գնաճ

2026 թվականի տնտեսագիտության Նոբելյան մրցանակը շնորհվել է ամերիկացի հետազոտողներ Ռոբերտ Հոլին և Մայքլ Վուդֆորդին՝ արտադրության, սպառման և գնաճի վրա հարկաբյուջետային և դրամավարկային քաղաքականության ազդեցության ուսումնասիրության մեջ իրենց ներդրման համար։.

Ըստ ՝ դափնեկիրները հավասարապես կկիսեն 12 միլիոն շվեդական կրոն (մոտավորապես 1.2 միլիոն դոլար) մրցանակը՝ «մակրոտնտեսական կայունացման միկրոտնտեսական հիմքերի» վերաբերյալ իրենց հետազոտությունների համար։ Նոբելյան կոմիտեն ընդգծել է, որ տեսական մոդելների թարմացման պահանջարկը առաջացել է 1970-ականների նավթային ճգնաժամի ժամանակ, երբ նախկին մակրոտնտեսական ուղեցույցները կորցրել են իրենց արդյունավետությունը ստագֆլյացիայի՝ բարձր գնաճի, թույլ տնտեսական աճի և աճող գործազրկության պայմաններում։

Մշտական ​​եկամտի տեսություն և սպառողական վարքագիծ

Սթենֆորդի համալսարանի Ռոբերտ Հոլը մշակել է կյանքի ցիկլի և մշտական ​​եկամտի վարկածը, որը նախկինում ձևակերպել էին Ֆրանկո Մոդիլիանին և Միլթոն Ֆրիդմանը: Իր 1978 թվականի հիմնարար աշխատանքում նա ցույց է տվել, որ ողջ կյանքի ընթացքում ռացիոնալ սպառողները իրենց ծախսերը համապատասխանեցնում են իրենց հասանելի ռեսուրսներին: Սա հանգեցրել է այն եզրակացության, որ եթե քաղաքացիները հաշվի առնեն հայտնի տեղեկատվությունը, ապա առկա եկամուտների տվյալները հիմք չեն տալիս ապագա ծախսերը կանխատեսելու համար, և սպառման փոփոխությունները պայմանավորված են միայն անսպասելի գործոններով: Այդ պատճառով ժամանակավոր հարկային կրճատումները սահմանափակ խթան են տալիս տնտեսությանը, քանի որ մարդիկ նախընտրում են իրենց եկամտի մի մասը պահել ապագայի համար:.

Սակայն, 1982 թվականի մի ուսումնասիրության մեջ Հոլը և Ֆրեդերիկ Միշկինը ճշգրտեցին իրենց սկզբնական արդյունքները՝ հիմնվելով 2309 ամերիկյան ընտանիքների շրջանում սննդի ծախսերի վերլուծության վրա։

• Իրական տնային տնտեսությունների սպառումը ավելի սերտորեն կապված էր ընթացիկ եկամտի հետ, քան մոդելում ենթադրվում էր։.
• Սահմանափակ խնայողություններ և վարկեր ստանալու դժվարություններ ունեցող քաղաքացիները անհապաղ ծախսերի համար օգտագործում են նույնիսկ միանվագ պետական ​​աջակցության վճարումները, ինչը թույլ է տալիս պետությանը ավելի ճշգրիտ գնահատել բյուջետային վճարումների ազդեցությունը՝ հիմնվելով ստացողների եկամտի վրա։.

Անկայուն գներ և կենտրոնական բանկի փոխարժեքի կառավարում

Մրցանակի երկրորդ դափնեկիրը՝ Կոլումբիայի համալսարանի Մայքլ Վուդֆորդը, առաջարկել է սպառողական ծախսերը, կենտրոնական բանկի քաղաքականությունը և բիզնես գները կապող մոդել։ Քանի որ ընկերությունները չեն կարող անմիջապես փոխել իրենց գները, երբ պահանջարկը նվազում է, նրանք ստիպված են լինում կրճատել զբաղվածությունն ու արտադրությունը։ Վուդֆորդի և Ջուլիո Ռոտեմբերգի համատեղ աշխատանքը 1997 թվականին, որը լրացվել է նրանց «Տոկոսադրույքներ և գներ» (2003) գրքով, հիմք է հանդիսացել ժամանակակից նեոքեյնսյան դրամավարկային քաղաքականության տեսության համար։ Այս հայեցակարգի համաձայն, ներկայիս պահանջարկը ուղղակիորեն կախված է շուկայի մասնակիցների կանխատեսումներից. եթե բիզնեսներն ու անհատները սպասում են տոկոսադրույքի երկարատև իջեցման, նրանք ավելի ագրեսիվ կերպով են ավելացնում ծախսերը, քան եթե վարկային պայմանները միայն ժամանակավորապես մեղմացվեն։.

Միևնույն ժամանակ, դափնեկիրների մոդելն ունի սահմանափակումներ: Նոբելյան կոմիտեն նշել է, որ կարգավորող մարմինների հեռավոր ապագայի վերաբերյալ խոստումները անիրատեսորեն ուժեղ ազդեցություն ունեն ներկայիս ցուցանիշների վրա, և հեղինակներն իրենք են նշում պատերազմների, համավարակների և ծախսերի կտրուկ աճի ժամանակ կանխատեսումներ անելու դժվարությունը: Միևնույն ժամանակ, Ֆրանկֆուրտի ֆինանսների և կառավարման դպրոցի պրոֆեսոր Սաշա Շտեֆենը նշում է տվյալների պակաս այն մասին, թե ինչպես են կարգավորող մարմինների ազդակները փոխանցվում ոչ բանկային վարկատուների և մասնավոր վարկային ֆոնդերի միջոցով, և արդյոք քաղաքականության խստացումը խրախուսում է վարկառուներին լքել բանկային ոլորտը:.

Ռուսաստանում շաբաթական գնաճը սեպտեմբերի 29-ից հոկտեմբերի 5-ը արագացել է մինչև 0.96%, որի մեծ մասը բաժին է ընկել բնակարանային և կոմունալ ծառայությունների սակագների հոկտեմբերյան աճին: Ինչպես հաղորդում է «Ինտերֆաքս»-ը՝ հղում անելով «Ռոսստատ»-ին և Տնտեսական զարգացման նախարարությանը, վերջինս կոմունալ ծառայությունների սակագների ինդեքսավորման ներդրումը շաբաթական գնաճում գնահատել է 0.75 տոկոսային կետ: Բացառելով բնակարանային և կոմունալ ծառայությունները, սպառողական գները շաբաթվա ընթացքում աճել են 0.21%-ով:

Գների աճի տեմպը զգալիորեն աճել է նախորդ շաբաթների համեմատ. սեպտեմբերի 22-ից 28-ը գնաճը կազմել է 0.12%, սեպտեմբերի 15-ից 21-ը՝ 0.06%, սեպտեմբերի 8-ից 14-ը՝ 0.02%, իսկ սեպտեմբերի 1-ից 7-ը՝ 0.05%: Ռոսստատը պարզաբանել է. «2026 թվականի սեպտեմբերի 29-ից հոկտեմբերի 5-ը ընկած ժամանակահատվածի համար սպառողական գների ինդեքսը, ըստ Ռոսստատի գնահատականների, կազմել է 100.96%, ամսվա սկզբից՝ 100.90%, տարեսկզբից՝ 105.94% (հղման համար՝ 2025 թվականի հոկտեմբեր՝ 100.50%, տարեսկզբից՝ 104.81%)»: Տնտեսական զարգացման նախարարությունը տարեկան գնաճը հոկտեմբերի 5-ի դրությամբ գնահատել է 7.17%:.

Կոմունալ ծառայությունները դարձել են հիմնական գործոնը

Հոկտեմբերի 1-ին Ռուսաստանում բնակարանային և կոմունալ ծառայությունների սակագները ինդեքսավորվեցին։ Միջին հաշվով, շաբաթվա ընթացքում երկրի առանձին կոմունալ ծառայությունների արժեքը փոփոխվել է հետևյալ կերպ

• ջրահեռացում — +17.1%;
• սառը ջրամատակարարում — +15.3%;
• տաք ջրամատակարարում — +14.2%;
• ջեռուցում - +12.7%;
• Էլեկտրաէներգիա - +12.0%:.

Տնտեսական զարգացման նախարարությունը ընդգծել է այս ինդեքսավորման ազդեցությունը ընդհանուր վիճակագրության վրա. «Բացառությամբ բնակարանային և կոմունալ ծառայությունների, սպառողական շուկայում գները հաշվետու շաբաթվա ընթացքում փոխվել են 0.21%-ով»։.

Գնաճի կանխատեսումներ

Ռուսաստանի Կենտրոնական բանկի նախագահի խորհրդական Կիրիլ Տրեմասովը դեռևս սեպտեմբերին զգուշացրել էր, որ կոմունալ ծառայությունների սակագների բարձրացումը կարող է տարեկան գնաճին ավելացնել մոտ 0.7 տոկոսային կետ՝ այդ թիվը մոտեցնելով Կենտրոնական բանկի կանխատեսման վերին սահմանին։ Նա բացատրեց. «Մենք ներկայումս ունենք [տարեկան գնաճ] 6.3%, և տոկոսադրույքի բարձրացումը հետաձգվել է մինչև հոկտեմբեր։ Եթե տոկոսադրույքի բարձրացումը իրականում տեղի ունենար հուլիսի 1-ին, մենք այժմ կլինեինք 7%, քանի որ տոկոսադրույքի բարձրացումն ուղղակիորեն ավելացնում է այդ 0.7 տոկոսային կետը»։.

Տնտեսական զարգացման նախարար Մաքսիմ Ռեշետնիկովը նախկինում կանխատեսել էր, որ գնաճը կարող է հասնել 6.8%-ի մինչև 2026 թվականի վերջը: Նրա կանխատեսման համաձայն՝ 2027 թվականին այն պետք է վերադառնա 4% նպատակային մակարդակին:.

Ռուսաստանի տնտեսական աճը զգալիորեն դանդաղում է և մտնում է լճացման մեջ՝ խորը կառուցվածքային սահմանափակումների և աճող մակրոտնտեսական անհավասարակշռությունների ֆոնին, ըստ Ֆինլանդիայի բանկի անցումային տնտեսությունների ուսումնասիրության ինստիտուտի (BOFIT) փորձագետների 2026–2028 թվականների իրենց կանխատեսման մեջ։

Հաշվետվության համաձայն՝ 2023 թվականին ՀՆԱ-ի 4.1% և 2024 թվականին 4.9% աճից հետո, 2025 և 2026 թվականներին աճը դանդաղել է մինչև 1%, և կանխատեսվում է, որ 2027–2028 թվականներին կհասնի տարեկան ընդամենը 0.5%-ի։ Կառավարության ծախսերը, որոնք կարևոր են Ուկրաինայի դեմ պատերազմի շարունակման համար և կազմում են բյուջետային բոլոր ծախսերի մոտ 20%-ը, մնում են գործունեության հիմնական շարժիչ ուժը։ Այնուամենայնիվ, այս նույն ծախսերը խթանում են գնաճը՝ ստիպելով Ռուսաստանի բանկին պահպանել բարձր հիմնական տոկոսադրույքը (սեպտեմբերին 14%, իսկ հաջորդ տարի կանխատեսվում է մոտ 11% միջին տոկոսադրույք)։ Նավթի և գազի եկամուտները կազմում են դաշնային բյուջեի եկամուտների միայն մոտ 20%-ը, ինչը հանգեցնում է պետական ​​գանձարանի դեֆիցիտի հինգերորդ տարին անընդմեջ և կանխատեսվում է, որ 2026 թվականին կհասնեն ՀՆԱ-ի մոտ 3%-ի։.

Ռուսաստանի Դաշնության հիմնական մակրոտնտեսական ցուցանիշների դինամիկան

Ռոսստատի տվյալների և BOFIT հաշվարկների հիման վրա ՀՆԱ-ի փոփոխության հետագիծը հետևյալն է

• 2023թ 4,1 %
• 2024թ 4,9 %
• 2025 թվական։ 1,0 %
• 2026 (կանխատեսում): 1 %
• 2027 (կանխատեսում): ½ %
• 2028 (կանխատեսում): ½ %

Ներդրումների նվազում և ճնշում արտաքին առևտրի վրա

Երկրում սպառողական պահանջարկը և ներդրումային ակտիվությունը ցուցաբերում են սպառման նշաններ: Այս տարվա առաջին կիսամյակի նախնական տվյալների համաձայն՝ հիմնական կապիտալի ներդրումները տարեկան կտրվածքով նվազել են 10%-ով՝ խոշոր նախագծերի ավարտի և ձեռնարկությունների շահութաբերության նվազման ֆոնին: Անձնական սպառումը նույնպես դանդաղում է բարձր գնաճի պատճառով, չնայած աշխատուժի պակասը և իրական աշխատավարձի աճը (երկրորդ եռամսյակում 4%) դեռևս ժամանակավոր աջակցություն են ցուցաբերում: Արտաքին առևտրի առումով, հիմնական ապրանքների արտահանումը, այդ թվում՝ նավթը, նվազում է, մասամբ՝ Ուկրաինայի կողմից ռուսական նավթավերամշակման գործարանների և տերմինալների վրա գործադուլների պատճառով: Ռուսական նավթի միջին արտահանման գինը, որը ճշգրտվել է մեկ բարելի համար 20 դոլար զեղչի համար, կանխատեսվում է, որ այս տարի կհասնի 72 դոլարի, հաջորդ տարի՝ 66 դոլարի, իսկ 2028 թվականին՝ 57 դոլարի:.

Ռիսկերը և երկարաժամկետ փակուղին

Մասնագետները ընդգծում են, որ Ռուսաստանի իշխանությունները կանգնած են դիլեմայի առաջ. բյուջետային ծախսերի ավելացումը սրում է անհավասարակշռությունը, մինչդեռ խնայողության քաղաքականությունը սպառնում է անկումով։ Ուսումնասիրության հեղինակները եզրակացնում են. «Պետական ​​ծախսերի շարունակական աճի և գնաճի զսպման ջանքերի միջև հավասարակշռությունը գնալով ավելի դժվար է դառնում, և կանխատեսվածից ցածր տնտեսական ցուցանիշների ռիսկը բարձր է»։ Չնայած պետական ​​պարտքը մնում է ցածր (ՀՆԱ-ի մոտ 15%-ը), իսկ Ազգային բարեկեցության հիմնադրամի իրացվելի ակտիվները կազմում են մոտավորապես 4 տրիլիոն ռուբլի (մոտավորապես 42 միլիարդ եվրո), Ռուսաստանի տնտեսության երկարաժամկետ աճի ներուժը կշարունակի նվազել, քանի դեռ շարունակվում է մաշվածության պատերազմը։.

Ռուսաստանի բանկի տնօրենների խորհուրդը որոշում է կայացրել անփոփոխ թողնել հիմնական տոկոսադրույքը՝ տարեկան 14%:.

այս մասին հայտարարեց 2026 թվականի սեպտեմբերի 11-ին նախատեսված նիստից հետո: Կենտրոնական բանկի կառավարիչ Էլվիրա Նաբիուլինան բացատրեց, որ ամռան ընթացքում գների աճի արագացումը հիմնականում պայմանավորված էր շարժիչային վառելիքի շուկայում ստեղծված իրավիճակով: Նշելով այս տնտեսական երևույթի բնույթը՝ կարգավորողի ղեկավարը շեշտեց. «Սա ինքնին միանգամյա գործոն է, բայց մենք տեսնում ենք, որ այն ազդում է ապրանքների և ծառայությունների ավելի լայն շրջանակի գների վրա»: Նրա խոսքով՝ դրամավարկային մեղմացման ցիկլը վերսկսելուց առաջ անհրաժեշտ են գնաճային գործընթացների կայունության վերաբերյալ լրացուցիչ տվյալներ:

Հիմնական գործոնները և մակրոտնտեսական ռիսկերը

Կենտրոնական բանկի պաշտոնական հայտարարության համաձայն, ներկայիս ֆինանսական և արտադրական իրավիճակը բնութագրվում է հետևյալ պարամետրերով

• Տնտեսությունը շարունակում է աճել չափավոր տեմպերով 2026 թվականի երրորդ եռամսյակում։.
• Որոշակի արտադրական ոլորտներում հզորությունների ժամանակավոր կորստի պատճառով կայուն գնաճը տարեկան հաշվարկով բարձրացել է մինչև 5-6%։.
• Աշխատաշուկայում լարվածությունը աստիճանաբար թուլանում է, սակայն աշխատավարձի աճը դեռևս զգալիորեն հետ է մնում աշխատանքի արտադրողականության աճից։.
• Միջնաժամկետ հեռանկարում գնաճամատույց ռիսկերը շարունակում են գերակշռել դեսինֆլյացիոն ռիսկերի նկատմամբ։.
• Վարկային ակտիվությունը շարունակում է բարձր մնալ, որը հիմնականում պայմանավորված է կորպորատիվ հատվածով։.

Տարեկան գնաճը կանխատեսվում է, որ կվերադառնա նպատակային մակարդակին միայն միջնաժամկետ հեռանկարում: Հետագա տոկոսադրույքների որոշումների հիմնական պայմանը կլինեն պետական ​​բյուջեի նոր պարամետրերը, որոնք կառավարությունը նախատեսում է ներկայացնել սեպտեմբերին: Ինչպես ամփոփեց Էլվիրա Նաբիուլինան՝ գնահատելով ապագա քայլերի վեկտորը. «Հիմնական տոկոսադրույքի հետագիծը կլինի այնպիսին, որ ապահովի գնաճի նվազումը մինչև 4% 2027 թվականին և դրանից հետո մնա նպատակային մակարդակում»:.

Այս տարվա օգոստոսին Վրաստանում տարեկան գնաճը հասել է 5.6%-ի, ինչը ազդել է սպառողական ապրանքների և ծառայությունների մեծ մասի արժեքի վրա։.

Ինչպես հաղորդում է NewsGeorgia-ն՝ հղում անելով Ազգային վիճակագրական ծառայության (Sakstat) և bm.ge գործակալության վերլուծությանը, վերջին մեկ տարվա ընթացքում սպառողական զամբյուղի ապրանքների գրեթե 65%-ի գները բարձրացել են։ Հիմնական գնաճը, որը չի ներառում սննդամթերքի և էներգետիկայի ոլորտի ցուցանիշները, կազմել է 3.8%։

Սպառողական շուկայի ընդհանուր պատկերը

Վրաստանի վիճակագրության գրասենյակը պարբերաբար հետևում է 305 հիմնական ապրանքների և ծառայությունների գներին: Անցյալ ամսվա արդյունքների հիման վրա շուկայի հաշվեկշիռը հետևյալն էր

• 193 ապրանքների գների աճ է գրանցվել։
• 100 ապրանք և ծառայություն էժանացել է։
• 12 կատեգորիաներ պահպանել են իրենց գները նույն մակարդակի վրա։.

Գների բարձրացման առաջատարները

Ամենամեծ աճի դինամիկան ցուցադրել են բանջարեղենը, տպագիր մամուլը և վառելիքը: Անցած տարվա ընթացքում ամենաշատ գների աճ գրանցած տասը ապրանքների և ծառայությունների մեջ են մտել լոլիկը (+57.5%), թերթերը (+45.5%), սոխը (+42.7%), դիզելային վառելիքը (+39.6%) և 958 կարատանոց ոսկե մատանիները (+36.5%): Դրանց հաջորդել են կաղամբը (+31.4%), ամսագրերը (+30%), կանացի ձմեռային կոշիկները և ավիափոխադրումները, որոնք յուրաքանչյուրը աճել են 29.7%-ով, և կանացի կոշիկի նորոգումը (+28.9%): Գնային վարկանիշի հակառակ ծայրահեղության մեջ են եղել սեզոնային մրգերը, կենցաղային տեխնիկան և կապի ծառայությունները, որոնք ավելի մատչելի են դարձել վրացի սպառողների համար: Գնի անկման ենթարկված 10 ապրանքների մեջ են մտել մանդարինը (-30%), սխտորը (-29.1%), ինտերնետի վճարները (-25.5%), նարինջը (-22.8%), սալորաչիրը (-20.2%) և դեղձը (-19.1%): Կիվիի և կիտրոնի գները, որոնք նվազել են 18.5%-ով, վերջին տեղում են, ինչպես նաև ափսեների (-17.9%) և լվացքի մեքենաների (-16.6%) գները։.

Ղրղզստանի Հանրապետության Ազգային բանկի խորհուրդը որոշեց անփոփոխ թողնել հիմնական տոկոսադրույքը՝ այն սահմանելով 12 տոկոս։.

Bulak.kg պորտալի տվյալներով ՝ այս միջոցառումը հաստատվել է օգոստոսի 24-ին և պաշտոնապես ուժի մեջ է մտնում 2026 թվականի օգոստոսի 25-ին։ Ֆինանսական կարգավորողը այս քայլը բացատրում է որպես անհրաժեշտություն՝ համաշխարհային մակրոտնտեսական մարտահրավերներին և գնային տատանումներին արագ արձագանքելու համար։

Արտաքին գործոնների ազդեցությունը տնտեսության վրա

Կարգավորող մարմինների պաշտոնյաները շեշտեցին, որ համաշխարհային շուկայի պայմանները ներկայումս թելադրում են երկրի ներքին գնային քաղաքականությունը: Գործակալության պաշտոնական հաղորդագրության մեջ նշվում էր, որ «արտաքին պայմանները մնում են Ղրղզստանում գների դինամիկան որոշող հիմնական գործոնը»: Պատկերը ավելի պարզաբանելով՝ բանկի փորձագետները պարզաբանեցին. «Ղրղզստանի Հանրապետության փոքր, բաց տնտեսության համար արտաքին միջավայրի փոփոխությունները արագորեն ազդում են ներքին շուկայի վրա՝ ներմուծման և արտադրության ծախսերի աճի միջոցով»: Անկայունության հիմնական խթանիչը շարունակվող աշխարհաքաղաքական լարվածությունն է, այդ թվում՝ Մերձավոր Արևելքում հակամարտությունները և համաշխարհային ապրանքային շուկաներում դրանց ուղեկցող անկայունությունը:.

Գնաճ և տնտեսական աճ. հիմնական ցուցանիշներ

Արտաքին ճնշումները անմիջականորեն ազդում են հանրապետությունում կյանքի արժեքի վրա։ Տարեկան գնաճը հասել է 11.7%-ի, իսկ 2026 թվականի սկզբից սպառողական գները աճել են 7.3%-ով։ Կարգավորողը գնաճային ճնշման հիմնական ցուցանիշները սահմանում է հետևյալը

• Սննդամթերքի գները տարեսկզբից ի վեր աճել են 6.3%-ով՝ համաշխարհային սննդամթերքի շուկաներում բարձր անկայունության ֆոնին։.
• Ոչ պարենային ապրանքների գները բարձրացել են 5.8%-ով, հիմնականում վառելիքի և քսանյութերի բարձր գների պատճառով, ինչն էլ իր հերթին ավելացրել է տեղափոխման և արտադրության ծախսերը։.
• Ամենամեծ աճը գրանցվել է ծառայությունների ոլորտում՝ 11.1%-ով, սակայն այստեղ դինամիկայի վրա ազդել են հիմնականում ներքին գործոնները։.

Չնայած զգալի գնաճային ռիսկերին, երկրի տնտեսությունը ցույց է տալիս բարձր ցուցանիշներ։ 2026 թվականի հունվարից հուլիս ընկած ժամանակահատվածում իրական ՀՆԱ-ի աճը կազմել է 11.1%։ Այս դրական միտումը պայմանավորված է շինարարության ոլորտում կատարված լայնածավալ ներդրումներով և ներքին սպառման կայուն զարգացմամբ, որին նպաստում են եկամուտների աճը և սպառողական վարկավորման ընդլայնումը։.

Ռուսաստանի Բանկը զգալիորեն իջեցրել է մինչև 2026 թվականը Ռուսաստանի տնտեսության զարգացման միջնաժամկետ կանխատեսումը՝ ճգնաժամի սկզբից ի վեր առաջին անգամ թույլ տալով զրոյական ՀՆԱ աճ 0%-ից մինչև 1% միջակայքում։.

Անկախ «Վերստկա» հրատարակությունը գրում է թարմացված տնտեսական չափանիշների և դրանց հետ կապված ռիսկերի մասին : Արտադրության ծավալների հավանական լճացումից բացի, ֆինանսական կարգավորիչը ճշգրտել է իր գնաճի գնահատականը՝ այն հասցնելով 6-7%-ի, նախկինում կանխատեսված 4.5-5.5%-ի փոխարեն, ինչպես նաև վերանայել է արտաքին առևտրի, վճարային հաշվեկշռի և նավթի գների հիմնական պարամետրերը:

Գնահատականների վերանայման պատճառները և գնաճային ճնշումները

Բացատրելով բազային սցենարի փոփոխության պատճառները՝ Ռուսաստանի բանկի կառավարիչ Էլվիրա Նաբիուլինան որպես օրինակ նշեց մատակարարման պայմանների վերանայումը, հարկաբյուջետային քաղաքականության բնույթը, արտաքին գործոնները և գնաճային ռիսկերի աճը։ Մասնավորապես, արտադրական հզորությունների դինամիկ վերականգնման գարնանային սպասումները չեն իրականացել, և դրա հետևանքով առաջացած վառելիքային ճգնաժամը բարձրացրել է գները և խթանել գնաճային սպասումները։ Կարգավորող մարմինը կանխատեսում է, որ ներկայիս աճը ժամանակավոր կլինի և կմեղմանա, երբ վերամշակման գործարանների գործունեությունը վերադառնա նորմալ հուն, սակայն ընդունում է, որ վառելիքի գների բարձրացումն արդեն ազդել է ապրանքների և ծառայությունների լայն շրջանակի վրա։.

Բյուջեի ռեկորդային դեֆիցիտ և փորձագետների կարծիքներ

Աճի դանդաղման պայմաններում Կենտրոնական բանկը COVID-19 համավարակից ի վեր առաջին անգամ կանխատեսում է ՀՆԱ-ի 2%-ի չափով առաջնային կառուցվածքային բյուջեի դեֆիցիտ, որը կարող է կազմել ՀՆԱ-ի մոտավորապես 3.6%-ը կամ 8.2 տրիլիոն ռուբլի։ Նաբիուլինան ընդգծեց. «Սա Կենտրոնական բանկի սեփական գնահատականն է՝ հիմնված ներկայիս տվյալների վրա», նշելով վերջին տարիներին պետական ​​բյուջեի պարամետրերի կանոնավոր փոփոխությունները։ Տնտեսագետները, իրենց հերթին, վատթարացող ցուցանիշները բացատրում են գործունեության դանդաղմամբ և հարկային քաղաքականության սահմանափակ ազդեցությամբ. դաշնային բյուջեի դեֆիցիտը տարվա առաջին կեսին արդեն հասել է 5.7 տրիլիոն ռուբլու՝ գերազանցելով տարեկան նպատակը։ Սբերբանկի գործադիր տնօրեն Հերման Գրեֆը նույնպես նշեց, որ տնտեսությունը գտնվում է «գերսառեցման» վիճակում, և բարձր տոկոսադրույքները արագացնում են ներդրումների անկումը։.

Մակրոտնտեսական համատեքստ և շուկայական ռիսկեր

Կարգավորողի կողմից իր բազային գնահատականների վերանայումը արտացոլում է արտաքին առևտրի կուտակված անհավասարակշռությունը, նավթի սպասվող գների ճշգրտումը և շուկայի սուր զգայունությունը ապրանքային գների նկատմամբ: Իրավիճակը բարդանում է հարկային փոփոխությունների սահմանափակ արդյունավետությամբ և պետական ​​ծախսերի առաջանցիկ աճով, ինչի պատճառով առաջին վեց ամիսների ընթացքում գանձապետարանի դեֆիցիտը արդեն գերազանցել է տարեկան ծրագիրը: Քանի որ վառելիքի գները շարունակում են երկրորդային ճնշում գործադրել սպառողական գների վրա, ֆինանսական խիստ պայմանների շարունակական պահպանումը հանգեցնում է ներդրումային ակտիվության զգալի անկման և սրում է ընդհանուր լճացման ռիսկերը:.

Եվրոպական տարածաշրջանում տնտեսական աճը այս տարի կցուցաբերի նախկինում սպասվածից ավելի թույլ դինամիկա՝ Մերձավոր Արևելքում աշխարհաքաղաքական լարվածության սրման ֆոնին։.

Այս մասին հաղորդում է Bloomberg լրատվական գործակալությունը՝ հղում անելով լայնածավալ փորձագիտական ​​հարցման արդյունքներին: Վերլուծաբանների թարմացված կոնսենսուսային կանխատեսման համաձայն՝ 2026 թվականին եվրոգոտու համախառն ներքին արդյունքի (ՀՆԱ) աճի միջին գնահատականը իջեցվել է մինչև 0.5%: Մեկ ամիս առաջ այս ցուցանիշը կանխատեսվում էր 0.7%, մինչդեռ Եվրոպական կենտրոնական բանկի (ԵԿԲ) բազային սցենարը կանխատեսում էր մոտ 0.8% կայուն աճ:

Աշխարհաքաղաքական գործոնը և ԵԿԲ-ի դիրքորոշումը

Ակնկալիքների կտրուկ անկման կատալիզատորը Դոնալդ Թրամփի անցյալ ուրբաթ հայտարարությունն էր, որ Իրանի հետ հրադադարը դադարեցվել է, չնայած նա պայման էր դրել, որ խաղաղության բանակցությունները կշարունակվեն: Մարտական ​​գործողությունների նոր ալիքը կաթվածահար է արել նավագնացությունը Հորմուզի նեղուցով: Սա ԵԿԲ-ին և համապատասխան տնտեսագետներին ամբողջությամբ զրկել է էներգամատակարարման արագ կայունացման ցանկացած հույսից: Գնահատելով ստեղծված իրավիճակը՝ ԵԿԲ կառավարող խորհրդի խոսնակ Յանիս Ստուրնարասը հայտարարել է, որ մարտական ​​գործողությունների վերսկսումը կարգավորող մարմնին «վերադարձրել է զրոյական կետ»:.

Դրամավարկային քաղաքականություն և գնաճի ռիսկեր

Նավթի գների անկման ֆոնին, միջնաժամկետ գնաճի կանխատեսումը կազմում է 2.8%, որը դեռևս զգալիորեն բարձր է կենտրոնական բանկի 2% նպատակային ցուցանիշից: Ակնկալվում է, որ ԵԿԲ-ն սեպտեմբերին կրկին կխստացնի դրամավարկային քաղաքականությունը և կբարձրացնի տոկոսադրույքը: Հարցվածները կարծում են, որ տոկոսադրույքի նվազեցման առաջին քայլերը հնարավոր կլինեն միայն մեկ տարի անց՝ 2027 թվականի սեպտեմբերին: Ավելին, վերլուծաբանները վերանայել են իրենց երկարաժամկետ կանխատեսումները 2028 թվականի համար՝ դեպի ներքև:.

Հինգերորդ Հանրապետության ֆինանսական դժվարությունները

Ամենատագնապալի մակրոտնտեսական ազդանշանները գալիս են Ֆրանսիայից՝ դաշինքի երկրորդ խոշորագույն տնտեսությունից։ Պայքարների և պետական ​​բյուջեի հաստատման ուշացումների պատճառով Փարիզը ստիպված էր վերանայել իր տարեկան ՀՆԱ աճի կանխատեսումը՝ այն իջեցնելով մինչև 0.7%։ Ֆինանսների նախարար Ռոլան Լեսկյուրը հայտարարեց լրացուցիչ 3 միլիարդ եվրոյի (3.4 միլիարդ դոլար) ծախսերի կրճատման մասին՝ խոստացված դեֆիցիտը ՀՆԱ-ի 5%-ին կրճատելու համար։ Տեղական իշխանությունները պայքարում են բյուջետային դեֆիցիտը զսպելու համար, սակայն երկրի ՀՆԱ-ն համավարակից ի վեր առաջին անգամ կրճատվել է մեկ եռամսյակում, և գործազրկության մակարդակը, կանխատեսումների համաձայն, այս տարի կհասնի 8.2%-ի, ինչը ամենացածրն է 2019 թվականից ի վեր։.

Հիմնական մակրոտնտեսական ցուցանիշներ

• Եվրոգոտու ՀՆԱ-ի աճի կանխատեսումը 2026 թվականի համար՝ 0.7%-ից կրճատվել է մինչև 0.5%։
• Տարածաշրջանում կանխատեսվող գնաճը՝ 2.8%, ԵԿԲ-ի կողմից սահմանված 2%-ի դիմաց։
• Ֆրանսիայում գործազրկության կանխատեսումը. աճ մինչև 8.2% (ամենաբարձրը 7 տարվա ընթացքում):
• Փարիզի բյուջետային միջոցառումները. կառավարության ծախսերի 3 միլիարդ եվրոյի արտակարգ կրճատում՝ դեֆիցիտը ՀՆԱ-ի 5%-ի վրա պահելու համար։

2026 թվականի հուլիսի 24-ին Ռուսաստանի բանկի տնօրենների խորհուրդը որոշեց իջեցնել հիմնական տոկոսադրույքը 25 բազային կետով՝ սահմանելով այն տարեկան 14.00%:.

Կարգավորող մարմնի պաշտոնական մամուլի հաղորդագրությունը հայտարարել է դրամավարկային քաղաքականության աստիճանական մեղմացման մասին : Կենտրոնական բանկը նշում է, որ տնտեսությունը 2026 թվականի երկրորդ եռամսյակում աճել է չափավոր տեմպերով, և կայուն գնաճի մակարդակները տարեկան հաշվարկով մնում են 4-5% միջակայքում՝ չնայած ամառային գների բարձրացմանը և միանվագ գործոններով պայմանավորված գնաճի սպասումներին:

Մակրոտնտեսական իրավիճակը և գնաճի դինամիկան

Ֆինանսական կարգավորողի գնահատականների համաձայն՝ երկրորդ եռամսյակում սեզոնային ճշգրտված գների աճը տարեկան հաշվարկով կազմել է միջինը 5.0%, իսկ հուլիսի 20-ի դրությամբ տարեկան գնաճը կազմել է 5.9%: Հունիսին և հուլիսին գների դինամիկայի արագացումը հիմնականում պայմանավորված էր անկայուն ապրանքների տատանումներով, ինչպիսիք են մրգերն ու բանջարեղենը և շարժիչային վառելիքը: Կարգավորողը կանխատեսում է, որ վառելիքի գների վերջին կտրուկ աճի պատճառով 2026 թվականին տարեկան գնաճը կհասնի 6.0-7.0%-ի, սակայն ներկայիս քաղաքականությունը հաշվի առնելով՝ այն 2027 թվականին կվերադառնա նպատակային մակարդակներին: Գների աճի կայուն դանդաղման հնարավոր խոչընդոտները մնում են տնային տնտեսությունների և բիզնեսների շրջանում գնաճի սպասումների աճը, ինչպես նաև աշխատուժի վիճակի բարելավումը՝ աշխատաշուկայում ճնշման թուլացման ֆոնին:.

Տնտեսության վիճակը և սահմանափակումները

Երկրորդ եռամսյակում տնտեսական ակտիվությունը հիմնականում աջակցվել է սպառողական պահանջարկով՝ ներդրումների չափավոր վերականգնմամբ։ Այնուամենայնիվ, որոշակի ոլորտներում արտադրական հզորությունների ժամանակավոր կրճատման հետևանքները ակնհայտ են դարձել հունիսից ի վեր։ Անցած ամսվա ընթացքում բիզնեսները զգալիորեն նվազեցրել են ապագա արտադրանքի և պահանջարկի վերաբերյալ իրենց սպասումները, ինչը ստիպել է Կենտրոնական բանկին թարմացնել իր մակրոտնտեսական կանխատեսումը և իջեցնել 2026 թվականի ՀՆԱ-ի աճի կանխատեսումը մինչև 0.0–1.0%։ Դրամավարկային պայմանները մնում են չափավոր խիստ, և հունիսին գրանցվել է վարկային ակտիվության դանդաղում, որը պայմանավորված է կորպորատիվ վարկավորման անկմամբ և մանրածախ վարկավորման միաժամանակյա արագացմամբ։.

Կարգավորող մարմնի կանխատեսումները և միջնաժամկետ ռիսկերը

Կենտրոնական բանկը շեշտում է, որ միջնաժամկետ հեռանկարում գնաճամղմանը նպաստող ռիսկերը շարունակում են գերազանցել դեֆլյացիոն ռիսկերը։ Կարգավորողի բազային սցենարը ենթադրում է միջին հիմնական տոկոսադրույքը տարեկան 14.5-14.6% միջակայքում 2026 թվականին և 10.5-12.5%՝ 2027 թվականին։ Տոկոսադրույքների հետագա ընթացքը ուղղակիորեն կախված կլինի կառավարության հարկաբյուջետային քաղաքականությունից և արտադրական հզորությունների ժամանակավորապես ապագործարկումից առաջացող երկրորդային ազդեցությունների մասշտաբից։ Կարգավորողը զգուշացնում է, որ եթե բյուջեի նախագծում ներառվի ավելի բարձր կառուցվածքային առաջնային դեֆիցիտ, կարող է պահանջվել ավելի խիստ դրամավարկային քաղաքականություն։.

2025 թվականին պետությունը 16.1 միլիարդ տենգե է հատկացրել վճարումների համար՝ ENPF-ում կենսաթոշակային խնայողությունների անվտանգությունը երաշխավորելու համար, ինչը գրեթե կեսն է նախորդ տարվա համեմատ։.

«Կազինֆորմ» լրատվական գործակալությունը հաղորդում է սոցիալական ծախսերի կառուցվածքի փոփոխության մասին ՝ հիմնվելով Առաջին վարկային բյուրոյի վերլուծության և Ղազախստանի Հանրապետության աշխատանքի և սոցիալական պաշտպանության նախարարության պաշտոնական զեկույցների վրա: Անցյալ տարի պետական ​​փոխհատուցում է ստացել 108,200 ղազախստանցի՝ նախորդ տարվա 143,200 ստացողի համեմատ, ընդ որում՝ ընդհանուր հատկացումը կազմել է 27 միլիարդ տենգե:

Հանրապետական ​​բյուջեի սոցիալական ոլորտի ծախսերի կառուցվածքը

Ընդհանուր առմամբ, 2025 թվականին հանրապետական ​​բյուջեի կենսաթոշակների և նպաստների վրա կատարված ընդհանուր ծախսերը հասել են 5.86 տրիլիոն տենգեի: Կենսաթոշակային վճարների անվտանգությունը երաշխավորելու համար կատարված վճարումները կազմել են այս գումարի մոտավորապես 0.3%-ը. պետությունը համեմատելի գումար (15.4 միլիարդ տենգե) է ծախսել հուղարկավորության նպաստների վրա:.

Բյուջետային միջոցների բաշխումը սոցիալական հիմնական ոլորտների միջև հետևյալն է

• Կենսաթոշակային վճարումներ (համերաշխության և հիմնական). ընդհանուր ծավալի 72.1%-ը, որը ընդհանուր առմամբ կազմել է 4.23 տրիլիոն տենգե։
• Բազմազավակ մայրերի և հաշմանդամություն ունեցող անձանց համար նախատեսված նպաստներ. բոլոր սոցիալական ծախսերի 17.8%-ը կամ 1.04 տրիլիոն տենգե։
• Սոցիալական վճարումների մնացած 15 տեսակները՝ բյուջեի 10.1%-ը (591.3 միլիարդ տենգե), որը ներառում է վճարումների անվտանգության երաշխիք։

Ինչպես է գործում փոխհատուցման մեխանիզմը և երաշխիքների առաջիկա չեղարկումը

Մասնագետները հիշեցնում են, որ կենսաթոշակային վճարի երաշխիքային վճարումը միանվագ վճարում է: Գործակալության զեկույցում նշվում է. «Կենսաթոշակային վճարի երաշխիքային վճարումը միանվագ վճարում է: Այն նշանակվում է այն դեպքերում, երբ թոշակի անցնելուց հետո ներդրողի կենսաթոշակային խնայողությունների չափը (OPV և/կամ OPPV), ճշգրտված գնաճի համար, պակաս է խնայողությունների իրական չափից: Պետությունը փոխհատուցում է երկու թվերի միջև եղած տարբերությունը»: Կենսաթոշակային խնայողությունները ձևավորվում են պարտադիր կենսաթոշակային վճարներից (MPC), որոնք հավասար են ամսական եկամտի 10%-ին, ինչպես նաև վտանգավոր ոլորտներում աշխատողների համար պարտադիր մասնագիտական ​​վճարներից (MPC)՝ 5% դրույքաչափով:.

Սակայն այս աջակցության միջոցը շուտով կդադարի գոյություն ունենալուց։ «Ղազախստանի Հանրապետության սոցիալական օրենսգրքում կատարված փոփոխությունները ուժի մեջ կմտնեն 2027 թվականի հունվարի 1-ից։ Այս փոփոխությունների համաձայն՝ պետությունը այլևս չի երաշխավորի ENPF-ին կենսաթոշակային վճարումների (OPV և OPPV) պահպանումը՝ հաշվի առնելով գնաճը։ Այս առումով, համապատասխան բյուջետային ենթածրագիրը կօպտիմալացվի», - նշում են զեկույցի հեղինակները։ Ավելին, Ղազախստանում կենսաթոշակային համակարգում կատարված փոփոխությունների ֆոնին, բավարարության շեմերի բարձրացմանը հաջորդել է կենսաթոշակային անուիտետների պահանջարկի աճ, և քաղաքացիները ստացել են նոր հնարավորություններ իրենց խնայողությունների մինչև 100%-ը փոխանցելու համար։.