ՎՏԲ Բանկ

Ստարոպետրովսկի Պրոյեզդում չորս բիոնիկ երկնաքերերից (13-ից 38 հարկ) բաղկացած նոր ֆուտուրիստական ​​համալիրի կառուցումը Ռուսաստանի զարգացման ժամանակակից ֆինանսավորման մոդելների վերլուծության ներկայացուցչական դեպք է։.

Նախագիծը համատեղում է ինչպես դասական բանկային համաֆինանսավորման գործիքները, այնպես էլ բարդ կոլեկտիվ ներդրումային մեխանիզմները՝ ծավալվելով իր հիմնական ֆինանսական շահառուի՝ ՎՏԲ խմբի հաշվեկշռի լայնածավալ վերափոխման ֆոնին։.

Նախագծի արժեքի և արժեքի կառուցվածքի գնահատում

Մասնագետները գնահատում են, որ «Վոյկովսկայա» մետրոյի կայարանի մոտ նախագծում ընդհանուր ներդրումը կկազմի 16,5-ից 22 միլիարդ ռուբլի։ Նախագծի ֆինանսավորումը բաժանված է երկու հիմնական ուղղությունների՝

1. Մուտքի վճար (միաձուլումներ և ձեռքբերումներ և հողային կապիտալ). 2024 թվականին «Գալս-Դեվելոփմենթ» կառուցապատողը ձեռք բերեց գործող «Ստարոպետրովսկի ատրիում» բիզնես կենտրոնը՝ 15,000 քառակուսի մետր մակերեսով, ինչպես նաև հարակից 1.7 հեկտար հողամասով։ Մասնագետները գործարքը գնահատեցին 1.5-2 միլիարդ ռուբլի։ Այս գնումը թույլ տվեց տարածքը և հարակից դատարկ հողամասը միավորել մեկ կառուցապատման տարածքում։
2. Կապիտալ շինարարության ծախսեր (CAPEX). Շուկայի վերլուծաբանների կարծիքով, ընդհանուր ստիլոբատով միացված չորս բարձրահարկ աշտարակների անմիջական կառուցումը կպահանջի լրացուցիչ 15-20 միլիարդ ռուբլի: Բարձր արժեքը պայմանավորված է բիոնիկ ոճի բարդ ճարտարապետական ​​և ինժեներական լուծումներով (ալիքաձև ճակատներ, ուղիղ անկյունների բացակայություն և ոսկե դեկորատիվ տարրերի օգտագործում):

Ֆինանսավորման աղբյուրները և կապիտալի կառուցվածքը

Նախագիծն ամբողջությամբ իրականացվում է Ռուսաստանի բանկային զարգացման խոշոր ծրագրի շրջանակներում: Կայուն ֆինանսավորումն ապահովվում է երեք հիմնական աղբյուրների համագործակցության շնորհիվ

• Փակ տիպի փոխադարձ ֆոնդերի գործիքներ և մայրական կապիտալ. Hals-Development Group-ը կիրառում է ճկուն սեփականության կառուցվածք. ընկերությունը կառավարում է իր խոստումնալից ակտիվները փակ տիպի համակցված փոխադարձ ներդրումային ֆոնդերի միջոցով (մասնավորապես՝ «Developer Assets» փակ տիպի փոխադարձ ֆոնդի միջոցով): Սա թույլ է տալիս արդյունավետորեն կուտակել իր մայր պորտֆելից՝ ՎՏԲ Բանկից, զգալի ծավալի իրացվելիություն, միաժամանակ պաշտպանելով ակտիվները չափազանց շուկայական ռիսկերից:
• Ներքին շահույթի վերաներդրում. կառուցապատողն ունի դիվերսիֆիկացված պորտֆել և 3.9 միլիոն քառակուսի մետրից ավելի հողային բանկ: Ընկերության բարձր գործառնական շրջանառությունը (օրինակ՝ «Իսկրա-Պարկ» խառը օգտագործման համալիրի և էլիտար «Պեկին Գարդենս» բնակելի համալիրի նման խոշոր նախագծերի վաճառքի և երկարաժամկետ վարձակալության հաջող փորձը) ապահովում է զուտ շահույթի կայուն հոսք, որի մի մասը վերաներդրվում է նոր առևտրային կենտրոնների կառուցման մեջ:

Մակրոտնտեսական համատեքստ և ներդրումների կորստի ռիսկեր

Այս նախագծի ամենակարևոր ռազմավարական կողմն այն է, որ դրա ակտիվ փուլը համընկավ ՎՏԲ խմբի կողմից «Հալս-Դեվելոփմենթ»-ից ամբողջությամբ դուրս գալու որոշման հետ։ Այս խոշոր զարգացման ակտիվի վաճառքը նախատեսված է 2026 թվականի մայիսին։.

Այս քայլի ֆինանսական տրամաբանությունը պայմանավորված է կարգավորող պահանջներով. բանկը համակարգված կերպով մաքրում է իր հաշվեկշիռը ոչ հիմնական անշարժացված ակտիվներից՝ սպասելով Ռուսաստանի Կենտրոնական բանկի խիստ կանոնակարգերին, որոնք ուժի մեջ կմտնեն 2027 թվականի ապրիլի 1-ից։.

ՎՏԲ-ի բարձրագույն ղեկավարության խոսքով՝ դուրս գալը կառուցված է ֆինանսական խմբի շահույթի և վնասի հաշվետվության վրա էական բացասական ազդեցությունից խուսափելու համար։ Միևնույն ժամանակ, Ստարոպետրովսկի Պրոյեզդում կառուցվող համալիրի թերֆինանսավորման ռիսկը մնում է նվազագույն. հոլդինգային ընկերությունը կշարունակի գործել որպես համակարգային կառուցապատող, իսկ ՎՏԲ-ն կպահպանի իր դերը որպես հիմնական ֆինանսական գործընկեր՝ երաշխավորելով բոլոր պարտավորությունների կատարումը մինչև նախագծի ավարտը։.

ԱՄՆ պատժամիջոցների խստացման հետևանքով ռուսական նավթի գների անկումը մինչև մեկ բարելի համար 40 դոլար և ավելի ցածր, հանգեցրել է սնանկությունների ալիքի արդյունահանման ոլորտում։.

ոլորտի խնդիրների մասին հաղորդում է ։ Ամենաշատը տուժել են երկրի նավթարդյունահանող հիմնական շրջաններում գործող փոքր ընկերությունները։ Ամենաաղմկոտ դեպքերից մեկը կարող է լինել «Առաջին նավթ» նավթային խմբի սնանկացումը, որը պատկանում է «Սիբուրի» նախկին բաժնետեր Յակով Գոլդովսկուն։ Թերթի տվյալներով՝ պետական ​​«ՎՏԲ» բանկը մտադիր է սնանկության դիմում ներկայացնել։ Խանտի-Մանսիի ինքնավար շրջանում արդյունահանող ընկերությունը կուտակել է մոտ 6 միլիարդ ռուբլու պարտք և չի կարողանում սպասարկել իր պարտավորությունները։

Տուգանքներ, զեղչեր և կորուստներ

«Ֆըրսթ Օյլ»-ը տիրապետում է մի քանի հանքավայրերի, որոնց ընդհանուր պաշարները կազմում են 14 միլիոն տոննա, և տարեկան արտադրում է մոտ 500,000 տոննա: «Կոմերսանտ»-ի աղբյուրը հայտնել է, որ ընկերության իրավիճակն արդեն վատթարացել էր համավարակի ընթացքում, և ԱՄՆ նոր պատժամիջոցները և մինչև 30 դոլար մեկ բարելի համար պարտադրված գնային զեղչերը էլ ավելի են խաթարել բիզնեսը: Կրեդիտորական պարտքն աճել է, և առաջացել են վճարման դժվարություններ:.

2025 թվականի վերջին «Յանգպուր» նավթային ընկերությունը, որը ներկայացնում էր «Բելառուսնեֆտի» շահերը Ռուսաստանում, սնանկ ճանաչվեց։ Նախկինում «Աստրախանի նավթային ընկերությունը» և «Գորնի նավթային ընկերությունը» սնանկ էին հայտարարվել հարկային ծառայության հայցերից հետո։ Հունվարին «Մոսկովյան վարկային բանկը» սնանկացած կազմակերպություններից մեկի սեփականատերերից պահանջեց մոտ 7 միլիարդ ռուբլի։.

Արդյունաբերության կեսը կարմիրի մեջ է

«Ֆրիդոմ Ֆայնանս»-ի վերլուծաբան Վլադիմիր Չերնովը նշում է, որ արտահանման եկամուտները նվազում են, հատկապես թանկարժեք նախագծերի դեպքում: «Ռոսստատ»-ի տվյալներով՝ երկրի նավթագազային ընկերությունների կեսը շահույթ չի ապահովում. հունվարից նոյեմբեր ընկած ժամանակահատվածում համախառն վնասը կազմել է 575 միլիարդ ռուբլի: Մնացած ընկերությունների շահույթը կրճատվել է ավելի քան կիսով չափ՝ 11 ամիսների ընթացքում հասնելով 3 տրիլիոն ռուբլու:.

Կենտրոնական բանկի տվյալներով՝ բանկերը վերակառուցել են նավթի և գազի արդյունաբերության համար տրամադրված 2.7 տրիլիոն ռուբլու վարկեր։ Ծավալի և մասնաբաժնի առումով՝ գրեթե 20%, ոլորտը դարձել է տնտեսության առաջատարը։ Bank of America-ի նախկին փոխնախագահ Քրեյգ Քենեդին զգուշացնում է. «Նավթարդյունաբերությունը սահում է դեպի ճգնաժամ, և վերջին պատժամիջոցները կարագացնեն այս գործընթացը»։ Քանի որ նավթի գները տատանվում են մոտ 40 դոլարի սահմաններում, հանքավայրերի կեսը անշահավետ են, և միայն հարկային արտոնություններով նախագծերն են մնում եկամտաբեր։ Reuters-ի աղբյուրները նշել են, որ անշահավետ նախագծերը կորցնում են մոտ 5 դոլար մեկ բարելի համար։.

Իրավիճակն էլ ավելի է բարդանում գնորդների որոնման պատճառով. Չինաստանից և որոշ չափով Հնդկաստանից բացի, քչերն են պատրաստ ռիսկի դիմել պատժամիջոցների տակ գտնվող նավթի առևտրով զբաղվելու համար: Զեղչերը մեծանում են, բայց պահանջարկը սահմանափակ է, ինչը մեծացնում է ճնշումը ոլորտի վրա:.

Ինչպես հայտարարեց պաշտոնական հայտարարության մեջ, Ղազախստանում բոլոր բանկային քարտերի ծառայությունները ժամանակավորապես անհասանելի են։ Հաճախորդները չեն կարողանում օգտվել բանկոմատներից, վճարային տերմինալներից և POS տերմինալներից կամ կատարել քարտային որևէ գործարք։ Պատճառը տեխնիկական խափանումն է։

Անջատված գործառույթների ցանկը ցնցող է

• կանխիկացում և լիցքավորում բանկոմատների միջոցով;
• վճարում POS տերմինալների միջոցով;
• փոխանցումներ և վճարումներ IPT-ի միջոցով;
• քարտերով ցանկացած գործողություն, ներառյալ MIR համակարգը:.

Բանկը վերականգնման ժամկետ չի նշել, միայն խոստացել է ավելի ուշ տեղեկացնել հաճախորդներին: «Ներողություն ենք խնդրում ժամանակավոր անհարմարության համար և շնորհակալություն ենք հայտնում ձեր հասկացողության համար», - ասվում է ՎՏԲ-ի ստանդարտ հայտարարության մեջ:.

Չնայած Ռուսաստանի բանկային ոլորտի նկատմամբ պատժամիջոցներին, ՎՏԲ-ն մնում է Ղազախստանում միակ բանկը, որը պատկանում է ռուս բաժնետերերին և շարունակում է ընդունել MIR քարտերը։ Սա այն դարձնում է չափազանց ժողովրդականություն վայելող ռուս զբոսաշրջիկների շրջանում, հատկապես Սբերբանկի և Ալֆա-Բանկի հեռանալուց հետո։.

Չնայած «կապիտալի և հաճախորդների արտահոսքին 2022–2023 թվականներին», ՎՏԲ Ղազախստանը պահպանել է իր ներկայությունը և այսօր ծառայում է որպես կապող օղակ ռուսական և ղազախական բիզնեսների միջև հաշվարկներում: Այնուամենայնիվ, ներկայիս խափանումը ցույց է տալիս այս համակարգի փխրունությունը:.

Ռուսական մի քանի խոշոր բանկերի բջջային հավելվածներում խափանում է տեղի ունեցել, ինչը բողոքներ է առաջացրել ՎՏԲ-ի, Ալֆա-Բանկի և Ռոսբանկի հաճախորդների շրջանում: Banki.ru- որը մեկնաբանությունների խնդրանքով դիմել է համապատասխան բանկերին:

«Ալֆա-Բանկ»-ի ներկայացուցիչը նշել է, որ խափանումները կարող էին պայմանավորված լինել տեխնիկական աշխատանքներով, որոնք ժամանակավորապես խոչընդոտել էին հավելվածին և «Ալֆա-Օնլայն» համակարգին մուտք գործելը։ «Ամեն ինչ աշխատում է։ Նախկինում տեխնիկական աշխատանքների պատճառով որոշ հաճախորդներ կարող էին ժամանակավորապես չկարողանալ մուտք գործել հավելված և «Ալֆա-Օնլայն»», - բացատրել են բանկում։.

Հարկ է նշել, որ նմանատիպ խնդիրների մասին հաղորդվել է երեքշաբթի՝ հուլիսի 23-ին, Գազպրոմբանկի, Ռոսսելխոզբանկի, Ռայֆայզենբանկի և Ռոսբանկի հավելվածներում: Ռոսբանկը հայտնել է, որ համակարգի ֆունկցիոնալությունը վերականգնվում է, մինչդեռ Ռոսսելխոզբանկը խափանումը վերագրել է իր թվային ծառայությունների վրա կատարված DDoS հարձակմանը:.

Շարունակական տեխնիկական խնդիրների պայմաններում բանկերը խորհուրդ են տալիս հաճախորդներին օգտագործել այլընտրանքային մեթոդներ՝ իրենց ծառայություններին մուտք գործելու և հավելվածի գործառույթների վերաբերյալ տեղեկացված լինելու համար: Սա կարևոր է հնարավոր անհարմարություններից խուսափելու և բանկային ծառայություններին անխափան մուտք ապահովելու համար:.

Բելգիայի ֆինանսների նախարարությունը մերժել է ՎՏԲ-ին Euroclear-ում սառեցված հաճախորդների ակտիվները ապաշրջափակելու լիցենզիա տրամադրելը, ասվում է ռուսական բանկի հայտարարության մեջ։.

2023 թվականի հունվարին ՎՏԲ-ն Բելգիայի գանձապետարան և Լյուքսեմբուրգի ֆինանսների նախարարություն ներկայացրեց հաճախորդների օտարերկրյա արժեթղթերի և դրանցից ստացված եկամուտների ապաշրջափակման լիցենզիաների հարցումներ: Այս հարցումները վերաբերում էին ՎՏԲ-ից միջնորդական ծառայություններ ստացող ներդրողների ակտիվներին և նրանց, որոնց հաշիվները կարող էին ակտիվների փոխանցումից առաջ ստանալ կտրոններ, դիվիդենտներ կամ արժեթղթերի մարումներից ստացված եկամուտներ:.

ՎՏԲ-ն նշում է, որ կշարունակի աշխատել լիցենզիաներ ստանալու ուղղությամբ։ Մասնավորապես, բանկը քննարկում է կարգավորողի որոշման դեմ վարչական բողոք ներկայացնելու հնարավորությունը և հիմքեր է մշակում ավելի բարձր մարմնի՝ Բելգիայի Պետական ​​խորհրդին։.

ՎՏԲ-ն նաև աջակցություն է ցուցաբերում հաճախորդներին անհատական ​​լիցենզիաների համար դիմումներ ներկայացնելու հարցում, ավելացվում է հայտարարության մեջ։.

«Ալֆա Քեփիթալ Մենեջմենթ Քոմփանի»-ն, «Ցիֆրա Բրոքերը» և «Տինկոֆ Ինշուրանս»-ը նախկինում հայտնել էին, որ Բելգիայի գանձապետարանից մերժում են ստացել Euroclear-ում ակտիվները ապաշրջափակելու վերաբերյալ։.

Եվրոպական կենտրոնական դեպոզիտարիաների՝ Euroclear-ի և Clearstream-ի, ինչպես նաև ռուսական NSD կենտրոնական դեպոզիտարիայի (Ազգային հաշվարկային դեպոզիտարիա, Մոսկվայի բորսայի խմբի մաս) միջև համագործակցությունը գործնականում ընդհատվեց գրեթե անմիջապես Ուկրաինայում տեղի ունեցած իրադարձությունների սկսվելուց հետո։ Այդ ժամանակ Ռուսաստանի իշխանությունները, ի պատասխան խիստ պատժամիջոցների, սահմանեցին արժութային և կապիտալի սահմանափակումներ, մինչդեռ եվրոպական հաշվարկային կազմակերպությունները փակեցին ռուբլու կամուրջները և ռուբլով հաշվարկները։ 2022 թվականի մարտի սկզբին NSD-ն, համաձայն Ռուսաստանի Դաշնության Կենտրոնական բանկի հրամանի, սահմանափակումներ սահմանեց Euroclear-ի և Clearstream-ի հաշիվներով գործարքների վրա։ Իր հերթին, եվրոպական կենտրոնական դեպոզիտարիաները սահմանափակեցին NSD-ի հաշվին գործարքները։.

2022 թվականի հունիսի սկզբին Եվրամիությունը NSD-ն ավելացրեց իր պատժամիջոցների ցանկում, ինչի արդյունքում սառեցվեցին Euroclear-ում և Clearstream-ում նրա հաշիվները: 2022 թվականի հոկտեմբերի սկզբին Եվրահանձնաժողովը պարզաբանումներ տվեց, որոնք թույլ տվեցին ԵՄ առանձին անդամ պետությունների իշխանություններին մինչև 2023 թվականի հունվարի 7-ը թույլատրել NSD-ի դեմ պատժամիջոցների կիրառումից առաջ կնքված պայմանագրերի և համաձայնագրերի փակման համար անհրաժեշտ գործարքները: Ռուսական շուկայի մասնակիցները Բելգիայի և Լյուքսեմբուրգի ֆինանսների նախարարություններին ներկայացրել են ընդհանուր լիցենզիաների հարցումներ՝ բոլոր չպատժված ներդրողների ակտիվները ապաշրջափակելու համար:

Կարդացե՛ք աղբյուրը

ՎՏԲ-ի գործադիր տնօրեն Անդրեյ Կոստինը առաջարկեց վերսկսել մասնավորեցումը՝ պետական ​​նախագծերը ֆինանսավորելու և բյուջեն լրացնելու համար: Դմիտրի Պեսկովը Կոստինի առաջարկը անվանեց «շատ հետաքրքիր» տեսակետ: Քաղաքական տեխնոլոգիաների կենտրոնի առաջատար փորձագետ և տնտեսագետ Նիկիտա Մասլեննիկովը FederalPress-ին տված հարցազրույցում անդրադարձավ այն հարցին, թե արդյոք ստեղծված իրավիճակում անհրաժեշտ է նոր մասնավորեցում: Այս մասին հաղորդում է FederalPress-ը:.

«Անդրեյ Կոստինի ելույթը կարելի է դիտարկել որպես այս հարցը քննարկելու հրավեր։ Կարծում եմ՝ դրա համար կան բազմաթիվ պատճառներ, որոնցից գլխավորը պետական ​​հատվածի ամրապնդումն ու պետության դերի աճն է տնտեսությունում։ Պետական ​​հատվածի բաժինը ՀՆԱ-ում աճում է՝ որոշ գնահատականներով հասնելով 60 կամ ավելի տոկոսի։ Բնականաբար, միշտ առաջանում է արդյունավետության հարցը։ Արդյունավետությունը կարևորագույն նշանակություն ունի այս ակտիվների կառավարման գործում, որը միշտ չէ, որ համապատասխանում է ցանկալի նպատակներին։ Ավելին, փորձ է արվում առաջարկել բյուջեի դեֆիցիտի ֆինանսավորման աղբյուրներ, որն այս տարի զգալիորեն ավելի բարձր կլինի, քան նախատեսված էր։ Ըստ էության, սա պետության և բիզնեսի միջև հարաբերությունների վերակարգավորում է։ Բիզնեսը անընդհատ ներդրումների կարիք ունի, բայց մյուս կողմից, դրա համար անհրաժեշտ պայմանների ստեղծումը կաղում է, և այսպես կոչված «միանվագ ներդրման» չափը մեծանում է։.

Կան բազմաթիվ պատճառներ՝ անորոշություն և կառավարության և բիզնեսի միջև երկարաժամկետ հարաբերություններ կառուցելու վերաբերյալ քննարկում սկսելու փորձ: Պարոն Կոստինը կարող է ունենալ իր սեփական դրդապատճառները դրա համար, բայց փորձագետների շրջանում ընդհանուր կարծիքն այն է, որ հավանաբար ժամանակն է մտածել, թե ինչպես շրջել տնտեսության մեջ պետական ​​հատվածի աճող մասնաբաժնի բուրգը: Չնայած այն օգնում է մեզ գոյատևել ճգնաժամի ժամանակ, այն չի բավարարում տնտեսական արդյունավետության պահանջները, ինչը կարևոր է կայուն աճի համար:.

Ինչ վերաբերում է կոնկրետ թեմաներին, ապա կան բազմաթիվ հարցեր: Իմ կարծիքով և մեծամասնության փորձագետների կարծիքով, պետությունը պատրաստ չէ [նոր մասնավորեցմանը]: Այո, դա կարող է հետաքրքիր գաղափար համարվել: Մասնավորեցումը սկսվում է ներդրողների հետաքրքրությունից, երբ որոշվում է այն ակտիվների ամբողջությունը, որոնք նրանք պատրաստ են մասնավորեցնել: Կոստինի ելույթից անհնար է որևէ գործնական եզրակացություն անել:.

Միակ բանը, որի վրա մենք կարող ենք հույս դնել հիմա, Ֆինանսների նախարարության մտադրությունն է զգալիորեն կրճատել տարբեր իրավասությունների ներքո գտնվող պետական ​​​​հաստատությունների թիվը՝ դաշնային պետական ​​​​ունիտար ձեռնարկություններ (ՖՊՁ), մունիցիպալ ունիտար ձեռնարկություններ (ՄՈՒՆ) և այլն: Սրանք «բռնակազուրկ ճամպրուկներ» են, որոնք շահույթ չեն բերում, բայց պահանջում են պահպանում բոլոր մակարդակների բյուջեներից՝ դաշնային, տարածաշրջանային և մունիցիպալ: Սա միակ բանն է, որը կարող է դիտարկվել որպես 2023 թվականի մասնավորեցման ներուժ:.

Այսպիսով, առաջին հարցն այն է, թե ի՞նչ կառաջարկեն նրանք ներդրողներին։ Երկրորդ հարցն այն է, թե արդյոք ներդրողներն ունեն բավարար միջոցներ այս տեսակի ձեռքբերումների համար։ Որովհետև, ենթադրենք, շահույթի ստեղծման միտումը բացասական է։ 2021-2022 թվականների ժամանակահատվածի համեմատ մենք ավելի քան 11 տոկոսով հետ ենք մնում։ Դա զգալի հետընթաց է, զգալի։.

Կոստինը նաև առաջարկում է օգտագործել պետական ​​​​վարկը որպես ենթակառուցվածքային նախագծերի և այլ նմանատիպ նախագծերի ֆինանսավորման աղբյուր: Այո, բայց մենք պետք է հասկանանք, որ պետական ​​​​վարկի ավելացումը և դաշնային վարկային պարտատոմսերի թողարկումը խլում են ներդրումային ռեսուրսներ, որոնք տնտեսությունը կարող էր օգտագործել մասնավորեցման համար նախատեսված ակտիվներ ձեռք բերելու համար: Սա նույնպես մնում է անպատասխան հարց: Եվ այս պայմաններում ծագում է երրորդ հարցը. ո՞վ կգնի դրանք: Եթե ​​կիրառենք դասական «վաճառել ամենաբարձր գնորդին» չափանիշը, ապա միայն ամենակայուն ֆինանսական դիրք ունեցողները կարող են առաջարկել առավելագույնը՝ հիմնականում պետական ​​​​բանկերը, ինչպիսին է ՎՏԲ-ն, ինչպես նաև խոշոր կորպորացիաներն ու ընկերությունները, ինչպիսին է Ռոստեխը: Բայց ի՞նչ կստանանք մենք: Միջոցների տեղափոխում մեկ պետական ​​​​գրպանից մյուսը՞:

Կոստինի և նրա ելույթի մեկնաբանների կողմից բարձրացված հարցերը բավարար են [սեփականաշնորհման] գաղափարի լուրջ քննարկում սկսելու համար։ Այն իսկապես իրավունք ունի գոյության։ Այս հարցերին պետք է պատասխան տրվի։ Առանց պատասխանների բավականին դժվար է ճշգրիտ ասել, թե երբ և ինչ քանակությամբ կլինի մասնավորեցումը նպատակահարմար, այստեղ և հիմա, 2023 թվականի ապրիլի 13-ին։.

Կարդացե՛ք աղբյուրը