დივიდენდები

Sberbank-ის აქციონერებმა ყოველწლიურ საერთო კრებაზე ოფიციალურად დაამტკიცეს უპრეცედენტო დივიდენდების გადახდა 2025 წლისთვის.

ამის შესახებ ავრცელებს და აკონკრეტებს, რომ გადახდა რეკორდული იქნება 37.64 რუბლის ოდენობით ჩვეულებრივ და პრივილეგირებულ აქციაზე. განაწილებული მოგების ჯამური ოდენობა 850.2 მილიარდ რუბლს მიაღწევს, რაც 8.0%-ით მეტია წინა პერიოდთან შედარებით, როდესაც ინვესტორებმა აქციაზე 34.84 რუბლი მიიღეს (სულ 786.9 მილიარდი რუბლი). 2026 წლის 30 ივნისს დისტანციურად მიღებული ეს გადაწყვეტილება სრულად ადასტურებს დირექტორთა საბჭოს გაზაფხულის რეკომენდაციებს. ამ ამბავს მოჰყვა SBER-ის ჩვეულებრივი აქციების 1.4%-იანი ზრდა და 312.21 რუბლი შეადგინა, რაც წლიურ მაქსიმუმ 329.23 რუბლზე 5.3%-ით ნაკლებია.

ფინანსური შედეგები და დივიდენდების პოლიტიკა

ეს შთამბეჭდავი გადახდა შესაძლებელი გახდა ფინანსური კონგლომერატის ძლიერი ფინანსური მაჩვენებლების წყალობით. ბანკის ძირითადი მაკროეკონომიკური მაჩვენებლები 2025 წლისთვის შემდეგი იყო:

• IFRS-ის მიხედვით წმინდა მოგებამ 1.706 ტრილიონი რუბლი (+7.9%) შეადგინა.
• RAS-ის წმინდა მოგებამ, სპეციალური დებულებების გათვალისწინებით, 1.683 ტრილიონ რუბლს (+8.2%) მიაღწია.
• წმინდა საპროცენტო შემოსავალი 18.5%-ით გაიზარდა და 3.6 ტრილიონ რუბლს მიაღწია.
• კაპიტალზე შემოსავლიანობამ (ROE) 22.7% შეადგინა, ხოლო ხარჯებისა და შემოსავლის თანაფარდობამ (CIR) სტაბილური დარჩა 30.3%-ის ნიშნულზე.

მიმდინარე დივიდენდები დაფარავს წმინდა მოგების 50.5%-ს Sberbank-ის მოგებისა და ზარალის კორექტირების სისტემის (SPOD) მიხედვით RAS-ის მიხედვით და 49.8%-ს IFRS-ის მიხედვით, რაც სრულად შეესაბამება ბანკის ამჟამინდელ სტრატეგიას. წესების თანახმად, Sberbank ვალდებულია გაანაწილოს IFRS-ის მიხედვით მოგების მინიმუმ ნახევარი, თუ მისი კაპიტალის ადეკვატურობის კოეფიციენტი (H20.0) აღემატება 13.3%-ს. პრივილეგირებული აქციების დივიდენდის შემოსავლიანობა (311.93 რუბლი) შეფასებულია 12.1%-ით, რაც ამ ფასიან ქაღალდებს მაღალი საპროცენტო განაკვეთების პერიოდში ტრადიციული დეპოზიტების უკიდურესად მიმზიდველ ალტერნატივად აქცევს.

ბიუჯეტის ეფექტი და ინვესტორთა ბაზის გაფართოება

გადახდების ყველაზე დიდი მიმღები ტრადიციულად იქნება სახელმწიფო, წარმოდგენილი რუსეთის მთავრობის მიერ, რომელიც აკონტროლებს აქციების 50%-ს პლუს ერთს (ხმების 52.32%). დამტკიცებული გადაწყვეტილების შეფასებისას, ფინანსთა მინისტრმა ანტონ სილუანოვმა განაცხადა, რომ „დამტკიცებული თანხიდან 425 მილიარდ რუბლზე მეტი ფედერალურ ბიუჯეტში შევა და სხვა საკითხებთან ერთად, პრიორიტეტული სახელმწიფო პროგრამების დასაფინანსებლად იქნება გამოყენებული“. დარჩენილი თანხები უმცირესობაში მყოფ ინვესტორებს შორის გადანაწილდება. სხვათა შორის, Sber-ის აქციონერთა რაოდენობა ბოლო ერთი წლის განმავლობაში თითქმის 600 000-ით გაიზარდა, რაც შემოსავლის მიმღებთა შთამბეჭდავ ნიშნულს - 2.4 მილიონს - გადააჭარბებს.

„გაზპრომის“ აქციონერებმა ყოველწლიურ საერთო კრებაზე ერთხმად გადაწყვიტეს, რომ 2025 წლის დივიდენდები არ გადაეხადათ, რაც მოგების განაწილებაზე მათი მეოთხე უარის თქმის ზედიზედ შემთხვევა იყო.

ამის შესახებ მა განაცხადა . ინვესტორებისთვის ბოლო გადახდები 2022 წლის პირველი ნახევრის ბოლოს განხორციელდა. ამ ამბების ფონზე, გაზის გიგანტის აქციებით ვაჭრობა დაახლოებით 99.20 რუბლს (+0.13%) შეადგენს, რაც 18 წლიან მინიმუმთან ახლოსაა და წლევანდელ მაქსიმუმთან (144.40 რუბლი) შედარებით დაახლოებით 31%-ით შემცირდა. ემიტენტის საბაზრო კაპიტალიზაცია ისტორიულად მინიმუმ 2.35 ტრილიონ რუბლამდე დაეცა, რაც გრძელვადიანი ინვესტორების მხრიდან ფასიანი ქაღალდებისადმი ინტერესის ნაკლებობაზე მიუთითებს.

ფინანსური მაჩვენებლები და ვალის ტვირთი

ფორმალურად, კომპანიის კორპორატიული დივიდენდების პოლიტიკის მოთხოვნები ჯერ არ დარღვეულა, რადგან აქციონერთა განაწილება გათვალისწინებულია წმინდა ვალის/EBITDA-ს თანაფარდობით, რომელიც არ აღემატება 2.5x-ს და 2025 წლის ბოლოსთვის ის 2.07x-ს შეადგენდა (წინა წლის 1.83x-ის წინააღმდეგ). თუმცა, თავისუფალი ფულადი ნაკადები და ვალის ტვირთი კვლავ ზღუდავს მენეჯმენტს სახსრების განაწილებაში. ჯგუფის ძირითადი საოპერაციო და ფინანსური შედეგები საანგარიშო პერიოდისთვის შემდეგია:

• ჯგუფის მთლიანი ვალი 6.7 ტრილიონ რუბლს შეადგენდა;
• EBITDA 6%-ით შემცირდა და 2.917 ტრილიონ რუბლს მიაღწია;
• კორპორაციის შემოსავალი 8.8%-ით შემცირდა და 9.77 ტრილიონ რუბლს მიაღწია;
• IFRS-ის მიხედვით წმინდა მოგება 7%-ით გაიზარდა და 1.3 ტრილიონ რუბლს მიაღწია.

აღსანიშნავია, რომ წმინდა მოგების დაფიქსირებული ზრდა წმინდა აღრიცხვის ბრალია და არა ოპერაციული. ეს ზრდა განპირობებული იყო 567 მილიარდი რუბლის ოდენობის დადებითი გაცვლითი კურსის სხვაობით.

ხელმძღვანელობისა და სახელმწიფოს პოზიცია

გადახდების გაუქმება დიდწილად განპირობებული იყო კონტროლირებადი აქციონერის, სახელმწიფოს პოზიციით, რომელსაც კომბინირებული წილი 50%-ზე მეტი აქვს (38.37% პირდაპირ, 10.97% „როსნეფტეგაზის“ მეშვეობით და 0.89% „როსგაზიფიკაციის“ მეშვეობით). სახელმწიფო ფაქტობრივად არის როგორც ბიუჯეტის წილების უმსხვილესი კრედიტორი, ასევე დივიდენდების ნაკადის მთავარი ბენეფიციარი. გადაწყვეტილების კომენტირებისას, მმართველი საბჭოს თავმჯდომარის მოადგილემ, ფამილ სადივოვმა, მოიყვანა „რუსეთის მთავრობის გარკვეული გადაწყვეტილებები“, რომლებიც 2026 წელს დივიდენდების გადაუხდელობას ავალდებულებს. თავის მხრივ, მმართველი საბჭოს თავმჯდომარემ, ალექსეი მილერმა, განაცხადა, რომ კომპანიამ „დროულად უპასუხა გარე გამოწვევებს და უზრუნველყო სრული ფინანსური სტაბილურობა“ და რომ კორპორაციის EBITDA-ს მაჩვენებლები, მისი თქმით, „ინდუსტრიის საშუალო მაჩვენებელზე უკეთესი“ იყო.

ანალიტიკოსების პროგნოზები და ტექნიკური მითითებები

ინდუსტრიის ექსპერტები მიიჩნევენ, რომ კერძო ინვესტორებისთვის გადახდების სწრაფი განახლება არაგონივრულია, რადგან მოგების განაწილებაზე დაბრუნება მხოლოდ ვალის მდგრადი შემცირებით და ოპერაციული ფულადი ნაკადების აღდგენით არის შესაძლებელი. T-Investments-ის ანალიტიკოსი ალექსანდრე მარტინოვი სიტუაციის ფრთხილ შეფასებას გვთავაზობს: „არსებითად, „გაზპრომმა“ შესაძლოა პირველი გადახდები არაუადრეს 2027 წლის ბოლომდე განახორციელოს. წმინდა მოგების კორექტირებული დინამიკის გარდა, ძირითადი კრიტერიუმები ვალის ტვირთი და კაპიტალური ხარჯების გეგმა რჩება“. ტექნიკური ანალიზის თვალსაზრისით, ფასიანი ქაღალდების მფლობელებისთვის უახლოესი კრიტიკული საორიენტაციო მაჩვენებელი 52-კვირიანი მინიმუმი 95.65 რუბლია; ამ დონის გარღვევა გზას გაუხსნის მრავალწლიან მხარდაჭერის დონეებს, რომლებიც პრაქტიკულად შეუმოწმებელია 2008 წლის კრიზისის შემდეგ.

რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო დუმამ პირველი მოსმენით დაამტკიცა კანონპროექტი, რომელიც მიზნად ისახავს პრივილეგირებული აქციების მფლობელთა უფლებების დაცვას.

ამის შესახებ ეკონომიკური განვითარების სამინისტრომ ოფიციალურ პრესრელიზში განაცხადა . რუსეთის მთავრობის მიერ ინიცირებული მარეგულირებელი აქტი მიზნად ისახავს კორპორატიული მმართველობის არსებული ხარვეზების აღმოფხვრას და უმცირესობის აქციონერთა ქონებრივი ინტერესების დარღვევის თავიდან აცილებას.

დივიდენდების მოთხოვნის მექანიზმი და რეფორმის მასშტაბები

შემოთავაზებული ცვლილებების არსი ფიქსირებული შემოსავლის მქონე აქციების გადახდების რეგულირებას ეხება. ცვლილება ადგენს მკაცრ პროცედურას იმ შემთხვევების განხილვისთვის, როდესაც სააქციო საზოგადოების მენეჯმენტი იღებს მოგების განაწილების უსამართლო გადაწყვეტილებებს.

დამტკიცებული დოკუმენტის ძირითადი პარამეტრები მოიცავს შემდეგ პუნქტებს:

• სამართლებრივი დაცვა აქტიურდება, თუ კომპანიამ დააგროვა და გადარიცხა თანხა ჩვეულებრივი ფასიანი ქაღალდების მფლობელებისთვის, მაგრამ უგულებელყო პრივილეგირებულ აქტივებზე გადახდები;
• შემოთავაზებული რეგულაციების თანახმად, „პრივილეგირებული აქციების მფლობელებს შეეძლებათ გადაუხდელი დივიდენდების მოთხოვნა 3 თვის განმავლობაში“;
• ახალი რეგულაციის მოქმედების სფერო რუსული ბიზნესის მნიშვნელოვან ნაწილს მოიცავს — კანონი პირდაპირ გავლენას მოახდენს ქვეყნის მასშტაბით 53 200 სააქციო საზოგადოებაზე.

RBC-ის ცნობით, ხელისუფლება სახელმწიფო კორპორაციებიდან დივიდენდების მკვეთრ შემცირებას ელოდება. ნავთობისა და გაზის შემოსავლების შემცირებისა და გადასახადების აკრეფის დეფიციტის შემდეგ, ბიუჯეტი შემოსავლის კიდევ ერთ მნიშვნელოვან წყაროს კარგავს. RANEPA-ს , სახელმწიფო კორპორაციები ეკონომიკის დაახლოებით მესამედს აკონტროლებენ.

ფინანსთა სამინისტრომ მკვეთრი შემცირება დააფიქსირა

ფინანსთა მინისტრის მოადგილემ ალექსეი მოისეევმა განაცხადა, რომ ბიუჯეტი მომავალ წელს დივიდენდების სახით 703 მილიარდ რუბლს მიიღებს. წელს, მოსალოდნელია, რომ 1.1 ტრილიონზე მეტი იქნება. მან აღნიშნა: „ამ თანხის დაახლოებით ნახევარი სახელმწიფო ბანკებიდან - „სბერბანკიდან“ და „ვითიბიდან“ მოდის“. 2026 წელს შემოსავლები 398 მილიარდი რუბლით, ანუ 36%-ით შემცირდება.

სასაქონლო კომპანიები თავდასხმის ქვეშ არიან

ძირითადი კლება, სავარაუდოდ, ნავთობისა და გაზის სექტორიდან იქნება. „როსნეფტის“ დივიდენდები ბოლო ხუთი წლის განმავლობაში ყველაზე დაბალი იყო - პირველი ექვსი თვის განმავლობაში 122 მილიარდი რუბლი. კომპანიამ მოგების შემცირების შესახებ განაცხადა:

• ცხრა თვეში 70%-ით
• მესამე კვარტალში 80%-ით

გაზპრომი დივიდენდების გარეშე

„გაზპრომმა“ დივიდენდების გადახდა 2023 წელს შეწყვიტა. „ფრიდომ ფინანს გლობალის“ წარმომადგენელი ნატალია მილჩაკოვა აღნიშნავს, რომ წელსაც არ იქნება დივიდენდები. 1.1 ტრილიონი რუბლის წმინდა მოგების გათვალისწინებით, თავისუფალი ფულადი ნაკადი მხოლოდ:

• მესამე კვარტალში 31.6 მილიარდი რუბლი
• 7.6 მილიარდი რუბლი მეორეში

გაზის ბიზნესმა ცხრა თვის განმავლობაში 170 მილიარდი რუბლის ზარალი განიცადა.

ნავთობი 40 დოლარად და თითქმის არანაირი მოგება

BCS-ის ანალიტიკოსი კირილ ბახტინი ინდუსტრიის მაჩვენებლების გაუარესებას აღნიშნავს. აშშ-ის სანქციების შემდეგ რუსული ნავთობის ფასი 40 დოლარზე დაბლა დაეცა. მისი გათვლებით:

• 26 დოლარი გადასახადებში მიდის
• 4 დოლარამდე - მაინინგისთვის
• ტრანსპორტირებისთვის 5–7 დოლარი

მოგებამ შეიძლება ბარელზე დაახლოებით 3 დოლარი შეადგინოს. 2026 წელს დივიდენდები მოკრძალებული დარჩება.

„გაზპრომმა“ აქციონერთა საერთო კრება გამართა. დამტკიცდა წლიური ანგარიში და აირჩიეს დირექტორთა ახალი საბჭო. ასევე გადაწყდა, რომ დირექტორთა საბჭოს რეკომენდაციის შესაბამისად, 2022 წლის საბოლოო დივიდენდები არ გაიცემა,„კომერსანტი“.

„გაზპრომმა“ წლის პირველ ნახევარში უკვე გადაიხადა დივიდენდები აქციაზე 51.03 რუბლის ოდენობით, რაც ჯამში 1.208 ტრილიონ რუბლს შეადგენს. კომპანიამ გადაწყვიტა, არ გადაეხადა საბოლოო დივიდენდები, რადგან ამ პერიოდში ზარალი განიცადა.

2022 წლის შედეგების მიხედვით, კომპანიამ საერთაშორისო ფინანსური ანგარიშგების სტანდარტების (IFRS) მიხედვით წმინდა მოგების სახით 1.226 ტრილიონი რუბლი მიიღო, 2021 წელს კი ეს მაჩვენებელი 2.093 ტრილიონი რუბლი იყო. გასულ წელს კომპანიამ პირველად გადაიხადა შუალედური დივიდენდები და 1.2 ტრილიონი რუბლი (51.03 რუბლი აქციაზე) გამოყო.

აქციონერთა კრების შემდეგ, სანქტ-პეტერბურგის სახელმწიფო ეკონომიკური უნივერსიტეტის რექტორი იგორ მაქსიმცევი დირექტორთა საბჭოს ახალი წევრი გახდა.

წაიკითხეთ წყარო