რეცესია

რუსეთის უმსხვილესი კორპორაციების ფინანსური სტატისტიკა რუსეთის კორპორატიულ სექტორში მომგებიანობის ღრმა კრიზისზე მიუთითებს, რაც ეწინააღმდეგება მთავრობის ოფიციალურ განცხადებებს სტაბილური ეკონომიკური ზრდის შესახებ.

ეს არის დასკვნა, რომელიც დამოუკიდებელი პორტალის The Insider- ის მიერ გამოქვეყნებულ სპეციალურ მიმოხილვაში რეალური ბიზნესის მაჩვენებლების შემსწავლელმა ანალიტიკოსებმა გამოიტანეს . უახლესი მონაცემებით, ქვეყნის წამყვანი კომპანიების სამ მეოთხედს ფინანსური მდგომარეობის გაუარესება განუცდია. შედარებით მკაცრმა მონეტარულმა პოლიტიკამ ინფლაციის შეკავებას შეუწყო ხელი, თუმცა საბანკო სექტორის გარდა ყველა სექტორში მოგების მკვეთრი შემცირება გამოიწვია, რამაც მოსკოვის ბირჟის ინდექსის 9%-იანი ვარდნა და კორპორატიული დეფოლტების მკვეთრი ზრდა გამოიწვია.

ეკონომიკური ვარდნა ციფრებში

ძირითადმა მაკროეკონომიკურმა მაჩვენებლებმა შემდეგი უარყოფითი ტენდენციები დააფიქსირა:

• გადახდების კრიზისი: ობლიგაციების შეუსრულებლობის შემთხვევების რაოდენობა, ტექნიკური ხარვეზების გამოკლებით, გასული წლის პირველ ნახევარში არსებული 26 შემთხვევიდან 2026 წლის პირველ ნახევარში 164-მდე გაიზარდა;
• მცირე ბიზნესის კლება: საგადასახადო ტვირთის ზრდის გამო, პირველ კვარტალში მცირე და საშუალო საწარმოებიდან მიღებული ბიუჯეტის შემოსავლები 22.2%-ით შემცირდა;
• ინვესტიციების შიმშილი: კომპანიების უმეტესობა იძულებულია შეამციროს გრძელვადიანი განვითარების პროგრამები სესხების აღების მაღალი ხარჯების გამო.

საცალო ვაჭრობის შემცირება და დეველოპერების კრიზისი

მომხმარებელთა მოთხოვნის შემცირებამ ყველაზე მეტად საცალო ვაჭრობისა და მშენებლობის სექტორები დააზარალა. უმსხვილესმა საცალო ვაჭრობის კომპანია X5-მა 2026 წლის პირველ კვარტალში წმინდა მოგების 27.6%-იანი კლება დააფიქსირა. ჰოლდინგის ყოველწლიურ ანგარიშში ხაზგასმულია, რომ „ბოლო წლებში მიმდინარე არასტაბილურმა სოციალურ-ეკონომიკურმა მდგომარეობამ გამოიწვია რუსი მომხმარებელთა ჩვევების ცვლილება და გააძლიერა რაციონალური მოხმარებისკენ მიდრეკილება“. ამან გამოიწვია მყიდველების მასიური გადასვლა მკაცრი ფასდაკლებების მქონე კომპანიებზე - ე.წ. „დაღმავალი ტენდენცია“. მათმა მთავარმა კონკურენტმა, Magnit-მა, ვალის მომსახურების მაღალი ხარჯების გამო 16.6 მილიარდი რუბლის წმინდა ზარალი დააფიქსირა. მშენებლობის სექტორში, ბაზრის ლიდერმა Samolet Group-მა 2 მილიარდი რუბლის ზარალი დააფიქსირა, ობლიგაციებზე ტექნიკური დეფოლტი დადო და ორი წლის განმავლობაში აქციების ღირებულების 87% დაკარგა, სხვა საკითხებთან ერთად, გენერალური პროკურატურის მიერ შეტანილი სარჩელის შემდეგ, მისი ერთ-ერთი მთავარი აქტივის იძულებითი ნაციონალიზაციის წინაშე აღმოჩნდა.

ინდუსტრიული ვარდნა და ექსპორტის ბარიერები

მძიმე ინჟინერია და შავი მეტალურგია ოპერაციული მომგებიანობის ხანგრძლივ შემცირებას ავლენს. KAMAZ-ის ქარხანამ 43 მილიარდი რუბლის წმინდა ზარალი გამოაცხადა, რამაც მენეჯმენტს საინვესტიციო ბიუჯეტის ერთი მესამედით შემცირებისკენ უბიძგა. მეტალურგიაში MMK ჰოლდინგმა 15 მილიარდი რუბლის წმინდა ზარალი გამოაცხადა, რაც „რუსეთში ბიზნეს აქტივობის მიმდინარე შენელებას“ მიეწერა. „სევერსტალის“ კვარტალური მოგება პრაქტიკულად გაქრა და სიმბოლურ 57 მილიონ რუბლამდე დაეცა. მხოლოდ ფერადი ლითონების ექსპორტიორების (ნორილსკ ნიკელი, პოლიუსი) და სასუქების მწარმოებლები ინარჩუნებენ შედარებით სტაბილურობას, მაგრამ ისინიც კი ხედავენ მომგებიანობის შემცირებას არაპროგნოზირებადი გადასახადებისა და ძლიერი რუბლის გამო: მაგალითად, „ფოსაგროს“ კვარტალური მოგება თითქმის 200-ჯერ შემცირდა. ექსპერტები ასკვნიან, რომ მოსალოდნელი რეცესიის პირობებში, ბიზნესებს გადარჩენის მხოლოდ ერთი ვარიანტი აქვთ: ოპერაციების ხელოვნურად შემცირება და ნაღდი ფულის დაგროვება.

რუსეთის ბანკის მენეჯმენტი მიმდინარე ეკონომიკური მაჩვენებლების ფონზე ძირითადი განაკვეთების შემცირების მასშტაბური ციკლის ჩატარების შესაძლებლობას განიხილავს.

მონეტარული პოლიტიკის მომავალი ცვლილებების შესახებ გაავრცელა . შეგახსენებთ, რომ 20 მარტს გამართულ ბოლო სხდომაზე მარეგულირებელმა განაკვეთი უკვე 50 საბაზისო პუნქტით შეამცირა და წლიურ 15%-ზე დააფიქსირა. თუმცა, ეს შესაძლოა მხოლოდ უფრო ღრმა პროცესის დასაწყისი იყოს.

მარეგულირებლის პროგნოზები და დეფლაციის ბარიერები

რუსეთის ბანკის შიდა შეფასებების თანახმად, საპროცენტო განაკვეთის კლების პოტენციალი კვლავ მნიშვნელოვანია. „ჩვენს მომავალ შეხვედრებზე ჩვენ შევაფასებთ საპროცენტო განაკვეთის შემდგომი შემცირების მიზანშეწონილობას. ჩვენი ამჟამინდელი პროგნოზი საკმაოდ მნიშვნელოვან შემდგომ კლების მოძრაობას გულისხმობს“, - ხაზი გაუსვა ალექსეი ზაბოტკინმა თავის გამოსვლაში. მიუხედავად ამისა, მარეგულირებელი იძულებულია იმოქმედოს ფრთხილად, ბაზარზე მოქმედი ფსიქოლოგიური ფაქტორების გათვალისწინებით.

მკვეთრი ნაბიჯების გადადგმის მთავარ დაბრკოლებად კვლავ რჩება ინფლაციის მოლოდინების მაღალი დონე როგორც მოსახლეობაში, ასევე ბიზნესში. ცენტრალური ბანკის თავმჯდომარის მოადგილემ სიტუაცია შემდეგნაირად ახსნა:

„ფასების სწრაფი ზრდის ხუთწლიანი პერიოდის შემდეგ, როგორც მოქალაქეები, ასევე ბიზნესები კვლავ შეშფოთებულნი არიან, რომ ინფლაცია მაღალი დარჩება.“.

ეკონომიკური კონტექსტი: მშპ-ს შემცირება და სამრეწველო მაჩვენებლები

დაკრედიტების პირობების შემსუბუქების აუცილებლობას ბოლო მაკროეკონომიკური სტატისტიკა ადასტურებს. 2026 წლის იანვარში შემცირდა . რეალურ სექტორში დინამიკა არათანაბარი რჩება: სამრეწველო წარმოება 0.8%-ით შემცირდა, ხოლო მოპოვებითმა მრეწველობამ ზომიერი, 0.5%-იანი ზრდა აჩვენა. მნიშვნელოვანია აღინიშნოს, რომ ეს მაჩვენებლები ასახავს ეკონომიკის მდგომარეობას გლობალური ენერგორესურსების ფასების ბოლოდროინდელ ზრდამდეც კი.

, ივლისში რუსეთის ეკონომიკამ 2020 წლიდან ფულადი ნაკადების ყველაზე მკვეთრი კლება განიცადა მონაცემებით ცენტრალური ბანკის მისი სისტემის მეშვეობით შემომავალი გადახდების მოცულობა მეორე კვარტალთან შედარებით 8.1%-ით შემცირდა და ინფლაციის გათვალისწინებით, კლებამ 9.3–9.4%-ს მიაღწია. ეკონომისტი დიმიტრი პოლევოი აღნიშნავს, რომ ეს ასახავს რეალურ ნაკადებს და მნიშვნელოვან შენელებაზე მიუთითებს.

კლება დაფიქსირდა პრაქტიკულად ყველა ფედერალურ ოლქსა და ინდუსტრიაში. ყველაზე დიდი კლება დაფიქსირდა გარე მოთხოვნაში (-9.9%) და შუალედურ მოთხოვნაში (-9.5%). სამომხმარებლო სექტორი შემცირდა 7.4%-ით, ხოლო საინვესტიციო სექტორი 4.7%-ით. სამომხმარებლო სეგმენტში ძირითადი გავლენა მოახდინა სოფლის მეურნეობამ, საკვები პროდუქტებით, საბითუმო ვაჭრობით და უძრავი ქონების ტრანზაქციებით, ხოლო ფინანსურმა მომსახურებამ ნაწილობრივ შეამსუბუქა კლება.

საინვესტიციო სექტორში ყველაზე მეტად სამშენებლო ინდუსტრიები დაზარალდნენ, ხოლო შუალედურ სექტორში - სოფლის მეურნეობა, ნავთობისა და გაზის წარმოება და ტრანსპორტი. გარე მოთხოვნის თვალსაზრისით, შემცირების ძირითადი მამოძრავებელი ფაქტორები იყო ნავთობისა და გაზის წარმოება, ქიმიკატები, მეტალურგია და საექსპორტო ვაჭრობა. კლება ოდნავ კომპენსირდა ქვანახშირის ინდუსტრიაში.

ცენტრალური ბანკი აფრთხილებს, რომ ტენდენციები მესამე კვარტლის დასაწყისში ეკონომიკურ შენელებაზე მიუთითებს. პოლევოი განმარტავს: კლებამ უკვე გადააჭარბა 2024 წლის მეორე კვარტლის მაჩვენებლებს, როდესაც მშპ 4.9%-ით შემცირდა. „პრომსვიაზბანკის“ ანალიტიკოსები დასძენენ, რომ წარმოების ინდუსტრიის ზრდა ფრაგმენტულია და სახელმწიფო ხარჯებისა და მოხმარების მხარდაჭერა სუსტდება.

ცენტრალური ბანკის ბიზნეს კლიმატის ინდიკატორი ივლისში 1.5 პუნქტამდე დაეცა, რაც 2022 წლის ოქტომბრის შემდეგ ყველაზე დაბალი მაჩვენებელია, ხოლო S&P-ის გლობალური კომპოზიტური PMI 47.8-მდე დაეცა, რაც რეცესიაზე მიუთითებს. ბიზნეს კვლევები მკვეთრ შენელებას და ზოგიერთ სექტორში აქტივობის შემცირებასაც კი აფიქსირებს.

პოლევოის თქმით, ბიუჯეტის ხარჯების ივლისში 3.9 ტრილიონ რუბლამდე ზრდაც კი ვერ შეძლებს უარყოფითი ტენდენციის შეცვლას. წლის ბოლომდე ეკონომიკაში „გადაჭარბებული შენელების“ რისკები მაღალი რჩება.

რუსეთის ეკონომიკა „რეცესიის ზღვარზეა“, - განაცხადა ეკონომიკური განვითარების სამინისტროს ხელმძღვანელმა მაქსიმ რეშეტნიკოვმა სანქტ-პეტერბურგის საერთაშორისო ეკონომიკური ფორუმის სესიაზე, იტყობინება „ ვედომოსტი“ .

მისი თქმით, ამჟამინდელი მაჩვენებლები მხოლოდ „უკანა ხედვის სარკეა“, თუმცა ბიზნესში არსებული განწყობა საგანგაშოა.

ფინანსთა მინისტრმა ანტონ სილუანოვმა უფრო რბილი ფორმულირება აირჩია და სიტუაციას „გაგრილება“ უწოდა, თუმცა დაჰპირდა, რომ „ზაფხული ყოველთვის ყინვას მოსდევს“. თუმცა, სხვა ეკონომისტები და ოფიციალური პირები თავიანთ განცხადებებში გაცილებით ნაკლებად ოპტიმისტურად იყვნენ განწყობილნი.

ცენტრალური ბანკის გუბერნატორმა ელვირა ნაბიულინამ აღნიშნა, რომ ბოლო ორი წლის განმავლობაში ეკონომიკური ზრდის მხარდამჭერი რესურსები პრაქტიკულად ამოწურულია. ესენია დასავლური კომპანიების გასვლა, ეროვნული კეთილდღეობის ფონდში დანაზოგები და საბანკო სისტემის საკრედიტო რეზერვები. კომპანიები ამჟამად მუშახელის მწვავე დეფიციტის წინაშე დგანან.

CMACS-ის ექსპერტმა დიმიტრი ბელუსოვმა გააფრთხილა, რომ ტექნიკური რეცესია შესაძლებელია მეორე და მესამე კვარტალში. მიზეზებს შორისაა ინვესტიციების შენელება, რეალური შემოსავლების ზრდის სტაგნაცია და რუსების მზარდი მიდრეკილება დაზოგვისკენ.

ამასობაში, „როსსტატის“ 2025 წლის პირველი კვარტლის მონაცემებით, მშპ-ს 1.4%-იანი ზრდა დაფიქსირდა, რაც ეკონომიკური განვითარების სამინისტროს (1.7%) და ცენტრალური ბანკის (2%) მოლოდინებზე ნაკლებია. ეკონომიკური განვითარების სამინისტროს ოფიციალური პროგნოზი წლის ბოლოსთვის 2.5%-იან ზრდას გულისხმობს, ხოლო რუსეთის ცენტრალური ბანკი 1%-დან 2%-მდე ზრდას ელის.

მიუხედავად იმისა, რომ ზოგიერთი ამჟამინდელ სიტუაციას „ცივ ტალღას“ უწოდებს, სხვები მას „რეალურ საფრთხეს“ უწოდებენ. თუმცა, ყველაზე ფრთხილი პროგნოზებიც კი ხანგრძლივ და ცივ ზაფხულს ვარაუდობენ.

რუსეთის სამოქალაქო სექტორებში წარმოება მკვეთრად შემცირდა.

ცენტრალური ბანკის მაღალ საბაზო განაკვეთს ინფლაცია ჯერ არ შეუმცირებია, თუმცა მან სერიოზული გავლენა მოახდინა ეკონომიკურ აქტივობაზე, აღნიშნავს ანალიტიკური ცენტრი. პირველ კვარტალში სამოქალაქო წარმოება თვეში 0.8%-ით შემცირდა, ხოლო მარტში კლება 1.1%-მდე დაჩქარდა, რამაც 2023 წლის აპრილის შემდეგ წარმოების ყველაზე დაბალი მოცულობა გამოიწვია.

როგორც მაკროეკონომიკური ანალიზისა და მოკლევადიანი პროგნოზირების ცენტრი (CMASF) ხაზს უსვამს, მარტში სამრეწველო წარმოების ინდექსი წინა წლის მაჩვენებელთან შედარებით 100.8%-ს შეადგენდა, თუმცა თავდაცვის ინდუსტრიასთან დაკავშირებული დარგების გამოკლებით, ის 98.4%-მდე შემცირდა. მარტში დამატებითი სამუშაო დღის გათვალისწინებით, ფაქტობრივი ზრდა მხოლოდ 0.3%-ს შეადგენდა. ეს, ექსპერტების აზრით, სამოქალაქო ინდუსტრიაში რეცესიის დაწყებაზე მიუთითებს.

განსაკუთრებით საგანგაშოა კვების მრეწველობაში არსებული მდგომარეობა, რომელიც მრავალი წლის განმავლობაში „ნელი, მაგრამ სტაბილური“ ზრდით ხასიათდებოდა. ახლა, 2022 წელს საომარი მოქმედებების დაწყებიდან პირველად, წარმოება თვეში საშუალოდ 0.7%-ით შემცირდა. კლება ასევე შეინიშნება მექანიკური ინჟინერიისა და ელექტრომოწყობილობების წარმოებაში. ასევე მცირდება სამშენებლო მასალებისა და შავი მეტალურგიის წარმოება.

„პრომსვიაზბანკის“ ანალიტიკოსები დასძენენ, რომ სამშენებლო სექტორზე ორიენტირებული მინერალური მოპოვება შემცირდა. ისინი სიტუაციას ნათლად აღწერენ ფრაზით „ძლიერი სიტყვითა და ერთი ფრთით“, ხაზს უსვამენ იმას, რომ ინდუსტრიული ზრდა მხოლოდ თავდაცვისა და ქიმიური მრეწველობის მიერ არის მხარდაჭერილი.

„რაიფაისენბანკი“ ადასტურებს, რომ მარტში მექანიკური ინჟინერიის სექტორმა დიდი ხნის განმავლობაში ყველაზე ცუდი მაჩვენებელი აჩვენა — სექტორში ვერცერთმა ინდუსტრიამ ვერ შეძლო ზრდა. მექანიკური ინჟინერიის გამოკლებით, ინდუსტრია მთლიანობაში კვარტალში 5.2%-ით დაეცა, რაც 2022 წლის კრიზისის პიკზეც კი უარესია. თუმცა, ანალიტიკოსები იმედოვნებენ, რომ მექანიკური ინჟინერია სახელმწიფო ხარჯების წყალობით აღდგება.

ცენტრალური ბანკის თავმჯდომარის ყოფილმა მოადგილემ, სერგეი ალექსაშენკომ, სარკასტულად აღნიშნა, რომ რეკორდული 21%-იანი საპროცენტო განაკვეთი მართლაც ეფექტურია, თუმცა უფრო მეტად „ეკონომიკური აქტივობის ჩახშობის“ თვალსაზრისით, ვიდრე ინფლაციის თვალსაზრისით. სოფია დონეცკი, T-Investments-ის მთავარი ეკონომისტი, დასძენს: ეკონომიკური შენელების პერსპექტივები „მნიშვნელოვნად იზრდება“. თავის მხრივ, Promsvyazbank-ის ანალიტიკოსები აფრთხილებენ, რომ ეკონომიკური გადაცივების რისკები კვლავ იზრდება.