հիմնական տոկոսադրույք

Ռուսաստանի բանկի ֆինանսական կոնգրեսի շրջանակներում թեժ բանավեճ է ծավալվել դրամավարկային մեղմացման տեմպերի վերաբերյալ, որի ընթացքում Կենտրոնական բանկի նախագահ Էլվիրա Նաբիուլինան կտրականապես մերժել է բարձր գնաճի պայմաններում հիմնական տոկոսադրույքը արհեստականորեն իջեցնելու գաղափարը։.

«Վեդոմոստին» հաղորդում է այս վեճի մասին ՝ ընդգծելով, որ կարգավորող մարմինը նման քայլերը համարում է մակրոտնտեսական կայունությանը սպառնացող ուղղակի սպառնալիք։ Մինչդեռ, «ՌԻԱ Նովոստին» հաղորդում է , որ դրամավարկային քաղաքականության պարամետրերի կտրուկ մեղմացումը կարող է ծանր հետևանքներ ունենալ երկրի համար, ինչն արդեն ցույց է տվել այլ երկրների բացասական փորձը։

Ստագլյացիայի ռիսկերը և միջազգային փորձը

Կենտրոնական բանկի ղեկավարը բացատրեց, որ կարգավորող մարմնի ներսում բարձր տոկոսադրույքների կողմնակիցներ չկան, և գործակալությունը լիովին աջակցում է վարկերի հասանելիությանը և արդար մրցակցությանը: Այնուամենայնիվ, ներկայիս իրականության մեջ գլխավոր առաջնահերթությունը մնում է գների աճի դեմ պայքարը, այլ ոչ թե տոկոսադրույքն ինքնին: Նաբիուլինայի խոսքով՝ քաղաքականության վաղաժամ մեղմացումը կհանգեցնի շուկայի անկայունացմանը: «Մենք կարող ենք փորձարկումներ անել. պարզապես իջեցնել հիմնական տոկոսադրույքը: Ես բացարձակապես վստահ եմ դրանում: Մենք կունենայինք գնաճի կտրուկ աճ: Եվ մենք կընկնեինք ստագֆլյացիայի մեջ», - հայտարարեց նա: Կենտրոնական բանկի ղեկավարը նաև կոչ արեց ուշադրություն դարձնել միջազգային փորձին՝ նշելով. «Նայեք այն երկրներին, որոնք անցել են այս միջով: Այնտեղ նույնպես ճանապարհը հարթվել էր ներդրումներին և բիզնեսին աջակցելու բարի մտադրություններով»:.

Քննարկում բիզնեսի հետ և Սբերի դիրքորոշումը

Քննարկումը հուզական շրջադարձ ստացավ, երբ «Սբերբանկի» գործադիր տնօրեն Հերման Գրեֆը ժպիտով ասաց. «Եկեք փորձենք»։ Մեկ օր առաջ թոփ մենեջերը հրապարակավ հայտարարել էր, որ Ռուսաստանի տնտեսությունն արդեն իսկ գերսառեցված է, և որ չափազանց բարձր տոկոսադրույքները վտանգում են դրա երկարաժամկետ կենսունակությունը։ Սակայն Կենտրոնական բանկի նախագահը վճռականորեն դադարեցրեց այս նախաձեռնությունը՝ պատասխանելով իր հակառակորդին. «Սա մեր սեփական երկրում անցկացվող փորձ է։ Ես կարծում եմ, որ նման փորձերը շատ վտանգավոր են մեր երկրի, մեր տնտեսության համար»։.

Ներկայիս դրամավարկային քաղաքականության դիրքորոշումը

Չնայած կտրուկ միջոցառումների դեմ իր սկզբունքային դիրքորոշմանը, կարգավորող մարմինը շարունակում է հետևողականորեն նվազեցնել փողի արժեքը: Հունիսի 19-ին կայացած խորհրդի նիստում հիմնական տոկոսադրույքը նվազեցվեց իններորդ անգամ անընդմեջ՝ 25 բազային կետով՝ հասնելով տարեկան 14.25%-ի:.

Ռուսաստանի Բանկի ներկայիս ռազմավարության վերաբերյալ հիմնական փաստերը

• Տնօրենների խորհուրդը քննարկել է երեք սցենար՝ պահպանել տոկոսադրույքը 14.5% մակարդակում, նվազեցնել այն մինչև 14.25% կամ նվազեցնել այն մինչև 14%:.
• Միջնաժամկետ հեռանկարում գնաճին նպաստող ռիսկերը շարունակում են գերազանցել գնաճի դեմ ռիսկերը։.
• Հետագա քայլերը կձեռնարկվեն գնաճի դանդաղման կայունության գնահատման, գնաճային սպասումների դինամիկայի, ինչպես նաև ներքին և արտաքին պայմանների հիման վրա։.

Ռուսաստանի ֆոնդային շուկան կտրուկ անկում է ապրել՝ հասնելով 2023 թվականի գարնանից ի վեր ամենացածր մակարդակին։.

«Ինտերֆաքս» լրատվական գործակալությունը հաղորդում է ներքին ինդեքսների երկարատև գագաթնակետի մասին , որը Մոսկվայի բորսայի ինդեքսում գրանցել է ամենաբարձր անկումը 2022 թվականի աշնանից ի վեր: Ներդրողների լայնածավալ վաճառքի հիմնական գործոններն էին Ռուսաստանի բանկի կողմից հիմնական տոկոսադրույքի չափավոր իջեցումը, Ռուսաստան-Ուկրաինա հակամարտության հետ կապված շարունակական աշխարհաքաղաքական ճնշումը և Հյուսիսային ծովի Brent նավթի գների անկումը մեկ բարելի համար 77.50 դոլարից ցածր՝ ԱՄՆ-Իրան բանակցությունների առաջին փուլի հաջող ավարտից հետո:

Հիմնական առևտրային նստաշրջանից հետո Մոսկվայի բորսայի ինդեքսը նվազել է 4.2%-ով՝ կանգ առնելով 2,318.28 կետի վրա, մինչդեռ RTS ինդեքսը նվազել է 4.7%-ով՝ հասնելով 990.05 կետի: Ամենամեծ անկումը գրանցել են CIAN-ը (-13.3%), որը նվազել է եռամսյակային դիվիդենտների կրճատումից հետո, ինչպես նաև VK-ն (-8.9%), Rosneft-ը (-8.7%) և Aeroflot-ը (-8.1%): Մեկնաբանելով իրավիճակը՝ BCS World of Investments-ի բաժնետոմսերի շուկայի փորձագետ Անդրեյ Սմիրնովը նշել է. «Ֆոնդային շուկան երկուշաբթի օրը շարունակել է լայնածավալ անկում՝ աճող թափով, և Մոսկվայի բորսայի ինդեքսը նվազել է մինչև մոտ 2,300 կետ»: Նա գնահատում է, որ «վատթարացող տրամադրությունների հիմնական պատճառը սուր աշխարհաքաղաքականությունն է»: Վերլուծաբանը նաև հավելել է, որ «առևտրի բարձր ծավալները և այն հեշտությունը, որով Մոսկվայի բորսայի ինդեքսը հաղթահարել է աջակցությունը, վկայում են անկման ազդակի ուժգնության մասին»:.

Մակրոտնտեսական ճնշման գործոններ

Կենտրոնական բանկի վերջին որոշումը՝ անցյալ ուրբաթ իր հիմնական տոկոսադրույքը ընդամենը 25 բազային կետով իջեցնելու՝ տարեկան 14.25%-ի, մինչդեռ փորձագետների բազային կանխատեսումը ենթադրում էր ավելի վճռական քայլ՝ տարեկան 14%, էական ազդեցություն ունեցավ շուկայի տրամադրության վրա: Իր տեսակետը կիսելով՝ FG Finam-ի վերլուծաբան Դմիտրի Լոզովոյը ընդգծում է, որ «Ռուսաստանի ֆոնդային շուկան երկուշաբթի օրը կտրուկ անկում ապրեց մի քանի գործոնների միաժամանակյա վատթարացման ֆոնին»: Լոզովոյի խոսքով՝ բացասական տրամադրությունը սրվում է ներքին վառելիքի խնդիրներով, նավթավերամշակման հզորությունների խափանումներով և գնաճային ճնշման նոր փուլի ռիսկով: Միևնույն ժամանակ, Alor Broker-ի գլխավոր վերլուծաբան Անդրեյ Զացեպինը նշում է, որ «դեռ վաղ է բաժնետոմսերի ներդրումային գնումներ կատարելու համար»: Նա իր դիրքորոշումը հիմնավորում է հետևյալ կերպ. «Ռուսաստանի բյուջեի դեֆիցիտի հնարավոր աճը նաև հուշում է, որ իշխանությունները խստացնում են հարկային պտուտակները, այդ թվում՝ «ավելորդ շահութահարկի» ներդրման հավանականության աճը, որի համար բանկերն առաջին թեկնածուներն են»:.

Արտաքին նախապատմություն և կորպորատիվ միջոցառումներ

Մակրոտնտեսական գործոններից բացի, ռուսական շուկայի զարգացման ընթացքի վրա ազդել են կարևոր միջազգային նորությունները, կարգավորող փոփոխությունները և տեղական կորպորատիվ որոշումները: Կարելի է առանձնացնել օրվա շուկայական իրադարձությունների մի քանի հիմնական ասպեկտներ

• Բրենտ տեսակի նավթի համաշխարհային գների անկումը (օգոստոսյան ֆյուչերսները նվազել են 3.8%-ով՝ հասնելով 77.47 դոլարի մեկ բարելի համար) տեղի է ունեցել Շվեյցարիայում ԱՄՆ-Իրան բանակցությունների առաջին փուլի ավարտի և Հորմուզի նեղուցում անվտանգ նավարկությունն ապահովելու համար համակարգման մեխանիզմի ստեղծման ֆոնին։.
• Ռուսաստանի կառավարության կողմից 0.45-ից մինչև 10.8 կարատ քաշ ունեցող չմշակված ադամանդների և հատուկ չափերի (10.8 կարատից բարձր) ադամանդների մաքսային արժեքի 8%-ի չափով արտահանման մաքսատուրքի սահմանումը, որը կսկսվի գանձվել 2026 թվականի սեպտեմբերի 1-ից, արդեն հանգեցրել է ALROSA-ի բաժնետոմսերի 7.5% անկման։.
• «Սովկոմբանկ Լայֆ Ինշուրանս» բանկի դուստր ընկերության կողմից Մոսկվայի բորսայում բաժնետոմսերի հետգնման ծրագրի մեկնարկը՝ եռամսյակը մեկ ընդհանուր 2 միլիարդ ռուբլու չափով: Դրա շնորհիվ «Սովկոմբանկի» բաժնետոմսերը դարձան հազվագյուտ բացառություն և թանկացան 1.4%-ով:.
• ԱՄՆ Սենատի զինված ուժերի կոմիտեի կողմից Պենտագոնին ուղղված հարցումից հետո, որը վերաբերում էր Ուկրաինային Patriot զենիթահրթիռային համակարգերի (PAC-3) լրացուցիչ մատակարարումների հնարավորությանը, աշխարհաքաղաքական լարվածությունը սրվել է։.

Ռուսաստանի բանկի ղեկավարությունը քննարկում է հիմնական տոկոսադրույքների լայնածավալ նվազեցման ցիկլ անցկացնելու հնարավորությունը ներկայիս տնտեսական ցուցանիշների ֆոնին։.

Banki.ru-ն հաղորդել է դրամավարկային քաղաքականության առաջիկա փոփոխությունների մասին ՝ հղում անելով Կենտրոնական բանկի փոխնախագահ Ալեքսեյ Զաբոտկինի պաշտոնական հայտարարությանը: Հիշեցնենք, որ մարտի 20-ի իր վերջին նիստում կարգավորող մարմինն արդեն իջեցրել էր տոկոսադրույքը 50 բազային կետով՝ այն սահմանելով տարեկան 15%: Սակայն սա կարող է լինել միայն ավելի խորը գործընթացի սկիզբը:

Կարգավորող մարմինների կանխատեսումները և դեֆլյացիայի խոչընդոտները

Ռուսաստանի բանկի ներքին գնահատականների համաձայն՝ տոկոսադրույքի նվազման հնարավորությունը մնում է զգալի։ «Մեր առաջիկա հանդիպումների ժամանակ մենք կգնահատենք տոկոսադրույքի հետագա իջեցման նպատակահարմարությունը։ Մեր ներկայիս կանխատեսումը ենթադրում է բավականին զգալի հետագա նվազման շարժ», - իր ելույթում ընդգծեց Ալեքսեյ Զաբոտկինը։ Այնուամենայնիվ, կարգավորող մարմինը ստիպված է գործել զգուշորեն՝ հաշվի առնելով շուկայի վրա ազդող հոգեբանական գործոնները։.

Կտրուկ քայլերի հիմնական խոչընդոտը մնում են բնակչության և բիզնեսի շրջանում գնաճի կայուն բարձր սպասումները։ Կենտրոնական բանկի փոխնախագահը իրավիճակը բացատրեց հետևյալ կերպ

«Հինգ տարվա արագ գների աճից հետո և՛ քաղաքացիները, և՛ բիզնեսները շարունակում են մտահոգված լինել, որ գնաճը կմնա բարձր»։.

Տնտեսական համատեքստ. ՀՆԱ-ի անկում և արդյունաբերական ցուցանիշներ

Վարկային պայմանների մեղմացման անհրաժեշտությունը հաստատվում է վերջին մակրոտնտեսական վիճակագրությամբ։ 2026 թվականի հունվարին նվազել է 2.1%-ով։ Իրական հատվածի դինամիկան մնում է անհավասար. արդյունաբերական արտադրությունը նվազել է 0.8%-ով, մինչդեռ հանքարդյունաբերությունը գրանցել է 0.5% չնչին աճ։ Կարևոր է նշել, որ այս թվերը արտացոլում են տնտեսության վիճակը նույնիսկ մինչև համաշխարհային էներգակիրների գների վերջին կտրուկ աճը։

Ռուսաստանի բանկի տնօրենների խորհուրդը որոշել է յոթերորդ անգամ անընդմեջ մեղմացնել դրամավարկային քաղաքականությունը՝ հիմնական տոկոսադրույքը նվազեցնելով 50 բազային կետով։.

Այս մասին հայտարարվել է կարգավորող մարմնի պաշտոնական մամուլի հաղորդագրության մեջ: Այս քայլի հիմնական փաստարկներն էին հունվարյան կտրուկ աճից հետո գնաճի դանդաղումը և աշխատաշուկայի պակասի ի հայտ եկող նվազումը: Էլվիրա Նաբիուլինայի գործակալության գնահատականների համաձայն՝ կայուն գնաճը ներկայումս տատանվում է 4-5%-ի սահմաններում, ինչը թույլ է տալիս զգուշորեն անցում կատարել տնտեսական ակտիվության խթանմանը:

Հակադարձման պատճառները՝ պահանջարկը և անձնակազմը

Կարգավորող մարմինը նշում է, որ Ռուսաստանի տնտեսությունը սկսում է մոտենալ հավասարակշռված աճի ուղու: Հունվարյան գների աճը, որը պայմանավորված էր ԱԱՀ-ի և ակցիզային հարկերի բարձրացմամբ, փետրվարին զիջել է իր տեղը դադարին: Հիմնական գործոնը սպառողական վարքագծի փոփոխությունն էր. դեկտեմբերյան գնումների եռուզեռից հետո ռուսները անցել են խնայողության ռեժիմի: Ինչպես նշվում է Banki.ru-ի փորձագիտական ​​​​ակնարկում, ընկերություններում աշխատուժի պակասը հասել է 2023 թվականի կեսերից ի վեր ամենացածր մակարդակին, ինչը հանգեցրել է աշխատավարձերի ավելի չափավոր ինդեքսավորման և բիզնեսի ծախսերից գների վրա ճնշման մեղմացման:

Այնուամենայնիվ, Կենտրոնական բանկը շարունակում է զգոն լինել։ Հիմնական ռիսկի գործոններն են՝

• Աշխարհաքաղաքական լարվածություն. Մերձավոր Արևելքում հակամարտությունը բարձր է պահում էներգակիրների գները։
• Արտաքին անորոշություն. համաշխարհային տնտեսական անկայունության պատճառով «ներմուծվող» գնաճի ռիսկեր։
• Հարկաբյուջետային քաղաքականություն. Ֆինանսների նախարարության ծրագրերը՝ բյուջետային կանոնի պարամետրերը և պետական ​​գանձարանի դեֆիցիտը փոխելու վերաբերյալ։

Ի՞նչ կլինի ավանդների և վարկերի հետ։

Շուկան անմիջապես արձագանքեց Կենտրոնական բանկի ազդանշաններին։ 2026 թվականի սկզբից ի վեր առաջատար 10 բանկերի առավելագույն տոկոսադրույքն արդեն իսկ նվազել է տարեկան 15.1%-ից մինչև 13.8%։ Վերլուծաբանները կանխատեսում են, որ ավանդների եկամտաբերությունը կշարունակի աստիճանաբար նվազել։ Banki.ru-ի փորձագետ Իննա Սոլդատենկովայի խոսքով՝ տարեվերջին կարճաժամկետ ավանդների տոկոսադրույքները կարող են նվազել մինչև 9-11%, իսկ երկարաժամկետ ավանդներինը՝ 8%-ից ցածր։.

Վարկերի հետ կապված իրավիճակն ավելի բարդ է։ Մասնագետները շեշտում են, որ դրամավարկային քաղաքականությունը մնում է չափավոր խիստ՝ բարձր պահուստային պահանջների պատճառով։ Վարկառուների համար զգալի թեթևացում չի սպասվում մինչև տարվա երկրորդ կեսը։ BCS World of Investments-ի Միխայիլ Զելցերը կարծում է, որ «տարվա վերջին մենք դեռևս սպասում ենք, որ հիմնական տոկոսադրույքը կկազմի 12%»։ Այսպիսով, Ռուսաստանի Բանկը շարունակում է փնտրել նուրբ հավասարակշռություն գների աճի դեմ պայքարի և գործարար ակտիվության անկմանը աջակցելու միջև։.

Ռուսաստանի Բանկը, ինչպես հաղորդում է «Վեդոմոստի»-ն, իջեցրել է իր հիմնական տոկոսադրույքը մինչև տարեկան 16%: Որոշումը կայացվել է դեկտեմբերի 19-ին՝ 2025 թվականի իր վերջին նիստում: Տոկոսադրույքը նվազեցվել է 50 բազային կետով՝ նշելով հինգերորդ անընդմեջ նվազումը:

Շուկայի սպասումները և Կենտրոնական բանկի կանխատեսումները

23 տնտեսագետներից և բիզնեսի ներկայացուցիչներից տասնյոթն ակնկալում էին այս քայլը։ Կարգավորողի կանխատեսման համաձայն՝ գնաճը կնվազի մինչև 4-5% 2026 թվականին։ Ռուսաստանի Բանկը մտադիր է 4% կայուն նպատակին հասնել միայն 2027 թվականին։.

Կենտրոնական բանկը հայտարարեց, որ կպահպանի խիստ դրամավարկային պայմանները։ Մամուլի հաղորդագրության մեջ ընդգծվում է, որ սա նշանակում է «խիստ դրամավարկային քաղաքականության երկարատև ժամանակահատված»։ Հետագա որոշումները կախված կլինեն գնաճի դանդաղման կայունությունից։.

Գնաճ և ռիսկեր

Կարգավորող մարմինը վերջին ամիսներին նկատել է գնաճի սպասումների աճ։ Միևնույն ժամանակ, վարկային ակտիվությունը մնում է բարձր։ Կենտրոնական բանկի տվյալներով՝ «ինֆլյացիային նպաստող ռիսկերը շարունակում են գերազանցել դեինֆլյացիայի ռիսկերին»։.

Հայտնաբերված հիմնական ռիսկերը ներառում են

• տնտեսության շեղումը հավասարակշռված աճից
• աճող գնաճի սպասումներ
• ԱԱՀ-ի և կարգավորվող գների բարձրացման հետևանքները
• արտաքին առևտրի վատթարացում
• աշխարհաքաղաքական լարվածություն

Գներ, վիճակագրություն և փորձագետների կարծիքներ

Բնակչության կողմից նոյեմբերին գների աճի գնահատականը բարձրացել է մինչև 14.5%: InFOM LLC-ի հարցման համաձայն՝ երեքամսյա գնաճի սպասումները աճել են մինչև 13.3%: Ռոսստատի տվյալներով՝ տարեսկզբից գնաճը արագացել է մինչև 5.37%, իսկ նոյեմբերին տարեկան ցուցանիշը կազմել է 6.64%:.

«SberCIB Investment Research»-ի ավագ ռազմավար Իգոր Ռապոխինը նշել է, որ «սեզոնային ճշգրտված գնաճը 4%-ից ցածր է եղել», մինչդեռ հիմնական գնաճը կազմել է 3.6%: Վարկային կազմակերպությունների դեպարտամենտի ղեկավար Մաքսիմ Տիմոշենկոն տոկոսադրույքի իջեցումը անվանել է «փոխզիջումային լուծում»՝ վկայակոչելով նավթի, ռուբլու և պահանջարկի ճնշումը:.

Ռուսաստանի բանկի տնօրենների խորհուրդը հայտարարեց հիմնական տոկոսադրույքը 50 բազային կետով իջեցնելու մասին՝ հասցնելով այն տարեկան 16.5%-ի։ Սա հունիսից ի վեր արդեն երրորդ անընդմեջ իջեցումն է։ Մասնագետները սպասում էին, որ տոկոսադրույքը կմնա անփոփոխ, սակայն կարգավորող մարմինը կրկին զարմացրեց շուկային։.

Տնտեսությունը վերադառնում է «հավասարակշռված աճի»

Պաշտոնական հայտարարության մեջ նշվում էր. «Ընթացիկ գների աճի կայուն ցուցանիշները էականորեն չեն փոխվել և մնում են 4%-ից բարձր»։ Կենտրոնական բանկը ընդգծում է, որ տնտեսությունը «շարունակում է վերադառնալ հավասարակշռված աճի ուղու», և վարկային ակտիվությունը ամրապնդվում է։ Միևնույն ժամանակ, «գնաճի սպասումները մնում են բարձր»։.

Կենտրոնական բանկը պահպանում է խիստ տոկոսադրույքի քաղաքականությունը

«Ռուսաստանի Բանկը կպահպանի դրամավարկային պայմանների խստությունը, որն անհրաժեշտ է գնաճը նպատակային մակարդակին վերադարձնելու համար», - նշվում է մամուլի հաղորդագրության մեջ: Հիմնական սցենարի համաձայն՝ 2026 թվականին միջին հիմնական տոկոսադրույքը կանխատեսվում է տարեկան 13-15% սահմաններում, ինչը նշանակում է «խիստ դրամավարկային քաղաքականության երկարատև ժամանակահատված»:.

Հաջորդ քայլերը՝ գնաճի դեմ

Ապագա տոկոսադրույքների վերաբերյալ որոշումները կախված կլինեն գնաճի միտումներից և հանրային սպասումներից: Հաջորդ խորհրդի նիստը նախատեսված է դեկտեմբերի 19-ին:.

Ինչպես է փոխվել տոկոսադրույքը 2024 թվականին

• Հունիսի 6-ին՝ 2.5 տարվա ընթացքում առաջին անգամ տոկոսադրույքը նվազեցվեց 100 բազային կետով՝ հասնելով 21%-ի։.
• Հուլիսի 25-ին՝ 200 բազային կետի անկում՝ մինչև 18%։.
• Սեպտեմբերի 12՝ 100 բազային կետի անկում՝ մինչև 17%։.
• Հոկտեմբերի 24՝ ևս մեկ նվազում՝ մինչև 16.5%։.

Կենտրոնական բանկը հետևողականորեն մեղմացնում է դրամավարկային քաղաքականությունը՝ հավասարակշռելով գնաճի դեմ պայքարը և աճը սատարելը։.

«Ինտերֆաքս» -ի փոխանցմամբ ՝ Ռուսաստանի բանկի տնօրենների խորհուրդը կրկին որոշել է մեղմացնել դրամավարկային քաղաքականությունը։

Այս անգամ հիմնական տոկոսադրույքը նվազեցվեց 100 բազային կետով՝ տարեկան 18%-ից մինչև 17%։.

Վերլուծաբանները սպասում էին, որ կարգավորող մարմինը կընտրի 100 կամ 200 բազային կետով իջեցման միջև: Մեծ մասը կանխատեսում էր ավելի վճռական քայլ, սակայն հանդիպումից կարճ ժամանակ առաջ ավելի զգույշ սցենարի վերաբերյալ սպասումները մեծացան: Վերջիվերջո, տոկոսադրույքը նվազեցվեց ճիշտ 100 բազային կետով:.

Հիշեցնենք, որ հուլիսի 25-ին Կենտրոնական բանկը տոկոսադրույքը իջեցրեց 200 բազային կետով՝ 20%-ից մինչև 18%, իսկ մեկ ամիս առաջ՝ 100 բազային կետով՝ 21%-ից մինչև 20%: Մինչ այդ, հոկտեմբերյան բարձրացումից ի վեր տոկոսադրույքը պահպանվել էր 21%-ի վրա չորս անընդմեջ նիստերի ընթացքում: Վերջին իջեցումը տեղի է ունեցել 2022 թվականի սեպտեմբերին:.

Կարգավորող մարմնի մամուլի հաղորդագրության մեջ նշվում է. «Ընթացիկ գների աճի կայուն ցուցանիշները էականորեն չեն փոխվել և տարեկան հաշվարկով ընդհանուր առմամբ մնում են 4%-ից բարձր»։ Կենտրոնական բանկը ընդգծում է, որ տնտեսությունը «շարունակում է վերադառնալ հավասարակշռված աճի ուղու», վարկավորումն աճել է, սակայն գնաճի սպասումները մնում են բարձր։.

Ռուսաստանի Բանկը վստահեցրել է, որ կպահպանի բավարար դրամավարկային խստություն՝ մինչև 2026 թվականը գնաճը նպատակային մակարդակին վերադարձնելու համար: «Հիմնական տոկոսադրույքի վերաբերյալ հետագա որոշումները կկայացվեն՝ կախված գնաճի դանդաղման կայունությունից և գնաճային սպասումների դինամիկայից», - պարզաբանել է Կենտրոնական բանկը:.

Հիմնական տոկոսադրույքի վերաբերյալ տնօրենների խորհրդի հաջորդ նիստը նախատեսված է հոկտեմբերի 24-ին։.

Ֆինանսական կրքերը թեժանում են. ինչպես հաղորդել է Finance Mail-ը , Ռուսաստանի Բանկը անսպասելիորեն իջեցրել է իր հիմնական տոկոսադրույքը մինչև 20%, ինչը ցնցել է ոչ միայն վերլուծաբաններին, այլև շուկան։

Եվ սա մի շարք բարձրացումներից ընդամենը վեց ամիս անց է։ Սա զգուշավոր շրջադարձ է, թե՞ անհրաժեշտ միջոցառում։

Մամուլի հաղորդագրության մեջ Կենտրոնական բանկը բացատրել է, որ «ինֆլյացիոն ճնշումը շարունակում է նվազել», և տնտեսությունը «վերադառնում է հավասարակշռված աճի ուղու»։ Ապրիլին գների աճը նվազել է մինչև 6.2%, իսկ հիմնական գնաճը՝ մինչև 4.4%։ Այնուամենայնիվ, ներքին պահանջարկը դեռևս գերազանցում է առաջարկը։.

Վերլուծաբան Միխայիլ Վասիլևի խոսքով՝ փոխարժեքի փոփոխության ազդեցությունը դրսևորվում է երեքից վեց եռամսյակ ուշացումով։ Նա կարծում է, որ Կենտրոնական բանկը սկսել է մեղմացնել քաղաքականությունը՝ տնտեսության գերտաքացումը կանխելու համար։ Այնուամենայնիվ, գնաճի սպասումները, աշխատաշուկայի պակասը և աշխարհաքաղաքականությունը շարունակում են մտահոգիչ լինել։.

Առաջատար վերլուծաբան Նատալյա Պիրևան ընդգծում է. «Շատ ավելի կարևոր է այն փաստը, որ տոկոսադրույքը հասավ գագաթնակետին և սկսեց նվազել»։ Նա նաև հավելում է, որ կանխատեսում է ևս 1-2 տոկոսային կետի նվազում հուլիսի 25-ին։.

Ի՞նչ է կատարվում ռուբլու հետ։ Մինչև հիմա՝ գրեթե ոչինչ։ Սակայն տոկոսադրույքը մնում է բարձր և կշարունակի աջակցել ազգային արժույթին՝ նվազեցնելով ներմուծման պահանջարկը։ Ահա թվերը

• Յուան՝ 10.6–11.5 ռուբլի։.
• Դոլար՝ 76–83 ռուբլի։.
• Եվրո՝ 87–95 ռուբլի։.

Տոկոսադրույքները նույնպես, հավանաբար, կնվազեն, այդ թվում՝ հիփոթեքային վարկերի դեպքում։ Սակայն բիզնեսները բախվում են մարտահրավերների. նրանց պարտքային բեռը մեծանում է, և ծախսերը սպառողներին փոխանցելը գնալով դժվարանում է։ Մյուս կողմից, պարտատոմսերի շուկան կարող է վերականգնվել. ներդրողներին խորհուրդ է տրվում ուշադրություն դարձնել երկարաժամկետ ազատ առևտրի գոտիների (OFZ) և դիվիդենտներ վճարող բաժնետոմսերի վրա։.

Մասնագետները վստահ են, որ եթե մակրոտնտեսական ցուցանիշները պահպանվեն, տարեվերջին կարելի է ակնկալել 14% տոկոսադրույք և 12-14% ավանդների եկամտաբերություն։ Այսպիսով, ավանդների ներկայիս 19% տոկոսադրույքը ֆիքսելը այդքան էլ խելագար գաղափար չէ։.

Կենտրոնական բանկի նախագահ Էլվիրա Նաբիուլինան հայտնվել է ճնշման էպիկենտրոնում, որը, ըստ Bloomberg-ի , գալիս է բոլոր կողմերից՝ կառավարությունից մինչև բիզնես։

21% հիմնական տոկոսադրույքը կարող է հանգեցնել ոչ միայն տնտեսական, այլև քաղաքական ճգնաժամի։.

Գործակալության երեք աղբյուրներ հայտնել են, որ իշխանությունները սպասում են տոկոսադրույքի անհապաղ իջեցման: Պատճառը դրա «ավելի ու ավելի ակնհայտ» ազդեցությունն է տնտեսության վրա: Այժմ նույնիսկ նրանք, ովքեր աշնանը աջակցել են Նաբիուլինային, վերանայում են իրենց դիրքորոշումները: Մեկ օրինակ է ֆինանսների նախարար Անտոն Սիլուանովը, որը նախկինում խոսում էր գնաճի դեմ պայքարի կարևորության մասին, բայց այժմ նշում է քաղաքականության մեղմացման հնարավորությունը:.

21% տոկոսադրույքը ռեկորդային ցածր ցուցանիշ է, որը խեղդում է տնտեսության ոչ էներգետիկ ոլորտները հոկտեմբերից ի վեր։ «Սևերստալը» նույնպես արտահայտեց իր ցավը. 2025 թվականի առաջին եռամսյակում ընկերությունը կորցրել է 33 միլիարդ ռուբլի։ Ընկերության խոսնակը նշել է, որ կարգավորումն անհնար է առանց տոկոսադրույքը առնվազն 15% իջեցնելու։.

Տնտեսագետները բաժանված են երկու ճամբարի. ոմանք, ինչպես օրինակ՝ Finam-ի վերլուծաբան Օլգա Բելենկայան, զգուշացնում են, որ տոկոսադրույքի սառեցումը կհանգեցնի անկման, մինչդեռ մյուսները վախենում են գնաճի կտրուկ աճից, եթե տոկոսադրույքը իջեցվի։ Նաբիուլինան հայտնվել է դժվարին իրավիճակում։.

Կենտրոնական բանկը շարունակում է իր կոշտ քաղաքականությունը. ապրիլին գնաճը նվազել է մինչև 6.2%, իսկ կարգավորող մարմինը կանխատեսում է վերադարձ նպատակային 4%-ին միայն 2026 թվականին: Իր վերջին մեկնաբանության Կենտրոնական բանկը ընդգծել է, որ կհետևի «խիստ դրամավարկային քաղաքականության երկարատև ժամանակահատվածին»:

Սակայն, նույնիսկ կառավարության ներսում համբերությունը սպառվում է։ Մաքսիմ Ռեշետնիկովը զգուշացրել է տնտեսական գերսառեցման ռիսկի մասին, իսկ Դենիս Մանտուրովը հայտարարել է, որ ընկերությունները «դժվարությունների մեջ են»։ Նրա խոսքով՝ «ներմուծումը նվազում է, իսկ արտահանումը՝ տուժում», և լուծումները անհրաժեշտ են։.

Շուկան սառեցված է սպասման մեջ։ Ամենահամարձակ գնահատականներով՝ տոկոսադրույքը կարող է իջեցվել մինչև 19% հունիսի 6-ին, սակայն վերլուծաբանների մեծ մասը կարծում է, որ Կենտրոնական բանկը կսահմանափակվի «մեղմ ազդանշանով»։ Արդյո՞ք լուծումը տեսանելի կլինի, թե ոչ, դեռ պարզ չէ հաջորդ նիստում։.

Finance Mail-ը հաղորդել է Կենտրոնական բանկի ճակատագրական որոշման մասին. ապրիլի 25-ին հիմնական տոկոսադրույքը մնացել է 21%:

Մասնագետները հենց սա էին սպասում, սակայն հետևանքները, ինչպես միշտ, կազդեն բոլորի վրա՝ ավանդատուներից մինչև հիփոթեքային վարկառուներ։ Կենտրոնական բանկը բացատրեց. գնաճը դեռևս բարձր է, բայց «տնտեսությունը աստիճանաբար վերադառնում է հավասարակշռված աճի ուղու»։.

«Սովկոմբանկի» գլխավոր վերլուծաբան Միխայիլ Վասիլևը այս քայլը համարում է գերտաքացած ներքին պահանջարկը սառեցնելու փորձ: Նրա խոսքով՝ ուժեղ ռուբլին, ԱՄՆ-ի հետ ակտիվ բանակցությունները և պետական ​​ծախսերի կրճատումը գնաճի դրական գործոններ են: Սակայն կան նաև «դանդաղեցումներ»՝ աշխատուժի պակաս, աշխատավարձերի աճ, սակագների ինդեքսավորում (հուլիսի 1-ից բնակարանային և կոմունալ ծառայությունները կաճեն 12%-ով) և անկայուն արտաքին միջավայր:.

Կանխատեսումները ամենավատատեսականը չեն. ապրիլին գնաճը կհասնի 10.5%-ի և տարեվերջին կնվազի մինչև 5.8%: 4% նպատակային ցուցանիշը նախատեսվում է ապահովել միայն 2026 թվականին: Չնայած տոկոսադրույքը մնում է բարձր, բանկերը սկսում են իջեցնել ավանդների տոկոսադրույքները, չնայած վարկերը այդքան արագ չեն էժանանա:.

BCS World of Investments-ի Միխայիլ Զելցերի խոսքով՝ ռուբլու ամրապնդումը անակնկալ էր նույնիսկ ֆինանսական փորձագետների համար. «Դոլարը իջավ մինչև 80, յուանը 11-ից ցածր»։ Սակայն նա ասում է, որ մոտ ապագայում սպասվում է նահանջ. «Մինչև ամառ դոլարը կվերադառնա 90, յուանը 12-ից ցածր»։.

Մասնագետները կարծում են, որ ռուբլու դինամիկան ներկայումս կախված է աշխարհաքաղաքականությունից և Ռուսաստանի՝ Միացյալ Նահանգների հետ բանակցություններից։ Հաջողության դեպքում ռուբլին կարող է ամրապնդվել մինչև 70-80 դոլար մեկ դոլարի համար, իսկ եթե վատթարանա, կարող է ընկնել մինչև 100։ Նորությունները կորոշեն ամեն ինչ։.

Բարձր գնաճի և ավանդների եկամտաբերության նվազման ֆոնին բանկերը կսկսեն դանդաղորեն իջեցնել վարկային տոկոսադրույքները: Վասիլևի խոսքով՝ ավանդները արդեն հասել են գագաթնակետին. ներկայումս 20%-ը շահութաբեր է, բայց դա առաստաղն է: Վարկային տոկոսադրույքները կնվազեն միայն այն դեպքում, եթե գնաճը շարունակի նվազել:.

Կենտրոնական բանկը, ինչպես սպասվում է, հունիսի 6-ին կրկին որևէ փոփոխություն չի կատարի։ Այնուամենայնիվ, երկար սպասված քաղաքականության մեղմացումը կարող է սկսվել հուլիսի 25-ի նիստում, և հիմնական տոկոսադրույքը, կանխատեսումների համաձայն, կնվազի մինչև 19-20%։ Եթե ԱՄՆ-ի հետ բանակցությունները արդյունավետ լինեն կամ տնտեսությունը կտրուկ դանդաղի, կրճատումները կարող են սկսվել ավելի վաղ։.