რუსეთის ფედერაციის ცენტრალური ბანკი

ინტერვიუში „როსიისკაია გაზეტასთან“. ეს გადაწყვეტილება შეიძლება მიღებულ იქნას იმ შემთხვევაში, თუ მომხმარებელთა და ბიზნესის ინფლაციის მოლოდინები ვერ შემცირდება 2025 წელს ინფლაციის 4%-იან მიზნობრივ დონემდე დასაბრუნებლად საჭირო დონემდე.

ზაბოტკინმა ასევე აღნიშნა, რომ შესაძლო საპროცენტო განაკვეთის ზრდის მიზეზებს შორის შეიძლება იყოს დამატებითი ინფლაციური რისკები, მათ შორის საგარეო პირობების გაუარესება, ექსპორტის შემცირება და იმპორტის შემცირება. მან ხაზგასმით აღნიშნა, რომ ცენტრალურმა ბანკმა ეკონომიკა წონასწორობაში უნდა აღადგინოს, განსაკუთრებით სტიმულირებადი ფისკალური პოლიტიკისა და საჯარო სექტორის მხრიდან ძლიერი მოთხოვნის გათვალისწინებით, შეზღუდული შრომითი რეზერვებისა და წარმოების შესაძლებლობების ფონზე.

რუსეთის ბანკმა 2024 წლის ივლისში ძირითადი განაკვეთი 18%-მდე გაზარდა, რაც 2023 წლის დეკემბრის შემდეგ პირველი ზრდაა. თუმცა, საცალო სესხების ზრდა და სესხების რესტრუქტურიზაციის მოთხოვნების ზრდა ინფლაციის რისკების მუდმივობაზე მიუთითებს. წლიური ინფლაცია კვლავ იზრდება და ივნისში არსებული 8.6%-დან ივლისის ბოლოსთვის 9%-მდე გაიზარდა.

, ისტორიაში პირველად, საბანკო სესხებზე რუსეთის ოჯახების ვალის მთლიანმა ოდენობამ 40 ტრილიონ რუბლს გადააჭარბა. მონაცემებით 2024 წლის 1 ივლისის მდგომარეობით, საბანკო სესხების ვალი 38.9 ტრილიონ რუბლს შეადგენდა, ხოლო ფასიანი ქაღალდების სახით გადაფორმებულ იპოთეკურ სესხებთან ერთად, საერთო ჯამურმა ოდენობამ 40.3 ტრილიონ რუბლს მიაღწია.

ამ თანხიდან ნახევარზე მეტი (21.2 ტრილიონი რუბლი) იპოთეკური სესხებია, 15.2 ტრილიონი რუბლი - სამომხმარებლო სესხები, 2.2 ტრილიონი რუბლი - ავტო სესხები, ხოლო 1.7 ტრილიონი რუბლი - სხვა სესხები და პროცენტი. 2024 წლის ივნისში რუსების ვალი ბანკების მიმართ ტრილიონი რუბლით გაიზარდა. ეს ზრდა განპირობებული იყო ადამიანების სურვილით, ესარგებლათ შეღავათიანი იპოთეკური სესხებით, სანამ ისინი თანდათანობით გაუქმდებოდა, ასევე მაღალი საპროცენტო განაკვეთებით, რამაც სესხის ვადაზე ადრე დაფარვა ნაკლებად მიმზიდველი გახადა.

ცენტრალურმა ბანკმა ასევე აღნიშნა, რომ საკრედიტო ბარათების გამოყენება იზრდება, განსაკუთრებით შეღავათიანი პერიოდების დროს. წლის დასაწყისში საკრედიტო ბარათების მომხმარებელთა რაოდენობა ნაღდი ფულით სესხების მქონე პირთა რაოდენობას აღემატებოდა. ამავდროულად, მარეგულირებელი შეშფოთებას გამოთქვამს ვალის სტრუქტურასთან დაკავშირებით: შრომისუნარიანი მოსახლეობის თითქმის 60%-ს აქვს სესხები და სამი ან მეტი დაუფარავი სესხის მქონე მსესხებლების წილი კვლავ იზრდება.

ეროვნული სამეცნიერო უნივერსიტეტის პროფესორი ოლეგ შიბანოვი განმარტავს, რომ სამომხმარებლო სესხების ზრდა რუსეთის შემოსავლების ზრდის ფონზე ნორმალური მოვლენაა, რადგან უძრავი ქონებისა და ავტომობილების ხელმისაწვდომობა ნაკლებად ხელმისაწვდომია და ადამიანები ფულის უფრო მარტივ ნივთებზე დახარჯვას ამჯობინებენ.

ცენტრალური ბანკის გუბერნატორმა ელვირა ნაბიულინამ ინფლაციასთან საბრძოლველად ძირითადი საპროცენტო განაკვეთის იძულებითი წლიური 16%-მდე გაზრდის შესახებ განაცხადა. დეტალები ხელმისაწვდომია Progoroduhta-. ნაბიულინამ ხაზგასმით აღნიშნა, რომ საჭიროების შემთხვევაში, განაკვეთი შეიძლება კვლავ გაიზარდოს, რაც მნიშვნელოვნად იმოქმედებს სესხების ღირებულებასა და დეპოზიტების შემოსავლიანობაზე: სესხები გაძვირდება, ხოლო დეპოზიტები - უფრო მომგებიანი.

ნაბიულინამ აღნიშნა, რომ ფასების ზრდა გამოწვეულია რუსების დანაზოგებით გამოწვეული ჭარბი მოთხოვნით. ცენტრალური ბანკი კვლავ ინარჩუნებს მკაცრ პოზიციას და არ გამორიცხავს წლის ბოლომდე განაკვეთის კიდევ ერთ ზრდას, თუ 2024 წლისთვის ინფლაციის 4%-მდე შემცირების მიზანი არ შესრულდება.

გავლენა დეპოზიტებსა და სესხებზე

ექსპერტები აღნიშნავენ, რომ მიმდინარე დეპოზიტების განაკვეთები პიკს აღწევს, ხოლო ძირითადი განაკვეთი მაქსიმუმს აღწევს და შესაძლოა კლება 2024 წლის მეორე ნახევარში დაიწყოს. ამ გარემოში ბანკები მოკლევადიანი სახსრების მოზიდვას დეპოზიტების განაკვეთების შესაბამისი დიაპაზონის დაწესებით ცდილობენ.

ბანკის საკრედიტო პოლიტიკა

ამავდროულად, ბანკებმა გაამკაცრეს სესხების გაცემის პოლიტიკა და გააუარესეს სესხის პირობები. თუმცა, ამან პოტენციურ მსესხებლებს შორის ინტერესი არ შეამცირა. თუ ძირითადი განაკვეთი კვლავ გაიზრდება, ბანკები სესხის განაკვეთებს ზევით გადახედავენ. დამტკიცებული განაცხადების მქონე მსესხებლებს ურჩევენ, არ გადადონ სესხის აღება, რადგან ბანკები, სავარაუდოდ, წლის ბოლომდე შეინარჩუნებენ მიმდინარე სესხის გაცემის პირობებს.

ამრიგად, ცენტრალური ბანკის მიერ ძირითადი განაკვეთის ზრდა მნიშვნელოვან გავლენას ახდენს როგორც დეპოზიტორებზე, ასევე მსესხებლებზე, რაც ზრდის ინფლაციის პირობებში ფინანსური დაგეგმვის ახალ პირობებს ქმნის.

მონაცემებით „როსსტატის“, 18-დან 24 ივნისის ჩათვლით, რუსეთში ინფლაცია წინა კვირის 0.17%-დან 0.22%-მდე გაიზარდა. წლიური ინფლაცია 8.57%-მდე გაიზარდა, წინა კვირის 8.46%-თან შედარებით.

ფასის ზრდა

წლის დასაწყისიდან სამომხმარებლო ფასები 3.82%-ით, ხოლო ივნისის დასაწყისიდან 0.58%-ით გაიზარდა. საანგარიშო პერიოდში ბენზინის საშუალო ფასი 0.4%-ით, ხოლო დიზელის საწვავის - 0.2%-ით გაიზარდა.

პროგნოზები და მოლოდინები

რუსეთის ბანკმა ინფლაციის მოლოდინების ზრდის შესახებ განაცხადა. „ეს, ინფლაციის კვლავ მაღალ მაჩვენებელთან ერთად, ცენტრალური ბანკის მომავალ სხდომებზე ძირითადი განაკვეთის გაზრდის საფრთხეს ინარჩუნებს“, - აღნიშნეს ცენტრალური ბანკის წარმომადგენლებმა.

გავლენა ეკონომიკაზე

ინფლაციისა და საწვავის ფასების ზრდამ შესაძლოა გავლენა მოახდინოს ქვეყნის ეკონომიკურ მდგომარეობაზე, გაზარდოს ხარჯები როგორც მომხმარებლებისთვის, ასევე ბიზნესისთვის. ცენტრალური ბანკი, სავარაუდოდ, იძულებული იქნება მიიღოს ზომები ეკონომიკის სტაბილიზაციისა და ინფლაციის კონტროლის მიზნით.

ამგვარად, ინფლაციის ამჟამინდელი მდგომარეობა ფინანსური ინსტიტუტებისა და მთავრობის მხრიდან დიდ ყურადღებას და ანალიზს მოითხოვს შემდგომი ეკონომიკური სტრესის თავიდან ასაცილებლად.

რეგულატორის მონაცემებით, ცენტრალურმა ბანკმა რუბლის ოფიციალური გაცვლითი კურსი პირველად გამოთვალა საფონდო ბირჟაზე ვაჭრობის გარეშე.

ამგვარად, დოლარის გაცვლითი კურსი 81.34 კაპიკით დაეცა და 88.21 რუბლს გაუტოლდა, ევროს - 90.67 კაპიკით და 94.83 რუბლს გაუტოლდა, ხოლო იუანის - 19.02 კაპიკით და 12.04 რუბლს გაუტოლდა.

12 ივნისს შეერთებულმა შტატებმა გააფართოვა რუსეთის წინააღმდეგ სანქციები, შავ სიაში შეიყვანა მოსკოვის ბირჟა და ეროვნული კლირინგის ცენტრი. ბირჟაზე აშშ დოლარით, ევროთი და ჰონგ-კონგის დოლარით ვაჭრობა შეჩერდა და ბირჟის გარეთ ბაზარზე გადავიდა.

13 ივნისიდან ცენტრალური ბანკი დოლარისა და ევროს ოფიციალურ გაცვლით კურსებს სამუშაო დღეებში ადგენს ბანკის ანგარიშებისა და ბირჟის გარეთ ვაჭრობის მონაცემების საფუძველზე. თუმცა, იუანის გაცვლითი კურსი კვლავ მოსკოვის ბირჟის ბაზრის კურსით განისაზღვრება.

რუსეთის ბანკმა აღნიშნა, რომ როგორც საერთაშორისო ვალუტის ბაზარი, ასევე მსოფლიოს უმეტეს ქვეყანაში ვალუტის ბაზრები ბირჟის გარეშე ხორციელდება.

მარეგულირებლის თქმით, ყველა სხვა საფონდო ბირჟის სეგმენტში და საფონდო ბირჟის ინსტრუმენტებზე რუბლითა და სხვა ვალუტებით ვაჭრობა ჩვეულ რეჟიმში გაგრძელდება.

წაიკითხეთ წყარო

7 ივნისის სხდომაზე რუსეთის ბანკმა ძირითადი განაკვეთი 16%-ზე შეინარჩუნა, მიუხედავად იმისა, რომ დეპოზიტების განაკვეთები წლიურად 19%-მდე გაიზარდა.

ამგვარად, შეხვედრამდე ერთი კვირით ადრე, ზოგიერთმა კომერციულმა ბანკმა წინასწარ დაიწყო დეპოზიტებსა და შემნახველ ანგარიშებზე საპროცენტო განაკვეთების გაზრდა.

მაგალითად, შეხვედრამდე ერთი კვირით ადრე, „სბერბანკმა“ შვიდთვიან „საუკეთესო“ დეპოზიტზე მაქსიმალური საპროცენტო განაკვეთი 18%-მდე გაზარდა. შემდეგ „როსბანკმა“ ექვსთვიან „საიმედო“ დეპოზიტზეც გაზარდა წლიური განაკვეთი 18%-მდე.

DOM.RF ბანკმა კიდევ უფრო მკაცრი ნაბიჯი გადადგა და ექვსთვიან „DOM სანდო (ბანკში ვიზიტის გარეშე)“ დეპოზიტზე საპროცენტო განაკვეთი წლიურ 19%-ზე დაადგინა. „გაზპრომბანკმა“ შემოსავლიანობა მსგავს დონემდე გაზარდა, მაგრამ არა დეპოზიტზე, არამედ შემნახველ ანგარიშზე.

მიუხედავად იმისა, რომ თავდაპირველად ექსპერტების უმეტესობა ვარაუდობდა, რომ ცენტრალური ბანკი განაკვეთს წლიურ 16%-ზე შეინარჩუნებდა, დეპოზიტების განაკვეთების ზრდის შემდეგ, გაჩნდა მოსაზრებები, რომ ძირითადი განაკვეთი რეალურად 7 ივნისს გაიზრდებოდა.

თუმცა, ეს ასე არ მოხდა.

ვითიბი ბანკის თავმჯდომარის პირველი მოადგილის, დიმიტრი პიანოვის თქმით, ცენტრალური ბანკის გადაწყვეტილება მიუთითებს რეგულატორის მიერ მკაცრი რიტორიკის უპირატესობაზე რადიკალურ ქმედებებთან შედარებით.

„პროგნოზირებული პერიოდების გავლენა ინფლაციის შემცირებასა და ამ პროგნოზირებულ პერიოდებთან დაკავშირებით მოლოდინების ფორმირებაზე უფრო ძლიერია, ვიდრე კურსის მოძრაობა ამ ეტაპზე“, - ხაზგასმით აღნიშნა მან.

როგორ ახსნა რუსეთის ბანკმა თავისი გადაწყვეტილება

მიუხედავად იმისა, რომ დირექტორთა საბჭომ გადაწყვიტა ძირითადი განაკვეთი წლიურ 16%-ზე დაეტოვებინა, მარეგულირებელი ითვალისწინებს განაკვეთის გაზრდის შესაძლებლობას შემდეგ სხდომაზე.

ცენტრალური ბანკის პრესრელიზის თანახმად, ფასების ზრდის ამჟამინდელმა ტემპმა კლება შეწყვიტა და 2024 წლის პირველ კვარტალში დაფიქსირებულ დონესთან ახლოს რჩება. შიდა მოთხოვნის ზრდა კვლავ მნიშვნელოვნად აღემატება საქონლისა და მომსახურების მიწოდების გაფართოების შესაძლებლობას.

წაიკითხეთ წყარო

რუსეთის ბანკის თავმჯდომარემ ელვირა ნაბიულინამ სახელმწიფო დუმის პლენარულ სხდომაზე განაცხადა, რომ რუსეთში ინფლაციამ პიკს გადააჭარბა მკაცრი მონეტარული პოლიტიკის წყალობით.

„ჩვენ უკვე ვხედავთ ჩვენი პოლიტიკის პირველ შედეგებს: ინფლაციის პიკი უკან მოვიტოვეთ“, - განაცხადა მან ოთხშაბათს.

„თუ მიმდინარე ფასების ზრდას ყოველთვიურად დააკვირდებით, დაინახავთ, რომ ივლისიდან ნოემბრამდე წლიური მაჩვენებელი ორნიშნა იყო და ინფლაციური ზეწოლა ძალიან ძლიერი. დეკემბერსა და იანვარში ის მნიშვნელოვნად შემცირდა და ამჟამად დაახლოებით 6%-ია“, - აღნიშნა ცენტრალური ბანკის ხელმძღვანელმა.

მან ხაზი გაუსვა, რომ ძირითადი განაკვეთის გაზრდის გარეშე ინფლაცია უფრო მაღალი იქნებოდა.

„ძირითადი განაკვეთის არ გაზრდის შემთხვევაში, ინფლაცია მნიშვნელოვნად მაღალი იქნებოდა, ვიდრე გასულ წელს მიღწეული 7.4%-ია. უფრო მეტიც, ის კვლავაც დაჩქარდებოდა“, - აღნიშნა ნაბიულინამ.

რუსეთის ბანკმა ძირითადი განაკვეთის გაზრდა 2023 წლის ივლისში დაიწყო, 100 საბაზისო პუნქტით (bp) წლიურ 8.5%-მდე. აგვისტოში დირექტორთა საბჭოს რიგგარეშე სხდომაზე ცენტრალურმა ბანკმა გადაწყვიტა ძირითადი განაკვეთის 350 საბაზისო პუნქტით გაზრდა 12%-მდე. სექტემბერში რუსეთის ბანკმა განაკვეთი კიდევ 100 საბაზისო პუნქტით გაზარდა 13%-მდე, ოქტომბერში 200 საბაზისო პუნქტით 15%-მდე, ხოლო დეკემბერში 100 საბაზისო პუნქტით 16%-მდე. 2024 წლის თებერვალსა და მარტში ცენტრალურმა ბანკმა განაკვეთი 16%-ზე შეინარჩუნა. მონეტარული პოლიტიკის საკითხებზე დირექტორთა საბჭოს შემდეგი სხდომა 26 აპრილს გაიმართება.

„ჩვენ დავიწყებთ ძირითადი განაკვეთის შემცირებას მას შემდეგ, რაც დავრწმუნდებით, რომ ინფლაციის შენელებამ მიაღწია საჭირო სიჩქარეს და ინფლაციის მოლოდინები ნორმას დაუბრუნდება“, - განაცხადა ცენტრალური ბანკის თავმჯდომარემ.

წაიკითხეთ წყარო

მარეგულირებელმა დისკუსიის დეტალები დისკუსიების მეორე შეჯამებაში ასახა.

22 მარტის სხდომაზე ძირითადი განაკვეთის შესახებ გადაწყვეტილების მიღებისას, ცენტრალური ბანკის დირექტორთა საბჭოს წევრებმა გამოავლინეს რამდენიმე ფაქტორი, რამაც შეიძლება გამოიწვიოს მისი შემცირება. ეს გამომდინარეობს მარეგულირებლის მიერ 1 აპრილს გამოქვეყნებული „ძირითადი განაკვეთის განხილვის შეჯამებიდან“.

22 მარტის სხდომის შემდეგ, რუსეთის ბანკის დირექტორთა საბჭომ ძირითადი განაკვეთი მიმდინარე 16%-იან დონეზე შეინარჩუნა. ცენტრალური ბანკის გუბერნატორის, ელვირა ნაბიულინას თქმით, ალტერნატიული შედეგების ვარიანტები „დეტალურად არ განხილულა“, თუმცა, სამომავლო ტრაექტორიასა და სიგნალთან დაკავშირებით დისკუსია გაიმართა, რადგან ინფლაციის კლების ტენდენციის მდგრადობასთან დაკავშირებით მოსაზრებები გაიყო. „იყვნენ ისეთებიც, რომლებიც თვლიდნენ, რომ ინფლაციის შემცირება უკვე მდგრადი ხდებოდა. თუმცა, იყვნენ ისეთებიც, რომლებიც თვლიდნენ, რომ ინფლაციის რისკები გაიზარდა. ამიტომ, ჩვენ განვიხილეთ სხვადასხვა ვარიანტი“, - განაცხადა ნაბიულინამ.

დოკუმენტში აღნიშნულია, რომ განაკვეთის შემცირების პირველი არგუმენტი მიმდინარე ინფლაციის შემდგომი მდგრადი შენელება იქნება. „როსსტატის“ მონაცემებით, 19-დან 25 მარტამდე პერიოდში ყოველკვირეული ინფლაცია 0.06%-დან 0.11%-მდე დაჩქარდა. ეკონომიკური განვითარების სამინისტროს მონაცემებით, წლიური ინფლაცია 7.61%-მდე დაჩქარდა, რაც წინა კვირის 7.58%-თან შედარებით მეტია. თებერვალში წლიური ინფლაცია 7.69%-მდე გაიზარდა, იანვრის ბოლოს 7.44%-თან შედარებით.

მეორე არგუმენტი განაკვეთის შემცირების სასარგებლოდ არის საყოფაცხოვრებო სესხების გაცემისა და მომხმარებელთა აქტივობის შენელება. ცენტრალური ბანკი თავის შეჯამებაში აღნიშნავს, რომ სესხების გაცემის აქტივობა ზოგადად შენელებულია, თუმცა ჯერჯერობით არათანაბრად. კერძოდ, მარეგულირებლის თქმით, კორპორატიული სესხების გაცემაში მცირედი შენელება შეინიშნება. იპოთეკური სესხები შემოდგომის თვეებთან შედარებით უფრო ნელა იზრდება. ამასობაში, „დაუცველი სამომხმარებლო სესხები მაღალი ტემპით (რუსეთის ბანკის პროგნოზზე მაღალი) ტემპით იზრდებოდა, რაც დისკუსიის მონაწილეებისთვის მნიშვნელოვანი სიურპრიზი იყო“, - აღნიშნულია შეჯამებაში.

რეზიუმეში აღნიშნულია, რომ განაკვეთის შემცირების კიდევ ერთი განმაპირობებელი ფაქტორი შრომის ბაზრის სიხისტის შემსუბუქებაა. ცენტრალური ბანკის ცნობით, ბოლო თვეებში გარკვეული სტაბილიზაციის შემდეგ, შრომის ბაზარზე დაძაბულობა კვლავ გაიზარდა. „როსსტატის“ მონაცემებით, რუსეთში უმუშევრობის დონემ 2024 წლის იანვარში 2.9% შეადგინა, რაც გასული წლის დეკემბერში არსებულ 3%-თან შედარებით ნაკლებია.

ცენტრალური ბანკი აღნიშნავს, რომ მრავალ ინდუსტრიაში მუშახელის დეფიციტი განახლდა. რუსეთის ბანკის რეგიონულმა ოფისებმა განხილვების დროს განაცხადეს, რომ რიგ ინდუსტრიებში კადრების მწვავე დეფიციტი აიძულებს კომპანიებს, გააფართოვონ დასაქმების გეოგრაფია. „გამოითვალა მოსაზრება, რომ პრეზიდენტის მიმართვაში საჯარო სექტორში ხელფასების გაზრდის შესახებ შეტანილმა ზომებმა შესაძლოა კიდევ უფრო წაახალისოს ხელფასების ზრდა ეკონომიკის სხვა სექტორებში მუშახელზე კონკურენციის გამო“, - აღნიშნულია ცენტრალური ბანკის დოკუმენტში. შედეგად, შრომის ბაზარზე არსებული დაძაბულობის გათვალისწინებით, პროდუქტიულობის ზრდამ შესაძლოა ხელფასების ზრდას კიდევ უფრო ჩამორჩეს.

ცენტრალური ბანკის დირექტორთა საბჭომ მონეტარული პოლიტიკის შერბილების საბოლოო ფაქტორად ბიუჯეტიდან ან გარე პირობებიდან ინფლაციური რისკების არარსებობა დაასახელა. მონაწილეები შეთანხმდნენ, რომ რუსეთის პრეზიდენტის, ვლადიმერ პუტინის მიმართვაში გამოცხადებული დამატებითი ბიუჯეტის ხარჯების ინფლაციაზე ზემოქმედების ხარისხი, პირველ რიგში, მათი დაფინანსების წყაროებზე იქნება დამოკიდებული - საგადასახადო შემოსავლებისა და სესხების თანაფარდობაზე. „გამოცხადებული ზომების გავლენის შეფასება ახალი ზომების კონკრეტული პარამეტრების გამოქვეყნების შემდეგ იქნება შესაძლებელი. აღინიშნა, რომ ფისკალური პოლიტიკა კვლავაც მნიშვნელოვან გავლენას მოახდენს მონეტარული პოლიტიკის განხორციელების პირობებზე“, - აღნიშნა ცენტრალურმა ბანკმა.

შეჯამების თანახმად, დისკუსიის მონაწილეებმა ასევე დაასახელეს განაკვეთის გაზრდის ფაქტორები. ესენია ინფლაციის სტაბილიზაცია მიმდინარე დონეზე, მომხმარებელთა აქტივობის შემცირების ნიშნების არარსებობა, ეკონომიკაში დადებითი წარმოების ხარვეზის ზრდა და სხვა ინფლაციური რისკების რეალიზაცია, რომლებიც საფრთხეს უქმნის 2024 წლის ინფლაციის მიზნის მიღწევას.

დისკუსიის შედეგად, კონსენსუსი გამოიკვეთა, რომ მარტის შეხვედრამ არ უნდა მისცეს დამატებითი მიმართულების სიგნალი მომავალ შეხვედრებზე ძირითადი განაკვეთის ცვლილებებთან დაკავშირებით, რეზიუმეს თანახმად. მონაწილეთა უმეტესობა მიიჩნევდა, რომ მომავალი ეკონომიკური განვითარების გაურკვევლობა მაღალი რჩება. მონაწილეები შეთანხმდნენ, რომ გადაცემის შეფერხების გათვალისწინებით, მონეტარული პირობები მომდევნო თვეებში გამკაცრდება, რაც გავლენას მოახდენს დანაზოგებსა და სესხების გაცემის აქტივობაზე.

ცენტრალური ბანკის ინფლაციის მიზნის მიღწევას სხვადასხვა ფაქტორი შეაფერხებს, მათ შორის ივლისში საბინაო და კომუნალური მომსახურების ტარიფების ინდექსაცია, რომლის ჯამურმა მაჩვენებელმა შესაძლოა 1 პროცენტულ პუნქტს მიაღწიოს, აღნიშნა „რენესანს კაპიტალის“ მთავარმა ეკონომისტმა სოფია დონეცკმა „ვედომოსტისთან“ საუბრისას.

ცენტრალური ბანკი ამჟამად „საკმაოდ უჩვეულო სიტუაციას“ აკვირდება: დანაზოგების ძლიერ ზრდას აქტიური მოხმარება ახლავს თან, განაცხადა ნაბიულინამ 22 მარტის შეხვედრის შემდეგ გამართულ პრესკონფერენციაზე. მსგავსი დასკვნა გაკეთდა შეჯამებაში. დისკუსიის მონაწილეებმა რუსებში მომხმარებელთა აქტივობის გაზრდის დამატებით სტიმულად სოციალური შეღავათებისა და ტრადიციული წლის ბოლოს ბონუსების მნიშვნელოვანი ინდექსაცია დაასახელეს.

ცენტრალური ბანკის აზრით, ინფლაციის მნიშვნელოვნად შესანელებლად, დაზოგვის ქცევა მოხმარებაზე უნდა ჭარბობდეს. მარეგულირებელი იმედოვნებს, რომ ინფლაციის მოლოდინების ამჟამინდელი მაღალი დონიდან შემცირება მოქალაქეებში დაზოგვისადმი ინტერესს გააღვივებს.

წაიკითხეთ წყარო

„ფონტანკას“ მიერ გამოკითხული ანალიტიკოსების თქმით, რუსეთის ბანკი, სავარაუდოდ, 15 დეკემბერს, პარასკევს დაგეგმილ სხდომაზე ძირითად განაკვეთს 16%-მდე გაზრდის. თუმცა, ისინი არ გამორიცხავენ უფრო რადიკალურ ზრდას - 17%-მდე. ინფლაცია კვლავ აღემატება რეგულატორის პროგნოზებს.

„რუსეთის ბანკს ყველა არგუმენტი აქვს მონეტარული პოლიტიკის შემდგომი გამკაცრების სასარგებლოდ: ინფლაცია კვლავ აღემატება მის პროგნოზებს, იზრდება ოჯახების ინფლაციის მოლოდინები, საკრედიტო აქტივობა მაღალი რჩება და რუსეთის ეკონომიკისთვის გარე რისკები გაძლიერდა“, - აღნიშნა Sber Investments-ის ბროკერმა თავის Telegram არხზე 12 დეკემბერს. „ამ ვითარებაში, რუსეთის ბანკი, სავარაუდოდ, 15 დეკემბერს განაკვეთს 16%-მდე გაზრდის, თუმცა ოქტომბერში 200 საბაზისო პუნქტით ზრდაც შესაძლებელია“.

არხმა პოსტს დაურთო გამოკითხვა, რომელშიც აბონენტებს ეკითხებოდნენ, თუ რას ელოდნენ რეგულატორის გადაწყვეტილებისგან. 5000-ზე მეტმა მომხმარებელმა მიიღო მონაწილეობა, რომელთაგან 42%-მა მხარი დაუჭირა განაკვეთის 100 საბაზისო პუნქტით გაზრდას, 15%-დან 16%-მდე. მეორე ყველაზე პოპულარული პასუხი იყო 100 საბაზისო პუნქტზე მეტი ზრდა, 27% კი ამ შედეგს ელოდა. ცამეტი პროცენტი ვარაუდობს, რომ განაკვეთი უცვლელი დარჩება, ხოლო კიდევ უფრო ნაკლები მოელის 50 ან 75 საბაზისო პუნქტამდე ზრდას.

ნოემბრის ბოლოს, როდესაც ინფლაცია უკვე უახლოვდებოდა ცენტრალური ბანკის წლის ბოლოს პროგნოზირებული დიაპაზონის ზედა ზღვარს, ექსპერტებმა განაცხადეს, რომ მარეგულირებლის სამომავლო ქმედებებისთვის ორ მთავარ ვარიანტს ხედავდნენ: განაკვეთის შენარჩუნებას ან 16%-მდე გაზრდას. კერძოდ, ანალიტიკოსები პროგნოზირებდნენ, რომ ცენტრალური ბანკი თავის გადაწყვეტილებას მიმდინარე მონაცემებზე დაყრდნობით, მათ შორის „როსსტატის“ ფასების მონაცემებზე დაყრდნობით განახორციელებდა. 29 ნოემბერს წლიურმა ინფლაციამ ცენტრალური ბანკის პროგნოზირებული დიაპაზონის ზედა ზღვარს - 7.5%-ს - გადააჭარბა, ხოლო კვირანახევრის შემდეგ სტატისტიკურმა სააგენტომ ნოემბრის ინფლაციის მონაცემები გამოაქვეყნა. ფასების ყოველთვიური ზრდის ტემპი 1.11%-მდე დაჩქარდა. ეს წლის დასაწყისიდან ყველაზე მაღალი მაჩვენებელია. საკვები პროდუქტები - კიტრი, პომიდორი და ცნობილი კვერცხი - ყველაზე დიდი წვლილი შეიტანა; მათი ფასების ზრდა ბოლო დროს ქვეყნის მასშტაბით პრობლემად იქცა.

ახლა, როგორც ჩანს, სასწორი საბოლოოდ 16%-ის სასარგებლოდ გადაიხარა.

„ჩვენ ველოდებით, რომ ცენტრალური ბანკი პარასკევს გამართულ სხდომაზე ძირითად განაკვეთს კიდევ 100 საბაზისო პუნქტით 16%-მდე გაზრდის“, - განუცხადა „ფონტანკას“ „ალფა კაპიტალის“ პორტფელის მენეჯერმა ალექსეი კორნევმა. „ინფლაცია მაღალი რჩება, ამიტომ ლოგიკურია ველოდოთ მონეტარული პოლიტიკის შემდგომ გამკაცრებას. ცენტრალური ბანკის მონაცემებით, ნოემბრის ბოლოს ინფლაცია 10.6% იყო (სეზონურად კორექტირებული წლიური მონაცემებით). თუ ბოლო სამი თვის მონაცემებს გადავხედავთ, წლიური ინფლაცია 11%-ს აღემატება. თუმცა, აღსანიშნავია, რომ „როსსტატის“ უახლესი ყოველკვირეული მონაცემებით თუ ვიმსჯელებთ, ფასების ზრდა დეკემბრის დასაწყისში შენელდა. ვნახოთ, რამდენად მდგრადია ეს შენელება“.

მისი თქმით, ბაზარი პრაქტიკულად დარწმუნებულია, რომ განაკვეთის ზრდა მოხდება; ერთადერთი კითხვა ის არის, თუ რამდენად აგრესიული იქნება ეს ნაბიჯი. ექსპერტი პროგნოზირებს, რომ ინვესტორების რეაქცია ცენტრალური ბანკის გადაწყვეტილებაზე შეუმჩნეველი იქნება როგორც გრძელვადიანი, ასევე მოკლევადიანი ობლიგაციების შემთხვევაში, თუმცა ამ უკანასკნელზე შემოსავლიანობა შესაძლოა ოდნავ გაიზარდოს.

„ციფრა ბროკერის“ წამყვანი ანალიტიკოსი, დანიილ ბოლოცკიხი, ასევე მიუთითებს დეკემბრის დასაწყისში ყოველკვირეული ინფლაციის შემცირებაზე და აღნიშნავს, რომ ნოემბრის ბოლოსთვის ინფლაციამ 7.5% შეადგინა, კონსენსუსის პროგნოზის 7.6%-თან შედარებით. თუმცა, წლის ბოლომდე, შესაძლოა, გაიზარდოს როგორც ფიზიკური პირებისთვის (ახალი წლის მოლოდინში), ასევე კომპანიებისთვის სესხების გაცემა.

„მიმდინარე ეკონომიკური ვითარება რუსეთის ბანკს საშუალებას აძლევს, გააგრძელოს მონეტარული პოლიტიკის გამკაცრების ციკლი. წამყვანი ინდიკატორის, წარმოების PMI-ის მიხედვით, ბიზნეს მოლოდინები ნოემბერში 53.8 პუნქტზე დარჩა, რაც ოქტომბრის ანალოგიურ მაჩვენებელთან შედარებით უცვლელია. გარდა ამისა, კორპორატიული სესხების ზრდა ოქტომბერშიც გაგრძელდა და სექტემბრის 2%-თან შედარებით 2.3%-ით გაიზარდა. ამ ზრდის მესამედი კიბორჩხალას მწარმოებლებმა შეიტანეს, თუმცა დეკემბერში სახელმწიფო ბიუჯეტის ხარჯების ზრდაა მოსალოდნელი, რამაც შეიძლება დეკემბერში კორპორატიული სესხების მხარდაჭერა და მარეგულირებელს საპროცენტო განაკვეთის კიდევ 1 პროცენტული პუნქტით გაზრდის საშუალებას მისცემს“, - ამბობს ექსპერტი.

BCS Forex-ის ანალიტიკოსი ანატოლი ტრიფონოვი ასევე ვარაუდობს, რომ განაკვეთი 16%-მდე გაიზრდება, მთავარ მიზეზებად კი ინფლაცია და მშპ-ს ზრდა ცენტრალური ბანკის მიერ 27 ოქტომბერს გამართულ წინა შეხვედრაზე განსაზღვრულ პროგნოზირებულ დერეფანზე მაღლა დგას. ექსპერტის პროგნოზით, 2023 წლის ბოლოსთვის ინფლაცია 7.6%-ს, ხოლო მშპ-ს ზრდა 3.1%-ს შეადგენს, თუმცა განაკვეთის ზრდის ამჟამინდელი ციკლი მომავალ წელს ეკონომიკურ ზრდას 1%-მდე შეანელებს.

„საპროცენტო განაკვეთის ეს ზრდა, ისევე როგორც წინა შემთხვევები, გავლენას მოახდენს ფიზიკურ და იურიდიულ პირებზე დეპოზიტების შემოსავლიანობის გაზრდისა და სესხის აღების ხარჯების გაზრდის გზით. ცენტრალური ბანკი ზრდის საპროცენტო განაკვეთს, რათა შეამციროს საერთო მოთხოვნა დაზოგვის უფრო მაღალი განაკვეთის (უფრო მომგებიანი დეპოზიტები) და მოხმარების დაფინანსების შემცირებული უნარის გზით (უფრო ძვირი სესხები). უფრო ძვირი სესხები ასევე ხელს უწყობს ბიზნეს აქტივობის შენელებას ინვესტიციების ღირებულების გაზრდით“, - აღნიშნავს ანატოლი ტრიფონოვი.

ამასობაში, ფიზიკური პირები და კომპანიები უფრო მეტად არიან მზად ისესხონ, ვიდრე დაზოგონ, რადგან ინფლაციისთვის ვალის გაუფასურება მათი დანაზოგების ნაცვლად უკეთესია. ცენტრალური ბანკი ცდილობს ამ სიტუაციის შეცვლას: შემნახველი ანგარიშები უფრო მომგებიანი გახადოს და სესხების გაცემა შეზღუდოს, რათა ახალი სესხებით ინფლაცია არ გაძლიერდეს.

„ეკონომიკურ და ფინანსურ წრეებში დებატები მწვავდება და ზოგიერთი ანალიტიკოსი რუსეთის ცენტრალური ბანკის საპროცენტო განაკვეთის პროგნოზს ამცირებს“, - ამბობს CMS Group-ის მხარდაჭერის ხელმძღვანელი ნიკოლაი პერესლავსკი. „ჩემი აზრით, ცენტრალური ბანკი კიდევ უფრო გაამკაცრებს პოლიტიკას და განაკვეთს 2 საბაზისო პუნქტით გაზრდის. ინფლაციის შეკავება ვერ ხერხდება; საჭიროა უფრო არსებითი ზომების მიღება“.

ამავდროულად, იგი მიიჩნევს, რომ განაკვეთის კრიტიკულ 20%-იან ნიშნულამდე დაბრუნების ალბათობა უკიდურესად დაბალია. „დიდი ალბათობით, 17%-მდე გაზრდა ყველაზე უარესი სცენარი იქნება“, - დასძენს ის.

Telegram-ის მსხვილი ფინანსური არხის, MMI-ის მიერ ჩატარებული გამოკითხვის თანახმად, მკითხველთა უმრავლესობამ (22,600 მომხმარებლის 64%-მა) მხარი დაუჭირა განაკვეთის 16%-მდე გაზრდას. მონაწილეთა დაახლოებით თანაბარი რაოდენობა ვარაუდობს, რომ განაკვეთი იგივე დარჩება და 17%-მდე გაიზრდება, მცირე უმრავლესობა კი ამ უკანასკნელის სასარგებლოდ გამოდის. ფინანსური და ეკონომიკური არხების ავტორების გამოკითხვაში, სადაც დეტალური პასუხები იყო მოცემული, Cbonds-ის რუსეთისა და დსთ-ს ვალის ბაზრების ხელმძღვანელმა, ალექსანდრე ბუდარინმა აღნიშნა, რომ ბაზარი განაკვეთის 17%-მდე გაზრდას შესაძლებლად მიიჩნევს, თუმცა ამ სცენარს „ნაკლებად სავარაუდო და უფრო ექსტრემალურს“ მიიჩნევს.

წაიკითხეთ წყარო

ACRA-ს სარეიტინგო სააგენტოს 2024-2026 წლების განახლებული მაკროეკონომიკური პროგნოზის თანახმად, 2024 წლის ბოლოსთვის საბაზისო განაკვეთი წლიურ 10.5–11.5%-ს მიაღწევს.

ACRA წლის ბოლოსთვის ძირითადი განაკვეთის 15–16%-ს მიაღწევს. ეს მნიშვნელოვნად მაღალია, ვიდრე სააგენტოს მარტის პროგნოზი, რომლის მიხედვითაც მაშინ განაკვეთი 7.3–7.7%-ის დიაპაზონში იქნებოდა მოსალოდნელი.

გარდა ამისა, 2024 წლის ბოლოსთვის ძირითადი განაკვეთი ადრე 6.7–7.3%-ის დიაპაზონში იყო პროგნოზირებული, რომელიც ახლა 10.5–11.5%-მდეა კორექტირებული.
2025 წელს განაკვეთი, სავარაუდოდ, 7–8%-მდე შემცირდება, ხოლო 2026 წელს 6.5–7.7%-მდე.

ექსპერტები მიიჩნევენ, რომ ცენტრალური ბანკის 2023 წელს დაგეგმილი ბოლო შეხვედრის შემდეგ, ძირითადი განაკვეთი შესაძლოა ან გაიზარდოს, ან შენარჩუნდეს ამჟამინდელ დონეზე. ანალიტიკოსები განაკვეთის შემცირებას არ ელიან. TASS ACRA-ს მონაცემებს ციტირებს.

მანამდე, ცენტრალური ბანკის თავმჯდომარის მოადგილემ ოლგა პოლიაკოვამ დაადასტურა, რომ მარეგულირებელი მზადაა კვლავ გაზარდოს ძირითადი განაკვეთი, თუ ინფლაცია სტაბილურად არ შენელდება და ინფლაციის მოლოდინები არ შემცირდება. „ინფლაციის პროგნოზი მიუთითებს როგორც განაკვეთის შენარჩუნების, ასევე მისი გაზრდის შესაძლებლობაზე“, - განაცხადა ცენტრალური ბანკის გუბერნატორმა ელვირა ნაბიულინამ.

მისი თქმით, ცენტრალური ბანკი მზადაა, 2024 წელს ძირითადი განაკვეთი შეამციროს, რადგან ინფლაცია 4%-ს მიუახლოვდება. ამ ეტაპზე ის გარკვეული დროის განმავლობაში მაღალი დარჩება, რათა „ინფლაციის დინამიკა შენელდეს“.

წაიკითხეთ წყარო