հիմնական տոկոսադրույք

Կարգավորող մարմինը քննարկման մանրամասները արտացոլել է քննարկումների երկրորդ ամփոփագրում։.

Մարտի 22-ի նիստում հիմնական տոկոսադրույքի վերաբերյալ որոշում կայացնելիս Կենտրոնական բանկի տնօրենների խորհրդի անդամները նշել են մի քանի գործոններ, որոնք կարող են հանգեցնել դրա նվազեցմանը: Սա բխում է կարգավորող մարմնի կողմից ապրիլի 1-ին հրապարակված «Հիմնական տոկոսադրույքի քննարկման ամփոփումից»:.

Մարտի 22-ի նիստից հետո Ռուսաստանի բանկի տնօրենների խորհուրդը պահպանել է հիմնական տոկոսադրույքը ներկայիս 16% մակարդակի վրա։ Կենտրոնական բանկի նախագահ Էլվիրա Նաբիուլինայի խոսքով՝ այլընտրանքային ելքային տարբերակները «մանրամասն չեն քննարկվել», սակայն քննարկում է տեղի ունեցել ապագա հետագծի և ազդանշանի վերաբերյալ, քանի որ գնաճի նվազման միտման կայունության վերաբերյալ կարծիքները բաժանվել են։ «Կային մարդիկ, ովքեր կարծում էին, որ գնաճի անկումն արդեն կայուն է դառնում։ Բայց կային նաև մարդիկ, ովքեր կարծում էին, որ գնաճի ռիսկերը մեծացել են։ Հետևաբար, մենք քննարկել ենք տարբեր տարբերակներ», - ասել է Նաբիուլինան։.

Փաստաթղթում նշվում է, որ տոկոսադրույքի իջեցման առաջին փաստարկը կլինի ընթացիկ գնաճի հետագա կայուն դանդաղումը: Ռոսստատի տվյալներով՝ շաբաթական գնաճը մարտի 19-ից 25-ը ընկած ժամանակահատվածում 0,06%-ից արագացել է մինչև 0,11%: Տարեկան կտրվածքով գների աճը արագացել է մինչև 7,61%՝ նախորդ շաբաթվա 7,58%-ի համեմատ, ըստ Տնտեսական զարգացման նախարարության: Փետրվարին տարեկան գնաճը բարձրացել է մինչև 7,69%՝ հունվարի վերջի 7,44%-ի համեմատ:.

Երկրորդ փաստարկը տոկոսադրույքի իջեցման օգտին տնային տնտեսությունների վարկավորման և սպառողական ակտիվության սառեցումն է: Վարկային ակտիվությունը, ընդհանուր առմամբ, դանդաղում է, բայց մինչ այժմ անհավասար, նշում է Կենտրոնական բանկը իր ամփոփագրում: Մասնավորապես, կարգավորողի տվյալներով, կորպորատիվ վարկավորման ոլորտում նկատվում է աննշան սառեցում: Հիփոթեքային վարկավորումն աճում է ավելի դանդաղ, քան աշնանային ամիսներին: Միևնույն ժամանակ, «չապահովված սպառողական վարկավորումը շարունակել է աճել բարձր տեմպերով (Ռուսաստանի բանկի կանխատեսումից բարձր), ինչը էական անակնկալ էր քննարկման մասնակիցների համար», - նշվում է ամփոփագրում:.

Ամփոփագրում նշվում է, որ տոկոսադրույքի իջեցմանը նպաստող մեկ այլ գործոն է աշխատաշուկայի կոշտության մեղմացումը։ Վերջին ամիսներին որոշակի կայունացումից հետո աշխատաշուկայի լարվածությունը կրկին աճել է, նշում է Կենտրոնական բանկը։ Ռոսստատի տվյալներով՝ Ռուսաստանում գործազրկության մակարդակը 2024 թվականի հունվարին կազմել է 2.9%, ինչը նվազել է նախորդ տարվա դեկտեմբերի 3%-ի համեմատ։.

Կենտրոնական բանկը նշում է, որ աշխատուժի պակասը վերսկսվել է բազմաթիվ ոլորտներում: Ռուսաստանի բանկի տարածաշրջանային գրասենյակները քննարկումների ընթացքում հայտնել են, որ մի շարք ոլորտներում անձնակազմի սուր պակասը ստիպում է ընկերություններին ընդլայնել իրենց հավաքագրման աշխարհագրությունը: «Առաջարկվել է, որ նախագահի ուղերձում ներառված միջոցառումները՝ պետական ​​հատվածում աշխատավարձերի բարձրացման վերաբերյալ, կարող են հետագայում խթանել աշխատավարձերի աճը տնտեսության այլ ոլորտներում՝ աշխատուժի համար մրցակցության պատճառով», - նշվում է Կենտրոնական բանկի փաստաթղթում: Արդյունքում, հաշվի առնելով աշխատաշուկայի շարունակական լարվածությունը, արտադրողականության աճը կարող է ավելի հետ մնալ աշխատավարձերի աճից:.

Կենտրոնական բանկի տնօրենների խորհուրդը դրամավարկային քաղաքականության մեղմացման վերջնական գործոնը նշել է բյուջեից կամ արտաքին պայմաններից գնաճային ռիսկերի բացակայությունը: Մասնակիցները համաձայնել են, որ Ռուսաստանի նախագահ Վլադիմիր Պուտինի ուղերձում հայտարարված լրացուցիչ բյուջետային ծախսերի գնաճի վրա ազդեցության աստիճանը հիմնականում կախված կլինի դրանց ֆինանսավորման աղբյուրներից՝ հարկային եկամուտների և փոխառությունների հարաբերակցությունից: «Հայտարարված միջոցառումների ազդեցությունը կարելի է գնահատել նոր միջոցառումների կոնկրետ պարամետրերի հրապարակումից հետո: Նշվել է, որ հարկաբյուջետային քաղաքականությունը կշարունակի էական ազդեցություն ունենալ դրամավարկային քաղաքականություն վարելու պայմանների վրա», - նշել է Կենտրոնական բանկը:.

Քննարկման մասնակիցները նաև նշել են տոկոսադրույքի բարձրացման գործոնները, ըստ ամփոփագրի։ Դրանք ներառում են գնաճի կայունացումը ներկայիս մակարդակում, սպառողական ակտիվության անկման նշանների բացակայությունը, տնտեսությունում դրական արտադրական բացի աճը և այլ գնաճային ռիսկերի իրականացումը, որոնք սպառնում են 2024 թվականի գնաճի նպատակին հասնելուն։.

Քննարկման արդյունքում կոնսենսուս առաջացավ, որ մարտ ամսվա հանդիպումը չպետք է լրացուցիչ ուղղորդող ազդանշան տա առաջիկա հանդիպումներում հիմնական տոկոսադրույքի փոփոխությունների վերաբերյալ, ըստ ամփոփագրի։ Մասնակիցների մեծ մասը կարծում էր, որ ապագա տնտեսական զարգացումների վերաբերյալ անորոշությունը մնում է բարձր։ Մասնակիցները համաձայնեցին, որ փոխանցման հետաձգումների պատճառով դրամավարկային պայմանները կխստացվեն առաջիկա ամիսներին, ինչը կազդի խնայողությունների և վարկային ակտիվության վրա։.

Կենտրոնական բանկի գնաճի նպատակին կխոչընդոտեն տարբեր գործոններ, այդ թվում՝ հուլիսին բնակարանային և կոմունալ ծառայությունների սակագների ինդեքսավորումը, որի ընդհանուր գումարը կարող է կազմել մինչև 1 տոկոսային կետ, նախկինում «Վեդոմոստի»-ի հետ զրույցում նշել էր «Ռենեսանս Քեփիթալ»-ի գլխավոր տնտեսագետ Սոֆիա Դոնեցկը։.

Կենտրոնական բանկն այժմ դիտարկում է «բավականին անսովոր իրավիճակ». խնայողությունների ուժեղ աճը ուղեկցվում է ակտիվ սպառմամբ, ասել է Նաբիուլինան մարտի 22-ի նիստից հետո տեղի ունեցած մամուլի ասուլիսում: Նմանատիպ եզրակացություն արվել է նաև ամփոփագրում: Քննարկման մասնակիցները որպես ռուսների շրջանում սպառողական ակտիվության աճի լրացուցիչ խթաններ նշել են սոցիալական նպաստների և տարեվերջյան ավանդական բոնուսների զգալի ինդեքսավորումը:.

Կենտրոնական բանկի կարծիքով, որպեսզի գնաճն ավելի զգալիորեն դանդաղի, խնայողությունների վարքագիծը պետք է գերակշռի սպառմանը։ Կարգավորող մարմինը հույս ունի, որ գնաճի սպասումների ներկայիս բարձր մակարդակից նվազումը կխթանի քաղաքացիների հետաքրքրությունը խնայողությունների նկատմամբ։.

Կարդացե՛ք աղբյուրը

Ռուսաստանի Բանկը, հավանաբար, կբարձրացնի իր հիմնական տոկոսադրույքը մինչև 16% ուրբաթ՝ դեկտեմբերի 15-ին կայանալիք նիստում, կարծում են «Ֆոնտանկա»-ի կողմից հարցված վերլուծաբանները։ Այնուամենայնիվ, նրանք չեն բացառում ավելի արմատական ​​բարձրացումը՝ մինչև 17%։ Գնաճը դեռևս գերազանցում է կարգավորողի կանխատեսումները։.

«Ռուսաստանի Բանկն ունի բոլոր փաստարկները դրամավարկային քաղաքականության հետագա խստացման օգտին. գնաճը մնում է իր կանխատեսումներից բարձր, տնային տնտեսությունների գնաճի սպասումները աճում են, վարկային ակտիվությունը մնում է բարձր, իսկ Ռուսաստանի տնտեսության համար արտաքին ռիսկերը սրվել են», - դեկտեմբերի 12-ին իր Telegram ալիքում նշել է «Սբեր Ինվեսթմենթս» բրոքերը։ «Այս պայմաններում Ռուսաստանի Բանկը, հավանաբար, դեկտեմբերի 15-ին կբարձրացնի տոկոսադրույքը մինչև 16%, բայց հնարավոր է նաև հոկտեմբերին 200 բազային կետով բարձրացում»։.

Հեռուստաալիքը գրառմանը կցել էր հարցում, որում բաժանորդներից հարցնում էին, թե ինչ են սպասում կարգավորող մարմնի որոշումից։ Մասնակցել է ավելի քան 5000 օգտատեր, որոնց 42%-ը քվեարկել է 100 բազային կետով տոկոսադրույքի բարձրացման օգտին՝ 15%-ից մինչև 16%։ Երկրորդ ամենատարածված պատասխանը 100 բազային կետից ավելի աճն էր, որի 27%-ը սպասում էր նման արդյունքի։ Տասներեք տոկոսը սպասում է, որ տոկոսադրույքը կմնա անփոփոխ, մինչդեռ ավելի քիչ մարդիկ սպասում են մինչև 50 կամ 75 բազային կետի միջանկյալ մակարդակների աճ։.

Նոյեմբերի վերջին, երբ գնաճն արդեն մոտենում էր Կենտրոնական բանկի տարեվերջյան կանխատեսման միջակայքի վերին սահմանին, փորձագետները հայտարարեցին, որ կարգավորողի ապագա գործողությունների համար տեսնում են երկու հիմնական տարբերակ՝ պահպանել տոկոսադրույքը կամ բարձրացնել մինչև 16%: Վերլուծաբանները, մասնավորապես, կանխատեսում էին, որ Կենտրոնական բանկը իր որոշումը կհիմնի առկա տվյալների, այդ թվում՝ «Ռոսստատ»-ի գնային տվյալների վրա: Նոյեմբերի 29-ին տարեկան գնաճը գերազանցեց Կենտրոնական բանկի կանխատեսման միջակայքի 7.5% վերին սահմանը, իսկ մեկուկես շաբաթ անց վիճակագրական գործակալությունը հրապարակեց նոյեմբերյան գնաճի տվյալները: Ամսական գների աճի տեմպը արագացավ մինչև 1.11%: Սա տարվա սկզբից ի վեր ամենաբարձր ցուցանիշն է: Սննդամթերքը՝ վարունգը, լոլիկը և հայտնի ձվերը, ամենամեծ նպաստող գործոններն էին. դրանց գների աճը վերջերս դարձել է համազգային խնդիր:.

Հիմա, կարծես, կշեռքի նժարը վերջապես թեքվել է 16%-ի օգտին։.

«Մենք սպասում ենք, որ Կենտրոնական բանկը ուրբաթ օրվա նիստում կբարձրացնի իր հիմնական տոկոսադրույքը ևս 100 բազային կետով՝ մինչև 16%», - «Ֆոնտանկային» ասել է «Ալֆա Կապիտալ» ընկերության պորտֆելի կառավարիչ Ալեքսեյ Կորնևը։ «Գնաճը մնում է բարձր, ուստի տրամաբանական է ակնկալել դրամավարկային քաղաքականության հետագա խստացում։ Կենտրոնական բանկի տվյալներով՝ նոյեմբերի վերջին գնաճը կազմել է 10.6% (սեզոնային ճշգրտմամբ տարեկան)։ Եթե նայենք վերջին երեք ամիսների թվերին, տարեկան գնաճը գերազանցում է 11%-ը։ Այնուամենայնիվ, հարկ է նշել, որ «Ռոսստատ»-ի վերջին շաբաթական տվյալներով դատելով՝ գների աճը սկսել է դանդաղել դեկտեմբերի սկզբին։ Կտեսնենք, թե որքանով է կայուն այս դանդաղումը»։.

Նրա խոսքով՝ շուկան գործնականում վստահ է, որ տոկոսադրույքի բարձրացում տեղի կունենա. միակ հարցն այն է, թե որքան ագրեսիվ կլինի այդ քայլը։ Մասնագետը կանխատեսում է, որ ներդրողների արձագանքը Կենտրոնական բանկի որոշմանը մեղմ կլինի թե՛ երկարաժամկետ, թե՛ կարճաժամկետ պարտատոմսերի դեպքում, չնայած վերջիններիս եկամտաբերությունը կարող է փոքր-ինչ բարձրանալ։.

«Ցիֆրա Բրոքեր»-ի առաջատար վերլուծաբան Դանիիլ Բոլոցկիխը նույնպես մատնանշում է դեկտեմբերի սկզբին շաբաթական գնաճի անկումը և նշում, որ նոյեմբերի վերջին գնաճը կազմել է 7.5%՝ կոնսենսուսային 7.6% կանխատեսման համեմատ: Այնուամենայնիվ, տարեվերջին կարող է աճել ինչպես անհատներին (Նոր տարվա նախօրեին), այնպես էլ ընկերություններին տրամադրվող վարկավորումը:.

«Ընթացիկ տնտեսական իրավիճակը թույլ է տալիս Ռուսաստանի բանկին շարունակել դրամավարկային քաղաքականության խստացման ցիկլը։ Առաջատար ցուցանիշի՝ արտադրական PMI-ի համաձայն, նոյեմբերին գործարար սպասումները մնացել են 53.8 կետի վրա՝ անփոփոխ հոկտեմբերի համեմատ։ Ավելին, կորպորատիվ վարկավորումը շարունակել է աճել հոկտեմբերին՝ ավելացնելով 2.3%՝ սեպտեմբերի 2%-ի համեմատ։ Խեցգետնի արտադրողները նպաստել են այս աճի մեկ երրորդին, սակայն դեկտեմբերին սպասվում է պետական ​​բյուջեի ծախսերի աճ, ինչը կարող է աջակցել կորպորատիվ վարկավորմանը դեկտեմբերին և թույլ տալ կարգավորող մարմնին բարձրացնել տոկոսադրույքը ևս 1 տոկոսային կետով», - ասում է փորձագետը։.

BCS Forex վերլուծաբան Անատոլի Տրիֆոնովը նույնպես կանխատեսում է, որ տոկոսադրույքը կբարձրացվի մինչև 16%՝ որպես հիմնական պատճառներ նշելով գնաճը և ՀՆԱ-ի աճը, որը գերազանցում էր Կենտրոնական բանկի կանխատեսումների միջանցքը, որը ուրվագծվել էր հոկտեմբերի 27-ի նախորդ նիստում: Մասնագետի կանխատեսման համաձայն՝ 2023 թվականի վերջին գնաճը կկազմի 7.6%, իսկ ՀՆԱ-ի աճը՝ 3.1%, սակայն տոկոսադրույքի բարձրացման ներկայիս ցիկլը հաջորդ տարի կդանդաղեցնի տնտեսական աճը մինչև 1%:.

«Այս տոկոսադրույքի բարձրացումը՝ նախորդների նման, կազդի անհատների և բիզնեսների վրա՝ ավանդների ավելի բարձր եկամտաբերության և վարկավորման ավելի բարձր ծախսերի միջոցով։ Կենտրոնական բանկը բարձրացնում է տոկոսադրույքը՝ խնայողությունների ավելի բարձր տոկոսադրույքի (ավելի շահավետ ավանդներ) և վարկավորման միջոցով սպառումը ֆինանսավորելու ունակության նվազման (ավելի թանկ վարկեր) միջոցով ընդհանուր պահանջարկը նվազեցնելու համար։ Ավելի թանկ վարկերը նույնպես նպաստում են բիզնես ակտիվության դանդաղեցմանը՝ ավելացնելով ներդրումների արժեքը», - նշում է Անատոլի Տրիֆոնովը։.

Միևնույն ժամանակ, անհատներն ու ընկերություններն ավելի պատրաստակամ են վարկ վերցնել, քան խնայել, քանի որ գնաճի համար ավելի լավ է արժեզրկել պարտքը, քան իրենց խնայողությունները: Կենտրոնական բանկը փորձում է փոխել այս իրավիճակը՝ խնայողական հաշիվները դարձնելով ավելի շահութաբեր և զսպելով վարկավորումը՝ կանխելու համար, որ նոր վարկերը խթանեն գնաճը:.

«Տնտեսական և ֆինանսական շրջանակներում բանավեճը սրվում է, և որոշ վերլուծաբաններ իջեցնում են Ռուսաստանի Կենտրոնական բանկի տոկոսադրույքի վերաբերյալ իրենց կանխատեսումները», - ասում է CMS Group-ի աջակցության ղեկավար Նիկոլայ Պերեսլավսկին: «Իմ կարծիքով, Կենտրոնական բանկը կխստացնի քաղաքականությունը և կբարձրացնի տոկոսադրույքը 2 բազային կետով: Գնաճը չի զսպվում. անհրաժեշտ են ավելի էական միջոցառումներ»:.

Միևնույն ժամանակ, նա կարծում է, որ տոկոսադրույքի՝ կրիտիկական 20% մակարդակին վերադառնալու հավանականությունը չափազանց ցածր է։ «Ամենայն հավանականությամբ, մինչև 17% աճը կլինի ամենավատ սցենարը», - հավելում է նա։.

Telegram-ի խոշորագույն ֆինանսական ալիք MMI-ի կողմից անցկացված հարցման արդյունքում ընթերցողների մեծամասնությունը (22,600 օգտատերերի 64%-ը) քվեարկել է մինչև 16% տոկոսադրույքի բարձրացման օգտին։ Մասնակիցների մոտավորապես հավասար թվով մարդիկ ակնկալում են, որ տոկոսադրույքը կմնա նույնը և կբարձրանա մինչև 17%, ընդ որում՝ վերջինիս օգտին արտահայտվել է փոքր մեծամասնությունը։ Ֆինանսական և տնտեսական ալիքների հեղինակների շրջանում մանրամասն պատասխաններով անցկացված հարցման ժամանակ Cbonds-ի Ռուսաստանի և ԱՊՀ երկրների պարտքային շուկաների ղեկավար Ալեքսանդր Բուդարինը նշել է, որ շուկան հնարավոր է համարում մինչև 17% տոկոսադրույքի բարձրացումը, սակայն այս սցենարը համարում է «ավելի քիչ հավանական և ծայրահեղ»։.

Կարդացե՛ք աղբյուրը

ACRA վարկանիշային գործակալության 2024-2026 թվականների թարմացված մակրոտնտեսական կանխատեսման համաձայն՝ 2024 թվականի վերջին հիմնական տոկոսադրույքը կհասնի տարեկան 10.5-11.5%-ի։.

ACRA-ն կանխատեսում է, որ այս տարվա վերջին հիմնական տոկոսադրույքը կհասնի 15–16%-ի։ Սա զգալիորեն բարձր է գործակալության մարտ ամսվա կանխատեսումից, որն այն ժամանակ կանխատեսում էր, որ տոկոսադրույքը կկազմի 7.3–7.7% միջակայքում։.

Ավելին, նախկինում 2024 թվականի վերջին հիմնական տոկոսադրույքը կանխատեսվում էր 6.7–7.3% միջակայքում, որն այժմ ճշգրտվել է մինչև 10.5–11.5%:
2025 թվականին տոկոսադրույքը, կանխատեսումների համաձայն, կնվազի մինչև 7–8%, իսկ 2026 թվականին՝ մինչև 6.5–7.7%:

Մասնագետները կարծում են, որ Կենտրոնական բանկի 2023 թվականին նախատեսված վերջին նիստից հետո հիմնական տոկոսադրույքը կարող է կամ բարձրացվել, կամ պահպանվել ներկայիս մակարդակում։ Վերլուծաբանները տոկոսադրույքի իջեցում չեն սպասում։ ACRA-ի տվյալները մեջբերում է TASS-ը։.

Ավելի վաղ Կենտրոնական բանկի փոխնախագահ Օլգա Պոլյակովան հաստատել էր, որ կարգավորողը պատրաստ է կրկին բարձրացնել հիմնական տոկոսադրույքը, եթե գնաճը կայուն չդանդաղի և գնաճի սպասումները չսառչեն։ «Գնաճի կանխատեսումը ենթադրում է ինչպես տոկոսադրույքի պահպանման, այնպես էլ դրա բարձրացման հնարավորություն», - ավելի վաղ հայտարարել էր Կենտրոնական բանկի կառավարիչ Էլվիրա Նաբիուլինան։.

Նրա խոսքով՝ Կենտրոնական բանկը պատրաստ է իջեցնել հիմնական տոկոսադրույքը 2024 թվականին, քանի որ գնաճը մոտենում է 4%-ին։ Առայժմ այն ​​որոշ ժամանակ կմնա բարձր՝ «գնաճի թափանիվը դանդաղեցնելու» համար։.

Կարդացե՛ք աղբյուրը

Ռուսաստանի Բանկը չի բացառել հիմնական տոկոսադրույքի հետագա բարձրացումը մինչև 2023 թվականի վերջը, ըստ Կենտրոնական բանկի կառավարիչ Էլվիրա Նաբիուլինայի։ Նա նշել է, որ բարձր տոկոսադրույքը օգնում է կանխել ռուբլու «ինքնապահպանվող արժեզրկումը»։.

Հիշեցնենք, որ հոկտեմբերի 27-ին Ռուսաստանի Բանկը բարձրացրեց իր հիմնական տոկոսադրույքը 13%-ից մինչև 15%: Կարգավորող մարմինը հայտարարեց, որ ներկայիս գնաճային ճնշումը զգալիորեն աճել է և գերազանցում է Կենտրոնական բանկի սպասումները: Այդ ժամանակ Նաբիուլինան նշեց, որ գները բարձրանում են սպասվածից ավելի արագ, և որ հարկաբյուջետային մեղմացումը կանխատեսվող հորիզոնում լրացուցիչ գնաճային գործոն է: Հետևաբար, անհրաժեշտ էր դրամավարկային քաղաքականության ավելի մեծ խստություն:.

Նոյեմբերի 9-ին Պետդումայում ելույթ ունենալով՝ Էլվիրա Նաբիուլինան հայտարարեց, որ այս տարի տոկոսադրույքը կարող է մնալ կամ 15%, կամ բարձրանալ։ «Սակայն այդ դեպքում, երբ գնաճը նվազի, մենք կասենք, որ հաջորդ տարի կսկսենք իջեցնել տոկոսադրույքը», - հավելեց նա։.

Ռուսաստանի բանկի նախագահի խոսքով՝ հիմնական տոկոսադրույքի բարձրացումը, ի թիվս այլ բաների, ռուբլու անկմանը արձագանք էր։.

«Մենք արձագանքեցինք փոխարժեքի թուլացմանը՝ բարձրացնելով այն, ի թիվս այլ բաների։ Գիտեք, մենք միշտ ասում ենք, որ չենք ձգտում պահպանել ռուբլին որոշակի միջակայքում, բայց փոխարժեքի դինամիկան, իհարկե, ներքին պահանջարկի զգայուն ցուցանիշ է և, երկրորդ, ազդում է գնաճի սպասումների վրա։ Գնաճի ցածր մակարդակի պահպանմանն ուղղված դրամավարկային քաղաքականությունը նույնպես կապահովի փոխարժեքի կայունացումը։ Այն կանխում է այն, ինչը կարելի է անվանել ինքնապահպանվող արժեզրկում՝ գնաճային պարույրի պատճառով, որը վտանգավոր երևույթ է», - ասել է Նաբիուլինան (ինչպես մեջբերում է ՌԲԿ-ն):.

Վերջին ամիսներին դոլարի փոխարժեքը բազմիցս գերազանցել է 100 ռուբլին: Մասնագետները ռուբլու անկման պատճառներից մեկը նշել են առևտրային հաշվեկշիռը, քանի որ այն արտացոլում է երկրի արտահանման և ներմուծման հարաբերակցությունը: Ռուսաստանն ունի առևտրային անհավասարակշռություն. ներմուծման ծավալները (արտասահմանյան ապրանքների ներմուծումը) գերազանցում են արտահանման ծավալները (ներքին ապրանքների վաճառքը օտարերկրյա գնորդներին): Հոկտեմբերի կեսերին ռուբլին սկսեց փոքր-ինչ ամրապնդվել: Նոյեմբերի 9-ին, հինգշաբթի, ժամը 11:54-ի դրությամբ (Մոսկվայի ժամանակով) դոլարը Մոսկվայի բորսայում վաճառվում էր 91.77 ռուբլով:.

Պետդումայի պատգամավոր Նիկոլայ Արեֆևի հետ Ռուսաստանի տնտեսության խնդիրների վերաբերյալ քննարկման ժամանակ Նաբիուլինան նշել է, որ հիմնական խնդիրը աշխատուժի պակասն է։ Նա ասել է, որ գործազրկության մակարդակը 3% է, իսկ որոշ շրջաններում՝ նույնիսկ ավելի ցածր։ «Սա նշանակում է, որ տնտեսությունը գործնականում գերծանրաբեռնված է գործազուրկներով. աշխատուժի պակասը իսկապես լուրջ է, հատկապես այն ոլորտներում, որոնք արդեն գերազանցել են նախաճգնաժամային մակարդակը», - ասել է Կենտրոնական բանկի նախագահը։ Նա որպես այդպիսին նշել է մեքենաշինությունը և քիմիական արդյունաբերությունը։.

Կարդացե՛ք աղբյուրը

Հոկտեմբերի 27-ին Ռուսաստանի Բանկը անմիջապես բարձրացրեց իր հիմնական տոկոսադրույքը՝ տարեկան 13%-ից հասցնելով 15%-ի։ Սա ավելի բարձր է, քան կանխատեսվում էր։.

Կենտրոնական բանկի խորհրդի նիստի արդյունքների վերաբերյալ տեղեկատվությունը հրապարակվել է կարգավորողի կայքում հոկտեմբերի 27-ին: «Ընթացիկ գնաճային ճնշումը զգալիորեն աճել է և գերազանցում է Ռուսաստանի բանկի սպասումները», - բացատրել է կարգավորողը: Աճող ներքին պահանջարկի և ապրանքների ու ծառայությունների արտադրությունը ընդլայնելու կարողության միջև եղած տարբերությունը մեծանում է, վարկավորման աճը մնում է բարձր, իսկ հարկաբյուջետային խթանը առաջիկա տարիներին կնվազի ավելի դանդաղ, քան կանխատեսվում էր:.

Այս առումով, Կենտրոնական բանկը որոշել է, որ 2024 թվականին գնաճը 4% նպատակային մակարդակին վերադարձնելու համար անհրաժեշտ է դրամավարկային քաղաքականության հետագա խստացում: Այս նպատակին հասնելու և գնաճի այս մակարդակում կայունացման համար անհրաժեշտ է երկարատև ժամանակահատված՝ պահպանելով խիստ դրամավարկային պայմանները, զգուշացնում է կարգավորող մարմինը:.

Կենտրոնական բանկի կողմից ընտրված հիմնական տոկոսադրույքի բարձրացումը գերազանցեց փորձագետների մեծ մասի սպասումները, ովքեր հակված էին կարծելու, որ տոկոսադրույքը կբարձրանա մինչև 14%։.

Կարդացե՛ք աղբյուրը

Սեպտեմբերի 15-ի նիստում Կենտրոնական բանկի տնօրենների խորհուրդը բարձրացրեց հիմնական տոկոսադրույքը 1 տոկոսային կետով՝ հասցնելով այն 13%-ի։ Այս անգամ կարգավորողի որոշումը դժվար կանխատեսելի էր. «Վեդոմոստի»-ի կողմից հարցված վերլուծաբանները չկարողացան համաձայնության գալ տոկոսադրույքի հետագծի վերաբերյալ։ 19 տնտեսագետներից տասը սպասում էին, որ տոկոսադրույքը կմնա անփոփոխ բազային սցենարում, մինչդեռ մնացածը սպասում էին աճի, չնայած երկու խմբերն էլ քննարկել են նաև այլընտրանքային սցենարներ։.

Կենտրոնական բանկը իր մամուլի հաղորդագրության մեջ նշել է, որ ի հայտ են եկել զգալի գնաճային ռիսկեր. ներքին պահանջարկի աճը գերազանցել է արտադրության ընդլայնումը, իսկ ռուբլու թուլացումը ամռան ամիսներին: Կարգավորող մարմինը բացատրել է, որ 2024 թվականին գնաճը 4% նպատակային մակարդակին վերադառնալու համար անհրաժեշտ է դրամավարկային պայմանների հետագա խստացում՝ նպատակայինից գների աճի շեղումների չափը սահմանափակելու համար:.

Ռուսաստանի Բանկը բարձրացրել է 2023 թվականի վերջի գնաճի կանխատեսումը մինչև 6-7%՝ նախորդ 5-6.5 գնահատականի համեմատ: Տարեկան գնաճը 2024 թվականին կվերադառնա 4% նպատակային մակարդակին և դրանից հետո կմնա մոտ 4%-ի: Կենտրոնական բանկը նշել է, որ ընթացիկ գնաճային ճնշումը մեծացել է, մասամբ՝ ռուբլու արժեզրկման գների վրա փոխանցման պատճառով. վերջին երեք ամիսների ընթացքում սեզոնային ճշգրտված գները տարեկան կտրվածքով միջինում աճել են 9%-ով:.

Կարգավորող մարմինը կրկին ուժեղ ազդանշան է ուղարկել շուկային. այն առաջիկա նիստերում կգնահատի հիմնական տոկոսադրույքների հետագա բարձրացման նպատակահարմարությունը: Գնաճի նպատակային մակարդակին վերադարձը և հետագա կայունացումը 4%-ի մոտ ենթադրում են տնտեսությունում խիստ դրամավարկային պայմանների երկարատև շրջան, հայտարարել է Կենտրոնական բանկը:.

Սա մեկուկես ամսվա ընթացքում տոկոսադրույքի երրորդ անընդմեջ բարձրացումն է. նախ՝ հուլիսի 21-ի նիստում Կենտրոնական բանկը բարձրացրեց տոկոսադրույքը 1 տոկոսային կետով՝ հասցնելով այն 8.5%-ի, իսկ օգոստոսի 15-ին այն չեղարկեց տոկոսադրույքի բարձրացումը՝ հասցնելով այն 12%-ի։ Օգոստոսի 14-ին՝ չնախատեսված նիստից մեկ օր առաջ, դոլարը հատեց 100 ռուբլու սահմանը. ազգային արժույթի արժեզրկման պատճառով գների կայունության ռիսկերը Կենտրոնական բանկի կողմից հաջորդ օրը հիմնական տոկոսադրույքի կտրուկ բարձրացման հիմնական պատճառն էին։ Այդ ժամանակվանից ի վեր դոլարը թուլացել է, բայց միայն աննշան. սեպտեմբերի 15-ին այն վաճառվում էր 96.6 ռուբլով մեկ դոլարի դիմաց։.

Տարեկան գնաճը սեպտեմբերի առաջին 11 օրերի ընթացքում արագացել է մինչև 5.48%, օգոստոսի վերջի 5.15%-ի համեմատ: Օրական հաշվարկով (Տնտեսական զարգացման նախարարությունը փետրվարին անցել է այս մեթոդաբանությանը) տարեկան գների աճը կազմել է 5.33%:.

Օգոստոսին բոլոր ոլորտներում բիզնես գնաճի սպասումները զգալիորեն արագացել են՝ հասնելով 22.4%-ի (17.4% մեկ ամիս առաջ) եռամսյա հորիզոնում, ինչը ամենաբարձր ցուցանիշն է 2022 թվականի մայիսից ի վեր, ըստ Կենտրոնական բանկի տվյալների։ Դրա հիմնական պատճառներն էին ռուբլու թուլացումը և ծախսերի աճի արագացումը (ներառյալ վառելիքի և քսանյութերի գների աճը)։ Բնակչության գնաճի սպասումները առաջիկա տարվա համար նույնպես աճել են, բայց ոչ այնքան կտրուկ, մինչև 11.5%՝ հուլիսի 11.1%-ի համեմատ։.

Տնտեսական զարգացման նախարարությունը երեկ թարմացրել է իր մակրոտնտեսական կանխատեսումը՝ բարձրացնելով Ռուսաստանում 2023 թվականի գնաճի սպասումները ապրիլի 5.3%-ից մինչև 7.5%: Կենտրոնական բանկի կողմից նախկինում հարցված վերլուծաբանները կանխատեսել էին միայն 4% գնաճ 2025 թվականին: Այս տարվա վերջին տնտեսագետները կանխատեսում են, որ գների աճը կհասնի 5.7%-ի (հունիսի համեմատ 0.2 տոկոսային կետով ավելի), իսկ 2024 թվականին՝ 4.3%-ի:.

Կենտրոնական բանկն ինքը սեպտեմբերի 15-ի նիստում չի բացառել հիմնական տոկոսադրույքի բարձրացման հնարավորությունը. փոխնախագահ Ալեքսեյ Զաբոտկինն այդ մասին խոսել է դեռևս սեպտեմբերի 5-ին: Ռուսաստանի բանկի կառավարիչ Էլվիրա Նաբիուլինան թույլատրել է ինչպես տոկոսադրույքի բարձրացում, այնպես էլ տոկոսադրույքի պահպանում՝ տոկոսադրույքի իջեցումը անհավանական համարելով: Նախագահի օգնական Մաքսիմ Օրեշկինը Արևելյան տնտեսական ֆորումում նույնպես նշել է, որ զգալի գնաճային ռիսկերը պահպանվում են, ուստի իշխանությունները չեն բացառել Կենտրոնական բանկի դրամավարկային քաղաքականության հետագա խստացումը:.

Օգոստոսին Կենտրոնական բանկը շարունակեց միջոցներ ձեռնարկել վարկավորման զսպման համար (սպառողական ակտիվության անկումը դանդաղեցնում է գնաճը). կարգավորողը կտրուկ խստացրեց սպառողական վարկավորման քանակական սահմանափակումները (մակրոպրուդենցիալ սահմանաչափեր - Վեդոմոստի): Բանկերի համար չորրորդ եռամսյակի վարկային սահմանաչափերը կրճատվեցին չորս անգամ: Միկրոֆինանսական կազմակերպությունների համար սահմանաչափը կիսով չափ կրճատվեց՝ մինչև 15%:.

«Ռենեսանս Քեփիթալ» ընկերության գլխավոր տնտեսագետ Սոֆիա Դոնեցկը տոկոսադրույքը մինչև 13% բարձրացնելը համարեց փոխզիջումային տարբերակ՝ տրամադրությունների մեղմացմանն ուղղված մարտավարական որոշման շարունակություն: Այնուամենայնիվ, նա դիտարկեց տոկոսադրույքը 12% պահելու հնարավորությունը, մասամբ՝ արտարժույթի շուկայում Ազգային բարեկեցության հիմնադրամի (NWF) գործարքները արտացոլելու որոշման պատճառով: Սեպտեմբերի 6-ին, մոտ 98 ռուբլու դիմաց մեկ դոլարի դիմաց առևտուրը բացվելուց հետո, Ռուսաստանի բանկը հայտարարեց արտարժույթի գործարքների գրեթե տասնապատիկ արագացման մասին:.

«Սբերբանկի» գործադիր տնօրեն Հերման Գրեֆը և «ՎՏԲ»-ի գործադիր տնօրեն Անդրեյ Կոստինը չէին սպասում տոկոսադրույքի բարձրացում: Գրեֆը կարծում է, որ նախորդ բարձրացումից շատ քիչ ժամանակ է անցել, ինչը դժվարացնում է ազդեցության գնահատումը: Կենտրոնական բանկի միջոցառումները և ֆինանսական իշխանությունների հռետորաբանությունն արդեն իսկ ազդեցություն են ունեցել, մինչդեռ տոկոսադրույքի բարձրացումը «լավ չի ընդունվել բիզնեսի և կառավարության կողմից», - խոստովանել է Կոստինը:.

Սակայն Գրեֆը կարծում է, որ հիմնական տոկոսադրույքը կնվազի մոտ վեց ամսվա ընթացքում։ Նա հավելել է, որ Ռուսաստանի Բանկը «սովորել է հաղթահարել այս տեսակի գնաճի կտրուկ տատանումները», ուստի տարեկան 12% տոկոսադրույքը «երկար չի տևի»։ ՎՏԲ-ն, սակայն, կարծում է, որ Ռուսաստանի տնտեսությունը ստիպված կլինի «երկար ժամանակ ապրել» բարձր հիմնական տոկոսադրույքով՝ առնվազն մինչև 2024 թվականի կեսերը, երբ Կենտրոնական բանկը գնաճը կվերադարձնի իր 4% նպատակային մակարդակին։.

Կարդացե՛ք աղբյուրը

Կարգավորող մարմինը շեշտեց, որ որոշումը կայացվել է գների կայունության ռիսկերը սահմանափակելու համար։ Կարգավորող մարմինը վերջին անգամ հիմնական տոկոսադրույքը 7.5%-ից բարձրացրել է մինչև 8.5%։
Օգոստոսի 15-ին կայացած արտահերթ նիստում Ռուսաստանի բանկի տնօրենների խորհուրդը որոշեց հիմնական տոկոսադրույքը բարձրացնել մինչև 12%՝ 350 բազային կետի աճ։ Կարգավորող մարմինը շեշտեց, որ որոշումը կայացվել է գների կայունության ռիսկերը սահմանափակելու համար։ Մամուլի հաղորդագրության մեջ Կենտրոնական բանկը նշեց, որ տոկոսադրույքի բարձրացումը նպատակ ունի ապահովել դրամավարկային պայմանների և ներքին պահանջարկի այն դինամիկան, որն անհրաժեշտ է 2024 թվականին գնաճը 4%-ի վերադարձնելու և հետագայում այն ​​4%-ի մոտ կայունացնելու համար։

Հուլիսին կարգավորող մարմինը բարձրացրեց հիմնական տոկոսադրույքը 7.5%-ից մինչև 8.5%: Սա առաջին բարձրացումն էր 2022 թվականի սեպտեմբերից ի վեր և զգալիորեն գերազանցեց վերլուծաբանների կանխատեսումները, որոնք ենթադրում էին 50-70 բազային կետի բարձրացում: Կենտրոնական բանկը նշեց, որ կքննարկի տոկոսադրույքի բարձրացման հարցը ապագա նիստերում:.

Օգոստոսի 14-ին, ռուբլու կտրուկ թուլացումից հետո, կարգավորող մարմինը հայտարարեց չնախատեսված խորհրդի նիստի մասին՝ հիմնական փոխարժեքը քննարկելու համար (հաջորդ նախատեսված նիստը նախատեսված է սեպտեմբերի 15-ին): Այդ օրը դոլարի առևտուրը բացվեց 99.8 ռուբլով, հասնելով գագաթնակետին 101.75 ռուբլու, մինչդեռ եվրոն հասավ 111.42 ռուբլու: Միևնույն ժամանակ, Կենտրոնական բանկը հայտնեց գնաճի աճի մասին՝ նշելով, որ հուլիսին տարեկան գնաճը հասել է 4.3%-ի: Ռուբլու թուլացման պատճառով ներմուծումից կախված կատեգորիաները զգալի գների աճ են գրանցել: Կարգավորողի կարծիքով, գնաճը կշարունակի աճել առաջիկա ամիսներին:.

Կարդացե՛ք աղբյուրը