անկում

Ռուսաստանի բանկի ղեկավարությունը քննարկում է հիմնական տոկոսադրույքների լայնածավալ նվազեցման ցիկլ անցկացնելու հնարավորությունը ներկայիս տնտեսական ցուցանիշների ֆոնին։.

դրամավարկային քաղաքականության առաջիկա փոփոխությունների մասին հաղորդել է ՝ հղում անելով Կենտրոնական բանկի փոխնախագահ Ալեքսեյ Զաբոտկինի պաշտոնական հայտարարությանը: Հիշեցնենք, որ մարտի 20-ի իր վերջին նիստում կարգավորող մարմինն արդեն իջեցրել էր տոկոսադրույքը 50 բազային կետով՝ այն սահմանելով տարեկան 15%: Սակայն սա կարող է լինել միայն ավելի խորը գործընթացի սկիզբը:

Կարգավորող մարմինների կանխատեսումները և դեֆլյացիայի խոչընդոտները

Ռուսաստանի բանկի ներքին գնահատականների համաձայն՝ տոկոսադրույքի նվազման հնարավորությունը մնում է զգալի։ «Մեր առաջիկա հանդիպումների ժամանակ մենք կգնահատենք տոկոսադրույքի հետագա իջեցման նպատակահարմարությունը։ Մեր ներկայիս կանխատեսումը ենթադրում է բավականին զգալի հետագա նվազման շարժ», - իր ելույթում ընդգծեց Ալեքսեյ Զաբոտկինը։ Այնուամենայնիվ, կարգավորող մարմինը ստիպված է գործել զգուշորեն՝ հաշվի առնելով շուկայի վրա ազդող հոգեբանական գործոնները։.

Կտրուկ քայլերի հիմնական խոչընդոտը մնում են բնակչության և բիզնեսի շրջանում գնաճի կայուն բարձր սպասումները։ Կենտրոնական բանկի փոխնախագահը իրավիճակը բացատրեց հետևյալ կերպ

«Հինգ տարվա արագ գների աճից հետո և՛ քաղաքացիները, և՛ բիզնեսները շարունակում են մտահոգված լինել, որ գնաճը կմնա բարձր»։.

Տնտեսական համատեքստ. ՀՆԱ-ի անկում և արդյունաբերական ցուցանիշներ

Վարկային պայմանների մեղմացման անհրաժեշտությունը հաստատվում է վերջին մակրոտնտեսական վիճակագրությամբ։ 2026 թվականի հունվարին նվազել է 2.1%-ով։ Իրական հատվածի դինամիկան մնում է անհավասար. արդյունաբերական արտադրությունը նվազել է 0.8%-ով, մինչդեռ հանքարդյունաբերությունը գրանցել է 0.5% չնչին աճ։ Կարևոր է նշել, որ այս թվերը արտացոլում են տնտեսության վիճակը նույնիսկ մինչև համաշխարհային էներգակիրների գների վերջին կտրուկ աճը։

Հուլիսին Ռուսաստանի տնտեսությունը գրանցել է դրամական հոսքերի ամենակտրուկ անկումը 2020 թվականից ի վեր, ըստ Կենտրոնական բանկի տվյալների։ Դրա համակարգով մուտքային վճարումների ծավալը երկրորդ եռամսյակի համեմատ նվազել է 8.1%-ով, իսկ գնաճի համար ճշգրտված անկումը հասել է 9.3-9.4%-ի։ Տնտեսագետ Դմիտրի Պոլևոյը նշում է, որ սա արտացոլում է իրական հոսքերը և վկայում է զգալի դանդաղման մասին։

Անկումներ են գրանցվել գրեթե բոլոր դաշնային շրջաններում և արդյունաբերություններում: Ամենամեծ անկումները գրանցվել են արտաքին պահանջարկի (-9.9%) և միջանկյալ պահանջարկի (-9.5%) ոլորտներում: Սպառողական հատվածը նվազել է 7.4%-ով, մինչդեռ ներդրումային հատվածը՝ 4.7%-ով: Սպառողական հատվածում հիմնական ազդեցությունը կրել են գյուղատնտեսությունը, սննդամթերքը, մեծածախ առևտուրը և անշարժ գույքի գործարքները, մինչդեռ ֆինանսական ծառայությունները մասամբ մեղմել են անկումը:.

Ներդրումային ոլորտում ամենաշատը տուժեցին շինարարության ոլորտները, մինչդեռ միջանկյալ ոլորտում ամենաշատը տուժեցին գյուղատնտեսությունը, նավթի և գազի արդյունահանումը և տրանսպորտը: Արտաքին պահանջարկի առումով անկման հիմնական շարժիչ ուժերն էին նավթի և գազի արդյունահանումը, քիմիական արդյունաբերությունը, մետաղագործությունը և արտահանման առևտուրը: Ածխի արդյունաբերությունը փոքր-ինչ փոխհատուցեց անկումը:.

Կենտրոնական բանկը զգուշացնում է, որ միտումները վկայում են երրորդ եռամսյակի սկզբին տնտեսական դանդաղման մասին: Պոլևոյը պարզաբանում է. անկումն արդեն գերազանցել է 2024 թվականի երկրորդ եռամսյակի ցուցանիշները, երբ ՀՆԱ-ն նվազել էր 4.9%-ով: «Պրոմսվյազբանկի» վերլուծաբանները հավելում են, որ արտադրական արդյունաբերության աճը մասնատված է, իսկ պետական ​​ծախսերի և սպառման աջակցությունը թուլանում է:.

Կենտրոնական բանկի գործարար միջավայրի ցուցանիշը հուլիսին նվազել է մինչև 1.5 միավոր, ինչը ամենացածրն է 2022 թվականի հոկտեմբերից ի վեր, մինչդեռ S&P Global Composite PMI-ը նվազել է մինչև 47.8՝ ազդարարելով անկման մասին: Գործարար հարցումները գրանցում են կտրուկ դանդաղում, իսկ որոշ ոլորտներում՝ նույնիսկ գործունեության կրճատում:.

Պոլևոյի խոսքով՝ նույնիսկ բյուջետային ծախսերի հուլիսին 3,9 տրիլիոն ռուբլուն հասցնելը չի ​​կարողանա շրջել բացասական միտումը։ Տարեվերջին տնտեսության «չափազանց դանդաղեցման» ռիսկերը մնում են բարձր։.

՝ Սանկտ Պետերբուրգի միջազգային տնտեսական ֆորումի նիստում հայտարարել է տնտեսական զարգացման նախարարության ղեկավար Մաքսիմ Ռեշետնիկովը «Վեդոմոստի»-ի ։

Նա ասաց, որ ներկայիս թվերը պարզապես «հետին տեսողության հայելի» են, բայց բիզնեսի ներսում տիրող զգացողությունը մտահոգիչ է։.

Ֆինանսների նախարար Անտոն Սիլուանովը նախընտրեց ավելի մեղմ ձևակերպում՝ իրավիճակն անվանելով «սառեցում», բայց խոստացավ, որ «ամառը միշտ հաջորդում է ցրտահարությանը»։ Սակայն այլ տնտեսագետներ և պաշտոնյաներ իրենց հայտարարություններում շատ ավելի քիչ լավատես էին։.

Կենտրոնական բանկի կառավարիչ Էլվիրա Նաբիուլինան նշեց, որ վերջին երկու տարիների ընթացքում տնտեսական աճը ապահովող ռեսուրսները գործնականում սպառվել են։ Դրանց թվում են արևմտյան ընկերությունների դուրս գալը, Ազգային բարեկեցության հիմնադրամում խնայողությունները և բանկային համակարգի վարկային պահուստները։ Ընկերություններն այժմ բախվում են աշխատուժի լուրջ պակասի։.

CMACS փորձագետ Դմիտրի Բելոուսովը զգուշացրել է, որ տեխնիկական անկումը հնարավոր է արդեն երկրորդ և երրորդ եռամսյակներում։ Պատճառներից են ներդրումների դանդաղումը, իրական եկամուտների աճի լճացումը և ռուսների խնայելու աճող հակումը։.

Մինչդեռ, Ռոսստատի 2025 թվականի առաջին եռամսյակի տվյալները ցույց են տվել ՀՆԱ-ի 1.4% աճ, ինչը ցածր է Տնտեսական զարգացման նախարարության (1.7%) և Կենտրոնական բանկի (2%) սպասումներից: Տնտեսական զարգացման նախարարության պաշտոնական կանխատեսումը տարեվերջի համար 2.5% աճ է, մինչդեռ Ռուսաստանի Կենտրոնական բանկը կանխատեսում է 1%-ից 2% աճ:.

Մինչ ոմանք ներկայիս իրավիճակը անվանում են «ցուրտ ցնցում», մյուսները այն անվանում են «իրական սպառնալիք»։ Սակայն նույնիսկ ամենազգուշավոր կանխատեսումները ենթադրում են երկար և ցուրտ ամառ։.

Ռուսաստանի քաղաքացիական ոլորտներում արտադրությունը կտրուկ նվազել է։.

Կենտրոնական բանկի բարձր հիմնական տոկոսադրույքը դեռևս չի զսպել գնաճը, բայց այն լրջորեն ազդել է տնտեսական ակտիվության վրա, նշում է վերլուծական կենտրոնը։ Առաջին եռամսյակում քաղաքացիական արտադրությունը նվազել է ամսական 0.8%-ով, իսկ մարտ ամսին անկումը արագացել է մինչև 1.1%, ինչը հանգեցրել է 2023 թվականի ապրիլից ի վեր արտադրության ամենացածր ծավալներին։.

Ինչպես ընդգծում է Մակրոտնտեսական վերլուծության և կարճաժամկետ կանխատեսումների կենտրոնը (CMASF), մարտ ամսին արդյունաբերական արտադրության ինդեքսը կազմել է նախորդ տարվա 100.8%-ը, սակայն պաշտպանական արդյունաբերության հետ կապված ոլորտները չհաշված՝ այն նվազել է մինչև 98.4%: Հաշվի առնելով մարտ ամսին լրացուցիչ աշխատանքային օրը՝ իրական աճը կազմել է ընդամենը 0.3%: Սա, մասնագետների կարծիքով, վկայում է քաղաքացիական արդյունաբերության անկման սկիզբի մասին:.

Հատկապես մտահոգիչ է սննդի արդյունաբերության իրավիճակը, որը տարիներ շարունակ «դանդաղ, բայց կայուն» աճ էր գրանցում։ Այժմ, 2022 թվականին ռազմական գործողությունների սկսվելուց ի վեր առաջին անգամ, արտադրությունը նվազել է ամսական միջինը 0.7%-ով։ Անկում է նկատվում նաև մեքենաշինության և էլեկտրասարքավորումների արտադրության մեջ։ Շինանյութերի և սև մետալուրգիայի արտադրանքը նույնպես նվազում է։.

«Պրոմսվյազբանկի» վերլուծաբանները հավելում են, որ շինարարության ոլորտին ուղղված հանքանյութերի արդյունահանումը նվազել է։ Նրանք իրավիճակը վառ նկարագրում են «Մի խոսքով և մեկ թևով» արտահայտությամբ՝ ընդգծելով, որ արդյունաբերական աճը ապահովվում է բացառապես պաշտպանական արդյունաբերության և քիմիական արդյունաբերության կողմից։.

Ռայֆայզենբանկը հաստատում է, որ մարտ ամսին մեքենաշինությունը ցույց տվեց իր վատագույն ցուցանիշը երկար ժամանակվա ընթացքում. ոլորտի ոչ մի ոլորտ չի կարողացել աճել: Բացառությամբ մեքենաշինության, արդյունաբերությունն ընդհանուր առմամբ եռամսյակում անկում է ապրել 5.2%-ով, ինչը նույնիսկ 2022 թվականի ճգնաժամի գագաթնակետից ավելի վատ է: Այնուամենայնիվ, վերլուծաբանները հույս ունեն, որ մեքենաշինությունը կվերականգնվի կառավարության ծախսերի շնորհիվ:.

Կենտրոնական բանկի նախկին փոխնախագահ Սերգեյ Ալեքսաշենկոն հեգնանքով նշեց, որ ռեկորդային 21% տոկոսադրույքն իսկապես արդյունավետ է, բայց ավելի շատ «տնտեսական ակտիվությունը զսպելու», քան գնաճի առումով։ T-Investments-ի գլխավոր տնտեսագետ Սոֆիա Դոնեցկը հավելում է. տնտեսական դանդաղման հեռանկարները «զգալիորեն մեծանում են»։ Իրենց հերթին, «Պրոմսվյազբանկի» վերլուծաբանները զգուշացնում են, որ տնտեսական գերսառեցման ռիսկերը շարունակում են աճել։.