ეკონომიკა

გაზეთი „იზვესტია“, მეწარმესა და „დელოვაია როსიას“ გენერალური საბჭოს წევრ ოლეგ ნიკოლაევზე დაყრდნობით, 2026 წელს ბაზრიდან მცირე და საშუალო ბიზნესის მასობრივი გასვლის რისკზე წერს

მისი შეფასებით, გაზრდილმა საგადასახადო ტვირთმა შესაძლოა 250,000–300,000 მიკროსაწარმოს დახურვა გამოიწვიოს, რაც ქვეყანაში არსებული მცირე და საშუალო საწარმოების დაახლოებით 4.4%-ს შეადგენს. ესენია მცირე კაფეები, საცხობები, ფეხსაცმლის მწარმოებლები, ტვირთების გადამზიდავები და სხვა კომპანიები, რომლებსაც 15-მდე თანამშრომელი ჰყავთ და 120 მილიონ რუბლამდე შემოსავალი აქვთ.

დაბალი დღგ - უფრო მაღალი ტვირთი

ნიკოლაევის თქმით, პროცესი უკვე „დაჩქარდა“ მას შემდეგ, რაც დღგ-ს გადახდის შემოსავლის ზღვარი სამჯერ შემცირდა 20 მილიონ რუბლამდე. ეს ნიშნავს, რომ გადასახადის გადახდა მეტ მეწარმეს მოეთხოვება, რაც პირდაპირ ზრდის მათ ხარჯებს. მანამდე, ეკონომიკური განვითარების მინისტრის მოადგილემ ტატიანა ილიუშნიკოვამ განაცხადა, რომ ცვლილებები მცირე და საშუალო საწარმოების საგადასახადო ტვირთის თითქმის სამჯერ გაზრდას გამოიწვევს, შემოსავლის 3%-დან 8-9%-მდე.

შენახული პარტნიორი მიხაილ ორლოვი პროგნოზირებს, რომ გამარტივებული საგადასახადო სისტემის გამოყენებით მეწარმეებს შორის დღგ-ს გადამხდელთა წილი 3.6%-დან 15%-მდე გაიზრდება. ეს მნიშვნელოვნად გააფართოვებს ახალი ვალდებულებების დაქვემდებარებულ კომპანიების სპექტრს.

ფასები იზრდება და ბიზნესი წითელშია

სახალხო ფრონტის ანალიტიკური დეპარტამენტის ხელმძღვანელი ოლგა პოზდნიაკოვა მიიჩნევს, რომ მასობრივმა დახურვებმა შესაძლოა საბოლოო მომხმარებლებისთვის ფასების ზრდა გამოიწვიოს, რადგან ბიზნესები ცდილობენ, მზარდი ხარჯები კომპენსირება მოახდინონ. „გრუზოვიჩკოფის“ სერვისის აღმასრულებელი დირექტორი ანდრეი პასეჩნიკოვი აღნიშნავს: „თუ [საგადასახადო] ტვირთი [ხელისუფლების] მხრიდან საპასუხო ზომების გარეშე გააგრძელებს ზრდას, არჩევანი კვლავ რთულია: ფასი, ხარისხი თუ მასშტაბი“. ის ხაზს უსვამს, რომ ფასების ზრდა „ბუნებრივი იქნება, მაგრამ არა მოულოდნელი“.

HSE ასოცირებული პროფესორი დიმიტრი კნატკო მიიჩნევს, რომ გადასახადების ასეთი მკვეთრი ზრდა „ამცირებს დელტას“, რომლის ფარგლებშიც მცირე ბიზნესი მდგრადობას ინარჩუნებს. ის აღნიშნავს, რომ ბევრი კომპანია შეიძლება „წმინდაში“ გავიდეს არა მხოლოდ გადასახადების, არამედ ფქვილის, ელექტროენერგიის, ქირის და სხვა ხარჯების ფასების ზრდის გამო.

კომპანიების მესამედი დახურვისთვის მზადაა

დეკემბერში, როდესაც დღგ-ს მოსალოდნელი ზრდისა და დღგ-ს გადახდის ზღვრის შემცირების შესახებ ინფორმაცია გახდა ცნობილი, მცირე და საშუალო საწარმოების დაახლოებით მესამედმა განაცხადა, რომ მზად იყო ექვსი თვის განმავლობაში დაეხურა ბიზნესი. ეს მონაცემები მოყვანილი იყო „ოპორა როსიის“ ასოციაციის, „პრომსვიაზბანკის“ და NAFI-სა და „მაგრამის ბაზრის კვლევის“ ანალიტიკოსების მიერ ჩატარებული გამოკითხვის შედეგად. მონაწილეთა ოცი პროცენტი ამბობდა, რომ შესაძლოა ბაზარი დაეტოვებინათ, თუ ეკონომიკური მდგომარეობა გაუარესდებოდა, ხოლო 13%-მა განაცხადა, რომ ამას გააკეთებდნენ მაშინაც კი, თუ სიტუაცია გაგრძელდა, „თუ სიტუაცია არ გაუმჯობესდა“. ექსპერტები აფრთხილებენ, რომ თუ ამჟამინდელი პირობები შენარჩუნდება, 2026 წელი შეიძლება გარდამტეხი მომენტი იყოს მცირე ბიზნესისთვის, რომლის შედეგებსაც არა მხოლოდ მეწარმეები, არამედ მომხმარებლებიც იგრძნობენ.

აშშ-ს სანქციების გამკაცრებით გამოწვეულმა რუსული ნავთობის ფასების 40 დოლარამდე ბარელზე და უფრო დაბალ ნიშნულამდე ვარდნამ მოპოვებით სექტორში გაკოტრების ტალღა გამოიწვია.

ინდუსტრიის პრობლემებზე წერს . ყველაზე მეტად ქვეყნის ნავთობის მწარმოებელ ძირითად რეგიონებში მოქმედი მცირე კომპანიები დაზარალდნენ. ერთ-ერთი ყველაზე გახმაურებული საქმე შეიძლება იყოს „პირველი ნავთობის“ გაკოტრება, რომელიც „სიბურის“ ყოფილ აქციონერს, იაკოვ გოლდოვსკის ეკუთვნის. გაზეთის ცნობით, სახელმწიფო საკუთრებაში არსებული ბანკი „ვითიბი“ გაკოტრების გამოცხადებას აპირებს. კომპანიას, რომელიც ხანტი-მანსის ავტონომიურ ოკრუგში აწარმოებს პროდუქციას, დაახლოებით 6 მილიარდი რუბლის ვალი დაუგროვდა და ვერ ახერხებს ვალდებულებების მომსახურებას.

ჯარიმები, ფასდაკლებები და ზარალი

„First Oil“-ს რამდენიმე საბადო ეკუთვნის, რომელთა მარაგები სულ 14 მილიონ ტონას შეადგენს და ყოველწლიურად დაახლოებით 500 000 ტონას აწარმოებს. „კომერსანტის“ წყარო იტყობინება, რომ კომპანიის მდგომარეობა პანდემიის დროს ისედაც გაუარესდა და აშშ-ს ახალმა სანქციებმა და ბარელზე 30 დოლარამდე იძულებითმა ფასდაკლებებმა ბიზნესი კიდევ უფრო შეაფერხა. კრედიტორების ვალი გაიზარდა და გადახდის სირთულეები წარმოიშვა.

2025 წლის ბოლოს, „იანგპურის ნავთობკომპანია“, რომელიც „ბელარუსნეფტის“ ინტერესებს წარმოადგენდა რუსეთში, გაკოტრებულად გამოცხადდა. მანამდე, საგადასახადო სამსახურის მოთხოვნების შემდეგ, „ასტრახანის ნავთობკომპანია“ და „გორნის ნავთობკომპანია“ გაკოტრებულად გამოცხადდნენ. იანვარში, „მოსკოვის საკრედიტო ბანკმა“ ერთ-ერთი გაკოტრებული სუბიექტის მფლობელებს დაახლოებით 7 მილიარდი რუბლი მოსთხოვა.

ინდუსტრიის ნახევარი წითელშია

„ფრიდომ ფინანსის“ ანალიტიკოსი ვლადიმერ ჩერნოვი აღნიშნავს, რომ ექსპორტიდან მიღებული შემოსავალი მცირდება, განსაკუთრებით ძვირადღირებული პროექტებისთვის. „როსსტატის“ მონაცემებით, ქვეყნის ნავთობისა და გაზის კომპანიების ნახევარი წამგებიანია: იანვრიდან ნოემბრამდე ჯამურმა ზარალმა 575 მილიარდი რუბლი შეადგინა. დარჩენილი კომპანიების მოგება განახევრდა და 11 თვის განმავლობაში 3 ტრილიონ რუბლს მიაღწია.

ცენტრალური ბანკის მონაცემებით, ბანკებმა ნავთობისა და გაზის ინდუსტრიისთვის 2.7 ტრილიონი რუბლის სესხების რესტრუქტურიზაცია მოახდინეს. მოცულობისა და წილის - თითქმის 20%-ის - თვალსაზრისით ეს სექტორი ეკონომიკის ლიდერი გახდა. „ბანკ ოფ ამერიკას“ ყოფილი ვიცე-პრეზიდენტი კრეიგ კენედი აფრთხილებს: „ნავთობის ინდუსტრია კრიზისში ეშვება და უახლესი სანქციები ამ პროცესს დააჩქარებს“. ნავთობის ფასების დაახლოებით 40 დოლარის მერყეობის პირობებში, საბადოების ნახევარი წამგებიანია და მხოლოდ საგადასახადო შეღავათების მქონე პროექტები რჩება მომგებიანი. „როიტერის“ წყაროებმა აღნიშნეს, რომ წამგებიანი პროექტები ბარელზე დაახლოებით 5 დოლარს კარგავენ.

სიტუაციას კიდევ უფრო ართულებს მყიდველების ძიება: ჩინეთისა და, გარკვეულწილად, ინდოეთის გარდა, ცოტა თუა მზად სანქცირებული ნავთობით ვაჭრობის რისკის ქვეშ დადგომისთვის. ფასდაკლებები იზრდება, მაგრამ მოთხოვნა შეზღუდულია, რაც ინდუსტრიაზე ზეწოლას ზრდის.

როგორც იტყობინება და მთავრობის დადგენილების თანახმად, რუსეთის ხელისუფლებამ გადაწყვიტა მოულოდნელად გაზარდოს რკინიგზის ტარიფები, რათა გადაარჩინოს რუსეთის რკინიგზა, რომელიც ღრმა ფინანსურ კრიზისშია.

2026 წლის 1 მარტიდან ტვირთების გადაზიდვის ხარჯები 1%-ით გაიზრდება „მზარდი კოეფიციენტის“ შემოღების გამო, რომელიც, დოკუმენტის თანახმად, აუცილებელია „ტრანსპორტის უსაფრთხოების უზრუნველყოფასთან დაკავშირებული ხარჯების კომპენსაციის ღონისძიებების დასაფინანსებლად“. ეს ღონისძიება მონოპოლიისთვის საგანგებო დახმარების ღონისძიებების ნაწილია, რომელიც ტრაფიკის შემცირების, ზარალისა და რეკორდული ვალის წინაშე დგას.

ომის დაწყებიდან მოყოლებული, რუსეთის რკინიგზამ სატვირთო გადაზიდვების 14% დაკარგა, დაახლოებით 4 ტრილიონი რუბლი ვალი დააგროვა და პანდემიის შემდეგ პირველი წმინდა ზარალი დააფიქსირა. მიმდინარე წლის პირველი ცხრა თვის განმავლობაში კომპანიამ 4.4 მილიარდი რუბლის დეფიციტი დააფიქსირა, დაიწყო თანამშრომლების გათავისუფლება და ანაზღაურების გარეშე შვებულებაში გაყვანა. ამავდროულად, მისი საინვესტიციო პროგრამა მკვეთრად შემცირდა: 2026 წელს ის 713.6 მილიარდ რუბლს შეადგენს, რაც წინა წლის 890.9 მილიარდი და 2024 წლის 1.5 ტრილიონი რუბლისგან ნაკლებია.

საგანგებო სამაშველო ზომები და კრიზისის აღიარება

გასული წლის ბოლოს, რუსეთის რკინიგზის მენეჯმენტმა მთავრობას სთხოვა, სესხების დასაფარად და ფინანსების სტაბილიზაციისთვის ეროვნული კეთილდღეობის ფონდიდან 200 მილიარდი რუბლი გამოეყო. თუმცა, ფინანსთა სამინისტრომ მხოლოდ 65 მილიარდი რუბლი დაამტკიცა, რაც მნიშვნელოვნად ნაკლებია მოთხოვნილ თანხაზე. შედეგად, ხელისუფლებამ დახმარების სხვა საშუალებების ძიება დაიწყო, მათ შორის ტარიფების გაზრდა და ფართომასშტაბიანი დახმარების პაკეტის მომზადება. NEST ცენტრის უფროსმა მკვლევარმა სერგეი ალექსაშენკომ განაცხადა: „რუსეთის რკინიგზა ფაქტობრივად გაკოტრდა და არ აქვს შანსი, რომ სიტუაციიდან გამოვიდეს“. მისი შეფასებით, ტარიფების გაზრდა ხელს შეუწყობს ფინანსური ტვირთის გადანაწილებას ბიზნესებსა და გადამზიდავებზე. Reuters-ის გათვლებით, ეს კომპანიისთვის დაახლოებით 22.3 მილიარდი რუბლის დამატებით შემოსავალს შექმნის.

აქტივების გაყიდვა და ხარჯების შემცირება

მთავრობა რუსეთის რკინიგზისთვის 1.3 ტრილიონი რუბლის მხარდაჭერის პროგრამას ამზადებს, რომელიც ვალების რესტრუქტურიზაციას და აქტივების გაყიდვას მოიცავს. კერძოდ, კომპანიას მოსკოვში მდებარე 62-სართულიანი ცათამბჯენის გაყიდვა დაევალა, რომელიც 2024 წელს 193.1 მილიარდ რუბლად შეიძინა. მოსკოვში მდებარე რიჟსკის რკინიგზის სადგურის შენობაც გასაყიდად გამოიტანება. ეს ზომები მასშტაბური ანტიკრიზისული პროგრამის ნაწილია, რომელიც კომპანიის ფინანსური მდგომარეობის შემდგომი გაუარესების თავიდან აცილებას ისახავს მიზნად. ინვესტიციების შემცირება, ტარიფების ზრდა და ქონების გაყიდვები ქვეყნის უდიდესი სატრანსპორტო მონოპოლიის წინაშე არსებული კრიზისის სიღრმის ხაზგასმას ადასტურებს.

რუსეთის ბიუჯეტმა ნავთობისა და გაზის შემოსავლების მკვეთრი შემცირება განიცადა. სამინისტროს მონაცემებზე დაყრდნობით, Lenta.ru-ს ცნობით, 2026 წლის იანვარში შემოსავლებმა მხოლოდ 393.3 მილიარდი რუბლი შეადგინა, რაც წინა წლის ანალოგიურ პერიოდთან შედარებით ნახევარზე მეტია. ამ ფონზე, ანალიტიკოსები უკვე აფრთხილებენ ბიუჯეტის დეფიციტის შესაძლო მკვეთრ ზრდას, რამაც შესაძლოა ტრილიონობით რუბლს მიაღწიოს.

მთავარი მარცხი ნავთობის წარმოების გადასახადია

შემცირების მთავარი მიზეზი სასარგებლო წიაღისეულის მოპოვებიდან მიღებული გადასახადის შემოსავლების შემცირება იყო. ფინანსთა სამინისტროს მონაცემებით, ნავთობზე სასარგებლო წიაღისეულის მოპოვებიდან მიღებული გადასახადი 2025 წლის იანვარში არსებული 840.4 მილიარდი რუბლიდან 2026 წლის იანვარში 331.9 მილიარდ რუბლამდე შემცირდა, რაც 61%-იან კლებას წარმოადგენს. თუმცა, ექსპერტმა ვლადიმერ ბობილევმა განმარტა, რომ წარმოების შემცირება მიზეზი არ ყოფილა. მან განაცხადა, რომ „წარმოება დაახლოებით იმავე დონეზე დარჩა“, მაგრამ მთავარი ფაქტორი ნავთობის ფასების კლება და რუბლის კურსის რყევა იყო. ბობილევმა აღნიშნა, რომ გადასახადი პირდაპირ დამოკიდებულია ნავთობის დოლარში გაცვლით ფასზე და რუბლის კურსზე. გარდა ამისა, სიტუაციას ამწვავებს სანქციები და ფასდაკლებები, რომელთა შეთავაზებაც რუსულ კომპანიებს აიძულებენ. მან ხაზგასმით აღნიშნა, რომ „ურალის ნავთობზე ფასდაკლებები ბარელზე 12 დოლარს აღწევს, ხოლო ESPO-ზე - 14 დოლარს“, რის შედეგადაც ნავთობი მნიშვნელოვნად იაფად იყიდება, მოგების ნაწილი კი შუამავლებსა და სატრანსპორტო კომპანიებს ხვდებათ.

ინდოეთი ზურგს აქცევს და კრიზისს ამწვავებს

დამატებითი დარტყმა შეიძლება მიაყენოს ინდოეთის მიერ რუსული ნავთობის შესყიდვების შემცირებას, რომელიც წარმოების დაახლოებით 19%-ს მოიხმარს. ბობილევის თქმით, მაშინაც კი, თუ ჩინეთი შეისყიდის გარკვეულ მოცულობას, დანაკარგები სრულად არ ანაზღაურდება. მან განმარტა: „ჩინეთი აიღებს რუსული ნავთობის იმ მოცულობების ნაწილს, რომელსაც ინდოეთი არ მოიხმარს, მაგრამ რა თქმა უნდა, არა მთლიანად“, და დასძინა, რომ ეს აუცილებლად გამოიწვევს ბიუჯეტის შემოსავლების და ნავთობკომპანიებისთვის საინვესტიციო შესაძლებლობების შემცირებას. კომპანიები უკვე ეძებენ ალტერნატიულ მიწოდების მარშრუტებს მესამე ქვეყნების, მათ შორის ინდონეზიის გავლით, მაგრამ ასეთი სქემები მოითხოვს დამატებით ხარჯებს და ახალ ფასდაკლებებს. ეს კიდევ უფრო ამცირებს შემოსავლებს და ზრდის ზეწოლას ბიუჯეტზე.

დეფიციტი იზრდება, ხელისუფლება ვალზეა დამოკიდებული

ACRA-ს ანალიტიკოსები ვარაუდობენ, რომ ბიუჯეტმა შესაძლოა 1.64 ტრილიონ რუბლამდე დაკარგოს, ხოლო დეფიციტი 5.17–6.35 ტრილიონ რუბლს მიაღწევს. უცხოური მედია, მთავრობასთან დაახლოებულ წყაროებზე დაყრდნობით, კიდევ უფრო საგანგაშო ციფრებს ასახელებს - 10.3 ტრილიონ რუბლამდე დეფიციტს. უფრო მეტიც, ფინანსთა სამინისტრომ უკვე დაუშვა მნიშვნელოვანი პროგნოზირების შეცდომები: 2025 წელს ფაქტობრივი დეფიციტი პროგნოზირებულზე თითქმის ხუთჯერ მეტი აღმოჩნდა.

დანაკარგების კომპენსირების მიზნით, მთავრობა ზრდის სესხებს. სახელმწიფო ობლიგაციების შემოსავლიანობა წლიურ 15%-ზე მეტს აღწევს, რაც მათ ინვესტორებისთვის მიმზიდველს ხდის. ეს საშუალებას იძლევა ხარჯების დაფინანსება გაზრდილი სახელმწიფო ვალით, მაგრამ მომავალში ზრდის ბიუჯეტზე ფინანსურ ტვირთს.

რუსები მასობრივად უბრუნდებიან ნაღდ ფულს, გადახდების დიგიტალიზაციის წლების განმავლობაში მიმდინარეობის მიუხედავად.

MSK1.RU- ს მონაცემებით , 2025 წელს ადამიანების ხელში ნაღდი ფულის რაოდენობამ რეკორდულ 17 ტრილიონ რუბლს გადააჭარბა. ეს 4.6%-ით მეტია წინა წელთან შედარებით, როდესაც ზრდა პრაქტიკულად შეჩერდა. ეს ტენდენცია მოულოდნელი ჩანს საბანკო ბარათებისა და ონლაინ გადახდების სწრაფი ზრდის გათვალისწინებით.

ინტერნეტის გათიშვა და ფულზე წვდომის დაკარგვის შიში

ერთ-ერთი მთავარი ფაქტორი ინფრასტრუქტურის არასტაბილურობა იყო. რუსეთის ფედერაციის მთავრობასთან არსებული ფინანსური უნივერსიტეტის საბანკო საქმის დეპარტამენტის ასოცირებულმა პროფესორმა, სვეტლანა ზუბკოვამ, განმარტა, რომ ინტერნეტის გათიშვამ, განსაკუთრებით დიდი ქალაქების გარეთ, მნიშვნელოვანი გავლენა მოახდინა. მისი თქმით, „ბევრმა გადახდის ტერმინალმა ყოველგვარი გაფრთხილების გარეშე შეწყვიტა მუშაობა. როგორც მყიდველები, ასევე გამყიდველები იძულებულნი იყვნენ, ნაღდი ფულით გადახდაზე გადასულიყვნენ, რათა თავიდან აეცილებინათ შემოსავლის დაკარგვა და აუცილებელი საქონლის შეძენის შესაძლებლობა“.

ამ ფაქტორმა ფაქტობრივად აიძულა ადამიანები და ბიზნესები, დაბრუნებულიყვნენ ფიზიკურ ფულზე, როგორც გადახდის ერთადერთ საიმედო მეთოდზე. იმ შემთხვევებში, როდესაც ელექტრონული სისტემები წყვეტენ ფუნქციონირებას, ნაღდი ფული რჩება ტექნოლოგიებისგან დამოუკიდებელ ერთადერთ ინსტრუმენტად.

გადასახადები, თაღლითები და ბანკების მიმართ ნდობის შემცირება

საგადასახადო გარემოში ცვლილებებმა დამატებითი ზეწოლა მოახდინა. ზუბკოვამ აღნიშნა, რომ გადასახადების გაზრდის შესახებ განხილვებმა ზოგიერთ ბიზნესს ჩრდილოვანი გადახდის სქემების განხილვა აიძულა, რამაც პირდაპირ გაზარდა ნაღდ ფულზე მოთხოვნა. დეპოზიტების პროცენტებზე საშემოსავლო გადასახადის შემოღებამაც უარყოფითი გავლენა მოახდინა, რამაც შეამცირა მოქალაქეების ინტერესი ბანკებში ფულის შენახვის მიმართ.

განსაკუთრებით საგანგაშოა თაღლითობის შემთხვევების ზრდა. რუსეთის ბანკის მონაცემებით, მოპარული თანხების რაოდენობა 6.4%-ით გაიზარდა, ქურდობის შემთხვევების რაოდენობა კი 31.2%-ით, ხოლო ამოღებული თანხების რაოდენობა შემცირდა. ამ ფონზე, ზუბკოვამ ხაზგასმით აღნიშნა, რომ „მოქალაქეები არ თვლიან, რომ სახელმწიფოს შეუძლია სრულად დაიცვას ისინი თაღლითობისგან, განსაკუთრებით მოსახლეობის ყველაზე კონსერვატიული სეგმენტის - პენსიონერებისა და საპენსიო ასაკის მიღწევის მსურველთა შორის“.

რუსულმა ბიზნესებმა ვალდებულებების შეუსრულებლობის მკვეთრი ზრდა განიცადეს. მიზეზებად დასახელებულია ეკონომიკის შენელება, მოგების კლება და ცენტრალური ბანკის მაღალი საპროცენტო განაკვეთი. Expert RA-ს მონაცემებით, კომპანიებმა მხოლოდ 2026 წლის იანვარში 51-ჯერ დაასრულეს ვალდებულებების შეუსრულებლობა. ეს მაჩვენებელი წინა წელთან შედარებით ორჯერ მეტია. გადაუხდელი გადახდების საერთო ოდენობამ 3.38 მილიარდ რუბლს მიაღწია.

კომპანიები მასობრივად ვერ ახერხებენ ობლიგაციების გადახდას

ვალდებულებების შეუსრულებლობამ გავლენა მოახდინა სხვადასხვა ინდუსტრიის კომპანიებზე, მათ შორის Mosregionlift-ზე, Monopoly-ზე, GazTransSnab-სა და Kuzina-ზე. პრობლემები შეექმნათ წარმოებისა და ლოჯისტიკის კომპანიებსაც. მთავარი მიზეზი გადახდის თარიღზე თანხების არარსებობა იყო.

ექსპერტმა, RA დირექტორმა, მიხაილ ნიკონოვმა, კრიზისის მიზეზი განმარტა. მან განაცხადა, რომ კომპანიები კლიენტების მიერ გადახდების დაგვიანების გამო იტანჯებიან. ეს მათ საკუთარი ვალების მომსახურებისთვის სახსრებს ართმევს. შედეგად, გადაუხდელობების ჯაჭვი ინტენსიურად მიმდინარეობს. 2025 წელს 25 დეფოლტი დაფიქსირდა, რაც 2022 წლიდან რეკორდული მაჩვენებელია. თუმცა, მიმდინარე წელი კიდევ უფრო საგანგაშო ტენდენციებს აჩვენებს.

მაღალი საპროცენტო განაკვეთები და ვალი ბიზნესზე ზეწოლას ზრდის

კომპანიები იძულებულნი არიან შეცვალონ თავიანთი ობლიგაციების პირობები ინვესტორების მოსაზიდად. მათ უფრო ხშირად დაიწყეს პროცენტის გადახდა. ზოგჯერ, გადახდები ყოველთვიურად ხორციელდება წლიურის ნაცვლად. ეს ზეწოლას ახდენს ფულად ნაკადებზე. ნიკონოვმა გააფრთხილა: „როდესაც ვალის მომსახურების ღირებულება მნიშვნელოვნად იზრდება პროცენტის გადახდის სიხშირესთან ერთად, ემიტენტების მიერ კუპონის გადახდის შეუსრულებლობის რისკი მნიშვნელოვნად იზრდება“. ეს ნიშნავს შეუსრულებლობის შემდგომ ზრდას. ბიზნესებისთვის უფრო რთული ხდება სესხების მომსახურება.

ბანკები უკვე ტრილიონობით უიმედო სესხს აფიქსირებენ

ცენტრალური ბანკის მონაცემებით, კორპორატიული სესხების 11% პრობლემური გახდა. რესტრუქტურიზებული სესხების გათვალისწინებით, ეს მაჩვენებელი თითქმის 15%-ს აღწევს. ეს კომპანიების ფინანსური მდგომარეობის მნიშვნელოვან გაუარესებაზე მიუთითებს.

რესტრუქტურიზაციამ უზარმაზარი თანხები იმოქმედა. ნავთობისა და გაზის სექტორმა ჯამში 2.7 ტრილიონი რუბლის ოდენობის გადავადებული გადასახადები მიიღო. წარმოებამ ასევე 2.7 ტრილიონი რუბლი მიიღო. მეტალურგიამ და სამთო მოპოვებამ კიდევ 1.6 ტრილიონი რუბლი. ერთ-ერთმა მაღალჩინოსანმა ბანკირმა შემაშფოთებელი პროგნოზი გამოაქვეყნა და აღნიშნა: „რესტრუქტურიზაციამ კომპანიებს სუნთქვის საშუალება მისცა, მაგრამ ნაკლებად სავარაუდოა, რომ ისინი აღდგნენ“. ეს შემდგომი კრიზისის რისკზე მიუთითებს.

ევროკავშირი ემზადება, პირველად დააწესოს სანქციები მესამე ქვეყნების საზღვაო პორტების წინააღმდეგ რუსული ნავთობის ოპერაციების გამო, იტყობინება ევროკომისიის დოკუმენტის პროექტზე დაყრდნობით. ეს ეხება რუსეთის წინააღმდეგ სანქციების მე-20 რაუნდს, რომლის დამტკიცებაც 24 თებერვლამდეა დაგეგმილი.

თავდასხმა პორტებსა და ტანკერებზე

შესაძლოა, შეზღუდვები დაწესდეს საქართველოში ყულევის პორტსა და ინდონეზიაში კარიმუნის პორტზე. ეს ობიექტები რუსული ნავთობის ოპერაციებში არიან ჩართულნი. ამავდროულად, ევროკავშირი გეგმავს ტანკერების „შავი სიის“ გაფართოებას რუსეთიდან ნავთობის ტრანსპორტირებაში ჩართული დამატებით 43 გემით. ასევე დაგეგმილია სანქციები ყირგიზეთში, ტაჯიკეთსა და ლაოსში რამდენიმე ბანკის წინააღმდეგ. ამასობაში, შესაძლოა, მოიხსნას შეზღუდვები ორ ჩინურ ბანკზე. დოკუმენტში ასევე ნახსენებია რუსული აქტივები: სანქციებში შედის „ბაშნეფტი“ და რვა რუსული ნავთობგადამამუშავებელი ქარხანა.

ფასების ზღვრიდან სრულ აკრძალვამდე

„როიტერმა“ ადრე გაავრცელა ინფორმაცია, რომ ევროკავშირი და დიდი შვიდეულის ქვეყნები „ფასების ლიმიტის“ მექანიზმის გაუქმებაზე მსჯელობენ. ამის ნაცვლად, შემოთავაზებულია რუსული ნავთობის ტრანსპორტირებისთვის საზღვაო მომსახურების სრული აკრძალვა. ეს მოიცავს დაზღვევას და ტვირთების გადაზიდვას.

ევროკავშირის საგარეო საქმეთა მინისტრმა კაია კალასმა და ევროკომისიის პრეზიდენტმა ურსულა ფონ დერ ლაიენმა დაადასტურეს, რომ ასეთი აკრძალვა ახალ სანქციების პაკეტში შევა. მისი მთავარი მიზანია ე.წ. „ჩრდილოვანი ფლოტის“ ფუნქციონირების დაბლოკვა.

ჩრდილოვანი ფლოტი ცეცხლის ქვეშაა

CREA-ს ანალიტიკური ცენტრის მონაცემებით, 2025 წლის ოქტომბრის მონაცემებით, რუსული ნავთობის 38% კვლავ გადაჰქონდათ G7-ის ქვეყნების იურისდიქციის ქვეშ მყოფი ტანკერებით. ეს გახდა ზომების გამკაცრების ერთ-ერთი არგუმენტი. იანვრის ბოლოს, ბალტიისპირეთისა და ჩრდილოეთის ზღვის 14 სანაპირო სახელმწიფომ, მათ შორის დიდმა ბრიტანეთმა და გერმანიამ, პირობა დადეს, რომ დააკავებდნენ „ჩრდილოვან ფლოტს“. წყაროები აღნიშნავენ, რომ სანქციების მე-20 პაკეტის საბოლოო დამტკიცება 24 თებერვლისთვის არის მოსალოდნელი. შეზღუდვების ახალმა რაუნდმა შესაძლოა მნიშვნელოვნად შეცვალოს რუსული ნავთობის გლობალური ლოჯისტიკა.

ფინანსთა სამინისტროს წინასწარი შეფასებით, რუსეთის ფედერალური ბიუჯეტი იანვარში 1.7 ტრილიონი რუბლის დეფიციტით დასრულდა. ეს მაჩვენებელი 2025 წლის იანვრის დეფიციტზე მეტია, თუმცა მშპ-ს 0.7%-ის ტოლია. ამავდროულად, შემოსავლების შემცირება ფიქსირდება, ძირითადად ნავთობიდან და გაზიდან.

შემოსავალი უფრო სწრაფად მცირდება, ვიდრე ხარჯები

იანვარში ბიუჯეტის მთლიანმა შემოსავლებმა 2.3 ტრილიონი რუბლი შეადგინა, რაც წინა წელთან შედარებით 11.6%-ით ნაკლებია. ნავთობისა და გაზის შემოსავლები განახევრდა. ფინანსთა სამინისტროს მონაცემებით, ამ შემცირების მთავარ მიზეზად ნავთობის ფასების ვარდნაა მითითებული.

ამასობაში, ხარჯები ნომინალურადაც კი არ გაზრდილა. ეს ტენდენცია გასული წლის დასაწყისში დაფიქსირებულ ტენდენციას იმეორებს. ეს ყურადღებას ხარჯებიდან შემოსავლების დეფიციტის პრობლემაზე გადააქვს.

ნავთობი, როგორც მთავარი საფრთხე

„T-Investments“-ის მთავარი ეკონომისტი სოფია დონეცკი აღნიშნავს, რომ მიმდინარე დეფიციტი „შემოსავლების დეფიციტს“ წარმოადგენს. მისი თქმით, ნავთობისა და გაზის გარდა, შემოსავლები 5%-ზე ნაკლებით იზრდება. ეს ნომინალური ეკონომიკური ზრდის სუსტ მაჩვენებელს ასახავს.

დღგ-ს ზრდამ ნაწილობრივ შეუწყო ხელი ბიუჯეტის ზრდას. იმპორტმა და მაღალმა გადასახადებმა წვლილი შეიტანა. თუმცა, ეს საკმარისი არ აღმოჩნდა ნავთობისა და გაზის შემოსავლების შემცირების კომპენსირებისთვის.

ეროვნული კეთილდღეობის ფონდი და რთული გადაწყვეტილებები წინ

ფინანსთა სამინისტრომ მთელი წლის განმავლობაში მშპ-ს 2%-ზე ნაკლები დეფიციტი დაგეგმა. თუ ნავთობის ფასები დაბალი დარჩება, ის შეიძლება გასული წლის დონეს მიუახლოვდეს. დონეცკი ხაზს უსვამს, რომ პრობლემა თავად დეფიციტის ზომაში არ არის.

მთავარი რისკი ეროვნული კეთილდღეობის ფონდის ამოწურვა და ახალი გადაწყვეტილებების საჭიროებაა. ამან შეიძლება ხარჯების შემცირება ან ფისკალური წესის გადახედვა გამოიწვიოს. ამ ეტაპზე ეს კითხვები ღიად რჩება და ნავთობი გაურკვევლობის მთავარ ფაქტორად რჩება.

ფედერალურ ბიუჯეტს არ გააჩნია საკმარისი თანხები დეველოპერ „სამოლეტის“ მხარდასაჭერად, განაცხადა სახელმწიფო დუმის ბიუჯეტის კომიტეტის წევრმა ვიქტორ სელივერსტოვმა ინტერვიუში. კომპანიამ მთავრობას 50 მილიარდი რუბლის შეღავათიანი სესხი სთხოვა.

დეპუტატის თქმით, მოთხოვნილი თანხა საშუალო ზომის რეგიონის წლიურ ბიუჯეტს შეესაბამება. მან აღნიშნა, რომ სამოლეტს წლების განმავლობაში დაგროვილი ფინანსური ხვრელი აქვს. „და ისინი დახურვას ასეთი მარტივი გზით გვთავაზობენ. და როდესაც ეს ხვრელი გროვდებოდა, რას ფიქრობდნენ, საინტერესოა?“ იკითხა სელივერსტოვმა.

„ბიუჯეტი სწორ პოზიციაზე არ არის“

სისტემურად მნიშვნელოვანი ბიზნესების მხარდაჭერის შეუძლებლობა დაადასტურა სახელმწიფო სათათბიროს სამშენებლო კომიტეტის თავმჯდომარის მოადგილემ, სვეტლანა რაზვოროტნევამ. მან პირდაპირ განაცხადა თავისი პოზიცია: „ვინც მოკვდება, კვდება და ეს მისივე ბრალია“. მან ასევე ხაზგასმით აღნიშნა, რომ სახელმწიფო პასუხისმგებელი იქნება აქციონერების დაცვაზე გაკოტრების შემთხვევაში.

რაზვოროტნევამ სოციალური საცხოვრებლისთვის ბინების შეძენის გზით დახმარების კიდევ ერთი სცენარი შემოგვთავაზა. მისი თქმით, ეს შეიძლება დაეხმაროს როგორც ბაზარს, ასევე მოქალაქეებს. „მაგრამ უბრალოდ იმ ბიზნესების მხარდაჭერა, რომლებიც შემდეგ არაეფექტურად გააგრძელებენ ფუნქციონირებას - ამისთვის ბიუჯეტი არ იქნება საკმარისი“, - განაცხადა მან.

ვალი, საპროცენტო განაკვეთები და სისტემური კრიზისი

სახელმწიფო დუმის ფინანსური ბაზრების კომიტეტის ხელმძღვანელმა ანატოლი აქსაკოვმა აღნიშნა, რომ დახმარება მხოლოდ ვალის რესტრუქტურიზაციის სახით არის შესაძლებელი. მან ხაზგასმით აღნიშნა, რომ მხარდაჭერა პირდაპირ ბიუჯეტიდან არ უნდა მოდიოდეს. მან დასძინა, რომ მნიშვნელოვანია იმის დადგენა, უკავშირდება თუ არა კომპანიის მდგომარეობა დარღვევებს.

„სამოლეტი“ რუსეთის უდიდესი დეველოპერია მშენებლობის მოცულობით და სისტემურად მნიშვნელოვანი კომპანიაა. დეველოპერმა აქციონერების წინაშე ვალდებულებების შესასრულებლად 50 მილიარდი რუბლი მოითხოვა. მისი მდგომარეობა გაუარესდა ძირითადი საპროცენტო განაკვეთის ზრდისა და შეღავათიანი იპოთეკური სესხების თანდათანობით გაუქმების გამო.

კომპანიის გაყიდვები გასულ წელს შემცირდა და მისი ვალის ტვირთი 700 მილიარდ რუბლს გადააჭარბა. ეს სიტუაცია ინდუსტრიის მასშტაბით კრიზისის ნაწილია: ვიცე-პრემიერმა მარატ ხუსნულინმა ადრე განაცხადა, რომ ყოველი მეხუთე სამშენებლო კომპანიიდან გაკოტრების საფრთხის წინაშე დგას. ამ ფონზე, ბიუჯეტის დეფიციტი 2025 წლისთვის 5.7 ტრილიონ რუბლამდე გაიზარდა.

მთავრობის ეკონომიკურმა ბლოკმა ვლადიმერ პუტინი ჯერ კიდევ ამ ზაფხულს გააფრთხილა მასშტაბური კრიზისის რისკის შესახებ, იტყობინება წყარო . მათი შეფასებით, სამხედრო ეკონომიკა, რომელიც სახელმწიფო თავდაცვის შეკვეთებითა და ფრონტის ხაზის გადახდებით იყო გაძლიერებული, კრიტიკულ ზღვარს აღწევს.

გამოცემის წყაროები აღნიშნავენ, რომ პრეზიდენტისადმი სიგნალები სულ უფრო დაჟინებული ხდება. გადასახადების შემდგომი ზრდის გარეშე, ნავთობისა და გაზის შემოსავლების შემცირების გამო ბიუჯეტის დეფიციტი გაიზრდება. საბანკო სისტემა მაღალი საპროცენტო განაკვეთებისა და სამხედრო სესხების ზეწოლის ქვეშაა.

ეკონომიკა კრიზისშია

მოსკოველმა ტოპ-მენეჯერმა განაცხადა, რომ კრიზისი „სამიდან ოთხ თვემდეა“. მან მიუთითა ინფლაციის ოფიციალურ მაჩვენებელზე 6%-ზე მაღალ მაჩვენებელზე, ხოლო ძირითადი განაკვეთი 16%-ია. ამის კიდევ ერთ ნიშანს წარმოადგენს მასობრივი გათავისუფლებები და რესტორნებისა და ბარების დახურვის ტალღა მოსკოვში.

ორწლიანი სამხედრო ბუმის შემდეგ, ეკონომიკა მკვეთრად შენელდა. მშპ-ს ზრდა 1%-მდე დაეცა და 28 სამოქალაქო ინდუსტრიიდან 20 ზარალში აღმოჩნდა. კომპანიებს ვალების მომსახურების მასშტაბური პრობლემები შეექმნათ. ცენტრალური ბანკის მონაცემებით, 10 ტრილიონ რუბლზე მეტი სესხი არაეფექტური გახდა. მაკროეკონომიკური ანალიზისა და მოკლევადიანი პროგნოზირების ცენტრის (CMASF) ექსპერტებმა თებერვალში ლატენტური საბანკო კრიზისის დაწყების შესახებ გააფრთხილეს. სიტუაცია კვლავ არასტაბილურია.

ბიუჯეტი და ეკონომიკური კრიზისი რუსეთში 2026 წელს

გადასახადების ზრდის მიუხედავად, წლევანდელ ბიუჯეტში შესაძლოა 10 ტრილიონ რუბლამდე დეფიციტი იყოს. ეს განპირობებულია ინდოეთის მიერ ნავთობის შესყიდვების შემცირებით და ბარელზე 30 დოლარამდე ფასდაკლებით. ეს გათვლები არასაჯარო სამთავრობო დოკუმენტებშია მოცემული.

ეროვნული კეთილდღეობის ფონდიდან კომპენსაციის მისაღებად ფონდის თითქმის ყველა არსებული რესურსი — 4.1 ტრილიონი რუბლი იქნება საჭირო. ეს სახელმწიფოს ფინანსური ბალიშის გარეშე დატოვებს.

სანქციები, როგორც პოლიტიკური საფრთხე

წყაროები ცალკე რისკად ასახელებენ ევროკავშირის ქმედებებს „ჩრდილოვანი ფლოტის“ წინააღმდეგ. იანვარში ევროკავშირის 14 ქვეყანა შეთანხმდა ცრუ დროშის ქვეშ მცურავი ტანკერების წინააღმდეგ ერთობლივი ზომების მიღებაზე. ეს საფრთხეს უქმნის ბალტიის ზღვას რუსული ნავთობის ექსპორტისთვის.

ევროკავშირის მე-20 სანქციების პაკეტის ფარგლებში, განიხილება რუსული ნავთობისა და მომსახურების საზღვაო გადაზიდვების სრული აკრძალვა. შესაძლოა, ექსპორტის ნახევარამდე რისკის ქვეშ აღმოჩნდეს. წყარომ ეს კრემლისთვის არა მხოლოდ ეკონომიკურ, არამედ პოლიტიკურ დარტყმადაც შეაფასა.

აშშ-ს შეუძლია დამატებითი სანქციები დააწესოს, თუ მოსკოვს „სამშვიდობო პროცესის საბოტაჟად“ მიიჩნევს. დიპლომატების თქმით, ასეთი სცენარი მნიშვნელოვნად გაზრდის ზეწოლას რუსეთის ეკონომიკაზე.