ელვირა ნაბიულინა

სანქტ-პეტერბურგის საერთაშორისო ეკონომიკურ ფორუმზე რუსეთის ცენტრალური ბანკის ხელმძღვანელმა ელვირა ნაბიულინამ განაცხადა, რომ რესურსები, რომლებიც სანქციებისა და ომის ფონზე რუსეთის ეკონომიკის ზრდას უზრუნველყოფდა, ამოიწურა.

როგორც TASS იუწყება, ნაბიულინამ ხაზგასმით აღნიშნა: „ორი წლის განმავლობაში საკმაოდ მაღალი ტემპით ვიზრდებოდით, რადგან არსებულ რესურსებს ვიყენებდით“. თუმცა, ახლა, მისი თქმით, ეს რესურსები „ნამდვილად ამოწურულია“.

საუბარია შრომის რეზერვებზე, წარმოების შესაძლებლობებზე, საბანკო კაპიტალზე და, რა თქმა უნდა, ეროვნული კეთილდღეობის ფონდზე (NWF), რომელიც ბიუჯეტის ხარვეზების დასაფარად და ტრილიონობით დოლარის პროექტების დასაფინანსებლად გამოიყენებოდა. თუმცა, ბოლო თვეებში სიტუაცია მკვეთრად გაუარესდა: უმუშევრობამ რეკორდულად დაბალ ნიშნულს, 2.3%-ს მიაღწია, ხოლო ემიგრაციამ და მობილიზაციამ 2 მილიონი ადამიანის მუშახელის დეფიციტი შექმნა.

„როსსტატის“ მონაცემებით, საწარმოებში სიმძლავრეების გამოყენებამ 80%-ს გადააჭარბა, რაც პოსტსაბჭოთა პერიოდის შემდეგ ყველაზე მაღალი მაჩვენებელია. ამასობაში, ფონდის ლიკვიდური აქტივები სამჯერ შემცირდა და 2.8 ტრილიონ რუბლს მიაღწია. ფონდის ოქროს რეზერვები 400 ტონიდან 139.5 ტონამდე შემცირდა, ხოლო მისი სავალუტო რეზერვები 2008 წლის შემდეგ ყველაზე დაბალ ნიშნულამდე დაეცა. RANEPA-ს ექსპერტების აზრით, ხარჯების ამ ტემპით, ფონდი 2026 წლისთვის დაცარიელდება.

ეკონომიკური განვითარების მინისტრმა მაქსიმ ორეშკინმა განაცხადა, რომ ეკონომიკა რეცესიის ზღვარზეა. პირველ კვარტალში მშპ-ს ზრდა 4.1%-დან 1.4%-მდე შენელდა და კვარტალური მაჩვენებელი 2022 წლის შემდეგ პირველად უარყოფით ტერიტორიაზე დაეცა. ამავდროულად, ბიზნესის მოგება მარტში ერთი მესამედით შემცირდა, ხოლო ნავთობისა და გაზის სექტორში - ორჯერ.

სამრეწველო ზრდა პრაქტიკულად შეჩერდა (იანვრიდან აპრილამდე მხოლოდ 1.2%) და სამოქალაქო ინდუსტრიებმა შემცირება დაიწყო. საცალო ვაჭრობის ბრუნვა სამჯერ შემცირდა, 7.2%-დან 2.4%-მდე. ფორუმის ფარგლებში, Novaya Gazeta.Europe-ის ცნობით, ექსპერტები პირდაპირ ამბობენ: „პუტინმა უნდა აირჩიოს ომსა და ეკონომიკას შორის“.

ევროპული პოლიტიკის ანალიზის ცენტრის ეკონომისტი, ალექსანდრე კოლიანდრი, აფრთხილებს: „ეკონომიკა ნელ-ნელა იწურება და ვარდნა ადვილად შეიძლება კოლაფსში გადაიზარდოს“. ნებისმიერი არასწორი გადაწყვეტილება, ნავთობის ფასების ვარდნა ან ინფლაციის პოლიტიკის არასწორი გაანგარიშება, მისი თქმით, „შეიძლება რუსეთს დიდი კატასტროფის ზღვარზე დააყენოს“.

ფინანსური კრიზისი სრული დატვირთვით მიმდინარეობს: როგორც Finance Mail იტყობინება, რუსეთის ბანკმა მოულოდნელად შეამცირა ძირითადი განაკვეთი 20%-მდე, რამაც შოკში ჩააგდო არა მხოლოდ ანალიტიკოსები, არამედ ბაზარიც.

და ეს მხოლოდ ექვსი თვის შემდეგ ხდება, რაც ფასების ზრდა მოხდა. ეს ფრთხილი ცვლილებაა თუ აუცილებელი ზომა?

პრესრელიზში ცენტრალურმა ბანკმა განმარტა, რომ „ინფლაციური ზეწოლა კვლავ მცირდება“ და ეკონომიკა „დაბალანსებული ზრდის ტრაექტორიას უბრუნდება“. აპრილში ფასების ზრდა 6.2%-მდე შემცირდა, ხოლო ძირითადი ინფლაცია 4.4%-მდე. თუმცა, შიდა მოთხოვნა კვლავ აღემატება მიწოდებას.

ანალიტიკოს მიხაილ ვასილიევის თქმით, კურსის ცვლილების ეფექტი სამიდან ექვს კვარტალამდე დაყოვნებით ვლინდება. იგი მიიჩნევს, რომ ცენტრალურმა ბანკმა ეკონომიკის გადახურების თავიდან ასაცილებლად პოლიტიკის შემსუბუქება დაიწყო. თუმცა, ინფლაციის მოლოდინები, შრომის ბაზრის დეფიციტი და გეოპოლიტიკა კვლავ შეშფოთების საგანია.

წამყვანი ანალიტიკოსი ნატალია პირიევა ხაზს უსვამს: „გაცილებით უფრო მნიშვნელოვანია ის ფაქტი, რომ მაჩვენებელმა პიკს მიაღწია და შემდეგ კლება დაიწყო“. ის ასევე დასძენს, რომ 25 ივლისს კიდევ ერთ 1-2 პროცენტული პუნქტით შემცირებას პროგნოზირებს.

რა ხდება რუბლთან დაკავშირებით? ჯერჯერობით თითქმის არაფერი. თუმცა, საპროცენტო განაკვეთი მაღალი რჩება და გააგრძელებს ეროვნული ვალუტის მხარდაჭერას, რაც შეამცირებს იმპორტზე მოთხოვნას. აქ მოცემულია ციფრები:

• იუანი: 10.6–11.5 რუბლი.
• დოლარი: 76–83 რუბლი.
• ევრო: 87–95 რუბლი.

საპროცენტო განაკვეთებიც, სავარაუდოდ, შემცირდება, მათ შორის იპოთეკურ სესხებზე. თუმცა, ბიზნესები გამოწვევების წინაშე დგანან: მათი ვალის ტვირთი იზრდება და ხარჯების მომხმარებლებზე გადაცემა სულ უფრო რთული ხდება. მეორეს მხრივ, ობლიგაციების ბაზარი შესაძლოა აღორძინდეს - ინვესტორებს ურჩევენ, ყურადღება გრძელვადიანი თავისუფალი ზონებისა და დივიდენდების გადამხდელი აქციებისკენ მიმართონ.

ექსპერტები დარწმუნებულები არიან, რომ თუ მაკროეკონომიკური მაჩვენებლები შენარჩუნდება, წლის ბოლოსთვის შეგვიძლია ველოდოთ 14%-იან საპროცენტო განაკვეთს და დეპოზიტების შემოსავლიანობას 12–14%-ს. ასე რომ, დეპოზიტებზე ამჟამინდელი 19%-იანი განაკვეთის დაფიქსირება არც ისე გიჟური იდეაა.

ცენტრალური ბანკის თავმჯდომარე ელვირა ნაბიულინა ზეწოლის ეპიცენტრში აღმოჩნდა, რომელიც, Bloomberg-ის , ყველა მხრიდან - მთავრობიდან დაწყებული ბიზნესით დამთავრებული - ხორციელდება.

21%-იანმა საკვანძო განაკვეთმა შეიძლება არა მხოლოდ ეკონომიკური, არამედ პოლიტიკური კრიზისიც გამოიწვიოს.

სააგენტოს სამმა წყარომ განაცხადა, რომ ხელისუფლება განაკვეთის დაუყოვნებლივ შემცირებას ელის. მიზეზი მისი „სულ უფრო აშკარა“ გავლენაა ეკონომიკაზე. ახლა კი, ისინიც კი, ვინც შემოდგომაზე ნაბიულინას უჭერდა მხარს, თავიანთ პოზიციებს გადახედავენ. ერთ-ერთი მაგალითია ფინანსთა მინისტრი ანტონ სილუანოვი, რომელიც ადრე ინფლაციასთან ბრძოლის მნიშვნელობაზე საუბრობდა, მაგრამ ახლა პოლიტიკის შერბილების შესაძლებლობაზე მიუთითებს.

21%-იანი მაჩვენებელი რეკორდულად დაბალი მაჩვენებელია, რომელიც ოქტომბრიდან მოყოლებული ეკონომიკის არაენერგეტიკულ სექტორებს ახშობს. „სევერსტალმა“ ასევე გამოთქვა თავისი შეშფოთება: 2025 წლის პირველ კვარტალში კომპანიამ 33 მილიარდი რუბლი დაკარგა. კომპანიის წარმომადგენელმა განაცხადა, რომ ნორმალიზაცია შეუძლებელია განაკვეთის მინიმუმ 15%-მდე შემცირების გარეშე.

ეკონომისტები ორ ბანაკად არიან გაყოფილნი: ზოგი, მაგალითად Finam-ის ანალიტიკოსი ოლგა ბელენკაია, აფრთხილებს, რომ კურსის გაყინვა რეცესიას გამოიწვევს, ზოგი კი ინფლაციის ზრდას შიშობს, თუ კურსი შემცირდება. ნაბიულინა ორ რთულ სიტუაციაშია მოქცეული.

ცენტრალური ბანკი აგრძელებს მკაცრ პოლიტიკას: აპრილში ინფლაცია 6.2%-მდე დაეცა და მარეგულირებელი პროგნოზირებს, რომ სამიზნე 4%-ს მხოლოდ 2026 წლისთვის დაუბრუნდება. თავის უახლეს კომენტარში ცენტრალურმა ბანკმა ხაზგასმით აღნიშნა, რომ ის დაიცავს „მკაცრი მონეტარული პოლიტიკის ხანგრძლივ პერიოდს“.

თუმცა, მთავრობაშიც კი მოთმინება იწურება. მაქსიმ რეშეტნიკოვმა ეკონომიკური კრიზისის რისკის შესახებ გააფრთხილა, დენის მანტუროვმა კი განაცხადა, რომ კომპანიები „პრობლემებში არიან“. მისი თქმით, „იმპორტი მცირდება, ექსპორტი კი ზარალდება“ და გადაწყვეტილებები აუცილებელია.

ბაზარი მოლოდინშია. ყველაზე თამამი შეფასებით, განაკვეთი შესაძლოა 6 ივნისს 19%-მდე შემცირდეს, თუმცა ანალიტიკოსების უმეტესობა მიიჩნევს, რომ ცენტრალური ბანკი „რბილი სიგნალით“ შემოიფარგლება. მოსალოდნელია თუ არა გადაწყვეტა, ეს შემდეგ შეხვედრაზე გასარკვევია.

რუსეთის მთავრობამ გადაწყვიტა, არ დაუჭიროს მხარი სახელმწიფო დუმის მიერ შემოთავაზებულ კანონპროექტებს, რომლებიც ზღუდავს ცენტრალური ბანკის უფლებამოსილებებს და იძლევა მისი ხელმძღვანელის, ელვირა ნაბიულინას ვადაზე ადრე გადადგომის საშუალებას. ამის შესახებ RTVI-მ თავის რეპორტაჟში.

კანონპროექტები 2024 წლის დეკემბერში წარადგინეს „სამართლიანი რუსეთი - სიმართლისთვის“ და „რუსეთის ფედერაციის კომუნისტური პარტიის“ ფრაქციების დეპუტატებმა. „სამართლიანი რუსეთი“ დაჟინებით მოითხოვდა დეპუტატების უფლებას, პრეზიდენტს შესთავაზონ ცენტრალური ბანკის ხელმძღვანელის ვადაზე ადრე გათავისუფლება, ხოლო კომუნისტები მოითხოვდნენ, რომ სახელმწიფო სათათბიროს შეძლებოდა მონეტარული პოლიტიკის ძირითადი მიმართულებების (MP) დამტკიცება და განმეორებითი უარის შემთხვევაში, ცენტრალური ბანკის ხელმძღვანელის გათავისუფლება.

მინისტრთა კაბინეტმა ცენტრალური ბანკის დამოუკიდებლობის საკითხი მოაგვარა

თუმცა, რუსეთის მთავრობამ აღნიშნა, რომ ეს ინიციატივები არაკონსტიტუციურია. 75-ე მუხლის თანახმად, ცენტრალური ბანკი ვალდებულია შეასრულოს თავისი ძირითადი ფუნქცია - რუბლის დაცვა და სტაბილურობის უზრუნველყოფა - სხვა სამთავრობო ორგანოებისგან დამოუკიდებლად. გარდა ამისა, კონსტიტუციის 83-ე მუხლი ნათლად აცხადებს, რომ მხოლოდ პრეზიდენტს შეუძლია ცენტრალური ბანკის თავმჯდომარის თანამდებობიდან გათავისუფლების ინიციირება.

კაბინეტის პასუხში ხაზგასმულია: „ამ კანონპროექტების განხორციელება შექმნის რუსეთის ფედერაციის ცენტრალური ბანკის საქმიანობაში გაუმართლებელი ჩარევის რისკს, ასევე მისი დამოუკიდებლობის პრინციპის დარღვევას“.

პრეზიდენტთან მიმართვის უფლება შენარჩუნებულია.

მინისტრთა კაბინეტმა აღნიშნა, რომ პარლამენტის წევრებს უკვე აქვთ უფლება, მიმართონ პრეზიდენტს ცენტრალური ბანკის ხელმძღვანელის თანამდებობიდან გადაყენების მოთხოვნით. მთავრობა მიიჩნევს, რომ კომუნისტური პარტიის კანონპროექტი ზედმეტად ართულებს სახელმწიფო დუმის მმართველობის ამჟამინდელ სისტემას. ამჟამად, ძირითადი პოლიტიკის სფეროები წინასწარ განიხილება პარლამენტის წევრებთან სამუშაო ჯგუფის ფარგლებში და ამ ფუნქციის გაფართოება პასუხისმგებლობის შესუსტებას გამოიწვევს.

„ამ დებულებების განხორციელება გამოიწვევს სახელმწიფო სათათბიროს უფლებამოსილების მინიჭებას მონეტარული პოლიტიკის ძირითადი სფეროების მართვის კუთხით და წაშლის პასუხისმგებლობის ხაზებს რუსეთის ბანკსა და სახელმწიფო სათათბიროს შორის“, - ნათქვამია დასკვნაში.