Տնտեսություն

Ռուսաստանի խոշորագույն նավթային ընկերությունը՝ «Սուրգուտնեֆտեգազ»-ը, 2025 թվականի առաջին եռամսյակն ավարտել է 439,7 միլիարդ ռուբլու ապշեցուցիչ զուտ վնասով։.

Սա հակադրվում է նախորդ տարվա նույն ժամանակահատվածին, երբ ընկերությունը գրանցել էր 268,5 միլիարդ ռուբլու շահույթ։.

Հիմնական հարվածը հասցրեց... ուժեղ ռուբլը։ BCS վերլուծաբանների կարծիքով՝ դոլարի դիմաց 100-ից մինչև 80 ռուբլ փոխարժեքի ամրապնդումը արտարժույթի պահուստների վերագնահատման վրա հսկայական թղթային կորուստ առաջացրեց՝ մոտավորապես 700 միլիարդ ռուբլի։ Եվ այնուամենայնիվ, ընկերության արտարժույթի պահուստները աշխարհում ամենամեծերից են՝ 67,8 միլիարդ դոլար, համեմատելի Քաթարի կամ Հարավային Աֆրիկայի նման երկրների ոսկու և արտարժույթի պահուստների հետ։.

Այս կորուստներին ուղեկցեցին զանգվածային կրճատումներ։ 2024 թվականին աշխատուժը կրճատվեց 2900-ով՝ 111200-ից հասնելով 108300-ի։ Մինչ այդ աշխատուժը գրեթե անփոփոխ էր մնացել 2021 թվականից ի վեր։ Սակայն այժմ անկում և լռություն է նկատվում։.

Եվ լռությունը, պետք է ասել, դառնում է նորմա։ Անցյալ տարվա կեսերից «Սուրգուտնեֆտեգազ»-ը սկսել է զանգվածաբար թաքցնել ֆինանսական տեղեկատվությունը. եկամուտների, ծախսերի և դուստր ձեռնարկությունների եկամտի վերաբերյալ տվյալները անհետացել են։ 2025 թվականի առաջին եռամսյակի RAS հաշվետվության մեջ ընկերությունը բացահայտել է միայն իր վնասները՝ թե՛ ընդհանուր, թե՛ հարկումից առաջ։.

Այնուամենայնիվ, «Սուրգութնեֆտեգազը» մնում է Ռուսաստանի վառելիքաէներգետիկ ոլորտի ամենաառեղծվածային դեմքը։ Ոչ մի ձեռքբերում, ոչ մի ներդրում, ոչ մի պարզություն այն մասին, թե ով է իրականում զբաղեցնում այս «նավթային գահը»։ Դրա փոխարեն կա ոսկու և արտարժույթի պարկ և թափանցիկության ակնհայտ բացակայություն։.

Պատժամիջոցները նույնպես մեծ նշանակություն ունեն. ԱՄՆ-ն սահմանափակումներ է սահմանել 2025 թվականի հունվարին, իսկ ԵՄ-ն՝ մարտ ամսին։ Եվ հիմա, կարծես, նույնիսկ միլիարդավոր կանխիկ գումար ունեցող նավթային կայսրությունը ապահովագրված չէ կորուստներից, կասկածներից և կադրային զտումներից։.

Ֆինանսական կրքերը թեժանում են. ինչպես հաղորդել է Finance Mail-ը , Ռուսաստանի Բանկը անսպասելիորեն իջեցրել է իր հիմնական տոկոսադրույքը մինչև 20%, ինչը ցնցել է ոչ միայն վերլուծաբաններին, այլև շուկան։

Եվ սա մի շարք բարձրացումներից ընդամենը վեց ամիս անց է։ Սա զգուշավոր շրջադարձ է, թե՞ անհրաժեշտ միջոցառում։

Մամուլի հաղորդագրության մեջ Կենտրոնական բանկը բացատրել է, որ «ինֆլյացիոն ճնշումը շարունակում է նվազել», և տնտեսությունը «վերադառնում է հավասարակշռված աճի ուղու»։ Ապրիլին գների աճը նվազել է մինչև 6.2%, իսկ հիմնական գնաճը՝ մինչև 4.4%։ Այնուամենայնիվ, ներքին պահանջարկը դեռևս գերազանցում է առաջարկը։.

Վերլուծաբան Միխայիլ Վասիլևի խոսքով՝ փոխարժեքի փոփոխության ազդեցությունը դրսևորվում է երեքից վեց եռամսյակ ուշացումով։ Նա կարծում է, որ Կենտրոնական բանկը սկսել է մեղմացնել քաղաքականությունը՝ տնտեսության գերտաքացումը կանխելու համար։ Այնուամենայնիվ, գնաճի սպասումները, աշխատաշուկայի պակասը և աշխարհաքաղաքականությունը շարունակում են մտահոգիչ լինել։.

Առաջատար վերլուծաբան Նատալյա Պիրևան ընդգծում է. «Շատ ավելի կարևոր է այն փաստը, որ տոկոսադրույքը հասավ գագաթնակետին և սկսեց նվազել»։ Նա նաև հավելում է, որ կանխատեսում է ևս 1-2 տոկոսային կետի նվազում հուլիսի 25-ին։.

Ի՞նչ է կատարվում ռուբլու հետ։ Մինչև հիմա՝ գրեթե ոչինչ։ Սակայն տոկոսադրույքը մնում է բարձր և կշարունակի աջակցել ազգային արժույթին՝ նվազեցնելով ներմուծման պահանջարկը։ Ահա թվերը

• Յուան՝ 10.6–11.5 ռուբլի։.
• Դոլար՝ 76–83 ռուբլի։.
• Եվրո՝ 87–95 ռուբլի։.

Տոկոսադրույքները նույնպես, հավանաբար, կնվազեն, այդ թվում՝ հիփոթեքային վարկերի դեպքում։ Սակայն բիզնեսները բախվում են մարտահրավերների. նրանց պարտքային բեռը մեծանում է, և ծախսերը սպառողներին փոխանցելը գնալով դժվարանում է։ Մյուս կողմից, պարտատոմսերի շուկան կարող է վերականգնվել. ներդրողներին խորհուրդ է տրվում ուշադրություն դարձնել երկարաժամկետ ազատ առևտրի գոտիների (OFZ) և դիվիդենտներ վճարող բաժնետոմսերի վրա։.

Մասնագետները վստահ են, որ եթե մակրոտնտեսական ցուցանիշները պահպանվեն, տարեվերջին կարելի է ակնկալել 14% տոկոսադրույք և 12-14% ավանդների եկամտաբերություն։ Այսպիսով, ավանդների ներկայիս 19% տոկոսադրույքը ֆիքսելը այդքան էլ խելագար գաղափար չէ։.

Կենտրոնական բանկի նախագահ Էլվիրա Նաբիուլինան հայտնվել է ճնշման էպիկենտրոնում, որը, ըստ Bloomberg-ի , գալիս է բոլոր կողմերից՝ կառավարությունից մինչև բիզնես։

21% հիմնական տոկոսադրույքը կարող է հանգեցնել ոչ միայն տնտեսական, այլև քաղաքական ճգնաժամի։.

Գործակալության երեք աղբյուրներ հայտնել են, որ իշխանությունները սպասում են տոկոսադրույքի անհապաղ իջեցման: Պատճառը դրա «ավելի ու ավելի ակնհայտ» ազդեցությունն է տնտեսության վրա: Այժմ նույնիսկ նրանք, ովքեր աշնանը աջակցել են Նաբիուլինային, վերանայում են իրենց դիրքորոշումները: Մեկ օրինակ է ֆինանսների նախարար Անտոն Սիլուանովը, որը նախկինում խոսում էր գնաճի դեմ պայքարի կարևորության մասին, բայց այժմ նշում է քաղաքականության մեղմացման հնարավորությունը:.

21% տոկոսադրույքը ռեկորդային ցածր ցուցանիշ է, որը խեղդում է տնտեսության ոչ էներգետիկ ոլորտները հոկտեմբերից ի վեր։ «Սևերստալը» նույնպես արտահայտեց իր ցավը. 2025 թվականի առաջին եռամսյակում ընկերությունը կորցրել է 33 միլիարդ ռուբլի։ Ընկերության խոսնակը նշել է, որ կարգավորումն անհնար է առանց տոկոսադրույքը առնվազն 15% իջեցնելու։.

Տնտեսագետները բաժանված են երկու ճամբարի. ոմանք, ինչպես օրինակ՝ Finam-ի վերլուծաբան Օլգա Բելենկայան, զգուշացնում են, որ տոկոսադրույքի սառեցումը կհանգեցնի անկման, մինչդեռ մյուսները վախենում են գնաճի կտրուկ աճից, եթե տոկոսադրույքը իջեցվի։ Նաբիուլինան հայտնվել է դժվարին իրավիճակում։.

Կենտրոնական բանկը շարունակում է իր կոշտ քաղաքականությունը. ապրիլին գնաճը նվազել է մինչև 6.2%, իսկ կարգավորող մարմինը կանխատեսում է վերադարձ նպատակային 4%-ին միայն 2026 թվականին: Իր վերջին մեկնաբանության Կենտրոնական բանկը ընդգծել է, որ կհետևի «խիստ դրամավարկային քաղաքականության երկարատև ժամանակահատվածին»:

Սակայն, նույնիսկ կառավարության ներսում համբերությունը սպառվում է։ Մաքսիմ Ռեշետնիկովը զգուշացրել է տնտեսական գերսառեցման ռիսկի մասին, իսկ Դենիս Մանտուրովը հայտարարել է, որ ընկերությունները «դժվարությունների մեջ են»։ Նրա խոսքով՝ «ներմուծումը նվազում է, իսկ արտահանումը՝ տուժում», և լուծումները անհրաժեշտ են։.

Շուկան սառեցված է սպասման մեջ։ Ամենահամարձակ գնահատականներով՝ տոկոսադրույքը կարող է իջեցվել մինչև 19% հունիսի 6-ին, սակայն վերլուծաբանների մեծ մասը կարծում է, որ Կենտրոնական բանկը կսահմանափակվի «մեղմ ազդանշանով»։ Արդյո՞ք լուծումը տեսանելի կլինի, թե ոչ, դեռ պարզ չէ հաջորդ նիստում։.

Ուզբեկստանի պետական ​​պարտքը 2025 թվականի ապրիլի 1-ի դրությամբ հասել է ռեկորդային 42.4 միլիարդ ԱՄՆ դոլարի։.

Այս մասին իր պաշտոնական կայքում հայտնել է էկոնոմիկայի և ֆինանսների նախարարությունը։ 2025 թվականի առաջին եռամսյակում պարտքն աճել է 2.22 միլիարդ դոլարով։ Նոր փոխառության հիմնական նպատակը պետական ​​բյուջեի աջակցությունն է։.

Չնայած ընդհանուր պարտքի կտրուկ աճին, պարտք/ՀՆԱ հարաբերակցությունը փաստացի նվազել է՝ 35%-ից հասնելով 33.5%-ի։ Սակայն այս անկումը պայմանավորված էր ՀՆԱ-ի աճով, այլ ոչ թե պարտքի բեռի նվազմամբ։ Ավելին, պետական ​​պարտքի 84%-ը արտաքին է, ինչը երկիրը հատկապես խոցելի է դարձնում արժույթի տատանումների նկատմամբ։ Մեկ շնչի հաշվով պարտքն այժմ կազմում է 1125 դոլար, ինչը նվազել է հունվարի 1070 դոլարից։.

Համաշխարհային բանկը մնում է ամենամեծ վարկատուն, որին հաջորդում են Ասիական զարգացման բանկը և միջազգային ներդրողները, որոնք գնել են ուզբեկական եվրոբոնդեր: Չինական հաստատությունները նույնպես հիմնական վարկատուների շարքում են, չնայած նրանց բաժինը փոքր-ինչ նվազել է: Ճապոնիայի նկատմամբ պարտքը զգալիորեն աճել է՝ եռամսյակում 181 միլիոն դոլարով:.

Ինչ վերաբերում է պարտքի կառուցվածքին, ապա 47%-ը ֆիքսված տոկոսադրույքով է, իսկ 37%-ը՝ լողացող տոկոսադրույքով։ Բոլոր վարկերի 81%-ը արտարժույթով է, ինչը զգալիորեն մեծացնում է տնտեսության համար փոխարժեքի տատանումներից առաջացող ռիսկը։ Ամենամեծ պարտքը էներգետիկայի ոլորտում է՝ գրեթե 5.9 միլիարդ դոլար, որին հաջորդում են գյուղատնտեսությունը և ջրային ռեսուրսների կառավարումը՝ 3 միլիարդ դոլարով։.

Հետաքրքիր է նաև քաղաքական ասպեկտը. 2024 թվականին խորհրդարանը հաստատեց կառավարության պարտքի սահմանաչափի 5 միլիարդ դոլարից մինչև 7.3 միլիարդ դոլարի բարձրացումը: Իշխանություններն արդեն կանխատեսում են, որ մինչև 2027 թվականը պարտքը կհասնի 55.9 միլիարդ դոլարի: Այնուամենայնիվ, պաշտոնյաները պնդում են, որ նույնիսկ այս աճի դեպքում ՀՆԱ-ի նկատմամբ հարաբերակցությունը կմնա «աննշան»:

Միջազգային Standard & Poor's գործակալությունը կանխատեսում է, որ պետական ​​պարտքը 2028 թվականին կհասնի ՀՆԱ-ի 40%-ի: Վերլուծաբանները մտահոգություն են հայտնում, որ պետական ​​ձեռնարկությունների պարտքի զգալի մասը, որը դեռևս պաշտոնապես չի երաշխավորվում պետության կողմից, ապագայում կարող է բեռ դառնալ բյուջեի համար: Հատկապես մտահոգիչ է պետական ​​ձեռնարկությունների կողմից արտաքին փոխառությունների աճը:.

Տնտեսական աղետը բառացիորեն արագընթաց է ընթանում ռելսերով։.

2025 թվականի մայիսին Ռուսաստանում երկաթուղային բեռնափոխադրումների անկում է գրանցվել՝ հասնելով 2009 թվականի մակարդակին։ Սրանք 16 տարվա ընթացքում ամենավատ ցուցանիշներն են և ցույց են տալիս ոչ միայն խափանում՝ երկրի ամբողջ արդյունաբերական համակարգում խորը ճգնաժամ։ Պետական ​​մենաշնորհ ունեցող «Ռուսական երկաթուղիներ» ընկերությունը պաշտոնապես խոստովանել է, որ բեռնափոխադրումների ծավալը տարեկան կտրվածքով նվազել է 9%-ով, իսկ կոնտեյներային փոխադրումներինը՝ 10%-ով։

Ապրիլյան ցուցանիշներն արդեն մտահոգիչ էին. տեղափոխվել է 92.9 միլիոն տոննա բեռ՝ 8.6%-ով պակաս, քան նախորդ տարի։ Սակայն մայիսին իրավիճակն ավելի վատացավ։ Ինչպես հաստատեց «Ռուսական երկաթուղիներ» ընկերության գործադիր տնօրենի տեղակալ Դմիտրի Մուրևը, ամենաշատը տուժել են հիմնական արդյունաբերության ճյուղերը՝ շինանյութեր, հացահատիկ, նավթամթերք և սև մետաղներ։.

Մենք խոսում ենք ոչ թե որոշակի տոկոսի, այլ կտրուկ և կտրուկ անկման մասին։

• Հացահատիկի փոխադրում - մինուս 13%
• Շինանյութեր՝ մինուս 21.1%
• Սև մետաղներ՝ մինուս 14.4%
• Նավթամթերք՝ մինուս 5.8%, չնայած բարձր համաշխարհային գներին

Կոնտեյներային փոխադրումների անկումը հատկապես մտահոգիչ է. սա ամենաբարձր ավելացված արժեք ունեցող հատվածն է, որը կարևոր է էլեկտրոնիկայի, սարքավորումների և բարձր տեխնոլոգիական ապրանքների արտահանման համար: «Դելո Գրուպ»-ի նախագահ Սերգեյ Շիշկարյովը չի թաքցնում դա. «Առաջին եռամսյակում թվացող մեղմ շտկումը վերածվել է լուրջ անկման»:.

Փլուզման պատճառները բազմակողմանի են. Ռուսաստանի Կենտրոնական բանկի ռեկորդային 21% տոկոսադրույքը խեղդում է ներդրումները, վարկերը սառեցված են, իսկ խոշոր շինարարական նախագծերը դադարեցված են: «Ռուսական երկաթուղիներ»-ը արդեն իսկ իջեցրել է բեռնափոխադրումների կանխատեսումը 36.7 միլիոն տոննայով և կրճատել ներդրումային ծրագիրը 3.5%-ով՝ շարունակելով նախորդ 40% կրճատումը:.

Եվ սա՝ նախքան պատժամիջոցների լիարժեք ուժի մեջ մտնելը։ «Ռուսալ»-ի, «Սևերստալ»-ի և «Գազպրոմ Նեֆտ»-ի նման հսկաները արդեն կրճատում են արտադրությունը կամ ամբողջությամբ վերանայում են իրենց լոգիստիկան։ Չինաստանում պահանջարկը նվազում է, ապահովագրողները հրաժարվում են աշխատել, իսկ «Արևելքի շրջադարձը» չի կարող կրել փլուզվող տնտեսության ծանրությունը։.

Երկաթուղիները դեռևս շարժվում են, բայց ավելի ու ավելի շատ դատարկ վագոններով։ Այն, ինչ մի ժամանակ առաջ էր մղում արդյունաբերությունը, այժմ կանգ է առել պատժամիջոցների, խափանված մատակարարման շղթաների և տնտեսական ինքնաոչնչացման ծանրության տակ։ Բեռնափոխադրումները անհետանում են, և գնացքները շարժվում են իրենց նախկին փառքի միայն մնացորդներով։.

Այս շաբաթ հրապարակված զեկույցի համաձայն ՝ Ռուսաստանում շինարարական բիզնեսների չորսից մեկը գտնվում է փլուզման եզրին։

Լրագրողները պնդում են, որ հենց Ռուսաստանի նախագահի՝ լայնածավալ պատերազմ սկսելու որոշումն էր, որը քանդեց երկրի տնտեսական հիմքը։.

Մի ժամանակ կայուն շինարարական արդյունաբերությունը ավերակների մեջ է։ Մինչ այս ոլորտը մի ժամանակ կազմում էր ՀՆԱ-ի 6%-ը, բնակելի և առևտրային նախագծերն այժմ զանգվածաբար սառեցվում են կամ անավարտ թողնվում։ Պատճառներն են պատժամիջոցները, գնաճը, վարկերի պակասը և մասնավոր կապիտալի արտահոսքը։ Եվ այս ամենը օգուտ է բերում ճակատին. պողպատն ու բետոնը ուղարկվում են ոչ թե տներ, այլ խրամատներ և բանտեր։.

Նույնիսկ «Սպուտնիկ»-ի նման հավակնոտ պետական ​​ծրագրերը կանգ են առնում։ Բյուջեները կրճատվում են, կապալառուները հետ են քաշվում, իսկ նյութերի գները կտրուկ աճում են։ Շինարարության զարգացման ինստիտուտի վերլուծաբանները նշում են, որ հազարավոր ընկերություններ չեն կարողանում սպասարկել իրենց վարկերը, բանկերը վախենում են չվճարումներից, իսկ մասնագետները պարզապես անհասանելի են. նրանք կամ հեռացել են, կամ պատերազմի մեջ են։.

Մասնավոր պահանջարկը զրոյական է։ Իրական եկամուտները նվազում են, հիփոթեքային վարկերը հասանելի չեն, և ո՞վ է տուն կառուցելու հիմա, երբ հրթիռները կարող են թռչել գլխավերևում։ Մարդիկ վախենում են, և ոչ առանց պատճառի։.

Պատժամիջոցները Ռուսաստանին զրկել են տեխնոլոգիաների, ներդրումների և նյութերի հասանելիությունից։ Իսկ ներմուծումը փոխարինելու փորձերը ձախողվել են. առաջընթացի փոխարեն ի հայտ են եկել դեֆիցիտներ և կեղծիքներ։.

«ՊԻԿ Գրուփ»-ի և «Էտալոն»-ի նման խոշոր խաղացողներն արդեն իսկ կրում են հսկայական վնասներ: Կառավարության հետ կապեր չունեցող տարածաշրջանային ընկերություններն ավելի արագ են մարում: Շինարարական ոլորտը դարձել է ամբողջ փլուզվող տնտեսության խորհրդանիշը:.

Պատերազմը կլանում է բյուջեն, և դրա հետ մեկտեղ՝ կրթությունը, առողջապահությունը և ապագան։ Այն, ինչ մի ժամանակ խաղաղ կյանքի հիմքն էր, վերածվում է դատարկ, անավարտ շենքերի և չվճարված աշխատավարձերի։ Մինչ Կրեմլը միլիարդներ է ներդնում հրթիռների մեջ, երկիրը քանդվում է՝ քար առ քար։.

Ֆրանսիական Paul հացաբուլկեղենի ցանցի վերջին մասնաճյուղը Մոսկվայում փակվել է։.

Telegram- ի «Մոսկվայի ռեստորանների բացումներ և փակումներ» ալիքի տվյալներով՝ «Մեգա Բելայա Դաչա» առևտրի կենտրոնում գտնվող ռեստորանի փակումը վերջինն է փակումների շարքում։ «Պոլը» Մոսկվայում գործում էր ֆրանշիզայի ներքո 2012 թվականից, բայց այժմ ամբողջ ցանցը լքել է շուկան առանց բացատրության։

Ֆրանսիական ապրանքանիշի պատմությունը մայրաքաղաքում

«Պոլ»-ը միջազգային ապրանքանիշ է, որի պատմությունը սկիզբ է առնում դեռևս 1889 թվականից: Մոսկվայում առաջին խանութը բացվել է Տվերսկայա փողոցում, իսկ ավելի ուշ ցանցը ընդլայնվել է և ներառել այնպիսի կարևոր վայրեր, ինչպիսիք են Սմոլենսկայա հրապարակը և «Մոսկվա-Սիթի» բիզնես կենտրոնը: Հացաբուլկեղենի խանութները դիրքավորվել են որպես արագ սննդի այլընտրանք՝ առաջարկելով ֆրանսիական ոճի թխվածքաբլիթներ և սրճարանի ոճով ձևաչափ:.

«Վերականգնման» միտումը

Փոլի հեռանալը համապատասխանում է ավելի լայն միտմանը։ Մարտին ոլորտի վերլուծաբանները նշեցին նոր հացաբուլկեղենի խանութների բացման դանդաղում։ Ապրիլին փակվեց Կազակովա փողոցում գտնվող վրացական «Չիտո-Ռա» ռեստորանը, որը գործում էր ավելի քան 20 տարի։ Ռեստորանի ներկայացուցիչները բացատրեցին, որ փակումը պայմանավորված էր շենքի խոշոր վերանորոգման աշխատանքներով։ Հյուրերը տեղափոխվեցին Լեսնայա փողոցում գտնվող մեկ այլ մասնաճյուղ։.

Պատճառները մնում են կուլիսներում

«Փոլս»-ի փակման մասին պաշտոնապես չեն հայտարարել ո՛չ ֆրանշիզային սեփականատերերը, ո՛չ էլ սեփականատերերը: Սա թողնում է ենթադրությունների տեղ՝ սկսած գնողունակության նվազումից մինչև վարձակալության պայմանների փոփոխություններ կամ միջազգային ապրանքանիշերի ընդհանուր «փորձարկում»:.

Ռուսաստանի Բանկը, ինչպես հաղորդվում է կարգավորողի պաշտոնական կայքում, անսպասելի առաջարկություն է արել՝ առաջարկել վարկերի վերակառուցում ֆինանսական դժվարություններ ունեցող ընկերություններին և անհատ ձեռնարկատերերին։.

Այն, ինչը երեկ սնանկացման սպառնալիք էր ներկայացնում, այսօր խոստանում է թեթևացում, բայց ոչ բոլորի համար և որոշակի պատճառով։.

Կարգավորող մարմինը կոչ արեց բանկերին հարմարվել այն բիզնեսներին, որոնց պարտքային բեռը դեռևս չի գերազանցել կրիտիկական մակարդակը: Հիմնական պահանջը վերջին վեց ամիսների ընթացքում ուշացած վճարումների բացակայությունն է և «իրատեսական երեք տարվա բիզնես պլանը»: Առանց այս փաստաթղթերի՝ մի՛ սպասեք հրաշքների:.

Բանկերի հավատարմությունը խրախուսելու համար Կենտրոնական բանկը մեղմացրեց պահուստային պահանջները, որոնք վարկատուները պարտավոր են ստեղծել նման վարկերի համար: Այնուամենայնիվ, կար մի նախազգուշացում. եթե ընկերության արդյունքները շեղվում են նախատեսվածից, բանկը պարտավոր է ստեղծել լրացուցիչ պահուստներ: Կարգավորող մարմնի հայտարարության համաձայն՝ «բանկերը պարբերաբար կստուգեն, որ իրական արդյունքները համապատասխանում են չափանիշներին»:.

Մինչդեռ, բանկային ոլորտում մթնոլորտը հեռու է լավատեսական լինելուց։ Մայիսի 20-ին Expert RA վարկանիշային գործակալությունը վերանայեց իր բանկային շահույթի կանխատեսումը մինչև 3.1-3.3 տրիլիոն ռուբլի 2025 թվականի համար՝ նախորդ 3.4-3.6 տրիլիոն գնահատականի համեմատ։ Սա պայմանավորված է վարկային ծախսերի աճով, որը պայմանավորված է հիմնական տոկոսադրույքով, որը մնում է պատմականորեն բարձր՝ 21% մակարդակի վրա։.

Թանկացած փողի և տնտեսական անկայունության ֆոնին շահույթի անկման այս համադրությունը Կենտրոնական բանկի քայլը ավելի շատ նման է ցավազրկողի արտակարգ ներարկման, քան համալիր բուժման: Արդյո՞ք բանկերը իսկապես կօգնեն բիզնեսներին, թե՞ պարզապես ձևականորեն կկատարեն հրամանը՝ քողարկված գրավիչ պայմաններով:

Ռուսաստանի ածխի արդյունաբերությունը աննախադեպ փլուզում է ապրում. վարչապետ Միխայիլ Միշուստինը արտակարգ խորհրդակցություն է անցկացրել՝ փորձելով լուծումներ գտնել արտահանման, եկամուտների և ենթակառուցվածքների փլուզման պայմաններում։.

Նա որպես օրինակ նշեց «անբարենպաստ շուկայական պայմանները» և լոգիստիկ փլուզումները, որոնք ամբողջ երկրում ածխային ընկերություններին հասցրել են ոչնչացման եզրին։.

Ռուսաստանում ածխի արտադրությունը նվազում է արդեն երկրորդ տարին անընդմեջ։ 2023 թվականին արտադրությունը կազմել է 432.5 միլիոն տոննա, իսկ մինչև 2025 թվականը, Միջազգային էներգետիկ գործակալության կանխատեսումների համաձայն, այս ցուցանիշը կնվազի մինչև 416 միլիոն տոննա։ Արտահանումն ավելի վատ է. 2022 թվականի 199 միլիոն տոննայից հետո ծավալները նվազել են 4%-ով 2023 թվականին և ևս 8%-ով 2024 թվականին։ Մինչև 2025 թվականը կանխատեսվում է ևս 7% անկում։.

Ֆինանսական կորուստները աղետալի են՝ 112.6 միլիարդ ռուբլի վնաս 2024 թվականին։ Սնանկացման եզրին են գրեթե 30 ածխային ընկերություններ՝ 15,000 աշխատակիցներով։ Այս ամենը տեղի է ունենում երկաթուղային լոգիստիկայի լիակատար փլուզման ֆոնին։ «Ռուսական երկաթուղիներ»-ը գրանցել է բեռնափոխադրումների 4.1% անկում, որը 15 տարվա ամենացածր ցուցանիշն է։.

Հիմնական խոչընդոտները Բայկալ-Ամուրյան մայրուղին և Տրանսսիբիրյան երկաթուղին են։ Կուզբասից ածուխը պարզապես չի կարող հասնել նավահանգիստներ։ Աշխատուժի պակասը և ռազմական բեռներին առաջնահերթություն տալը ավելի են սրում խնդիրները։ «Ռուսական երկաթուղիներ» ընկերության գլխավոր տնօրեն Օլեգ Բելոզերովը հայտարարել է, որ «կկատարի պետական ​​պարտավորությունները», բայց հավելել է, որ անհրաժեշտ է «ձեռքով համակարգում» դաշնային նախարարության մակարդակով։.

Կտրուկ շրջադարձը դեպի արևելք ձախողվեց։ 2024 թվականին Չինաստանը 7%-ով կրճատեց ռուսական ածխի ներմուծումը՝ չնայած գնումների ընդհանուր աճին։ Ինդոնեզիան և Ավստրալիան արագորեն դուրս են մղում Ռուսաստանը ասիական շուկայից՝ առաջարկելով ավելի էժան և կայուն ածուխ։.

Կրեմլը քննարկում է փրկարարական միջոցառումներ՝ մինչև 60% զեղչեր հեռավոր բեռնափոխադրումների համար, սուբսիդիաներ «Ռուսական երկաթուղիների» համար և լոգիստիկան վերահսկելու փորձեր: Այնուամենայնիվ, փորձագետները զգուշացնում են, որ «սա կարող է շատ ուշ լինել»: Խնդիրները համակարգային են. ենթակառուցվածքները խարխուլ վիճակում են, շուկաները կրճատվում են, իսկ համաշխարհային պահանջարկը նվազում է:

Այսօր ածուխը Ռուսաստանի տնտեսության համար հպարտության աղբյուր չէ, այլ՝ խոչընդոտ։ Առանց լայնածավալ բարեփոխումների, ներդրումների և թափանցիկության՝ արդյունաբերությունը կարող է լիովին փլուզվել։ Միշուստինը ընդունեց ճգնաժամը, բայց արդյո՞ք հանդիպումը կփրկի աղետը։

Տնտեսությունը դանդաղում է, նավթի գները նվազում են, պատժամիջոցները ուժգնանում են, և այնուամենայնիվ, ռուբլին… կարծես ոչինչ չի պատահել, տատանվում է մեկ դոլարի դիմաց 80-ի շուրջ։ Ո՞րն է կախարդանքը։

Մեդուզան փորձեց պատասխանել այս հարցին ՝ ուսումնասիրելով, թե ինչու է ռուսական արժույթը հանկարծ դարձել «աշխարհի լավագույնը» և որքան ժամանակ կշարունակվի այս տիտղոսը։

2025 թվականի սկզբից ի վեր ռուբլին դոլարի նկատմամբ աճել է գրեթե 40%-ով՝ գերազանցելով նույնիսկ ոսկուն։ Պետական ​​ծախսերի կտրուկ աճին և ՀՆԱ-ի դանդաղմանը չնայած՝ փոխարժեքը մնում է կայուն։ Սա պայմանավորված է զարմանալի մի կոկտեյլով՝ խիստ դրամավարկային քաղաքականություն, կապիտալի արտահոսքի սահմանափակումներ և… Դոնալդ Թրամփ։ Նրա վերադարձը քաղաքական ասպարեզ և նոր պատժամիջոցներ կիրառելու դժկամությունը մեծացրել են ռուսական ակտիվների նկատմամբ հետաքրքրությունը։.

Սակայն, ինչպես զգուշացնում են վերլուծաբանները, դրա համար հիմքեր չկան։ Ամեն ինչ հիմնված է անկայուն գործոնների վրա։ Բարձր տոկոսադրույքները խեղդում են ներմուծումը, Կենտրոնական բանկը չի իջեցնում իր հիմնական տոկոսադրույքը (այն դեռևս 21%-ի վրա է), իսկ բյուջեն փրկվում է արտարժութային պահուստները վաճառելով։ Բացի այդ, կա նաև աշխարհաքաղաքականություն. Թրամփի օրոք ԱՄՆ-ի հետ բանակցությունները հույս են ներշնչում շուկաներին և բարձրացնում ռուբլուն։.

Այնուամենայնիվ, փորձագետները վստահ են, որ 80 ռուբլու փոխարժեքը երկար չի տևի։ Նավթի գների անկումը դեռևս լիովին հաշվի չի առնվել, և տարեվերջին դոլարը կարող է արժենալ 88-92 ռուբլի։ Goldman Sachs-ը և Տնտեսական զարգացման նախարարությունը կանխատեսում են նույնիսկ 100 ռուբլի։ Կառավարությունը դեմ չէ դրան. ուժեղ դոլարը ծածկում է բյուջետային բացը ապրանքային կորուստներից։.

Գնաճը իսկապես դանդաղել է՝ ապրիլին այն կազմել է ընդամենը 0.4%: Սակայն դա պայմանավորված չէ իրական տնտեսական աճով, այլ ռուբլու ամրապնդմամբ և սպառողական ակտիվության անկմամբ: Ոչ պարենային ապրանքները գնանկում են ապրում, որն արդեն իսկ ազդում է մանրածախ առևտրի վրա: Հիմնական աճը դեղորայքի և մթերային ապրանքների ոլորտում է, որտեղ գները շարունակում են բարձրանալ:.

Պարզվում է, որ ԵՄ նոր պատժամիջոցներն անզոր են։ Սահմանափակումների 17-րդ փաթեթը խոչընդոտվում է բացառություններով, իսկ 18-րդը հազիվ է կարողանում հաղթահարել նավթի գնի առաստաղը՝ 60-ից մինչև 50 դոլար։ Վերլուծաբանները կարծում են, որ ռուբլու համար միակ իրական սպառնալիքը ԱՄՆ-ի կողմից կիրառվող երկրորդական պատժամիջոցներն են, սակայն դրանք քիչ հավանական է, որ տեղի ունենան։ Մինչդեռ Եվրոպան գործում է միայն անունով, այլ ոչ թե իրականում։.

Այսօր ռուբլին կայունության պատրանք է, որը հենվում է կապիտալի ճնշման, աշխարհաքաղաքական մանևրների և արտաքին քաղաքականության հույսերի վրա։ Տնտեսությունը փլուզվում է։ Բայց որքա՞ն ժամանակ կարող է այս ճակատը դիմանալ։