ბიუჯეტი

რუსეთის უმსხვილესი კორპორაციების ფინანსური სტატისტიკა რუსეთის კორპორატიულ სექტორში მომგებიანობის ღრმა კრიზისზე მიუთითებს, რაც ეწინააღმდეგება მთავრობის ოფიციალურ განცხადებებს სტაბილური ეკონომიკური ზრდის შესახებ.

ეს არის დასკვნა, რომელიც დამოუკიდებელი პორტალის The Insider- ის მიერ გამოქვეყნებულ სპეციალურ მიმოხილვაში რეალური ბიზნესის მაჩვენებლების შემსწავლელმა ანალიტიკოსებმა გამოიტანეს . უახლესი მონაცემებით, ქვეყნის წამყვანი კომპანიების სამ მეოთხედს ფინანსური მდგომარეობის გაუარესება განუცდია. შედარებით მკაცრმა მონეტარულმა პოლიტიკამ ინფლაციის შეკავებას შეუწყო ხელი, თუმცა საბანკო სექტორის გარდა ყველა სექტორში მოგების მკვეთრი შემცირება გამოიწვია, რამაც მოსკოვის ბირჟის ინდექსის 9%-იანი ვარდნა და კორპორატიული დეფოლტების მკვეთრი ზრდა გამოიწვია.

ეკონომიკური ვარდნა ციფრებში

ძირითადმა მაკროეკონომიკურმა მაჩვენებლებმა შემდეგი უარყოფითი ტენდენციები დააფიქსირა:

• გადახდების კრიზისი: ობლიგაციების შეუსრულებლობის შემთხვევების რაოდენობა, ტექნიკური ხარვეზების გამოკლებით, გასული წლის პირველ ნახევარში არსებული 26 შემთხვევიდან 2026 წლის პირველ ნახევარში 164-მდე გაიზარდა;
• მცირე ბიზნესის კლება: საგადასახადო ტვირთის ზრდის გამო, პირველ კვარტალში მცირე და საშუალო საწარმოებიდან მიღებული ბიუჯეტის შემოსავლები 22.2%-ით შემცირდა;
• ინვესტიციების შიმშილი: კომპანიების უმეტესობა იძულებულია შეამციროს გრძელვადიანი განვითარების პროგრამები სესხების აღების მაღალი ხარჯების გამო.

საცალო ვაჭრობის შემცირება და დეველოპერების კრიზისი

მომხმარებელთა მოთხოვნის შემცირებამ ყველაზე მეტად საცალო ვაჭრობისა და მშენებლობის სექტორები დააზარალა. უმსხვილესმა საცალო ვაჭრობის კომპანია X5-მა 2026 წლის პირველ კვარტალში წმინდა მოგების 27.6%-იანი კლება დააფიქსირა. ჰოლდინგის ყოველწლიურ ანგარიშში ხაზგასმულია, რომ „ბოლო წლებში მიმდინარე არასტაბილურმა სოციალურ-ეკონომიკურმა მდგომარეობამ გამოიწვია რუსი მომხმარებელთა ჩვევების ცვლილება და გააძლიერა რაციონალური მოხმარებისკენ მიდრეკილება“. ამან გამოიწვია მყიდველების მასიური გადასვლა მკაცრი ფასდაკლებების მქონე კომპანიებზე - ე.წ. „დაღმავალი ტენდენცია“. მათმა მთავარმა კონკურენტმა, Magnit-მა, ვალის მომსახურების მაღალი ხარჯების გამო 16.6 მილიარდი რუბლის წმინდა ზარალი დააფიქსირა. მშენებლობის სექტორში, ბაზრის ლიდერმა Samolet Group-მა 2 მილიარდი რუბლის ზარალი დააფიქსირა, ობლიგაციებზე ტექნიკური დეფოლტი დადო და ორი წლის განმავლობაში აქციების ღირებულების 87% დაკარგა, სხვა საკითხებთან ერთად, გენერალური პროკურატურის მიერ შეტანილი სარჩელის შემდეგ, მისი ერთ-ერთი მთავარი აქტივის იძულებითი ნაციონალიზაციის წინაშე აღმოჩნდა.

ინდუსტრიული ვარდნა და ექსპორტის ბარიერები

მძიმე ინჟინერია და შავი მეტალურგია ოპერაციული მომგებიანობის ხანგრძლივ შემცირებას ავლენს. KAMAZ-ის ქარხანამ 43 მილიარდი რუბლის წმინდა ზარალი გამოაცხადა, რამაც მენეჯმენტს საინვესტიციო ბიუჯეტის ერთი მესამედით შემცირებისკენ უბიძგა. მეტალურგიაში MMK ჰოლდინგმა 15 მილიარდი რუბლის წმინდა ზარალი გამოაცხადა, რაც „რუსეთში ბიზნეს აქტივობის მიმდინარე შენელებას“ მიეწერა. „სევერსტალის“ კვარტალური მოგება პრაქტიკულად გაქრა და სიმბოლურ 57 მილიონ რუბლამდე დაეცა. მხოლოდ ფერადი ლითონების ექსპორტიორების (ნორილსკ ნიკელი, პოლიუსი) და სასუქების მწარმოებლები ინარჩუნებენ შედარებით სტაბილურობას, მაგრამ ისინიც კი ხედავენ მომგებიანობის შემცირებას არაპროგნოზირებადი გადასახადებისა და ძლიერი რუბლის გამო: მაგალითად, „ფოსაგროს“ კვარტალური მოგება თითქმის 200-ჯერ შემცირდა. ექსპერტები ასკვნიან, რომ მოსალოდნელი რეცესიის პირობებში, ბიზნესებს გადარჩენის მხოლოდ ერთი ვარიანტი აქვთ: ოპერაციების ხელოვნურად შემცირება და ნაღდი ფულის დაგროვება.

ევროკომისიამ უკრაინისთვის 3.9 მილიარდი ევროს ოდენობის ფინანსური ტრანშის გამოყოფა გამოაცხადა, რომელიც მოწინავე უპილოტო სისტემების შესყიდვასა და განვითარებას ისახავს მიზნად.

ამის შესახებ იტყობინება . ეს ნაბიჯი კიევისთვის მასშტაბური სესხის მხარდაჭერის პროგრამის პირველი ნაწილის განხორციელებას წარმოადგენს.

დაფინანსების მიზნები და პოლიტიკური განცხადებები

გამოყოფილი ევროპული სახსრები გამოყენებული იქნება უკრაინის არმიის თავდაცვისუნარიანობის გასაძლიერებლად, განსაკუთრებული აქცენტით თანამედროვე ტექნოლოგიებზე. ევროკომისიის პრეზიდენტმა ურსულა ფონ დერ ლაიენმა გადაწყვეტილება სოციალურ მედია პლატფორმა X-ზე გაამართლა: „სწორედ ამ [უკრაინის] გამომგონებლობის მხარდაჭერა გვსურს. დღეს ჩვენ პირველ 3.9 მილიარდ ევროს გამოვყოფთ მოწინავე დრონების ტექნოლოგიებისთვის. <…> მოჰყვება სხვა ზომებიც“.

ცოტა მოგვიანებით, პოლიტიკოსმა თავისი აზრი გააფართოვა და გადაცემის მიზანი შემდეგნაირად ჩამოაყალიბა: „ჩვენ გამოვყოფთ პირველ ტრანშს 3.9 მილიარდი ევროს ოდენობით მოწინავე უპილოტო საფრენი აპარატებისთვის, რათა გავაძლიეროთ უკრაინის თავდაცვისუნარიანობა“.

ევროპული სესხის სტრუქტურა

ეს ფინანსური ტრანში გამოიყოფა უკრაინისთვის გაცილებით დიდი მაკროფინანსური სესხის ნაწილად, რომლის ჯამური ღირებულება 90 მილიარდ ევროს შეადგენს. ის ევროკავშირის ელჩებმა დაამტკიცეს მიმდინარე წლის აპრილში, ანტირუსული სანქციების მე-20 პაკეტის დამტკიცებასთან ერთად. ამ ფინანსური დახმარების განაწილება და პირობები შემდეგია:

• სესხის უმეტესი ნაწილი, რომელიც 60 მილიარდ ევროს შეადგენს, უკრაინის თავდაცვის სექტორის მხარდასაჭერად არის განკუთვნილი.
• დარჩენილი 30 მილიარდი ევრო კიევის ბიუჯეტის მაკროფინანსური მხარდაჭერისთვის 2026-2027 წლების პერიოდშია გამოყოფილი.
• სესხის დაფარვას კონკრეტული პირობა აქვს: კიევი ვალდებული იქნება ვალი მხოლოდ იმ შემთხვევაში დაფაროს, თუ რუსეთი გარკვეულ „რეპარაციებს“ გადაიხდის.

ფონი და მოსკოვის რეაქცია

აღსანიშნავია, რომ დაფინანსების პროგრამას შეფერხებები და გეგმებში ცვლილებები აწუხებდა. 24 ივნისს Euractiv-ის ცნობით, ევროკომისიას საწყისი ტრანშის მაისში გაგზავნა უნდა გაეგზავნა. თავდაპირველად, დრონების შესყიდვისთვის 5.9 მილიარდი ევროს გამოყოფა იყო მოსალოდნელი, თუმცა ევროპელმა ოფიციალურმა პირებმა გაგზავნა გადადეს და წყაროების ცნობით, კიევი ბიუჯეტის მხარდაჭერის სახით მხოლოდ 3.2 მილიარდ ევროს მიიღებდა.

ბრიუსელის ინიციატივა მოსკოვში შეუმჩნეველი არ დარჩენილა. რუსეთის უშიშროების საბჭოს თავმჯდომარის მოადგილემ, დიმიტრი მედვედევმა, მკაცრად გააკრიტიკა გადაწყვეტილება და განაცხადა, რომ ევროპელი ჩინოვნიკები უკრაინას ამ 90 მილიარდი ევროს სესხს საკუთარი მოქალაქეების შემოსავლების ხარჯზე აძლევდნენ.

თქვენი მომავალი მოგზაურობის მკაფიო ფინანსური დაგეგმვა პროგნოზირებადი შვებულების გასაღებია, რაც დაგეხმარებათ თავიდან აიცილოთ მოულოდნელი ვალები და გონივრულად გაანაწილოთ თქვენი რესურსები, თქვენი საცხოვრებელი ქვეყნის ან არჩეული დანიშნულების ადგილის მიუხედავად.

უნივერსალურ ბიუჯეტირების ინსტრუმენტებს აზიარებენ , რომლებიც მოგზაურობის დაგეგმვისას დაშვებულ გავრცელებულ შეცდომებს ხაზს უსვამენ. ისინი ხაზს უსვამენ, რომ ყველაზე გავრცელებული შეცდომა, რომელსაც მოგზაურთა უმეტესობა უშვებს, არის ის, რომ ისინი მხოლოდ მსხვილ ხარჯებს, როგორიცაა ავიაბილეთი და განთავსება, განიხილავენ იმ იმედით, რომ ყველაფერს ადგილზე ჩასვლის შემდეგ გაარკვიებენ. ეს მიდგომა რეგულარულად იწვევს ფაქტობრივ ხარჯებს, რომლებიც თითქმის ორჯერ აღემატება დაგეგმილს, ყოველდღიური მცირე ხარჯების, ტრანსპორტირების, კომუნიკაციებისა და ადგილობრივი გადასახადების გამო.

ანალიტიკოსები გვირჩევენ მდგრადი გეგმის შემუშავების დაწყებას არა კურორტის არჩევით, არამედ მკაცრი მაქსიმალური ხარჯების ლიმიტით, საიდანაც დაუძლეველი ძალის შემთხვევაში დაუყოვნებლივ უნდა გამოიქვითოს 10-15%-იანი სარეზერვო ფონდი. დარჩენილი თანხა ნაწილდება ძირითად კომპონენტებზე: საერთაშორისო ან შიდა ტრანსპორტირება, განთავსება, კვება, ადგილობრივი მგზავრობა, კულტურული პროგრამა და დაზღვევა. მგზავრობის მეთოდების შედარებისას მნიშვნელოვანია სრული ხარჯების გამოთვლა: დაბალბიუჯეტიანი ავიაბილეთები ხშირად მოიცავს ბარგის საფასურს და ტრანსფერებს შორეული აეროპორტებიდან, ხოლო მატარებლები ან ალტერნატიული ტრანსპორტი შეიძლება პირდაპირ ქალაქის ცენტრში ჩავიდეს. გარდა ამისა, ბილეთების ბოლო წუთს შეძენამ შეიძლება რამდენჯერმე გაზარდოს მათი ღირებულება, რამაც შეიძლება გამოიწვიოს დანიშნულების ადგილის სრული შეცვლა.

განთავსებისა და კვების დაგეგმვა ასევე უნდა ეფუძნებოდეს „დღიური ფასის“ ყოვლისმომცველ გაანგარიშებას და არა მხოლოდ ერთი ღამის ღირებულებას. თუ ყოველდღიურად ტაქსებში ფულსა და დროს ხარჯავთ, გარეუბანში მდებარე ბიუჯეტური სასტუმრო ხშირად ჩამორჩება ცენტრში მდებარე აპარტამენტებს, ხოლო საკუთარი სამზარეულოს ქონა მნიშვნელოვნად ამცირებს რესტორნის ხარჯებს. საერთაშორისო მოგზაურებმა განსაკუთრებული ყურადღება უნდა მიაქციონ სამედიცინო დაზღვევას: ადგილობრივი მაცხოვრებლებისგან განსხვავებით, რომლებსაც ადგილობრივი პროგრამების ფარგლებში უფასო საბაზისო მოვლა-პატრონობის უფლება აქვთ, უცხოელ ტურისტებს სჭირდებათ ყოვლისმომცველი საერთაშორისო დაზღვევა, რომელიც მოიცავს აქტიური დასვენების, ადგილმდებარეობის სპეციფიკური რისკების (მაგალითად, მთამსვლელობა ან ჯომარდობა) და სასწრაფო ტრანსპორტირების რისკებს.

მოგზაურობის ბიუჯეტის გრადაცია: ეკონომიურიდან კომფორტამდე

დაგეგმვის ოპტიმიზაციის მიზნით, ექსპერტები სტანდარტული ყოველკვირეული მოგზაურობის ხარჯებს სამ ძირითად დონედ ყოფენ:

• ბიუჯეტის დონე: მოიცავს ჰოსტელებში, სასტუმრო სახლებში ან იაფ ბინებში განთავსებას, კაფეებში დაზოგვის მიზნით თვითმომსახურებას, საზოგადოებრივი ტრანსპორტით სარგებლობას და ძირითადად უფასო ღირსშესანიშნაობების მონახულებას.
• საშუალო კლასი: საშუალებას გაძლევთ აირჩიოთ კომფორტული 3-4 ვარსკვლავიანი სასტუმრო, მოიცავს ადგილობრივ კაფეებში რეგულარულ ვიზიტებს, ორგანიზებულ ექსკურსიებს, მუზეუმებს და ექსკურსიებს მთავარ გარეუბნებში.
• პრემიუმ დონე: შექმნილია მაღალი სეზონისთვის მსოფლიოს პოპულარულ კურორტებზე და მოიცავს მაღალი კლასის სასტუმროებში განთავსებას, მანქანის დაქირავებას, ინდივიდუალური ექსკურსიების მხარდაჭერას და გურმანული რესტორნების ვიზიტებს.

დაგეგმვის საბოლოო მიზანი სიმშვიდის მოპოვებაა. ბარათის ბალანსის მუდმივი ანალიზის ნაცვლად, გაცილებით გონივრულია დეტალური გრაფიკის შექმნა, რომელიც მოიცავს კონკრეტულ პუნქტებს, როგორიცაა ველოსიპედის დაქირავება, საბაგირო გზები ან შესასვლელი ბილეთები. თუ საბოლოო ანგარიში თქვენთვის მოსახერხებელზე მაღალი აღმოჩნდება, ყოველთვის შეგიძლიათ ბიუჯეტის კორექტირება: თარიღების გადატანა, ალტერნატიული ტრანსპორტის არჩევა ან ფასიანი აქტივობების რაოდენობის შემცირება.

გაზეთი „ვედომოსტი“ ვარაუდობს, რომ აშშ-ირანის შეთანხმების შემდეგ ჰორმუზის სრუტეში გადაზიდვების სრულად აღდგენის პერსპექტივამ შესაძლოა ეროვნულ ვალუტაზე ზომიერი ზეწოლა მოახდინოს

ექსპერტების შეფასებით, ეფექტი 1,5-2 თვით გადაიდება და რუბლის გაცვლითი კურსი, სავარაუდოდ, უკვე ამ შემოდგომაზე თანდათანობით 85 რუბლამდე გაიზრდება დოლართან მიმართებაში. თუმცა, გემების მიმოსვლის სრულად აღდგენას შესაძლოა რამდენიმე კვირიდან ერთ თვემდე დასჭირდეს

ვალუტის ბაზრის დინამიკა და დამხმარე ფაქტორები

ამ ეტაპზე, რუსეთის ვალუტის ბაზარი სტაბილური რჩება და რეაგირებს მიწოდებისა და მოთხოვნის მიმდინარე ბალანსზე. მაისში უმსხვილესმა ექსპორტიორებმა გაზარდეს ვალუტის გაყიდვები 39.7%-ით და 10.2 მილიარდ დოლარს მიაღწიეს, რაც მნიშვნელოვნად აღემატება აპრილის (7.3 მილიარდი დოლარი) და მარტის (2.4 მილიარდი დოლარი) მაჩვენებლებს. რუბლი კვლავ სარგებლობს მაღალი ფასებით სასაქონლო პროდუქტებზე, იმპორტზე დაბალი მოთხოვნით და მკაცრი მონეტარული პოლიტიკით, რომლის ძირითადი საპროცენტო განაკვეთი 14.5%-ია.

თუმცა, სიტუაცია წლის მეორე ნახევარში შეიცვლება. BCS World of Investments-ის მთავარი ეკონომისტი, ილია ფედოროვი, აღნიშნავს, რომ ზაფხულის ბოლოსთვის არანავთობისა და გაზის ექსპორტიორების გაყიდვები შემცირდება, ხოლო ფინანსთა სამინისტროს შესყიდვებს კუმულაციური ეფექტი ექნება. გარდა ამისა, ივლისის დასაწყისიდან ცენტრალური ბანკი შეზღუდავს უცხოური ვალუტის მიწოდებას, რაც სარკისებური ტრანზაქციების მოცულობას დღეში 4.6 მილიარდი რუბლიდან შეამცირებს.

ნავთობის ბაზარი და ფასების პროგნოზები

ექსპერტები ნავთობის ფასების მკვეთრ ვარდნას არ ელიან, რადგან სპარსეთის ყურის ქვეყნებს წარმოების გაზრდისთვის წლის ბოლომდე დასჭირდებათ დრო. თუმცა, შეთანხმების შესახებ ინფორმაციის გავრცელების შემდეგ, 16 ივნისს, მარტის შემდეგ პირველად, Brent-ის ფიუჩერსების ფასი ბარელზე 80 დოლარს ჩამოცდა (შედარებისთვის, 31 მარტს ადგილობრივი პიკი ბარელზე 118,57 დოლარი იყო).

ანალიტიკოსები წლის მეორე ნახევრისთვის შემდეგ სამიზნე ფასებს გამოყოფენ:

• Brent-ის ნავთობის მესამე კვარტალში მოსალოდნელია, რომ ბარელზე 75-88 დოლარის დიაპაზონი იქნება;
• Brent-ის ნავთობის მეოთხე კვარტალში პროგნოზი ბარელზე 70-80 დოლარის ნიშნულზეა;
• რუსული Urals-ის ნავთობის ფასდაკლება მესამე კვარტალში საორიენტაციო ფასთან შედარებით ბარელზე დაახლოებით 20 დოლარი იქნება, ხოლო მეოთხე კვარტალში 18 დოლარი.

ბიუჯეტის რისკები: მომავლის პერსპექტივა

ეკონომისტები წელს ნავთობისა და გაზის შემოსავლების მნიშვნელოვან დეფიციტს არ ელიან. ხელისუფლება ნებისმიერი პოტენციური დეფიციტის კომპენსირებას ნავთობისა და გაზის ვაჭრობის დამატებითი განთავსებებისა და ფინანსთა სამინისტროს მიერ დაგროვილი ნაშთების მეშვეობით შეძლებს.

თუმცა, ეროვნული კვლევითი სააგენტოს წარმომადგენელმა სერგეი კლიშენკომ გააფრთხილა, რომ თუ რუსული ნავთობის ფასი ბარელზე 60-65 დოლარამდე დაბრუნდება, ხოლო რუბლი ძლიერი დარჩება, ფინანსური გეგმის შესრულება უკიდურესად რთული იქნება, რადგან 2026 წლის ბიუჯეტი დოლარზე 92 რუბლის კურსით შედგა. „დომ.RF ბანკის“ მაკროეკონომიკური ანალიზის დირექტორმა ჟანა სმირნოვამ დასძინა, რომ ურალის ნავთობის საშუალო ფასი 75-80 დოლარის ფარგლებში ხაზინას წელს ძირითადი საჭიროებების დაკმაყოფილების საშუალებას მისცემს, თუმცა ძირითადი რისკები 2027-2028 წლებში გამოვლინდება, როდესაც ნავთობის ფასები შეიძლება ბარელზე 50-55 დოლარამდე დაეცეს.

რუსეთის ფედერაციის სამხედრო ხარჯები 2026 წლის პირველ კვარტალში უპრეცედენტო ისტორიულ მაქსიმუმს მიაღწია და 5.908 ტრილიონ რუბლს მიაღწია.

თავდაცვის სექტორის მიერ სახელმწიფო სახსრების ამ მასშტაბურ შეწოვას ადასტურებს გერმანიის საერთაშორისო უსაფრთხოების კვლევების ინსტიტუტის მკვლევარის, იანის კლუგეს გამოთვლები, რომლებიც რუსეთის ფინანსთა სამინისტროს ოფიციალურ ანგარიშებს ეფუძნება. 2025 წლის ანალოგიურ პერიოდთან შედარებით, სამხედრო საჭიროებებსა და იარაღის წარმოებაზე სახელმწიფო ხარჯები თითქმის 30%-ით გაიზარდა, ხოლო 2022 წლის პირველ თვეებთან შედარება 4.6-ჯერ მკვეთრ ზრდას აჩვენებს. ამ ცვლილებების შედეგად, ფედერალურ ბიუჯეტში სამხედრო ხარჯების წილმა პირველად 46%-ს მიაღწია, რაც ფაქტობრივად ნიშნავს, რომ თავდაცვის სტრუქტურები სახელმწიფოს მიერ გამოყოფილი სახსრების თითქმის ნახევარს შთანთქავენ.

ბიუჯეტის ხარჯების გადაჭარბებული ტემპი

კლუგეს ანალიზის თანახმად, სამთავრობო უწყებები ენერგეტიკული მანქანის შენარჩუნებას კოლოსალურ რესურსებს უთმობენ. ფინანსური ნაკადების შთანთქმის განაწილება და მასშტაბები ნათლად აისახება შემდეგ ძირითად ინდიკატორებში:

• საათობრივი და დღიური ხარჯები: თავდაცვის სისტემა საათში დაახლოებით 2.7 მილიარდ რუბლს ხარჯავს, რაც დღეში 65 მილიარდი რუბლის ეკვივალენტურია (თანხა, რომელიც ნოვგოროდის ან ორიოლის რეგიონების წლიურ ბიუჯეტს შეესაბამება);
• ყოველთვიური ხარჯები: დაახლოებით 2 ტრილიონი რუბლია, რაც აღემატება ქვეყნის მთელი უმაღლესი განათლების სისტემის წლიურ დაფინანსებას (1.7 ტრილიონი რუბლი) და აღემატება რუსეთის რეგიონების დიდი უმრავლესობის წლიურ ბიუჯეტებს, დედაქალაქის გარდა;
• კლასიფიცირებული ნივთები: მათი კვარტალური მოცულობა 3.4-დან 4.9 ტრილიონ რუბლამდე გაიზარდა, რის შედეგადაც ხაზინის მთლიანი კვარტალური ხარჯების 38.2% (12.8 ტრილიონი რუბლი) კლასიფიცირებული იყო.

სამოქალაქო პროგრამების სეკვესტრირება და ხაზინის დეფიციტი

სამხედრო ბიუჯეტის მკვეთრმა ინფლაციამ პირველ კვარტალში მშპ-ს 12%-მდე, დაგეგმილი 6.2%-მდე შემცირების ნაცვლად, სერიოზული მაკროეკონომიკური დისბალანსი გამოიწვია. ხარჯების მკვეთრი ზრდის გამო, პირველი სამი თვის განმავლობაში ხაზინის დეფიციტმა 4.6 ტრილიონი რუბლი შეადგინა, ხოლო მაისის ბოლოსთვის 6 ტრილიონ რუბლამდე გაიზარდა. შედეგად მიღებული ფულადი დეფიციტის დასაფარად, ფინანსთა სამინისტრო არასამხედრო ვალდებულებების მასშტაბურ შემცირებას იწყებს. ინფორმირებული წყაროების ცნობით, სამინისტრო წელს სამოქალაქო ხარჯების 2.9 ტრილიონი რუბლის გაყინვას გეგმავს; ამის გარეშე, „უარყოფითი სცენარის“ პირობებში ჭარბი ხარჯვა დამატებით 4 ტრილიონ რუბლს შეადგენს. არათავდაცვითი ხარჯების შენარჩუნება მთელ სამწლიან პერიოდზე იმოქმედებს: 2027 წელს 5.4 ტრილიონი რუბლი და 2028 წელს 7.1 ტრილიონი რუბლი შეიძლება შეიზღუდოს.

ოთხი წლის ასტრონომიული შედეგი

ექსპერტები აღნიშნავენ, რომ ირანში კონფლიქტით გამოწვეული გლობალური ენერგეტიკული ბაზრიდან პოტენციური მოულოდნელი შემოსავლებიც კი ვერ შეძლებს თავდაცვის ხარჯებში წარმოქმნილი ხარვეზის კომპენსირებას, რადგან მისი მოცულობა მნიშვნელოვნად დაბალი იქნება მშპ-ს საჭირო 3%-ზე. ანალიტიკოსების კომბინირებული შეფასებით, შეიარაღებულმა კონფლიქტმა რუს გადასახადის გადამხდელებს 2022 წლიდან ასტრონომიული 53.079 ტრილიონი რუბლი (დაახლოებით 746.6 მილიარდი დოლარი) დაუჯდათ. ეს ფინანსური მოცულობა უდრის შიდა ჯანდაცვის 28 წლიან შეუფერხებელ სახელმწიფო დაფინანსებას, განათლების 30 წლიან პროგრამას ან ორი მსხვილი სამრეწველო რეგიონის, როგორიცაა სვერდლოვსკის ოლქი და კრასნოიარსკის მხარე, საუკუნოვან ბიუჯეტებს.

საინვესტიციო კომპანია Finam-ის ანალიტიკოსები ახალ მაკროეკონომიკურ მიმოხილვაში ვარაუდობენრომ რუსეთის ბანკი მომდევნო სხდომაზე გააგრძელებს მონეტარული პოლიტიკის შერბილების ციკლს და ძირითად განაკვეთს 50 საბაზისო პუნქტით შეამცირებს წლიურ 14.0%-მდე.

კვლევის ავტორების აზრით, ინფლაციის მიმდინარე ტრაექტორია, რომელიც მარეგულირებლის ოფიციალურ პროგნოზსა და აპრილ-მაისისთვის დადგენილ 4%-იან SAAR სამიზნეზე დაბალია, „გასაღების“ შემცირების დამაჯერებელ საფუძველს იძლევა. ექსპერტებს კიდევ უფრო ახარებს მუდმივად მაღალი რეალური საპროცენტო განაკვეთი, რომელიც მიმდინარე წლიურ ინფლაციასთან შედარებით 9%-ზე მეტს შეადგენს, რაც ფინანსურ მარეგულირებელს მანევრირების მნიშვნელოვან სივრცეს უტოვებს. თუმცა, საშუალოვადიანი რისკების ბალანსი ინფლაციისკენ კვლავ იხრება, რამაც შეიძლება დირექტორთა საბჭოს აიძულოს, მიიღოს ძალიან ფრთხილი პოზიცია და მნიშვნელოვნად გაამკაცროს თანმხლები სიგნალი.

ეკონომიკური ვარდნა, როგორც მონეტარული პოლიტიკის შერბილების მამოძრავებელი ფაქტორი

არა მხოლოდ ფასების ინდიკატორები, არამედ მაკროეკონომიკური აქტივობის გაგრილების აშკარა ნიშნებიც ხელს უწყობს სესხების ხარჯების შემცირებას. „როსსტატის“ საწყისი შეფასების თანახმად, 2026 წლის პირველ კვარტალში მშპ წლიურად 0.2%-ით შემცირდა, მაშინ როდესაც ცენტრალური ბანკის თებერვლის პროგნოზით ზრდა 1.6%-ით იყო პროგნოზირებული. ანალიტიკოსები მთავარ უარყოფით სიურპრიზად ძირითადი კაპიტალის ინვესტიციების მკვეთრ შემცირებას ასახელებენ, რომელმაც წლიურად -14.3%-ს მიაღწია. ამავდროულად, საწარმოთა გამოკითხვის მონაცემები აჩვენებს ბიზნესის ფასების მოლოდინების თანდათანობით შემცირებას და შრომის ბაზარზე დაძაბულობის გარკვეულ შემსუბუქებას: კომპანიების დაახლოებით 80%-მა განაცხადა, რომ მათ არ ჰქონდათ ხელფასების გაზრდის გეგმები მეორე კვარტალში, რამაც უნდა შეზღუდოს ფასებზე ხარჯებთან დაკავშირებული ზეწოლა.

მზარდი ბიუჯეტის რისკები

ამავდროულად, ექსპერტები აღნიშნავენ საშუალოვადიანი ინფლაციური ფაქტორების გაძლიერებას, რომელთა შორის უფრო თვალსაჩინო ხდება სახელმწიფოს ფისკალური პოლიტიკის განახლებული პარამეტრები. მკვლევარები მაკროეკონომიკური არასტაბილურობის ძირითად წყაროებად შემდეგ ინდიკატორებს ასახელებენ:

• ბიუჯეტის დეფიციტის მკვეთრი ზრდა, რომელმაც მიმდინარე წლის პირველ ხუთ თვეში 6.0 ტრილიონ რუბლს მიაღწია, რაც მნიშვნელოვნად აღემატება დამტკიცებულ წლიურ გეგმას 3.8 ტრილიონი რუბლის ოდენობით;
• სამთავრობო ხარჯები გრაფიკზე მნიშვნელოვნად ადრე გაიზარდა (17%-ით წლიურად);
• ფართო ფულის მასის (M2X) გაფართოების ტემპი მაისში 13.2%-მდე დაჩქარდა კორპორატიული სესხების ზრდის გამო;
• მოსახლეობაში ინფლაციის მოლოდინების ზრდა (მაისში 13%) და გეოპოლიტიკური მიწოდების შოკების ფონზე, შიდა საავტომობილო საწვავის ბაზარზე ადგილობრივი დეფიციტი გაგრძელდა.

მარეგულირებელი სიგნალები და გრძელვადიანი პროგნოზები

ფისკალური ცვლილებების კონტექსტში, განსაკუთრებით მნიშვნელოვანია რუსეთის ბანკის თავმჯდომარის მოადგილის, ალექსეი ზაბოტკინის ბოლოდროინდელი განცხადებები. ცენტრალური ბანკის წარმომადგენელმა ცალსახად განაცხადა, რომ „საპროცენტო განაკვეთის შემცირების შესაძლებლობა არ გაზრდილა“ და დასძინა: „ინფორმაცია იმის შესახებ, რომ ბიუჯეტი ახლა უფრო სავარაუდოა, რომ სტრუქტურულ ნულოვან პირველად დეფიციტს 2029 წლისთვის მიაღწევს და არა უფრო ადრე, მნიშვნელოვანი ინფორმაციაა პროგნოზის დახვეწისთვის... საერთო მოთხოვნაში ბიუჯეტის უფრო მნიშვნელოვანი წვლილისკენ და, შესაბამისად, ძირითადი განაკვეთის გზის დახვეწისთვის“. ამ სიგნალებზე დაყრდნობით, ეკონომისტები პროგნოზირებენ საშუალოვადიანი პერიოდისთვის 2027–2028 წლებისთვის პროგნოზირებული ძირითადი განაკვეთის გზის სავარაუდო ზრდას, რაც აისახება მარეგულირებლის მთავარ შეხვედრაზე ივლისის ბოლოს.

ვალუტის ბაზრის პირობები და ახლო აღმოსავლეთის ფაქტორი

რუსეთის ეროვნული ვალუტა თავდაჯერებულ აღდგენის ტენდენციას აჩვენებს, თუმცა ექსპერტები ზაფხულის განმავლობაში ბაზარზე სიტუაციის სწრაფ ცვლილებას პროგნოზირებენ.

ერთი დღით ადრე, ფინანსური კომპანიის ანალიტიკურმა დეპარტამენტმა იწინასწარმეტყველა . მაისის ბოლოსთვის აშშ დოლარი 5.3%-ით დაეცა, ხოლო წლის პირველი ხუთი თვის განმავლობაში რუბლი დოლართან მიმართებაში თითქმის 10%-ით გამყარდა და 2023 წლის თებერვლის დასაწყისში დაფიქსირებულ დონეს მიაღწია. გაზაფხულის გამყარების მთავარი მამოძრავებელი ფაქტორი ექსპორტიორების მიერ ვალუტის გაყიდვების ზრდა იყო ენერგორესურსების მაღალი ფასების და ფინანსთა სამინისტროსა და ცენტრალური ბანკის მინიმალური ზემოქმედების ფონზე. თუმცა, გლობალურ ბაზრებზე სიტუაცია იცვლება ახლო აღმოსავლეთში გეოპოლიტიკური არეულობის გამო, სადაც მაისში აშშ-ირანის შეთანხმების მოლოდინმა უკვე გამოიწვია ნავთობის ფასების 16%-იანი ვარდნა.

ცენტრალური ბანკის ცვალებადი ტაქტიკა და ბიუჯეტის პარადოქსები

რუსეთის ბანკის მიერ ბაზრის მხარდაჭერის დაგეგმილი შემცირება წლის მეორე ნახევარში რუბლზე დამატებით ზეწოლას მოახდენს. რეგულატორი შეამცირებს „სარკისებური“ ოპერაციების მოცულობას, რომელიც წლის პირველ ნახევარში ყოველდღიურად 4.62 მილიარდ რუბლს შეადგენდა. დამატებითი ვალუტის მიწოდების მოცულობის შემცირება ტრადიციულად უარყოფითად მოქმედებს გაცვლით კურსზე. სიტუაციას კიდევ უფრო ართულებს ნავთობისა და გაზის ბიუჯეტის შემოსავლების 21.2%-იანი შემცირება, რომელიც CMASF-ის ექსპერტებმა აპრილში დააფიქსირეს, მიუხედავად წარმოებისა და ექსპორტის მოცულობის შემცირების გამო სასაქონლო ფასების ზრდისა. ამ პირობებში, ივნისში ფინანსთა სამინისტროსა და ცენტრალურ ბანკს შორის ოპერაციების კომბინირებული მოცულობა მინიმალური იქნება, რაც მოკლევადიან პერიოდში ვალუტის მკვეთრ რყევებს თავიდან აგვაცილებს.

გრძელვადიანი პროგნოზები და მარეგულირებელი ინიციატივები

საშუალოვადიან პერსპექტივაში, ფინანსურ ინსტიტუტებს შორის კონსენსუსის პროგნოზი უფრო მაღალი გაცვლითი კურსებისკენ თანდათანობით გადასვლას პროგნოზირებს. სარეიტინგო სააგენტო Expert RA-ს აღმასრულებელმა დირექტორმა, მარინა ჩეკუროვამ, დაადასტურა, რომ მათი მოლოდინი დოლარზე საშუალოდ 82 რუბლის გაცვლითი კურსის შესახებ კვლავ ძალაში რჩება. სააგენტო მიიჩნევს, რომ განაკვეთის შემცირება და უცხოური ვალუტის შესყიდვები რუბლის შესუსტებას გამოიწვევს დაბალი იმპორტის მოთხოვნისა და „საინვესტიციო ზამთრის“ (ინვესტორთა აქტივობის მკვეთრი შემცირების პერიოდი) პირობებშიც კი. „ზომიერად კონსერვატიული“ ფისკალური წესის კორექტირება, რომელსაც ამჟამად ხელისუფლება განიხილავს და რომელიც ნავთობის ზღვრულ ფასს ბარელზე 50 დოლარამდე შეამცირებს, ასევე შეიძლება გავლენა იქონიოს სავალუტო ბაზრის ტრაექტორიაზე. გარედან, ევროკავშირი განიხილავს რუსული ნავთობის ფასის ზღვრის 44.10 დოლარამდე გაყინვას 21-ე სანქციების პაკეტის ფარგლებში, რომელსაც ანალიტიკოსები ნეიტრალურად აფასებენ შიდა ეკონომიკისთვის.

ივნისის ძირითადი პროგნოზები

• დოლარის გაცვლითი კურსი: მოსალოდნელია 72–76 რუბლის დიაპაზონში.
• ევროს გაცვლითი კურსი: მოსალოდნელია, რომ 83–88 რუბლის დიაპაზონში იქნება.
• იუანის გაცვლითი კურსი: ივაჭრება 10.5–11.0 რუბლის დიაპაზონში.

გლობალური ფსიქიკური ჯანმრთელობის კრიზისი დიდი ხანია გასცდა წმინდა სამედიცინო პრობლემის საზღვრებს და მასშტაბურ სოციალურ და ეკონომიკურ რყევად გარდაიქმნა, რომელიც ყველაზე მეტად პლანეტის ახალგაზრდებს აზარალებს.

ონლაინ გამოცემა The Insider ფსიქიკური აშლილობების გავრცელების კატასტროფული მასშტაბის შესახებ ინფორმაციას აქვეყნებს , რომელიც ჟურნალ The Lancet-ისა და ჯანდაცვის მსოფლიო ორგანიზაციის (WHO) ფუნდამენტურ საერთაშორისო კვლევებს ეყრდნობა. გამოქვეყნებული მეტაანალიზების თანახმად, ფსიქიკური ჯანმრთელობის პრობლემების მქონე ადამიანების რიცხვი 2023 წელს 1.2 მილიარდს მიაღწევს, რაც თითქმის გაორმაგებულია 1990 წელთან შედარებით. მიუხედავად იმისა, რომ საერთო სტატისტიკა ნაწილობრივ კომპენსირდება დიაგნოსტიკური ხარისხის გაუმჯობესებით და თემის კულტურული დესტიგმატიზაციით, ექსპერტები 15-დან 29 წლამდე ასაკის პირებში შფოთვითი აშლილობებისა და დეპრესიის შემთხვევების ობიექტურ და საგანგაშო ზრდას აფიქსირებენ.

გლობალური ფსიქიკური ჯანმრთელობის კრიზისის ძირითადი მაჩვენებლები

საერთაშორისო კვლევითი ცენტრების ოფიციალური სტატისტიკა სოციალური კეთილდღეობის დეგრადაციის შემდეგ კრიტიკულ მარკერებს აფიქსირებს:

• გავრცელების მასშტაბი: დღეს პლანეტაზე თითქმის ყოველი შვიდი ადამიანიდან ერთი (მილიარდზე მეტი ადამიანი) ფსიქიკური აშლილობით ცხოვრობს და ფსიქიკური ჯანმრთელობის პრობლემები მსოფლიოში ინვალიდობის ერთ-ერთ წამყვან მიზეზად იქცა.
• თვითმკვლელობა მოზარდებში: თვითმკვლელობა სიკვდილის მესამე წამყვანი მიზეზი გახდა 15-დან 29 წლამდე ასაკის პირებში. შეერთებულ შტატებში, 2007-დან 2021 წლამდე 10-დან 24 წლამდე ასაკის პირებში თვითმკვლელობის მაჩვენებელი 62%-ით გაიზარდა, ხოლო 10-დან 14 წლამდე ასაკის პირებში ეს მაჩვენებელი სამჯერ გაიზარდა.
• თვითდაზიანების შემთხვევები იზრდება: დიდ ბრიტანეთში, ბოლო ათწლეულის განმავლობაში, 15-19 წლის მოზარდებში განზრახ თვითდაზიანების გამო სასწრაფო ჰოსპიტალიზაციის შემთხვევები 37%-ით გაიზარდა და ეს ტენდენცია მთლიანად გოგონებზეა განპირობებული.
• მედიკამენტების ზეწოლა: აშშ-ში 12-25 წლის პაციენტებისთვის ანტიდეპრესანტების დანიშნულება 66.3%-ით გაიზარდა, ხოლო მოზარდ გოგონებში სეროტონინის უკუჩვენებების (SSRI) დანიშნულება პანდემიის დროს 129.6%-ით გაიზარდა.

სოციალური იზოლაცია და ციფრული ტრიგერები

თანამედროვე მკვლევარები სრული მარტოობის ფენომენს საზოგადოებრივი ჯანმრთელობის ერთ-ერთ მთავარ საფრთხედ მიიჩნევენ, რომელიც დედამიწაზე მცხოვრები ყოველი მეექვსე ადამიანიდან ერთს აწუხებს. ეს მდგომარეობა არა მხოლოდ დეპრესიას იწვევს, არამედ ინსულტებს, დიაბეტს და ნაადრევ სიკვდილსაც იწვევს, რაც, ჯანდაცვის მსოფლიო ორგანიზაციის მონაცემებით, საათში დაახლოებით 100 ადამიანის სიცოცხლეს იწირავს (წელიწადში 871 000-ზე მეტი სიკვდილიანობა). ექსპერტები ერთხმად აღიარებენ ციფრულ გარემოს, როგორც ამ კრიზისის მთავარ კატალიზატორს და გამწვავებელ ფაქტორს.

ჯანმო-ს ანალიტიკოსები თავიანთ ანგარიშში ხაზს უსვამენ, რომ ტექნოლოგიასა და ფსიქოლოგიურ კეთილდღეობას შორის ურთიერთობა ციკლურია:

„ტექნოლოგიების გამოყენებასა და ფსიქიკურ ჯანმრთელობას შორის კავშირი ორმხრივია: ეკრანთან გატარებულმა ხანგრძლივმა დრომ შეიძლება გაამწვავოს ფსიქიკური ჯანმრთელობის პრობლემები, რამაც, თავის მხრივ, შეიძლება გამოიწვიოს ტექნოლოგიების კიდევ უფრო ინტენსიური გამოყენება.“.

შედეგად, იმ მოზარდების წილი, რომლებიც სოციალურ მედიაზე დამანგრეველი დამოკიდებულების ნიშნებს ავლენენ, 11%-მდე გაიზარდა.

პოლიტიკური უმოქმედობის ეკონომიკური ფასი

კრიტიკული სიტუაციის მიუხედავად, ეროვნული მთავრობები ფსიქიკური ჯანმრთელობის დაცვის დაფინანსებას ნარჩენ საფუძველზე აგრძელებენ, საშუალოდ ჯანდაცვის ბიუჯეტის 2%-ზე ნაკლებს გამოყოფენ. ეს მოკლე ხედვა ბიზნესებისა და მთავრობებისთვის კოლოსალურ ზარალს იწვევს, რადგან დეპრესია და შფოთვა გლობალურ ეკონომიკას ყოველწლიურად დაახლოებით 1 ტრილიონი დოლარი უჯდება პროდუქტიულობის შემცირებისა და 12 მილიარდი სამუშაო დღის დაკარგვის გამო.

სპეციალურ ანგარიშში, ჯანმო-ს წარმომადგენლები მთავრობებს გრძელვადიანი რისკების შესახებ ახსენებენ:

„მხარდაჭერის გარეშე, ფსიქიკური ჯანმრთელობის პრობლემებმა შეიძლება უარყოფითად იმოქმედოს ბავშვებისა და ახალგაზრდების განათლებაზე, დასაქმებასა და ურთიერთობებზე, რაც შეამცირებს მათი ცხოვრების ტრაექტორიას. დროული ჩარევა და მხარდამჭერი გარემო აუმჯობესებს შედეგებს და ამცირებს გრძელვადიან ხარჯებს.“.

პრევენციული ზომების სახით, საერთაშორისო ინსტიტუტები მოუწოდებენ სახელმწიფოებს, განავითარონ საზოგადოებაზე დაფუძნებული დამხმარე სერვისები, გააძლიერონ ჰორიზონტალური სააგენტოთაშორისი თანამშრომლობა და ინვესტიციები ჩადონ ურბანულ სივრცეებში სოციალური კავშირებისთვის. აშშ-ის გენერალური ქირურგის ოფისის ცნობით, ამ სფეროში შეფერხებები მიუღებელია, რადგან „სოციალური კავშირების ნაკლებობამ შეიძლება ნაადრევი სიკვდილის რისკი ისევე გაზარდოს, როგორც დღეში 15 ღერ სიგარეტის მოწევამ“.

რუსეთის მთავრობის ეკონომიკური ბლოკი განგაშს რეკავს თავდაცვის ხარჯების კრიტიკული დონის გამო, რაც საფრთხეს უქმნის სახელმწიფო ფინანსური სისტემის სტაბილურობას.

როგორც იუწყება , ფინანსური წრეების ავტორიტეტულ წყაროებზე დაყრდნობით, ფინანსთა სამინისტროსა და ცენტრალური ბანკის მაღალჩინოსნებმა ოფიციალურად აცნობეს პრეზიდენტ ვლადიმერ პუტინს გრძელვადიანი მაკროეკონომიკური რისკების შესახებ. მარეგულირებლების თქმით, სამხედრო დაფინანსების დაჩქარება იწვევს ფედერალური ბიუჯეტის დეფიციტის სახიფათო ზრდას. შესაბამისი სამინისტროების წარმომადგენლებმა რეკომენდაცია გაუწიეს თავდაცვის ბიუჯეტის გამარტივებას, თუმცა სახელმწიფოს მეთაურმა უარყო ეს ინიციატივა და დაავალა, რომ დანაზოგი სამოქალაქო სექტორებში გამონახულიყო. „ბლუმბერგი“ შექმნილ სიტუაციას უკრაინაში სრულმასშტაბიანი საომარი მოქმედებების დაწყების შემდეგ რუსეთის უმაღლეს ხელმძღვანელობაში ყველაზე ღრმა შიდა განხეთქილებად ახასიათებს.

მზარდი დეპარტამენტის დეფიციტი და ბიუჯეტის დისბალანსი

ამავდროულად, თავდაცვის სამინისტრო კატეგორიულად ეწინააღმდეგება ლიმიტების ნებისმიერ შემცირებას და დაჟინებით ითხოვს დამატებით დაფინანსებას. სექტორში არსებული ფინანსური მდგომარეობა ხასიათდება შემდეგი ძირითადი ფაქტორებით:

• თავდაცვის სამინისტროს პროგნოზით, 2026 წელს შიდა დეფიციტი დაახლოებით 3 ტრილიონ რუბლს შეიძლება შეადგენდეს.
• ფინანსთა სამინისტროს პესიმისტური სცენარების თანახმად, სამხედრო და უსაფრთხოების ხარჯებმა შესაძლოა 2-დან 4 ტრილიონ რუბლამდე მიაღწიოს.
• ექსპერტები მსგავს ბიუჯეტის გადაჭარბებას 2027–2028 წლების დაგეგმვის პერიოდისთვისაც პროგნოზირებენ.

მზარდი ხარჯების კომპენსაციის მიზნით, ფინანსთა სამინისტრომ შესთავაზა საგანგებო ნაბიჯის გადადგმა და ძირითად სამოქალაქო პროგრამებზე დახარჯული დაახლოებით 2.9 ტრილიონი რუბლის წინასწარი გაყინვა.

იმედგაცრუებული მოლოდინები და მაკროეკონომიკური ზეწოლა

2026 წლის ბიუჯეტის პარამეტრების შემუშავება თავდაპირველად წლის მეორე ნახევარში ხარჯების შესაძლო შემცირების ჰიპოთეზას ეფუძნებოდა. მოსალოდნელი იყო, რომ ვლადიმერ პუტინსა და აშშ-ის პრეზიდენტ დონალდ ტრამპს შორის 2025 წლის აგვისტოში ალიასკაში გამართული ორმხრივი მოლაპარაკებები განმუხტვის კატალიზატორად იმოქმედებდა. თუმცა, დეესკალაციის იმედები გაქრა, კონფლიქტი გაგრძელდა და სახელმწიფო ხარჯების სტრუქტურა უცვლელი დარჩა. ამ ფონზე, ინდუსტრიის ანალიტიკოსები სტრუქტურული დისბალანსის გაუარესებას აღნიშნავენ: წარმოების შენელებას, ინფლაციის დაჩქარებას და საბანკო სექტორში ოპერაციული სირთულეების ზრდას. სიტუაციას კიდევ უფრო ამწვავებს ეროვნული ვალუტის გამყარება, რაც ექსპორტის ოპერაციების მარჟას ამცირებს.

რეზერვების შემცირება და ზრდის ტემპის კლება

წლის პირველი ოთხი თვის მიმდინარე სტატისტიკა ნათლად აჩვენებს პრობლემის სიღრმეს: ფედერალური ბიუჯეტის დეფიციტი მკვეთრად გაიზარდა 5.9 ტრილიონ რუბლამდე (მშპ-ს 2.5%), რაც წლიურ მიზნობრივ მაჩვენებელზე 1.5-ჯერ მეტია. ეს მაჩვენებელი რეკორდულად მაღალია მასშტაბური კონფლიქტის დაწყებიდან. ამავდროულად, ქვეყნის ლიკვიდური უსაფრთხოების ბადე - ეროვნული კეთილდღეობის ფონდი - კრიზისამდელ დონესთან შედარებით 60%-ზე მეტით შემცირდა. საპასუხოდ, ეკონომიკური განვითარების სამინისტრომ რადიკალურად გადახედა 2026 წლის მშპ-ს ზრდის პროგნოზს და ზრდის პროგნოზი 1.3%-დან სტაგნაციურ 0.4%-მდე შეამცირა. ამასობაში, პირველ კვარტალში ეკონომიკამ ოფიციალურად აჩვენა უარყოფითი ზრდა სამი წლის განმავლობაში პირველად.

ფინანსური სისტემის ძირითადმა ფიგურებმა საჯაროდ აღიარეს სიტუაციის სერიოზულობა. ფინანსთა მინისტრმა ანტონ სილუანოვმა განაცხადა: „ჩვენი რეზერვები შეუზღუდავი არ არის. ჩვენ არ შეგვიძლია დავუშვათ ფინანსური სისუსტეები ასეთი მასშტაბური გლობალური ტრანსფორმაციების ფონზე“. კანონმდებლებიც იზიარებენ ამ შეშფოთებას. სახელმწიფო დუმის წევრმა რენატ სულეიმანოვმა ეკონომიკური დისბალანსი პირდაპირ დააკავშირა ბიუჯეტის უპრეცედენტო მილიტარიზაციასთან და მოუწოდა „რაც შეიძლება მალე“ დაძაბულობის დასრულებისკენ. პარლამენტარმა დაასკვნა, რომ ყველა ფედერალური რესურსის თითქმის 40%-ის სამართალდამცავ ორგანოებზე გადამისამართება გარდაუვლად იწვევს ფასების ზრდას და ქმნის სერიოზულ ბარიერებს ინვესტიციებისა და მოქალაქეების წინაშე სახელმწიფოს სოციალური ვალდებულებების შესრულებისთვის.

მიმდინარე წლის პირველი ოთხი თვის განმავლობაში რუსეთის ფედერალური ბიუჯეტის დეფიციტმა 5.877 ტრილიონ რუბლს მიაღწია, რაც მნიშვნელოვნად აღემატება 3.77 ტრილიონი რუბლის საწყის წლიურ ზღვარს.

ამის შესახებ იუწყება . პროცენტულად, ეს მაჩვენებელი მშპ-ს 2.5%-ს შეადგენდა, დაგეგმილი 1.6%-ის წინააღმდეგ. ფინანსთა სამინისტრო ამ მკვეთრ ზრდას „წინასწარი ხარჯების დაფინანსების“ პრაქტიკას მიაწერს, რომლის დროსაც ასიგნებების მნიშვნელოვანი ნაწილი წლის დასაწყისში ნაწილდება პრიორიტეტული პროგრამების დასაჩქარებლად და კონტრაქტორების მხარდასაჭერად.

ზეწოლის ფაქტორები და ნავთობის ფასების როლი

წლის დასაწყისში არსებული საგანგაშო მაჩვენებლების მიუხედავად, ანალიტიკოსები ენერგეტიკის ბაზარზე ხელსაყრელ პირობებზე მიუთითებენ. მიუხედავად იმისა, რომ თებერვალში ურალის ნედლი ნავთობის საშუალო ფასი ბარელზე 44 დოლარი იყო, აპრილისთვის ის 95 დოლარამდე გაიზარდა. „Astra UA“-ს საინვესტიციო დირექტორი, დიმიტრი პოლევოი, მიიჩნევს: „ახლო აღმოსავლეთის კონფლიქტით გამოწვეული შემოსავლების ზრდა, დამტკიცებულ ლიმიტებში ხარჯების ნორმალიზებასთან ერთად, აუცილებლად გამოიწვევს დეფიციტის შემცირებას და მის დაგეგმილ დონესთან მიახლოებას“. თუმცა, ძვირადღირებული ნავთობის დადებითი ეფექტი შესაძლოა ნაწილობრივ კომპენსირებული იყოს ძლიერი რუბლით, რაც ექსპორტიორების რუბლიდან შემოსავალს ამცირებს.

მონეტარული პოლიტიკა საფრთხის ქვეშაა

ხარჯების გადაჭარბებული ტემპი რუსეთის ცენტრალური ბანკისთვის ახალ გამოწვევებს ქმნის, რომელიც ყურადღებით აკვირდება ბიუჯეტის იმპულსს. რეგულატორი ადრე მიმდინარე ბიუჯეტს დეზინფლაციურს უწოდებდა, თუმცა ექსპერტები ახლა მაღალი საპროცენტო განაკვეთების პერიოდის გახანგრძლივების რისკს ხედავენ. გრიგორი ჟირნოვი, HSE-ს მაკროსტრუქტურული მოდელირების ლაბორატორიის მკვლევარი, განმარტავს: „ბიუჯეტის დეფიციტი შეიძლება გაიზარდოს შემოსავლების დეფიციტის გამო ეკონომიკის გაგრილების ფონზე, მაგრამ ეს გავლენას არ ახდენს რეალური რესურსების გამოყენების ინტენსივობაზე და არ აქვს ინფლაციის ხელშემწყობი ეფექტი. თუმცა, ხარჯების ზრდის გამო მზარდ დეფიციტს შეიძლება ჰქონდეს ინფლაციის ხელშემწყობი ეფექტი“. ამ ვითარებაში, ცენტრალურმა ბანკმა შეიძლება შეანელოს ძირითადი განაკვეთის შემცირების ტემპი, რათა თავიდან აიცილოს ეკონომიკის გადახურება.

დეფიციტის დაფარვის ინსტრუმენტები

სიტუაციის სტაბილიზაციისთვის, მთავრობას ბიუჯეტის ხარვეზების დასაფარად მრავალი ინსტრუმენტი აქვს, თუმცა ზოგიერთი მათგანი გრძელვადიან რისკებს შეიცავს. ძირითადი სტრატეგიებია:

• ფედერალური სესხის ობლიგაციების (OFZ) განთავსება, განსაკუთრებით მცურავი კუპონის მქონე მცურავი ობლიგაციების.
• ეროვნული კეთილდღეობის ფონდის (NWF) ლიკვიდური ნაწილის გამოყენება.
• სახელმწიფო კორპორაციების შემოსავლების ადმინისტრირებისა და დივიდენდების ხარისხის გაუმჯობესება.
• უკიდურესი ზომების სახით შესაძლებელია „ბიუჯეტის შემოსავლების დისკრეტული ზრდა... პრივატიზაციის ან საგადასახადო ტვირთის გაზრდის გზით“.

პროგნოზები და კორექტირებები

კვლევითი ცენტრის „ანალიტიკა. ბიზნესი. სამართალი“ წარმომადგენელი ვენერა შაიდულინა პროგნოზირებს, რომ უახლოეს მომავალში შესაძლოა „სახელმწიფო პროგრამებსა და ძირითად ადმინისტრატორებს შორის ასიგნებების გადანაწილება“ მოხდეს. ეკონომისტები თანხმდებიან, რომ 2026 წლისთვის საბოლოო დეფიციტი, სავარაუდოდ, ზემოთ იქნება კორექტირებული, თუმცა ამ გაფართოების მასშტაბი შესაძლოა მშპ-ს 2-3%-ის ფარგლებში დარჩეს. სტაბილურობის შენარჩუნების გასაღები ხარჯების ბიუჯეტის წესთან შესაბამისობაში მოყვანაა, რაც ცენტრალურ ბანკს პოლიტიკის შემსუბუქების განახლების საშუალებას მისცემს.