Տնտեսություն

Ուզբեկստանը նախատեսում է փոխել կենսաթոշակների հաշվարկման կարգը և բարեփոխել կուտակային կենսաթոշակային համակարգը։.

Podrobno.uz վերլուծական հրատարակությունը հաղորդում է նախագահ Շավքաթ Միրզիյոևին հավակնոտ առաջարկների փաթեթ ներկայացնելու մասին : Քննարկումից հետո նախագահը հանձնարարել է պատասխանատու պաշտոնյաներին լրամշակել նախաձեռնությունները և պատրաստել համապատասխան օրինագծեր հետագա հանրային քննարկման համար:

Կառուցվածքային փոփոխությունների անհրաժեշտությունը բխում է այն փաստից, որ գործող վճարային մեխանիզմները և խնայողական հաշիվների ցածր եկամտաբերությունը հաճախ նվազեցնում են քաղաքացիների միջին կենսամակարդակը: Repost.uz տեղեկատվական ռեսուրսը նույնպես հաղորդում է ՝ նշելով, որ վերջին տասնամյակում երկրում կենսաթոշակները աճել են 3.3 անգամ, և դրանց նվազագույն շեմը սահմանվել է սպառողական ծախսերի նվազագույն մակարդակից բարձր: Նոր միջոցառումները նախատեսված են ոչ միայն բնակչության եկամուտները պաշտպանելու, այլև երկրի տնտեսություն երկարաժամկետ ֆինանսական ռեսուրսներ ներգրավելու համար: Ինչպես նշված է պաշտոնական նյութերում, «մեր երկրում կենսաթոշակային համակարգի պատշաճ կազմակերպման դեպքում երկարաժամկետ ռեսուրսներ կարող են ներգրավվել տնտեսություն: Սա հաստատում են Արժույթի միջազգային հիմնադրամի, Համաշխարհային բանկի, Ասիական զարգացման բանկի և Աշխատանքի միջազգային կազմակերպության փորձագետները:

Կենսաթոշակների հաշվարկման հիմնական փոփոխությունները

Գործող ընթացակարգը, որը հաշվի է առնում վերջին տասը տարվա աշխատանքային փորձից հինգի եկամուտը, զգալիորեն կվերանայվի։ Բարեփոխումը ներառում է հետևյալ հիմնական նորամուծությունները՝

• Կենսաթոշակային վճարումները կհաշվարկվեն քաղաքացիների վերջին 20 տարվա աշխատանքային եկամտի հիման վրա։.
• Ամենացածր եկամուտ ունեցող անհատական ​​ժամանակահատվածները պաշտոնապես թույլատրվելու են բացառվել հաշվարկային ժամանակահատվածից։.
• 2027 թվականից կենսաթոշակների հաշվարկման ժամանակ հաշվի առնվող առավելագույն աշխատավարձը 6 միլիոն սումից կաճի մինչև 6.6 միլիոն սում։.
• Կառավարության նախնական գնահատականների համաձայն, այս ճշգրտումները նոր թոշակի անցնող քաղաքացիների համար վճարումների չափը կբարձրացնեն միջինը 8%-ով։.

Կուտակային համակարգի նոր մոդել

Խնայողական հատվածը նույնպես զգալի արդիականացման կենթարկվի, քանի որ աշխատավարձի 0.1%-ի չափով ներկայիս վճարները և մոտավորապես 10% տարեկան եկամտաբերությունը գրեթե կեսն են ստանդարտ բանկային ավանդների եկամտաբերությունից։ Ներկայացման մեջ ընդգծվել է, որ շատ զարգացած երկրներում «կենսաթոշակային ֆոնդերը ծառայում են որպես տնտեսության երկարաժամկետ ռեսուրս», ուստի պատասխանատու մարմիններին հանձնարարվել է ուսումնասիրել միջազգային լավագույն փորձը և ներդնել օրենսդրություն՝ մասնավոր և կորպորատիվ կենսաթոշակային համակարգեր ստեղծելու համար։ Բնակչությանը խրախուսելու համար ներդնվում են տարբերակված պայմաններ.

• Մինչև 7.6 միլիոն սում (15 բազային միավոր) ամսական եկամուտ ունեցող քաղաքացիներին կխնդրվի կամավոր կերպով իրենց աշխատավարձի 5%-ը փոխանցել կենսաթոշակային հաշվին, իսկ պետությունը կկազմի լրացուցիչ 2.5%:.
• Այն անձանց համար, որոնց աշխատավարձը գերազանցում է 7.6 միլիոն սում, առաջարկվում է գործատուի կողմից արդեն վճարված սոցիալական հարկի գումարի 1%-ը ուղղել խնայողական հաշիվներին։.

Հարկ է նշել, որ այս բարեփոխումները տեղի են ունենում երկրի ֆինանսական հատվածում իրականացվող այլ կառուցվածքային բարեփոխումների հետ զուգահեռ։ Մասնավորապես, պետության ղեկավարը նախկինում ստորագրել է Տաշքենդի միջազգային ֆինանսական կենտրոնի ստեղծման մասին օրենք։ Ակնկալվում է, որ նոր կենտրոնը՝ իր հատուկ իրավական ռեժիմով, ակտիվորեն կխթանի ներդրումները, կզարգացնի ներքին ֆինանսական շուկան և կներդնի ժամանակակից ֆինանսական գործիքներ Ուզբեկստանում։

Դուբայում գործող DP World նավահանգստային օպերատորը նախատեսում է Միացյալ Արաբական Էմիրությունների արևելյան ափին սկսել նոր խորջրյա հանգույցի լայնածավալ շինարարություն՝ բեռների հոսքերը Հորմուզի նեղուցից ամբողջությամբ վերաուղղորդելու համար։.

Այս ռազմավարական նախագծի մշակման մասին հաղորդել է ռուսական «Կոմերսանտ» բիզնես հրատարակությունը՝ հղում անելով Financial Times-ի հետաքննությանը և անանուն տեղեկացված աղբյուրներից ստացված տեղեկատվությանը: Ընկերության ծրագրերի համաձայն՝ նոր տրանսպորտային հանգույցը կգտնվի Ֆուջեյրա էմիրության ափին՝ Օմանի ծոցում՝ Արաբական ծովում: Այս սխեման թույլ կտա ներմուծել և արտահանել կոնտեյներներ՝ առանց նավերի նեղուցի անկայուն ջրեր մուտք գործելու անհրաժեշտության, որին կհաջորդի բեռների ավտոմոբիլային փոխադրումը դեպի Դուբայ, Աբու Դաբի և հարևան Պարսից ծոցի երկրներ:

Ջեբել Ալիում լոգիստիկ ճգնաժամի պատճառները

Այլընտրանքային ուղիներ գտնելու հրատապ անհրաժեշտությունը ծագեց աշխարհաքաղաքական իրավիճակի կտրուկ վատթարացման և ԱՄՆ-ի և Իրանի միջև հակամարտության սրման պատճառով: Պատմականորեն, DP World-ի հիմնական տարածաշրջանային հանգույցը եղել է Դուբայի Ջեբել Ալի նավահանգիստը, սակայն դրա կապը բաց օվկիանոսի հետ ամբողջությամբ կախված է Հորմուզի նեղուցով նավարկությունից: Դիտորդները նշում են, որ Ջեբել Ալիում, որը համարվում է տարածաշրջանի ամենամեծ կոնտեյներային նավահանգիստը, ակտիվությունը կտրուկ նվազել է 90-95 տոկոսով: Այս փլուզումը տեղի է ունեցել այն բանից հետո, երբ Իրանը փետրվարի վերջին ամբողջությամբ փակել է նեղուցը՝ ի պատասխան ԱՄՆ-Իսրայելի համատեղ հարձակումների, արդյունավետորեն կաթվածահար անելով ավանդական նավագնացության ուղիները և ստիպելով օպերատորին փնտրել արտակարգ իրավիճակների այլընտրանքներ:.

Բանակցությունների ընթացքը և իրականացման ժամկետները

Ներկայումս նավահանգստային հսկայի ղեկավարությունը փակ դռների հետևում բանակցություններ է վարում Ֆուջեյրայի կառավարության պաշտոնյաների հետ: Քննարկումներին մոտ կանգնած աղբյուրները նշում են, որ ապագա համաձայնագրի ֆինանսական կառուցվածքը և ճշգրիտ պարամետրերը դեռևս վերջնականապես չեն որոշվել, սակայն օբյեկտի կառուցումը կարող է ավարտվել առաջիկա տասնութ ամիսների ընթացքում: DP World-ի ներկայացուցիչները նախընտրեցին ձեռնպահ մնալ Ֆուջեյրայի ափին իրենց աշխատանքի կոնկրետ մանրամասները բացահայտելուց, սակայն պաշտոնապես ընդունեցին հակաճգնաժամային ռազմավարության գոյությունը՝ նշելով, որ «մշակվում են նավագնացության դիվերսիֆիկացման ծրագրեր՝ ներկայիս ճգնաժամը հաղթահարելու համար»: «Նոր բազմաֆունկցիոնալ ծովային նավահանգստի և նոր տերմինալի» ստեղծումը նպատակ ունի վերջնականապես դիվերսիֆիկացնել ռիսկերը և ազատել Դուբայը մեկ ջրային ուղուց իր կարևոր կախվածությունից:.

Հիմնական պարամետրերը և նախագծի ժամանակացույցը

• Հիմնական նպատակը՝ Հորմուզի խոցելի նեղուցի լիակատար շրջանցում։
• Նոր վայր՝ Ֆուջեյրա Էմիրության ափագիծը՝ Օմանի ծոցին և բաց օվկիանոսին ուղիղ ելքով։
• Վնասի մասշտաբը. Ջեբել Ալիի գլխավոր նավահանգստում բեռնափոխադրումների 90-95%-ով անկում՝ Իրանի պատժամիջոցների և երթուղիների փակման պատճառով։
• Ցամաքային միջանցք. Կոնտեյներները կբեռնաթափվեն ԱՄԷ-ի արևելյան ափին և բեռնատարներով կհասցվեն Դուբայում և հարևան երկրներում գտնվող վերջնական սպառողներին։
• Կանխատեսվող ժամանակահատվածը՝ Նոր օբյեկտում բոլոր շինարարական և տեղադրման աշխատանքների ավարտը նախատեսվում է 18 ամսվա ընթացքում։

Ռուսական Forbes բիզնես հրատարակությունը մանրամասնորեն ներկայացնում է Օրելից երկու ձեռնարկատերերի՝ Անդրեյ Գերասիմենկոյի և Մաքսիմ Ալտեևի հաջողության պատմությունը, որոնք կարողացել են միլիարդներ վաստակել՝ վաճառելով ունիվերսալ թթվածնի մաքրող սարք ։

Մանկության ընկերները, ովքեր մի ժամանակ իրենց կարիերան սկսել էին որպես սովորական խորանապահներ տեղական եկեղեցում, տասնհինգ տարի անհաջող կերպով փնտրում էին կենսունակ խորշ։ Ճանապարհային արբիտրաժի և չինական ապրանքների առևտրի ոլորտում մի շարք անշահավետ նախագծերից հետո, որոնք նրանց թողեցին 20 միլիոն ռուբլու պարտքի առաջ, գործընկերները իրենց ուշադրությունը կենտրոնացրին սպառողական արագ սպառվող ապրանքների (FMCG) հատվածի վրա։ Նրանց կենցաղային քիմիական նյութերի ապրանքանիշը՝ Brandfree-ն, որը հիմնադրվել է 2022 թվականին, ցուցաբերեց արագ աճ. սկզբնական տարեկան եկամուտը կազմել է 1.5 միլիարդ ռուբլի, իսկ 2025 թվականի վերջին՝ 2.7 միլիարդ ռուբլի։.

Մարքեթինգային ռազմավարություն և ապրանքանիշի ընդլայնում

Ընկերության առևտրային առաջընթացը պայմանավորված էր ագրեսիվ թվային ռազմավարությամբ, որը կենտրոնացած էր միկրոբլոգերների հետ բնիկ գովազդի վրա: Թիմը նպատակաուղղված էր մինչև 50,000 հետևորդ ունեցող ազդեցիկ անձանց հետ ինտեգրացիաներին՝ ցույց տալով մաքրիչի իրական աշխարհի արդյունավետությունը առօրյա կյանքում: Արտադրանքի փաթեթավորման վրա ուղղակիորեն գրված էր հաճախորդին. «Ես ձեր լուծումն եմ ամեն ինչի համար»: Արդյունքում, արտադրանքը արագորեն գլխավորեց շուկայի վաճառքը՝ Wildberry-ում ստանալով մեկ միլիոն ակնարկ և պաշտոնապես ընդգրկվելով Ռուսաստանի ռեկորդների գրքում:.

Իր հաջողությունը մասշտաբավորելու համար Brandfree-ի ղեկավարությունը ձեռնարկեց հետևյալ ռազմավարական քայլերը

• Արտադրանքի տեսականու դիվերսիֆիկացիա. տեսականին ընդլայնվել է՝ ներառելով մաքրող մածուկներ, բծերը հեռացնող անձեռոցիկներ, մատիտներ, ինչպես նաև Չինաստանից ներմուծված անձնական խնամքի կոսմետիկա։
• Մուտք դեպի ավանդական մանրածախ առևտուր. ընկերությունը գործընկերային համաձայնագրեր է կնքել խոշոր մանրածախ առևտրի ցանցերի՝ «Լենտա», «Դեցկի Միր» և «Զոլոտոե Յաբլոկո»-ի հետ, որոնք արտացանց վաճառքից ապահովել են 700 միլիոն ռուբլի։
• Պետական ​​սուբսիդիաների ներգրավում. Երկու տարվա ընթացքում նախագիծը ստացել է մասնագիտացված պետական ​​դրամաշնորհներ՝ ընդհանուր առմամբ 100 միլիոն ռուբլի՝ փոքր և միջին բիզնեսին աջակցելու համար։

Շուկայական ռիսկերը և տարածաշրջանային առաջնահերթությունները

Բիզնեսի արագ մասշտաբավորումը սրել է մտավոր սեփականության պաշտպանության և շրջակա միջավայրի միտումներին համապատասխանության վերաբերյալ մտահոգությունները: Բազմաթիվ նմանակողների ի հայտ գալու ֆոնին Brandfree-ի փաստաբանները նախաձեռնել են հինգ արբիտրաժային վեճ՝ ընդհանուր 22.8 միլիոն ռուբլու չափով: Միևնույն ժամանակ, հիմնադիրները բացահայտորեն ընդունում են իրենց շրջակա միջավայրի դիրքորոշման թերությունները՝ ընդունելով մասնագիտացված հավաստագրերի բացակայությունը՝ կենսաքայքայվող չլինող բաղադրիչների առկայության պատճառով: Արդյունաբերության փորձագետները նաև զգուշացնում են Synergetic-ի և BioMio-ի նման հսկաների կողմից մրցակցության ռիսկերի մասին՝ ընդգծելով նրանց մեկ ապրանքատեսականի պորտֆելի ընդլայնման կարևորությունը:.

Չնայած այն հանգամանքին, որ հիմնական թոփ մենեջերները տեղափոխվել են Մոսկվայի գրասենյակ, հիմնադիրներն իրենք շարունակում են հանձնառու լինել բիզնես վարելուն իրենց հայրենի տարածաշրջանից: Մեկնաբանելով այս դիրքորոշումը՝ Ալտեևը համառոտ բացատրում է. «Օրյոլը մեր տունն ու բազան է»: Ձեռնարկատերերը պահպանում են սերտ կապը իրենց հոգևոր արմատների հետ՝ ակտիվորեն ֆինանսավորելով տեղական բարեգործական ծրագրեր՝ կարիքավորներին օգնելու և ուխտագնացություններ կազմակերպելու համար:.

Ղրղզստանի աշխատաշուկայում աշխատավարձի կառուցվածքի զգալի փոփոխություն է տեղի ունեցել, որը եկամտի վարկանիշային աղյուսակում վաղուց առաջատար դիրքեր է գրավել։.

Այս մասին հաղորդում է Economist.kg ֆինանսատնտեսական հրատարակությունը՝ հղում անելով Հանրապետության Ազգային վիճակագրական կոմիտեի տվյալներին։ 2026 թվականի հունվար-մարտ ամիսների հաշվետվությունների համաձայն՝ ֆինանսական ոլորտն առաջին անգամ գերազանցել է ավանդաբար առաջատար արդյունահանող արդյունաբերությանը միջին աշխատավարձի առումով։ Ավելին, ընդհանուր միտումը ցույց է տալիս ինչպես որոշակի ոլորտներում ռեկորդային աճի տեմպեր, այնպես էլ այլ ոլորտներում եկամուտների անկում։

Պաշտոնական վիճակագրության համաձայն՝ ֆինանսական միջնորդության և ապահովագրության մասնագետների միջին աշխատավարձը հասել է 92,151 սոմի։ Սա բանկիրներին առաջ է դնում հանքարդյունաբերության ոլորտի մասնագետներից, որոնց միջին աշխատավարձը կազմել է 90,512 սոմ։ Գործակալությունը ընդգծում է, որ այս երկու տնտեսական ոլորտների միջև եղած տարբերությունը մնում է զգալի. «Ֆինանսիստների միջին աշխատավարձը ավելի քան երեք անգամ ավելի բարձր է, քան արվեստի, զվարճանքի և հանգստի ոլորտների մասնագետների աշխատավարձը, որտեղ այն կազմում է 28,070 սոմ»։.

Ամենաբարձր վարձատրվող ոլորտների վարկանիշը

Առաջին եռամսյակի վիճակագրությունը թույլ է տալիս մեզ բացահայտել ամենաբարձր միջին աշխատավարձ ունեցող տնտեսական ոլորտների խումբը

• Ֆինանսական միջնորդություն և ապահովագրություն՝ 92,151 սոմ;
• Հանքարդյունաբերություն և քարհանք — 90,512 սոմ;
• Տեղեկատվություն և հաղորդակցություն - 79,945 սոմ;
• Պետական ​​կառավարում - 68,717 սոմ;
• Արտադրական արդյունաբերություն - 66,189 սոմ;
• Էներգիա — 64,271 սոմ։.

Փոփոխությունների դինամիկա և շուկայի արտաքին կողմեր

Չնայած ֆինանսական հատվածի բացարձակ առաջատարությանը, գյուղատնտեսության ոլորտը ցուցաբերեց տարեկան եկամտի ամենաբարձր աճը։ Աշխատավարձի աճի ամենաբարձր տեմպերը բաշխվեցին հետևյալ կերպ

• Գյուղատնտեսություն, անտառտնտեսություն և ձկնորսություն՝ 34.9% աճ (մինչև 37,747 սոմ);
• Ֆինանսական ոլորտ՝ 28.8%;
• Մասնագիտական, գիտական ​​և տեխնիկական գործունեություն – 27.6%;
• Անշարժ գույքի գործարքներ – 25.9%;
• Էներգիա - 23.9%;
• Շինարարություն՝ 21%։.

Եկամտի չափավոր աճ է նկատվել արդյունահանող արդյունաբերության (9.8%), հյուրանոցային և հասարակական սննդի արդյունաբերության (7.4%՝ մինչև 36,714 սոմ) և տեղեկատվական ոլորտի (7.2%) ոլորտներում: Առավել համեստ իրավիճակ է եղել կրթության ոլորտում, որտեղ աճը կազմել է ընդամենը 5.8%՝ աշխատավարձերը հասցնելով 27,388 սոմ: Ավելին, «միակ ոլորտը, որտեղ միջին աշխատավարձը նվազել է նախորդ տարվա համեմատ, այլ ծառայությունների գործունեությունն է», որտեղ ցուցանիշները նվազել են 2.9%-ով՝ միջինը կազմելով 29,520 սոմ:.

Էներգիայի գների աճը հանգեցրել է գնաճի ևս մեկ արագացման Ուզբեկստանում։.

Անկախ լրատվական 24.kg գործակալությունը հաղորդում է տնտեսական ներկայիս իրավիճակի մասին ՝ հղում անելով Ազգային վիճակագրական կոմիտեի տվյալներին և Podrobno.uz պորտալի հրապարակումներին: Հաղորդագրությունների համաձայն՝ այս տարվա հունիսին էլեկտրաէներգիայի, գազի, ածխի և շարժիչային վառելիքի գների կտրուկ աճը լիովին փոխհատուցել է մրգերի և բանջարեղենի գների ավանդական սեզոնային անկումը՝ կրկին բարձրացնելով սպառողական գների ընդհանուր ինդեքսը: Մեկ ամսվա ընթացքում ինդեքսն աճել է 0.6 տոկոսով, իսկ երկրում տարեկան գնաճը հասել է 6.4 տոկոսի:

Վիճակագրական գործակալությունը նշում է տարբեր ապրանքային կատեգորիաների միջև նկատելի անհավասարակշռություն։ Մինչդեռ հունիսին սննդամթերքի գները միջինում նվազել են 1.4 տոկոսով՝ սմբուկի, լոլիկի, բուլղարական պղպեղի, վարունգի, ձմերուկի և կարտոֆիլի սեզոնային գների անկման պատճառով, ոչ պարենային ոլորտում գրանցվել է 2.3 տոկոս աճ, մինչդեռ ծառայությունների ոլորտում գրանցվել է 1.8 տոկոս աճ։ Հիմնական գնաճային ճնշումը պայմանավորված է բնակարանային և կոմունալ ծառայությունների, ջրամատակարարման, էլեկտրաէներգիայի, գազի և տրանսպորտային ծախսերի հետ։.

Հիմնական գործոնները, որոնք նպաստում են սակագների և գների բարձրացմանը

Մասնագետները ամռան սկզբից ի վեր բնակչության համար նոր կոմունալ ծառայությունների սակագների ներդրման հետևանքով ապրանքների և ծառայությունների շուկայում գրանցել են հետևյալ լայնածավալ փոփոխությունները

• Հանրապետությունում էլեկտրաէներգիայի գները միջինում աճել են 9.6 տոկոսով, մինչդեռ ցանցային գազի գները՝ 10.7 տոկոսով։.
• Պետական ​​գների կարգավորման վերացումից հետո ածխի գինը կտրուկ աճել է 2.1 անգամ՝ ամենաակնառու ազդեցությունն ունենալով ինդեքսի ամսական աճի վրա։.
• Շարժիչային վառելիքի գները նույնպես զգալիորեն աճել են. բենզինը թանկացել է 3.9 տոկոսով, պրոպանը՝ 11.3 տոկոսով, իսկ մեթանը` 8.8 տոկոսով, ինչը հանգեցրել է տաքսիների սակագների 1.3 տոկոս աճի։.

Չնայած սննդամթերքի գների ընդհանուր սեզոնային անկմանը, որոշ հիմնական սննդամթերքներ հակառակ միտում են ցուցաբերել։ Մասնագետները ընդգծում են, որ բանջարեղենի գների անկմանը չնայած, հունիսին «բրնձի, շաքարի, գառան, տավարի մսի, ձվի, գազարի և սոխի գները բարձրացել են»։ Այս գործոնը, զուգորդված էներգետիկայի ոլորտում սակագնային բարեփոխումների հետ, նպաստել է երկրում գնաճային ճնշման ներկայիս մակարդակին։.

Ռուսաստանի խոշորագույն կորպորացիաների ֆինանսական վիճակագրությունը վկայում է Ռուսաստանի կորպորատիվ հատվածում խորը շահութաբերության ճգնաժամի մասին, ինչը հակասում է կառավարության պաշտոնական պնդումներին կայուն տնտեսական աճի մասին։.

Այս եզրակացությանն են հանգել վերլուծաբանները, որոնք ուսումնասիրում են իրական բիզնեսի ցուցանիշները կողմից հրապարակված : Վերջին տվյալների համաձայն՝ երկրի առաջատար ընկերությունների երեք քառորդը վատթարացել է իրենց ֆինանսական վիճակը: Համեմատաբար խիստ դրամավարկային քաղաքականությունը նպաստել է գնաճի զսպմանը, սակայն հանգեցրել է շահույթի կտրուկ անկման բոլոր ոլորտներում, բացառությամբ բանկային համակարգի, ինչը հանգեցրել է Մոսկվայի բորսայի ինդեքսի 9% անկման և ընկերությունների դեֆոլտների կտրուկ աճի:

Տնտեսական անկումը թվերով

Հիմնական մակրոտնտեսական ցուցանիշները գրանցել են հետևյալ բացասական միտումները

• Վճարային ճգնաժամ. պարտատոմսերի չվճարումների թիվը, բացառությամբ տեխնիկական խափանումների, անցյալ տարվա առաջին կիսամյակում գրանցված 26 դեպքից աճել է մինչև 164՝ 2026 թվականի առաջին կիսամյակում։
• Փոքր բիզնեսի անկում. հարկային բեռի աճի պատճառով առաջին եռամսյակում ՓՄՁ-ներից ստացված բյուջետային եկամուտները նվազել են 22.2%-ով։
• Ներդրումային սով. ընկերությունների մեծ մասը ստիպված է կրճատել երկարաժամկետ զարգացման ծրագրերը՝ վարկավորման չափազանց բարձր ծախսերի պատճառով։

Մանրածախ առևտրի անկումը և կառուցապատողների ճգնաժամը

Սպառողական պահանջարկի անկումն ամենաշատը հարվածեց մանրածախ առևտրի և շինարարության ոլորտներին: X5-ը՝ խոշորագույն մանրածախ առևտրականը, 2026 թվականի առաջին եռամսյակում գրանցել է զուտ շահույթի 27.6% անկում: Հոլդինգի տարեկան հաշվետվության մեջ ընդգծվում է, որ «վերջին տարիներին շարունակվող անկայուն սոցիալ-տնտեսական իրավիճակը հանգեցրել է ռուս սպառողների սովորույթների փոփոխության և ամրապնդել է ռացիոնալ սպառման միտումը»: Սա հանգեցրել է գնորդների զանգվածային անցման դեպի խիստ զեղչված ապրանքներ՝ այսպես կոչված «նվազող առևտրի միտում»: Նրանց հիմնական մրցակիցը՝ «Մագնիտը», գրանցել է 16.6 միլիարդ ռուբլու զուտ վնաս՝ պարտքի սպասարկման բարձր ծախսերի պատճառով: Շինարարության ոլորտում շուկայի առաջատար «Սամոլետ Գրուպը» գրանցել է 2 միլիարդ ռուբլու վնաս, կատարել է պարտատոմսերի տեխնիկական դեֆոլտ և կորցրել է իր բաժնետոմսերի արժեքի 87%-ը երկու տարվա ընթացքում՝ ի թիվս այլ բաների, բախվելով իր հիմնական ակտիվներից մեկի հարկադիր ազգայնացմանը՝ գլխավոր դատախազության կողմից ներկայացված դատական ​​​​հայցից հետո:.

Արդյունաբերական անկում և արտահանման խոչընդոտներ

Ծանր մեքենաշինությունը և սև մետալուրգիան ցույց են տալիս գործառնական շահութաբերության երկարատև անկում: KAMAZ գործարանը հայտնել է 43 միլիարդ ռուբլու զուտ վնասի մասին, ինչը ստիպել է ղեկավարությանը կրճատել իր ներդրումային բյուջեն մեկ երրորդով: Մետաղագործության ոլորտում MMK հոլդինգը գրանցել է 15 միլիարդ ռուբլու զուտ վնաս՝ դա բացատրելով «Ռուսաստանում գործարար ակտիվության շարունակական դանդաղմամբ»: Severstal-ի եռամսյակային շահույթը գործնականում անհետացել է՝ նվազելով մինչև խորհրդանշական 57 միլիոն ռուբլի: Միայն ընտրված գունավոր մետաղների արտահանողները (Norilsk Nickel, Polyus) և պարարտանյութերի արտադրողներն են պահպանում հարաբերական կայունությունը, բայց նույնիսկ նրանք են տեսնում շահութաբերության անկում՝ անկանխատեսելի մաքսատուրքերի և ուժեղ ռուբլու պատճառով. օրինակ՝ PhosAgro-ի եռամսյակային շահույթը կտրուկ նվազել է գրեթե 200 անգամ: Մասնագետները եզրակացնում են, որ մոտալուտ անկման պայմաններում բիզնեսները ունեն գոյատևման միայն մեկ տարբերակ՝ արհեստականորեն կրճատել իրենց գործունեությունը և կուտակել կանխիկ գումար:.

Սբերբանկի բաժնետերերը իրենց տարեկան ընդհանուր ժողովում պաշտոնապես հաստատեցին 2025 թվականի համար աննախադեպ դիվիդենտների վճարումները։.

Այս մասին հաղորդել է ՝ նշելով, որ վճարումը կկազմի ռեկորդային 37.64 ռուբլի մեկ սովորական և արտոնյալ բաժնետոմսի համար։ Ընդհանուր բաշխված շահույթը կհասնի 850.2 միլիարդ ռուբլու, ինչը 8.0%-ով ավելի է նախորդ ժամանակահատվածի համեմատ, երբ ներդրողները մեկ բաժնետոմսի համար ստացել էին 34.84 ռուբլի (ընդհանուր 786.9 միլիարդ ռուբլի)։ 2026 թվականի հունիսի 30-ին հեռակա կարգով կայացված այս որոշումը լիովին հաստատեց տնօրենների խորհրդի գարնանային առաջարկությունները։ Այս լուրի համաձայն՝ SBER-ի սովորական բաժնետոմսերը աճել են 1.4%-ով՝ կազմելով 312.21 ռուբլի, ինչը 5.3%-ով ցածր է իրենց տարեկան առավելագույն՝ 329.23 ռուբլու մակարդակից։

Ֆինանսական արդյունքներ և դիվիդենտային քաղաքականություն

Այս տպավորիչ վճարումը հնարավոր դարձավ ֆինանսական կոնգլոմերատի ուժեղ ֆինանսական ցուցանիշների շնորհիվ։ Բանկի 2025 թվականի հիմնական մակրոտնտեսական ցուցանիշները հետևյալն էին

• ՄՖՀՍ-ի համաձայն՝ զուտ շահույթը կազմել է 1.706 տրիլիոն ռուբլի (+7.9%):.
• RAS-ի շրջանակներում զուտ շահույթը, հաշվի առնելով հատուկ դրույթները, հասել է 1.683 տրիլիոն ռուբլու (+8.2%):.
• Զուտ տոկոսային եկամուտը աճել է 18.5%-ով՝ հասնելով 3.6 տրիլիոն ռուբլու։.
• Սեփական կապիտալի վրա եկամտաբերությունը (ROE) կազմել է 22.7%, մինչդեռ ծախսերի և եկամտի հարաբերակցությունը (CIR) մնացել է կայուն՝ 30.3%:.

Ընթացիկ դիվիդենտները կկազմեն զուտ շահույթի 50.5%-ը՝ Սբերբանկի շահույթի և վնասի կարգավորման համակարգի (SPOD) համաձայն, և 49.8%-ը՝ IFRS-ի համաձայն, ինչը լիովին համապատասխանում է բանկի ներկայիս ռազմավարությանը: Կանոնների համաձայն՝ Սբերբանկը պարտավոր է բաշխել իր IFRS շահույթի առնվազն կեսը, եթե իր կապիտալի բավարարության հարաբերակցությունը (H20.0) գերազանցում է 13.3%-ը: Արտոնյալ բաժնետոմսերի դիվիդենտային եկամտաբերությունը (311.93 ռուբլի) գնահատվում է 12.1%, ինչը այս արժեթղթերը դարձնում է ավանդական ավանդների չափազանց գրավիչ այլընտրանք բարձր տոկոսադրույքների ժամանակահատվածում:.

Բյուջետային ազդեցություն և ներդրողների բազայի ընդլայնում

Վճարումների ամենամեծ ստացողը ավանդաբար կլինի պետությունը՝ ներկայացված Ռուսաստանի կառավարության կողմից, որը վերահսկում է բաժնետոմսերի 50% +1 բաժնեմասը (ձայների 52.32%-ը): Հաստատված որոշումը գնահատելով՝ ֆինանսների նախարար Անտոն Սիլուանովը նշել է, որ «հաստատված գումարից ավելի քան 425 միլիարդ ռուբլի կփոխանցվի դաշնային բյուջե և, ի թիվս այլ բաների, կօգտագործվի պետական ​​առաջնահերթ ծրագրերի ֆինանսավորման համար»: Մնացած միջոցները կբաշխվեն փոքրամասնության ներդրողների միջև: Ի դեպ, «Սբեր»-ի բաժնետերերի թիվը վերջին տարվա ընթացքում աճել է գրեթե 600,000-ով՝ գերազանցելով 2.4 միլիոն եկամուտ ստացողների տպավորիչ նշագիծը:.

«Գազպրոմ» ԲԲԸ-ի բաժնետերերը իրենց տարեկան ընդհանուր ժողովում միաձայն որոշեցին չվճարել 2025 թվականի դիվիդենտները, ինչը նրանց չորրորդ անընդմեջ հրաժարումն էր շահույթի բաշխումից։.

Այս մասին հաղորդում է Investing.com տեղեկատվական-վերլուծական պորտալը։ Վերջին անգամ ներդրողներին վճարումներ են կատարվել 2022 թվականի առաջին կեսի վերջին։ Այս լուրի ֆոնին, գազային հսկայի բաժնետոմսերը վաճառվում են մոտ 99.20 ռուբլով (+0.13%), մոտենալով 18 տարվա ամենացածր մակարդակին և այս տարվա ամենաբարձր մակարդակից (144.40 ռուբլի) մոտ 31%-ով կորցնելով։ Էմիտենտի շուկայական կապիտալիզացիան նվազել է մինչև պատմականորեն ամենացածր՝ 2.35 տրիլիոն ռուբլի, ինչը վկայում է երկարաժամկետ ներդրողների շրջանում արժեթղթերի նկատմամբ հետաքրքրության պակասի մասին։

Ֆինանսական կատարողականը և պարտքի բեռը

Պաշտոնապես, ընկերության կորպորատիվ դիվիդենտային քաղաքականության պահանջները դեռևս չեն խախտվել, քանի որ բաժնետերերի միջև բաշխումները նախատեսված են ոչ ավելի, քան 2.5x զուտ պարտքի/EBITDA հարաբերակցությամբ, իսկ 2025 թվականի վերջին այն կազմել է 2.07x (նախորդ տարվա 1.83x-ի համեմատ): Այնուամենայնիվ, ազատ դրամական հոսքը և պարտքային բեռը շարունակում են խոչընդոտել կառավարմանը միջոցներ բաշխելու հարցում: Հաշվետու ժամանակահատվածում խմբի հիմնական գործառնական և ֆինանսական արդյունքները հետևյալն են

• Խմբի ընդհանուր պարտքը մնաց 6.7 տրիլիոն ռուբլի։
• EBITDA-ն նվազել է 6%-ով՝ հասնելով 2.917 տրիլիոն ռուբլու։
• Կորպորացիայի եկամուտը նվազել է 8.8%-ով՝ հասնելով 9.77 տրիլիոն ռուբլու։
• IFRS-ի համաձայն զուտ շահույթը աճել է 7%-ով՝ հասնելով 1.3 տրիլիոն ռուբլու։.

Հարկ է նշել, որ զուտ շահույթի գրանցված աճը զուտ հաշվապահական է, այլ ոչ թե գործառնական։ Այս աճը պայմանավորված էր 567 միլիարդ ռուբլու չափով դրական փոխարժեքային տարբերություններով։.

Պետության և ղեկավարության դիրքորոշումը

Վճարումների չեղարկումը մեծապես պայմանավորված էր վերահսկող բաժնետիրոջ՝ պետության դիրքորշմամբ, որը համակցված տիրապետում է ավելի քան 50%-ի (38.37% ուղղակիորեն, 10.97%՝ «Ռոսնեֆտեգազ»-ի միջոցով և 0.89%՝ «Ռոսգազիֆիկացիայի» միջոցով): Պետությունը փաստացի և՛ բյուջետային տոկոսների ամենամեծ պարտատերն է, և՛ դիվիդենտների հոսքի հիմնական շահառուն: Մեկնաբանելով որոշումը՝ Վարչության փոխնախագահ Ֆամիլ Սադիգովը մեջբերել է «Ռուսաստանի կառավարության որոշակի որոշումներ», որոնք պարտադրում են 2026 թվականին դիվիդենտների չվճարում: Վարչության նախագահ Ալեքսեյ Միլլերը, իր հերթին, նշել է, որ ընկերությունը «արագ արձագանքել է արտաքին մարտահրավերներին և ապահովել լիարժեք ֆինանսական կայունություն», և որ կորպորացիայի EBITDA ցուցանիշը, նրա խոսքով, «ավելի լավ է, քան ոլորտի միջին ցուցանիշը»:.

Վերլուծաբանների կանխատեսումները և տեխնիկական ուղեցույցները

Արդյունաբերության փորձագետները կարծում են, որ մասնավոր ներդրողներին վճարումների արագ վերսկսումը անխոհեմ է, քանի որ շահույթի բաշխմանը վերադառնալը հնարավոր է միայն պարտքի կայուն կրճատման և գործառնական դրամական հոսքի վերականգնման դեպքում: T-Investments-ի վերլուծաբան Ալեքսանդր Մարտինովը զգուշավոր գնահատական ​​է տալիս իրավիճակին. «Ըստ էության, «Գազպրոմը» կարող է իր առաջին վճարումները կատարել ոչ շուտ, քան 2027 թվականի վերջը: Հիմնական չափանիշները, բացի ճշգրտված զուտ շահույթի դինամիկայից, մնում են պարտքի բեռը և կապիտալ ծախսերի ծրագիրը»: Տեխնիկական վերլուծության տեսանկյունից, արժեթղթերի տերերի համար ամենամոտ կարևոր նշաձողը մնում է 52 շաբաթվա ցածրագույնը՝ 95.65 ռուբլին. այս մակարդակի խախտումը կհարթի ճանապարհը բազմամյա աջակցության մակարդակների համար, որոնք գործնականում չեն փորձարկվել 2008 թվականի ճգնաժամից ի վեր:.

Ռուսաստանի անտառային արդյունաբերությունը բախվել է պահանջարկի արագ անկման իր հիմնական արտաքին շուկայում, ինչը հանգեցրել է արտահանման ծավալների կտրուկ անկման։.

Այս մասին հաղորդում է «Ֆոնտանկա» տեղեկատվական-վերլուծական հրատարակությունը։ Այս տարվա հունվար-ապրիլ ամիսների վիճակագրության համաձայն՝ Չինաստանի Ժողովրդական Հանրապետությունը Ռուսաստանից փայտանյութի ներմուծումը կրճատել է 30%-ով՝ նախորդ տարվա նույն ժամանակահատվածի համեմատ։ Չինաստան մատակարարումների ընդհանուր ծավալը կազմել է 2.6 միլիոն քմ, մինչդեռ դրամական արտահայտությամբ արտահանումը նվազել է 26%-ով՝ հասնելով 603.7 միլիոն դոլարի։ Միայն ապրիլին տարեկան կտրվածքով առաքումների անկումը կազմել է 33%։

Մասնագետները որպես այս ակնհայտ անկման հիմնական գործոն նշում են Չինաստանի շինարարական արդյունաբերության գնումների ակտիվության անկումը: Այս միտումը վճռորոշ ազդեցություն ունի ներքին փայտամշակման արդյունաբերության վրա, քանի որ Չինաստանը ավանդաբար կազմում է ռուսական փայտանյութի արտահանման մոտ կեսը: Միևնույն ժամանակ, Ռուսաստանից արտասահմանյան շուկաներ փայտանյութի ընդհանուր առաքումները ցույց են տվել նմանատիպ բացասական միտում. դրանք նվազել են 32%-ով՝ հասնելով 4 միլիոն խորանարդ մետրի:

Ներկայիս իրավիճակը սպառնում է այն ընկերությունների ֆինանսական կայունությանը, որոնք պատմականորեն իրենց բիզնես մոդելները կառուցել են արտաքին շուկաների շուրջ։ Հրատարակությունը նշում է, որ «անտառային ընկերությունները, որոնք միշտ հիմնականում կողմնորոշված ​​են եղել արտահանման վրա, շարունակում են ընկնել ֆինանսական ճգնաժամի փոսը»։ Չնայած բիզնեսի ներկայացուցիչները ապրիլին պնդում էին, որ իրենք «հասել են հատակին, և դա լավ է այն առումով, որ կլինի աճ», ներկայիս շուկայական պայմանները լիովին հերքել են այդ լավատեսական կանխատեսումները։

Եվրոպական երկրներից դեպի Ասիա առևտրային հոսքերը վերաուղղորդելու անտառահատների փորձերը չեն կարողացել փոխհատուցել կորուստները, քանի որ Ասիայում նույնպես պահանջարկ չկա: Ներքին շուկա վերակողմնորոշվելուն խոչընդոտում են նաև գերմատակարարումը, կոշտ մրցակցությունը և ներքին պահանջարկի անկումը: Հետևաբար, ոլորտի փորձագետները համաձայն են, որ «անտառտնտեսության բոլոր ընկերությունները կկարողանան գոյատևել մինչև 2026 թվականը»:

Իրավիճակի ամենալուրջ վատթարացումը գրանցվում է Հյուսիսարևմտյան Ռուսաստանում, մասնավորապես՝ ULK Group-ում, որը ոլորտի խոշորագույն խաղացողներից մեկն է և ունի Արխանգելսկի մարզի հիմնական արտադրական ակտիվներ: Ներկայումս սնանկության գործընթացները վերաբերում են հոլդինգի մի քանի ընկերություններին.

• Դաշնային հարկային ծառայությունը փորձում է «Օկտյաբրսկի» ԼՊԿ-ն անվճարունակ ճանաչել։
• «Պերսպեկտիվա» ՍՊԸ-ն անկախ կերպով սնանկության վարույթ է սկսել և այժմ գտնվում է վերահսկողության տակ։
• «Շանս» ՍՊԸ-ի հետ կապված մոնիթորինգի ընթացակարգը ներդրվել է գործարար Անատոլի Սազանովի կողմից ներկայացված դատական ​​​​հայցից հետո։
• Հարկային մարմինները նաև սնանկության են դիմում «Ուստյանսկի» ԼՊԿ ՍՊԸ-ին։.

Արխանգելսկի մարզում ճգնաժամի պայմաններում Լենինգրադի մարզի ձեռնարկությունները դեռևս ցուցաբերում են դիմադրողականություն. մարզի խոշոր փայտամշակման արդյունաբերության ընկերությունների դեմ սնանկության հայցեր չեն ներկայացվել։.

Մոլդովայի բանկային հատվածի ընդհանուր ակտիվները 2025 թվականի վերջին աննախադեպ աճ են գրանցել՝ հասնելով ռեկորդային 189.9 միլիարդ լեյի։.

Այս մասին ասվում է Մոլդովայի Ազգային բանկի (NBM) պաշտոնական տարեկան հաշվետվության մեջ։ Փաստաթղթի համաձայն՝ «այս միտումը ցույց է տալիս բանկային համակարգի ամրապնդումը և դրա կարողությունը՝ աջակցելու ազգային տնտեսության զարգացմանը»։ Գրանցված ցուցանիշները 11,5%-ով ավելի բարձր են նախորդ տարվա նույն ժամանակահատվածի արդյունքներից։

Վարկավորման և աճի արագացում հարակից ոլորտներում

Բանկային հատվածից բացի, երկրի ֆինանսական շուկայի մյուս հատվածները նույնպես ցուցաբերել են կայուն աճ։ Ոչ բանկային վարկային կազմակերպությունների ակտիվները աճել են 16.2%-ով՝ հասնելով 22.2 միլիարդ լեյի, մինչդեռ ապահովագրական ընկերությունների ակտիվները աճել են 7.1%-ով՝ հասնելով 5.9 միլիարդ լեյի։ Կենտրոնական բանկի զեկույցում ընդգծվել է, որ բանկային ակտիվների աճը համընկել է վարկավորման գործընթացների ակտիվացման հետ։ Ազգային բանկի կողմից խրախուսական դրամավարկային քաղաքականության միջոցառումների շնորհիվ ազգային արժույթով տրամադրված նոր վարկերի ծավալը 2025 թվականին աճել է 18.9%-ով։.

Մակրոտնտեսական նախապատմություն և շուկայի կառուցվածք

Ֆինանսական հատվածում դրական տեղաշարժերը տեղի են ունեցել երկրի մակրոտնտեսական ցուցանիշների ընդհանուր բարելավման ֆոնին: Ընդհանուր առմամբ, Մոլդովայի տնտեսությունը 2025 թվականին աճել է 2.4%-ով, որը հիմնականում պայմանավորված է կայուն ներքին պահանջարկով և գյուղատնտեսական ոլորտի դինամիկ վերականգնմամբ: Տարվա նշանակալի նվաճումներից էր նաև տարեկան գնաճի կայուն անկումը, որը հունվարի 9.12%-ից նվազել է մինչև 6.84% դեկտեմբերին:.

2025 թվականի դեկտեմբերի 31-ի դրությամբ ֆինանսական հատվածի ինստիտուցիոնալ կառուցվածքը հետևյալն էր

• Մոլդովայում գործում էին 10 լիցենզավորված բանկային հաստատություններ։.
• Դրանց ուղիղ կեսը (5 բանկ) գործում են որպես խոշոր արտասահմանյան բանկերի և միջազգային ֆինանսական խմբերի դուստր ձեռնարկություններ։.