რუბლი

რუსეთის ფედერაციის ცენტრალურმა ბანკმა გამოაქვეყნა 2025 წლისთვის მოსახლეობის გადახდის პრეფერენციების მასშტაბური სოციოლოგიური კვლევის შედეგები.

ონლაინ გამოცემა „YASIA“ აქვეყნებს რეგულატორის მონაცემებს, რომლის მიხედვითაც ქვეყანაში ქაღალდის ფულის პოპულარობის მნიშვნელოვანი ზრდა დაფიქსირდა. იმ მოქალაქეების წილი, რომლებიც ყოველდღიურ ტრანზაქციებში ნაღდ ფულს ანიჭებენ უპირატესობას, 24%-დან 27%-მდე გაიზარდა, ხოლო „ნამდვილი“ ფულის ერთჯერადი შეძენის ტიპიური ქვითარი 1,999 რუბლს შეადგენს. აღსანიშნავია, რომ იმ რუსების რიცხვი, რომლებმაც ქაღალდის კუპიურები მთლიანად ამოიღეს მიმოქცევიდან, განახევრდა, 10%-დან 5%-მდე.

ჯიბეში ნაღდი ფული და დანაზოგის სტრუქტურა

რუსების აბსოლუტური უმრავლესობა საფულეში ნაღდ ფულს ატარებდა: გამოკითხულთა 87% მონეტებს, ხოლო 89% - ბანკნოტებს. ინტერნეტის გათიშვის შემთხვევაში მოქალაქეები ნაღდი ფულის მარაგს ინახავენ და ყველაზე ხშირად 100, 500 და 1000 რუბლის კუპიურებს, ასევე 10 რუბლის მონეტებს ირჩევენ. ფინანსური ჩვევები დანაზოგზეც აისახება: გამოკითხულთა 36% რუბლში დაზოგვას ამჯობინებს (2024 წლის 32%-თან შედარებით). თუმცა, ყველაზე პოპულარული კვლავ რუბლის საბანკო დეპოზიტები (39%) და სადებეტო ბარათები (31%) რჩება. დანაზოგის არმქონე ადამიანების წილი 15%-მდე შემცირდა.

ინფრასტრუქტურა, უნაღდო სეგმენტი და გადახდის ზონები

ამჟამად, რუსების 94%-ს აქვს გადახდის ბარათები, მათ შორის 91%-ს აქვს სადებეტო ბარათები, ნახევარს - ვირტუალური ბარათები, ხოლო 39%-ს - საკრედიტო ბარათები. საშუალოდ, ბარათის მფლობელები თვეში ოთხჯერ იღებენ თანხას ბანკომატებიდან (საშუალოდ 7,700 რუბლის ჩეკით) და თვეში სამჯერ ახორციელებენ თანხის შეტანას (საშუალოდ 13,600 რუბლის ოდენობით). გადახდის სექტორში ძირითადი ტენდენციები შემდეგია:

• ინფრასტრუქტურის საჭიროებები: გამოკითხულთა 41% ნაღდ ფულს იღებს „იმ შემთხვევაში, თუ უნაღდო გადახდები მიუწვდომელია“. გარდა ამისა, ბანკომატების 83% აფასებს მათ მოქნილობას, ხოლო 40% ნაღდ ფულს QR კოდის გამოყენებით იღებს. პრობლემებს შორისაა ტექნიკური გაუმართაობა (52%) და საჭირო ნომინალის ბანკნოტების დეფიციტი (45%).
• უნაღდო გადახდის მეთოდები ყველაზე პოპულარულია: სადებეტო ბარათები ლიდერობს (79%), შემდეგ მოდის QR კოდით გადარიცხვები სწრაფი გადახდის სისტემის (FPS) მეშვეობით (38%), მობილური ბანკინგი (36%) და საკრედიტო ბარათები (24%). ძირითადი სტიმულებია სიჩქარე (37%), ბონუსები და ქეშბექი (32%) და სიმარტივე (31%).
• ნაღდი ფულის უპირატესობები: ქაღალდის ფულის მომხრეებს იზიდავთ „ნებისმიერ სიტუაციაში გადახდის განხორციელების შესაძლებლობა“ (25%), ასევე „გამოყენება, როდესაც უნაღდო გადახდები მიუწვდომელია“ (25%).
• ნაღდი ფულით დომინირებენ მცირე მაღაზიები, ბაზრები და კიოსკები (48%-დან 56%-მდე), საზოგადოებრივი ტრანსპორტი (36%) და პირადი გადარიცხვები (38%). სუპერმარკეტებსა და სავაჭრო ცენტრებში უნაღდო გადახდა კვლავ დომინანტურ მეთოდად რჩება (75–77%).
• ახალი სერვისები: ბარათის მფლობელთა 24% იყენებს „ნაღდი ფულის გადახდისას“ სერვისს, განსაკუთრებით ვოლგისპირეთისა და ჩრდილოეთ კავკასიის ფედერალურ ოლქებში.

გაუმართაობა, თაღლითობა და ბანკნოტების ხარისხი

დიგიტალიზაციის უარყოფითი მხარე ტექნიკური პრობლემები და უსაფრთხოების საფრთხეებია. მაგალითად, მოქალაქეების 43%-ს აღჭურვილობის გაუმართაობის ან ქსელის გათიშვის გამო უნაღდო გადახდების განხორციელების შეუძლებლობა განუცდია, ხოლო 20%-ს ხურდის არარსებობის გამო ნაღდი ფულით გადახდა არ შეეძლო. დაახლოებით 22%-ს მესამე მხარის მოთხოვნით არაავტორიზებული ჩამოჭრა განუცდია, 13%-ს კიბერთაღლითობა დაატყდა თავს, ხოლო 6-7%-ს თანხების პირდაპირი ქურდობა.

ამავდროულად, მოსახლეობის 84% კმაყოფილია ბანკნოტების ფიზიკური ხარისხით, თუმცა დეფექტები (ხევები, ნაკაწრები, ჭუჭყი) ხშირია, ძირითადად საცალო მაღაზიებში (57%). მოქალაქეების დაახლოებით ნახევარი (47%) აღიარებს, რომ არასდროს ამოწმებს ბანკნოტების ნამდვილობას. საინტერესოა, რომ შორეულ აღმოსავლეთში შემოწმება ყველაზე გავრცელებულია (82%), ხოლო ჩრდილოეთ კავკასიაში ეს მაჩვენებელი მხოლოდ 39%-ია.

გაზეთი „ვედომოსტი“ ვარაუდობს, რომ აშშ-ირანის შეთანხმების შემდეგ ჰორმუზის სრუტეში გადაზიდვების სრულად აღდგენის პერსპექტივამ შესაძლოა ეროვნულ ვალუტაზე ზომიერი ზეწოლა მოახდინოს

ექსპერტების შეფასებით, ეფექტი 1,5-2 თვით გადაიდება და რუბლის გაცვლითი კურსი, სავარაუდოდ, უკვე ამ შემოდგომაზე თანდათანობით 85 რუბლამდე გაიზრდება დოლართან მიმართებაში. თუმცა, გემების მიმოსვლის სრულად აღდგენას შესაძლოა რამდენიმე კვირიდან ერთ თვემდე დასჭირდეს

ვალუტის ბაზრის დინამიკა და დამხმარე ფაქტორები

ამ ეტაპზე, რუსეთის ვალუტის ბაზარი სტაბილური რჩება და რეაგირებს მიწოდებისა და მოთხოვნის მიმდინარე ბალანსზე. მაისში უმსხვილესმა ექსპორტიორებმა გაზარდეს ვალუტის გაყიდვები 39.7%-ით და 10.2 მილიარდ დოლარს მიაღწიეს, რაც მნიშვნელოვნად აღემატება აპრილის (7.3 მილიარდი დოლარი) და მარტის (2.4 მილიარდი დოლარი) მაჩვენებლებს. რუბლი კვლავ სარგებლობს მაღალი ფასებით სასაქონლო პროდუქტებზე, იმპორტზე დაბალი მოთხოვნით და მკაცრი მონეტარული პოლიტიკით, რომლის ძირითადი საპროცენტო განაკვეთი 14.5%-ია.

თუმცა, სიტუაცია წლის მეორე ნახევარში შეიცვლება. BCS World of Investments-ის მთავარი ეკონომისტი, ილია ფედოროვი, აღნიშნავს, რომ ზაფხულის ბოლოსთვის არანავთობისა და გაზის ექსპორტიორების გაყიდვები შემცირდება, ხოლო ფინანსთა სამინისტროს შესყიდვებს კუმულაციური ეფექტი ექნება. გარდა ამისა, ივლისის დასაწყისიდან ცენტრალური ბანკი შეზღუდავს უცხოური ვალუტის მიწოდებას, რაც სარკისებური ტრანზაქციების მოცულობას დღეში 4.6 მილიარდი რუბლიდან შეამცირებს.

ნავთობის ბაზარი და ფასების პროგნოზები

ექსპერტები ნავთობის ფასების მკვეთრ ვარდნას არ ელიან, რადგან სპარსეთის ყურის ქვეყნებს წარმოების გაზრდისთვის წლის ბოლომდე დასჭირდებათ დრო. თუმცა, შეთანხმების შესახებ ინფორმაციის გავრცელების შემდეგ, 16 ივნისს, მარტის შემდეგ პირველად, Brent-ის ფიუჩერსების ფასი ბარელზე 80 დოლარს ჩამოცდა (შედარებისთვის, 31 მარტს ადგილობრივი პიკი ბარელზე 118,57 დოლარი იყო).

ანალიტიკოსები წლის მეორე ნახევრისთვის შემდეგ სამიზნე ფასებს გამოყოფენ:

• Brent-ის ნავთობის მესამე კვარტალში მოსალოდნელია, რომ ბარელზე 75-88 დოლარის დიაპაზონი იქნება;
• Brent-ის ნავთობის მეოთხე კვარტალში პროგნოზი ბარელზე 70-80 დოლარის ნიშნულზეა;
• რუსული Urals-ის ნავთობის ფასდაკლება მესამე კვარტალში საორიენტაციო ფასთან შედარებით ბარელზე დაახლოებით 20 დოლარი იქნება, ხოლო მეოთხე კვარტალში 18 დოლარი.

ბიუჯეტის რისკები: მომავლის პერსპექტივა

ეკონომისტები წელს ნავთობისა და გაზის შემოსავლების მნიშვნელოვან დეფიციტს არ ელიან. ხელისუფლება ნებისმიერი პოტენციური დეფიციტის კომპენსირებას ნავთობისა და გაზის ვაჭრობის დამატებითი განთავსებებისა და ფინანსთა სამინისტროს მიერ დაგროვილი ნაშთების მეშვეობით შეძლებს.

თუმცა, ეროვნული კვლევითი სააგენტოს წარმომადგენელმა სერგეი კლიშენკომ გააფრთხილა, რომ თუ რუსული ნავთობის ფასი ბარელზე 60-65 დოლარამდე დაბრუნდება, ხოლო რუბლი ძლიერი დარჩება, ფინანსური გეგმის შესრულება უკიდურესად რთული იქნება, რადგან 2026 წლის ბიუჯეტი დოლარზე 92 რუბლის კურსით შედგა. „დომ.RF ბანკის“ მაკროეკონომიკური ანალიზის დირექტორმა ჟანა სმირნოვამ დასძინა, რომ ურალის ნავთობის საშუალო ფასი 75-80 დოლარის ფარგლებში ხაზინას წელს ძირითადი საჭიროებების დაკმაყოფილების საშუალებას მისცემს, თუმცა ძირითადი რისკები 2027-2028 წლებში გამოვლინდება, როდესაც ნავთობის ფასები შეიძლება ბარელზე 50-55 დოლარამდე დაეცეს.

რუსეთში პოპულარული ავტომობილების მოდელების მოვლა-პატრონობის ხარჯები 2026 წლის მეორე კვარტალში მნიშვნელოვნად გაიზარდა ბუნებრივი ცვეთისა და უფრო რთული სარემონტო პროცედურების გამო.

ამის შესახებ განაცხადეს . მათი ანგარიშის თანახმად, ყველაზე პოპულარული შიდა და მასობრივი ბაზრის უცხოური ავტომობილების საშუალო მომსახურებისა და შეკეთების ხარჯები მნიშვნელოვნად გაიზარდა გასული წლის ანალოგიურ პერიოდთან შედარებით.

ფასების ზრდის საწინააღმდეგო რეიტინგის ლიდერები და მოულოდნელი გამონაკლისი

შესწავლილ მოდელებს შორის, ხარჯების ზრდის მხრივ, იაპონური Toyota Camry სედანი ლიდერობდა, რომლის საშუალო გადასახადი 30%-ით გაიზარდა და 9,723-დან 12,600 რუბლამდე გაიზარდა. ადგილობრივი წარმოების ავტომობილების მფლობელებმაც მნიშვნელოვანი ზრდა განიცადეს ფინანსური ხარჯების მხრივ. მაგალითად, Lada 2114-ის ტექნიკური მომსახურების ხარჯები 25%-ით, Lada Granta-ს კი - 23%-ით, ხოლო Lada Vesta-ს შეკეთების ხარჯები უფრო მოკრძალებული, მაგრამ მაინც შესამჩნევი, 12%-ით გაიზარდა.

პოპულარული უცხოური მოდელების მომსახურების ღირებულების ცვლილებების დინამიკა შემდეგია:

• კია რიო: +16% (ზრდა 9030-დან 10.5 ათას რუბლამდე);
• ფოლკსვაგენ ტიგუანი: +10%;
• Hyundai Solaris: +9% (საშუალო ანგარიშმა 10.7 ათას რუბლს მიაღწია);
• ფორდ ფოკუსი: +5%;
• შკოდა ოქტავია: +2%.

ათ საუკეთესო მეორადი ავტომობილების ბრენდს შორის ერთადერთი ავტომობილი, რომლის მოვლა-პატრონობის ხარჯებიც გაიაფდა, გერმანული BMW 5 სერიის სედანია. ამ ავტომობილის შეკეთების ხარჯები 5%-ით შემცირდა, 15,400 რუბლიდან 14,700 რუბლამდე ერთ ვიზიტზე.

დაბერებული ავტოპარკები და ახალი სტრატეგია ავტომობილების მფლობელებისთვის

ანალიტიკოსები ფასების საერთო ზრდის მთავარ მიზეზად ქვეყნის ავტოპარკის დაძველებას ასახელებენ, რომელიც ახლა არა მხოლოდ რეგულარულ მოვლას, არამედ ფართომასშტაბიან შეკეთებასაც საჭიროებს. მეორეს მხრივ, ზოგიერთი მოდელის მფლობელებმა უფრო ხშირად დაიწყეს სერვის ცენტრებში სიარული, თუმცა უფრო მცირე გადასახადებით.

მიმდინარე ბაზრის ტენდენციებზე კომენტირებისას, საერთაშორისო ავტოსერვისის ფრენჩაიზ ქსელის Fit Service-ის დირექტორმა, ტატიანა ოვჩინიკოვამ, განმარტა: „ერთი მხრივ, პოპულარული მოდელების ავტოპარკი ბერდება და ეს საშუალო გადასახადის ზრდას იწვევს. მაგალითად, Camry-ების, Granta-ების და კლასიკური Lada-ების შემთხვევაში, წლების განმავლობაში გროვდება უფრო რთული და ძვირადღირებული რემონტი. მეორე მხრივ, ზოგიერთი მოდელის მფლობელები უფრო პრაგმატულები გახდნენ მოვლა-პატრონობის საკითხში. ზოგი ორიგინალის ნაცვლად მაღალი ხარისხის ჩანაცვლებას ირჩევს, ზოგი კი უბრალოდ არ ელოდება სერიოზული ავარიის მოხდენას და პრევენციულ მოვლა-პატრონობას ირჩევს. შედეგად, ზოგიერთი მოდელის გადასახადი მნიშვნელოვნად იზრდება დაგროვილი რემონტის გამო, ზოგი კი უფრო თანდათანობით იზრდება რეგულარული, დაგეგმილი მოვლა-პატრონობის წყალობით. ეს ბაზრის მომწიფების ნიშანია. ადამიანები სულ უფრო მეტად ესმით მანქანის ფლობის რეალური ხარჯები და ცდილობენ საკუთარი ბიუჯეტის მართვას“.

ვალუტის ბაზრის პირობები და ახლო აღმოსავლეთის ფაქტორი

რუსეთის ეროვნული ვალუტა თავდაჯერებულ აღდგენის ტენდენციას აჩვენებს, თუმცა ექსპერტები ზაფხულის განმავლობაში ბაზარზე სიტუაციის სწრაფ ცვლილებას პროგნოზირებენ.

ერთი დღით ადრე, ფინანსური კომპანიის ანალიტიკურმა დეპარტამენტმა იწინასწარმეტყველა . მაისის ბოლოსთვის აშშ დოლარი 5.3%-ით დაეცა, ხოლო წლის პირველი ხუთი თვის განმავლობაში რუბლი დოლართან მიმართებაში თითქმის 10%-ით გამყარდა და 2023 წლის თებერვლის დასაწყისში დაფიქსირებულ დონეს მიაღწია. გაზაფხულის გამყარების მთავარი მამოძრავებელი ფაქტორი ექსპორტიორების მიერ ვალუტის გაყიდვების ზრდა იყო ენერგორესურსების მაღალი ფასების და ფინანსთა სამინისტროსა და ცენტრალური ბანკის მინიმალური ზემოქმედების ფონზე. თუმცა, გლობალურ ბაზრებზე სიტუაცია იცვლება ახლო აღმოსავლეთში გეოპოლიტიკური არეულობის გამო, სადაც მაისში აშშ-ირანის შეთანხმების მოლოდინმა უკვე გამოიწვია ნავთობის ფასების 16%-იანი ვარდნა.

ცენტრალური ბანკის ცვალებადი ტაქტიკა და ბიუჯეტის პარადოქსები

რუსეთის ბანკის მიერ ბაზრის მხარდაჭერის დაგეგმილი შემცირება წლის მეორე ნახევარში რუბლზე დამატებით ზეწოლას მოახდენს. რეგულატორი შეამცირებს „სარკისებური“ ოპერაციების მოცულობას, რომელიც წლის პირველ ნახევარში ყოველდღიურად 4.62 მილიარდ რუბლს შეადგენდა. დამატებითი ვალუტის მიწოდების მოცულობის შემცირება ტრადიციულად უარყოფითად მოქმედებს გაცვლით კურსზე. სიტუაციას კიდევ უფრო ართულებს ნავთობისა და გაზის ბიუჯეტის შემოსავლების 21.2%-იანი შემცირება, რომელიც CMASF-ის ექსპერტებმა აპრილში დააფიქსირეს, მიუხედავად წარმოებისა და ექსპორტის მოცულობის შემცირების გამო სასაქონლო ფასების ზრდისა. ამ პირობებში, ივნისში ფინანსთა სამინისტროსა და ცენტრალურ ბანკს შორის ოპერაციების კომბინირებული მოცულობა მინიმალური იქნება, რაც მოკლევადიან პერიოდში ვალუტის მკვეთრ რყევებს თავიდან აგვაცილებს.

გრძელვადიანი პროგნოზები და მარეგულირებელი ინიციატივები

საშუალოვადიან პერსპექტივაში, ფინანსურ ინსტიტუტებს შორის კონსენსუსის პროგნოზი უფრო მაღალი გაცვლითი კურსებისკენ თანდათანობით გადასვლას პროგნოზირებს. სარეიტინგო სააგენტო Expert RA-ს აღმასრულებელმა დირექტორმა, მარინა ჩეკუროვამ, დაადასტურა, რომ მათი მოლოდინი დოლარზე საშუალოდ 82 რუბლის გაცვლითი კურსის შესახებ კვლავ ძალაში რჩება. სააგენტო მიიჩნევს, რომ განაკვეთის შემცირება და უცხოური ვალუტის შესყიდვები რუბლის შესუსტებას გამოიწვევს დაბალი იმპორტის მოთხოვნისა და „საინვესტიციო ზამთრის“ (ინვესტორთა აქტივობის მკვეთრი შემცირების პერიოდი) პირობებშიც კი. „ზომიერად კონსერვატიული“ ფისკალური წესის კორექტირება, რომელსაც ამჟამად ხელისუფლება განიხილავს და რომელიც ნავთობის ზღვრულ ფასს ბარელზე 50 დოლარამდე შეამცირებს, ასევე შეიძლება გავლენა იქონიოს სავალუტო ბაზრის ტრაექტორიაზე. გარედან, ევროკავშირი განიხილავს რუსული ნავთობის ფასის ზღვრის 44.10 დოლარამდე გაყინვას 21-ე სანქციების პაკეტის ფარგლებში, რომელსაც ანალიტიკოსები ნეიტრალურად აფასებენ შიდა ეკონომიკისთვის.

ივნისის ძირითადი პროგნოზები

• დოლარის გაცვლითი კურსი: მოსალოდნელია 72–76 რუბლის დიაპაზონში.
• ევროს გაცვლითი კურსი: მოსალოდნელია, რომ 83–88 რუბლის დიაპაზონში იქნება.
• იუანის გაცვლითი კურსი: ივაჭრება 10.5–11.0 რუბლის დიაპაზონში.

მიმდინარე წლის პირველი ოთხი თვის განმავლობაში რუსეთის ფედერალური ბიუჯეტის დეფიციტმა 5.877 ტრილიონ რუბლს მიაღწია, რაც მნიშვნელოვნად აღემატება 3.77 ტრილიონი რუბლის საწყის წლიურ ზღვარს.

ამის შესახებ იუწყება . პროცენტულად, ეს მაჩვენებელი მშპ-ს 2.5%-ს შეადგენდა, დაგეგმილი 1.6%-ის წინააღმდეგ. ფინანსთა სამინისტრო ამ მკვეთრ ზრდას „წინასწარი ხარჯების დაფინანსების“ პრაქტიკას მიაწერს, რომლის დროსაც ასიგნებების მნიშვნელოვანი ნაწილი წლის დასაწყისში ნაწილდება პრიორიტეტული პროგრამების დასაჩქარებლად და კონტრაქტორების მხარდასაჭერად.

ზეწოლის ფაქტორები და ნავთობის ფასების როლი

წლის დასაწყისში არსებული საგანგაშო მაჩვენებლების მიუხედავად, ანალიტიკოსები ენერგეტიკის ბაზარზე ხელსაყრელ პირობებზე მიუთითებენ. მიუხედავად იმისა, რომ თებერვალში ურალის ნედლი ნავთობის საშუალო ფასი ბარელზე 44 დოლარი იყო, აპრილისთვის ის 95 დოლარამდე გაიზარდა. „Astra UA“-ს საინვესტიციო დირექტორი, დიმიტრი პოლევოი, მიიჩნევს: „ახლო აღმოსავლეთის კონფლიქტით გამოწვეული შემოსავლების ზრდა, დამტკიცებულ ლიმიტებში ხარჯების ნორმალიზებასთან ერთად, აუცილებლად გამოიწვევს დეფიციტის შემცირებას და მის დაგეგმილ დონესთან მიახლოებას“. თუმცა, ძვირადღირებული ნავთობის დადებითი ეფექტი შესაძლოა ნაწილობრივ კომპენსირებული იყოს ძლიერი რუბლით, რაც ექსპორტიორების რუბლიდან შემოსავალს ამცირებს.

მონეტარული პოლიტიკა საფრთხის ქვეშაა

ხარჯების გადაჭარბებული ტემპი რუსეთის ცენტრალური ბანკისთვის ახალ გამოწვევებს ქმნის, რომელიც ყურადღებით აკვირდება ბიუჯეტის იმპულსს. რეგულატორი ადრე მიმდინარე ბიუჯეტს დეზინფლაციურს უწოდებდა, თუმცა ექსპერტები ახლა მაღალი საპროცენტო განაკვეთების პერიოდის გახანგრძლივების რისკს ხედავენ. გრიგორი ჟირნოვი, HSE-ს მაკროსტრუქტურული მოდელირების ლაბორატორიის მკვლევარი, განმარტავს: „ბიუჯეტის დეფიციტი შეიძლება გაიზარდოს შემოსავლების დეფიციტის გამო ეკონომიკის გაგრილების ფონზე, მაგრამ ეს გავლენას არ ახდენს რეალური რესურსების გამოყენების ინტენსივობაზე და არ აქვს ინფლაციის ხელშემწყობი ეფექტი. თუმცა, ხარჯების ზრდის გამო მზარდ დეფიციტს შეიძლება ჰქონდეს ინფლაციის ხელშემწყობი ეფექტი“. ამ ვითარებაში, ცენტრალურმა ბანკმა შეიძლება შეანელოს ძირითადი განაკვეთის შემცირების ტემპი, რათა თავიდან აიცილოს ეკონომიკის გადახურება.

დეფიციტის დაფარვის ინსტრუმენტები

სიტუაციის სტაბილიზაციისთვის, მთავრობას ბიუჯეტის ხარვეზების დასაფარად მრავალი ინსტრუმენტი აქვს, თუმცა ზოგიერთი მათგანი გრძელვადიან რისკებს შეიცავს. ძირითადი სტრატეგიებია:

• ფედერალური სესხის ობლიგაციების (OFZ) განთავსება, განსაკუთრებით მცურავი კუპონის მქონე მცურავი ობლიგაციების.
• ეროვნული კეთილდღეობის ფონდის (NWF) ლიკვიდური ნაწილის გამოყენება.
• სახელმწიფო კორპორაციების შემოსავლების ადმინისტრირებისა და დივიდენდების ხარისხის გაუმჯობესება.
• უკიდურესი ზომების სახით შესაძლებელია „ბიუჯეტის შემოსავლების დისკრეტული ზრდა... პრივატიზაციის ან საგადასახადო ტვირთის გაზრდის გზით“.

პროგნოზები და კორექტირებები

კვლევითი ცენტრის „ანალიტიკა. ბიზნესი. სამართალი“ წარმომადგენელი ვენერა შაიდულინა პროგნოზირებს, რომ უახლოეს მომავალში შესაძლოა „სახელმწიფო პროგრამებსა და ძირითად ადმინისტრატორებს შორის ასიგნებების გადანაწილება“ მოხდეს. ეკონომისტები თანხმდებიან, რომ 2026 წლისთვის საბოლოო დეფიციტი, სავარაუდოდ, ზემოთ იქნება კორექტირებული, თუმცა ამ გაფართოების მასშტაბი შესაძლოა მშპ-ს 2-3%-ის ფარგლებში დარჩეს. სტაბილურობის შენარჩუნების გასაღები ხარჯების ბიუჯეტის წესთან შესაბამისობაში მოყვანაა, რაც ცენტრალურ ბანკს პოლიტიკის შემსუბუქების განახლების საშუალებას მისცემს.

აპრილში ეროვნული ვალუტის მნიშვნელოვანი გამყარების ფონზე, რუსულმა ოჯახებმა არატიპიური ქცევა გამოავლინეს, მკვეთრად გაზარდეს უცხოური ვალუტის შესყიდვების მოცულობა.

ამ ტენდენციის შესახებ იუწყება . მარეგულირებლის მონაცემებით, ფიზიკური პირების მიერ ვალუტის წმინდა შესყიდვებმა 108 მილიარდ რუბლს მიაღწია, რაც მნიშვნელოვნად აღემატება მარტის მაჩვენებელს - 65.2 მილიარდ რუბლს და წინა ორი წლის ანალოგიურ პერიოდებს.

სპოტური ბაზრის ტრანზაქციების გარდა, ფიზიკურმა პირებმა აქტიურად დაიწყეს წარმოებული ფინანსური ინსტრუმენტების გამოყენება. ვალუტის ფიუჩერსებში გრძელი პოზიციების ზრდა (61.9 მილიარდი რუბლი CNY/RUB წყვილში და 28.7 მილიარდი რუბლი USD/RUB წყვილში) მიუთითებს, რომ ზოგიერთი ინვესტორი ელის გაცვლითი კურსის სწრაფ შეცვლას მისი ბოლოდროინდელი მკვეთრი ზრდის შემდეგ. ამასობაში, ბაზარზე მთავარი კონტრაგენტები ბანკები იყვნენ, რომლებმაც შეიძინეს 532 მილიარდი რუბლის ღირებულების უცხოური ვალუტა, ხოლო კორპორატიულმა სექტორმა უზრუნველყო 702 მილიარდი რუბლის მიწოდება.

კორპორატიული სექტორი და ექსპორტის შემოსავალი

ქვეყნის წამყვანმა ექსპორტიორებმა აპრილში უცხოური ვალუტის წმინდა გაყიდვები 7.3 მილიარდ დოლარამდე გაზარდეს, რითაც მარტის მაჩვენებელს სამჯერ გადააჭარბა და ექვსთვიანი მაქსიმუმი შეადგინა. არაფინანსურმა კომპანიებმაც გააორმაგეს გაყიდვები და 29.8 მილიარდ დოლარს მიაღწიეს. ცენტრალური ბანკი ლიკვიდურობის ამ ზრდას ექსპორტიდან შემოსავლების აღდგენას და გადასახადების პიკის გადალახვას მიაწერს. „გაზპრომბანკის“ ეკონომისტი იეგორ სუსინი ამ განვითარების მასშტაბებს ხაზს უსვამს: „საერთო ჯამში, უცხოური ვალუტის დიდი გაყიდვები აშკარაა, მაშინაც კი, თუ გავითვალისწინებთ, რომ ზოგიერთი მათგანი უცხოური ვალუტის ვალდებულებების დაფარვას უკავშირდება“.

ნავთობის ფაქტორი და მომავლის პროგნოზები

გაცვლითი კურსის გამყარებას ასევე ხელი შეუწყო სასაქონლო ბაზრის პირობებმა: ურალის ნავთობის საშუალო ფასი აპრილში ბარელზე 94.9 დოლარამდე გაიზარდა, რაც მარტის მაჩვენებელზე 23%-ით მეტია. ამ ფონზე, ეკონომიკური განვითარების სამინისტრომ მნიშვნელოვნად შეცვალა მოლოდინები და 2026 წლისთვის დოლარის საშუალო წლიური გაცვლითი კურსის პროგნოზი 92.2-დან 81.5 რუბლამდე შეამცირა.

ამ ცვლილებების შეფასებისას, ეკონომისტმა დიმიტრი პოლევოიმ ივარაუდა, რომ ასეთი სცენარი „მხოლოდ იმ შემთხვევაში იქნება რეალისტური, თუ ფინანსური ანგარიშიდან კაპიტალის გადინება მკვეთრად შემცირდება; წინააღმდეგ შემთხვევაში, ეს უბრალოდ საწყისი პროგნოზის შეცდომის კორექტირებაა ძლიერი გაცვლითი კურსის მკაცრი რეალობის მიმართ“. მაისში, ენერგორესურსების მაღალმა ფასებმა შესაძლოა რუბლისთვის დამატებითი მხარდაჭერა უზრუნველყოს.

ვალუტის ბაზრის ძირითადი მაჩვენებლები (2026 წლის აპრილი):

• მოსახლეობის წმინდა შესყიდვები: 108 მილიარდი რუბლი (მარტთან შედარებით 65%-იანი ზრდა).
• ექსპორტიორების წმინდა გაყიდვები: 7.3 მილიარდი აშშ დოლარი (მაქსიმუმი ექვს თვეში).
• ურალის ნავთობის ფასი: 94.9 აშშ დოლარი ბარელზე (+23% მარტთან შედარებით).
• ეკონომიკური განვითარების სამინისტროს ახალი პროგნოზი 2026 წლისთვის: 81.5 რუბლი დოლარზე.

რუსეთის საფონდო ბირჟამ ოთხშაბათს, 6 მაისს, გამყარებული რუბლისა და ნავთობის ფასების მკვეთრი ვარდნის ზეწოლის ქვეშ უარყოფითი დინამიკა აჩვენა.

Finam-ის საინფორმაციო პორტალი არსებულ სიტუაციას ნავთობისა და გაზის სექტორში მოგების მიღებისა და რუბლის ლიკვიდურობაზე მოთხოვნის ზრდის შედეგად აღწერს . მოსკოვის ბირჟის ინდექსი 1.17%-ით დაეცა და 2613.69 პუნქტს მიაღწია, ხოლო RTS ინდექსი შედარებით დაბალი სავაჭრო მოცულობის ფონზე 1092.72 პუნქტამდე დაეცა

ფინანსთა სამინისტროსგან ვალუტის სიურპრიზი

მთავარი შიდა მამოძრავებელი ფაქტორი იყო რუსეთის ფინანსთა სამინისტროს გადაწყვეტილება ბიუჯეტის წესით ვალუტისა და ოქროს შესყიდვების მოცულობასთან დაკავშირებით. 8 მაისიდან 4 ივნისამდე სამინისტრო გეგმავს ამ მიზნებისთვის დღეში მხოლოდ 5.8 მილიარდი რუბლის გამოყოფას, რაც მნიშვნელოვნად ნაკლებია ბაზრის მოლოდინებზე (წინა მაჩვენებელი 11.9 მილიარდი რუბლი იყო). ამ ფონზე, რუბლმა სწრაფად დაიწყო გამყარება: აშშ დოლარი 75.46 რუბლამდე დაეცა, ხოლო იუანი 10.91 რუბლამდე.

„ასტრა ასეტ მენეჯმენტის“ საინვესტიციო დირექტორი, დიმიტრი პოლევოი, მიიჩნევს, რომ ფინანსთა სამინისტრომ ბაზარს დიდი სიურპრიზი მოუტანა. ის მიიჩნევს, რომ „ფინანსთა სამინისტროს მხრიდან მაისში უცხოურ ვალუტაზე წმინდა მოთხოვნა უკიდურესად უმნიშვნელო იქნება, მაშინ როცა ბაზარზე შემოსული რუსი ექსპორტიორებისგან უცხოური ვალუტის შემოსავლების მოცულობა სტაბილურად გაიზრდება“. ექსპერტმა დასძინა, რომ იმპორტის შეზღუდვასა და ცენტრალური ბანკის მკაცრ პოლიტიკასთან ერთად, ეს უზრუნველყოფს ეროვნული ვალუტის სტაბილურობას.

ნავთობის კრიზისი და ირანის საკითხი

გლობალურმა ენერგომატარებლებმა ღრმა კორექცია განიცადა: ბრენტის ნავთობის ფიუჩერსები 10.8%-ით დაეცა და ბარელზე 97.98 დოლარამდე დაეცა. გაყიდვები აშშ-სა და ირანს შორის კონფლიქტის დეესკალაციის შესახებ ამბავმა გამოიწვია.

სავაჭრო შედეგები: ლიდერები და აუტსაიდერები

მოსკოვის ბირჟაზე ძალთა ბალანსი სესიის შუა პერიოდისთვის კაპიტალის შესამჩნევი გადანაწილებით ხასიათდებოდა, სადაც ოქროს მომპოვებელი კომპანიები Polyus და YuGK ლიდერობდნენ, რომელთა აქციები 4.32%-ით და 0.4%-ით გაიზარდა გლობალური ოქროს ფასების 3%-ზე მეტი ზრდის ფონზე. ტექნოლოგიურმა სექტორმა, რომელსაც VK და Ozon წარმოადგენენ, ასევე აჩვენა დადებითი დინამიკა IT ინდუსტრიის საერთო გლობალური ზრდის შემდეგ. ბაზრის საპირისპირო უკიდურესობაში იყვნენ Lenta-ს აქციები, რომლებმაც კორპორატიული რესტრუქტურიზაციის მოლოდინების გამო საბაზრო კაპიტალიზაციის 3.94% დაკარგეს, და ნავთობისა და გაზის კომპანიები, მათ შორის Surgutneftegaz და Tatneft, რომელთა აქციებიც ნავთობის ფასების ვარდნისა და რუბლის გამყარების ორმაგი ზეწოლის ქვეშ დაეცა. აუტსაიდერთა სიას Sovcomflot შეუერთდა, რომლის აქციებიც 2.25%-ით დაეცა ტვირთების ბაზრის მოლოდინების კორექტირების გამო.

„რუსალის“ დამფუძნებელმა ოლეგ დერიპასკამ მკაცრად გააკრიტიკა რუსეთის ეკონომიკური პოლიტიკა. მან განაცხადა, რომ ბიზნეს საზოგადოება ხედავს ინფლაციასთან ბრძოლის ზომების წარუმატებლობას. მისი თქმით, ქვეყანა „სულელურად ხარჯავს“ 2022–2023 წლებში დაგროვილ რესურსებს.

დერიპასკა ამტკიცებს, რომ მაღალი საპროცენტო განაკვეთებისა და ძლიერი რუბლის ექსპერიმენტი წარუმატებლად დასრულდება. ის თვლის, რომ ეს ათასობით კომპანიის გაკოტრებას გამოიწვევს. ბიზნესმენი ეჭვობს, რომ ასეთი ზომები ძირითადი საქონლის ფასებს შეამცირებს.

სესხები, რუბლი და ფასები

ბიზნესმენი ვერ ხვდება, თუ როგორ ეხმარება სახელმწიფო ბანკებიდან აღებული „დამონებელი სესხები“ ეკონომიკას. ის ასევე რუბლის გადაფასებას „აბსოლუტურად სიგიჟეს“ უწოდებს. „მთელი ქვეყანა თავს იფხანს“, - წერს ის ქათმისა და კვერცხის ფასზე საუბრისას.

მისი თქმით, ვერავინ ხსნის, თუ რატომ გაიაფდება სურსათის ფასები 2026 წლის ზაფხულში. დერიპასკა ფიქრობს, ვინ არის პასუხისმგებელი ასეთ გათვლებზე.

რუბლის კოლაფსი, როგორც რეცეპტი

დეკემბერში ბიზნესმენმა რუბლის დოლართან მიმართებაში 105 რუბლამდე შესუსტება შესთავაზა. ის თვლის, რომ სუსტი რუბლი ბიზნესისა და ინდუსტრიის ზრდას შეუწყობს ხელს. მაგალითად, მას საავტომობილო ინდუსტრია მოჰყავს, სადაც სანქციებამდე მოღვაწეობდა.

მსგავსი პოზიცია ადრე გამოთქვა რუსეთის მრეწველებისა და მეწარმეების კავშირის ხელმძღვანელმა ალექსანდრე შოხინმა. მან ოპტიმალურ გაცვლით კურსად 90–95 რუბლი დაასახელა. შოხინმა აღიარა, რომ ძლიერი რუბლი ინფლაციას ზღუდავს, მაგრამ ექსპორტიორებისა და ბიუჯეტის შემოსავლებს ამცირებს.

ხელისუფლების ხანგრძლივი კრიტიკა

ეს დერიპასკას პირველი მკაცრი პოსტი არ არის. 2022 წლის მარტში მან უკრაინაში შეჭრას „სიგიჟე“ უწოდა. მოგვიანებით, მან გააკრიტიკა კერძო ბიზნესზე ზეწოლა და ხელოვნური ინტელექტის სექტორში შეზღუდვები. მაშინ ის იზოლირებული ინტერნეტისა და ტექნოლოგიური ჩამორჩენილობის შესახებ აფრთხილებდა.

RBC-სთან ინტერვიუში ფინანსთა მინისტრის მოადგილემ ალექსეი მოისეევმა მოქალაქეებს შესთავაზა, რომ თავიანთი ფული ფედერალურ სასესხო ობლიგაციებში (OFZ) ჩადონ.

მისი თქმით, ეს „დანაზოგების მართვის ერთ-ერთი საუკეთესო გზაა“ და უცხოური ვალუტის ინვესტიციების საიმედო ალტერნატივა. ოფიციალურმა პირმა განაცხადა, რომ რუსებმა დანაზოგი რუბლებში უნდა შეინახონ და არა დოლარში ან ევროში.

მოისეევმა ხაზგასმით აღნიშნა, რომ თავისუფალი ზონები გრძელვადიანი ინვესტიციებისთვისაა განკუთვნილი, ხოლო მოკლევადიანი დანაზოგი საუკეთესოა საბანკო დეპოზიტებში შენახვა. „უცხოური ვალუტის საპროცენტო განაკვეთები ძალიან დაბალია, ამიტომ მისი ყიდვა უბრალოდ აზრს მოკლებულია“, - დასძინა მინისტრის მოადგილემ. მან ასევე ურჩია მოქალაქეებს, რომ ოქრო „სანდო აქტივად“ განიხილონ.

ფინანსთა სამინისტროს მონაცემებით, საყოფაცხოვრებო ობლიგაციებში ინვესტიციები სასიცოცხლოდ მნიშვნელოვანია მზარდი ბიუჯეტის დეფიციტის დასაფარად. ის 2024 წელს 5.7 ტრილიონ რუბლს, 2026 წელს 3.8 ტრილიონს და 2028 წელს 3.5 ტრილიონს შეადგენს. ხაზინის დეფიციტის შესავსებად, სამინისტრო გეგმავს სახელმწიფო ვალის სამი წლის განმავლობაში თითქმის 12.3 ტრილიონი რუბლით გაზრდას და მთლიანი შიდა ვალის თითქმის გაორმაგებას.

ადრე ხარჯებს ეროვნული კეთილდღეობის ფონდი (NWF) ფარავდა, რომელიც უკრაინაში ომამდე 113,5 მილიარდ დოლარს ინახავდა. ახლა ფონდი 2,5-ჯერ შემცირდა და 50,3 მილიარდ დოლარს, ანუ მშპ-ს 1,7%-ს შეადგენს. ფინანსთა სამინისტრო ამ თანხების დახარჯვას აღარ გეგმავს: ფონდი 2026 წლიდან მხოლოდ ნავთობისა და გაზის შემოსავლებით შეივსება.

ამგვარად, ხელისუფლება ფაქტობრივად მოქალაქეებს სთხოვს, ბიუჯეტის ხარჯები სახელმწიფო ვალის შეძენით დააფინანსონ, მაშინ როცა წინა რეზერვი - ეროვნული კეთილდღეობის ფონდი - თითქმის ამოწურულია.

ევროს ბირჟის გარეთ გაცვლითი კურსი თებერვლის შემდეგ პირველად 100 რუბლს გადააჭარბა. სავაჭრო მონაცემების თანახმად, მოსკოვის დროით დილის 10:29 საათისთვის ევრომ 100.16 რუბლს მიაღწია.

დოლარმა მსგავსი ზრდა აჩვენა წინა დღეს: ბირჟის გარეშე გაცვლითმა კურსმა 84 რუბლს გადააჭარბა 11 აპრილის შემდეგ პირველად.

ექსპერტები რუბლის ვარდნის რამდენიმე ფაქტორზე მიუთითებენ:

• გეოპოლიტიკური გაურკვევლობის გამწვავება,
• რუსეთის ბანკის მონეტარული პოლიტიკის შემსუბუქება,
• უცხოურ ვალუტაზე მზარდი მოთხოვნა,
• სასაქონლო ფასების ცვალებადობა.

ამრიგად, რუსული ვალუტა კვლავ განიცდის ზეწოლას როგორც ქვეყნის შიგნით, ასევე გარე ბაზრებზე.