული დამატებით 43 გემით. ასევე დაგეგმილია სანქციები ყირგიზეთში, ტაჯიკეთსა და ლაოსში რამდენიმე ბანკის წინააღმდეგ. ამასობაში, შესაძლოა, მოიხსნას შეზღუდვები ორ ჩინურ ბანკზე. დოკუმენტში ასევე ნახსენებია რუსული აქტივები: სანქციებში შედის „ბაშნეფტი“ და რვა რუსული ნავთობგადამამუშავებელი ქარხანა.

ფასების ზღვრიდან სრულ აკრძალვამდე

„როიტერმა“ ადრე გაავრცელა ინფორმაცია, რომ ევროკავშირი და დიდი შვიდეულის ქვეყნები „ფასების ლიმიტის“ მექანიზმის გაუქმებაზე მსჯელობენ. ამის ნაცვლად, შემოთავაზებულია რუსული ნავთობის ტრანსპორტირებისთვის საზღვაო მომსახურების სრული აკრძალვა. ეს მოიცავს დაზღვევას და ტვირთების გადაზიდვას.

ევროკავშირის საგარეო საქმეთა მინისტრმა კაია კალასმა და ევროკომისიის პრეზიდენტმა ურსულა ფონ დერ ლაიენმა დაადასტურეს, რომ ასეთი აკრძალვა ახალ სანქციების პაკეტში შევა. მისი მთავარი მიზანია ე.წ. „ჩრდილოვანი ფლოტის“ ფუნქციონირების დაბლოკვა.

ჩრდილოვანი ფლოტი ცეცხლის ქვეშაა

CREA-ს ანალიტიკური ცენტრის მონაცემებით, 2025 წლის ოქტომბრის მონაცემებით, რუსული ნავთობის 38% კვლავ გადაჰქონდათ G7-ის ქვეყნების იურისდიქციის ქვეშ მყოფი ტანკერებით. ეს გახდა ზომების გამკაცრების ერთ-ერთი არგუმენტი. იანვრის ბოლოს, ბალტიისპირეთისა და ჩრდილოეთის ზღვის 14 სანაპირო სახელმწიფომ, მათ შორის დიდმა ბრიტანეთმა და გერმანიამ, პირობა დადეს, რომ დააკავებდნენ „ჩრდილოვან ფლოტს“. წყაროები აღნიშნავენ, რომ სანქციების მე-20 პაკეტის საბოლოო დამტკიცება 24 თებერვლისთვის არის მოსალოდნელი. შეზღუდვების ახალმა რაუნდმა შესაძლოა მნიშვნელოვნად შეცვალოს რუსული ნავთობის გლობალური ლოჯისტიკა.

ფინანსთა სამინისტროს წინასწარი შეფასებით, რუსეთის ფედერალური ბიუჯეტი იანვარში 1.7 ტრილიონი რუბლის დეფიციტით დასრულდა. ეს მაჩვენებელი 2025 წლის იანვრის დეფიციტზე მეტია, თუმცა მშპ-ს 0.7%-ის ტოლია. ამავდროულად, შემოსავლების შემცირება ფიქსირდება, ძირითადად ნავთობიდან და გაზიდან.

შემოსავალი უფრო სწრაფად მცირდება, ვიდრე ხარჯები

იანვარში ბიუჯეტის მთლიანმა შემოსავლებმა 2.3 ტრილიონი რუბლი შეადგინა, რაც წინა წელთან შედარებით 11.6%-ით ნაკლებია. ნავთობისა და გაზის შემოსავლები განახევრდა. ფინანსთა სამინისტროს მონაცემებით, ამ შემცირების მთავარ მიზეზად ნავთობის ფასების ვარდნაა მითითებული.

ამასობაში, ხარჯები ნომინალურადაც კი არ გაზრდილა. ეს ტენდენცია გასული წლის დასაწყისში დაფიქსირებულ ტენდენციას იმეორებს. ეს ყურადღებას ხარჯებიდან შემოსავლების დეფიციტის პრობლემაზე გადააქვს.

ნავთობი, როგორც მთავარი საფრთხე

„T-Investments“-ის მთავარი ეკონომისტი სოფია დონეცკი აღნიშნავს, რომ მიმდინარე დეფიციტი „შემოსავლების დეფიციტს“ წარმოადგენს. მისი თქმით, ნავთობისა და გაზის გარდა, შემოსავლები 5%-ზე ნაკლებით იზრდება. ეს ნომინალური ეკონომიკური ზრდის სუსტ მაჩვენებელს ასახავს.

დღგ-ს ზრდამ ნაწილობრივ შეუწყო ხელი ბიუჯეტის ზრდას. იმპორტმა და მაღალმა გადასახადებმა წვლილი შეიტანა. თუმცა, ეს საკმარისი არ აღმოჩნდა ნავთობისა და გაზის შემოსავლების შემცირების კომპენსირებისთვის.

ეროვნული კეთილდღეობის ფონდი და რთული გადაწყვეტილებები წინ

ფინანსთა სამინისტრომ მთელი წლის განმავლობაში მშპ-ს 2%-ზე ნაკლები დეფიციტი დაგეგმა. თუ ნავთობის ფასები დაბალი დარჩება, ის შეიძლება გასული წლის დონეს მიუახლოვდეს. დონეცკი ხაზს უსვამს, რომ პრობლემა თავად დეფიციტის ზომაში არ არის.

მთავარი რისკი ეროვნული კეთილდღეობის ფონდის ამოწურვა და ახალი გადაწყვეტილებების საჭიროებაა. ამან შეიძლება ხარჯების შემცირება ან ფისკალური წესის გადახედვა გამოიწვიოს. ამ ეტაპზე ეს კითხვები ღიად რჩება და ნავთობი გაურკვევლობის მთავარ ფაქტორად რჩება.

ფედერალურ ბიუჯეტს არ გააჩნია საკმარისი თანხები დეველოპერ „სამოლეტის“ მხარდასაჭერად, განაცხადა სახელმწიფო დუმის ბიუჯეტის კომიტეტის წევრმა ვიქტორ სელივერსტოვმა ინტერვიუში . კომპანიამ მთავრობას 50 მილიარდი რუბლის შეღავათიანი სესხი სთხოვა.

დეპუტატის თქმით, მოთხოვნილი თანხა საშუალო ზომის რეგიონის წლიურ ბიუჯეტს შეესაბამება. მან აღნიშნა, რომ სამოლეტს წლების განმავლობაში დაგროვილი ფინანსური ხვრელი აქვს. „და ისინი დახურვას ასეთი მარტივი გზით გვთავაზობენ. და როდესაც ეს ხვრელი გროვდებოდა, რას ფიქრობდნენ, საინტერესოა?“ იკითხა სელივერსტოვმა.

„ბიუჯეტი სწორ პოზიციაზე არ არის“

სისტემურად მნიშვნელოვანი ბიზნესების მხარდაჭერის შეუძლებლობა დაადასტურა სახელმწიფო სათათბიროს სამშენებლო კომიტეტის თავმჯდომარის მოადგილემ, სვეტლანა რაზვოროტნევამ. მან პირდაპირ განაცხადა თავისი პოზიცია: „ვინც მოკვდება, კვდება და ეს მისივე ბრალია“. მან ასევე ხაზგასმით აღნიშნა, რომ სახელმწიფო პასუხისმგებელი იქნება აქციონერების დაცვაზე გაკოტრების შემთხვევაში.

რაზვოროტნევამ სოციალური საცხოვრებლისთვის ბინების შეძენის გზით დახმარების კიდევ ერთი სცენარი შემოგვთავაზა. მისი თქმით, ეს შეიძლება დაეხმაროს როგორც ბაზარს, ასევე მოქალაქეებს. „მაგრამ უბრალოდ იმ ბიზნესების მხარდაჭერა, რომლებიც შემდეგ არაეფექტურად გააგრძელებენ ფუნქციონირებას - ამისთვის ბიუჯეტი არ იქნება საკმარისი“, - განაცხადა მან.

ვალი, საპროცენტო განაკვეთები და სისტემური კრიზისი

სახელმწიფო დუმის ფინანსური ბაზრების კომიტეტის ხელმძღვანელმა ანატოლი აქსაკოვმა აღნიშნა, რომ დახმარება მხოლოდ ვალის რესტრუქტურიზაციის სახით არის შესაძლებელი. მან ხაზგასმით აღნიშნა, რომ მხარდაჭერა პირდაპირ ბიუჯეტიდან არ უნდა მოდიოდეს. მან დასძინა, რომ მნიშვნელოვანია იმის დადგენა, უკავშირდება თუ არა კომპანიის მდგომარეობა დარღვევებს.

„სამოლეტი“ რუსეთის უდიდესი დეველოპერია მშენებლობის მოცულობით და სისტემურად მნიშვნელოვანი კომპანიაა. დეველოპერმა აქციონერების წინაშე ვალდებულებების შესასრულებლად 50 მილიარდი რუბლი მოითხოვა. მისი მდგომარეობა გაუარესდა ძირითადი საპროცენტო განაკვეთის ზრდისა და შეღავათიანი იპოთეკური სესხების თანდათანობით გაუქმების გამო.

კომპანიის გაყიდვები გასულ წელს შემცირდა და მისი ვალის ტვირთი 700 მილიარდ რუბლს გადააჭარბა. ეს სიტუაცია ინდუსტრიის მასშტაბით კრიზისის ნაწილია: ვიცე-პრემიერმა მარატ ხუსნულინმა ადრე განაცხადა, რომ ყოველი მეხუთე სამშენებლო კომპანიიდან გაკოტრების საფრთხის წინაშე დგას. ამ ფონზე, ბიუჯეტის დეფიციტი 2025 წლისთვის 5.7 ტრილიონ რუბლამდე გაიზარდა.

მთავრობის ეკონომიკურმა ბლოკმა ვლადიმერ პუტინი ჯერ კიდევ ამ ზაფხულს გააფრთხილა მასშტაბური კრიზისის რისკის შესახებ, იტყობინება წყარო . მათი შეფასებით, სამხედრო ეკონომიკა, რომელიც სახელმწიფო თავდაცვის შეკვეთებითა და ფრონტის ხაზის გადახდებით იყო გაძლიერებული, კრიტიკულ ზღვარს აღწევს.

გამოცემის წყაროები აღნიშნავენ, რომ პრეზიდენტისადმი სიგნალები სულ უფრო დაჟინებული ხდება. გადასახადების შემდგომი ზრდის გარეშე, ნავთობისა და გაზის შემოსავლების შემცირების გამო ბიუჯეტის დეფიციტი გაიზრდება. საბანკო სისტემა მაღალი საპროცენტო განაკვეთებისა და სამხედრო სესხების ზეწოლის ქვეშაა.

ეკონომიკა კრიზისშია

მოსკოველმა ტოპ-მენეჯერმა განაცხადა, რომ კრიზისი „სამიდან ოთხ თვემდეა“. მან მიუთითა ინფლაციის ოფიციალურ მაჩვენებელზე 6%-ზე მაღალ მაჩვენებელზე, ხოლო ძირითადი განაკვეთი 16%-ია. ამის კიდევ ერთ ნიშანს წარმოადგენს მასობრივი გათავისუფლებები და რესტორნებისა და ბარების დახურვის ტალღა მოსკოვში.

ორწლიანი სამხედრო ბუმის შემდეგ, ეკონომიკა მკვეთრად შენელდა. მშპ-ს ზრდა 1%-მდე დაეცა და 28 სამოქალაქო ინდუსტრიიდან 20 ზარალში აღმოჩნდა. კომპანიებს ვალების მომსახურების მასშტაბური პრობლემები შეექმნათ. ცენტრალური ბანკის მონაცემებით, 10 ტრილიონ რუბლზე მეტი სესხი არაეფექტური გახდა. მაკროეკონომიკური ანალიზისა და მოკლევადიანი პროგნოზირების ცენტრის (CMASF) ექსპერტებმა თებერვალში ლატენტური საბანკო კრიზისის დაწყების შესახებ გააფრთხილეს. სიტუაცია კვლავ არასტაბილურია.

ბიუჯეტი და ეკონომიკური კრიზისი რუსეთში 2026 წელს

გადასახადების ზრდის მიუხედავად, წლევანდელ ბიუჯეტში შესაძლოა 10 ტრილიონ რუბლამდე დეფიციტი იყოს. ეს განპირობებულია ინდოეთის მიერ ნავთობის შესყიდვების შემცირებით და ბარელზე 30 დოლარამდე ფასდაკლებით. ეს გათვლები არასაჯარო სამთავრობო დოკუმენტებშია მოცემული.

ეროვნული კეთილდღეობის ფონდიდან კომპენსაციის მისაღებად ფონდის თითქმის ყველა არსებული რესურსი — 4.1 ტრილიონი რუბლი იქნება საჭირო. ეს სახელმწიფოს ფინანსური ბალიშის გარეშე დატოვებს.

სანქციები, როგორც პოლიტიკური საფრთხე

წყაროები ცალკე რისკად ასახელებენ ევროკავშირის ქმედებებს „ჩრდილოვანი ფლოტის“ წინააღმდეგ. იანვარში ევროკავშირის 14 ქვეყანა შეთანხმდა ცრუ დროშის ქვეშ მცურავი ტანკერების წინააღმდეგ ერთობლივი ზომების მიღებაზე. ეს საფრთხეს უქმნის ბალტიის ზღვას რუსული ნავთობის ექსპორტისთვის.

ევროკავშირის მე-20 სანქციების პაკეტის ფარგლებში, განიხილება რუსული ნავთობისა და მომსახურების საზღვაო გადაზიდვების სრული აკრძალვა. შესაძლოა, ექსპორტის ნახევარამდე რისკის ქვეშ აღმოჩნდეს. წყარომ ეს კრემლისთვის არა მხოლოდ ეკონომიკურ, არამედ პოლიტიკურ დარტყმადაც შეაფასა.

აშშ-ს შეუძლია დამატებითი სანქციები დააწესოს, თუ მოსკოვს „სამშვიდობო პროცესის საბოტაჟად“ მიიჩნევს. დიპლომატების თქმით, ასეთი სცენარი მნიშვნელოვნად გაზრდის ზეწოლას რუსეთის ეკონომიკაზე.

ფინანსთა სამინისტროს წინასწარი შეფასებით , რომელიც ოფიციალურ უწყებრივ მასალებშია მოცემული, იანვარი ბიუჯეტის მკვეთრი შემცირებით დაიწყო. ფედერალური ბიუჯეტის დეფიციტმა 1.7 ტრილიონი რუბლი შეადგინა. ეს 252 მილიარდი რუბლით მეტია 2025 წლის იანვრის მაჩვენებელზე. ფარდობითი თვალსაზრისით, ეს მაჩვენებელი უცვლელი დარჩა მშპ-ს 0.7%-ის ოდენობით.

შემოსავლები მოსალოდნელზე სწრაფად მცირდება

იანვარში ბიუჯეტის მთლიანმა შემოსავლებმა მხოლოდ 2.3 ტრილიონი რუბლი შეადგინა, რაც წინა წელთან შედარებით 11.6%-ით ნაკლებია. ეს კლება წლის დასაწყისშივე შეინიშნებოდა. ეს ტენდენცია ბიუჯეტის ხარჯებზე ზეწოლას ზრდის.

ნავთობისა და გაზის შემოსავლები წლიურად თითქმის განახევრდა. ფინანსთა სამინისტროს მასალებში ხაზგასმულია, რომ ეს შედეგი „ძირითადად ნავთობის ფასების კლებით არის განპირობებული“. ეს ფაქტორი ბიუჯეტის კოლაფსის მთავარი მამოძრავებელი ძალა იყო. იანვრის მონაცემები აჩვენებს, რომ შემოსავლების აღდგენა ჯერ კიდევ არ ჩანს.

„მოსკოვის საკრედიტო ბანკი“ რუსეთის ათ უმსხვილეს ბანკს შორის პირველი გახდა, რომელმაც ზარალი გამოაცხადა, იტყობინება „ინტერფაქსი“ ბანკის ფინანსურ ანგარიშგებაზე დაყრდნობით. ამის მიზეზი სესხების ფართოდ გავრცელებული დეფოლტები იყო, რამაც წლის ბოლოს მისი შედეგები მკვეთრად გააუარესა.

ბანკმა, რომელიც აქტივების მიხედვით მეშვიდე ადგილზეა და საცალო დეპოზიტებში დაახლოებით 700 მილიარდ რუბლს აგროვებს, 2025 წლის მეოთხე კვარტალში 9 მილიარდი რუბლის წმინდა ზარალი დააფიქსირა. მთავარი დარტყმა დეკემბერში მიიღო, როდესაც ზარალმა 8.2 მილიარდი რუბლი შეადგინა. მთელი წლის განმავლობაში MKB მომგებიანი დარჩა, მაგრამ წმინდა მოგება თითქმის ერთი მესამედით შემცირდა 21.1 მილიარდ რუბლამდე.

ცენტრალური ბანკის აუდიტი და უმოქმედო სესხების აფეთქება

ფინანსური პრობლემები წლის შუა რიცხვებში გამოვლინდა. იანვრიდან სექტემბრამდე ბანკის ბალანსზე ვადაგადაცილებული სესხების ჯამური რაოდენობა 700 პროცენტით გაიზარდა და 668 მილიარდ რუბლს მიაღწია, რაც მთელი საკრედიტო პორტფელის 28 პროცენტს შეადგენს. წყაროს , სწორედ ცენტრალური ბანკის აუდიტმა გამოავლინა პრობლემების მასშტაბები, რამაც ბანკის მენეჯმენტის შეცვლის გადაწყვეტილება გამოიწვია.

ამ ფონზე, საბანკო სექტორის საერთო მაჩვენებლები შედარებით პოზიტიურად გამოიყურებოდა. რუსულმა ბანკებმა წელი 3.5 ტრილიონი რუბლის ჯამური მოგებით დაასრულეს. თუმცა, წინა წელთან შედარებით, ეს მაჩვენებელი 300 მილიარდი რუბლით შემცირდა, რაც პირდაპირ კავშირშია საკრედიტო დანაკარგების ზრდასთან და აქტივების ხარისხის გაუარესებასთან.

„ლატენტური“ საბანკო კრიზისი

ცენტრალური ბანკის მონაცემებით, ოქტომბრის ბოლოსთვის, კორპორატიული სესხების 11.2 პროცენტი, რაც ჯამში 10.4 ტრილიონ რუბლს შეადგენდა, არასამუშაო იყო, ისევე როგორც საცალო სესხების 6.1 პროცენტი, რაც ჯამში 2.3 ტრილიონ რუბლს შეადგენდა. მთავრობასთან აფილირებული ანალიტიკური ცენტრის, მაკროეკონომიკური ანალიზისა და პროგნოზირების ცენტრის ექსპერტები მიიჩნევენ, რომ ქვეყანა ფაქტობრივად საბანკო კრიზისის შუაგულშია, რაც გავლენას ახდენს სამხედრო-სამრეწველო კომპლექსზე, მეტალურგიაზე, მშენებლობასა და ნავთობისა და გაზის სექტორზეც კი.

ამავდროულად, როგორც CMAKS-ის ანალიტიკოსები ხაზს უსვამენ, კრიზისი ლატენტურია. ბანკები მასიურად ახდენენ პრობლემური სესხების რესტრუქტურიზაციას, ხოლო სისტემაში სახელმწიფოს დომინირება შედეგებს ამსუბუქებს. გასულ წელს სახელმწიფო ბანკებმა ეროვნული კეთილდღეობის ფონდიდან 1.02 ტრილიონი რუბლის ინექციები მიიღეს, რასაც ექსპერტები კაპიტალის საგანგებო ზრდად მიიჩნევენ.

„როსნეფტის“ ორბიტა და ძველი რისკები

„მოსკოვის საკრედიტო ბანკი“ „როსნეფტის“ ორბიტაზე 2017 წელს შევიდა, როდესაც ის, ე.წ. „მოსკოვის რგოლის“ სხვა ბანკებთან ერთად, გაკოტრების პირას იყო. იმ დროს ნავთობკომპანიამ ფაქტობრივად გადაარჩინა „მოსკოვის საკრედიტო ბანკი“ კაპიტალში ინვესტიციების ჩადებით და 2066 წლამდე ვადიანი დეპოზიტების განთავსებით.

გარდა ამისა, ბანკს გადაეცა ასობით მილიარდი რუბლის ღირებულების საპირისპირო რეპო ტრანზაქციები, რომლებსაც „როსნეფტი“ თავისი ოპერაციების დასაფინანსებლად იყენებდა. ამჟამად, CBM გახდა პირველი მთავარი ინდიკატორი იმისა, რომ დაგროვილი საკრედიტო რისკები იწყებს გამოვლენას, საბანკო სისტემის ფორმალური სტაბილურობის მიუხედავად.

დეველოპერული კომპანია Samolet-ის აქციები კვლავ ზეწოლის ქვეშ რჩება მთავრობის მხარდაჭერის მოთხოვნის შესახებ ინფორმაციის შემდეგ. გაავრცელეს ინფორმაცია , კომპანიის მიერ მთავრობისადმი მიმართვის მოტივით. ინვესტორებმა ეს გაზრდილი რისკების ნიშნად აღიქვეს.

4 თებერვლის საღამოს გამოცხადდა, რომ Samolet-მა 50 მილიარდი რუბლის შეღავათიანი სესხი მოითხოვა. თანხები აქციონერებისა და ინვესტორების წინაშე ვალდებულებების შესასრულებლად უნდა გამოყენებულიყო. სანაცვლოდ, აქციონერები მზად იყვნენ სახელმწიფოსთვის ბლოკირების წილი მიეცათ უკუგამოსყიდვის ოფციით. ბაზრის რეაქცია სწრაფი და მკვეთრი იყო. საღამოს სესიაზე აქციები თავდაპირველად 4.86 პროცენტით დაეცა. შემდეგ კლება თითქმის 7 პროცენტამდე გაღრმავდა.

ბაზრისა და ინვესტორების რეაქცია

5 თებერვალს Samolet-ის აქციები ნაწილობრივ აღდგა კლების შემდეგ. მოსკოვის ბირჟაზე მთავარი სესიის დასრულებისთვის აქციები 0.18 პროცენტით გაიზარდა და აქციაზე 887.8 რუბლი შეადგინა. თუმცა, ანალიტიკოსები ხაზს უსვამენ, რომ აღდგენა ტექნიკური ხასიათისაა. ბაზარი კვლავ გაურკვევლობაში ფასწარმოქმნას ცდილობს. ინვესტორები მთავრობის კონკრეტულ გადაწყვეტილებებს ელოდებიან.

სხვა დეველოპერების დინამიკა შერეული იყო:

• PIC 0.24 პროცენტით გაიზარდა.
• „ეტალონის“ ფასი 1.66 პროცენტით დაეცა.
• LSR-ის ფასი 1.23 პროცენტით დაეცა.
• Glorax-მა 0.45 პროცენტი დაკარგა.
• APRI 6.14 პროცენტით დაეცა.

ექსპერტები აღნიშნავენ, რომ სექტორი მთლიანობაში კვლავ ზეწოლის ქვეშ რჩება. მაღალი განაკვეთები და იპოთეკურ სესხებზე სუსტი მოთხოვნა შფოთვას ზრდის.

სამოლეტის ფინანსური მდგომარეობა

2025 წლის პირველ ნახევარში ჯგუფის წმინდა მოგება 2.6-ჯერ შემცირდა და 1.8 მილიარდი რუბლი შეადგინა. თუმცა, EBITDA 21 პროცენტით გაიზარდა და 52.1 მილიარდ რუბლს მიაღწია.

კომპანიის შემოსავალმა 171 მილიარდი რუბლი შეადგინა. მთლიანი მოგება 5 პროცენტით გაიზარდა და 65.1 მილიარდ რუბლს მიაღწია. ეს მაჩვენებლები ოპერაციული ბიზნესის სტაბილურობაზე მეტყველებს.

2024 წლიდან Samolet-მა კორპორატიული ვალი 28 მილიარდი რუბლით შეამცირა. მთლიანი ვალდებულებები 952.9 მილიარდ რუბლს მიაღწია. უზრუნველყოფილი ვალის წილი 71-დან 78 პროცენტამდე გაიზარდა.

კომპანიამ ასევე გამოაცხადა თავისი მიწის ბანკის ნაწილის გაყიდვის შესახებ, რომელიც დაახლოებით 41.5 მილიონ კვადრატულ მეტრად არის შეფასებული. ასევე ხდება არაძირითადი აქტივების მონეტიზაცია.

„ფინამის“ ანალიტიკოსი ნიკიტა ბოროდანოვი მიიჩნევს, რომ ვალის შემცირება ანტიკრიზისული სტრატეგიის შედეგია. ის აღნიშნავს, რომ მთავრობის მხარდაჭერას შეუძლია შეამციროს ფულადი ნაკადების დეფიციტის რისკი. მისი შეფასებით, წმინდა ვალი 350 მილიარდ რუბლს აჭარბებს, საიდანაც დაახლოებით 100 მილიარდი ობლიგაციებია.

სცენარები და გავლენა ინდუსტრიაზე

„ფრიდომ ფინანს გლობალში“ ვლადიმერ ჩერნოვი დახმარების მოთხოვნას რეალური ფინანსური პრობლემების ნიშნად მიიჩნევს. ის ამტკიცებს, რომ აქციების ფასის კლება ინვესტორების შიშს ასახავს. ბაზარი გაჭიანურებული მოლაპარაკებებისა და მკაცრი მხარდაჭერის პირობების შიშს განიცდის.

BCS World of Investments ორ სცენარს განიხილავს. უარყოფითი სცენარი მოთხოვნის შემცირებასა და მაღალი ვალის ტვირთთან არის დაკავშირებული. ამ შემთხვევაში, შესაძლოა, დამატებითი აქციები გამოუშვან და აქციონერებზე ზეწოლა შეჩერდეს.

დადებითი სცენარი გულისხმობს მთავრობის მხარდაჭერას. ამან შეიძლება შეამციროს საპროცენტო ხარჯები და გააუმჯობესოს ლიკვიდურობა. ანალიტიკოსები მიუთითებენ საბინაო ფასების ზრდაზე და მასობრივ ბაზარზე მიწოდების დეფიციტზე.

ექსპერტები დეველოპერების უმეტესობისთვის „სამოლეტის“ სცენარის გამეორებას არ ელიან. კონკურენტებს უფრო დაბალი ვალები და უფრო დამკვიდრებული აქტივები აქვთ. თუმცა, ჩერნოვი პრეცედენტის შექმნის რისკის შესახებ აფრთხილებს.

მისი აზრით, მთავრობის გადაწყვეტილება მთელი ბაზრისთვის სიგნალი იქნება. შეზღუდული მხარდაჭერა გაამწვავებს ინდუსტრიის კონსოლიდაციას. უარის თქმა გაზრდის ზეწოლას მაღალი ვალის ტვირთის მქონე კომპანიებზე.

მთავრობასთან ასოცირებულმა ანალიტიკურმა ცენტრმა CMASF-მა რუსეთში საბანკო კრიზისის დაწყების შესახებ განაცხადა

როგორ აღირიცხება საბანკო კრიზისი

მაკროეკონომიკური ანალიზისა და მოკლევადიანი პროგნოზირების ცენტრი (CMASF) აღნიშნავს, რომ სისტემური საბანკო კრიზისი ხდება მაშინ, როდესაც დაკმაყოფილებულია სულ მცირე ერთი პირობა. ესენია პრობლემური აქტივების ჭარბი წილი, დეპოზიტების მასიური გადინება ან ბანკების იძულებითი რეკაპიტალიზაცია. ცენტრი ამჟამად კრიზისს საშუალო სიმძიმის შეფასებას უწევს.

ბანკების აქტივებისა და სესხების პორტფელების 10%-ზე ოდნავ მეტი პრობლემურად ითვლება. თუმცა, გარკვეულ სეგმენტებში სიტუაცია უფრო მძიმეა. მცირე და საშუალო ბიზნესის დაკრედიტებაში პრობლემური სესხების წილი 19%-ს აღწევს.

ლატენტური ფაზა და სახელმწიფოს როლი

ცენტრალური ბანკის მონაცემებით, ოქტომბრის ბოლოსთვის კორპორატიული სესხების 11.2% უმოქმედო იყო. საცალო სესხების შემთხვევაში ეს მაჩვენებელი 6.1% იყო. მარეგულირებელი ბანკებს ურჩევს, რომ მასობრივი გაკოტრების თავიდან ასაცილებლად სესხების რესტრუქტურიზაცია მოახდინონ.

მაკროეკონომიკური ანალიზისა და მოკლევადიანი პროგნოზირების ცენტრი (CMASF) აღნიშნავს, რომ კრიზისი ლატენტური ფორმით მიმდინარეობს. ამას ხელს უწყობს ვალის აქტიური რესტრუქტურიზაცია და სახელმწიფო ბანკების დომინირება. ამტკიცებენ, რომ მსგავსი სიტუაცია 2022 წელსაც დაფიქსირდა.

ბიზნესზე ზეწოლა და მარეგულირებლის რეაგირება

ცენტრალური ბანკი აღიარებს პორტფელის მისაღებ ხარისხს, თუმცა აღნიშნავს მზარდ რისკებს. ბიზნეს ვალის ტვირთი იზრდება მაღალი საპროცენტო განაკვეთებისა და სუსტი საბაზრო პირობების გამო. სიტუაცია განსაკუთრებით უარესდება ექსპორტზე ორიენტირებული კომპანიებისთვის.

რისკების შესაკავებლად, ცენტრალური ბანკი ამკაცრებს სარეზერვო მოთხოვნებს. თუმცა, უმსხვილესი მსესხებლების ვალდებულებები კვლავ იზრდება. მარტიდან მარეგულირებელმა კვლავ დაჰპირდა ბანკებზე ზეწოლის გაზრდას.

ტრილიონი სახელმწიფო ბანკებისთვის

რუსეთის ფინანსთა სამინისტროს მონაცემებით, 2025 წელს, რუსეთის სახელმწიფო ბანკები ეროვნული კეთილდღეობის ფონდიდან თანხების ძირითადი მიმღებები გახდნენ. წლის განმავლობაში მათ 1.02 ტრილიონი რუბლი მიიღეს, რაც ფონდის მთლიანი საინვესტიციო ხარჯების 90%-ს აღემატება.

ყველაზე დიდი მიმღები იყო VEB, რომელმაც 407 მილიარდი რუბლი მიიღო. თანხები თითქმის ყოველთვიურად მოდიოდა სუბორდინირებული და რეგულარული დეპოზიტების სახით. VTB-მ 293 მილიარდი რუბლი ორი ტრანშით მიიღო. „გაზპრომბანკმა“ 196 მილიარდი რუბლი მიიღო, მათ შორის პრივილეგირებულ აქციებში ინვესტიციები. „სბერბანკმა“ 94 მილიარდი რუბლი მიიღო, ხოლო „სოვკომბანკმა“ 30 მილიარდი რუბლი, რაც მას მიმღებთა შორის ერთადერთ კერძო ბანკად აქცევს.

გადაუხდელობების ზრდა და გამაფრთხილებელი ნიშნები

2024 წელთან შედარებით, ბანკებში შემოდინების მოცულობა თითქმის სამჯერ გაიზარდა. Bloomberg-ის წყაროების ცნობით, გამაფრთხილებელი ნიშნები ზაფხულში გამოჩნდა, როდესაც მსხვილი კომპანიების სესხების გადაუხდელობის შემთხვევები გაიზარდა. გადაუხდელობამ გავლენა მოახდინა თავდაცვის კომპანიებზე, რომლებსაც სამხედრო წარმოებისთვის 20 ტრილიონ რუბლზე მეტის მოზიდვა შეეძლოთ.

წყაროების ცნობით, ვითიბი ბანკს პრობლემები ჰქონდა დავალიანების ზრდის გამო. ოქტომბერში, მაკროეკონომიკური ანალიზისა და მოკლევადიანი პროგნოზირების ცენტრის (CMASF) ეკონომისტებმა გააფრთხილეს 2026 წლის მეორე ნახევარში საბანკო კრიზისის საფრთხის შესახებ. დეკემბერში, რუსეთის მთავრობის წარმომადგენელმა The Washington Post-ს დაუდასტურა, რომ კაბინეტი როგორც საბანკო კრიზისს, ასევე გადაუხდელობის კრიზისს რეალურ რისკად მიიჩნევდა.

უიმედო ვალები და პრობლემის ფარული მასშტაბები

მაკროეკონომიკური ანალიზისა და მოკლევადიანი პროგნოზირების ცენტრის (CMASF) ცნობით, უიმედო სესხების მოცულობამ 2.3 ტრილიონ რუბლს მიაღწია, რაც პირველი ცხრა თვის განმავლობაში 1.6-ჯერ მეტია. პრობლემური ვალების უფრო ფართო მაჩვენებელი 10.4 ტრილიონ რუბლს შეადგენს. ცენტრალური ბანკის მონაცემებით, კომპანიებისა და ინდივიდუალური მეწარმეების ვადაგადაცილებული ვალდებულებები წლის დასაწყისიდან 1.9 ტრილიონი რუბლით გაიზარდა.

რუსეთის რკინიგზას 4 ტრილიონი რუბლის ოდენობის ვალების დასაფარად რესტრუქტურიზაცია დასჭირდა. მეტალურგიული და ნავთობისა და გაზის კომპანიებმა ადრე ვადების გადავადების მოთხოვნა განაცხადეს. Expert RA-ს შეფასებით, ოთხი კომპანიიდან ერთს დავალიანება აქვს, ასეთი იურიდიული პირების რაოდენობა კი 165 000-ს აღწევს. მაკროეკონომიკური ანალიზისა და მოკლევადიანი პროგნოზირების ცენტრის (CMASF) წამყვანმა ექსპერტმა რენატ ახმეტოვმა განაცხადა, რომ უიმედო ვალების მნიშვნელოვანი ნაწილი რესტრუქტურიზაციის მიღმა იმალება და კორპორატიულ სექტორში კრიზისი შესაძლოა მომავალი წლის მესამე ან მეოთხე კვარტალში დაიწყოს.